公司事件 - 携程集团于2026年1月14日宣布，其已收到中华人民共和国国家市场监督管理总局发出的调查通知，该局已依据《中华人民共和国反垄断法》对公司启动调查 [2] - 此消息导致携程集团美国存托凭证股价下跌超过17% [2] 法律动态 - Kehoe Law Firm, P.C. 正在代表携程集团的投资者调查潜在的证券欺诈索赔 [1] - 该律所是一家全国知名的原告方集体诉讼律师事务所，致力于保护投资者和消费者免受欺诈和不当行为侵害，其律师曾在重大证券案件中担任首席或联席首席法律顾问，为机构和个人投资者追回超过100亿美元 [4]

技术面分析 - 携程股票近期处于下跌趋势，过去四周累计下跌12.6% [1] - 其相对强弱指数为29.39，已进入低于30的超卖区域，表明卖压可能即将耗尽，趋势可能反转 [5] - RSI是衡量价格变动速度和变化的动量震荡指标，介于0到100之间，低于30通常被视为超卖 [2] - 技术层面上，所有股票都会在超买和超卖之间震荡，RSI有助于快速识别价格是否达到反转点 [3] 基本面与市场预期 - 华尔街分析师普遍认为公司将报告比先前预测更好的盈利 [1] - 在过去30天内，市场对携程当前年度的一致每股收益预期上调了0.3% [7] - 盈利预期的向上修正趋势通常会在短期内转化为股价上涨 [7] - 携程目前拥有Zacks Rank 1评级，这意味着其在基于盈利预期修正和每股收益惊喜趋势进行排名的4000多只股票中位列前5% [8]

行业核心观点 - 休闲与娱乐服务行业正受益于优化的业务流程、持续的合作关系以及数字化举措 对音乐会、邮轮、主题公园和现场娱乐的强劲需求以及数字化工具和会员制等新商业模式正在推动行业增长 该行业在Zacks行业排名中位列前43% 显示出积极的近期盈利前景 [1][3][4][5][6][7][8][9] 行业定义与驱动因素 - 行业涵盖邮轮、娱乐媒体、高尔夫、主题公园、度假村运营、活动组织等多种休闲服务提供商 部分公司还涉及滑雪、运动和健康管理业务 [2] - 行业需求高度依赖商业周期 主要由健康的劳动力市场、工资上涨和可支配收入增长驱动 [2] 行业关键趋势 - **邮轮运营商需求强劲**：邮轮行业受益于强劲的邮轮需求和加速的预订量 北美和欧洲航线的预订表现稳固 临近出发的需求带来强劲定价以及船上消费表现良好 [3] - **主题公园与现场娱乐需求旺盛**：主题公园运营商因客流量改善而受益 园内消费持续增长 增强现实和虚拟现实等技术的整合为行业带来提振 现场娱乐公司则受益于被压抑的现场活动需求和强劲的门票销售 [4] - **数字化工具提升参与度与控制成本**：在线预订系统、移动应用和个性化促销使客户参与更便捷 数据分析和自动化帮助企业管理人员配置、排班和容量 在充满挑战的劳动力环境中支持利润率 [5] - **高端与会员模式带来强劲收入增长**：运营商通过提供高端选项、捆绑套餐和周期性会员制来提高单客户收入 增强的体验、独家访问权和基于忠诚度的定价使公司能够在不显著影响需求的情况下提高收费 这些策略有助于保护盈利能力并建立长期客户关系 [6] 行业市场表现与估值 - **股价表现**：过去一年 该行业股价整体上涨8.7% 表现优于其所属的消费 discretionary 板块（上涨4.2%）但落后于标普500指数（上涨19.7%） [11] - **估值水平**：基于未来12个月市销率 该行业交易倍数为2.38倍 低于标普500指数的5.67倍 略高于其所在板块的2.35倍 过去五年 该行业市销率最高为6.37倍 最低为1.68倍 中位数为2.22倍 [14] 重点公司分析 - **Trip.com Group**：公司持续受益于全球旅游需求的韧性 尤其是在跨境旅行领域 通过将人工智能整合到旅行全流程以改善个性化、效率和客户参与度 从而加强其竞争地位 过去一年股价下跌4.6% 过去60天内 其2026年每股收益预期从4.18美元上调至4.24美元 [16][17] - **Travel + Leisure**：公司受益于强劲的执行力和稳定的需求 