公司概况 - Synopsys Inc (SNPS) 是一家领先的电子设计自动化 (EDA) 软件、知识产权和软件完整性产品的提供商，市值为 $80.32 billion，年销售额为 $6.62 billion，运营利润率为 22.57% [2] - 公司的 EDA 软件简化了芯片设计流程，提高了设计精度和生产力，而软件完整性业务帮助客户管理和测试其代码库以确保安全性和质量 [2] 财务表现 - 公司目前的股价为 $522.9，每日增长 0.99%，尽管在过去三个月中下跌了 -13.74% [1] - 根据 GF Score，Synopsys Inc 的 GF Score 为 94 分（满分 100 分），表明其具有较高的市场表现潜力 [1] - 公司的财务实力体现在其 75.99 的利息覆盖率和 14.46 的 Altman Z-Score，表明其具有强大的财务缓冲能力 [3] - 公司的债务管理策略体现在其 0.1 的债务与收入比率，显示出其谨慎的财务管理 [3] 盈利能力和增长 - 公司的运营利润率在过去五年中显著增长，3 年收入增长率达到 16.7%，高于软件行业 67.65% 的同行 [4] - 公司的 EBITDA 显著增加，强调了其持续增长的潜力 [4] 业务细分 - 设计自动化业务在 2023-12-31 的税前收入为 $3.8B，占 64.6%，运营收入为 $1.3B，占 22.3% [3] - 知识产权 (IP) 业务收入为 $1.5B，占 26.4%，软件完整性业务收入为 $524.6M，占 9.0% [3] - 公司的总运营费用为 $3.3B，占 56.0%，其中研发费用为 $1.9B，占 33.3% [3]

文章核心观点 - Synopsys是科技行业的领导者,过去10年股价上涨约1,246% [1] - 虽然未来10年不太可能再有如此高的业绩表现,但该股仍具有投资价值 [1] - 作者采用定量方法客观寻找各行业中的低估股票,认为数据比故事更重要 [1] - 作者自2013年开始投资,积累了丰富的投资经验和知识 [1] 公司概况 - Synopsys是一家科技公司,在行业中处于领导地位 [1] - 过去10年股价上涨约1,246%,未来10年不太可能再有如此高的涨幅 [1] 作者投资理念 - 采用定量方法客观寻找各行业中的低估股票 [1] - 认为数据比故事更重要,能更真实地反映公司前景 [1] - 自2013年开始投资,积累了丰富的投资经验和知识 [1]

文章核心观点 - 近期新思科技（Synopsys）股价回调，公司面临成本上升、竞争激烈等挑战，但创新产品组合有望推动前景，收购或助力股票反弹，当前Zacks评级为持有，建议考虑排名更高的进步软件公司 [1][2][3][4][7][11][12] 股价表现 - 新思科技股价近期回调，较9月30日创下的52周高点629.38美元下跌19.7% [1] - 过去三个月，新思科技股价暴跌16.9%，表现逊于Zacks计算机与科技板块1.1%的跌幅和Zacks计算机软件行业2.7%的跌幅 [1] 面临挑战 - 2024财年第三季度，公司收入成本和运营费用升至11.7亿美元，高于去年同期的10.1亿美元，引发对成本管理能力的担忧 [2] - 公司在半导体和电子设计自动化（EDA）领域面临激烈竞争，近期收购协同效应实现延迟 [3] - 2024财年第三季度，设计自动化部门增长放缓，收入同比仅增长6%至10.6亿美元，而2023财年第三季度增长23%至10亿美元 [9] - EDA市场竞争激烈，主要竞争对手有楷登电子（Cadence Design Systems）和明导国际（Mentor Graphics），不利的外汇因素和宏观经济环境也阻碍投资者 [10] 发展前景 - 公司创新产品组合有望推动前景，混合办公趋势增加对高带宽需求，人工智能、5G和物联网需求增长也利好公司 [4] - 2024财年第三季度，公司营收同比增长13%至15.3亿美元，符合Zacks共识预期 [4] - 公司预计2024财年营收增长约15%，在61.05亿至61.35亿美元之间，Zacks共识预期为61.3亿美元，同比增长4.93% [5] - 2024财年，非GAAP每股收益预计在13.07 - 13.12美元之间，共识预期为13.12美元，过去30天未变 [5] - 2024年第四季度，公司预计营收在16.14亿至16.44亿美元之间，Zacks共识预期为16.2亿美元，同比增长1.01% [6] - 2024年第四季度，非GAAP每股收益预计在3.27 - 3.32美元之间，Zacks共识预期为3.28美元，过去30天上涨1美分 [6] 收购情况 - 过去五年，公司收购超15家公司，2024年收购了Intrinsic ID和Valtrix [7] - 公司正在收购ANSYS，以加强其从芯片到系统的战略，特别是在汽车、航空航天和工业领域，预计将扩大客户群和增强产品供应 [8] 评级与估值 - 公司目前Zacks评级为3（持有），建议等待更有利的切入点 [11] - 公司价值评分为D，表明当前估值过高 [11] - 公司远期市盈率为34.82倍，高于行业的32.33倍 [11] 推荐股票 - 进步软件（Progress Software）是行业中排名更高的股票，Zacks评级为1（强力买入） [12] - 进步软件长期盈利增长率为2%，年初至今股价上涨23.2% [12]

