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TOTAL SE (TOT) Q1 2021 Earnings Conference Call April 29, 2021 7:30 AM ET Company Participants Jean-Pierre Sbraire - Chief Financial Officer Conference Call Participants Jon Rigby - UBS Oswald Clint - Sanford C. Bernstein Paul Cheng - Scotiabank Christyan Malek - J.P. Morgan Biraj Borkhataria - RBC Lydia Rainforth - Barclays Thomas Adolff - Credit Suisse Jean-Luc Romain - CM-CIC Securities Martijn Rats - Morgan Stanley Christopher Kuplent - Bank of America Bertrand Hodee - Kepler Cheuvreux Jason Gabelman - ...

公司整体财务数据关键指标变化 - 2020年公司销售收入1197.04亿美元，净亏损72.42亿美元，摊薄后每股收益为 - 2.90美元[29] - 2020年公司经营活动现金流为148.03亿美元，总支出为155.34亿美元[29] - 截至2020年底，公司总资产为2661.32亿美元，非流动金融债务为602.03亿美元[29] - 2020年公司每股股息为2.64欧元（约合3.13美元）[29] - 2020年公司调整后净收入为41亿美元，投资130亿美元（下降26%），成本节约11亿美元，有机现金盈亏平衡点为每桶26美元[42] - 2020年底公司资产负债率为21.7%，董事会提议2020年每股股息为2.64欧元[45] - 2021年公司预计净投资120亿美元，目标额外节约成本5亿美元，拟将超20%净投资分配给可再生能源与电力领域[47][49] - 2020年非集团销售额为1406.85亿美元，较2019年的2003.16亿美元下降30%，各业务板块均有不同程度下滑[67] - 2020年集团净收入为 - 72.42亿美元，2019年为112.67亿美元，主要因资产减值[68] - 2020年总所得税为 - 3.18亿美元，较2019年的 - 58.72亿美元下降95%[69] - 2020年集团经营活动现金流为148.03亿美元，较2019年的246.85亿美元下降40%[74] - 2020年集团净现金流为27.08亿美元，2019年为86.62亿美元[75] - 2019年非集团销售额为2003.16亿美元，较2018年的2093.63亿美元下降4%；勘探与生产、炼油与化工、营销与服务板块分别下降27%、5%、3%，综合天然气、可再生能源与电力板块增长5%[79] - 2019年净收入（集团份额）为1126.7亿美元，较2018年的1144.6亿美元下降2%[80] - 2019年所得税为 - 587.2亿美元，较2018年的 - 651.6亿美元下降9.9%[81] - 2019年集团经营活动现金流为246.85亿美元，与2018年的247.03亿美元基本持平；2019年不考虑财务费用的营运资金变动前经营现金流（DACF）为281.8亿美元，较2018年的258.31亿美元增长9%；2019年营运资金变动前经营现金流为261.11亿美元，较2018年的242.93亿美元增长7.5%[88] - 2019年集团净现金流为86.62亿美元，与2018年的87.25亿美元基本持平[89] - 2020年公司资本支出为155.34亿美元，其中勘探与生产部门占44%，综合天然气、电力与可再生能源部门占40%，炼油与化工部门占9%，营销与服务部门占7%[164][167] - 2020年经营活动现金流为148.03亿美元，较2019年的246.85亿美元减少98.82亿美元；投资活动现金流为130.79亿美元，较2019年的171.77亿美元减少40.98亿美元；融资活动现金流为13.98亿美元，较2019年的 - 77.09亿美元增加[166][167][170] - 2020年末公司非流动金融债务为602.03亿美元，较2019年末的477.73亿美元和2018年末的401.29亿美元增加[171] - 2020年末股东权益为1060.85亿美元，较2019年末的1193.05亿美元和2018年末的1181.14亿美元减少[174] - 截至2020年12月31日，公司净债务与资本比率（不包括租赁）为21.7%，2019年和2018年末分别为16.7%和14.3%[179] - 截至2020年12月31日，公司有149.02亿美元长期确认信贷额度，其中112.56亿美元未使用[180] - 公司合同义务总计222.612亿美元，其中1年内到期18.767亿美元，1 - 3年到期38.301亿美元，3 - 5年到期29.214亿美元，5年以上到期136.33亿美元[188] 公司业务发展规划 - 公司计划到2030年将石油产品销售占比从55%降至30%，并拟更名为TotalEnergies[43] - 2020年公司在可再生能源与电力领域投资20亿美元，新增10GW项目，预计到2025年总装机容量达35GW[44] 市场价格与产量数据变化 - 2020年布伦特原油均价为41.8美元/桶，较2019年的64.2美元/桶下降；公司平均液体价格下降38%至37.0美元/桶，平均天然气价格下降24%至2.96美元/百万英热单位，平均液化天然气价格下降24%至4.83美元/百万英热单位[65] - 2020年油气总产量为287.1万桶油当量/日，较2019年的301.4万桶油当量/日下降5%[66] - 2019年油气产量为3014千桶油当量/日，较2018年的2775千桶油当量/日增长9%[78] 公司股票回购与股份持有情况 - 2020年公司回购1323.6044万股，占2020年底股本的0.50%；2019年回购5238.9336万股，占2019年底已发行股本的2.01%[70] - 2019年公司回购52389336股道达尔股票，占2019年12月31日已发行股本的2.01%；2018年回购72766481股，占2018年12月31日已发行股本的2.76%；2019年摊薄后每股收益为4.17美元，较2018年的4.24美元下降2%[82] - 2019年资产出售额为19.39亿美元，2018年为51.72亿美元[83] - 2019年收购额为59.91亿美元，2018年为83.14亿美元[87] - 