其分时度假定价持续走强 多品牌战略通过新的合作伙伴关系扩大客户范围并增强品牌吸引力 推动增长 过去一年股价大幅上涨41.3% 预计2026财年销售额和收益将分别同比增长4.1%和16.8% [20][21] - **Planet Fitness**：公司前景受益于稳固的特许经营增长、更高的设备销售以及强劲的自营俱乐部表现 2025年第三季度新开了35家俱乐部 期末系统内门店总数达2,795家 专注于数字化转型以提升会员参与度、运营效率和营销精准度 过去一年股价下跌5% 预计2026年销售额和收益将分别同比增长11.1%和17.1% [24][25]

公司回应与舆情事件 - 网红导游公开质疑公司客户信息泄露问题，质问“这么大的公司，这么强的技术力量，我们的信息是怎么泄露出去的？”以及“我们在你这订票，能得到安心的服务吗？” [1] - 公司官方热线工作人员回应称，公司始终维护客户信息安全，并将安全放在第一位 [1] - 对于网络舆情，公司表示近期事件都有在同步，并建议消费者关注其公众号以获取具体通告 [1] 酒店评级标准争议 - 网红导游指出公司意图模糊行业标准，将酒店原本的五星级和四星级变成了“五钻四钻”，此标准在消费者维权时难以维护其权益 [1] - 公司客服回应称，APP上的五钻酒店标注为“五星级”标准，但并非文旅局认证的五星级酒店 [1] - 客服表示，公司会考察相关酒店并判断是否符合其自定的“五星级”标准，用户可通过APP查看该判断标准 [1] - 公司APP说明显示，钻级是公司根据酒店综合信息进行的整体评估，其中5钻（豪华型）标准为环境豪华、服务细致、品味精致并提供较多高品质增值服务，4钻（高档型）标准为服务设施完善、环境舒适并可提供部分商务和休闲活动 [1] - 公司APP同时对酒店星级进行了说明，即通过中国旅游饭店业协会星级评定并获得相应称号的酒店 [1] 监管调查 - 据新华社报道，市场监管总局根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1]

文章核心观点 - 携程被立案调查与阿里通义发布AI生态产品在同一天发生，标志着从传统互联网平台垄断时代向AI智能体时代的关键转折[1] - 未来商业竞争的本质将是消费者的AI管家与平台的AI销售之间的“AI智能体大战”，这将颠覆现有平台商业模式[1][5][6] - 生成式引擎优化（GEO）正成为新的流量入口，品牌需要优化内容以适应AI的检索与推荐逻辑[9][10] - AI接管消费决策将帮助普通人节省开支并摆脱平台的信息差收割，同时冲击依赖垄断流量的平台[14][15][16] 携程被调查的深层原因 - 携程近期出现大规模技术故障，如系统误操作导致数千员工信息异常，表明其技术债已积累到临界点[2] - 市场监管总局在此时对其涉嫌垄断立案调查，时机表明平台往往在走下坡路时开始通过提高佣金、捆绑销售、大数据杀熟等方式进行“收割”[3] - 携程感受到的核心威胁是AI技术的发展，这动摇了其传统的商业模式基础[3] AI智能体大战与商业范式变革 - 阿里通义发布会的本质是AI开始全面接管用户的消费“决策”过程，例如用户只需提出需求，AI即可自动完成全网比价、价格监控和下单[5] - 未来商业战争将是消费者的AI管家与平台的AI销售之间的对抗，平台会部署AI进行动态调价、个性化推荐以应对[6] - ARK的“木头姐”曾预测未来超过百分之五十的广告预算将投向AI而非人类，这一趋势已在发生[7] 新流量入口：生成式引擎优化（GEO） - GEO是优化内容以供AI大模型检索和推荐的策略，与针对人类用户的SEO不同，AI更偏好严谨、权威、结构化的内容[9] - 一个智能硬件客户案例显示，通过在36氪、虎嗅等权威媒体发布格式严谨的评测，以及在知乎撰写逻辑完整的长文，其产品在主流AI助手的推荐列表中进入了前三[10] - 目前大部分品牌尚未意识到AI已成为新的流量入口，现在布局GEO正当其时[10] - AI正在成为新的带货渠道，其不眠不休的互动能力可能最终取代人类带货博主[11] AI对普通消费者的影响与建议 - AI管家能帮助消费者进行全网比价、监控历史价格和分析最佳购买时机，从而节省可观开支，例如可能避免在购买机票时被大数据杀熟多收两百元[15] - 随着AI接管消费决策，依赖信息差和垄断的平台将被淘汰，真正有性价比和服务能力的商家将受益[15] - 建议普通人尽早开始使用Kimi、豆包或ChatGPT等AI工具辅助消费决策，以更早摆脱平台收割[15] 未来行业趋势预测 - 携程被调查可能只是一个开始，未来三到五年，所有依赖垄断流量盈利的平台都将面临AI智能体的冲击[16] - 在未来，真正具有价值的将不再是平台本身，而是谁掌握了更聪明的AI技术[16] - 当前事件本质是一个时代的转折点，即从平台垄断时代走向AI智能体时代[17]

美国半导体关税政策 - 美国白宫宣布自1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备及衍生品加征25%的进口从价关税 [2][7] - 政策旨在激励芯片制造商在美国生产，减少对国外供应链依赖，但将增加相关企业成本并打乱全球半导体产业链供应链 [2][7] - 此消息引发市场震动，导致1月14日美股全线杀跌，科技股等板块受挫 [2][7] A股市场杠杆调控 - 沪深北交易所经中国证监会批准，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，仅限于新开融资合约 [2][7] - 此举旨在适当降低杠杆水平，保护投资者权益，促进市场长期稳定健康发展，市场人士认为是逆周期调节 [2][7] - 近期融资交易活跃，市场流动性充裕，监管历史上曾多次调整该比例 [2][7] 中国房地产支持政策 - 财政部、税务总局、住房城乡建设部联合公告，自2026年1月1日至2027年12月31日，延续实施居民换购住房个人所得税退税政策 [2][7] - 对出售自有住房并在1年内重新购房的纳税人，给予出售现住房已缴纳个税退税优惠，新购住房金额不同退税比例有别 [2][7] - 该政策此前已多次延续，此次再度延期旨在支持居民改善住房，降低交易成本，促进房屋流通和市场良性循环 [2][7] 股市投机风险警示 - 中央财经大学贺强指出2026年股市开局成交量接近4万亿，但存在过度投机现象，部分股票短时间涨幅巨大而业绩无明显变化 [3][8] - 市场存在垃圾股、亏损股被爆炒的情况，建议管理层加强监管，规范市场发展，避免“疯牛”暴跌带来损失 [3][8] 地缘政治紧张局势 - 近期美伊局势剑拔弩张，美国、法国、德国等敦促公民从伊朗撤离，英国驻伊大使馆暂时关闭，以色列进入最高戒备 [3][9] - 伊朗处于最高战备并警告将打击美军基地，有消息称美国军事干预可能在24小时内开始，若开战伊朗必将报复 [3][9] 白银市场动态 - 周三白银期货价格大涨，市值突破5万亿美元，超越英伟达升至全球第二 [3][9] - 价格上涨受通胀、美元走弱、需求上升及工业需求增长推动，但特朗普政府将白银纳入关键矿产清单引发投资者对加征关税的担忧 [3][9] - 白银地上存量可能抑制价格暴涨，市场对银价能否破百美元存在争议，部分人士认为过程将循序渐进 [3][9] 携程集团涉嫌垄断调查 - 1月14日，市场监管总局对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查，携程回应将积极配合 [4][9] - 受此消息影响，携程股价在美股闪崩18.8%，在港股大跌6.49% [4][9] - 携程市场份额高，被指存在垄断定价、挤压商家利润、价格不透明等问题，此次调查或规范其经营 [4][9] 餐饮行业经营压力 - 社交平台流传西贝将关闭102家门店，占总数约三成，涉及约4000名员工，闭店主要集中在一二线城市 [4][10] - 高昂的租金、人力成本和自救措施带来的成本上升使西贝利润承压，过去一年餐饮消费复苏慢，中式正餐业态压力大 [4][10] - 西贝的自救措施未能扭转局面 [4][10] 中国央行金融支持政策 - 