财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入2.776亿美元，摊薄后每股0.65美元；税前收入2.228亿美元；核心收益1.448亿美元，摊薄后每股0.34美元；股息维持在0.20美元，3月底股息收益率为7.1%；第一季度股东回报率为15.2% [20] - 3月底现金超过10亿美元，净资产55亿美元，账面价值11.35美元，较第四季度末增长4.4%；第一季度总经济回报率为6.3%；宣布收购Caliber时筹集了5.22亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 投资业务 - 第一季度购买了16亿美元的机构证券和3.33亿美元的吉利美EBO；出售了7.5亿美元的住宅贷款和1.86亿美元的遗留非机构证券 [29] - 第一季度呼叫权业务回升，呼叫了6.36亿美元的交易；EBO战略方面，累计收购了11亿美元的EBO，并开始重新交付 [24] 发起业务 - 第一季度NewRez发起量达272亿美元，创历史记录；税前收入1.912亿美元，是前十大非银行发起机构 [19] - 各渠道表现：直接面向消费者渠道持续增长，3月贷款发放额达23亿美元；JV业务第一季度通常较慢，随着再融资放缓，购买量增加；批发渠道通过增加新客户和分支机构实现增长，4月非QM渠道锁定量达3500万美元，目标是恢复到疫情前每月1.25亿美元的水平；对应渠道第一季度购买了超过170亿美元的抵押贷款，3月发放额超过65亿美元 [52][53][54][55] 服务业务 - 第一季度末服务组合未偿本金余额（UPB）约为3050亿美元，客户约170万，较上季度略有增长；税前收入3160万美元，下降34% [63][64] - 每笔贷款服务成本略有上升，预计在止赎暂停期结束前成本将持续存在 [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度抵押贷款利率为2.79%，第四季度为2.86% [33] - 再融资市场在第一季度有所回落，购买市场预计将保持强劲 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布以16.75亿美元收购Caliber，预计第三季度完成交易，收购将使公司在行业中更具竞争力，有望打造世界级金融服务公司 [10][40] - 投资业务方面，随着GSE在某些领域的收缩，私人标签市场有望增长，公司将利用MSR在利率上升时的优势，增加现金流和收益；同时，MSR资产销售可能增加，公司有能力抓住市场机会 [14][25] - 运营业务方面，将利用Caliber的零售网络，推出更多产品，拓展消费业务；提升再捕获率，增加现金流和收益；扩大非QM发起业务，成为市场上最大的非QM发起机构之一 [13][27] - 技术方面，合并后的公司在技术上投入超过3亿美元，有望实现变革性的抵押贷款技术 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来充满信心，认为随着疫苗需求增加和美国经济的复苏，公司将迎来增长机遇 [9] - 尽管运营方面竞争加剧，但公司凭借资本基础、资产负债表和优秀的领导团队，有能力应对挑战 [12] - 随着利率上升，MSR价值将增加，公司的账面价值和收益有望提高；再融资市场的收缩将促使购买市场增长，公司将受益于这一趋势 [14][42] 其他重要信息 - 公司将开展贷款项目，帮助美国各地社区 [16] - 公司拥有约1100套单户租赁房屋的管道，其中约50% - 60%已获资金支持，预计该业务将持续增长 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于第一季度已融资发起量的情况及第二季度发起量的驱动因素 - 随着利率上升，整体再融资量下降约20% - 25%，4月情况有所稳定，预计未来市场将更加正常化 [72] 问题2: 呼叫权业务有利环境的驱动因素 - 呼叫权业务与利差和资产交易价格有关，公司预计拥有700 - 800亿美元的呼叫权，该业务将保持强劲 [74] 问题3: 发起业务销售利润率的正常化情况 - 