文章核心观点 Synopsys与台积电持续紧密合作，在台积电先进工艺和3DFabric技术上提供先进EDA和IP解决方案，加速AI和多芯片设计创新，提升性能、功率和工程生产力 [1] 合作背景与意义 - 台积电生态系统和联盟管理部门负责人表示与Synopsys合作开发的EDA和IP解决方案满足AI设计计算需求，助客户提升生产力和芯片设计效果 [2] - Synopsys EDA产品管理高级副总裁称双方合作推动客户在AI时代创新，推进半导体设计未来发展 [3] AI驱动EDA设计流程优势 - 行业领先企业采用Synopsys由Synopsys.ai驱动的AI驱动EDA流程进行N2先进芯片设计 [3] - MediaTek企业副总裁表示Synopsys认证解决方案助设计师满足台积电N2工艺高性能模拟设计需求，拓展合作可加速设计迁移和优化 [4] - Synopsys与台积电合作开发支持A16工艺的背面布线功能，提供iPDKs和IC Validator物理验证运行集，助设计团队应对物理验证规则复杂性并过渡到N2技术 [4] - Synopsys和台积电通过台积电云认证使Synopsys EDA工具可在云端使用，为客户提供云就绪工具并与台积电先进工艺技术无缝集成 [5] 多芯片创新综合EDA解决方案 - Synopsys、Ansys和台积电合作，基于Synopsys 3DIC Compiler和Ansys RedHawk - SC平台提供综合系统分析流程，解决多芯片设计多物理挑战，增强热和IR感知时序分析 [6] - Ansys半导体等业务副总裁称三方合作应对多芯片架构多物理挑战，助客户在Synopsys设计环境中实现芯片等层面的黄金签核准确性 [7] 经硅验证IP降低风险 - Synopsys的多芯片测试解决方案确保多芯片封装在制造测试和现场使用中的健康，与台积电合作的测试芯片具备测试等多种能力，UCIe PHY的MTR IP提供多级可测试性 [8] - Synopsys在N3E和N5工艺技术上的UCIe和HBM3 IP解决方案取得多次硅验证成功，加速IP集成并降低风险，最新UCIe IP、HBM4和3DIO IP解决方案优化性能 [8]

文章核心观点 - 新思科技（Synopsys）将其光学解决方案集团（OSG）出售给是德科技（Keysight Technologies），交易需满足常规成交条件及新思科技完成对ANSYS的收购，预计2025年上半年完成 [1][2] 交易详情 - 新思科技宣布与是德科技达成最终协议，出售其光学解决方案集团，交易条款未披露 [1][2] - 交易需满足常规成交条件，包括监管部门审查，以及新思科技完成对ANSYS的收购，该收购尚待监管批准，预计2025年上半年完成 [1][2] - 出售OSG是新思科技获得监管批准并成功完成对ANSYS收购的必要步骤 [2] 双方表态 - 新思科技系统设计集团总经理Ravi Subramanian表示，OSG开发了领先的光学设计工具，是德科技将是该团队的优秀管理者，全球客户将受益于光学设计解决方案开发和交付方面的持续激烈竞争 [3] - 是德科技设计工程软件副总裁兼总经理Niels Faché称，收购OSG将扩展其软件仿真产品组合，使其具备支持光学和光子学等高性能系统用例的能力，期待交易完成后欢迎OSG员工加入并共同应对客户的关键设计挑战 [4] OSG业务情况 - OSG提供设计工具和服务，用于对光传播的各个方面进行建模，以实现高精度光学产品的模拟和可视化，包括CODE V、LightTools、LucidShape、RSoft Photonic Device Tools和ImSym等产品 [3] - 这些工具提供智能、易用的解决方案和专业支持团队，帮助客户更快地将优质光学产品推向市场 [3] 财务影响及过渡安排 - 该交易对新思科技财务状况无重大影响 [4] - 新思科技致力于为OSG团队、客户和合作伙伴实现无缝过渡，在交易完成前，OSG将作为新思科技的一部分照常运营，专注于执行、客户服务和持续创新 [4] 新思科技简介 - 新思科技提供从电子设计自动化到硅知识产权和系统验证与确认的可信且全面的硅到系统设计解决方案，与半导体和系统客户密切合作，以提高其研发能力和生产力 [5]

