市场监管总局对携程集团立案调查的核心事件 - 2025年1月14日，市场监管总局依据《反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1] - 同日，携程公司公告表示将积极配合调查，各项业务正常运行 [1] 涉嫌垄断行为的法律界定与市场地位分析 - 判断是否构成“滥用市场支配地位”需首先确定经营者具有市场支配地位 [2] - 根据《反垄断法》，一个经营者在相关市场份额达到二分之一可被推定具有市场支配地位 [2] - 交银国际研报数据显示，以2024年商品交易总额（GMV）测算，国内在线旅游（OTA）市场携程占有率为56% [2] - 另有分析指出，携程与美团在酒店在线预订市场占有率相近，形成“双寡头”局面 [2] 被指控可能构成滥用市场支配地位的具体行为 - **“二选一”排他性合作**：被指控要求酒店商家只能与其合作，可能构成“限定交易相对人只能与其进行交易” [3] - **单方面涨佣与设置不公平条件**：被指控随意涨佣、设置不公平交易条件、屏蔽流量，可能构成“附加其他不合理的交易条件” [4] - **强制干预定价**：被指控通过“调价助手”功能强制干预酒店定价、阻碍功能取消，可能构成“以低于成本的价格销售商品” [4] - **对消费者“杀熟”**：可能构成“以不公平的高价销售商品” [5] - **修改房间定价**：有酒店商家反映携程会私自修改房间定价，若发现其平台价格高于其他平台会自动调低，且不通知商家 [2] 若查实可能面临的处罚与历史案例 - 根据《反垄断法》，滥用市场支配地位的处罚包括责令停止违法行为、没收违法所得，并处上一年度销售额1%至10%的罚款 [7] - 携程集团2024年全年净营收为533亿元，2025年前三季度营收约470亿元，按此计算最高罚款可达数十亿元 [8] - 参考历史案例：2021年阿里巴巴因“二选一”行为被处以其2019年中国境内销售额4557亿元的4%作为罚款，计182.28亿元 [8] - 参考历史案例：2021年美团被处以其2020年中国境内销售额1147.48亿元的3%作为罚款，计34.42亿元，并全额退还独家合作保证金12.89亿元 [8] 调查的复杂性与行业影响 - 垄断行为取证困难，行为隐蔽性强，可能通过算法或口头协议实施，商家提供的证据因果关系难以认定 [9] - 市场监管总局的立案调查对垄断行为形成强力威慑 [9] - 若企业未在整改期内达到标准，可能面临整改期延长或加重罚款 [10] - 健康的市场经济需要百花齐放，防止垄断导致消费者支付更高价格、中小商户利润被挤占 [10] - 分析认为，调查应关注企业经营行为是否合理、手段是否正当，而非仅因市场份额高就进行限制 [10]

RF Industries Ltd 第四季度业绩超预期 - RF Industries Ltd 在盘前交易中股价大幅上涨 原因是公司报告了优于预期的第四季度财务业绩 [1] - 公司第四季度净销售额为 2270万美元 较去年同期的1850万美元增长23% 较2025财年第三季度的1980万美元环比增长15% [2] - 公司第四季度非GAAP净利润为210万美元 或每股摊薄收益0.20美元 而2024年第四季度为39.4万美元 或每股0.04美元 [2] - 公司股价在盘前交易时段上涨21.4% 至8.76美元 [2] 其他盘前交易异动股票（涨幅） - Agape ATP Corp 股价在盘前交易中上涨65.6% 至0.12美元 [5] - Mingteng International Corp Inc 股价在盘前交易中上涨38% 至0.049美元 [5] - BRC Group Holdings Inc 股价在盘前交易中上涨31.2% 至9.89美元 此前公司报告第三季度财务业绩同比增长 [5] - High Roller Technologies Inc 股价在盘前交易中上涨30.8% 