不同渠道利润率不同，直接面向消费者渠道利润率在300 - 350个基点，JV渠道在450个基点左右，批发渠道受竞争压力利润率降至100个基点以下，对应渠道利润率稳定在35个基点左右；预计行业利润率将回归到2019年的水平 [76][77][79] 问题4: 利率上升对MSR和发起业务收益的影响是否与之前表格中的数据有变化 - 第一季度未从摊销方面获得收益，发起业务盈利能力将下降，但MSR资产价值将上升，现金流将增加；预计行业摊销将放缓约30% [82][83] 问题5: 监测摊销率的方法 - 一方面要关注拉取因素和机构速度，另一方面要监测利率和抵押贷款利率；随着NewRez和Caliber再捕获率的提高，预计摊销将放缓，MSR投资组合价值、账面价值和收益将提高 [85][87] 问题6: MSR的实际贡献应如何考虑 - MSR的贡献与摊销和总收益率有关，公司通过互换对机构证券进行对冲，利率上升将导致MSR价值增加，互换账面盈利增加，机构证券账面盈利减少 [88] 问题7: 新筹集的资本用于新投资机会和Caliber交易的比例 - 公司将保持较高的资本水平，耐心等待投资机会；随着GSC业务的收缩和MSR资本要求的提高，市场将出现更多机会，公司有能力抓住这些机会 [89][90][91] 问题8: 单户租赁业务的情况 - 该业务规模较小，目前拥有约1100套房屋，分布在15个市场，平均无杠杆资本回报率约为5.5%，预计将成为一项重要业务 [93] 问题9: TPO利润率上季度和第四季度的情况 - 上季度末TPO利润率接近200个基点，第三季度末约为300个基点，每季度下降约100个基点 [95] 问题10: 本季度至今的账面价值更新情况以及MSR估值与同行的比较 - 预计MSR投资组合价值将大幅增加，随着速度放缓，核心收益将提高；从季度末表现来看，账面价值相对不变，但额外发行股份将使账面价值下降约0.15美元 [96][97] 问题11: MSR估值能否回到2018年水平 - 由于产品组合不同，新生产的MSR倍数可能高于2018年的4倍，预计今年内有可能回到或超过该水平 [100] 问题12: NewRez上周发行的证券化仓库融资交易的经济情况以及Caliber上季度的发起量 - 预计Caliber今年的发起量与2020年相当，约为700 - 800亿美元；证券化仓库融资可获得三年期承诺融资，成本低于银行融资，对公司有利 [101] 问题13: 第二季度除直接面向消费者渠道外，其他渠道在交易量上的压力情况 - 直接面向消费者渠道关注再捕获，仍有大量消费者有再融资需求；JV业务再融资将放缓，但购买业务有望增长；对应业务对公司仍有增值作用，将机会性地关注TPO和非QM业务 [106][107] 问题14: 在竞争对手增加产能和需求下降的情况下，直接面向消费者渠道能否维持2019年的销售利润率 - 收购Caliber将带来更多效率和规模优势，公司拥有大量MSR，再捕获率的提高将有助于应对低交易量市场；抵押贷款业务将长期存在，尽管交易量和利润可能下降，但公司有信心保持竞争力 [110][111] 问题15: Caliber的MSR数据是否包含再捕获假设以及合并后对再捕获假设和收益的影响 - Caliber的140亿美元MSR数据不包含再捕获假设；合并后，双方再捕获率的提高将对公司整体收益产生显著提升作用 [115][116] 问题16: 合并后在MSR公允价值分析中加入更高再捕获假设对账面价值的影响 - 目前尚未改变与Caliber再捕获相关的账面价值假设；预计股份发行将使账面价值稀释约0.15美元，核心收益稀释0.03美元 [119] 问题17: 非QM发起市场增长受限的原因、变化因素、规模以及与QM贷款回报的比较 - 市场增长受限的原因是行业产能不足和2020年机构业务生产量大；随着再融资量下降，非QM产品需求将增加，预计将成为公司重要业务；该业务盈利能力较强，资产价格已从疫情期间的低点大幅回升 [123][124][125] 问题18: 非QM业务是否为REIT创造信贷资产的机会 - 公司认为有机会通过Caliber和NewRez的零售网络推出不同的信贷产品，类似于OneMain业务 [126] 问题19: 发起商销售利润率压缩时，批量MSR收购的目标回报率 - 公司目标无杠杆回报率约为8%，适当融资后可达两位数；同时要考虑公司的生产能力、资产负债表和资本要求 [127]

