公司整体净收入情况 - 2025年第一季度公司净收入为138亿元人民币（19亿美元），同比增长16%，环比增长9%[4] - 2025年第一季度净收入为43亿元人民币（5.96亿美元），与2024年同期持平，高于上一季度的22亿元人民币[15] - 2025年3月31日季度总营收为138.5亿元人民币（19.1亿美元），较2024年12月31日季度的127.68亿元人民币增长8.5%[31] 各业务线收入情况 - 2025年第一季度住宿预订收入为55亿元人民币（7.64亿美元），同比增长23%，环比增长7%[5] - 2025年第一季度交通票务收入为54亿元人民币（7.47亿美元），同比增长8%，环比增长13%[7] - 2025年第一季度跟团游收入为9.47亿元人民币（1.31亿美元），同比增长7%，环比增长9%[8] - 2025年第一季度商务旅行收入为5.73亿元人民币（7900万美元），同比增长12%，环比下降18%[9] - 2025年3月31日季度住宿预订收入为55.41亿元人民币（7.64亿美元），较2024年12月31日季度的51.78亿元人民币增长7%[31] - 2025年3月31日季度交通票务收入为54.18亿元人民币（7.47亿美元），较2024年12月31日季度的47.8亿元人民币增长13.3%[31] - 2025年3月31日季度跟团游收入为9.47亿元人民币（1.31亿美元），较2024年12月31日季度的8.7亿元人民币增长8.9%[31] - 2025年3月31日季度企业旅游收入为5.73亿元人民币（0.79亿美元），较2024年12月31日季度的7.02亿元人民币下降18.4%[31] 国际OTA平台预订量情况 - 2025年第一季度国际OTA平台整体预订量同比增长超60%，入境旅游预订量同比激增约100%，出境酒店和机票预订量增长至2019年同期疫情前水平的120%以上[6] 收入成本情况 - 2025年第一季度收入成本增至27亿元人民币（3.73亿美元），同比增长21%，环比增长2%，占净收入的20%[10] 现金及相关资产余额情况 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资、持有至到期定期存款和金融产品余额为929亿元人民币（128亿美元）[18] 股票回购情况 - 截至2025年5月16日美东时间，公司根据现有股票回购计划累计回购160万份美国存托股票，总代价为8400万美元[19] 公司利润及收益情况 - 2025年3月31日季度净利润为43.14亿元人民币（5.96亿美元），较2024年12月31日季度的21.91亿元人民币增长96.9%[31] - 2025年3月31日季度调整后EBITDA为42.47亿元人民币（5.86亿美元），调整后EBITDA利润率为31%[33] - 2025年3月31日季度非GAAP归属于集团的净利润为41.88亿元人民币（5.79亿美元）[33] - 2025年3月31日季度基本每股收益为6.48元人民币（0.89美元），摊薄后每股收益为6.09元人民币（0.84美元）[31] - 2025年3月31日季度非GAAP摊薄后每股收益为5.96元人民币（0.82美元）[33]

Trip com Group Limited (TCOM) 2025年第一季度财报前瞻 - 公司将于5月19日盘后公布2025年第一季度财报 此前四个季度每股收益平均超出市场预期30 4% 最近一个季度超出预期15 4% [1] - 市场共识预期每股收益为0 86美元 同比增长3 6% 过去60天预期保持稳定 营收预期19 1亿美元 同比增长15 9% [2] - 营收增长主要受强劲旅游需求推动 包括流量增加和总预订量上升 国际业务受益于出境游持续增长及入境游预订稳定 [3] - 人工智能解决方案的应用有望提升效率并控制成本压力 可能对季度利润产生积极影响 [4] 消费者 discretionary行业近期财报表现 - 挪威邮轮控股(NCLH)第一季度营收和利润均低于预期 同比双降 主要因Capacity Days下降2% 受船只维修及降低乘客航空参与率策略影响 2025年预计入住率102 5% Capacity Days约2454 5万天 [7][8] - 美高梅国际(MGM)第一季度业绩超预期但同比下滑 管理层对2025年展望乐观 基于强劲远期预订和拉斯维加斯酒店4月创纪录表现 预计EBITDA提升计划将实现超1 5亿美元效益 [9][10] - 凯撒娱乐(CZR)第一季度业绩分化 利润低于预期但营收超预期 同比双增 Digital板块创纪录表现及区域业务增长驱动业绩 拉斯维加斯业务在去年超级碗高基数下仍表现稳健 [11]

In the latest market close, Trip.com (TCOM) reached $61.22, with a +1.21% movement compared to the previous day. The stock outperformed the S&P 500, which registered a daily loss of 0.77%. At the same time, the Dow lost 0.95%, and the tech-heavy Nasdaq lost 0.87%. Ranging from #1 (Strong Buy) to #5 (Strong Sell), the Zacks Rank system has a proven, outside-audited track record of outperformance, with #1 stocks returning an average of +25% annually since 1988. Within the past 30 days, our consensus EPS proje ...

