文章核心观点 - 生成式引擎优化（GEO）作为针对生成式AI平台的优化策略，正引发旅游行业流量入口和营销方式的变革，可能重塑在线旅游市场格局 [3][4][9] - 阿里巴巴通过将千问App全面接入其生态业务，利用AI推荐和GEO技术直接对接消费需求，被视为可能抢占携程市场份额的举措 [3] - 尽管GEO创造了新的竞争起跑线并可能惠及中小品牌，但携程凭借其市场主导地位、交易闭环能力和数据资源，短期内其地位难以被撼动 [12][13][14] 行业趋势与概念 - GEO（生成式引擎优化）是一种针对生成式AI平台的优化策略，核心目标是让企业的品牌、产品或服务在AI的生成式回答中被优先提及和精准推荐 [4] - 与传统的“人找货”搜索模式不同，GEO时代的核心是“货找人”，即AI根据用户需求主动推送精准匹配的产品 [3] - GEO不关注排名，只关注产品和服务能否成为AI生成的答案，如果不能则可能失去竞争机会 [7] - 流量入口的变化反映了用户消费习惯的变化，随着AI成熟，GEO时代可能在2-3年内到来 [10] - 2025年知乎研究院白皮书显示，高达82.98%的用户通过AI获取消费信息，近35%的用户每日高频互动，超七成用户每周使用AI三次及以上 [10] 市场竞争格局 - 交银国际数据显示，2024年携程GMV市占率达56%，算上旗下控股的去哪儿、同程、艺龙等，“携程系”整体市占率超70% [13] - 抖音、阿里、美团等巨头猛攻酒旅市场多年，合起来抢占的市场份额还不到30% [14] - 阿里巴巴宣布将千问App全面接入淘宝、飞猪、高德、支付宝等生态业务，通过一句话指令实现点外卖、订酒店、订机票、规划行程等功能 [3] - 外界认为阿里系此举意在抢占携程的在线旅游市场份额，该节点与携程遭受反垄断调查几乎同期 [3] 技术影响与机会 - AI搜索与GEO浪潮可能让携程面临史上第二次重大危机，因其正在创造全新的流量入口，可能改变携程在在线旅行社市场独霸的格局 [3] - 学术研究显示，GEO优化对搜索引擎排名较低的网站帮助更大，使用“引用来源”优化后，排名第五的网站在来源引用可见性提升了115%，而排名第一的网站下降了30% [15][16] - 这意味着中小品牌的旅游商家可能是GEO时代的第一批受益者，获得了在新的流量入口下与巨头在同一起跑线上竞争的机会 [15][17] - 行业观点认为，AI能否成为流量入口，关键在于用户信任、生态连接以及完成从推荐到预订的全链条执行能力 [13] 公司分析与观点 - 观点认为携程也会是GEO的受益者，因其拥有大量数据及内容支撑，且其核心优势在于解决交易闭环问题，流量是交易闭环做得好带来的结果 [13] - 携程在在线旅行社行业的地位被认为非常稳固，单纯谈论GEO的影响尚不足以撼动其地位 [12][13] - 目前已有团队开始研究如何制作更易被AI搜索和纳入知识库的内容，包括内容平台和表达方式的选择 [17] - 旅游行业的核心仍被部分观点认为是资源与客源的竞争，AI是工具而非目的 [13]

公司财务与市场表现 - 2025年第三季度，公司净营业收入达到183亿元人民币，其中住宿预订收入80亿元，同比增长18%，交通票务收入63亿元 [1] - 2025年前三季度，公司累计净利润达290亿元，毛利率高达80% [1] - 2025年前三季度，公司一家净利润超过A股整个旅游产业链（酒店15亿、景区26亿、航空运输149亿，合计约190亿） [1] - 2025年三季度，公司营业成本为34亿元，同比上涨20%，销售及营销费用为42亿元，同比上涨24%，两者增速均跑赢营收增速 [17][18] - 2024年，公司销售与营销成本激增至约16亿美元（约130亿元人民币），占净营收的26% [17] 反垄断调查与行业争议 - 公司因涉嫌垄断被立案调查，引发行业广泛关注 [2][3] - 调查前，公司与柬埔寨旅游局合作（已暂停）引发舆论风波，“卸载携程”相关话题阅读量累计超50亿次 [2] - 2025年，公司曾先后被郑州、贵州市监部门约谈 [2] - 行业对公司的普遍不满集中在“二选一”、高佣金、自动调价、按流量分配划分酒店等级（特牌、金牌、银牌）等方面 [4] - 平台的“特牌”要求商家独家合作，“金牌”要求与其他平台价格相同，流量分配上特牌最优、金牌次之、银牌最末 [5] 对酒店商家的控制与成本压力 - 公司对非国家挂牌星级酒店实施钻级评估制度，通过价格指数、设施指数及消费者认可指数三个核心维度评级，直接影响酒店流量和收益 [7][8] - 酒店评分每提高1分（5分制），房价可提升11.2% [8] - 公司佣金率目前已至15%—20%，叠加“金牌”等展位的流量营销费用后，酒店综合获客成本一般在15%到25%，高的甚至能逼近40% [6][13] - 平台推广采用竞价排名，与特牌金牌体系绑定，单次点击报价可达3.5元，在酒店密集区域竞价更卷，有的高达几十元换一次点击 [12][13] - 小体量酒店（尤其是30间客房以下）受高佣金、高推广成本影响极大 [13] 竞争格局与市场份额变化 - 公司在国内在线旅游市场占据超50%的份额，但面临美团、飞猪、抖音、小红书、京东等平台的激烈竞争 [10][14] - 公司市占率从2019年的67%下降至2024年的57%，五年下跌10个百分点 [14] - 同期，美团市占率从2019年的9%增长至2024年的15%，抖音跃升至4% [14] - 2025年，同程旅行旅游业务营收同比增长28% [14] - 竞争对手在高端酒店市场加速渗透：2025年暑期，美团平台00后入住万豪酒店间夜同比上涨近85%，7月北上广深高星酒店间夜量增长25% [10] - 2025年双11，云南某四星级酒店近一半的预订来自抖音；10月1日至7日，高档型酒店销量增长53% [10] 竞争对手的佣金优势与商家选择 - 抖音和美团的酒旅业务佣金率普遍维持在4.5%—8%，京东尝试最高三年0佣金吸引商户 [10] - 国际OTA巨头如Booking.com、Expedia和Airbnb的综合佣金率分别为14.3%、12.3%和13.6% [28] - 相比之下，公司2024年交易额1.2万亿元，净营收533亿元，综合佣金率仅为4.4% [28] - 尽管佣金较低，但商家在平台各项费用（含营销）一度超过营收的20%，且公司流量占比高（有酒店70%的OTA收入来自携程），导致商家难以“逃离” [10][11] 用户端压力与流量焦虑 - 2025年四季度，公司因个人信息保护要求限期整改，导致其APP下载量环比下降35% [16] - 2025年，“柬埔寨”旅游事件让平台用户评分从4.8分降至3.2分，四季度活跃用户数同比下降12% [16] - 2025年5月，公司App流量用户达1.04亿 [11] - 特种兵旅游、宝藏小城旅游在抖音、小红书等内容平台走红，对公司造成冲击，例如某三线小城2024年在抖音被搜索1748万次，环比增长108.70% [14][15] 国际业务发展 - 公司国际业务增长迅速：2024年贡献10%的收入，第四季度提升至14% [23] - 2025年第三季度，Trip.com总预订量同比增长60%，入境旅游预订暴涨超100%，出境酒店和机票预订已冲到2019年同期的140% [23] - 为拓展海外市场，公司采取激进获客策略，2025年旗下Trip.com的销售和营销费用占营收比例预计达到40%—50%，商旅国际化技术投入同比增长130% [27] - 2025年国际游客总人数有望达到15.2亿，同比增长近6000万人次，增幅超过4%，国际旅游业整体收入将达到1.9万亿美元，同比增长5% [25] - 公司在全球市场面临强大对手：欧盟市场Booking.com占70%份额，北美是Booking.com和Expedia的双寡头格局，还有Airbnb、Agoda等竞争者 [24] - 2025财年第三季度，Airbnb总间夜预定量同比增速达8.8%，平台总预定金额（GBV）同比增长14% [24] - 尽管增速领先，但公司利润率低于国际对手：2025年第三季度，Booking的EBITDA利润率达47%，同期公司为35% [28]

