文章核心观点 - 平安健康获世界家庭医生组织数字健康和持续专业发展双认证，彰显其家庭医生专业能力和医疗管理服务达世界领先水平，公司将持续提升医疗服务和技术能力，为用户提供优质互联网医疗服务 [1][2][13] 分组1：认证情况 - 2024年10月29日平安健康获世界家庭医生组织数字健康和持续专业发展双认证，成全球首家同时获双认证的医疗和养老服务公司 [1] - 世界家庭医生组织认证是家庭医学领域具国际公信力的认证，平安健康获双认证提升其国际竞争力和品牌影响力 [2] 分组2：合作举措 - 平安健康与世界家庭医生组织合作打造家庭医生专业发展项目，引入全球资源，培养高质量人才，推广家庭医生服务理念 [3] - 平安健康数字健康平台不断升级，2019年获认证，今年再获最高级别认证，构建医疗知识图谱，开发医疗AI模型和业务模型，升级医生工作台 [4] - 平安健康与中华医学会全科医学分会和澳大利亚皇家全科医生学院合作，提升服务标准和模式至国家标准，推动家庭医生模式复制推广 [5] 分组3：各方观点 - 世界家庭医生组织首席执行官强调家庭医生在医疗管理和慢病管理中的作用，认为平安健康创新实践为全球医疗行业提供经验 [6][7] - 世界家庭医生组织前主席认可平安健康在数字健康领域进展，认为其创新服务模式将强化“线上+线下”体系，提供全面健康保障 [8] - 世界家庭医生组织数字健康认证专家称赞平安健康数字健康系统，强调其在多学科服务、预防保健和老年患者支持方面的优势 [9] - 平安人寿产品设计负责人祝贺平安健康获双认证，承诺支持其创新服务模式，提升客户服务体验 [10] 分组4：公司规划 - 今年6月平安健康升级“平安家庭医生”服务品牌，推出“1 - 1 - 3 - 12”一站式主动健康管理服务体系，为用户提供全病程疾病管理服务 [11] - 未来平安健康将加强“家庭医生”核心业务服务体系建设，深化数字技术赋能，连接全球医疗资源，提供优质主动健康管理方案 [12] 分组5：公司概况 - 平安健康成立于2014年，是平安医疗和养老生态旗舰企业，2018年5月4日在港交所主板上市 [14] - 公司利用核心竞争力强化管理式医疗战略，构建“家庭医生”和“养老 concierges”两大战略支柱，提供一站式医疗和养老管理服务 [15] - 公司坚持“省心、省时、省钱”价值主张，愿景是为企业、家庭和用户提供服务，通过专业连接医患，保障健康 [16]

报告公司投资评级 - 报告给予中国平安"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 中国平安2024年前三季度实现归母净利润1191.8亿元,同比增长36.1% [1] - 归母营运利润1138.2亿元,同比增长5.5% [1] - 年化ROE为15.9% [1] - 盈利高增主要原因在于三大核心业务规模持续增长及资本市场回暖 [1] - 人身险新业务价值高增,多渠道销售协同发展 [1] - 2024年前三季度人身险营运利润827.0亿元,较2023年同期增长3.0%;新业务价值351.6亿元,同比增长34.1% [1] - 代理人渠道NBV同比增长31.6%,代理人人均新业务价值同比增长54.7% [1] - 银保渠道NBV同比增长68.5%,平安银行独家代理和国有大行合作同步推进,产能大幅提升 [1] - 社区金融服务渠道NBV同比提升超300.0%,客户经营价值持续突破 [1] - 产险规模稳定扩张,综合成本率有所下降 [1] - 2024年前三季度产险营运利润139.9亿元,同比增长39.7% [1] - 产险实现原保费收入2393.7亿元,同比增长5.9% [1] - 综合COR为97.8%,同比下降1.5个百分点 [1] - 投资端收益率显著提升,受资本市场回暖影响 [1] - 2024年前三季度,保险资金投资组合年化综合、净投资收益率分别为5.0%、3.8%,同比分别增加1.3个百分点、下降0.2个百分点 [1] - 综合金融战略持续深化,客户交叉渗透率前景向好 [1] - 截至2024年第三季度,集团个人客户数2.4亿,较年初增长3.8% [1] - 持有集团内4个及以上合同的客户占比25.1% [1] - 2024年前三度客户交叉迁徙总人次1688万,集团综合金融战略持续推进,个人客户渗透情况不断提升 [1] 财务指标总结 - 预计2024-2026年营业收入分别为10088.33亿元、10781.05亿元、11574.71亿元 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1249.27亿元、1384.26亿元、1544.45亿元 [3] - 预计2024-2026年摊薄每股收益分别为6.86元、7.60元、8.48元 [3] - 对应2024年10月25日收盘价的PE分别为8.41倍、7.59倍、6.80倍 [3]