截至2019年12月31日，公司持有美国SunPower公司46.74%的股份，2018年12月31日为55.66%[86] - 2019年公司回购52389336股，占2019年12月31日股本的2.01%；2018年回购72766481股，占2018年12月31日股本的2.76%[176][177] - 2018 - 2020年公司进行50亿美元股票回购计划，2018年回购2.472194亿股，金额15亿美元；2019年回购4.8800301亿股用于注销[176][181] 各业务线数据关键指标变化 - 综合天然气、可再生能源与电力板块 - 2020年LNG的碳氢化合物产量为530千桶油当量/天，较2019年的560千桶油当量/天下降5%；总LNG销量为3830万吨，较2019年的3430万吨增长12%[100][104] - 2020年末集团可再生能源发电装机容量达7GW，较2019年的3GW增长超一倍；有PPA的可再生能源装机或开发中容量达17.5GW[100][105] - 自2019年以来，集团电力和天然气客户数量分别增加150万和100万[106] - 2020年综合天然气、可再生能源与电力板块非集团销售额为156.29亿美元，较2019年的181.67亿美元下降14%；调整后净营业收入为17.78亿美元，较2019年的23.89亿美元下降26%[100][107] - 2020年综合天然气、可再生能源与电力板块ROACE为4.1%，低于2019年的6.3%[100][110] 各业务线数据关键指标变化 - 勘探与生产板块 - 2020年勘探与生产板块碳氢化合物产量为2341千桶油当量/天，较2019年的2454千桶油当量/天有所下降[117] - 2020年勘探与生产板块非集团销售额为49.73亿美元，较2019年的72.61亿美元下降32%；调整后净营业收入为23.63亿美元，较2019年的75.09亿美元下降69%[118][122] - 2020年勘探与生产板块有效税率为29.4%，低于2019年的41.5%[118][122] - 2020年勘探与生产板块经营现金流（DACF）为96.84亿美元，较2019年的180.3亿美元下降46%[124] - 2020年勘探与生产板块ROACE为2.8%，低于2019年的8.4%[118][125] - 2019年勘探与生产（EP）板块非集团销售额为726.1亿美元，较2018年的988.9亿美元下降27%[126] - 2019年EP板块调整后净营业收入为750.9亿美元，较2018年的854.7亿美元下降12%[126] - 2019年有效税率从2018年的46.2%降至41.5%[126] 各业务线数据关键指标变化 - 下游板块（炼油与化工、营销与服务） - 2020年下游板块非集团销售额为1200.66亿美元，2019年为1748.78亿美元，2018年为1822.31亿美元[131] - 2020年炼油与化工板块总炼油吞吐量为129.2万桶/日，2019年为167.1万桶/日，2018年为185.2万桶/日[135] - 2020年炼油与化工板块非集团销售额为566.15亿美元，较2019年的875.98亿美元下降35%[140] - 2020年炼油与化工板块调整后净营业收入为103.9亿美元，较2019年的300.3亿美元下降65%[141] - 2020年营销与服务板块石油产品总销量为147.7万桶/日，2019年为184.5万桶/日，2018年为180.1万桶/日[150] - 2020年营销与服务板块非集团销售额为634.51亿美元，2019年为872.8亿美元，2018年为902.06亿美元[151] - 2020年营销与服务板块调整后净营业收入为122.4亿美元，2019年为165.3亿美元，2018年为165.2亿美元[151] - 2020年石油产品销量较2019年下降20%，营销与服务部门非集团销售额为634.51亿美元，较2019年的872.8亿美元下降27%[154] - 2020年营销与服务部门调整后净营业收入为12.24亿美元，较2019年的16.53亿美元下降26%[155] - 2020年营销与服务部门运营现金流（DACF）为21.8亿美元，较2019年的25.46亿美元下降14%；排除财务费用的经营活动现金流为21.01亿美元，较2019年的26.04亿美元下降19%[156] - 2020年营销与服务部门ROACE为14.3%，2018年为22.3%[157] - 2019年石油产品销量较2018年增长2%，营销与服务部门非集团销售额为872.8亿美元，较2018年的902.06亿美元下降3%[158] - 2019年营销与服务部门调整后净营业收入稳定在16.53亿美元，与2018年的16.52亿美元基本持平[159] 公司担保情况 - 截至2020年12月31日，公司为Ichthys LNG项目提供49.12亿美元担保，2019年为49.37亿美元，2018年为94.25亿美元[182] - 截至2020年12月31日，公司为Yamal LNG项目提供32.5亿美元担保，2019年为36.88亿美元，2018年为38.75亿美元[183] - 截至2020年12月31日，公司为TOTAL Refining SAUDI ARABIA SAS股东预付款提供11.64亿美元担保，2019年为11.84亿美元，2018年为14.62亿美元[184] - 截至2020年12月31日，公司为Yemen LNG项目提供5.09亿美元担保，2019年为5.09亿美元，2018年为5.51亿美元[185] - 截至2020年12月31日，公司为Bayport Polymers LLC项目提供18.2亿美元担保，2019年和2018年同为18.2亿美元[186] 公司股票交易与市场指数情况 - 公司股票在泛欧巴黎证券交易所的官方交易时间为每个工作日上午9:00至下午5:30（巴黎时间），收盘价于下午5:35（巴黎时间）确定[206] - 泛欧巴黎证券交易所市场在交易后两个工作日（T+2）结算并转移所有权，公司高流动性股票可选择递延结算，付款和交付在每月最后一个交易日进行[207] - 公司股票在法国被纳入CAC 40指数，在英国被纳入FTSE Eurotop 100和FTSEurofirst 100指数，还被纳入Euronext 100、Stoxx Europe 50和Euro Stoxx 50指数[208] - 代表公司股票的美国存托股份（ADS）对应的美国存托凭证（ADR）自1991年10月25日起在纽约证券交易所上市，1个ADS对应1股公司股票[209] 公司合同与外汇、税收相关情况 - 自2019年3月30日以来