中国人民银行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并增加多项专项再贷款额度 [4][5][10] - 具体包括：增加支农支小再贷款额度5000亿元，设立民营企业再贷款1万亿元，增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，并拓展碳减排支持工具支持领域 [4][5][10] - 这些政策旨在引导金融机构支持实体经济，助力经济结构转型 [4][5][10] 美股市场表现 - 北京时间1月15日凌晨，美股连续第二日收跌，道指、纳指、标普500指数均下跌，科技股、银行股等表现不佳 [5][10] - 市场情绪受到交易员消化银行财报以及地缘政治风险的影响，特朗普呼吁信用卡利率改革及对美联储主席的攻击加剧了市场担忧 [5][10]

市场监管总局对携程集团立案调查的核心事件 - 2025年1月14日，市场监管总局依据《反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1] - 同日，携程公司公告表示将积极配合调查，各项业务正常运行 [1] 涉嫌垄断行为的法律界定与市场地位分析 - 判断是否构成“滥用市场支配地位”需首先确定经营者具有市场支配地位 [2] - 根据《反垄断法》，一个经营者在相关市场份额达到二分之一可被推定具有市场支配地位 [2] - 交银国际研报数据显示，以2024年商品交易总额（GMV）测算，国内在线旅游（OTA）市场携程占有率为56% [2] - 另有分析指出，携程与美团在酒店在线预订市场占有率相近，形成“双寡头”局面 [2] 被指控可能构成滥用市场支配地位的具体行为 - **“二选一”排他性合作**：被指控要求酒店商家只能与其合作，可能构成“限定交易相对人只能与其进行交易” [3] - **单方面涨佣与设置不公平条件**：被指控随意涨佣、设置不公平交易条件、屏蔽流量，可能构成“附加其他不合理的交易条件” [4] - **强制干预定价**：被指控通过“调价助手”功能强制干预酒店定价、阻碍功能取消，可能构成“以低于成本的价格销售商品” [4] - **对消费者“杀熟”**：可能构成“以不公平的高价销售商品” [5] - **修改房间定价**：有酒店商家反映携程会私自修改房间定价，若发现其平台价格高于其他平台会自动调低，且不通知商家 [2] 若查实可能面临的处罚与历史案例 - 根据《反垄断法》，滥用市场支配地位的处罚包括责令停止违法行为、没收违法所得，并处上一年度销售额1%至10%的罚款 [7] - 携程集团2024年全年净营收为533亿元，2025年前三季度营收约470亿元，按此计算最高罚款可达数十亿元 [8] - 参考历史案例：2021年阿里巴巴因“二选一”行为被处以其2019年中国境内销售额4557亿元的4%作为罚款，计182.28亿元 [8] - 参考历史案例：2021年美团被处以其2020年中国境内销售额1147.48亿元的3%作为罚款，计34.42亿元，并全额退还独家合作保证金12.89亿元 [8] 调查的复杂性与行业影响 - 垄断行为取证困难，行为隐蔽性强，可能通过算法或口头协议实施，商家提供的证据因果关系难以认定 [9] - 市场监管总局的立案调查对垄断行为形成强力威慑 [9] - 若企业未在整改期内达到标准，可能面临整改期延长或加重罚款 [10] - 健康的市场经济需要百花齐放，防止垄断导致消费者支付更高价格、中小商户利润被挤占 [10] - 分析认为，调查应关注企业经营行为是否合理、手段是否正当，而非仅因市场份额高就进行限制 [10]

