TOTAL SE (TOT) Q2 2020 Earnings Conference Call July 30, 2020 7:30 AM ET Company Participants Patrick Pouyanne – Chairman and Chief Executive Officer Jean-Pierre Sbraire – Chief Financial Officer | --- | --- | |---------------------------------------|-------| | | | | Conference Call Participants | | | Irene Himona – Societe General | | | Michele Della Vigna – Goldman Sachs | | | Christyan Malek – JPMorgan | | | Lydia Rainforth – Barclays | | | Jason Gammel – Jefferies | | | Thomas Adolff – Credit Suisse | | ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度，公司债务调整后现金流为45亿美元，同比下降31%；调整后净收入为18亿美元，同比下降35% [13] - 第一季度净投资为37亿美元，其中有机资本支出为25亿美元，同比下降12%；净收购额为12亿美元 [26] - 第一季度末资产负债率为21%，受27亿美元营运资金增加的负面影响 [28] - 第一季度末净流动性为21亿美元，4月又增加了10亿美元额外资金 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第一季度上游产量为310万桶油当量/日，同比增长5%，与上一季度持平 [14] - 勘探与生产（E&P）业务第一季度调整后净营业收入为7亿美元，低于去年同期的17亿美元 [19] 综合天然气、可再生能源与电力（IGRP）业务 - 第一季度调整后净营业收入为9亿美元，同比增长超50% [16] - 第一季度液化天然气（LNG）销售量同比增长27%，接近1000万吨 [18] - 可再生能源装机发电创新能力增长近70%，低碳电力发电量增长10%，客户群在本季度迅速增长9% [18] 炼油与化工业务 - 第一季度调整后净营业收入为4亿美元，同比下降50% [21] - 炼油厂利用率降至69% [21] 营销与服务业务 - 第一季度调整后净营业收入为3亿美元，同比下降12% [23] - 销售额同比下降10%，主要受欧洲市场下降11%的推动 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，石油和天然气价格下跌30%，欧洲炼油利润率下降20%，项目需求崩溃 [13] - 与2015年库存从58天增长到70天相比，当前库存已跃升至90天 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为IGRP业务实现高质量增长，这对能源转型和多元化综合模式至关重要 [17] - 公司计划通过削减资本支出、降低运营成本、释放营运资金等措施来应对当前危机 [69][73][81] - 公司将维持低碳电力投资在15 - 20亿美元之间，以实现成为多元化能源公司的战略目标 [72] - 行业面临生产过剩和需求下降的挑战，公司认为应通过自律和合作来应对市场波动 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩可能是全年最好的，预计第二季度业绩将大幅下降 [34] - 公司认为自身基本面良好，低资产负债率和低现金盈亏平衡点使其能够应对当前危机 [51] - 公司对下游业务现金流的全年指导为50 - 60亿美元，低于2月份的预期 [67] - 公司对零售业务的复苏持乐观态度，但对喷气燃料业务的前景较为悲观 [161][162] 其他重要信息 - 公司采取了一系列措施应对COVID - 19疫情，包括保障员工健康、维持运营连续性、支持社区等 [37][44] - 公司发布了更新后的气候政策，目标是到2050年实现净零排放，包括Scope 1和2的运营净零排放、欧洲地区Scope 1 - 3的所有活动净零排放以及全球净碳强度降低60%以上 [196][197] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: LNG价格走势及对美国LNG项目的影响，以及140亿美元预算中有机与无机投资的细分和与西方石油公司非洲收购交易的情况 - 公司认为LNG业务在第二季度仍将保持韧性，但下半年将受到油价下跌的影响；目前不打算增加对美国LNG商业项目的投资；与西方石油公司的交易中，阿尔及利亚资产因当地政府原因无法交付，加纳项目仍在推进；140亿美元预算中，有机投资约为10 - 11亿美元，无机投资约为3 - 4亿美元 [100][102][109] 问题2: 假设其他条件不变，第一季度油价下跌对第三或第四季度iGRP业务结果的影响，以及加纳交易在阿尔及利亚交易无法完成的情况下是否仍有效 - 公司预计LNG资产的业绩将在下半年受到影响，但影响程度不大；加纳项目受新环境和当地政府立场的影响，公司对其吸引力的兴趣不如其他资产 [112][114] 问题3: 如果油价全年平均为25美元/桶，公司引入额外股息股的流程，以及第二季度集团税率的预期 - 公司认为股息股会导致股权稀释，不是应对危机的合适工具，不会召开特别股东大会引入股息股；在30 - 35美元/桶的油价下，集团税率预计约为15% [117][123] 问题4: 公司对资产负债表上限的看法，以及近期停产对2021年生产能力的影响 - 公司认为30%的净债务比率上限并非严格限制，目标是将资产负债率保持在20%以下；停产可能会影响约5万桶/日的产量，但如果需要可以重新激活 [128][131] 问题5: 公司对新能源资本支出和数字招聘的态度是否有变化 - 公司计划在2020年维持新能源资本支出在20亿美元左右，认为这是公司未来战略的一部分，有助于实现收入的稳定平衡 [134][138] 问题6: 在当前现金流情况下维持股息水平的逻辑，以及资本支出削减对未来石油产量的影响和资本再分配的优先顺序 - 公司认为在油价为40美元/桶时，有足够的现金流支付股息和进行投资；资本支出削减对今年产量的影响较小，对明年的影响较大；如果有更多现金，将优先分配给回报率较高的项目 [143][146][147] 问题7: 下游业务现金流指导为50 - 60亿美元，相较于去年下降幅度较小的原因，以及当前信用评级的剩余空间 - 公司认为下游业务是多种现金流的组合，包括炼油、营销与服务和石化业务，其中石化业务表现较好，交易业务也受益于市场波动；如果油价长期维持在30美元/桶，可能会失去一个信用评级，但仍将保持A级评级 [150][154][156] 问题8: 公司对未来五年需求复苏的看法，以及乌干达项目是否真正低成本 - 公司对汽车燃料需求的复苏持乐观态度，但对喷气燃料需求的复苏较为悲观；乌干达项目预计回报率至少为10%，即使在较低油价下也具有吸引力 [161][162][164] 问题9: 公司当前股息决策是否意味着对中长期宏观形势的看法未改变，以及美国LNG在第一季度的贡献和全年展望 - 公司认为应利用资产负债表的优势维持股息水平，目前不适合过早做出决策，预计第三季度将有更清晰的市场前景；美国LNG在第一季度的交易业务表现积极，公司通过建立全球系统来优化LNG业务 [169][174][176] 问题10: 第一季度LNG平均销售

业绩总结 - 2020年第一季度现金流自由运营（CFFO）预计为30亿至60亿美元，受新冠疫情影响，需求下降导致现金缺口达到120亿美元[11][12] - 2020年上游生产预期为2.5百万桶油当量/日，较原指导减少超过5%[14][15] - 2020年下游炼油利用率预计下降约15%，从2019年的84%降至70-75%[18][19] - 2020年资本支出（Capex）计划减少25%，从原计划的180亿美元降至约135亿美元[21][23] - 预计2020年运营支出（Opex）节省达到10亿美元，目标为10亿美元[22] - 2020年股东回报计划中，股票回购将减少至5.5亿美元，而非原计划的20亿美元[30] - 2020年第一季度的现金盈亏平衡点为每桶低于25美元[25] - 2020年预计的现金流自由运营（CFFO）影响约为6亿美元，主要由于3月至6月期间需求下降约50%[20] - 2020年公司计划实现5亿至7.5亿美元的现金节省[28] - 公司在2020年第一季度的负债比率（gearing）预计将增加约4%[21] 可持续发展目标 - 公司计划到2050年实现净零排放，分为三个主要步骤[65] - 预计到2050年，公司的净碳强度将减少60%或更多，目标为每兆焦耳少于27.5克CO2e[65] - 公司在欧洲的净零排放目标同样设定为2050年或更早[65] 财务报告与绩效分析 - 财务信息按业务部门报告，使用内部报告系统来管理和衡量公司绩效[71] - 调整后的运营收入、调整后的净运营收入和调整后的净收入等替代绩效指标用于分析财务表现[71] - 公司采用替代成本法评估炼油与化学品及市场与服务部门的业绩，以便与竞争对手进行可比性分析[73] - 特殊项目的交易被排除在业务部门数据之外，以反映其不寻常或特别重要的性质[72] - 公司在交易活动中使用的内部经济绩效指标包括基于远期价格的交易库存估值[77] - 公司在其产品的生产到最终使用过程中，测量温室气体排放的碳强度指标[79] 风险提示 - 公司不承担更新前瞻性信息或声明的义务，相关风险因素可能导致实际结果与预期结果之间存在显著差异[70]