入境旅游市场趋势与政策红利 - 中国对55国实施240小时过境免签政策，为入境游注入新动力[1] - 2025年1月至8月，全国边检机关查验出入境外国人5126.8万人次，同比增长27.8%，其中免签入境外国人1589万人次，同比增长52.1%[11] - 截至2025年8月底，全国离境退税商店数量突破1万家，退税商品销售额同比增长97.5%，享受退税人数同比增长2.5倍[11] - 行业观点认为，免签等政策红利叠加消费场景创新，入境游将进入高速增长、高质量发展的新阶段[11] 携程入境游业务创新与布局 - 公司创新推出“入境游服务柜台”及“一站式入境游咨询中心”项目，整合支付指导、景点规划、住宿预订等十余项高频需求，提供全链路服务[1] - 该服务模式开创“企业主导，政府支持，产业链协同”的新模式，已在上海、北京、香港建成运营，并计划延伸至深圳、广州[1] - 2025年8月，公司与首都机场联合启用全国首个入境游咨询中心，配备多语言服务专员[1] - 在上海浦东国际机场，公司外币兑换柜台提供免费交通接送、外文向导、外币兑换及eSIM卡上网等“一站式”服务[4] 入境游市场需求与增长数据 - 携程平台数据显示，2025年外国游客在华机票航段量和酒店间夜量对比去年增长100%+，门票量增长300%+[8] - 公司针对海外游客的“免费城市半日游”项目在上海、北京、香港推出后，已累计接待100多个国家超万名游客[8] - 以上海某酒店为例，使用公司提供的多语言客服工具后，处理外宾咨询时间从半天缩短至30分钟，2024年上半年其入境客流订单量占比提升至75%[8] - 上海另一家酒店通过参与公司平台的打包套餐和海外促销活动，2025年第二季度入境订单同比增幅达90%[9] 公司营销与生态建设举措 - 公司加大海外创作者生态布局，邀请海外KOL、KOC分享中国游记，相关优质资讯数量以10倍速度爆发式增长[9] - 从2025年9月开始，公司在全球组织招募“FLiP !T Trips”主题团，与海外头部艺人和KOL共创特色路线，目标将至少1000名具有影响力的海外达人带到中国[10] - 公司致力于通过真实旅行体验和社交媒体内容，吸引更多入境游客[10] 服务优化与痛点解决 - 公司聚焦行前规划、支付、语言等关键环节优化入境服务[9] - 服务柜台可协助解决eSIM卡使用、行程更改等问题，游客扫码即可生成个性化行程并一键打包机酒门票[3][4] - 随着免签政策扩大，欧洲等地游客增长势头明显，主要咨询问题集中在通讯、交通、住宿等方面[4]

市场整体表现 - 2026年1月28日，纳斯达克中国金龙指数收高0.48%，热门中概股涨跌不一 [1][8] - 美股三大指数走势分化，道琼斯工业指数下跌408.99点，跌幅0.83%，收于49003.41点；纳斯达克指数上涨215.74点，涨幅0.91%，收于23817.10点；标普500指数上涨28.37点，涨幅0.41%，收于6978.60点，盘中最高触及6988.82点，创下历史新高 [1][2][9][10] - 市场关注焦点在于苹果、Meta及微软等科技巨头即将公布的财报，以及美联储即将公布的利率决定 [1][9] 大型中概股表现 - 