业绩总结 - 总体可再生能源业务在2020年底的总发电能力为7 GW，净发电能力为3.1 GW[9] - 2020年可再生能源的EBITDA（集团份额）为5亿美元，目标到2025年达到30 TWh的生产量[22] - 2020年可再生能源的生产量为4 TWh，预计到2021年将增长至7 TWh[20][21] 用户数据 - 目前已有超过60%的可再生能源组合（超过20 GW）通过购电协议（PPA）覆盖[7] - 目前的购电协议（PPA）覆盖的发电能力为9 GW，平均PPA期限为20年，PPA价格约为45美元/MWh[16] 未来展望 - 预计到2025年，开发中的可再生能源项目将达到4 GW，后续开发项目将超过20 GW[5][14] - 预计2025年可再生能源的投资回报率（IRR）将超过10%[14] 新产品和新技术研发 - 目前在建的5 GW项目中，净发电能力为3 GW，平均PPA期限为21年，PPA价格约为55美元/MWh[13] 市场扩张和并购 - 运营中的可再生能源项目每年生产约6 TWh的电力[8] 负面信息 - 可再生能源项目的平均资产年龄约为4.5年，剩余PPA期限约为18年，平均PPA价格超过110美元/MWh[12]

财务数据和关键指标变化 - 2020年公司经营活动产生的现金流为157亿美元，2020年资本支出为130亿美元，较初始指引的180亿美元节省了50亿美元 [53][54] - 2020年向股东返还72亿美元，包括2019年最终股息股份以及第一季度5.5亿美元的回购 [55] - 2020年末，不包括租赁的资产负债率增至21.7%，但在大型石油公司中财务状况最强，资产负债率最低 [55] - 2020年削减了超过10亿美元的成本，超过了初始预算的3亿美元，目标是在2021年再削减5亿美元 [59][60] - 2020年调整后净收入为41亿美元，经营活动现金流为157亿美元，在同行业中表现出色 [68] - 2020年记录了约100亿美元的减值，主要集中在加拿大油砂投资上，是同行中减值水平最低的 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 可再生能源业务 - 2020年底已售容量为7吉瓦，预计到2021年将增长到10吉瓦，代表2021年总资本支出为50亿美元，其中股权融资15亿美元 [75] - 目标是到2025年达到35吉瓦，2020年新增10吉瓦项目，2021年初又加速了10吉瓦 [76][79] - 2020年净发电量为14太瓦时，2021年增至20太瓦时，预计到2030年可再生能源将在电力产品中占主导地位 [97] - 2021年电力业务的比例息税折旧摊销前利润预计从约5亿美元增长到约8亿美元 [99] LNG业务 - 2020年LNG现金流为32亿美元，与去年基本持平，销售量为3800万吨，预计2021年增长2% [102] - 俄罗斯北极2号项目在2020年底列车1进度达到45%，莫桑比克LNG项目在2020年底进度为21%，预计2024年交付 [103] 石油业务 - 2020年石油勘探与生产现金流为76亿欧元，下游现金流近50亿美元，公司大部分现金流仍来自石油业务 [111] - 2020年因配额政策产量减少10万桶/日，2021年预计产量稳定，增长将从2023年开始 [114][116] - 2020年底探明储量为12年，探明和可能储量为18年，60%的储量为天然气 [117] 下游业务 - 2020年下游业务受到危机影响，炼油利润率下降，对现金流影响近12亿美元，炼油利润率从每吨30美元降至11美元 [127] - 2021年随着需求回升，下游业务预计将超过5亿欧元 [129] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年全球能源需求下降5%，与GDP基本一致，石油市场需求下降9%，LNG需求增长3%，风能和太阳能发电增长13% [42][43] - 中期石油市场存在供应短缺风险，预计到2025年供应缺口将达1000万桶/日 [45][46] - 2020年全球天然气需求下降约2%，但LNG需求增长3%，中国进口增长11 - 12%，印度增长15 - 16% [47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划到2050年或更早实现净零排放，转型为综合能源公司，新战略聚焦LNG和可再生能源发电两大支柱 [11][16] - 升级气候路线图，设定到2030年范围1和2排放目标，将气候目标纳入融资政策，所有债券发行与气候关键绩效指标挂钩 [17] - 提议将公司名称改为TotalEnergies，体现公司向综合能源公司转型的决心 [18] - 公司在可再生能源业务上积极布局，通过收购和合作扩大项目组合，采用资本轻模式降低风险并加速现金流回笼 [79][94][95] - 在石油业务上，注重低成本项目投资，确保项目的碳强度低于行业平均水平 [120] - 行业面临能源转型挑战，公司通过多元化业务增强抗风险能力，在成本控制和财务纪律方面表现优于同行 [13][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是充满挑战的一年，疫情导致全球经济衰退，能源需求下降，商品价格波动剧烈，但公司展现出了韧性 [6][8] - 能源转型是行业面临的双重挑战，公司将其视为机遇，致力于成为更强大的公司，在社会发展中发挥积极作用 [12] - 预计石油市场中期存在供应短缺风险，价格可能上涨，公司对未来油价持谨慎乐观态度 [45][136] - 可再生能源和LNG市场前景广阔，将成为公司未来增长的关键驱动力 [16][50] 其他重要信息 - 公司将安全视为核心价值观，在2020年采取了一系列措施保障员工和合作伙伴的健康安全，并维持了运营的连续性 [20][21] - 公司在可持续发展方面做出多项承诺，包括提高女性在管理层的比例、将ESG因素纳入高管薪酬考核、加强信息披露等 [34][35][37] - 公司在2020年对可再生能源业务进行了重大投资，包括收购Adani Green Energy 20%的股份、获得英国海上风电项目的海床权等 [80][82] 问答环节所有提问和回答 问题1: 电力业务到2025年实现15亿美元现金流是否已降低风险或容易实现？若可再生能源业务估值提升不及时，公司是否会考虑其他方式向市场展示其价值？ - 公司不会改变到2025年实现15亿美元现金流的目标，目前处于可再生能源和电力业务发展的新阶段，将在9月提供最新进展 [146][147] - 公司不会采取类似EDP的分拆方式，而是致力于在TotalEnergies内部发展可再生能源业务，相信随着业务规模扩大，市场会给予合理估值 [148][149] 问题2: 2020年可再生能源投标或交易的成功率是多少？