公司回应与舆情事件 - 网红导游公开质疑公司客户信息泄露问题，质问“这么大的公司，这么强的技术力量，我们的信息是怎么泄露出去的？”以及“我们在你这订票，能得到安心的服务吗？” [1] - 公司官方热线工作人员回应称，公司始终维护客户信息安全，并将安全放在第一位 [1] - 对于网络舆情，公司表示近期事件都有在同步，并建议消费者关注其公众号以获取具体通告 [1] 酒店评级标准争议 - 网红导游指出公司意图模糊行业标准，将酒店原本的五星级和四星级变成了“五钻四钻”，此标准在消费者维权时难以维护其权益 [1] - 公司客服回应称，APP上的五钻酒店标注为“五星级”标准，但并非文旅局认证的五星级酒店 [1] - 客服表示，公司会考察相关酒店并判断是否符合其自定的“五星级”标准，用户可通过APP查看该判断标准 [1] - 公司APP说明显示，钻级是公司根据酒店综合信息进行的整体评估，其中5钻（豪华型）标准为环境豪华、服务细致、品味精致并提供较多高品质增值服务，4钻（高档型）标准为服务设施完善、环境舒适并可提供部分商务和休闲活动 [1] - 公司APP同时对酒店星级进行了说明，即通过中国旅游饭店业协会星级评定并获得相应称号的酒店 [1] 监管调查 - 据新华社报道，市场监管总局根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1]

文章核心观点 - 携程被立案调查与阿里通义发布AI生态产品在同一天发生，标志着从传统互联网平台垄断时代向AI智能体时代的关键转折[1] - 未来商业竞争的本质将是消费者的AI管家与平台的AI销售之间的“AI智能体大战”，这将颠覆现有平台商业模式[1][5][6] - 生成式引擎优化（GEO）正成为新的流量入口，品牌需要优化内容以适应AI的检索与推荐逻辑[9][10] - AI接管消费决策将帮助普通人节省开支并摆脱平台的信息差收割，同时冲击依赖垄断流量的平台[14][15][16] 携程被调查的深层原因 - 携程近期出现大规模技术故障，如系统误操作导致数千员工信息异常，表明其技术债已积累到临界点[2] - 市场监管总局在此时对其涉嫌垄断立案调查，时机表明平台往往在走下坡路时开始通过提高佣金、捆绑销售、大数据杀熟等方式进行“收割”[3] - 携程感受到的核心威胁是AI技术的发展，这动摇了其传统的商业模式基础[3] AI智能体大战与商业范式变革 - 阿里通义发布会的本质是AI开始全面接管用户的消费“决策”过程，例如用户只需提出需求，AI即可自动完成全网比价、价格监控和下单[5] - 未来商业战争将是消费者的AI管家与平台的AI销售之间的对抗，平台会部署AI进行动态调价、个性化推荐以应对[6] - ARK的“木头姐”曾预测未来超过百分之五十的广告预算将投向AI而非人类，这一趋势已在发生[7] 新流量入口：生成式引擎优化（GEO） - GEO是优化内容以供AI大模型检索和推荐的策略，与针对人类用户的SEO不同，AI更偏好严谨、权威、结构化的内容[9] - 一个智能硬件客户案例显示，通过在36氪、虎嗅等权威媒体发布格式严谨的评测，以及在知乎撰写逻辑完整的长文，其产品在主流AI助手的推荐列表中进入了前三[10] - 目前大部分品牌尚未意识到AI已成为新的流量入口，现在布局GEO正当其时[10] - AI正在成为新的带货渠道，其不眠不休的互动能力可能最终取代人类带货博主[11] AI对普通消费者的影响与建议 - AI管家能帮助消费者进行全网比价、监控历史价格和分析最佳购买时机，从而节省可观开支，例如可能避免在购买机票时被大数据杀熟多收两百元[15] - 随着AI接管消费决策，依赖信息差和垄断的平台将被淘汰，真正有性价比和服务能力的商家将受益[15] - 建议普通人尽早开始使用Kimi、豆包或ChatGPT等AI工具辅助消费决策，以更早摆脱平台收割[15] 未来行业趋势预测 - 携程被调查可能只是一个开始，未来三到五年，所有依赖垄断流量盈利的平台都将面临AI智能体的冲击[16] - 在未来，真正具有价值的将不再是平台本身，而是谁掌握了更聪明的AI技术[16] - 当前事件本质是一个时代的转折点，即从平台垄断时代走向AI智能体时代[17]