文章核心观点 - 过去三个月新思科技公司股价大幅下跌超18%，表现逊于行业和科技板块，但长期前景乐观，建议投资者目前持有该股票 [1][2][17] 股价表现 - 过去三个月新思科技股价大幅下跌超18%，表现逊于行业和科技板块，同期Zacks计算机软件行业下跌4.2%，Zacks计算机和科技板块下跌6.7% [1] 股价下跌原因 - 市场对美国潜在衰退的担忧加剧，以及公司关键设计自动化部门增长放缓 [2] 设计自动化部门增长放缓情况 - 2024财年第三季度该部门收入同比增长6%至10.6亿美元，远低于前几年的两位数增长率 [4] - 该部门放缓引发担忧，因电子设计自动化工具对半导体设计至关重要，减速或影响公司竞争优势，部分归因于经济不确定性，半导体公司因衰退担忧削减研发支出 [5] - 该部门放缓是公司近期股价下跌的关键因素，引发投资者对公司能否维持过去增长轨迹的质疑 [6] 估值和技术指标情况 - 尽管股价近期下跌，但公司远期12个月市盈率仍高于行业，设计自动化部门收入增长减速引发对当前估值过高的担忧 [7] - 技术指标显示股价可能进一步下跌，股票交易价格低于50日移动平均线，高估值和负面技术指标表明公司短期内可能面临更多波动 [8] 长期增长前景 - 公司在人工智能驱动的半导体设计领域处于有利地位，人工智能兴起增加对先进芯片和设计工具的需求，公司的人工智能工具如VSO.ai可受益 [10][11] - 公司拟收购工程仿真领域领先企业ANSYS，预计2025年上半年完成，将拓宽产品组合并开拓系统级设计新市场 [12] 竞争地位 - 在电子设计自动化和半导体领域，公司面临来自Cadence Design Systems和Arm Holdings等行业巨头的竞争 [14] - Cadence是设计自动化市场的强劲竞争对手，但公司产品组合更多样化，涵盖电子设计自动化工具和知识产权产品，能覆盖更广泛客户和市场 [15] - Arm Holdings在移动和物联网芯片架构领域占主导地位，专注低功耗应用，而公司在高性能计算和先进芯片设计领域，特别是人工智能和数据中心应用方面地位更强 [16] 投资建议 - 鉴于公司在关键增长领域的领导地位和半导体设计创新能力，建议现有投资者持有股票，但鉴于高估值和负面技术信号，建议等待股价企稳后再考虑增持 [17][18]

文章核心观点 Synopsys公司推出的ImSym软件是成像系统设计和验证的创新解决方案，集成多种软件优势，能加速成像系统周期、增强团队协作，现已全球可用 [1][3][7] 分组1：产品优势 - 集成CODE V和LightTools软件优势，可无缝评估全系统性能，对增强现实设计至关重要 [1] - 提供成像链全面模拟，能在各步骤呈现模拟图像，评估图像质量，模拟多种光学效应和探测器影响 [3] - 可将大部分成像系统开发转移到虚拟原型制作，比传统方法效率提高达60倍 [4] 分组2：团队协作 - 提供统一设计环境，支持实时更新和版本控制，确保团队成员同步工作 [5] - 具有直观界面，引导用户开发成像虚拟原型，Python接口可实现流程自动化和定制ISP功能 [6] 分组3：产品信息 - ImSym已面向全球客户推出 [7] - 可访问产品页面https://www.synopsys.com/optical-solutions/imsym.html [7] - 可注册参加ImSym网络研讨会https://www.synopsys.com/opticalsolutions/support/training/imsym-introduction.html [7] 分组4：公司信息 - Synopsys提供从电子设计自动化到系统验证的全面设计解决方案，与多行业客户合作提升研发能力和生产力 [7]