文章核心观点 平安好医生参与互联网家庭医生签约服务高质量发展标准定稿会，其数字家庭医生系统获国际认可，所提标准有望成国内首个相关国家标准，会议成果将推动公司家庭医生服务模式及全国在线家庭医生服务发展 [1][3][8] 行业动态 - 国家卫健委等多部门联合发布意见推动家庭医生签约服务高质量发展，线上线下服务及培训成社会关注焦点 [2] 公司表现 - 平安好医生参加在北京举行的互联网家庭医生服务标准定稿会，会议汇聚20位全科专家 [1] - 2019年公司AI系统获世界家庭医生组织最高级别认证，今年该组织将对其数字家庭医生系统再次评估认证 [3] - 公司参与起草的互联网家庭医生服务标准拟于2024年底在相关平台发布，还将与澳中关系国家基金会及国内领先医疗机构开展试点项目 [4] 标准优势 - 建立电子健康记录，借鉴美国模式，利用互联网技术为用户创建记录，提升医疗服务质量和效率，推动智慧化和信息化家庭医生签约服务发展 [5] - 创新在线家庭医生服务，响应社会发展和用户需求变化，实现医生随时随地提供服务，符合数字医疗发展趋势 [6] - 整合世界家庭医生组织培训和认证体系，为医生提供专业培训，确保服务质量和可靠性 [7] 未来展望 - 平安好医生将继续与行业专家合作，推动家庭医生签约服务高质量发展 [8]

要约情况 - 陆金所要约于2024年10月28日下午4时正（香港时间）截止[6] - 陆金所非美国要约接获44,842股股份有效接纳书，占已发行股份总数约0.00%[7] - 陆金所美国要约接获57,828股美国存托股份有效接纳书，相当于115,656股股份，占已发行股份总数约0.01%[7] - 陆金所期权要约及绩效股份单位安排未接获有效接纳书[7] - 要约截止后，联合要约人于984,945,755股股份中拥有权益，占已发行股份总数约56.82%[8] - 陆金所非美国要约对价款预计2024年10月30日前结算；美国要约对价款于2024年10月30日前结算[9] 股权变动 - 安科技术获配305,989,352股新股份，占已发行股份总数约17.65%；平安海外控股获配203,890,905股新股份，占已发行股份总数约11.76%[8] - 要约前联合要约人持股474,905,000股，占比41.43%；要约后持股984,945,755股，占比56.82%[12] - 要约前Tun Kung Company Limited持股308,198,174股，占比26.89%；要约后持股不变，占比17.78%[12] 其他数据 - 截至公告日，平安可转换本票未偿还本金976.9百万美元，转换期2026年4月30日开始[13] - 计算依据截至初始公告日期已发行及流通在外的1,146,319,171股陆金所股份总数（不包括库存股份）[17] - 计算依据截至本联合公告日期已发行及流通在外的1,733,340,282股陆金所股份总数（不包括库存股份）[17] - 紧随陆金所要约截止后及于本联合公告日期，公众持有440,165,270股陆金所股份，占全部已发行陆金所股份约25.39%，符合25%最低公众持股量规定[18] - 上海兰帮持有两家并表附属实体18.29%的股权[14] 期权情况 - 石京魁和楊學連向安科技術授出Lanbang境外認購期權，可購買最多100%股份；Lanbang向安科技術授出Tun Kung境外認購期權，可購買最多100%股份；二人還向平安金融科技授出上海蘭幫境內認購期權，可購買最多100%股權，認購期權行使期為2024年11月1日至2034年10月31日[14] 人员及持股 - 安科技術董事黃培恒實益擁有7,125股陸金所美國存託股份（代表14,250股陸金所股份），平安海外控股董事張智淳實益擁有3,111股陸金所美國存託股份（代表6,222股陸金所股份）[16] - Lanbang和Tongjun分別持有Tun Kung已發行及流通在外股本的56.37%及43.63%，Lanbang由石京魁和楊學連分別直接持有50%，Tongjun由竇文偉和王文君分別直接持有50%[16] - Tun Kung實益擁有308,198,174股陸金所股份，包括在冊股份、抵押及託管賬戶股份、中央結算系統股份[17] 公司人员 - 平安海外控股董事为成建新、邓斌、童恺及张智淳[22] - 陆金所董事会包括执行董事赵容奭、计葵生，非执行董事谢永林、付欣、黄玉强，独立非执行董事杨如生、李伟东、张旭东、李祥林[22] 责任承担 - 平安海外控股董事对联合公告所载资料（不包括陆金所集团、平安集团及安科技术资料）准确性承担全部责任[22] - 陆金所董事对联合公告所载资料（不包括要约人集团资料）准确性承担全部责任[22]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司持续深化"一个客户、多种产品、一站式服务"的综合金融模式，满足不同客户的综合金融需求 [2] - 三大核心业务(寿险及健康险、财产保险、银行)营运利润稳健增长 [2] - 代理人渠道新业务价值率提升,新业务价值同比快速提升 [2] - 财险保费提升,综合成本率优化 [2] - 保险资金投资组合规模增长,年化综合投资收益率提升 [2] 寿险及健康险业务 - 2024年前三季度,公司寿险及健康险业务新业务价值同比增长34.1% [2] - 其中,代理人渠道新业务价值同比增长31.6%,人均新业务价值同比增长54.7% [2] - 银保渠道新业务价值同比增长68.5% [2] - 2024Q1-3,公司按标准保费计及按首年保费计的新业务价值率分别为31.0%及25.4%,同比分别上升5.7、7.3个百分点 [2] 财产保险业务 - 2024年前三季度,平安产险实现保险服务收入2,460.22亿元,同比增长4.5% [2] - 实现营运利润139.87亿元,同比增长39.7% [2] - 2024Q1-3,平安产险整体承保综合成本率同比下降1.5个百分点至97.8% [2] 银行业务 - 2024年前三季度,公司银行业务实现营运利润56.14亿元,同比增长5.1% [2] 风险提示 无

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司第三季度业绩强劲,集团净利润和寿险新业务价值同比翻倍 [1] - 寿险和财险业务的可归属OPAT增速分别达到8%和455% [1] - 预计公司2024年全年新业务价值增长超过20% [1] - 公司投资收益反弹和2023年四季度基数较低,预计2024年下半年业绩将好于预期 [5] 寿险业务 - 第三季度新业务价值同比增长110.2%,达到128亿元 [1] - 代理渠道新业务价值同比增长95%,占比超过80% [1] - 银保渠道新业务价值同比增长68.5%,主要受益于产品结构调整 [1] - 社区金融渠道新业务价值同比增长300% [1] - 新业务价值率上升至27.7% [1] - 预计2024年全年新业务价值增长23% [1] 财险业务 - 第三季度OPAT同比增长455%,至40亿元 [1] - 综合成本率下降1.5个百分点至97.8% [1] - 预计2024年全年综合成本率将降至98.3% [1] 银行业务 - 净利差下降0.54个百分点至1.93% [12] - 成本收入比上升0.85个百分点至27.4% [12] - 不良贷款率上升0.02个百分点至1.06% [12] - 拨备覆盖率下降31.43个百分点至251.19% [12] 估值分析 - 目前估值处于历史平均水平以上,具有估值上升空间 [1] - 维持买入评级,目标价上调至65.1港元,对应2024年1.09倍市净率和0.73倍内含价值 [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业绩概览 - 整体业绩超预期 [1] - 前三季度归母净利润同比增长36.1%至1192亿元，主要得益于寿险和财险在投资带动、投资收益和公允价值变动损益同比大幅增长 [1] - OPAT同比增速转正，主要得益于保险板块尤其是财产险板块承保利润的改善 [1] - 资管板块再次亏损，主要因公司对陆金所等业务板块计提了审慎的拨备 [1] 人身险新单保费和NBVM同步改善 - 人身险新单保费和NBVM实现双轮驱动增长 [1] - 累计首年新单同比下降4.2%，但Q3单季度同比增长50.4% [1] - NBVM同比增长7.3个百分点 [1] - 代理人规模较年初增长4.3%至36.2万人，人力规模扭转了近年来持续萎缩态势 [1] - 代理人人均NBV同比增长54.7%，得益于销售能力提升和产品结构调整 [1] - 银保渠道NBV同比增长68.5%，外部渠道人均产能同比提升1.9个百分点 [1] 财险保费增速改善，COR持续优化 - 财险保费同比增长5.9%，增速较上半年有所提升 [1] - 车险、非车险以及意健险分别同比增长3.8%、3.5%和31.7% [1] - 保证险业务COR同比下降1.5个百分点至97.8%，主要得益于保证险等品质较差业务逐步出清 [1] - 车险COR同比上升0.8个百分点至98.2%，主要受新保险合同准则下的贴现率下降和自然灾害影响 [1] 投资业绩亮眼 - 年化NII同比下降0.2个百分点至3.8%，主要系利率下行导致新增及到期再配置资产收益下降 [1] - 年化CII（剔除OCI债券浮盈）同比增长1.3个百分点至5%，主要得益于三季度末权益市场大幅反弹和债券、权益工具投资价格上涨 [1] - 估算前三季度OCI同比增长2.76个百分点至约10.9% [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 人身险及财险 - 人身险业务量价齐升,新单价值率大幅提升,NBV高增长 [2] - 财险业务稳健增长,整体赔付率同比优化 [2] 投资收益 - 受益于股市回暖,公司综合投资收益率同比改善 [3] - 