瑞银集团：将法拉利目标价从560美元下调至540美元。 ...

公司回购计划 - 公司宣布继续执行2022年资本市场日提出的20亿欧元多年度股票回购计划 第八批回购规模上限为3.6亿欧元 执行期为2025年8月22日至12月18日 [1] - 第八批回购依据2025年4月16日股东大会决议实施 授权在18个月内回购不超过公司普通股10% 授权有效期至2026年10月15日 [1] - 回购交易细节将按监管要求进行披露 [2] 回购执行机制 - 已签订2.8亿欧元非自主回购协议 通过主要金融机构在米兰泛欧交易所执行 银行将独立决定交易时机并遵守欧盟市场滥用法规 [6] - 另授权8000万欧元在纽交所执行回购 公司将根据市场条件向金融机构发出具体购买指令 [6] 公司业务概况 - 公司是全球领先奢侈品牌 涵盖赛车、跑车和生活方式三大领域 品牌以独家性、创新性和尖端性能著称 [3] - 法拉利车队是F1历史上最成功车队 自1950年以来获得16次车队总冠军和15次车手总冠军 [3] - 公司在意大利马拉内罗设计生产标志性豪华跑车 产品销往60多个市场 同时开发体现品牌风格的高端生活方式产品 [4]

文章核心观点 - 法拉利（RACE）是当前跑赢汽车轮胎卡车行业及其细分行业的股票之一 其股价表现和盈利预期均显示出强劲势头 [1][4][6] - 伟世通（VC）是同一行业中另一只表现优异的股票 其年初至今回报率和盈利预期修正同样突出 [5][6] 行业与板块表现 - 汽车轮胎卡车行业包含96只个股 在Zacks的16个行业排名中位列第9 [2] - 年初至今 该行业股票平均下跌约12.7% 而法拉利股价上涨约17.4% 显著跑赢行业整体 [4] - 汽车原始设备制造商行业包含50家公司 在Zacks行业排名中位列第81 该行业股票年初至今平均上涨7.5% 但表现仍不及法拉利 [6] 公司具体表现与评级 - 法拉利当前Zacks评级为1（强力买入） 该评级体系侧重于盈利预测及修正 历史记录成功 [3] - 过去三个月 法拉利全年盈利的Zacks共识预期上调了10.4% 表明分析师情绪改善且盈利前景增强 [4] - 伟世通年初至今股价回报率为25.9% 过去三个月其当前年度每股收益共识预期上调了7.1% 当前Zacks评级同样为1（强力买入） [5] - 法拉利和伟世通均属于汽车原始设备制造商行业 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入达18亿欧元，同比增长4.4%，交付量持平 [11] - EBITDA超过7亿欧元，EBITDA利润率达39.7%，EBIT利润率接近31% [21] - 工业现金流为2.3亿欧元 [11] - 个性化定制收入占总收入的20%，主要由Daytona SP3和SF90 XX系列推动 [20] - 净工业债务为3.388亿欧元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 296 GTS、Purosangue和Roma Spider是季度交付的主要车型 [18] - SF90XX家族贡献增加，296 GTB减少，SF90 Spider接近生命周期尾声 [18] - Daytona SP3交付量同比下降，计划在2025年结束交付 [18] - 新车型Ferrari Amalfi开始订单收集，需求强劲 [9] - 296 Speciale系列需求旺盛，接近生命周期全覆盖 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区因产品和国家组合优势表现良好 [20] - 中国市场对DODI Cilindri系列接受度较低，主要受高税率影响 [63][64] - 亚洲地区（除中国大陆外）订单积压创纪录 [94] - 英国市场部分车型面临压力，已采取商业措施改善 [30][129] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 电动车型Ferrari Electrica按计划推进，将于2025年第四季度发布 [7][82] - 2025年计划发布6款新车型，已完成3款 [95] - 新涂装车间建设进展顺利，已开始安装设备 [10] - 投资建设新的测试跑道，提升道路车辆测试能力 [10] - 推出HyperSail项目，进军航海领域 [15] - 计划在2025年底前完成20亿欧元的股票回购计划 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境不确定，公司仍保持信心和执行力 [6] - 订单可见性良好，已覆盖至2027年 [9] - 美国关税政策变化已纳入考虑，预计下半年影响将减弱 [23] - 预计2025年下半年交付量将低于2024年同期，更注重收入质量而非数量 [24] - 预计下半年SG&A将增加，主要因公司活动和商业活动增加 [25] 其他重要信息 - 2024年有341名员工因专利创意获得内部奖励 [10] - 在勒芒24小时耐力赛中连续第三次夺冠 [14] - F1赛季开局低于预期，但近期表现有所改善 [14] - 计划于2025年10月9日举行资本市场日活动 [134] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关键市场残值发展、工业成本降低原因及研发资本化变化 - 英国市场部分车型面临压力，美国市场也有部分车型需要调整 [30] - 工业成本降低主要由于供应链成本低于预期和去年高基数效应 [31][32] - 研发资本化变化源于项目重叠和不同开发阶段 [33] 问题2：汽车和零部件收入增长放缓及毛利率强劲原因 - 3%的增长符合交付计划，个性化定制保持20%的渗透率 [42] - 毛利率强劲源于赛车业务成本降低和运营效率提升 [43] 问题3：电动车型定位及监管变化影响 - Ferrari Electrica定位为吸引现有和潜在客户 [50] - 监管变化被视为推动创新的机会而非障碍 [56] 问题4：Amalfi车型目标及296 Speciale需求情况 - Amalfi旨在扩大中国市场份额并吸引其他品牌客户 [65] - 