持有SunPower股份的战略原因是什么？ - 公司在可再生能源领域并非通过大量投标获胜，而是通过直接谈判和合作获取项目，如与Adani Group的合作 [153][155] - 持有SunPower股份是为了巩固其在住宅分布式发电领域的地位，目前公司优先发展公用事业规模的业务，暂不考虑SunPower的未来规划 [159][160] 问题3: 从长期来看，公司向股东返还现金的合理比例是多少？回购股份的重要性如何？如何在建设天然气基础设施时避免资产搁浅并加速氢能源转型？ - 目前公司向股东返还现金的比例超过40%，未来若有更多现金，回购股份是保持灵活性的较好方式，但需谨慎管理股息增长 [164] - 氢气生产有绿色和蓝色两种方式，公司认为氢气未来可能成为LNG业务的接力，需找到大规模项目和愿意合作的客户 [165][168] 问题4: 油价上涨时，资本支出预算会如何调整？减排成本是否会随着工作推进而下降？ - 2021年资本支出预算为120亿美元，可能会增加到130 - 140亿美元，但公司优先加强资产负债表 [172][174] - 减排成本问题将由Arnaud在后续演示中解答 [171] 问题5: 公司对卡塔尔LNG项目的最新看法是什么？2025年投产前的产量贡献主要来自苏里南和乌干达吗？在重型运输脱碳方面，公司最看好哪种技术？ - 公司正在等待卡塔尔项目的条款明确，将根据风险和回报决定是否参与 [181][183] - 到2025年，苏里南产量贡献较小，乌干达产量贡献为10万桶/日 [178] - 公司对可再生天然气、生物柴油和氢气技术都感兴趣，需综合考虑成本和效益，未来可能会结合多种技术 [184][185] 问题6:

财务数据和关键指标变化 - 调整后净收入升至8.48亿美元，即每股0.29美元；净调整现金流增至43亿美元；负债率降至22% [4] - 第三季度净投资为19亿美元，前九个月总计85亿美元；预计今年净投资低于130亿美元，2021年资本支出将限制在低于120亿美元 [18] - 第三季度实现正净现金流19亿美元，前九个月为27亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 综合天然气、可再生能源与电力（IGRP）业务 - 第三季度调整后净营业收入为2.85亿美元，现金流接近7亿美元 [8] - 能源销售 volumes为810万吨，同比增长9%；能源价格平均为每百万英热单位3.6美元，预计第四季度液化天然气价格将反弹至每百万英热单位4美元以上 [8] - 可再生能源发电装机容量达5.1吉瓦，较去年几乎翻番；全球电力产量在第四季度增长超40% [9] 商业油气（ENP）业务 - 第三季度调整后净营业收入为8亿美元，现金流超26亿美元 [13] - 平均实现液体价格回升至每桶40美元，环比增长70% [13] 下游业务 - 第三季度调整后净营业收入为3.73亿美元，现金流接近10亿美元；前九个月为集团提供24亿美元自由现金流；过去12个月下游业务回报率为14% [16] - 第三季度炼油利用率从第二季度的59%降至57%；石化利用率从第二季度的84%降至75%；营销业务从第二季度低点反弹，调整后净营业收入超4亿美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 布伦特原油价格从第二季度的每桶不到30美元反弹至第三季度的每桶超40美元；欧洲营销网络销售几乎恢复到危机前水平；炼油利润率在本季度降至负值；天然气价格仍处于低位，但9月在欧洲和亚洲有所上升 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行自新冠危机开始以来提出的战略和目标，保持有机盈亏平衡低于每桶25美元，将运营成本降至每桶油当量5美元，并有望今年削减成本超10亿美元 [6] - 限制今年资本支出低于130亿美元，比之前指引低10亿美元，同时继续为快速增长的可再生能源发电业务投资20亿美元 [6] - 计划到2025年将液化天然气业务从今年前九个月的2800万吨销售增长至每年5000万吨 [9] - 加速可再生能源发电增长，收购西班牙3.3吉瓦太阳能项目组合，达成在韩国和法国开发超2吉瓦海上风电的协议，签署65瓦电力购买协议 [10] - 宣布出售英国Lindsey炼油厂，将Grandpuits炼油厂改造为零油平台，生产可再生柴油和生物塑料 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度比第二季度更稳定，但整体市场环境仍具挑战，复苏速度取决于受新冠疫情影响地区的恢复情况；大量石油和精炼产品库存需解决，才能实现持续反弹 [19] - 长期来看，世界人口增长将增加对各类能源的需求，多年投资不足将使供需平衡更趋保守；公司优先考虑产生现金流，以继续投资盈利项目、支持股息并维持强大资产负债表 [20] 其他重要信息 - 公司确认集团对股息的支持，宣布第三次中期股息维持在每股0.66欧元 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 炼油和化工业务中2.9亿美元资产减值涉及哪些资产？IGRP业务中液化天然气价格和净收入降低，但股权关联公司利润为何增加？营销与销售业务量下降但利润高于去年，产品组合有何变化？ - 减值涉及Lindsey炼油厂和Grandpuits炼油厂；股权关联公司利润增加主要与俄罗斯能源资产特别是Yamal LNG的表现有关；营销与销售业务量在第一、二季度因道路和航空运输以及工业活动放缓而下降，第三季度在亚洲有所反弹，西欧零售销售基本恢复到危机前水平，但非洲和非燃料业务仍低于预期，航空业务受影响较大且预计第四季度仍将如此，整体销售较2019年水平稳定在下降10%，同时受益于低成本带来的更高利润率 [23][24][25] 问题2: 今年资本支出低于预期且明年还将下降，但市场将收紧、定价将改善，为何不此时推进项目？恢复资本支出时是否会谨慎？ - 公司利用投资组合的灵活性在保存现金的同时不影响未来发展，主要项目不受资本支出水平影响，将继续在可再生能源和电力领域投资约20亿美元项目；2021年资本支出预算为120亿美元是因价格缺乏可见性需谨慎，2022 - 2025年预计在130 - 160亿美元之间；恢复资本支出时会根据价格环境灵活调整，公司有相当于10亿桶的短周期项目，若价格反弹可能有贡献 [30][31][37] 问题3: IGRP业务中现金流相对收益为何如此有韧性？是否有与电力相关的重大现金流贡献？公司自然下降率连续6 - 7个季度稳定在 - 3%，是实际测量值还是推算值？ - 现金流受价格和股权关联公司股息减少的负面影响，而净营业收入中股权贡献因俄罗斯资产特别是Yamal的表现而改善；自然下降率稳定在 - 3%是因为公司约50%的投资组合来自液化天然气田和中东地区，这些地区几乎零下降，另外50%有6% - 7%的正常下降，综合得出全球产量下降3% [40][41][43] 问题4: 如何看待公司的债务水平？碳中性液化天然气货物是否有溢价定价？市场规模有多大？第四季度炼油利用率如何？ - 第三季度负债率较第二季度降低近2%至低于22%，因公司在支付股息后仍能产生现金；关于碳中性液化天然气货物的溢价定价将后续回复；第四季度炼油利润率自季度初以来有所上升，公司将根据利润率调整利用率，但鉴于需求和库存水平，利润率可能仍将波动且处于较低水平，利用率可能与第三季度差别不大 [46][47][49] 问题5: 合并IGRP和上游业务的“其他项目”今年迄今超6亿美元，去年全年约1700万美元，其中包含什么收入？卡塔尔大规模扩张，公司是否仍有兴趣参与？参与条件是什么？ - 关于“其他项目”的具体内容将后续提供准确答案；公司只会在条件有吸引力时参与卡塔尔项目，就像之前在巴西项目中因条件不符合门槛而未参与一样 [52][56][60] 问题6: 今年净投资指导低于130亿美元，前九个月已达85亿美元，第四季度是有机支出大幅增加还是有收购计划？莫桑比克液化天然气项目何时能做出最终投资决策（FID）？暂停期间做了什么？FID前降低成本的潜力有多大？ - 全年130亿美元的投资指导是基于对第四季度的良好可见性，传统上第四季度投资会比之前季度多，莫桑比克液化天然气项目、北极2项目和巴西的一些项目将推动第四季度资本支出；莫桑比克项目的FID此前已由Anadarko做出，项目进展顺利，正在建设的两个生产线将于2024 - 2025年投产，9月已确认项目融资到位，获得约14亿美元外部债务 [66][67][68] 问题7: 公司是唯一继续对莫桑比克、Mero等重大长期项目进行FID的主要油气公司，如何看待乌干达、巴布亚新几内亚、Cost Azul等下一代项目，是现在推进还是等待？近期在苏里南和南非的发现，资源总量预计有多少？ - 公司认为未来几年全球仍需要石油，即使在最具挑战的情景下，到2024 - 2025年石油仍将在能源结构中占重要比例，因此会继续有选择地投资低成本石油资产项目；计划在今年年底前对乌干达项目进行FID，未来几年可能对巴西、尼日利亚的一些项目进行FID，巴布亚新几内亚项目需等待与埃克森美孚项目的协同机会；在苏里南已钻三口井并有所发现，正在钻第四口井，之后将成为作业者，需进行评估井以确定储量并争取2025年投产；在南非有新发现，未来将评估发现规模、推进开发研究并与南非当局讨论天然气商业化条件 [71][72][76] 问题8: 今年资本支出削减是否因新冠限制导致某些项目进展放缓，是否会担心项目延迟？如何看待公司远离美国页岩油的战略，是否会被当前的整合所吸引？ - 资本支出削减并非因新冠导致项目延迟，而是利用灵活性和短周期资产进行调整，目前预计新冠对项目影响不大；公司坚持远离美国页岩油的战略，认为该业务无法实现协同效应，且是高盈亏平衡资产，与公司低成本资产组合战略不符 [80][81] 问题9: 明年预算采用每桶40美元布伦特原油价格，在此情况下信用指标能否保持单一A评级？若评级机构降低价格预期，公司将采取哪些措施改善信用指标？是否会像今年一样进行一次性股票发行或出售基础设施资产？ - 难以预测每桶40美元价格对评级的影响，公司将继续保持纪律，控制成本、降低负债率；由于法国公司规则，今年股东大会未批准股票股息，因此不会为中期股息提供股票股息，目前在每桶40美元价格环境下公司有韧性且能产生现金，2021年将根据价格情况决定；在低价格环境下，公司可能会继续专注于基础设施资产的并购或剥离，因为基础设施资产在低价格环境下适合剥离 [84][85][86] 问题10: 如果欧佩克明年不增加产量，对公司生产前景和指导有何影响？资本支出和股息优先级方面，若油价持续低于40美元，公司会等待多久才决定是否继续支付股息？ - 2020年公司产量下降主要与欧佩克配额有关，公司支持该配额以稳定油价在每桶40美元以上，若未来价格维持在该水平，预计产量影响与当前相似，公司预计2021 - 2025年平均年产量增长约2%，增长将来自巴西海上项目、北极2项目和莫桑比克能源项目的投产；公司在每桶40美元价格下能支持股息，股息政策适合该价格环境，若价格低于40美元不会立即过度反应，但不会过度拉伸资产负债表，具体等待时间需根据市场情况判断 [93][94][95] 问题11: 近期的发现是否会进行快速开发？可再生能源和电力业务第三季度的EBITDA或现金流是多少？是否担心可再生能源资产价格上涨影响收购目标的实现？ - 苏里南已钻三口井，第四口井正在进行，目标是通过评估确认资源和储量并尽快批准项目和开发；关于可再生能源和电力业务的EBITDA，公司将根据分析师和投资者反馈，在未来报告中考虑是否披露该指标以提供更多业务信息 [99][100][101] 问题12: 今年第三季度中期股息为每股0.66美元，去年为每股0.68美元，如何理解年度派息？与欧洲同行相比，公司未像壳牌那样调整派息政策，而是维持当前结构，是否应改变派息结构以利用当前低迷股价进行回购？ - 第三季度股息与第二季度持平，以欧元计价稳定，但以美元计价有3%的增长；公司认为在每桶40美元价格下能支持当前股息政策，不应在该价格下重置派息政策，当前股息收益率超9%，预计公司股价将得到评级，收益率将在未来几周或几个月下降 [103][104][108]

TOTAL SE (TOT) Q2 2020 Earnings Conference Call July 30, 2020 7:30 AM ET Company Participants Patrick Pouyanne – Chairman and Chief Executive Officer Jean-Pierre Sbraire – Chief Financial Officer | --- | --- | |---------------------------------------|-------| | | | | Conference Call Participants | | | Irene Himona – Societe General | | | Michele Della Vigna – Goldman Sachs | | | Christyan Malek – JPMorgan | | | Lydia Rainforth – Barclays | | | Jason Gammel – Jefferies | | | Thomas Adolff – Credit Suisse | | ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度，公司债务调整后现金流为45亿美元，同比下降31%；调整后净收入为18亿美元，同比下降35% [13] - 