RF Industries Ltd 第四季度业绩超预期 - RF Industries Ltd 在盘前交易中股价大幅上涨 原因是公司报告了优于预期的第四季度财务业绩 [1] - 公司第四季度净销售额为 2270万美元 较去年同期的1850万美元增长23% 较2025财年第三季度的1980万美元环比增长15% [2] - 公司第四季度非GAAP净利润为210万美元 或每股摊薄收益0.20美元 而2024年第四季度为39.4万美元 或每股0.04美元 [2] - 公司股价在盘前交易时段上涨21.4% 至8.76美元 [2] 其他盘前交易异动股票（涨幅） - Agape ATP Corp 股价在盘前交易中上涨65.6% 至0.12美元 [5] - Mingteng International Corp Inc 股价在盘前交易中上涨38% 至0.049美元 [5] - BRC Group Holdings Inc 股价在盘前交易中上涨31.2% 至9.89美元 此前公司报告第三季度财务业绩同比增长 [5] - High Roller Technologies Inc 股价在盘前交易中上涨30.8% 至24.70美元 此前公司宣布与Crypto.com签署有约束力的意向书 将在美国推出基于事件的预测市场产品 [5] - Applied Therapeutics Inc 股价在盘前交易中上涨23.1% 至0.12美元 [5] - Picocela Inc 股价在盘前交易中上涨18.2% 至0.26美元 [5] - Axe Compute Inc 股价在盘前交易中上涨17.3% 至8.09美元 [5] - Soho House & Co Inc 股价在盘前交易中上涨12.7% 至8.93美元 [5] - Datavault AI Inc 股价在盘前交易中上涨10.7% 至0.80美元 此前公司宣布与Fintech.TV建立新合作伙伴关系 推出其获得专利的AI媒体评级技术 [5] 其他盘前交易异动股票（跌幅） - Inspire Veterinary Partners Inc 股价在盘前交易中下跌26.7% 至0.060美元 此前公司宣布提交了修订证书 将其授权A类普通股从1亿股增加到7亿股 [5] - DevvStream Corp 股价在盘前交易中下跌14% 至1.17美元 [5] - Planet Image International Ltd 股价在盘前交易中下跌14% 至0.93美元 [5] - TryHard Holdings Ltd 股价在盘前交易中下跌11.8% 至28.20美元 公司签署了针对日本市场的“Star Party”合作备忘录 [5] - Farmmi Inc 股价在盘前交易中下跌11.6% 至1.21美元 [5] - VCI Global Ltd 股价在盘前交易中下跌9.8% 至0.95美元 [5] - Caledonia Mining Corporation PLC 股价在盘前交易中下跌9.9% 至29.20美元 公司宣布定价增发1.25亿美元 票面利率5.875% 于2033年到期的可转换优先票据 [5] - Buckle Inc 股价在盘前交易中下跌7.4% 至51.30美元 [5] - NovaBay Pharmaceuticals Inc 股价在盘前交易中下跌5.6% 至12.02美元 [5] - Trip.com Group Ltd 股价在盘前交易中下跌4.1% 至60.20美元 此前公司宣布因潜在反垄断违规行为正接受中国国家市场监管总局调查 [5]

国家市场监督管理总局对携程集团立案调查 - 2026年1月14日，国家市场监督管理总局通报，依据《反垄断法》对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查，公司回应将积极配合调查 [4] - 调查组已于2026年1月12日前后进驻携程上海总部展开调查 [5] - 市场监管部门近一年来收到来自地方监管部门、企业等层面的投诉，反映携程等在线旅游平台涉嫌“二选一”、自动调价等违规行为 [5] 涉嫌垄断行为的投诉与证据 - 2025年11月21日，云南省旅游民宿行业协会公开发布文件，决定对携程等OTA平台的不正当竞争反垄断行为启动维权工作 [5] - 协会接到会员单位投诉，反映携程等平台利用市场支配地位，实施包括“二选一”霸王条款、单方面随意涨佣、设置不公平交易条件、屏蔽流量等行为 [5] - 