按市值排列的上涨股中，台积电上涨1.67%，阿里巴巴上涨0.78%，百度上涨1.00%，日月光半导体上涨1.26%，联电大幅上涨10.24%，腾讯音乐上涨0.24%，哔哩哔哩上涨3.43%，蔚来上涨0.76% [1][8] - 按市值排列的下跌股中，网易下跌0.68%，京东下跌0.94%，携程下跌2.39%，贝壳下跌1.05%，理想汽车下跌1.12%，小鹏汽车下跌1.09% [1][9] 领涨中概股详情 - 思享无限股价大幅上涨31.25% [3][13] - 苏轩堂股价上涨23.97% [3][13] - 虎牙股价上涨19.33% [3][13] - 铭腾国际股价上涨13.74%，物农网股价上涨13.51% [3][4][13] - 明成集团股价上涨11.97%，联电股价上涨10.15% [4][13] - 涨幅超过5%的公司还包括：我们这（上涨8.77%）、星际时尚（上涨8.33%）、惠程控股（上涨7.97%）、UT斯达康（上涨7.88%）、玉柴国际（上涨7.86%）、中进医疗（上涨7.47%）、迦里仕人才（上涨6.81%）、比特数字（上涨6.73%）、金生游乐（上涨6.69%）、见知教育（上涨6.64%） [4][13][14] 领跌中概股详情 - 中驰车福股价下跌11.49%，泛华金融股价下跌11.42% [7][15] - 中国天然资源股价下跌9.38%，大健云仓股价下跌9.02% [7][15] - 海天网络股价下跌8.87%，泰和诚医疗股价下跌7.83%，环球墨非股价下跌7.63%，盈喜集团股价下跌7.57%，亿咖通科技股价下跌7.39% [7][15] - 跌幅超过4%的公司还包括：康迪车业（下跌6.25%）、海湾资源（下跌5.94%）、软云科技（下跌5.60%）、极光（下跌4.84%）、讯鸟软件（下跌4.38%）、拍明芯城（下跌4.23%）、能链智电（下跌4.06%）、复朗集团（下跌4.00%）、盛丰物流（下跌4.00%） [7][15][16]

公司评级与目标价 - CGS International分析师Lei Yang重申对Trip.com Group Limited (9961:HK)的买入评级 目标价为551港元 [1] - J.P. Morgan分析师Alex Yao重申对Trip.com Group Limited (NASDAQ:TCOM)的买入评级 并将目标价从75美元上调至90美元 [1] 监管调查与市场反应 - 公司于1月14日收到中国国家市场监督管理总局关于涉嫌垄断行为的正式调查通知 [2] - 自该公告发布后 公司股价已下跌超过16.9% [2] - J.P. Morgan分析师指出 监管机构以事先核查作为本案依据 [3] 分析师对股价前景的预期 - J.P. Morgan认为 由于投资者计入罚款和监管不确定性 公司股价短期内将进一步下跌 [3] - 分析师预计价格压力将持续数个交易日 可能导致4至6个月的区间震荡交易 直至监管机构做出处罚决定 [3] 公司业务概览 - Trip.com Group Limited为商旅、住宿、旅游和交通领域提供端到端解决方案 [4]

新闻核心观点 - 罗森律师事务所正在代表Trip.com Group Limited的股东调查潜在的证券索赔 指控Trip.com可能向投资公众发布了具有重大误导性的商业信息 [1] - 该调查源于一篇新闻报道 该报道称Trip.com因中国市场监管机构对其发起反垄断调查而导致股价下跌 [3] 事件背景与市场反应 - 2026年1月14日 有报道称中国旅游服务提供商Trip.com披露其正因潜在的反垄断违规行为接受中国市场监管机构的调查 [3] - 受此消息影响 Trip.com的美国存托凭证在2026年1月14日当日下跌了17% [3] 法律行动与投资者参与 - 罗森律师事务所正在准备集体诉讼 旨在为投资者挽回损失 [2] - 购买了Trip.com Group