第一季度净投资为37亿美元，其中有机资本支出为25亿美元，同比下降12%；净收购额为12亿美元 [26] - 第一季度末资产负债率为21%，受27亿美元营运资金增加的负面影响 [28] - 第一季度末净流动性为21亿美元，4月又增加了10亿美元额外资金 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第一季度上游产量为310万桶油当量/日，同比增长5%，与上一季度持平 [14] - 勘探与生产（E&P）业务第一季度调整后净营业收入为7亿美元，低于去年同期的17亿美元 [19] 综合天然气、可再生能源与电力（IGRP）业务 - 第一季度调整后净营业收入为9亿美元，同比增长超50% [16] - 第一季度液化天然气（LNG）销售量同比增长27%，接近1000万吨 [18] - 可再生能源装机发电创新能力增长近70%，低碳电力发电量增长10%，客户群在本季度迅速增长9% [18] 炼油与化工业务 - 第一季度调整后净营业收入为4亿美元，同比下降50% [21] - 炼油厂利用率降至69% [21] 营销与服务业务 - 第一季度调整后净营业收入为3亿美元，同比下降12% [23] - 销售额同比下降10%，主要受欧洲市场下降11%的推动 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，石油和天然气价格下跌30%，欧洲炼油利润率下降20%，项目需求崩溃 [13] - 与2015年库存从58天增长到70天相比，当前库存已跃升至90天 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为IGRP业务实现高质量增长，这对能源转型和多元化综合模式至关重要 [17] - 公司计划通过削减资本支出、降低运营成本、释放营运资金等措施来应对当前危机 [69][73][81] - 公司将维持低碳电力投资在15 - 20亿美元之间，以实现成为多元化能源公司的战略目标 [72] - 行业面临生产过剩和需求下降的挑战，公司认为应通过自律和合作来应对市场波动 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩可能是全年最好的，预计第二季度业绩将大幅下降 [34] - 公司认为自身基本面良好，低资产负债率和低现金盈亏平衡点使其能够应对当前危机 [51] - 公司对下游业务现金流的全年指导为50 - 60亿美元，低于2月份的预期 [67] - 公司对零售业务的复苏持乐观态度，但对喷气燃料业务的前景较为悲观 [161][162] 其他重要信息 - 公司采取了一系列措施应对COVID - 19疫情，包括保障员工健康、维持运营连续性、支持社区等 [37][44] - 公司发布了更新后的气候政策，目标是到2050年实现净零排放，包括Scope 1和2的运营净零排放、欧洲地区Scope 1 - 3的所有活动净零排放以及全球净碳强度降低60%以上 [196][197] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: LNG价格走势及对美国LNG项目的影响，以及140亿美元预算中有机与无机投资的细分和与西方石油公司非洲收购交易的情况 - 公司认为LNG业务在第二季度仍将保持韧性，但下半年将受到油价下跌的影响；目前不打算增加对美国LNG商业项目的投资；与西方石油公司的交易中，阿尔及利亚资产因当地政府原因无法交付，加纳项目仍在推进；140亿美元预算中，有机投资约为10 - 11亿美元，无机投资约为3 - 4亿美元 [100][102][109] 问题2: 假设其他条件不变，第一季度油价下跌对第三或第四季度iGRP业务结果的影响，以及加纳交易在阿尔及利亚交易无法完成的情况下是否仍有效 - 公司预计LNG资产的业绩将在下半年受到影响，但影响程度不大；加纳项目受新环境和当地政府立场的影响，公司对其吸引力的兴趣不如其他资产 [112][114] 问题3: 如果油价全年平均为25美元/桶，公司引入额外股息股的流程，以及第二季度集团税率的预期 - 公司认为股息股会导致股权稀释，不是应对危机的合适工具，不会召开特别股东大会引入股息股；在30 - 35美元/桶的油价下，集团税率预计约为15% [117][123] 问题4: 公司对资产负债表上限的看法，以及近期停产对2021年生产能力的影响 - 公司认为30%的净债务比率上限并非严格限制，目标是将资产负债率保持在20%以下；停产可能会影响约5万桶/日的产量，但如果需要可以重新激活 [128][131] 问题5: 公司对新能源资本支出和数字招聘的态度是否有变化 - 公司计划在2020年维持新能源资本支出在20亿美元左右，认为这是公司未来战略的一部分，有助于实现收入的稳定平衡 [134][138] 问题6: 在当前现金流情况下维持股息水平的逻辑，以及资本支出削减对未来石油产量的影响和资本再分配的优先顺序 - 公司认为在油价为40美元/桶时，有足够的现金流支付股息和进行投资；资本支出削减对今年产量的影响较小，对明年的影响较大；如果有更多现金，将优先分配给回报率较高的项目 [143][146][147] 问题7: 下游业务现金流指导为50 - 60亿美元，相较于去年下降幅度较小的原因，以及当前信用评级的剩余空间 - 公司认为下游业务是多种现金流的组合，包括炼油、营销与服务和石化业务，其中石化业务表现较好，交易业务也受益于市场波动；如果油价长期维持在30美元/桶，可能会失去一个信用评级，但仍将保持A级评级 [150][154][156] 问题8: 公司对未来五年需求复苏的看法，以及乌干达项目是否真正低成本 - 公司对汽车燃料需求的复苏持乐观态度，但对喷气燃料需求的复苏较为悲观；乌干达项目预计回报率至少为10%，即使在较低油价下也具有吸引力 [161][162][164] 问题9: 公司当前股息决策是否意味着对中长期宏观形势的看法未改变，以及美国LNG在第一季度的贡献和全年展望 - 公司认为应利用资产负债表的优势维持股息水平，目前不适合过早做出决策，预计第三季度将有更清晰的市场前景；美国LNG在第一季度的交易业务表现积极，公司通过建立全球系统来优化LNG业务 [169][174][176] 问题10: 第一季度LNG平均销售

