报告行业投资评级 - 报告对所覆盖的全部公司均给予“买入”评级 [5] 报告核心观点 - 报告为一份“焦点股份”清单，列出了招银国际研究团队覆盖并看好的多行业公司 [2][5] - 该清单在近期进行了调整，新增了两家公司，删除了一家公司 [7] - 在最近一期回顾中，该26只股票组成的投资组合（平均权重）在特定期间内平均回报为-3.0%，跑输同期MSCI中国指数（-2.2%）0.8个百分点，其中11只股票跑赢基准 [10] 按公司及行业分类总结 汽车行业 - **吉利汽车 (175 HK)**：目标价25.00港元，较当前股价有41%上行空间，市值244亿美元，2024年市盈率为9.7倍 [5] - **正力新能 (3677 HK)**：目标价18.00港元，较当前股价有109%上行空间，市值28亿美元 [5] 物流行业 - **极兔速递 (1519 HK)**：目标价13.40港元，较当前股价有37%上行空间，市值111亿美元 [5] 装备制造行业 - **三一国际 (631 HK)**：目标价20.60港元，较当前股价有46%上行空间，市值59亿美元 [5] 原材料行业 - **创新实业 (2788 HK)**：为最新新增至焦点股份清单的公司，评级买入，市值84亿美元，目标价32.00港元，较当前股价有1%上行空间 [5][7] 可选消费行业 - **波司登 (3998 HK)**：目标价5.55港元，较当前股价有36%上行空间，市值61亿美元，2024年股息率为6.1% [5] - **锅圈食品 (2517 HK)**：目标价4.80港元，较当前股价有26%上行空间，市值13亿美元 [5] - **瑞幸咖啡 (LKNCY US)**：目标价54.68美元，较当前股价有55%上行空间，市值100亿美元 [5] 必选消费行业 - **珀莱雅 (603605 CH)**：目标价129.83元人民币，较当前股价有91%上行空间，市值39亿美元 [5] - **华润饮料 (2460 HK)**：目标价11.87港元，较当前股价有21%上行空间，市值30亿美元 [5] 医药行业 - **三生制药 (1530 HK)**：目标价37.43港元，较当前股价有75%上行空间，市值69亿美元 [5] 保险行业 - **中国平安 (2318 HK)**：目标价90.00港元，较当前股价有42%上行空间，市值1,566亿美元 [5] - **友邦保险 (1299 HK)**：目标价89.00港元，较当前股价有4%上行空间，市值1,150亿美元 [5] 券商行业 - **富途控股 (FUTU US)**：目标价228.00美元，较当前股价有49%上行空间，市值213亿美元 [5] 互联网行业 - **腾讯 (700 HK)**：目标价760.00港元，较当前股价有38%上行空间，市值6,413亿美元 [5] - **快手 (1024 HK)**：目标价88.00港元，较当前股价有47%上行空间，市值333亿美元 [5] - **阿里巴巴 (BABA US)**：目标价206.40美元，较当前股价有51%上行空间，市值3,254亿美元 [5] - **携程集团 (TCOM US)**：目标价83.00美元，较当前股价有59%上行空间，市值359亿美元 [5] 房地产行业 - **华润万象生活 (1209 HK)**：目标价53.96港元，较当前股价有21%上行空间，市值130亿美元 [5] - **绿城服务 (2869 HK)**：目标价6.61港元，较当前股价有59%上行空间，市值17亿美元 [5] 科技行业 - **立讯精密 (002475 CH)**：目标价75.55元人民币，较当前股价有51%上行空间，市值529亿美元 [5] - **瑞声科技 (2018 HK)**：目标价60.55港元，较当前股价有83%上行空间，市值49亿美元 [5] - **鸿腾精密 (6088 HK)**：为最新新增至焦点股份清单的公司，评级买入，目标价7.33港元，较当前股价有30%上行空间 [5][7] 半导体行业 - **中际旭创 (300308 CH)**：目标价707.00元人民币，较当前股价有29%上行空间，市值886亿美元 [5] - **生益科技 (600183 CH)**：目标价90.00元人民币，较当前股价有41%上行空间，市值226亿美元 [5] - **北方华创 (002371 CH)**：目标价460.00元人民币，较当前股价有1%上行空间，市值482亿美元 [5] 软件与IT服务行业 - **Datadog (DDOG US)**：目标价196.90美元，较当前股价有54%上行空间，市值451亿美元 [5]