2019年公司整体财务数据 - 2019年公司销售收入为1762.49亿美元，净利润为112.67亿美元，每股收益为4.20美元[27] - 2019年公司经营活动现金流为246.85亿美元，总支出为192.37亿美元[27] - 2019年公司总资产为2732.94亿美元，非流动金融债务为477.73亿美元[27] - 2019年公司股息为每股2.68欧元（约2.95美元），较2018年增长5%[27] - 2019年公司产生现金流285亿美元，较2018年增长24亿美元，尽管油价和欧洲天然气价格分别下降10%和38%[41] - 2019年公司净投资增至174亿美元，超过三分之一投资于iGRP部门[44] - 2019年公司资产负债率为16.7%（不包括资本化租赁），全年股息增长5%，并回购了17.5亿美元的股票[45] - 2019年布伦特原油均价从2018年的71.3美元/桶降至64.2美元/桶，公司平均液体价格实现下降7%至59.8美元/桶，平均天然气价格实现下降20%至3.88美元/百万英热单位，欧洲炼油可变成本利润率下降9%至34.9美元/吨[70] - 2019年全年碳氢化合物产量为301.4万桶油当量/日，较2018年增长9%，主要因新项目投产和增产，部分被油田自然减产和维护影响抵消[71][77] - 2019年非集团销售额为2.00316万亿美元，较2018年下降4%，勘探与生产、炼油与化工、营销与服务板块分别下降27%、5%、3%，综合天然气、可再生能源与电力板块增长5%[71] - 2019年集团净收入为112.67亿美元，较2018年下降2%，主要因碳氢化合物价格下跌，部分被产量增长抵消[72] - 2019年所得税为58.72亿美元，较2018年下降9.9%，因上游相对权重和税率降低以及碳氢化合物价格环境走低[73] - 2019年公司回购5238.9336万股，占2019年底已发行股本的2.01%；2018年回购7276.6481万股，占2018年底已发行股本的2.76%[74] - 2019年资产出售完成19.39亿美元，收购完成59.91亿美元；2018年资产出售完成51.72亿美元，收购完成83.14亿美元[75][76][78] - 2019年经营活动现金流为246.85亿美元，与2018年的247.03亿美元基本持平；剔除营运资金变动和财务费用后的经营现金流为285.01亿美元，较2018年增长9%[79] - 2019年公司经营活动现金流为246.85亿美元，较2018年的247.03亿美元减少1800万美元[162][165] - 2019年公司投资活动使用的现金流为171.77亿美元，较2018年的149.46亿美元增加[162] - 2019年公司融资活动使用的现金流为77.09亿美元，较2018年的139.25亿美元减少[162] - 2019年公司资本支出为192.37亿美元，主要用于无形资产和固定资产的增加[164] - 2019年投资活动所用现金流为171.77亿美元，2018年为149.46亿美元，2017年为116.32亿美元，2018 - 2019年增加22.31亿美元主要因勘探与生产部门撤资减少[166] - 2019年总支出为192.37亿美元，2018年为221.85亿美元，2017年为168.96亿美元；2019年勘探与生产部门支出占比47%，综合天然气、电力与可再生能源部门占比37%，炼油与化工部门占比9%，营销与服务部门占比7%[166] - 2019年撤资额为20.6亿美元，2018年为72.39亿美元，2017年为52.64亿美元[167] - 2019年融资活动现金流为 - 77.09亿美元，2018年为 - 139.25亿美元，2017年为 - 55.4亿美元；2019年较2018年减少主要因股票回购减少、非流动债务净发行增加和当前金融资产与负债减少[168] - 2019年末非流动金融债务为477.73亿美元，2018年末为401.29亿美元，2017年末为413.4亿美元[170] - 2019年末现金及现金等价物为273.52亿美元，2018年末为279.07亿美元，2017年末为331.85亿美元[171] - 2019年末股东权益为1193.05亿美元，2018年末为1181.14亿美元，2017年末为1140.37亿美元[174] - 2019年公司回购5238.9336万股，占2019年12月31日股本的2.01%；2018年回购7276.6481万股，占2018年12月31日股本的2.76%；2017年未回购[175][177][179] - 截至2019年12月31日，公司净债务与资本比率为20.7%，2018年末为15.5%，2017年末为11.9%，2018 - 2019年增加主要因首次应用IFRS 16[180] - 截至2019年12月31日，公司长期确认信贷额度为115.85亿美元，均未使用[182] - 