至24.70美元 此前公司宣布与Crypto.com签署有约束力的意向书 将在美国推出基于事件的预测市场产品 [5] - Applied Therapeutics Inc 股价在盘前交易中上涨23.1% 至0.12美元 [5] - Picocela Inc 股价在盘前交易中上涨18.2% 至0.26美元 [5] - Axe Compute Inc 股价在盘前交易中上涨17.3% 至8.09美元 [5] - Soho House & Co Inc 股价在盘前交易中上涨12.7% 至8.93美元 [5] - Datavault AI Inc 股价在盘前交易中上涨10.7% 至0.80美元 此前公司宣布与Fintech.TV建立新合作伙伴关系 推出其获得专利的AI媒体评级技术 [5] 其他盘前交易异动股票（跌幅） - Inspire Veterinary Partners Inc 股价在盘前交易中下跌26.7% 至0.060美元 此前公司宣布提交了修订证书 将其授权A类普通股从1亿股增加到7亿股 [5] - DevvStream Corp 股价在盘前交易中下跌14% 至1.17美元 [5] - Planet Image International Ltd 股价在盘前交易中下跌14% 至0.93美元 [5] - TryHard Holdings Ltd 股价在盘前交易中下跌11.8% 至28.20美元 公司签署了针对日本市场的“Star Party”合作备忘录 [5] - Farmmi Inc 股价在盘前交易中下跌11.6% 至1.21美元 [5] - VCI Global Ltd 股价在盘前交易中下跌9.8% 至0.95美元 [5] - Caledonia Mining Corporation PLC 股价在盘前交易中下跌9.9% 至29.20美元 公司宣布定价增发1.25亿美元 票面利率5.875% 于2033年到期的可转换优先票据 [5] - Buckle Inc 股价在盘前交易中下跌7.4% 至51.30美元 [5] - NovaBay Pharmaceuticals Inc 股价在盘前交易中下跌5.6% 至12.02美元 [5] - Trip.com Group Ltd 股价在盘前交易中下跌4.1% 至60.20美元 此前公司宣布因潜在反垄断违规行为正接受中国国家市场监管总局调查 [5]

国家市场监督管理总局对携程集团立案调查 - 2026年1月14日，国家市场监督管理总局通报，依据《反垄断法》对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查，公司回应将积极配合调查 [4] - 调查组已于2026年1月12日前后进驻携程上海总部展开调查 [5] - 市场监管部门近一年来收到来自地方监管部门、企业等层面的投诉，反映携程等在线旅游平台涉嫌“二选一”、自动调价等违规行为 [5] 涉嫌垄断行为的投诉与证据 - 2025年11月21日，云南省旅游民宿行业协会公开发布文件，决定对携程等OTA平台的不正当竞争反垄断行为启动维权工作 [5] - 协会接到会员单位投诉，反映携程等平台利用市场支配地位，实施包括“二选一”霸王条款、单方面随意涨佣、设置不公平交易条件、屏蔽流量等行为 [5] - 协会会长贺双全表示，2025年收到商家反馈，尤其存在利用市场支配地位让商家“二选一”的行为，协会随后进行证据收集与筛选工作 [5][6] - 商家投诉指出，携程业务经理会口头要求特牌商家下架在其他OTA平台的产品，但对金牌或普通商家无此强制要求 [6] - 此前，2025年8月贵州省市场监督管理局曾就“二选一”、干预定价等问题约谈携程等五家平台；同年9月，郑州市市场监督管理局对携程单独约谈并下达《责令改正通知书》 [6] 携程的市场地位与具体涉嫌垄断行为 - 