美国半导体关税政策 - 美国白宫宣布自1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备及衍生品加征25%的进口从价关税 [2][7] - 政策旨在激励芯片制造商在美国生产，减少对国外供应链依赖，但将增加相关企业成本并打乱全球半导体产业链供应链 [2][7] - 此消息引发市场震动，导致1月14日美股全线杀跌，科技股等板块受挫 [2][7] A股市场杠杆调控 - 沪深北交易所经中国证监会批准，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，仅限于新开融资合约 [2][7] - 此举旨在适当降低杠杆水平，保护投资者权益，促进市场长期稳定健康发展，市场人士认为是逆周期调节 [2][7] - 近期融资交易活跃，市场流动性充裕，监管历史上曾多次调整该比例 [2][7] 中国房地产支持政策 - 财政部、税务总局、住房城乡建设部联合公告，自2026年1月1日至2027年12月31日，延续实施居民换购住房个人所得税退税政策 [2][7] - 对出售自有住房并在1年内重新购房的纳税人，给予出售现住房已缴纳个税退税优惠，新购住房金额不同退税比例有别 [2][7] - 该政策此前已多次延续，此次再度延期旨在支持居民改善住房，降低交易成本，促进房屋流通和市场良性循环 [2][7] 股市投机风险警示 - 中央财经大学贺强指出2026年股市开局成交量接近4万亿，但存在过度投机现象，部分股票短时间涨幅巨大而业绩无明显变化 [3][8] - 市场存在垃圾股、亏损股被爆炒的情况，建议管理层加强监管，规范市场发展，避免“疯牛”暴跌带来损失 [3][8] 地缘政治紧张局势 - 近期美伊局势剑拔弩张，美国、法国、德国等敦促公民从伊朗撤离，英国驻伊大使馆暂时关闭，以色列进入最高戒备 [3][9] - 伊朗处于最高战备并警告将打击美军基地，有消息称美国军事干预可能在24小时内开始，若开战伊朗必将报复 [3][9] 白银市场动态 - 周三白银期货价格大涨，市值突破5万亿美元，超越英伟达升至全球第二 [3][9] - 价格上涨受通胀、美元走弱、需求上升及工业需求增长推动，但特朗普政府将白银纳入关键矿产清单引发投资者对加征关税的担忧 [3][9] - 白银地上存量可能抑制价格暴涨，市场对银价能否破百美元存在争议，部分人士认为过程将循序渐进 [3][9] 携程集团涉嫌垄断调查 - 1月14日，市场监管总局对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查，携程回应将积极配合 [4][9] - 受此消息影响，携程股价在美股闪崩18.8%，在港股大跌6.49% [4][9] - 携程市场份额高，被指存在垄断定价、挤压商家利润、价格不透明等问题，此次调查或规范其经营 [4][9] 餐饮行业经营压力 - 社交平台流传西贝将关闭102家门店，占总数约三成，涉及约4000名员工，闭店主要集中在一二线城市 [4][10] - 高昂的租金、人力成本和自救措施带来的成本上升使西贝利润承压，过去一年餐饮消费复苏慢，中式正餐业态压力大 [4][10] - 西贝的自救措施未能扭转局面 [4][10] 中国央行金融支持政策 - 中国人民银行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并增加多项专项再贷款额度 [4][5][10] - 具体包括：增加支农支小再贷款额度5000亿元，设立民营企业再贷款1万亿元，增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，并拓展碳减排支持工具支持领域 [4][5][10] - 这些政策旨在引导金融机构支持实体经济，助力经济结构转型 [4][5][10] 美股市场表现 - 北京时间1月15日凌晨，美股连续第二日收跌，道指、纳指、标普500指数均下跌，科技股、银行股等表现不佳 [5][10] - 市场情绪受到交易员消化银行财报以及地缘政治风险的影响，特朗普呼吁信用卡利率改革及对美联储主席的攻击加剧了市场担忧 [5][10]

市场监管总局对携程集团立案调查的核心事件 - 2025年1月14日，市场监管总局依据《反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1] - 同日，携程公司公告表示将积极配合调查，各项业务正常运行 [1] 涉嫌垄断行为的法律界定与市场地位分析 - 判断是否构成“滥用市场支配地位”需首先确定经营者具有市场支配地位 [2] - 根据《反垄断法》，一个经营者在相关市场份额达到二分之一可被推定具有市场支配地位 [2] - 交银国际研报数据显示，以2024年商品交易总额（GMV）测算，国内在线旅游（OTA）市场携程占有率为56% [2] - 另有分析指出，携程与美团在酒店在线预订市场占有率相近，形成“双寡头”局面 [2] 被指控可能构成滥用市场支配地位的具体行为 - **“二选一”排他性合作**：被指控要求酒店商家只能与其合作，可能构成“限定交易相对人只能与其进行交易” [3] - **单方面涨佣与设置不公平条件**：被指控随意涨佣、设置不公平交易条件、屏蔽流量，可能构成“附加其他不合理的交易条件” [4] - **强制干预定价**：被指控通过“调价助手”功能强制干预酒店定价、阻碍功能取消，可能构成“以低于成本的价格销售商品” [4] - **对消费者“杀熟”**：可能构成“以不公平的高价销售商品” [5] - **修改房间定价**：有酒店商家反映携程会私自修改房间定价，若发现其平台价格高于其他平台会自动调低，且不通知商家 [2] 若查实可能面临的处罚与历史案例 - 根据《反垄断法》，滥用市场支配地位的处罚包括责令停止违法行为、没收违法所得，并处上一年度销售额1%至10%的罚款 [7] - 携程集团2024年全年净营收为533亿元，2025年前三季度营收约470亿元，按此计算最高罚款可达数十亿元 [8] - 参考历史案例：2021年阿里巴巴因“二选一”行为被处以其2019年中国境内销售额4557亿元的4%作为罚款，计182.28亿元 [8] - 参考历史案例：2021年美团被处以其2020年中国境内销售额1147.48亿元的3%作为罚款，计34.42亿元，并全额退还独家合作保证金12.89亿元 [8] 调查的复杂性与行业影响 - 垄断行为取证困难，行为隐蔽性强，可能通过算法或口头协议实施，商家提供的证据因果关系难以认定 [9] - 市场监管总局的立案调查对垄断行为形成强力威慑 [9] - 若企业未在整改期内达到标准，可能面临整改期延长或加重罚款 [10] - 健康的市场经济需要百花齐放，防止垄断导致消费者支付更高价格、中小商户利润被挤占 [10] - 分析认为，调查应关注企业经营行为是否合理、手段是否正当，而非仅因市场份额高就进行限制 [10]

RF Industries Ltd 第四季度业绩超预期 - RF Industries Ltd 在盘前交易中股价大幅上涨 原因是公司报告了优于预期的第四季度财务业绩 [1] - 公司第四季度净销售额为 2270万美元 较去年同期的1850万美元增长23% 较2025财年第三季度的1980万美元环比增长15% [2] - 公司第四季度非GAAP净利润为210万美元 或每股摊薄收益0.20美元 而2024年第四季度为39.4万美元 或每股0.04美元 [2] - 公司股价在盘前交易时段上涨21.4% 至8.76美元 [2] 其他盘前交易异动股票（涨幅） - Agape ATP Corp 股价在盘前交易中上涨65.6% 至0.12美元 [5] - Mingteng International Corp Inc 股价在盘前交易中上涨38% 至0.049美元 [5] - BRC Group Holdings Inc 股价在盘前交易中上涨31.2% 至9.89美元 此前公司报告第三季度财务业绩同比增长 [5] - High Roller Technologies Inc 股价在盘前交易中上涨30.8% 至24.70美元 此前公司宣布与Crypto.com签署有约束力的意向书 将在美国推出基于事件的预测市场产品 [5] - Applied Therapeutics Inc 股价在盘前交易中上涨23.1% 至0.12美元 [5] - Picocela Inc 股价在盘前交易中上涨18.2% 至0.26美元 [5] - Axe Compute Inc 股价在盘前交易中上涨17.3% 至8.09美元 [5] - Soho House & Co Inc 股价在盘前交易中上涨12.7% 至8.93美元 [5] - Datavault AI Inc 股价在盘前交易中上涨10.7% 至0.80美元 此前公司宣布与Fintech.TV建立新合作伙伴关系 推出其获得专利的AI媒体评级技术 [5] 其他盘前交易异动股票（跌幅） - Inspire Veterinary Partners Inc 股价在盘前交易中下跌26.7% 至0.060美元 此前公司宣布提交了修订证书 将其授权A类普通股从1亿股增加到7亿股 [5] - DevvStream Corp 股价在盘前交易中下跌14% 至1.17美元 [5] - Planet Image International Ltd 股价在盘前交易中下跌14% 至0.93美元 [5] - TryHard Holdings Ltd 股价在盘前交易中下跌11.8% 