公司保险资金投资组合规模超5.32万亿元,较年初增长12.7% [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长 [4] - 对应2024年10月21日收盘价的PE为8.0/6.9/6.1 [4] 根据目录分别总结 事件概述 - 公司2024年前三季度实现归母净利润1,191.82亿元,同比增长36.1% [1] - 其中2024Q3单季度归母净利润445.63亿元,同比增长151.3% [1] 人身险及财险 - 人身险NBV高增长,代理人渠道和银保渠道均实现较快增长 [2] - 财险业务稳健增长,整体赔付率同比优化 [2] 投资收益 - 受益于股市回暖,公司综合投资收益率同比改善 [3] - 公司保险资金投资组合规模超5.32万亿元,较年初增长12.7% [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长 [4] - 对应2024年10月21日收盘价的PE为8.0/6.9/6.1 [4]

报告公司投资评级 公司发布的研报给予中国平安"买入-A/买入-H"的投资评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司前三季度归母净利润同比增长36.1%,超预期,主要受益于权益市场上行和部分一次性收益。[2] 2) 寿险业务方面,新业务价值同比增长34.1%,主要受益于价值率和新单的大幅增长。[2][3][6] 3) 财险业务方面,承保盈利能力持续改善,综合成本率同比下降1.5个百分点。[8][9] 4) 公司整体营运利润同比增长5.5%,较中报大幅回暖。[9][10] 盈利预测与投资建议 1) 预计公司2024-2026年EPS分别为7.45/7.60/8.03元。[13] 2) 给予公司2024年A股0.70X PEV估值,对应合理价值58.55元/股;H股0.60X PEV,对应合理价值54.87港币/股,维持"买入"评级。[13] 风险提示 1) 权益市场波动,导致归入FVTPL的公开市场权益公允价值下降,影响净利润。[19] 2) 长端利率下行,导致固收资产新增投资及再投资收益率下降,利差损风险加大。[19] 3) 代理人规模下降,人力规模超预期下滑,导致个险新单增长不及预期。[19]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强推"[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度,集团实现归母营运利润1138亿元,同比增长5.5%;归母净利润1192亿元,同比增长36.1%。单Q3来看,集团归母净利润同比增长151.3%,归母扣非净利润同比增长110.3%。[1] - 人身险新业务价值达352亿元,同比增长34.1%;财产险COR为97.8%,同比下降1.5个百分点。[1] - 保险资金投资组合实现年化综合投资收益率5.0%,同比增长1.3个百分点;年化净投资收益率3.8%,同比下降0.2个百分点。[1] - 核心业务稳健增长,资管板块亏损同比改善。2024年前三季度公司实现归母营运利润1138.18亿元,同比增长5.5%。[1] 人身险业务分析 - 2024年前三季度,公司人身险达成新业务价值351.60亿元,同比增长34.1%,增幅较中期提升23.1个百分点。其中,代理人渠道NBV同比增长31.6%,银保同比增长68.5%。[1] - 受益于产品结构改善和预定利率调整,新业务价值率同比提升5.7个百分点至31.0%,持续为NBV增长提供强劲动能。[1] - 前三季度新单保费同比下降4.2%,降幅较中期收窄14.8个百分点,预计主要驱动来自Q3低基数+预定利率调整催化。[1] - 渠道结构上,公司持续推动代理人改革,人均NBV同比增长54.7%,贡献81.2%的新业务价值。截至2024Q3,个人寿险代理人数量36.2万人,环比中期增加2.2万人。[1] 财险业务分析 - 2024年前三季度,公司财产险实现保险服务收入2460亿元,同比增长4.5%;COR达到97.8%,同比下降1.5个百分点,主要驱动来自信保业务亏损大幅下降。[1] - 车险COR为98.2%,同比上升0.8个百分点,主要受I17下贴现率下降带来的负债成本上升,以及自然灾害等影响。[1] 投资收益分析 - 截至2024Q3,公司保险资金投资组合超5.32万亿,较年初增长12.7%。[1] - 前三季度,公司实现净投资收益率3.8%,同比下降0.2个百分点,预计主要是由于长端利率仍维持下行;年化综合投资收益率5.0%,同比增长1.3个百分点,九月权益市场回暖部分抵消利率下行影响。[1] - 配置上公司持续控制投资风险敞口,截至2024Q3,非标占比7.1%,较年初下降1.7个百分点;不动产占比3.9%。[1] 财务指标预测 - 2024-2026年预测EPS分别为6.9元、7.5元、8.0元。[1] - 预计2025年PEV为0.8倍,对应目标价69.7元。[1]