根据交银国际测算数据，截至2024年底，携程在核心酒旅市场GMV市占率达56%，若计入战略投资的同程旅行（市占率约13%），“携程系”合计占据国内OTA市场近70%份额 [9] - 携程对特牌商家提出独家协议要求，即不能在美团、飞猪及抖音等其他平台销售；对金牌商家则要求“价优”，即携程价格需比全网低5% [7] - 携程内部有一套名为“调价助手”的动态算法系统，会实时爬取竞对平台价格，若发现商家在其他平台价格更低，系统会自动触发调价机制，修改后台挂牌价或通过降低权重等手段实现“全网最低价”，此行为在业内被称为“价格锁死” [8] - 协会监测样本数据显示，包括特牌民宿在内的酒旅特牌商家在携程获得的在线流量超过60% [7] 携程在监管压力下的调整 - 2026年1月5日至6日，携程调整了挂牌展示规则，客户端上针对酒旅商家的“金牌”和“特牌”标识全面下线，挂牌与非挂牌酒店的视觉呈现不再有差异 [7] - 有携程金特牌民宿负责人反映，业务经理告知标识只是被隐藏，所有权益和流量不变 [7]

事件概述 - 国家市场监管总局于1月14日依据《反垄断法》，对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [3][17] - 携程官方在调查消息发布一小时后公告，表示将积极配合调查并全面落实监管要求 [4][18] 市场地位与财务表现 - 携程是在线旅游（OTA）市场的“霸主”，据交银国际测算，2024年携程在酒旅市场的GMV市占率达56%，加上同程的13%，“携程系”合计占据OTA市场70%的份额 [4][19] - 2025年第三季度，携程集团实现营业收入183亿元，同比增长16%；归母净利润达199亿元，同比增长192.6%，净利率高达32% [5][20] - 第三季度199亿元的净利润意味着公司日均盈利约2.16亿元，其利润规模超过茅台7亿元，并远超京东、小米、美团、百度等互联网巨头 [5][6][21] 涉嫌垄断行为的具体表现 - 携程被指控利用“调价助手”工具私自修改平台商户的酒店房间价格及活动折扣，且不通知商家，剥夺了商家的定价权 [9][23] - 携程被指存在“二选一”行为，云南旅游民宿行业协会曾发文指控其利用市场支配地位实施包括“二选一”在内的一系列不正当竞争行为 [11][24] - 2025年，贵州省市场监管局、郑州市市场监管局等地方监管部门曾因“二选一”、干预商家定价等问题约谈携程 [11][24] 行业背景与政策脉络 - 2025年前三季度，国内出游人次达49.98亿，同比增长18.0%，但人均花费970元，同比下降5.5%，显示旅游行业面临下行压力 [4][20] - 2025年12月召开的中央经济工作会议首次提出“推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展”，政策导向从2022年的“支持”转向2024年的“加强监管”，再到2025年的“推动共赢” [12][26] - 本次立案调查被视为国家对平台经济监管的“及时纠偏”，旨在回应中小商户诉求，并警示其他互联网平台 [14][25][28] 公司影响力 - 携程高管频繁成为地方主政官员的“座上宾”，与江西、海南、贵州、黑龙江等多地省级领导会面，商讨深化旅游合作 [7][8][21][22] - 携程的影响力亦延伸至国际，公司首席营销官曾于2025年3月在柏林会见时任泰国总理 [9][23] - 公司董事局主席梁建章曾表示“拿高倍望远镜都看不到携程的竞争对手”，凸显其市场主导地位 [6][21]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘跌0.28%或76.19点，报26923.62点，未能守住27000点关口，全日成交额2904.55亿港元 [1] - 恒生国企指数跌0.52%，报9266.86点；恒生科技指数跌1.35%，报5828.35点，午后一度跌超2% [1] - 