296 Speciale需求强劲且分布均衡 [67] 问题5：混合动力车型占比下降及下半年展望 - 混合动力占比波动源于产品组合变化 [76] - 下半年产品组合预计与去年持平 [70] 问题6：电动车型延迟传闻及40%电动化目标 - 否认延迟传闻，强调按计划推进 [82] - 40%电动化目标将在资本市场日更新 [101] 问题7：美国关税影响及Daytona SP3交付量 - 未观察到客户因关税取消或推迟订单 [92] - Q2交付约60辆Daytona SP3，Q3预计40辆 [104] 问题8：下半年各项成本平衡及资本支出展望 - 预计下半年产品组合和价格正面影响，部分抵消成本增加 [119] - 资本支出按计划进行，将在资本市场日提供更多细节 [118] 问题9：Daytona SP3交付确认及残值问题澄清 - 确认Q2交付60辆，Q3预计40辆 [128] - 美国市场残值问题被夸大，已采取商业措施应对 [130]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为2.7美元 超出Zacks共识预期的2.57美元 同比增长9.76% [1] - 季度营收达20.3亿美元 略低于Zacks共识预期0.45% 但较上年同期18.4亿美元增长10.33% [2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨17.4% 显著跑赢标普500指数8.2%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为1级(强力买入) 预计短期内将继续跑赢市场 [6] - 下季度共识预期为每股收益2.3美元 营收19.5亿美元 本财年预期每股收益10.27美元 营收82亿美元 [7] 行业比较 - 所属汽车原设备制造行业在Zacks行业排名中位列前33% [8] - 同行业公司EVgo预计季度每股亏损0.1美元 与上年持平 但最近30天下调预期2.4% [9] - EVgo预计季度营收8736万美元 同比增长31.1% [10] 业绩持续性分析 - 本季度业绩超预期幅度达5.06% 上季度超预期幅度为2.54% [1] - 业绩电话会议中管理层评论将影响股价短期走势 [3] - 盈利预期修订趋势显示公司前景向好 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达18亿欧元 同比增长4.4% 交付量持平 [9] - EBITDA超过7亿欧元 工业现金流达2.3亿欧元 [9] - EBITDA利润率达39.7% EBIT利润率接近31% [20] - 工业自由现金流为2.32亿欧元 净工业债务为3.388亿欧元 [21] - 个性化定制占总收入的20% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 296 GTS、Purosangue和Roma Spider是季度交付主力车型 [16] - SF90XX系列贡献增加 Dodi Chichelindri系列处于爬坡阶段 [16] - Daytona SP3交付量同比下降 计划2025年结束交付 [16] - 赛车活动收入增加 赞助和品牌收入增长 [19] - 生活方式业务表现改善 与F1排名提升相关 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区因产品组合和地区组合表现良好 [19] - 中国市场对Dodi Cilindri车型需求较低 因税收较高 [64] - 亚洲地区(除中国大陆外)订单积压创纪录 [97] - 英国市场仍面临压力 已采取商业行动 [132] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 按计划推进产品开发 特别是Ferrari Electrica电动车 [6] - 2022年公布的15款车型路线图中已推出11款 [6] - 订单已排至2027年 现有车型基本售罄 [7] - 投资客户中心化、产品卓越性和技术进步 [7] - 新涂装车间建设进展顺利 新建测试跑道 [8] - 推出Ferrari HyperSail项目 拓展航海领域 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境不确定 公司仍保持信心 [5] - 能够灵活应对贸易紧张、汇率波动等威胁 [5] - 2025年将优先考虑收入质量而非交付量 [23] - 确认2025年指引 对达成目标更有信心 [22] - 计划年底前完成20亿欧元股票回购计划 [22] 其他重要信息 - 341名员工因开发专利创意在2024年获得内部奖励 [8] - 在勒芒24小时耐力赛中连续第三次获胜 [12] - F1赛季初低于预期 但近期不断登上领奖台 [12] - 7月在阿马尔菲海岸举办新车发布会 吸引1500名嘉宾 [9] 问答环节所有的提问和回答 关于残值发展 - 英国市场仍有压力 美国市场部分车型表现不佳 已采取商业行动 [28][132] 关于工业成本 - 工业成本低于预期 因供应链成本下降和通胀降低 [30] - 与去年相比质量成本降低 赛车相关费用减少 [29] 关于研发资本化 - 研发资本化取决于内部批准项目的开发进度 [31] - 其余费用化部分主要与赛车研发相关 [31] 关于ASP和毛利率 - 3%的汽车和零部件增长符合交付计划 [41] - 毛利率强劲源于赛车业务和运营效率提升 [42] 关于美国关税 - 27.5%关税政策已宣布 15%新关税尚未实施 [39] - 价格政策将随关税调整 但需等待正式实施 [40] 关于电动车战略 - 首款电动车Ferrari Electrica按计划推进 将于10月发布 [48] - 2030年40%电动化目标将在资本日详细说明 [104] 关于车型需求 - Amalfi车型旨在吸引新客户 特别是中国市场 [66] - 296 Speciale需求强劲 无特定地区模式 [67] 关于资本支出 - 资本支出按计划进行 无偏离原定计划 [121] - 将在资本日公布未来五年详细计划 [122]