诉讼事件概述 - 罗森律师事务所于2026年3月11日宣布，已代表在2024年4月30日至2026年1月13日期间购买Trip.com Group Limited证券的购买者提起集体诉讼 [1] - 该集体诉讼已经提起，希望担任首席原告的投资者必须在2026年5月11日之前向法院提出动议 [1] 诉讼指控内容 - 指控公司在整个诉讼期间做出了虚假和/或误导性陈述，和/或未能披露相关信息 [1] - 具体指控包括：公司鲁莽地低估了其垄断性商业活动所面临的监管风险 [1] - 因此，公司关于其业务、运营和前景的陈述在所有相关时间均存在重大虚假和误导性和/或缺乏合理依据 [1] - 诉讼声称，当真实情况进入市场时，投资者遭受了损失 [1] 律师事务所背景 - 罗森律师事务所是一家全球投资者权益律师事务所，专注于证券集体诉讼和股东衍生诉讼 [1] - 该所曾达成针对中国公司的史上最大证券集体诉讼和解 [1] - 根据ISS证券集体诉讼服务的数据，该所在2017年因证券集体诉讼和解数量排名第一 [1] - 自2013年以来，该所每年排名前四，并为投资者追回数亿美元，仅在2019年就为投资者确保了超过4.38亿美元 [1]

案件概述 - 罗宾斯·盖勒律师事务所宣布，代表在2024年4月30日至2026年1月13日期间购买或收购Trip.com集团公开交易证券的投资者，提起集体诉讼[1] - 诉讼指控Trip.com及其部分高管违反了1934年《证券交易法》[1] 公司业务 - Trip.com通过其子公司运营，提供住宿预订、交通票务、打包旅游、目的地服务、商旅管理及其他旅游相关服务[3] 指控内容 - 诉讼指控被告在整个集体诉讼期间做出了虚假和/或误导性陈述，和/或未能披露其因垄断性商业活动所面临的监管风险被轻率地低估了[4] - 2026年1月14日，彭博社发表题为《中国在旅游旺季前启动对Trip.com的反垄断调查》的文章，称中国正在调查Trip.com涉嫌反垄断行为，矛头直指中国主导的在线旅游平台[5] - 文章进一步披露，郑州市市场监管部门在9月曾因违反禁止对商家交易和价格设置“不公平限制”的规定而传唤Trip.com[5] - 此消息导致Trip.com美国存托凭证价格在两个交易日内下跌约19%[5] 诉讼程序 - 根据1995年《私人证券诉讼改革法》，在集体诉讼期间购买或收购Trip.com公开交易证券的任何投资者均可申请担任首席原告[6] - 首席原告通常是在拟议集体寻求的救济中拥有最大经济利益、且具有典型性和代表性的动议人，代表所有其他集体成员指导诉讼[6]

诉讼与调查 - 律师事务所Robbins LLP通知投资者，一项针对Trip.com Group Limited的集体诉讼已提起，诉讼代表所有在2025年4月30日至2026年1月13日期间购买或以其他方式获得该公司美国存托凭证的投资者 [1] - Robbins LLP正在调查关于Trip.com集团在集体诉讼期间未能披露其因垄断性商业活动而面临的监管风险被轻描淡写的指控 [1] - 诉讼指控，由于上述原因，公司关于其业务、运营和前景的陈述在所有相关时间均存在重大虚假和误导性，且/或缺乏合理依据 [1] 监管与市场事件 - 2026年1月14日，彭博社发表一篇题为“中国在旅游高峰前启动对Trip.com的反垄断调查”的文章，指出中国正在调查Trip.com涉嫌的反垄断行为，并针对这家国内主导的在线旅游平台 [1] - 文章进一步指出，国家市场监督管理总局指控Trip.com滥用其市场地位并从事垄断行为 [1] - 此消息导致Trip.com美国存托凭证价格在2026年1月14日下跌每股12.90美元，跌幅达17.05%，收于每股62.78美元，并在次日（1月15日）进一步下跌每股1.48美元，跌幅2.35%，收于每股61.30美元 [1] 公司背景与业务 - Trip.com集团声称是一家全球领先的一站式旅游服务提供商，整合了全面的旅游产品、服务和差异化的旅游内容 [1]

集体诉讼事件 - 罗森律师事务所代表在2024年4月30日至2026年1月13日期间购买Trip.com Group Limited证券的购买者提起了集体诉讼 [1] - 该诉讼旨在根据联邦证券法为Trip.com投资者追索损害赔偿 [1]