天风证券指出，港股短期具备估值修复与情绪改善支撑的反弹基础，但上行弹性与持续性受多重因素约束，中期维持谨慎乐观，配置建议价值为主、成长为辅，优先关注估值相对低位的科技与消费板块 [1] 蓝筹股与权重股表现 - 携程集团-S领跌蓝筹，收盘跌19.23%，报460港元，成交额158.16亿港元，拖累恒指42.05点，因市场监管总局对其涉嫌滥用市场支配地位立案调查 [2] - 比亚迪电子涨3.26%，报35.52港元，贡献恒指1.41点；中海油涨2.49%，报22.2港元，贡献恒指13.46点 [2] - 阿里健康跌7.84%，报7.17港元，拖累恒指6.35点；中国人寿跌2.87%，报31.76港元，拖累恒指11.17点 [2] 科技股与AI相关动态 - 科技股涨跌互现，阿里巴巴股价回吐2.6%，腾讯跌1.74%，百度则涨0.76% [3] - 智谱股价涨11.57%，报241港元，公司联合华为开源新一代图像生成模型GLM-Image，是首个在国产芯片上完成全程训练的SOTA多模态模型 [8] - 台积电公布2026年资本支出计划最高将达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37%，创历史新高，管理层表示未来三年资本支出将显著增加 [4] 光通信与半导体板块 - 光通信概念午后拉升，汇聚科技涨8.89%，剑桥科技涨7.75%，华虹半导体涨6.31%，鸿腾精密涨5.96% [3] - 国投证券研报表示，AI算力需求持续扩张，光模块产业景气度延续上行，并为产业链各环节带来机遇 [4] 房地产板块 - 内房股普遍活跃，万科企业涨6.85%，富力地产涨5.88%，融创中国涨3.45%，中国海外宏洋集团涨1.98% [4] - 央行副行长邹澜表示，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，并称今年降准降息还有一定空间 [5] - 万科“22万科MTN004”持有人会议将于1月21日召开，公司提出四项特别议案，为持有人提供从“全额展期”到“部分兑付”的差异化选择 [4] 有色金属与锂电池板块 - 镍业股表现亮眼，力勤资源涨8.97%，中伟新材涨5.13%，因LME镍3M合约收盘报18,785美元/吨，上涨6.73%，沪镍主力合约最高涨至151,750元/吨 [5] - 印尼能源与矿产资源部司长表示，今年镍矿生产配额预计为2.5亿至2.6亿吨，高盛称若实施更严格的2.6亿吨开采配额限制，镍价平均水平或接近18000美元/吨 [6] - 锂电池股多数走高，赣锋锂业涨7.66%，天齐锂业涨4.77%，中创新航涨4.44% [6] - 财政部、国家税务总局公告，自4月1日起至12月31日，将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，自2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [6] 其他热门异动股 - 东曜药业-B复牌大涨67.6%，报4.19港元，因药明合联提出自愿要约收购其全部股份，每股现金价4港元，较停牌前收盘价溢价约99.00%，要约最高代价约27.9亿港元 [7] - 金隅集团跌6.9%，报0.81港元，公司发布盈警，预计2025年度归母净亏损9-12亿元，扣非净亏损34.5-37.5亿元 [9] - 康龙化成跌4.41%，报23.84港元，公司拟配售近5844.08万股新H股，配售价每股22.82港元，较前收市价折让约8.5%，预计配售所得款项净额约13.19亿港元 [10] 宏观与行业政策 - 央行副行长邹澜表示，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25% [5]