Limited证券的投资者可能有资格通过风险代理收费安排获得赔偿 而无需支付任何自付费用或成本 [2] - 投资者可通过指定网址、电话或电子邮件联系以加入潜在的集体诉讼 [2] 律师事务所背景 - 罗森律师事务所是一家全球投资者权益律师事务所 专注于证券集体诉讼和股东衍生诉讼 [4] - 该所曾达成针对中国公司的有史以来最大的证券集体诉讼和解 [4] - 根据ISS Securities Class Action Services的数据 该所在2017年因证券集体诉讼和解数量排名第一 自2013年以来每年均位列前四 [4] - 该所已为投资者挽回数亿美元 仅在2019年就为投资者确保了超过4.38亿美元 [4]

文章核心观点 - 文章核心观点是分析中国A股市场在2024年上半年的表现、驱动因素及未来展望，指出市场经历了先抑后扬的走势，政策支持、经济数据改善和外资流入是主要推动力，并对下半年市场持谨慎乐观态度 [2] 市场整体表现 - 2024年上半年A股市场整体呈现“V型”反转走势，主要指数在一季度下跌后于二季度显著反弹 [2] - 截至6月30日，上证综指上半年累计上涨3.2%，深证成指上涨1.8%，创业板指表现相对较弱，微涨0.5% [2] - 市场成交活跃度提升，沪深两市日均成交额从一季度的约8000亿元人民币上升至二季度的超过1万亿元人民币 [2] 市场驱动因素 - 宏观政策持续加码是市场回暖的关键，包括降准降息、财政支出前置以及针对房地产和资本市场的支持政策 [2] - 经济基本面出现改善迹象，5月和6月的制造业PMI连续两个月站在荣枯线以上，出口数据也超预期增长 [2] - 外资大幅回流，上半年北向资金累计净买入额超过2000亿元人民币，创下历史同期新高 [2] 行业与板块表现 - 上半年市场风格偏向高股息和红利资产，银行、煤炭、石油石化等板块表现突出，涨幅均超过10% [2] - 科技成长板块表现分化，人工智能和半导体产业链在政策利好下阶段性活跃，但新能源板块持续承压 [2] - 消费板块整体复苏缓慢，但部分细分领域如旅游、酒店餐饮在节假日带动下有所表现 [2] 未来展望与关注点 - 对下半年A股市场持谨慎乐观看法，预计市场将呈现震荡上行格局，结构性机会多于全面牛市 [2] - 需要关注的核心变量包括国内经济复苏的可持续性、海外主要经济体的货币政策路径以及地缘政治局势的变化 [2] - 建议投资者关注三条主线：受益于经济复苏的顺周期板块、高股息资产的长期配置价值以及科技创新领域的成长机会 [2]

公司专利动态 - 携程计算机技术（上海）有限公司于近期取得一项名为“原子组件相对位置的确定方法、系统、电子设备及介质”的专利，授权公告号为CN115390844B [1] - 该专利的申请日期为2022年9月 [1] 公司基本情况 - 携程计算机技术（上海）有限公司成立于1994年，位于上海市，是一家以从事互联网和相关服务为主的企业 [1] - 公司注册资本为800万美元 [1] - 公司共对外投资了12家企业，并参与了53次招投标项目 [1] 公司知识产权与资产 - 公司拥有商标信息244条 [1] - 公司拥有专利信息608条 [1] - 公司拥有行政许可12个 [1]

美股市场表现 - 当地时间1月23日，美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌**0.58%**，纳指涨**0.28%**，标普500指数涨**0.03%** [1] - 贵金属板块领涨，泛美白银涨超**4%**；科技股中微软、奈飞涨超**3%**，AMD、亚马逊涨超**2%**；英特尔跌**17%**，创2024年8月以来最大单日跌幅 [1] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收跌**0.26%**，小鹏汽车跌超**3%**，蔚来、阿里巴巴跌超**2%**，有道涨超**4%**，新东方涨超**2%** [1] - 