至28.20美元 公司签署了针对日本市场的“Star Party”合作备忘录 [5] - Farmmi Inc 股价在盘前交易中下跌11.6% 至1.21美元 [5] - VCI Global Ltd 股价在盘前交易中下跌9.8% 至0.95美元 [5] - Caledonia Mining Corporation PLC 股价在盘前交易中下跌9.9% 至29.20美元 公司宣布定价增发1.25亿美元 票面利率5.875% 于2033年到期的可转换优先票据 [5] - Buckle Inc 股价在盘前交易中下跌7.4% 至51.30美元 [5] - NovaBay Pharmaceuticals Inc 股价在盘前交易中下跌5.6% 至12.02美元 [5] - Trip.com Group Ltd 股价在盘前交易中下跌4.1% 至60.20美元 此前公司宣布因潜在反垄断违规行为正接受中国国家市场监管总局调查 [5]

国家市场监督管理总局对携程集团立案调查 - 2026年1月14日，国家市场监督管理总局通报，依据《反垄断法》对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查，公司回应将积极配合调查 [4] - 调查组已于2026年1月12日前后进驻携程上海总部展开调查 [5] - 市场监管部门近一年来收到来自地方监管部门、企业等层面的投诉，反映携程等在线旅游平台涉嫌“二选一”、自动调价等违规行为 [5] 涉嫌垄断行为的投诉与证据 - 2025年11月21日，云南省旅游民宿行业协会公开发布文件，决定对携程等OTA平台的不正当竞争反垄断行为启动维权工作 [5] - 协会接到会员单位投诉，反映携程等平台利用市场支配地位，实施包括“二选一”霸王条款、单方面随意涨佣、设置不公平交易条件、屏蔽流量等行为 [5] - 协会会长贺双全表示，2025年收到商家反馈，尤其存在利用市场支配地位让商家“二选一”的行为，协会随后进行证据收集与筛选工作 [5][6] - 商家投诉指出，携程业务经理会口头要求特牌商家下架在其他OTA平台的产品，但对金牌或普通商家无此强制要求 [6] - 此前，2025年8月贵州省市场监督管理局曾就“二选一”、干预定价等问题约谈携程等五家平台；同年9月，郑州市市场监督管理局对携程单独约谈并下达《责令改正通知书》 [6] 携程的市场地位与具体涉嫌垄断行为 - 根据交银国际测算数据，截至2024年底，携程在核心酒旅市场GMV市占率达56%，若计入战略投资的同程旅行（市占率约13%），“携程系”合计占据国内OTA市场近70%份额 [9] - 携程对特牌商家提出独家协议要求，即不能在美团、飞猪及抖音等其他平台销售；对金牌商家则要求“价优”，即携程价格需比全网低5% [7] - 携程内部有一套名为“调价助手”的动态算法系统，会实时爬取竞对平台价格，若发现商家在其他平台价格更低，系统会自动触发调价机制，修改后台挂牌价或通过降低权重等手段实现“全网最低价”，此行为在业内被称为“价格锁死” [8] - 协会监测样本数据显示，包括特牌民宿在内的酒旅特牌商家在携程获得的在线流量超过60% [7] 携程在监管压力下的调整 - 2026年1月5日至6日，携程调整了挂牌展示规则，客户端上针对酒旅商家的“金牌”和“特牌”标识全面下线，挂牌与非挂牌酒店的视觉呈现不再有差异 [7] - 有携程金特牌民宿负责人反映，业务经理告知标识只是被隐藏，所有权益和流量不变 [7]

事件概述 - 国家市场监管总局于1月14日依据《反垄断法》，对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [3][17] - 携程官方在调查消息发布一小时后公告，表示将积极配合调查并全面落实监管要求 [4][18] 市场地位与财务表现 - 携程是在线旅游（OTA）市场的“霸主”，据交银国际测算，2024年携程在酒旅市场的GMV市占率达56%，加上同程的13%，“携程系”合计占据OTA市场70%的份额 [4][19] - 2025年第三季度，携程集团实现营业收入183亿元，同比增长16%；归母净利润达199亿元，同比增长192.6%，净利率高达32% [5][20] - 第三季度199亿元的净利润意味着公司日均盈利约2.16亿元，其利润规模超过茅台7亿元，并远超京东、小米、美团、百度等互联网巨头 [5][6][21] 涉嫌垄断行为的具体表现 - 携程被指控利用“调价助手”工具私自修改平台商户的酒店房间价格及活动折扣，且不通知商家，剥夺了商家的定价权 [9][23] - 携程被指存在“二选一”行为，云南旅游民宿行业协会曾发文指控其利用市场支配地位实施包括“二选一”在内的一系列不正当竞争行为 [11][24] - 2025年，贵州省市场监管局、郑州市市场监管局等地方监管部门曾因“二选一”、干预商家定价等问题约谈携程 [11][24] 行业背景与政策脉络 - 2025年前三季度，国内出游人次达49.98亿，同比增长18.0%，但人均花费970元，同比下降5.5%，显示旅游行业面临下行压力 [4][20] - 2025年12月召开的中央经济工作会议首次提出“推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展”，政策导向从2022年的“支持”转向2024年的“加强监管”，再到2025年的“推动共赢” [12][26] - 本次立案调查被视为国家对平台经济监管的“及时纠偏”，旨在回应中小商户诉求，并警示其他互联网平台 [14][25][28] 公司影响力 - 携程高管频繁成为地方主政官员的“座上宾”，与江西、海南、贵州、黑龙江等多地省级领导会面，商讨深化旅游合作 [7][8][21][22] - 携程的影响力亦延伸至国际，公司首席营销官曾于2025年3月在柏林会见时任泰国总理 [9][23] - 公司董事局主席梁建章曾表示“拿高倍望远镜都看不到携程的竞争对手”，凸显其市场主导地位 [6][21]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘跌0.28%或76.19点，报26923.62点，未能守住27000点关口，全日成交额2904.55亿港元 [1] - 恒生国企指数跌0.52%，报9266.86点；恒生科技指数跌1.35%，报5828.35点，午后一度跌超2% [1] - 天风证券指出，港股短期具备估值修复与情绪改善支撑的反弹基础，但上行弹性与持续性受多重因素约束，中期维持谨慎乐观，配置建议价值为主、成长为辅，优先关注估值相对低位的科技与消费板块 [1] 蓝筹股与权重股表现 - 携程集团-S领跌蓝筹，收盘跌19.23%，报460港元，成交额158.16亿港元，拖累恒指42.05点，因市场监管总局对其涉嫌滥用市场支配地位立案调查 [2] - 比亚迪电子涨3.26%，报35.52港元，贡献恒指1.41点；中海油涨2.49%，报22.2港元，贡献恒指13.46点 [2] - 阿里健康跌7.84%，报7.17港元，拖累恒指6.35点；中国人寿跌2.87%，报31.76港元，拖累恒指11.17点 [2] 科技股与AI相关动态 - 科技股涨跌互现，阿里巴巴股价回吐2.6%，腾讯跌1.74%，百度则涨0.76% [3] - 智谱股价涨11.57%，报241港元，公司联合华为开源新一代图像生成模型GLM-Image，是首个在国产芯片上完成全程训练的SOTA多模态模型 [8] - 台积电公布2026年资本支出计划最高将达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37%，创历史新高，管理层表示未来三年资本支出将显著增加 [4] 光通信与半导体板块 - 光通信概念午后拉升，汇聚科技涨8.89%，剑桥科技涨7.75%，华虹半导体涨6.31%，鸿腾精密涨5.96% [3] - 国投证券研报表示，AI算力需求持续扩张，光模块产业景气度延续上行，并为产业链各环节带来机遇 [4] 房地产板块 - 内房股普遍活跃，万科企业涨6.85%，富力地产涨5.88%，融创中国涨3.45%，中国海外宏洋集团涨1.98% [4] - 央行副行长邹澜表示，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，并称今年降准降息还有一定空间 [5] - 万科“22万科MTN004”持有人会议将于1月21日召开，公司提出四项特别议案，为持有人提供从“全额展期”到“部分兑付”的差异化选择 [4] 有色金属与锂电池板块 - 镍业股表现亮眼，力勤资源涨8.97%，中伟新材涨5.13%，因LME镍3M合约收盘报18,785美元/吨，上涨6.73%，沪镍主力合约最高涨至151,750元/吨 [5] - 印尼能源与矿产资源部司长表示，今年镍矿生产配额预计为2.5亿至2.6亿吨，高盛称若实施更严格的2.6亿吨开采配额限制，镍价平均水平或接近18000美元/吨 [6] - 锂电池股多数走高，赣锋锂业涨7.66%，天齐锂业涨4.77%，中创新航涨4.44% [6] - 