股价表现 - Trip com最近交易日收盘价为5762美元较前一交易日下跌1表现落后于标普500当日203的涨幅道琼斯指数上涨123纳斯达克指数上涨274[1] - 过去一个月公司股价累计下跌778跌幅大于非必需消费品板块494的跌幅和标普500507的跌幅[1] 财务预测 - 市场预计公司下季度EPS为086美元同比增长361营收预计为191亿美元同比增长1593[2] - 全年EPS预测为344美元同比下降418全年营收预测为845亿美元同比增长1402[3] - 分析师近期对公司盈利预测的调整通常反映短期业务趋势变化正向调整表明分析师对公司盈利能力的乐观预期[3] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为169略低于行业平均1698[6] - PEG比率为104低于休闲娱乐服务行业平均117显示估值相对行业有一定折让[7] 行业状况 - 休闲娱乐服务行业在Zacks行业排名中位列139处于全部250多个行业中的后44[8] - 研究显示排名前50的行业表现显著优于后50行业幅度达2比1[8] 投资评级 - 公司当前Zacks评级为4级卖出该评级系统1级股票自1988年以来年均回报率达25[5] - 过去一个月公司EPS预测维持不变评级调整反映分析师对短期前景的谨慎态度[5]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度净收入为127亿元人民币（17亿美元），同比增长23%，环比下降20%；全年净收入为533亿元人民币（73亿美元），同比增长20%[3][4] - 2024年第四季度净收入为22亿元人民币（3亿美元），2023年同期为13亿元人民币；全年为172亿元人民币（24亿美元），2023年为100亿元人民币[5][23] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资、持有至到期定期存款和金融产品余额为900亿元人民币（123亿美元）[28] - 截至2024年12月31日，公司总资产为2425.81亿元人民币（332.33亿美元），较2023年12月31日的2191.37亿元人民币增长10.7%[40] - 2024年全年公司总营收为533.77亿元人民币（73.13亿美元），较2023年的445.62亿元人民币增长19.8%[42] - 2024年全年公司净收入为172.27亿元人民币（23.6亿美元），较2023年的100.02亿元人民币增长72.2%[42] - 2024年第四季度公司总营收为127.68亿元人民币（17.49亿美元），较2023年第四季度的103.38亿元人民币增长23.5%[42] - 2024年第四季度公司净收入为21.91亿元人民币（3亿美元），较2023年第四季度的13.42亿元人民币增长63.3%[42] - 2024年毛利率为433.04亿元人民币（59.34亿美元），较2023年的363.89亿元人民币增长19.0%[42] - 2024年基本每股收益为26.1元人民币（3.58美元），较2023年的15.19元人民币增长71.8%[42] - 2024年12月31日结束的季度，净利润为21.91亿元人民币（3亿美元），2023年同期为13.42亿元人民币[1] - 2024年全年净利润为172.27亿元人民币（23.6亿美元），2023年为100.02亿元人民币[1] - 2024年12月31日结束的季度，调整后EBITDA为29.8亿元人民币（4.08亿美元），调整后EBITDA利润率为23%[1] - 2024年全年调整后EBITDA为170.7亿元人民币（23.41亿美元），调整后EBITDA利润率为32%[1] - 2024年12月31日结束的季度，归属于携程集团的非GAAP净利润为30.38亿元人民币（4.16亿美元）[1] - 2024年全年归属于携程集团的非GAAP净利润为180.41亿元人民币（24.73亿美元）[1] - 2024年12月31日，稀释后非GAAP加权平均流通普通股为6.98171269亿股[1] - 2024年12月31日结束的季度，非GAAP摊薄后每股收益为4.35元人民币（0.6美元）[1] - 