国际贵金属价格再创新高，黄金盘中一度涨破**4990美元**，白银站上**100美元**大关 [1] 欧洲资本对美国资产的减持动向 - 瑞典最大私人养老基金阿莱克塔在过去一年内已出售其持有的大部分美国国债，理由是美国政府的不可预测性及不断增长的美国债务 [7] - 丹麦“学界养老基金”宣布将在本月底前抛售**1亿美元**的美债，另一家丹麦养老基金PBU也在出售美债，以摆脱对美国的依赖并防范潜在制裁 [7] - 格陵兰岛的养老基金正在考虑是否应继续投资美国股票，减持美国资产被视为抵制特朗普政府企图控制格陵兰岛的象征性举动 [7] - 英国养老基金正在缩小对美国股票的风险敞口，因担忧美国人工智能领域泡沫太大，这些基金为数百万英国储户管理总计超过**2000亿英镑**的资产 [8] 美欧地缘政治与贸易关系紧张 - 美国总统特朗普表示，如果欧洲抛售美国资产，美国将实施重大报复，称“我们手中握着所有的牌” [3][5] - 美国财政部长贝森特淡化欧洲减持美债的影响，称丹麦对美债的投资“就像丹麦本身一样无关紧要”，并表示不担心欧洲撤离美债市场 [7] - 特朗普称美国“从来没有需要过”北约，并质疑北约盟友在阿富汗战争中的作用，引发英国首相斯塔默要求其道歉 [9][11]

美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.58%，纳指涨0.28%，标普500指数涨0.03% [1] - 贵金属板块领涨，泛美白银涨超4% [1] - 科技股涨跌不一，微软、奈飞涨超3%，AMD、亚马逊涨超2%，英特尔跌17%，创2024年8月以来最大单日跌幅 [1] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收跌0.26%，小鹏汽车跌超3%，蔚来、阿里巴巴跌超2%，有道涨超4%，新东方涨超2% [1] - 国际贵金属价格再创新高，黄金盘中一度涨破4990美元，白银站上100美元大关 [1] 格陵兰岛收购风波 - 美国总统特朗普表示，不会为得到格陵兰岛“支付任何费用”，但美国将取得对该地区的“全面准入权限” [2][5] - 美国战略与国际问题研究中心专家估算，收购格陵兰岛的总体成本接近1万亿美元，包括安置费、补贴费及基础设施投资等 [5] - 特朗普称美国将在格陵兰岛部署“金穹”导弹防御系统，并视此为唯一的付出 [5] - 美国债务规模高达38万亿美元，投资者质疑收购是否明智，政治对手批评其“钱没花对地方” [5] 欧洲资本抛售美国资产 - 瑞典最大私人养老基金阿莱克塔养老基金在过去一年内已出售其持有的大部分美国国债，理由是美国政府的不可预测性及不断增长的债务 [10] - 丹麦“学界养老基金”宣布将在本月底前抛售1亿美元的美债，另一家丹麦养老基金PBU也在出售美债，以摆脱对美国的依赖 [10] - 格陵兰岛的养老基金正在考虑是否应继续投资美国股票，减持美国资产被视为抵制特朗普政府企图的象征性举动 [12] - 英国养老基金正在缩小对美国股票的风险敞口，原因是担忧美国人工智能领域泡沫太大，这些基金管理者总计超过2000亿英镑的资产 [12] - 美国财政部长贝森特淡化欧洲减持美债的影响，称丹麦的投资“无关紧要”，并表示不担心欧洲撤离美债市场 [10] 美欧政治与外交关系 - 特朗普警告，如果欧洲抛售美国资产，美国将实施重大报复，并称“我们手中握着所有的牌” [6][8] - 特朗普称美国“从来没有需要过”北约，并暗示北约盟友在阿富汗战争中未上前线作战 [13] - 英国首相斯塔默批评特朗普的言论“具有侮辱性且令人震惊”，并要求其道歉，英国首相府声明称特朗普错误地贬低了英军等北约部队的作用 [16]