公司概况 - 公司拥有垂直整合的投资管理和抵押贷款平台，资产达245亿美元，是最大的非银行MSR所有者和前十大非银行抵押贷款发起机构[10] - 自成立以来支付超36亿美元股息，净股权达55亿美元，总股东回报率达101%，市值47亿美元[12] Q1'21财务亮点 - GAAP净收入2.776亿美元，摊薄后每股0.65美元；核心收益1.448亿美元，摊薄后每股0.34美元[15] - 第一季度普通股股息为每股0.20美元，股息收益率为7.1%；Q1'21总股东回报率为15.2%[15] - 截至3月31日，现金为10.385亿美元，净股权为55.228亿美元，每股账面价值为11.35美元，较2020年12月31日增长4.4%[15] 业务表现 - 新Rez在Q1'21实现创纪录的季度融资额272亿美元，各渠道业务均有增长[23] - 执行赎回权策略，Q1'21赎回6.36亿美元抵押品，Q1后赎回1亿美元抵押品[28] - 增强和扩展EBO策略，自部分索赔计划启动以来累计收购11亿美元EBOs，且有强大的未来管道[23] 投资机会 - 宏观环境为投资组合带来大量机会，包括PLS、赎回活动、MSRs、非QM产品、SFR和EBOs等领域[26] MSR业务 - MSR投资组合截至3月31日达5150亿美元UPB，QoQ下降4%；100%的MSR融资为非每日盯市设施[30] - 新Rez新发起的MSRs平均抵押贷款利率为2.79%，低于Q4'20的2.86%；新Rez/SMS服务占NRZ全MSR投资组合的比例从Q4'20的50%增至53%[30] 收购计划 - 公司宣布收购Caliber Home Loans Inc.，交易价格16.75亿美元，预计2021年第三季度完成，将结合新Rez和Caliber平台打造一流金融服务公司[46]

美国住房市场及抵押贷款宏观数据 - 2020年12月美国住房市场总值约36.2万亿美元，其中单户住宅抵押贷款债务约11.4万亿美元[25] - 2020年上半年非银行机构发起的美国抵押贷款占比64%，高于2018 - 2019年的57%[28] - 2020年美国抵押贷款发起量为3.6万亿美元，较2019年的2.3万亿美元增长59%，其中再融资占比60%，高于2019年的46%[29] - MBA预测2021年和2022年美国抵押贷款发起量分别为2.7万亿美元和2.2万亿美元，再融资占比分别降至42%和26%，购房市场预计分别增长11%和3%至1.6万亿美元[30] - 2020年美国单户租赁市场入住率接近历史高位，约35%的房屋由租客居住，预计未来该比例将上升，机构投资者仅占市场的约2%[77] 公司服务组合宽限活动情况 - 截至2020年第二季度末，公司服务组合的宽限活动占比升至10.5%，到12月31日降至3.4%[34] - 截至2020年12月31日，公司服务组合中3.4%的借款人处于积极延期还款状态，低于2020年第二季度末的10.5%，58.0%与新冠疫情相关的延期还款（超过12万房主）已得到解决[57] 符合贷款限额变化 - 2021年符合贷款限额为548,250美元，较2020年的510,400美元有所提高[37] 公司抵押贷款发起业务数据 - 截至2020年12月31日，公司是前15大非银行抵押贷款发起机构之一，全年资助抵押贷款616亿美元，较2019年的223亿美元增长221%[38] - 2020年NewRez资助的贷款中71%为再融资，高于2019年同期的55%[39] - 2020年公司直接面向消费者发起贷款128亿美元，占总资助发起量的21%，较2019年增长213%[40] - 2020年公司合资企业发起贷款40亿美元，占总资助发起量的6%，较2019年增长78%[41] - 2020年全年，公司在代理渠道的贷款发起额为375亿美元，占总资金发起额的61%，较2019年全年代理渠道贷款发起额增长241%[44] 公司直销渠道员工情况 - 截至2020年12月31日，公司直销渠道约有1300名员工，自2020年1月以来销售和履约部门的员工人数几乎翻了一番[46] 