文章核心观点 - 市场监管总局依据《反垄断法》对携程集团涉嫌滥用市场支配地位行为正式立案调查，调查主要围绕其酒店业务经营行为 [1] - 此次调查是对前期地方约谈和大量行业投诉的回应，标志着监管对平台经济“内卷式”竞争的系统性整治进入新阶段 [4][6] 调查背景与起因 - 调查基于前期核查，并非突如其来 [1] - 2025年下半年，携程已在贵州、郑州等多地被市场监管部门集中约谈，被指存在“二选一”、利用技术手段干预商家定价等问题，并收到《责令改正通知书》 [4][5] - 黑猫投诉平台涉及“携程”的投诉总量超16万条，近两个月投诉量超3600条，内容涵盖机酒退款、平台调价、捆绑消费等 [5] 涉嫌垄断的具体行为 - **滥用市场支配地位干预定价**：通过“调价助手”功能强制修改酒店价格，商家申请关闭异常艰难甚至被单方面重新上线 [2][5] - **实施“二选一”或变相独家合作**：要求“特牌”商家不得在其他竞争平台上线，同时维持较高佣金率 [2] - **设置不公平交易条件与高额隐性成本**：显性佣金约10%-15%，但商家为获得流量曝光需支付额外费用，总佣金支出可能接近40% [3][4] - **单方面涨佣、屏蔽流量等行为**：被行业协会投诉严重侵害经营者权益 [3] 公司的市场地位与行业格局 - 携程是在线旅游行业龙头企业，在酒店预订和机票代理业务占据较大市场份额 [1] - 2024年携程在酒旅市场GMV市占率达56%，与同程合计占据国内OTA市场近70%份额 [3] - 业务覆盖全球超200个国家120万家国际酒店及国内600多个城市75万家酒店资源，中小经营者对其依赖度高 [3] 公司经营与行业反应 - 尽管商家普遍反映收益下滑，携程2024年净利润达172亿元人民币，同比增长72%，其中四成收入来自酒店预订业务 [4] - 云南省旅游民宿行业协会、黄山市徽州民宿协会等组织已启动反垄断维权工作，收集证据并公开投诉携程相关问题 [2][3] 监管环境与政策动向 - 此次调查是继2021年阿里巴巴、美团案及2022年知网案后，总局首次对大型平台企业正式启动反垄断调查 [6] - 2025年新《反不正当竞争法》已将强迫商家低于成本价销售等“内卷式”行为纳入规制范围 [6] - 2025年9月国务院办公厅发文明确要求在线旅游平台不得“大数据杀熟”、捆绑销售，并推动平台良性竞争 [6] 公司回应与潜在后果 - 携程集团回应将积极配合调查，全面落实监管要求 [6] - 若被认定违法，根据《反垄断法》可能面临责令停止违法行为、没收违法所得，并处上一年度销售额1%至10%的罚款 [7]

核心事件与市场反应 - 国家市场监管总局对携程集团-S(09961)涉嫌垄断行为立案调查 [1] - 携程集团美股ADR价格受此消息影响下跌17% [1] - 公司目前持续正常营运 [1] 调查内容与行业监管趋势 - 里昂估计中国的反垄断行动或会变得更常态化 [1] - 该行认为调查可能集中于独家合作权和平台是否利用其优势向商家施压 [1] 对公司竞争地位与财务的潜在影响 - 即使失去商家独家合作权，凭借庞大的交易量及与酒店的长期合作关系，公司预计仍可保持强劲竞争力 [1] - 公司或需向商家提供更多支援，短期内可能会压低利润率 [1] - 预期携程在2025至26年的经调整经营利润率约为29% [1] - 商家支援措施或对利润率构成压力，但鉴于线上旅游市场竞争相对温和，相信公司可通过进一步改善营运效率来抵销部分影响 [1]

事件概述 - 国家市场监管总局对携程集团-S（09961）涉嫌垄断行为立案调查 [1][5] - 携程集团目前持续正常营运 [1][5] - 受此消息影响，携程（TCOM.US）美股ADR价格下跌17% [1][5] 调查内容分析 - 里昂估计中国的反垄断行动或会变得更常态化 [1][5] - 此次调查可能集中于平台的独家合作权以及是否利用其优势向商家施压 [1][5] 公司竞争力评估 - 即使失去商家独家合作权，凭借庞大的交易量及与酒店的长期合作关系，携程预计仍可保持强劲的竞争力 [1][5] 财务影响与预期 - 携程或需向商家提供更多支援，短期内可能会压低利润率 [1][5] - 该行预期携程在2025至26年的经调整经营利润率约为29% [1][5] - 商家支援措施或对利润率构成压力，但鉴于线上旅游市场竞争相对温和，公司可通过进一步改善营运效率来抵销部分影响 [1][5]