文章核心观点 - 该公司推出了业界首个完整的40G UCIe IP解决方案,包括控制器、PHY和验证IP,可实现高性能AI数据中心芯片之间的快速互联[1][2][3] - 该公司40G UCIe PHY IP的带宽比UCIe规范高25%,但能耗和芯片面积不受影响[2] - 该IP集成了信号完整性监测和可测试性特性,可提高多芯片封装的可靠性,并支持整个芯片生命周期的现场监测[2][3] - 该IP基于经过验证的架构,在多家先进制造工艺中都有互操作性成功[2] 关于公司 - 该公司是半导体创新的持续投资者,积极参与UCIe联盟的开发,以交付健壮的UCIe解决方案来帮助客户成功开发和优化多芯片设计[3] - 该公司除了UCIe IP和高速SerDes,还提供HBM3和3DIO IP,以支持高容量内存和3D封装[4] 关于行业 - UCIe互连是事实上的芯片间连接标准,对于多芯片封装中的高带宽、低延迟芯片间连接至关重要,可实现更多数据在异构和同构芯片间高效传输[1][2] - 异构集成和高带宽芯片间连接为数据密集型AI应用提供了实现高效内存芯片的机会[3]

文章核心观点 - 公司认为Synopsys与Ansys拟议的合并有意义，虽当前高估值倍数会影响未来回报，但长期来看合并有望打造高质量公司，实现两位数盈利增长 [3][13] 行业与公司情况 行业竞争格局 - Synopsys是电子设计自动化领域的领导者，在半导体IP产品市场仅次于Arm，主要竞争对手有Cadence Design Systems、Siemens Aktiengesellschaft和Arm Holdings [4] - EDA客户通常会在Synopsys、Cadence和Siemens中选择不同阶段的设计服务，客户有一定价格话语权，但这些公司凭借长期市场主导地位拥有竞争优势和客户忠诚度 [4] 行业进入壁垒 - 专业知识和高额研发成本是行业进入的高壁垒，研发成本持续上升且看不到尽头 [5] - 芯片设计过程复杂，Synopsys等公司与客户建立了数十年的信任关系，确保芯片满足要求，随着芯片复杂度增加，EDA供应商的工作更重要 [5] 合并原因 - 合并将电子仿真和机械仿真整合，完善端到端流程，Ansys的工程仿真软件可补充产品组合，增加产品依赖性并触及新客户群体，使公司在设计、仿真和测试领域更具差异化 [6] 估值分析 假设条件 - 假设合并成功，预计未来5年Synopsys年收入增长率为15%，投资公司Baird也有类似预测 [7] - 考虑到两家公司SBC成本上升和流通股数量增加趋势，预计5年后Synopsys流通股数量将从近1.5亿增加到2 - 2.05亿 [8] - 考虑到协同效应，预计未来5年净利润率可达25% [9] - 为有安全边际，假设5年后退出市盈率为45倍 [12] 估值结果 - 基于上述假设，预计5年后收入为161亿美元，净利润为40.3亿美元，每股收益为20.15美元，股价为906.75美元，潜在涨幅约65% [11] - 当前高估值倍数会影响未来回报，但如果合并获批完成，且交易出现延迟或不确定性，可能有机会以更好价格买入 [12] 结论 - Synopsys是高质量公司，有高进入壁垒和经常性收入，与Cadence形成寡头垄断，虽当前市场因公司竞争优势给予高估值，但长期持有可受益于盈利增长 [13] - 认为Synopsys与Ansys合并后的公司未来10年及更长期有望实现两位数盈利增长 [13]