公司资金贷款类型占比 - 2020年，NewRez的资金贷款中，66%为机构贷款，33%为政府担保贷款，1%为非机构贷款，1%为非优质抵押贷款[47] 公司SMS客户数量变化 - 截至2020年12月31日，SMS有超过60个第三方客户，而2019年底为52个[52] 公司服务部门业务数据 - 截至2020年12月31日，公司服务部门为超过170万客户提供服务，总未偿还本金余额约为2978亿美元，其中69%由NewRez服务部门服务，31%由SMS服务[53] 公司抵押贷款服务权（MSR）组合情况 - 截至2020年12月31日，公司的抵押贷款服务权（MSR）组合为5360亿美元未偿还本金余额，较2019年12月31日的6270亿美元下降15%[58] 公司服务预付款余额变化 - 截至2020年12月31日，公司的服务预付款余额为35亿美元，而2019年12月31日为37亿美元[60] 公司子公司业务情况 - 公司拥有子公司Avenue 365提供产权和结算服务，eStreet提供评估和估值服务[50] 公司战略投资情况 - 公司对Covius进行了战略投资，Covius是一家为抵押贷款行业提供技术支持服务的领先供应商[62] 公司非机构RMBS投资组合情况 - 截至2020年12月31日，公司非机构RMBS投资组合中49%为根据风险保留规定持有的债券[70] 公司非机构交易赎回权情况 - 截至2020年12月31日，公司控制着总未偿本金余额约800亿美元的非机构交易的赎回权[71] 公司证券化交易情况 - 2020年，公司为MSR、服务垫款、再履约贷款、不良贷款、消费贷款和非优质贷款等资产定价了17笔总额80亿美元的证券化交易[83] 公司住宅贷款投资组合构成 - 截至2020年12月31日，公司住宅贷款投资组合中30%为再履约贷款，32%为不良贷款，38%为成熟再履约贷款[78] 公司财务数据 - 截至2020年12月31日，公司投资总额为26441337000美元，现金及现金等价物为944854000美元，受限现金为135619000美元，其他资产为5700836000美元，商誉29468000美元，总资产33252114000美元[80] - 截至2020年12月31日，公司债务总额为25733391000美元，其他负债为2089039000美元，总负债27822430000美元，总股本5429684000美元，非控股股东权益108668000美元，新住宅股东总权益5321016000美元，权益法投资129873000美元[80] 赎回权执行条件 - 赎回权通常在标的住宅抵押贷款当前本金余额等于或低于其原始余额的10%时可执行[70] 公司投资机构RMBS情况 - 公司通过TBAs投资机构RMBS，但购买能力可能受适用于REIT的75%收入和资产测试限制[67] 公司投资指南情况 - 公司董事会采用的投资指南禁止会导致公司不符合REIT资格或被作为投资公司监管的投资，且董事会可不经股东批准更改投资指南[82] 公司管理费用情况 - 公司支付给经理的年度管理费为总权益的1.5%[89] 经理激励补偿情况 - 经理有权获得年度激励补偿，计算方式复杂，涉及多个指标与25%的比例[90] 管理协议情况 - 管理协议初始期限于2014年5月15日到期，每年自动续约一年，满足特定条件可终止[92] - 若终止管理协议，需提前60天通知并支付终止费，包括前12个月管理费和激励补偿公允价值金额[93] Fortress持股及投资情况 - 截至2020年12月31日，Fortress及其关联方和负责人持有240万股公司普通股，关联方持有期权涉及1200万股，占完全摊薄后普通股约3.5%[94] - Fortress有两只主要投资超额抵押服务权的基金，总投资额约7亿美元，公司与其有共同投资[102] 公司监管情况 - 公司子公司从事抵押贷款业务，受联邦、州和地方政府及监管机构广泛监管，监管范围和强度近年增加[104] - 公司及其子公司需遵守大量联邦、州和地方消费者保护法律，要求会随法规变化[105] - 公司需遵守联邦、州和地方数据隐私和客户非公开个人财务信息处理法律，预计其他州将出台类似CCPA的立法[107] 