协会会长贺双全表示，2025年收到商家反馈，尤其存在利用市场支配地位让商家“二选一”的行为，协会随后进行证据收集与筛选工作 [5][6] - 商家投诉指出，携程业务经理会口头要求特牌商家下架在其他OTA平台的产品，但对金牌或普通商家无此强制要求 [6] - 此前，2025年8月贵州省市场监督管理局曾就“二选一”、干预定价等问题约谈携程等五家平台；同年9月，郑州市市场监督管理局对携程单独约谈并下达《责令改正通知书》 [6] 携程的市场地位与具体涉嫌垄断行为 - 根据交银国际测算数据，截至2024年底，携程在核心酒旅市场GMV市占率达56%，若计入战略投资的同程旅行（市占率约13%），“携程系”合计占据国内OTA市场近70%份额 [9] - 携程对特牌商家提出独家协议要求，即不能在美团、飞猪及抖音等其他平台销售；对金牌商家则要求“价优”，即携程价格需比全网低5% [7] - 携程内部有一套名为“调价助手”的动态算法系统，会实时爬取竞对平台价格，若发现商家在其他平台价格更低，系统会自动触发调价机制，修改后台挂牌价或通过降低权重等手段实现“全网最低价”，此行为在业内被称为“价格锁死” [8] - 协会监测样本数据显示，包括特牌民宿在内的酒旅特牌商家在携程获得的在线流量超过60% [7] 携程在监管压力下的调整 - 2026年1月5日至6日，携程调整了挂牌展示规则，客户端上针对酒旅商家的“金牌”和“特牌”标识全面下线，挂牌与非挂牌酒店的视觉呈现不再有差异 [7] - 有携程金特牌民宿负责人反映，业务经理告知标识只是被隐藏，所有权益和流量不变 [7]

事件概述 - 国家市场监管总局于1月14日依据《反垄断法》，对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [3][17] - 携程官方在调查消息发布一小时后公告，表示将积极配合调查并全面落实监管要求 [4][18] 市场地位与财务表现 - 携程是在线旅游（OTA）市场的“霸主”，据交银国际测算，2024年携程在酒旅市场的GMV市占率达56%，加上同程的13%，“携程系”合计占据OTA市场70%的份额 [4][19] - 2025年第三季度，携程集团实现营业收入183亿元，同比增长16%；归母净利润达199亿元，同比增长192.6%，净利率高达32% [5][20] - 第三季度199亿元的净利润意味着公司日均盈利约2.16亿元，其利润规模超过茅台7亿元，并远超京东、小米、美团、百度等互联网巨头 [5][6][21] 涉嫌垄断行为的具体表现 - 携程被指控利用“调价助手”工具私自修改平台商户的酒店房间价格及活动折扣，且不通知商家，剥夺了商家的定价权 [9][23] - 携程被指存在“二选一”行为，云南旅游民宿行业协会曾发文指控其利用市场支配地位实施包括“二选一”在内的一系列不正当竞争行为 [11][24] - 2025年，贵州省市场监管局、郑州市市场监管局等地方监管部门曾因“二选一”、干预商家定价等问题约谈携程 [11][24] 行业背景与政策脉络 - 2025年前三季度，国内出游人次达49.98亿，同比增长18.0%，但人均花费970元，同比下降5.5%，显示旅游行业面临下行压力 [4][20] - 2025年12月召开的中央经济工作会议首次提出“推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展”，政策导向从2022年的“支持”转向2024年的“加强监管”，再到2025年的“推动共赢” [12][26] - 本次立案调查被视为国家对平台经济监管的“及时纠偏”，旨在回应中小商户诉求，并警示其他互联网平台 [14][25][28] 公司影响力 - 携程高管频繁成为地方主政官员的“座上宾”，与江西、海南、贵州、黑龙江等多地省级领导会面，商讨深化旅游合作 [7][8][21][22] - 携程的影响力亦延伸至国际，公司首席营销官曾于2025年3月在柏林会见时任泰国总理 [9][23] - 公司董事局主席梁建章曾表示“拿高倍望远镜都看不到携程的竞争对手”，凸显其市场主导地位 [6][21]