核心财务表现 - 2025年全年净收入达到人民币**624亿元**，同比增长**17%** [1] - 第四季度净收入为人民币**154亿元**，同比增长**21%**，增长动力源于坚韧的旅行需求 [1] - 全年净利润上升至人民币**334亿元**，主要得益于可观的投资收益 [1] 收入构成与业务亮点 - 住宿预订和交通票务是主要收入驱动力，分别占全年总收入的**42%**和**36%** [2] - 国际业务显著扩张，其国际平台上的预订量同比增长约**60%** [2] - 2025年，公司服务了约**2000万**名入境旅客 [2] 公司治理与监管动态 - 联合创始人**Min Fan**和**Qi Ji**已辞去董事会职务 [3] - 为保持专业知识的多样性，公司任命**May Yihong Wu**和**Iris Yang Xiao**为新的独立董事 [3] - 公司目前正在配合国家市场监督管理总局自今年1月开始的一项反垄断调查，但管理层表示业务运营保持正常，并继续专注于全球增长战略 [3] 公司业务概览 - 公司通过其子公司，在中国及全球范围内作为旅行服务提供商运营，业务涵盖住宿预订、交通票务、打包旅游、目的地服务、商旅管理及其他旅行相关服务 [4]

文章核心观点 - 携程等互联网公司的英文客服岗位，因其薪资竞争力、大厂光环及相对平衡的工作生活，正成为越来越多高学历留学生和应届生的热门职业选择，这反映了当前就业市场的结构性变化和求职者价值观的转变 [4][5][6][7] 岗位吸引力与求职者画像 - 薪资具有吸引力：携程英文在线客服月薪为11000元至14000元，另有13薪，高于部分互联网初级运营岗、AI训练岗及普华永道等咨询公司的助理岗位（月薪4000-10000元）[7] - 求职者背景优秀：岗位吸引大量留学生及高学历人才，应聘者包括留美硕士、英国海归、211大学英语专业学生（六级600多分）[4] - 满足应届生核心诉求：岗位同时满足“薪资不错”、“大厂光环”和“work life balance”三大条件，被视为进入大厂的低门槛跳板 [7][26] - 语言能力与留学经历是核心优势：岗位要求高英语水平（如雅思6.5），留学背景在面试中成为重要加分项甚至决定项，能提供“更高级的语言环境”[11][12][13] 工作内容与岗位现实 - 工作本质仍是繁琐的客服工作：内容包含接打电话、发邮件、处理投诉、手动核对系统数据（如“对表格”）、解决系统漏洞等，被形容为“无数Dirty work的总和”和“给系统擦屁股的人”[18][21][22][26] - 存在KPI压力与加班：公司要求89%的咨询20秒内接起，90%的问题20分钟内解决；员工在KPI压力下存在“自愿加班”情况，但相比其他岗位加班时间更“可控”[8][23] - 需轮值夜班且对身体有消耗：岗位分为小夜班（凌晨1点下班）和大夜班（早上6点下班），有员工因身体不适（耳鸣、腿麻、流鼻血）而离职[23] - 岗位内部存在分层与专业化：客服岗位职责划分精细，包括客户投诉、对接酒店/航司、服务高净值客户的“高端酒店专属服务顾问”、需财务背景的“差旅顾问”以及“资深投诉专家”等更高阶岗位[29] 公司在客服体系的战略与投入 - 客服是公司的核心部门与战略资产：截至2024年末，携程客服员工数超过16000名，约占雇员总数的40%，是公司内部第二大部门，官网设有单独的“客服招聘”栏目[27] - 客服体系是公司高利润率的基石之一：公司长期维持超过30%的运营利润率，客服在沟通维系消费者和商家方面作用关键，创始人曾表示优势服务能力是吸引和留住客户的重要原因[30] - 公司全球布局客服中心：在全球建设了18个客服中心，国际业务部门（IBU）独立负责海外产品与服务[29] - 人工客服在AI时代仍具价值：因AI客服对复杂问题处理不足，且高客单价业务依赖优质人工服务，人工客服被多地列为紧缺职业；公司客服规模持续增长，其出路在于提供比AI更人性化、多元化的服务[31] 行业趋势与岗位流动性 - 客服岗位流动性高，需求持续旺盛：2025年2月26日，携程官网有56个客服岗位在招；2021年数据显示，国内超过88%的企业有客服需求，但仅49%选择自建团队[27] - 岗位被视为短期跳板，长期发展受限：多数应届生认为客服岗位“不适合长期发展”，但看中其作为“大厂正编”的履历价值；内部转岗机会存在但竞争激烈（如转至流程或培训岗）[26][27] - 企业通过福利政策提升岗位吸引力：例如，公司曾以日薪1万元招聘“春运客服鼓励师”，并在2024年推出春节提前一个半月返乡办公的政策，以体现对客服员工的人文关怀[32]