2024年全年非GAAP摊薄后每股收益为26.2元人民币（3.59美元）[1] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度国际业务各板块强劲增长，出境酒店和机票预订恢复至2019年同期的120%以上，国际OTA平台机票和酒店预订同比增长超70%，入境旅游预订同比激增超100%[5] - 2024年第四季度住宿预订收入为52亿元人民币（7.09亿美元），同比增长33%，环比下降24%；全年为216亿元人民币（30亿美元），同比增长25%，占2024年总收入的40%[6][7] - 2024年第四季度交通票务收入为48亿元人民币（6.55亿美元），同比增长16%，环比下降15%；全年为203亿元人民币（28亿美元），同比增长10%，占2024年总收入的38%[8][9] - 2024年第四季度跟团游收入为8.7亿元人民币（1.19亿美元），同比增长24%，环比下降44%；全年为43亿元人民币（5.94亿美元），同比增长38%，占2024年总收入的8%[10][11] - 2024年第四季度商务旅行收入为7.02亿元人民币（9600万美元），同比增长11%，环比增长7%；全年为25亿元人民币（3.43亿美元），同比增长11%，占2024年总收入的5%[11][12] - 2024年住宿预订收入为216.12亿元人民币（29.61亿美元），较2023年的172.57亿元人民币增长25.2%[42] - 2024年交通票务收入为203.01亿元人民币（27.81亿美元），较2023年的184.43亿元人民币增长10.1%[42] 收入成本数据关键指标变化 - 2024年第四季度收入成本增至26亿元人民币（3.62亿美元），同比增长31%，环比下降6%，占净收入的21%；全年为100亿元人民币（14亿美元），同比增长23%，占净收入的19%[13][14] 公司资本回报与上市信息 - 公司董事会授权2025年采取新的资本回报措施，包括最高4亿美元的股份回购计划和总额约2亿美元的现金股息[29] - 公司旗下品牌包括携程、去哪儿、Trip.com和Skyscanner，成立于1999年，2003年在纳斯达克上市，2021年在港交所上市[37] 汇率信息 - 人民币兑美元汇率为1美元 = 7.2993元人民币（2024年12月31日）[1]

文章核心观点 - 2025年4月11日美东时间，一站式旅行服务提供商Trip.com Group向美国证券交易委员会提交包含2022 - 2024年经审计财务报表的20 - F年度报告，报告可在公司投资者关系网站查看，证券持有人可免费获取 [1] 公司介绍 - Trip.com Group是全球领先的一站式旅游平台，整合旅游产品、服务和差异化旅游内容，是亚洲及全球旅行者探索、预订旅游的首选平台 [2] - 公司成立于1999年，2003年在纳斯达克上市，2021年在港交所上市，旗下品牌有Ctrip、Qunar、Trip.com和Skyscanner，使命是“为更美好的世界追求完美之旅” [2] 联系方式 - 如需更多信息可联系公司投资者关系部，电话 +86 (21) 3406 - 4880 X 12229，邮箱 [email protected] [3]

财务数据关键指标变化 - 2022 - 2024年，公司总收入从200亿元增长至534亿元（73亿美元），增幅分别为122%和20%[31] - 2022、2023和2024年，公司净收入分别为14亿元、100亿元和172亿元（24亿美元）[31] - 2024年净收入为172亿元（24亿美元），毛利润为433.04亿元（59.34亿美元），营业收入为141.77亿元（19.43亿美元）[31][41] - 2020 - 2024年公司税前（亏损）/收入分别为 - 12.25亿、 - 4.71亿、26.35亿、106.8亿、170.03亿元人民币，2024年为23.3亿美元[42] - 2020 - 2024年公司净利润分别为 - 32.69亿、 - 6.45亿、13.67亿、100.02亿、172.27亿元人民币，2024年为23.6亿美元[42] - 2020 - 2024年公司基本每股（亏损）/收益分别为 - 5.40、 - 0.87、2.17、15.19、26.10元人民币，2024年为3.58美元[42] - 截至2020 - 