股价表现 - 法拉利股价下跌8 6%至455 75美元 [1] 财务业绩 - 第二季度营收同比增长4 4%至17 9亿欧元 低于分析师预期的18 3亿欧元 [1] - 调整后每股收益为2 38欧元 符合市场预期 [1] 交付情况 - 第二季度向客户交付3494辆汽车 同比增加10辆 [1] - 交付量低于分析师预期的3523辆 [1]

意大利法拉利股票在下跌10.3%后停牌。 ...

智通财经7月31日电，意大利法拉利公司股价大跌10.3%后，交易自动暂停。 ...

业绩总结 - 2025年第二季度收入约为18亿欧元，EBITDA为7.09亿欧元，净利润为4.25亿欧元，工业自由现金流为2.32亿欧元[6] - 第二季度净收入同比增长4.4%，在不考虑汇率影响的情况下增长5.1%[29] - 第二季度EBIT为5.52亿欧元，EBITDA利润率为39.7%[33] - 第二季度EBITDA同比增长5.9%[71] - 第二季度调整后的净利润同比增长2.9%[74] - 第二季度基本每股收益（EPS）为2.38欧元，同比增长3.9%[75] - 第二季度自由现金流同比增长160.3%[76] - 2025年全年净收入指导目标超过70亿欧元，预计增长率至少为5%[38] - 2025年调整后EBITDA目标为至少2.68亿欧元，利润率至少为38.3%[38] - 2025年调整后稀释每股收益目标为至少8.60欧元，增长率至少为2%[38] - 2025年工业自由现金流目标为至少12亿欧元，增长率至少为17%[38] 用户数据与市场表现 - 第二季度交付的汽车中，混合动力车型占比为45%，内燃机车型占比为55%[27] - 第二季度在美洲地区交付增长12个单位，达到849个单位[46] 财务状况 - 截至2025年6月30日，公司的总债务为31.58亿欧元，现金及现金等价物为15.18亿欧元，净债务为16.40亿欧元[52] - 2025年上半年，公司的自由现金流来自工业活动为34百万欧元，主要与预扣税相关[19] - 2025年第二季度，公司的资本支出为2.39亿欧元，研发费用为2.56亿欧元[61] - 截至2025年6月30日，公司的可用流动性为20.68亿欧元，包括未提取的信用额度为5.50亿欧元[58] - 2025年上半年，公司的净工业债务为3.38亿欧元[56] - 2025年第二季度，公司的净债务与EBITDA比率为0.6倍[60] - 2025年上半年，公司的总可用流动性较2024年同期的17.22亿欧元有所增加[58] - 第二季度有效税率为22.0%，较去年同期的19.1%上升1.9个百分点[69] 研发与支出 - 2025年第二季度，公司的研发费用支出为1.46亿欧元，较2024年同期的1.27亿欧元有所增加[61] - 第二季度研发费用为225百万欧元，同比增长9.8%[69] - 2025年上半年，公司的资本化开发成本为2.20亿欧元，较2024年同期的2.33亿欧元有所下降[61] - 第二季度销售、一般和行政费用为160百万欧元，同比增长11.9%[69]