业绩总结 - 2020年第一季度现金流自由运营（CFFO）预计为30亿至60亿美元，受新冠疫情影响，需求下降导致现金缺口达到120亿美元[11][12] - 2020年上游生产预期为2.5百万桶油当量/日，较原指导减少超过5%[14][15] - 2020年下游炼油利用率预计下降约15%，从2019年的84%降至70-75%[18][19] - 2020年资本支出（Capex）计划减少25%，从原计划的180亿美元降至约135亿美元[21][23] - 预计2020年运营支出（Opex）节省达到10亿美元，目标为10亿美元[22] - 2020年股东回报计划中，股票回购将减少至5.5亿美元，而非原计划的20亿美元[30] - 2020年第一季度的现金盈亏平衡点为每桶低于25美元[25] - 2020年预计的现金流自由运营（CFFO）影响约为6亿美元，主要由于3月至6月期间需求下降约50%[20] - 2020年公司计划实现5亿至7.5亿美元的现金节省[28] - 公司在2020年第一季度的负债比率（gearing）预计将增加约4%[21] 可持续发展目标 - 公司计划到2050年实现净零排放，分为三个主要步骤[65] - 预计到2050年，公司的净碳强度将减少60%或更多，目标为每兆焦耳少于27.5克CO2e[65] - 公司在欧洲的净零排放目标同样设定为2050年或更早[65] 财务报告与绩效分析 - 财务信息按业务部门报告，使用内部报告系统来管理和衡量公司绩效[71] - 调整后的运营收入、调整后的净运营收入和调整后的净收入等替代绩效指标用于分析财务表现[71] - 公司采用替代成本法评估炼油与化学品及市场与服务部门的业绩，以便与竞争对手进行可比性分析[73] - 特殊项目的交易被排除在业务部门数据之外，以反映其不寻常或特别重要的性质[72] - 公司在交易活动中使用的内部经济绩效指标包括基于远期价格的交易库存估值[77] - 公司在其产品的生产到最终使用过程中，测量温室气体排放的碳强度指标[79] 风险提示 - 公司不承担更新前瞻性信息或声明的义务，相关风险因素可能导致实际结果与预期结果之间存在显著差异[70]

2019年公司整体财务数据 - 2019年公司销售收入为1762.49亿美元，净利润为112.67亿美元，每股收益为4.20美元[27] - 2019年公司经营活动现金流为246.85亿美元，总支出为192.37亿美元[27] - 2019年公司总资产为2732.94亿美元，非流动金融债务为477.73亿美元[27] - 2019年公司股息为每股2.68欧元（约2.95美元），较2018年增长5%[27] - 2019年公司产生现金流285亿美元，较2018年增长24亿美元，尽管油价和欧洲天然气价格分别下降10%和38%[41] - 2019年公司净投资增至174亿美元，超过三分之一投资于iGRP部门[44] - 2019年公司资产负债率为16.7%（不包括资本化租赁），全年股息增长5%，并回购了17.5亿美元的股票[45] - 2019年布伦特原油均价从2018年的71.3美元/桶降至64.2美元/桶，公司平均液体价格实现下降7%至59.8美元/桶，平均天然气价格实现下降20%至3.88美元/百万英热单位，欧洲炼油可变成本利润率下降9%至34.9美元/吨[70] - 2019年全年碳氢化合物产量为301.4万桶油当量/日，较2018年增长9%，主要因新项目投产和增产，部分被油田自然减产和维护影响抵消[71][77] - 2019年非集团销售额为2.00316万亿美元，较2018年下降4%，勘探与生产、炼油与化工、营销与服务板块分别下降27%、5%、3%，综合天然气、可再生能源与电力板块增长5%[71] - 2019年集团净收入为112.67亿美元，较2018年下降2%，主要因碳氢化合物价格下跌，部分被产量增长抵消[72] - 2019年所得税为58.72亿美元，较2018年下降9.9%，因上游相对权重和税率降低以及碳氢化合物价格环境走低[73] - 2019年公司回购5238.9336万股，占2019年底已发行股本的2.01%；2018年回购7276.6481万股，占2018年底已发行股本的2.76%[74] - 2019年资产出售完成19.39亿美元，收购完成59.91亿美元；2018年资产出售完成51.72亿美元，收购完成83.14亿美元[75][76][78] - 2019年经营活动现金流为246.85亿美元，与2018年的247.03亿美元基本持平；剔除营运资金变动和财务费用后的经营现金流为285.01亿美元，较2018年增长9%[79] - 2019年公司经营活动现金流为246.85亿美元，较2018年的247.03亿美元减少1800万美元[162][165] - 2019年公司投资活动使用的现金流为171.77亿美元，较2018年的149.46亿美元增加[162] - 2019年公司融资活动使用的现金流为77.09亿美元，较2018年的139.25亿美元减少[162] - 2019年公司资本支出为192.37亿美元，主要用于无形资产和固定资产的增加[164] - 2019年投资活动所用现金流为171.77亿美元，2018年为149.46亿美元，2017年为116.32亿美元，2018 - 2019年增加22.31亿美元主要因勘探与生产部门撤资减少[166] - 2019年总支出为192.37亿美元，2018年为221.85亿美元，2017年为168.96亿美元；2019年勘探与生产部门支出占比47%，综合天然气、电力与可再生能源部门占比37%，炼油与化工部门占比9%，营销与服务部门占比7%[166] - 2019年撤资额为20.6亿美元，2018年为72.39亿美元，2017年为52.64亿美元[167] - 2019年融资活动现金流为 - 77.09亿美元，2018年为 - 139.25亿美元，2017年为 - 55.4亿美元；2019年较2018年减少主要因股票回购减少、非流动债务净发行增加和当前金融资产与负债减少[168] - 2019年末非流动金融债务为477.73亿美元，2018年末为401.29亿美元，2017年末为413.4亿美元[170] - 2019年末现金及现金等价物为273.52亿美元，2018年末为279.07亿美元，2017年末为331.85亿美元[171] - 2019年末股东权益为1193.05亿美元，2018年末为1181.14亿美元，2017年末为1140.37亿美元[174] - 2019年公司回购5238.9336万股，占2019年12月31日股本的2.01%；2018年回购7276.6481万股，占2018年12月31日股本的2.76%；2017年未回购[175][177][179] - 截至2019年12月31日，公司净债务与资本比率为20.7%，2018年末为15.5%，2017年末为11.9%，2018 - 2019年增加主要因首次应用IFRS 16[180] - 截至2019年12月31日，公司长期确认信贷额度为115.85亿美元，均未使用[182] - 资产负债表记录的金额为截至2019年12月31日集团承诺的不可撤销租赁的未来最低租赁付款额，减去租赁负债的财务费用27.26亿美元[191] 