2024年12月31日，公司现金及现金等价物分别为180.96亿、198.18亿、170亿、415.92亿、484.39亿元人民币，2024年为66.36亿美元[42] - 截至2020 - 2024年12月31日，公司总资产分别为1872.49亿、1918.59亿、1916.91亿、2191.37亿、2425.81亿元人民币，2024年为332.33亿美元[42] - 截至2020 - 2024年12月31日，公司总负债分别为856.82亿、814.03亿、786.72亿、961.31亿、990.99亿元人民币，2024年为135.76亿美元[42] - 2020 - 2024年公司产品开发的股份支付费用分别为9.64亿、8.02亿、5.67亿、8.7亿、9.76亿元人民币，2024年为1.34亿美元[43] - 2022 - 2024年信用损失拨备分别为2.96亿人民币、7900万人民币和3.3亿人民币（4500万美元）[149] - 截至2024年12月31日，公司有9亿人民币（1.29亿美元）的投资被归类为公允价值层级中的第3级[151] - 2022 - 2024年公司净收入分别为14亿人民币、100亿人民币和172亿人民币（24亿美元）[152] - 截至2022 - 2024年12月31日，公司净流动资产分别为1.96亿人民币、160亿人民币和380亿人民币（52亿美元）[153] - 2022 - 2024年公司经营活动提供的净现金分别为26亿人民币、220亿人民币和196亿人民币（27亿美元）[154] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022、2023和2024年，住宿预订收入分别为74亿元、173亿元和216亿元（30亿美元），分别占总收入的37%、39%和40%[32] - 2022、2023和2024年，交通票务收入分别为83亿元、184亿元和203亿元（28亿美元），分别占总收入的41%、41%和38%[34] - 2022、2023和2024年，跟团游收入分别为7.97亿元、31亿元和43亿元（5.94亿美元）[36] - 2022、2023和2024年，商务旅行服务收入分别为11亿元、23亿元和25亿元（3.43亿美元）[37] - 2022、2023和2024年，其他业务收入分别为25亿元、35亿元和46亿元（6.34亿美元）[38] 业务运营相关 - 2024年全年超90%的总交易订单通过移动渠道执行[25] - 截至2024年12月31日，开放平台提供约150万条全球住宿房源，提供超640家航空公司的航班，拥有超65000个其他生态系统合作伙伴[28] - 公司运营主要通过中国子公司和可变利益实体（VIE）进行，2024年12月终止与成都携程旅行社有限公司的合约安排并将其收购为全资子公司[49] - 公司在中国大陆的交通票务辅助出行服务业务部分权限和批准未获得，该业务占交通票务收入比例较小[60] - 公司澳门子公司在2023年基本停止运营[60] - 每年第三季度通常贡献公司年度净收入的最高比例，主要因夏季休闲和商务旅行需求旺盛[113] - 公司在2022、2023、2024年及本年报发布日之前未发生重大网络安全事件[114] 股份与证券相关 - 2021年3月18日，公司将法定股本进行了1比8的股份细分，同时将美国存托股份与普通股的比例从8份ADS代表1股普通股变更为1份ADS代表1股普通股[44] - 公司被视为“现有发行人”，历史证券发行无需向CSRC完成备案程序，未来符合条件的证券发行需在规定时间内备案[62] - 公司历史证券发行无需向CSRC申请许可或完成备案程序，未来符合条件的证券发行需备案；发行证券无需CAC网络安全审查；发行特定债务证券需NDRC审查和注册[63] - 截至年报日期，公司已完成所有需NDRC要求的外债登记，正在为近期债务发行进行CSRC备案程序[63] - 2024年6月，公司发行了本金总额为15亿美元、利率为0.75%、2029年到期的可转换优先票据[101] VIE相关 - 公司与VIE及其股东签订的合约安排虽被认为有效、有约束力且可执行，但存在独特风险，相关合法性和可执行性未经过中国法院检验[53] - VIEs净收入在2022、2023和2024年分别占公司总净收入的22%、23%和22%[56] - 