事件概述 - 国家市场监督管理总局于2026年1月14日对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [2] - 这是2022年《反垄断法》修订后，首家被立案调查的中国互联网公司 [2] 被调查的核心原因 - 反垄断调查的核心关注点是平台企业对中小经营者的影响，而非消费者层面的“大数据杀熟” [5][6] - 携程此前已因“二选一”、“限制商家自主定价”等问题被多地监管部门约谈，并面临行业协会的反垄断维权 [6] - 携程的市场支配地位及其政策（如高佣金）可能影响数以百万计的中小酒店、民宿经营者及其家庭的生计 [7] 携程案的特殊行业背景 - 携程所处的文旅产业在中国经济中的地位日益重要，其直接增加值占GDP比重接近5%，综合贡献率通常在10%以上 [11] - 文旅是当前少数能维持两位数增长的行业之一 [11] - 与需要巨额补贴和税收优惠的新能源等工业项目相比，文旅是现金流项目，其产生的税收（如增值税）能即时入库，且收入100%留在当地经济循环中 [13][15][17] - 文旅消费具有极强的属地性，受益者多为本地注册的小微企业或个体户 [15] 结构性矛盾与价值分配 - 地方政府投入巨资发展文旅，期待带动全产业链，但平台捕获了大部分价值 [18] - 携程通过平台、数据和算法重新制定价值分配规则，将“预订行为”这一中间环节转化为最赚钱的一环，并掌握了产业“定价权” [18] - 2025年第三季度，携程毛利率高达81.68%，对中小商家的实际抽成高达25%到40%，部分民宿被抽走净营收的40% [18] - 矛盾积累至临界点，反垄断调查是为结构性失衡负责，而非公司突然变坏 [18][19] 调查的潜在影响与公司应对 - 预计公司将面临罚款和整改，方向包括降低对中小商家的佣金率、开放数据接口、放弃独家协议、通过流量倾斜扶持地方文旅等 [19] - 整改可能导致公司毛利率下降、净利润减少、股价承压 [19] - 短期看，竞争对手（如美团、飞猪、抖音、小红书）可能获得部分释放的酒店、景区资源及客户 [19] - 中期看，携程的基本盘难以动摇，其核心壁垒包括：服务超过15000家大型企业的商旅市场、与OA系统的深度集成、复杂的B端服务能力、高端会员体系及海外资源 [20] 行业长期趋势与平台出路 - 互联网平台的商业模式存在共性循环：烧钱补贴形成网络效应 → 提高抽成成为事实上的基础设施 → 引发监管冲突 [20] - 携程是第一个走到该循环终点的平台，其他平台方向与终点相同 [21] - 长期来看，所有平台公司必须学会与监管和反垄断共存 [20][21] - 平台公司面临两条出路：一是继续维持超额利润，在监管博弈中消耗；二是主动接受“基础设施”身份，降低利润，赚取技术创新和协同发展的钱 [21]

监管动态 - 国家市场监督管理总局于1月14日依据《反垄断法》对携程集团涉嫌滥用市场支配地位行为正式立案调查 [2] - 携程集团回应称将积极配合监管部门共同维护公平市场秩序 [2] 市场竞争与进入者 - 追觅科技于同日宣布正式成立机票与酒店旅游事业部并同步上线对标携程的产品 [2] - 追觅科技提出“打破垄断让市场更具活力” [2] - 追觅科技最初以智能清洁设备切入市场近年已陆续拓展至个护消费电子汽车等多个赛道 [2] 公司战略与愿景 - 追觅科技创始人兼CEO俞浩提出公司长期目标是构建“人类历史上首个百万亿美元级的企业生态” [2] - 俞浩称这一愿景“并非戏言”具体逻辑“将在未来著述详述” [2]