2018年公司整体财务数据 - 2018年布伦特原油均价从2017年的54.2美元/桶涨至71.3美元/桶，公司平均液体价格实现从2017年的50.2美元/桶增至64.2美元/桶，涨幅28%，平均天然气价格实现从4.09美元/百万英热单位增至4.87美元/百万英热单位，涨幅19%，VCM指标从45.6美元/吨降至38.2美元/吨，降幅16%[81] - 2018年全年油气产量为2775千桶油当量/日，较2017年的2566千桶油当量/日增长超8%，其中新项目投产及增产贡献9%，投资组合效应贡献3%，自然油田减产及PSC价格效应影响为 -4%[82] - 2018年非集团销售额为2093.63亿美元，较2017年的1714.93亿美元增长22%，勘探与生产、综合天然气与可再生能源及电力、炼油与化工、营销与服务四个业务板块分别增长52%、16%、22%和21%[83] - 2018年净利润（集团份额）为114.46亿美元，较2017年的86.31亿美元增长33%，调整后净利润增长28%至135.59亿美元，2017年为105.78亿美元[84] - 2018年所得税为65.16亿美元，是2017年30.29亿美元的2.2倍[85] - 2018年公司回购7276.6481万股，占2018年12月31日已发行股本的2.76%，2017年未进行回购，摊薄后每股收益从2017年的3.34美元增至2018年的4.24美元，涨幅27%[87] - 2018年资产出售额为51.72亿美元，2017年为42.39亿美元，2018年收购额为83.14亿美元，2017年为14.76亿美元，其中资源收购分别为44.93亿美元和7.14亿美元[88][89] - 2018年集团经营活动现金流为247.03亿美元，较2017年的223.19亿美元增长11%，扣除营运资金变动后的经营现金流为245.29亿美元，增长16%，扣除营运资金变动和财务费用后的经营现金流为260.67亿美元，增长18%，净现金流为89.61亿美元，2017年为94.99亿美元[90] - 2018年欧元兑美元平均汇率为1.1810美元/欧元，2017年为1.1297美元/欧元[82] 2019年各业务线数据 - 2019年公司上游业务产量增长9%，液化天然气产量增长近50%[42] - 2019年勘探与生产部门现金流增至180亿美元，iGRP部门现金流为37亿美元，较2018年增长81%，下游业务现金流为66亿美元[43] - 2019年勘探与生产（EP）板块非集团销售额为72.61亿美元，较2018年的98.89亿美元下降27%[104] - 2019年EP板块调整后净营业收入为75.09亿美元，较2018年的85.47亿美元下降12%[104] - 2019年有效税率从2018年的46.2%降至41.5%[104] - 2019年一体化天然气、可再生能源与电力（iGRP）板块液化天然气（LNG）销量较2018年增长57%[120] - 2019年iGRP板块非集团销售额为181.67亿美元，较2018年的172.36亿美元增长5%[120] - 2019年iGRP板块调整后净营业收入为23.89亿美元，较2018年的24.19亿美元下降1%[121] - 2019年炼油与化工板块总炼油吞吐量为167.1万桶/日，较2018年的185.2万桶/日有所下降[131] - 2019年炼油与化工板块基于原油的利用率为80%，较2018年的88%有所下降[131] - 2019年炼油与化工板块非集团销售额为875.98亿美元，较2018年的920.25亿美元有所下降[133] - 2019年炼油与化工板块调整后净营业收入为30.03亿美元，较2018年的33.79亿美元有所下降[133] - 2019年炼油厂吞吐量较2018年下降10%，主要因法国Grandpuits关闭近六个月[137] - 2019年炼油与化工业务非集团销售额为875.98亿美元，较2018年的920.25亿美元下降5%[137] - 2019年炼油与化工业务调整后净营业收入为30.03亿美元，较2018年的33.79亿美元下降11%[138] - 2019年营销与服务业务石油产品销量较2018年增长2%，主要因非洲和美洲地区业务发展[154] - 2019年营销与服务业务非集团销售额为872.8亿美元，较2018年的902.06亿美元下降3%[154] - 2019年营销与服务业务调整后净营业收入为16.53亿美元，与2018年的16.52亿美元基本持平[154] 2018年各业务线数据 - 勘探与生产板块2018年油气产量为2394千桶/日，非集团销售额为98.89亿美元，经营收入为125.02亿美元，净经营收入为80.97亿美元，调整后净经营收入为85.47亿美元，净资产收益率为9.9%[100] 2020年公司展望 - 预计2020年液化天然气销量将受益于新项目投产，超过3000万吨/年[50] - 公司2020年累计节省成本目标超50亿美元，在油价60美元/桶环境下，2020年净投资预计在180亿美元左右，2019 - 2020年计划完成50亿美元资产出售计划（已宣布约30亿美元）[55] - 2020年有机产量增长预计超2%，但利比亚自2月中旬停止出口，若全年持续将影响近2%的年产量增长[56] 公司股票相关信息 - 美国存托股份（ADS）自1991年10月25日起在纽约证券交易所（NYSE）上市，由摩根大通银行担任存托人，1份ADS对应1股道达尔股票[212] - 公司股票主要在泛欧巴黎证券交易所和纽约证券交易所交易，也在泛欧布鲁塞尔证券交易所和伦敦证券交易所上市[206] - 泛欧巴黎证券交易所的官方交易时间为每个工作日上午9:00至下午5:30（巴黎时间），收盘价于下午5:35确定[208] - 泛欧巴黎证券交易所的市场在交易后两个工作日（T + 2）结算和转移所有权，高流动性股票可选择递延结算，付款和交付在每月最后一个交易日进行[209] - 公司股票在法国被纳入泛欧巴黎证券交易所发布的主要指数CAC 40指数，在英国被纳入FTSE Eurotop 100和FTSEurofirst 100指数，还被纳入Euronext 100、Stoxx Europe 50、Euro Stoxx 50和道琼斯全球 Titans 50指数[210] - 公司在泛欧巴黎证券交易所的股票代码为FP，在纽约证券交易所的股票代码为TOT[211][212] 公司其他相关信息 - 自2018年3月20日以来，集团成员未签订非日常业务的重大合同[215] - 根据法国现行外汇管制规定，公司向美国居民汇款无金额限制，但法国居民向非居民付款或转账须通过认可中介处理[216] - 本文件总结了美国持有人持有和处置公司股票或美国存托股份的美国联邦所得税和法国税收后果，但不适用于特殊类别持有人[217]