截至2023和2024年12月31日，VIEs分别持有公司总资产的5%[56] - 截至2024年12月31日，可变利益实体（VIEs）资产占公司总资产的5%[207] - 公司因企业结构和与VIEs的合同安排，需缴纳6%的中国增值税[215] - 若公司和VIEs违反中国法律法规，政府可能采取罚款、没收收入等措施[209] - 若VIEs违反合同安排，公司可能需通过诉讼维权，结果不确定且成本高[213] 法规政策相关 - 2021年12月16日，PCAOB通知SEC无法完全检查或调查总部位于中国大陆和香港的注册会计师事务所；2022年12月15日，PCAOB撤销该决定[58] - 2023年2月17日，CSRC颁布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，3月31日生效[62] - 2024年7月1日起施行的中国修订后的《公司法》，要求有限责任公司股东在五年内全额出资，公司需投入资源适应新规[175] - 2021年2月，国务院反垄断委员会颁布《关于平台经济领域的反垄断指南》，禁止平台经济领域的垄断协议、滥用市场支配地位和经营者集中等行为[180] - 2021年4月，国家市场监督管理总局等部门召开行政指导会，要求超30家互联网公司对可能违反反垄断等相关法律法规的行为进行自查整改[181] - 2022年6月24日，全国人大常委会对《中华人民共和国反垄断法》进行修订，引入“安全港”规则、赋予审查中止权、允许公益诉讼并提高处罚力度[182] - 2024年，国家市场监督管理总局和全国人大常委会继续发布与不正当竞争相关的法规和法律草案[183] - 2014年7月4日，国家外汇管理局发布《关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》，若中国居民股东未按规定登记，公司向中国子公司注资及子公司向公司分配利润可能受限[187] - 参与海外上市公司股份激励计划的中国居民需通过中国子公司聘请境内代理向国家外汇管理局（SAFE）登记并处理外汇事宜，公司及获授股票期权的中国员工受此规定约束[189] - 《关于外国投资者并购境内企业的规定》等法规使外国投资者并购活动更耗时复杂，部分控制权变更交易需提前通知反垄断执法机构[191] - 若交易被视为经营者集中且满足特定营业额门槛（如前一财年全球总营业额超120亿元人民币且至少两家经营者在华营业额超8亿元人民币等），需经反垄断执法机构批准[192] - 若公司违反《中华人民共和国反垄断法》进行经营者集中，可能面临最高达上一年度销售额10%的罚款等处罚[192] - 2022年12月15日，美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）将中国大陆和香港从无法完全检查或调查注册会计师事务所的司法管辖区名单中移除，但未来若情况变化，公司可能受影响[195] - 根据《外国公司问责法案》（HFCAA），若PCAOB连续两年无法完全检查审计机构，美国证券交易委员会（SEC）将禁止公司股份或美国存托股份（ADS）交易[196] - 2023年2月17日，中国证券监督管理委员会（CSRC）颁布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，未来公司若进行相关证券发行需在规定时间内向CSRC备案[200] - 若公司未能获得境外发行所需批准或完成备案，可能面临CSRC等政府部门制裁，影响公司业务和财务状况[200] - 《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》等法规使海外监管机构在中国进行跨境调查或收集证据困难[201] - 《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国数据安全法》和《中华人民共和国个人信息保护法》限制海外证券监管机构在中国境内直接调查或收集证据[201] 风险相关 - 投资公司ADS或普通股涉及重大风险，运营和法律风险及潜在后果适用于香港和澳门业务[67] - 公司业务受全球经济状况影响，全球经济严重或长期低迷可能对其业务、增长和盈利能力产生重大不利影响[69,80] - 旅游行业的普遍下滑或中断可能对公司业务和经营业绩产生重大不利影响[69,81] - 