分析师评级与目标价调整 - 华尔街分析师认为Trip.com Group Limited是纳斯达克15只最被低估的股票之一 [1] - 投行Benchmark于2月26日将公司目标价从82美元下调12.2%至72美元，但维持“买入”评级 [1][7] - 目标价下调的主要原因是预计公司因再投资需求增加而导致利润率收缩 [3] 第四季度财务业绩 - 公司第四季度业绩表现“稳健”，超出市场预期 [1] - 摊薄后调整后每股收益同比增长14%，大幅超出市场一致预期 [1] - 第四季度净收入同比增长21%，超出分析师预期 [2] - 业绩超预期主要由更高的交易量驱动 [2] 各业务板块表现 - 住宿预订和打包旅游业务板块引领增长，两者增幅均超过20% [2] - 交通票务和企业商旅业务板块增长较为温和，增幅在10%至15%之间 [2] 业绩指引与未来预期 - 公司给出的第一季度业绩指引符合市场预期，被描述为“可以说是保守的” [3] - 基于分析，预计公司收入将在2026年增长14% [3] 公司基本信息 - Trip.com Group Limited是一家一站式旅行平台，在纳斯达克上市，股票代码为TCOM [1][4] - 公司通过其旗下品牌组合运营，包括Ctrip、Qunar、Trip.com和Skyscanner [4] - 公司总部位于新加坡，成立于1999年6月 [4]

携程下线AI调价工具事件概述 - 携程宣布自2026年3月10日起，正式下线Ebooking平台上的“AI生意助手”（调价助手）功能，成为国内首个宣布下线此类工具的OTA平台[1][2] 事件背景与官方表态 - 在线酒店预订领域主要平台普遍为商户提供各类调价工具，初衷是提升定价效率、加快客房销售、提高订单转化[2] - 携程表示，充分认识到这类在酒旅行业广泛使用的自动调价工具已不适应当前行业高质量发展要求[2] - 公司率先下线该类工具，旨在减少酒店间非理性价格内卷，扩大商户自主定价空间与盈利水平，进一步激发商户提升服务投入与服务质量的意愿和能力[2] 工具运行逻辑与演变 - 调价助手核心功能在于实时抓取全网酒店价格，一旦系统监测到某家酒店在其他平台出现更低挂牌价，平台便会通过算法自动调整自身渠道价格，以避免客源流失[2] - 随着工具普及，其运行逻辑逐渐发生变化，越来越多的商家意识到，这种自动调价模式削弱了自身的自主定价权，使价格更容易被平台间的算法竞争所主导[3] - 一旦平台之间陷入价格竞争，酒店利润空间便被持续压缩，商家虽获得流量，却难以实现相应的盈利[3] 专家观点与行业影响 - 专家认为，携程下线调价助手工具有助于打破平台“低价竞争”的循环，将平台竞争焦点从单一的价格内卷引向服务优化、体验创新和管理能力的提升[3] - 从消费者视角来看，工具下线后酒店将完全基于自身经营策略和市场供求自主定价，价格更能真实反映服务价值[3] - 随着价格战空间的收缩，酒店与平台有望更多转向服务质量、特色体验等多维度竞争，这正是消费者所期待的长期价值[3] 对行业生态的深层思考 - 专家指出，单一平台的自律虽值得肯定，但仍难以从根本上改变行业生态，破除‘内卷’不能只靠单一平台的行动，需要更多平台的主动规范[4] - 只要市场上仍有平台利用类似工具，恶性竞争的土壤就会继续存在[4] - 专家强烈建议所有互联网平台加强自律，自觉整顿干预商家定价的自动调价类工具，以增强市场透明度、提升竞争公平性[4] - 各方应共同努力，构建一个价格可信、选择自由、竞争有序的在线消费生态[4]

事件概述 - 波托诺伊律师事务所已对Trip.com集团可能存在的证券欺诈行为展开调查 并可能代表投资者提起集体诉讼 [1] 公司股价表现 - Trip.com股价在2026年1月14日的盘中交易中一度下跌高达18% [3] 事件直接原因 - 2026年1月14日 Trip.com披露其已收到中国国家市场监督管理总局关于中国反垄断法的调查通知 此消息直接导致了股价下跌 [3] 投资者权益与法律行动 - 波托诺伊律师事务所鼓励受影响的投资者联系其律师莱斯利·F·波托诺伊 以讨论其法律权利或加入案件 [2] - 该律师事务所为投资者提供免费案件评估 并讨论其追索损失的选择 [2] - 该律师事务所代表投资者就公司不当行为造成的损失进行索赔追索 [4] - 该律所创始合伙人为受损投资者追回的金额已超过55亿美元 [4]