财政部、国家税务总局公告，自4月1日起至12月31日，将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，自2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [6] 其他热门异动股 - 东曜药业-B复牌大涨67.6%，报4.19港元，因药明合联提出自愿要约收购其全部股份，每股现金价4港元，较停牌前收盘价溢价约99.00%，要约最高代价约27.9亿港元 [7] - 金隅集团跌6.9%，报0.81港元，公司发布盈警，预计2025年度归母净亏损9-12亿元，扣非净亏损34.5-37.5亿元 [9] - 康龙化成跌4.41%，报23.84港元，公司拟配售近5844.08万股新H股，配售价每股22.82港元，较前收市价折让约8.5%，预计配售所得款项净额约13.19亿港元 [10] 宏观与行业政策 - 央行副行长邹澜表示，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25% [5]

文章核心观点 - 市场监管总局依据《反垄断法》对携程集团涉嫌滥用市场支配地位行为正式立案调查，调查主要围绕其酒店业务经营行为 [1] - 此次调查是对前期地方约谈和大量行业投诉的回应，标志着监管对平台经济“内卷式”竞争的系统性整治进入新阶段 [4][6] 调查背景与起因 - 调查基于前期核查，并非突如其来 [1] - 2025年下半年，携程已在贵州、郑州等多地被市场监管部门集中约谈，被指存在“二选一”、利用技术手段干预商家定价等问题，并收到《责令改正通知书》 [4][5] - 黑猫投诉平台涉及“携程”的投诉总量超16万条，近两个月投诉量超3600条，内容涵盖机酒退款、平台调价、捆绑消费等 [5] 涉嫌垄断的具体行为 - **滥用市场支配地位干预定价**：通过“调价助手”功能强制修改酒店价格，商家申请关闭异常艰难甚至被单方面重新上线 [2][5] - **实施“二选一”或变相独家合作**：要求“特牌”商家不得在其他竞争平台上线，同时维持较高佣金率 [2] - **设置不公平交易条件与高额隐性成本**：显性佣金约10%-15%，但商家为获得流量曝光需支付额外费用，总佣金支出可能接近40% [3][4] - **单方面涨佣、屏蔽流量等行为**：被行业协会投诉严重侵害经营者权益 [3] 公司的市场地位与行业格局 - 携程是在线旅游行业龙头企业，在酒店预订和机票代理业务占据较大市场份额 [1] - 2024年携程在酒旅市场GMV市占率达56%，与同程合计占据国内OTA市场近70%份额 [3] - 业务覆盖全球超200个国家120万家国际酒店及国内600多个城市75万家酒店资源，中小经营者对其依赖度高 [3] 公司经营与行业反应 - 尽管商家普遍反映收益下滑，携程2024年净利润达172亿元人民币，同比增长72%，其中四成收入来自酒店预订业务 [4] - 云南省旅游民宿行业协会、黄山市徽州民宿协会等组织已启动反垄断维权工作，收集证据并公开投诉携程相关问题 [2][3] 监管环境与政策动向 - 此次调查是继2021年阿里巴巴、美团案及2022年知网案后，总局首次对大型平台企业正式启动反垄断调查 [6] - 2025年新《反不正当竞争法》已将强迫商家低于成本价销售等“内卷式”行为纳入规制范围 [6] - 2025年9月国务院办公厅发文明确要求在线旅游平台不得“大数据杀熟”、捆绑销售，并推动平台良性竞争 [6] 公司回应与潜在后果 - 携程集团回应将积极配合调查，全面落实监管要求 [6] - 若被认定违法，根据《反垄断法》可能面临责令停止违法行为、没收违法所得，并处上一年度销售额1%至10%的罚款 [7]

核心事件与市场反应 - 国家市场监管总局对携程集团-S(09961)涉嫌垄断行为立案调查 [1] - 携程集团美股ADR价格受此消息影响下跌17% [1] - 公司目前持续正常营运 [1] 调查内容与行业监管趋势 - 里昂估计中国的反垄断行动或会变得更常态化 [1] - 该行认为调查可能集中于独家合作权和平台是否利用其优势向商家施压 [1] 对公司竞争地位与财务的潜在影响 - 即使失去商家独家合作权，凭借庞大的交易量及与酒店的长期合作关系，公司预计仍可保持强劲竞争力 [1] - 公司或需向商家提供更多支援，短期内可能会压低利润率 [1] - 预期携程在2025至26年的经调整经营利润率约为29% [1] - 商家支援措施或对利润率构成压力，但鉴于线上旅游市场竞争相对温和，相信公司可通过进一步改善营运效率来抵销部分影响 [1]