疫情、流行病或对传染病传播的担忧可能扰乱旅游行业和公司运营，对其业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[69,85] - 公司投资互补业务和资产、建立战略联盟的战略存在重大风险和不确定性，可能对其业务、声誉、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[73] - 公司已产生大量债务，未来可能产生更多债务，可能无法产生足够现金来履行未偿和未来债务义务[73] - 公司因战略收购和投资记录了大量商誉和 indefinite lived intangible assets，若这些资产可收回性大幅降低，可能产生重大减值费用[73] - 若公司无法成功应对新老竞争对手，可能失去市场份额，业务可能受到重大不利影响[73] - 公司ADS未来可能因PCAOB无法完全检查或调查中国审计机构而被禁止在美国交易，ADS退市或有退市威胁可能对投资价值产生重大不利影响[74] - 公司上市证券交易价格一直且可能继续波动，可能导致投资者重大损失[77] - 2024年12月31日起一年内到期的债务为人民币200亿元（27亿美元），一年后到期的债务为人民币206亿元（28亿美元）[100] - 公司业务依赖与酒店和航空公司等生态系统合作伙伴的关系，若合作出现问题，业务、市场份额和经营业绩可能受重大不利影响[88,91,92] - 战略收购和投资存在风险，可能对公司业务、声誉、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[94,96] - 公司战略投资可能受反垄断法影响，可能产生合规成本、面临审查和处罚[97] - 公司面临来自其他旅行社、酒店、航空公司、内容平台和社交网络等的竞争，若竞争失败，业务、经营业绩和利润率可能受影响[105,106,107] - 若无法提高品牌知名度，公司在维护和获取用户及业务伙伴方面可能面临困难，业务可能受损[108] - 公司大量债务可能增加其对不利经济和行业状况的脆弱性，限制融资活动并增加融资成本[104] - 公司业务可能受自然灾害、恶劣天气、气候变化和旅行限制的影响[90] - 公司业务受国际运营风险影响，包括运营、合规和声誉风险，合规成本增加业务成本[121] - 国际经济和政治紧张局势可能导致贸易政策变化、制裁和限制，影响公司业务和财务状况[122] - 公司依赖第三方服务开展业务，若服务中断或质量下降，可能影响用户体验和公司声誉[125][126] - 负面宣传可能损害公司声誉，导致用户流失，影响业务、运营结果和股价[110] - 公司依赖品牌大使营销，但无法保证其代言效果和形象，更换大使可能影响品牌和销售[111] - 公司业务依赖关键高管，若失去他们的服务，业务可能严重中断，增加招聘和培训成本[118] - 公司使用内部开发的预订软件系统，若无法及时升级，可能导致系统中断和用户流失[115] - 公司面临支付处理风险，支付处理费用增加或生态系统变化可能影响收入和运营结果[128] - 公司面临第三方支付服务提供商安全漏洞风险，可能导致诉讼、声誉受损和用户流失[129] - 若生态系统合作伙伴或用户提供虚假信息，公司可能无法收取应得收入，还会影响业务规划[130] - 公司在旺季采购库存存在风险，若无法准确预测需求，需承担未售出库存成本[131] - 公司可能面临与在线平台信息相关的法律或行政诉讼，虽当前未决事项预计无重大不利影响，但仍有潜在风险[133] - 公司需遵守互联网相关法律法规，若未获得必要许可或违反规定，可能面临罚款、暂停运营等处罚[136] - 公司在完成生成式人工智能服务和算法推荐服务备案方面存在不确定性[139] - 公司提供在线消费金融服务，行业监管框架可能演变，公司可能无法获得所有必要许可[141] - 公司面临航空票务业务监管风险，相关部门政策可能影响票务收入[142] - 隐私和数据保护法规解读和应用存在不确定性，不合规可能面临多种处罚并影响业务[148] - 业务规模扩大，应收账款回收风险增加，可能需提高信用损失拨备[149] - 金融资产公允价值变化判断和估计存在不确定性，可能影响经营和财务状况[151] - 公司未来可能需额外资本，融资可能面临困难和不利影响[156] - 全球业务面临政治、法律、经济等多种风险，国际扩张存在挑战[161] - 中国经济自2010年以来增速逐渐放缓，2020 - 2022年新冠疫情对中国和全球经济造成严重影响，经济长期放缓或减少公司产品和服务需求[173