公司对冲工具使用情况 - 公司可使用衍生金融工具对冲借款利率风险，非合格利率对冲和其他非合格来源的总收入一般不得超过总收入的5%[86] 公司避免注册为投资公司情况 - 公司拟继续运营以避免按1940年法案注册为投资公司，非合并基础调整后总资产中“投资证券”价值占比将低于40%[111][112] - 公司将部分全资或多数控股子公司权益视为非投资证券，其价值占非合并基础调整后总资产超60%，这些子公司依1940年法案3(c)(5)(C)条获豁免[114] - 3(c)(5)(C)条豁免要求子公司至少55%资产为合格房地产资产，至少80%投资组合为合格房地产资产和房地产相关资产，非房地产资产投资不超总资产20%[114] 公司员工情况 - 截至2020年12月31日，公司有5667名员工，其中5471名是全资子公司Shellpoint Partners LLC的员工[125] - 2020年Shellpoint招聘超1600名员工，较上一年增加42%[125] - 2020年3月因疫情转向远程工作，约1200名员工通过线上招聘、培训，其中500名为永久远程员工[125] - 公司员工按职能划分，发起业务2673人、服务业务2517人、辅助业务177人、企业业务104人[126] 公司董事会情况 - 公司董事会多数为独立董事，审计、提名与公司治理、薪酬委员会全由独立董事组成[128] 公司信息披露情况 - 公司按1934年证券交易法要求向SEC提交年报、季报等文件，可在SEC官网查看[129] - 公司官网为http://www.newresi.com，会免费发布相关报告及公司治理文件[130]

公司概况 - 自成立以来支付超35亿美元股息，净股权达53亿美元，总股东回报率为77%，市值41亿美元[9] - 2020财年资产235亿美元，是最大的非银行MSR所有者，发起量616亿美元，税前收入8.016亿美元[10] Q4'20财务亮点 - GAAP净收入6860万美元，摊薄后每股0.16美元，核心收益1.37亿美元，每股0.32美元[13] - 普通股股息每股0.20美元，环比增长33%，股息收益率为8.0%，总股东回报率为28%[13] 利率影响 - 利率上升，MSR提前还款预期下降，公司MSR组合价值有望提升，利率上升50 - 100个基点，账面价值可能增加0.4 - 0.7亿美元[21] - 利率上升50 - 75个基点，核心收益每股有望增至约0.50美元[27] 业务表现 - 贷款发起业务持续强劲，Q4'20发起税前收入2.479亿美元，环比下降21%，全年发起量616亿美元，同比增长176%[66] - 服务业务Q4'20税前收入4780万美元，环比增长58%，年末服务组合UPB达2978亿美元，环比增长4%[74] 投资组合 - Q4'20资产基础增长，主要因购买39亿美元（面值）的机构证券和120亿美元UPB的MSR[45] - MSR组合截至2020年12月31日UPB为5370亿美元，64%通过资本市场定期票据融资[47] 风险管理 - 全年加强资产负债表，降低资金成本，减少按市值计价风险敞口，98%的投资组合无每日按市值计价融资[40] - 借款人延期还款比例从2020年峰值8.4%降至2021年1月的5.3%[42] 再捕获平台 - Q4'20再融资再捕获率有所提升，相关举措取得进展，再捕获率提高对投资组合市值有积极影响[3

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度GAAP净收入为每股摊薄后0.16美元，受MSR投资组合摊销增加影响；核心收益为每股摊薄后0.32美元或1.37亿美元 [21] - 第四季度股息环比增长33%，股息收益率为8%，股东回报率为28% [22] - 2020年底现金为9.45亿美元，账面权益为53亿美元，季度末账面价值为每股10.87美元；当前账面价值约为每股11.35美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 投资组合业务 - 2020年底资产为235亿美元，是最大的非银行MSR所有者 [19] - 