财务业绩 - 公司第三季度收入为15.26亿美元，同比增长13%[160] - 第三季度总成本和运营费用为12亿美元，同比增加11%[163] - 第三季度营业利润为3.60亿美元，同比增加20%[163] - 前九个月收入为44.92亿美元，同比增长17%[163] - 前九个月总成本和运营费用为33.47亿美元，同比增加15%[163] - 前九个月营业利润为10.45亿美元，同比增加23%[164] - 2024财年前三季度收入同比增长17%,其中设计自动化分部增长10%,设计IP分部增长35%[194] - 2024财年前三季度时间授权产品收入占总收入的53%,同比增长7%[199] - 2024财年前三季度预付产品收入占总收入的29%,同比增长34%[200] - 上市公司产品收入增加主要由于IP和硬件产品销售增加，客户需求上升[201] - 维护收入下降主要由于包含维护的合同量减少，专业服务和其他收入增加主要由于IP定制项目时间安排[202,203] - 成本增加主要由于IP咨询服务成本、员工成本和硬件相关成本上升[207] - 研发费用增加主要由于员工人数增加和执行人员递延薪酬计划公允价值变动[209,210] - 销售和营销费用增加主要由于员工人数增加和执行人员递延薪酬计划公允价值变动[211,212] - 管理费用增加主要由于与安世并购相关的法律、咨询和其他专业费用以及员工人数增加[213,214] - 收购无形资产摊销费用增加主要由于2024财年内完成的收购[216] - 利息和其他收入(费用)净额在2024年7月31日结束的三个月和九个月期间较2023财年同期有所增加,主要是由于我们高管延期补偿计划资产公允价值变动的影响[217] - 我们不会将某些在合并层面管理的运营费用分配给我们的可报告分部,这些未分配费用主要包括已收购无形资产的摊销、股票补偿费用、延期补偿计划公允价值变动、重组费用以及收购/剥离相关项目[218][219] - 设计自动化分部在2024年7月31日结束的三个月和九个月期间的经调整营业收入较2023财年同期有所增加,主要是由于之前签订的安排带来的收入增加[220] - 设计IP分部在2024年7月31日结束的三个月和九个月期间的经调整营业收入较2023财年同期有所增加,主要是由于IP产品收入增加,受客户需求时间的影响[221] - 我们的有效税率在2024年7月31日结束的三个月期间较2023财年同期有所下降,主要是由于就加州研发税收抵免计提的估值准备释放产生的税收利益[222] - 2024财年前九个月经营活动产生的现金流较2023财年同期有所减少,主要是由于联邦税款支付增加所致[233][234] 收购ANSYS - 公司正在以现金和股票方式收购ANSYS公司,交易总额约为350亿美元[168,169] - 收购ANSYS后,ANSYS股东将持有合并公司约16.5%的股权[169] - 公司已获得110.7亿美元的桥贷承诺和43亿美元的定期贷款用于收购ANSYS[172] - 我们预计安世并购将导致我们的债务和流动性需求大幅增加,将影响我们未来12个月及以后的资本需求[227] - 预计Ansys并购将导致竞争加剧[328] - 公司预计将承担大量债务用于Ansys并购[330] - 大量债务可能会限制公司的财务灵活性[332] - 公司可能无法按时偿还债务或满足财务指标要求[333] - Ansys并购存在不能如期完成或条件发生变化的风险,可能会对公司产生不利影响[320,321,322] 业务概况 - 公司收入主要来自设计自动化和设计IP两个业务分部[182,183] - 设计自动化分部包括数字、定制和FPGA集成电路设计软件、验证软件和硬件产品、系统集成产品和服务以及制造软件产品[182] - 设计IP分部包括为半导体和电子行业公司提供的高质量、经过验证的IP解决方案[183] - 公司2024财年为53周年,第一季度多出一周导致收入增加约7050万美元、费用增加约6100万美元[184,185] - 截至2024年7月31日,未完成履约义务(订单积压)为79亿美元,其中12亿美元为不可取消的灵活支出账户(FSA)承诺[195] 风险因素 - 当前宏观经济和地缘政治环境的不确定性可能会影响部分客户的决策和支出[174,175] - 公司业务增长主要依赖于半导体和电子行业[266] - 公司设计自动化和设计IP业务的增长取决于半导体和电子行业[266] - 公司面临来自中国等新兴市场的激烈竞争[269] - 公司需要持续创新并降低客户总体成本以保持竞争力[269] - 公司受到政府出口管制法规的约束,可能会限制公司产品和服务的销售[271,272,274] - 客户行业的并购整合可能会降低公司的客户群和收入[275,276] - 公司全球化经营面临诸多风险,如汇率波动、贸易壁垒等[277,278,279,280,281] - 公司经营业绩可能会出现季度和年度波动[282,283,284] - 收入确认时间的不确定性可能导致收入和利润波动[285] - 网络安全威胁或其他安全漏洞可能会危及公司和客户的敏感信息，从而损害业务和声誉[287][288][289][290][291] - 未能充分保护专有技术可能会损害公司业务[292][293] - 收