文章核心观点 - 投资者决策常依赖分析师建议，但券商评级有偏差，结合Zacks Rank做投资决策更有效，Trip.com的ABR为买入，Zacks Rank为卖出 [1][5][14] 券商对Trip.com的评级情况 - Trip.com平均券商评级（ABR）为1.11，接近强烈买入和买入，基于19家券商建议计算得出，其中18个为强烈买入，占比94.7% [2] 券商评级的可靠性及使用建议 - 仅依据券商评级做投资决策可能不佳，券商因自身利益对股票评级有积极偏差，研究显示“强烈卖出”和“强烈买入”推荐比例为1:5 [5][6] - 券商评级可用于验证自身研究或预测股价走势的指标，结合Zacks Rank做投资决策更有效 [7][8] Zacks Rank与ABR的区别 - ABR仅基于券商建议计算，通常显示小数；Zacks Rank是量化模型，利用盈利预测修正，显示整数1 - 5 [9] - 券商分析师推荐常过度乐观，而Zacks Rank核心是盈利预测修正，与短期股价走势强相关，且各等级按比例分配 [10][11] - ABR可能不及时，Zacks Rank因分析师不断修正盈利预测而能及时反映股价走势 [12] Trip.com的投资分析 - Trip.com当前年度Zacks共识预测过去一个月下降8.4%至3.44美元，分析师对公司盈利前景悲观，可能导致股价近期下跌 [13] - 盈利预测变化及其他因素使Trip.com Zacks Rank为4（卖出），对其ABR买入评级应谨慎对待 [14]

文章核心观点 - 投资者常参考华尔街分析师的建议做股票买卖决策，但券商建议可靠性存疑，可结合Zacks Rank评级工具做投资决策，当前Trip.com的券商平均建议为买入，而Zacks Rank为卖出 [1][4][13] 券商对Trip.com的评级情况 - Trip.com平均券商建议（ABR）为1.11（1 - 5代表强烈买入到强烈卖出），接近强烈买入与买入之间，19家券商的18个建议为强烈买入，占比94.7% [2] 券商建议的可靠性 - 多项研究表明券商建议在引导投资者选择有价格上涨潜力股票方面效果不佳，券商因自身利益对股票评级有强烈正向偏差，每一个“强烈卖出”建议对应五个“强烈买入”建议，其利益与散户投资者不一致，难反映股票未来价格走势 [4][5] Zacks Rank评级工具 - Zacks Rank将股票分为五个等级（1 - 5代表强烈买入到强烈卖出），是预测股票近期价格表现的有效指标，可结合ABR验证以做盈利投资决策 [7] ABR与Zacks Rank的区别 - ABR仅基于券商建议计算，通常显示为小数；Zacks Rank是利用盈利预测修正的定量模型，显示为整数 [8] - ABR不一定及时更新；Zacks Rank因分析师不断修正盈利预测而能及时反映未来价格走势 [11] - 券商分析师建议过于乐观，常误导投资者；Zacks Rank由盈利预测修正驱动，且各等级按比例应用于所有有当前年度盈利预测的股票，保持五个等级的平衡 [9][10] Trip.com的投资建议 - Trip.com当前年度Zacks共识预测在过去一个月下降6.5%至3.74美元，分析师对公司盈利前景悲观，可能导致股价近期下跌 [12] - 盈利预测的变化及其他三个因素使Trip.com的Zacks Rank为4（卖出），对其相当于买入的ABR应持谨慎态度 [13]

报告公司投资评级 - 持有评级，目标价65.00美元，较当前股价57.30美元有13.4%的涨幅 [4][5] 报告的核心观点 - 携程2024年业绩表现良好，各业务板块收入增长，国内游稳健、出境游复苏加速、入境游潜力释放、海外业务Trip.com增长迅猛，但24Q4因海外业务结构占比提升致毛利率和EBITDA率下降，利润增速或放缓，长期看国际平台利润势能潜力大，预计2025 - 2027年non - GAAP净利润有望实现增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利摘要 - 2023 - 