第四季度出售1.95亿美元住宅贷款、1.6亿美元非机构证券；购买120亿美元MSR，赎回1.55亿美元抵押品；第四季度后赎回3.87亿美元抵押品 [35] 贷款和证券业务 - 贷款净权益为7.08亿美元，对应31亿美元业务，100%业务无每日市值计价，加权平均融资期限为20个月 [38] - 非机构住宅证券6.47亿美元，主要为风险保留债券 [39] 服务商垫款业务 - 第四季度垫款从34亿美元增至36亿美元，预计将稳定在34亿美元左右；加权平均融资成本从2.17%降至1.34% [42] 抵押贷款业务 - 2020年起源业务税前收入为8.016亿美元，同比增长447%；资助起源额为616亿美元，同比增长176%；调整后锁定量为698亿美元，同比增长178% [47] - 2020年第四季度税前收入为2.479亿美元，环比下降21%；资助起源额为239亿美元，环比增长32%；调整后锁定量为258亿美元，环比增长18% [46] 服务业务 - 2020年第四季度服务税前收入为4780万美元，环比增长58%；年底未偿还本金余额（UPB）为2978亿美元，环比增长4%；服务客户数量为170万，环比增长5% [49][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年底抵押贷款起源市场份额约为1.7%，两年增长约130个基点 [56] - 新生产的再捕获率方面，NewRez组织为22%，NewRez起源产品为32%，零售起源产品为58% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 预计多数MSR融资将在第二季度末通过资本市场完成，保持耐心寻找合适投资机会 [13] - 发展DTC渠道，提升市场份额、收益和MSR再捕获率 [14] - 关注技术升级、品牌建设和客户保留 [16] - 重启非机构大额产品和专有非QM计划 [63][64] - 发展SFR业务，每周新增约50套房屋 [89] 行业竞争 - NewRez在起源和服务市场已成为重要竞争者，具有多元化业务平台和增长空间 [55] - 公司认为自身平台能在不同利率环境下表现良好，多渠道起源策略可适应市场变化 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为利率将上升，有利于MSR投资组合恢复价值，增加现金流和再捕获率，抵消抵押贷款起源业务可能的下滑 [12] - 公司流动性强，投资组合融资状况良好，抵押贷款公司发展势头正盛，未来前景光明 [10] - 预计2021年抵押贷款公司EBITDA在7 - 8亿美元之间，虽会因利润率收紧和起源量下降而减少，但DTC渠道增长有望实现该目标 [97][98] 其他重要信息 - 公司自2013年成立以来支付了35亿美元股息，股东回报率为77%，当前市值为41亿美元 [18] - 2020年进行了17次证券化，融资80亿美元，降低了资金成本 [31] - 资产负债表上有19亿美元无抵押资产，其中9.45亿美元为现金 [32] - 借款人延期还款比例从2020年峰值的8.4%降至5.3% [32] - 投资组合每日市值计价风险敞口仅为2% [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: S - 1文件提交及公司分离情况 - 公司持续评估分离对股东的价值，若能增加股东价值则会考虑，目前有足够资本，可能是分拆形式 [74][75][79] 问题2: SPAC与运营子公司交易可能性 - SPAC与NRZ无直接关联，目前排除SPAC将公司上市的可能性，更倾向分拆或IPO [80][81] 问题3: MSR对冲、融资条款差异、起源业务人员配置及非机构渠道竞争力 - MSR对冲方面，公司做多抵押贷款并进行对冲，倾向高利率环境；非机构SFR业务有一定关注，目前有500套房屋，每周新增约50套；起源业务持续招聘员工，技术提升将提高效率 [87][89][94] 问题4: 2021年盈利预测中利率上升因素及股息支付率 - 盈利预测考虑了利率上升因素，预计2021年抵押贷款公司EBITDA在7 - 8亿美元；公司希望随着盈利增长提高股息 [97][98][101] 问题5: MSR收益率及投资方向 - Ginnie Mae MSR倍数低于传统MSR，收益率约在7% - 8.5%；目前主要投资于运营业务和MSR业务 [103][104] 问题6: 核心收益与经济回报关系及盈利和账面价值增长情况 - 随着MSR摊销减少和利率上升，核心收益和股息将增加，有望回到每股0.50美元的正常水平；账面价值和盈利都将增长 [107][111] 问题7: 公司分离对业务模式和对冲的影响 - 若分离，NewRez将作为独立公司运营，仍与NRZ有一定关系，起源业务将继续在NewRez资产负债表上 [112][113] 问题8: 再融资活动下降对各渠道的影响及收益情况 - DTC渠道受影响较小，仍有大量可再融资客户；1月部分渠道利润率企稳，DTC渠道业务将继续增长 [116][118][119] 问题9: 每股0.50美元收益中应税REIT子公司留存情况及股息分配 - 作为REIT业务，90%应税收益将支付给股东，大量收益可能来自MSR投资组合，非应税；公司希望恢复到疫情前的股息政策 [121][122] 问题10: 公司分离的时间安排 - 公司每天都在评估，需确保对股东真正有益，目前重点是提高盈利和股息 [123][124] 问题11: 运营业务分离后MSR交易结构 - 可以有多种结构，如NewRez与NRZ的流量协议，或MSR留在NewRez资产负债表上，具体取决于资本和收益情况 [127] 问题12: 抵押贷款公司资本部署选择 - 除保留MSR外，公司还关注辅助业务，目标是提高盈利和股息 [133][134] 问题13: 公司各部分估值及业务归属 - 关键在于投资组合构成和抵押贷款公司估值，需为股东提取价值，但目前没有简单答案 [138][139][141] 问题14: 投资组合中机构业务资本分配和ROE - 分配给机构业务的资本约为6亿美元，第四季度市场价值为130亿美元，对核心收益贡献约为5000万美元或每股0.12美元 [149][150] 问题15: 利率上升对MSR的影响及账面价值中MSR倍数变化 - MSR倍数略有上升，目前整体仍处于低位；随着政府购买减少，速度将下降，摊销将减缓 [152][153][154] 问题16: DTC渠道品牌建设目标及长期战略 - 品牌建设旨在提升公司内部和外部形象，将影响DTC、合资和批发渠道，用于营销和客户策略 [157][158] 问题17: 利率与MBS和MSR估值关系及国债利率上升对抵押贷款利率的影响 - 国债利率上升会导致抵押贷款利率上升，速度将减缓，但具体幅度受政府支持和市场因素影响 [160][162]

公司概况 - 2020财年预计发起量600亿美元，2020年初至今税前收入5.537亿美元，年初至今净资产收益率189%[9] - 自成立以来支付股息超34亿美元，净资产53亿美元，总股东回报率40%，市值33亿美元[11] Q3财务亮点 - GAAP净收入7790万美元，摊薄后每股0.19美元；核心收益1.316亿美元，摊薄后每股0.31美元[17] - 发起和服务业务税前收入3.426亿美元，环比增长67%；普通股股息每股0.15美元，环比增长50%，股息收益率7.6%[17] - 9月30日现金8.41亿美元，净资产53.292亿美元，每股账面价值10.86美元，季度总经济回报率2.2%[17] 投资组合 - 新增约51亿美元机构证券以对冲MSR，出售2.79亿美元住宅贷款和6.16亿美元住宅非机构证券[32] - MSR投资组合未偿还本金余额达5710亿美元，新增140亿美元MSR，新发起MSR平均抵押贷款利率3.22%[39] 服务预付款 - 9月30日服务预付款余额降至34亿美元，关闭5亿美元GNMA预付款和MSR融资安排，加权平均融资成本降至1.61%[42] - 9月逾期率较预期好8%，Q3收回1.41亿美元预付款权益，更新基本情景下预计到Q1'21仅需额外2000万美元流动性[44][45] 业务表现 - 发起业务Q3税前收入3.123亿美元，环比增长72%，年化净资产收益率291%，预计2020财年发起量600亿美元[66] - 服务业务Q3税前收入3030万美元，环比增长24%，年化净资产收益率54%，预计2020财年服务组合未偿还本金余额3100亿美元[71]