2027年营业收入分别为445.62亿、533.77亿、611.06亿、695.50亿、785.91亿元，变动分别为122.2%、19.8%、14.5%、13.8%、13.0% [2] - Non - GAAP归母净利润分别为95.18亿、180.41亿、190.19亿、216.50亿、243.47亿元，变动分别为635.5%、89.5%、5.4%、13.8%、12.5% [2] - 基本每股收益分别为15.2、26.1、28.1、31.9、35.9元，市盈率分别为27.3、15.9、14.8、13.0、11.6倍 [2] - 每股股息2023 - 2024年为0.0美元，2025 - 2026年为0.3美元，2027年为0.4美元，股息现价比均为0.0%或0.1% [2] 主要数据 - 行业为OTA/互联网，股价57.30美元，目标价65.00美元，股票代码TCOM.O，总股本6.84亿股，市值392亿美元，52周高/低为77.18美元/38.23美元，每股净资产30.457美元 [4] - 主要股东有百度集团（8.89%）、Capital World Investors（5.92%）、梁建章（1.15%） [4] 业务分析 - 2024年集团净收入、经调整经营利润、经调整净利润分别为532.9亿、162.2亿、180.4亿元，同比+19.8%、+23.3%、+33.8%，24Q4分别为127.7亿、27.6亿、30.4亿元，同比+23.5%、+4.3%、+446.0% [5] - 2024年住宿预订/交通票务/旅游度假/商旅管理/其他业务收入分别为216.1亿、203.0亿、43.4亿、25.0亿、46.3亿元，同比+25.2%、+10.1%、+38.1%、+11.0%、+33.4%，24Q4分别为51.8亿、47.8亿、8.7亿、7亿、12.4亿元，同比+32.7%、+16.4%、+23.6%、+10.7%、+24.9% [5] - 2024年国内旅游人次达56.15亿，同比+14.8%，预计国内消费券等举措刺激旅游市场，集团国内游业务将保持稳健；出境游因签证放宽和航班增加强劲增长，24Q4国际运力恢复至2019年80%以上，25Q1集团平台机酒预订量预计同比+30%以上，2025年出境游有望高增 [5] - 中国对超40个国家实施免签政策，2024年入境游爆发式增长，携程24Q4及全年预订量同比超+100%，免签国家全年预订量同比超150%；2024年海外业务Trip.com Q4收入预计同比+70%，占集团总收入比重Q4提升至14%，全年约10%，2025年有望延续+50%以上增速 [5] 财务能力分析 - 盈利能力方面，2023 - 2027年毛利率分别为82%、81%、81%、80%、80%，营业利润率分别为25%、27%、24%、24%、24%，归母净利润率分别为22%、32%、30%、30%、30% [6][9] - 运营能力方面，行政管理费用率均为8%，市场营销费用率分别为21%、22%、24%、24%、24%，研究和开发费用率分别为27%、25%、25%、25%、25% [6][9] - 财务状况方面，资产负债率分别为44%、41%、43%、45%、43%，现金流量净额/净利润分别为2.2、1.7、1.3、1.5、1.5 [6][9] 资产负债表及现金流量表 - 资产方面，2023 - 2027年资产总计分别为2191.37亿、2425.81亿、2399.04亿、2335.86亿、2502.45亿元，流动资产合计分别为887.32亿、1121.20亿、1139.06亿、1075.88亿、1242.47亿元等 [7] - 负债方面，负债合计分别为961.31亿、990.99亿、1024.20亿、1052.85亿、1083.76亿元，流动负债合计分别为724.11亿、740.10亿、773.31亿、801.96亿、832.87亿元等 [7] - 现金流量方面，经营活动产生的现金流量净额分别为220.04亿、286.32亿、244.69亿、324.01亿、360.73亿元，投资活动产生的现金流量净额分别为59.19亿、 - 1.47亿、 - 1.40亿、 - 2.61亿、 - 1.82亿元，筹资活动产生的现金流量净额分别为 - 25.47亿、 - 289.66亿、 - 257.05亿、 - 433.94亿、 - 245.16亿元 [7]