资产负债表记录的金额为截至2019年12月31日集团承诺的不可撤销租赁的未来最低租赁付款额，减去租赁负债的财务费用27.26亿美元[191] 2018年公司整体财务数据 - 2018年布伦特原油均价从2017年的54.2美元/桶涨至71.3美元/桶，公司平均液体价格实现从2017年的50.2美元/桶增至64.2美元/桶，涨幅28%，平均天然气价格实现从4.09美元/百万英热单位增至4.87美元/百万英热单位，涨幅19%，VCM指标从45.6美元/吨降至38.2美元/吨，降幅16%[81] - 2018年全年油气产量为2775千桶油当量/日，较2017年的2566千桶油当量/日增长超8%，其中新项目投产及增产贡献9%，投资组合效应贡献3%，自然油田减产及PSC价格效应影响为 -4%[82] - 2018年非集团销售额为2093.63亿美元，较2017年的1714.93亿美元增长22%，勘探与生产、综合天然气与可再生能源及电力、炼油与化工、营销与服务四个业务板块分别增长52%、16%、22%和21%[83] - 2018年净利润（集团份额）为114.46亿美元，较2017年的86.31亿美元增长33%，调整后净利润增长28%至135.59亿美元，2017年为105.78亿美元[84] - 2018年所得税为65.16亿美元，是2017年30.29亿美元的2.2倍[85] - 2018年公司回购7276.6481万股，占2018年12月31日已发行股本的2.76%，2017年未进行回购，摊薄后每股收益从2017年的3.34美元增至2018年的4.24美元，涨幅27%[87] - 2018年资产出售额为51.72亿美元，2017年为42.39亿美元，2018年收购额为83.14亿美元，2017年为14.76亿美元，其中资源收购分别为44.93亿美元和7.14亿美元[88][89] - 2018年集团经营活动现金流为247.03亿美元，较2017年的223.19亿美元增长11%，扣除营运资金变动后的经营现金流为245.29亿美元，增长16%，扣除营运资金变动和财务费用后的经营现金流为260.67亿美元，增长18%，净现金流为89.61亿美元，2017年为94.99亿美元[90] - 2018年欧元兑美元平均汇率为1.1810美元/欧元，2017年为1.1297美元/欧元[82] 2019年各业务线数据 - 2019年公司上游业务产量增长9%，液化天然气产量增长近50%[42] - 2019年勘探与生产部门现金流增至180亿美元，iGRP部门现金流为37亿美元，较2018年增长81%，下游业务现金流为66亿美元[43] - 2019年勘探与生产（EP）板块非集团销售额为72.61亿美元，较2018年的98.89亿美元下降27%[104] - 2019年EP板块调整后净营业收入为75.09亿美元，较2018年的85.47亿美元下降12%[104] - 2019年有效税率从2018年的46.2%降至41.5%[104] - 2019年一体化天然气、可再生能源与电力（iGRP）板块液化天然气（LNG）销量较2018年增长57%[120] - 2019年iGRP板块非集团销售额为181.67亿美元，较2018年的172.36亿美元增长5%[120] - 2019年iGRP板块调整后净营业收入为23.89亿美元，较2018年的24.19亿美元下降1%[121] - 2019年炼油与化工板块总炼油吞吐量为167.1万桶/日，较2018年的185.2万桶/日有所下降[131] - 2019年炼油与化工板块基于原油的利用率为80%，较2018年的88%有所下降[131] - 2019年炼油与化工板块非集团销售额为875.98亿美元，较2018年的920.25亿美元有所下降[133] - 2019年炼油与化工板块调整后净营业收入为30.03亿美元，较2018年的33.79亿美元有所下降[133] - 2019年炼油厂吞吐量较2018年下降10%，主要因法国Grandpuits关闭近六个月[137] - 2019年炼油与化工业务非集团销售额为875.98亿美元，较2018年的920.25亿美元下降5%[137] - 2019年炼油与化工业务调整后净营业收入为30.03亿美元，较2018年的33.79亿美元下降11%[138] - 2019年营销与服务业务石油产品销量较2018年增长2%，主要因非洲和美洲地区业务发展[154] - 2019年营销与服务业务非集团销售额为872.8亿美元，较2018年的902.06亿美元下降3%[154] - 2019年营销与服务业务调整后净营业收入为16.53亿美元，与2018年的16.52亿美元基本持平[154] 2018年各业务线数据 - 勘探与生产板块2018年油气产量为2394千桶/日，非集团销售额为98.89亿美元，经营收入为125.02亿美元，净经营收入为80.97亿美元，调整后净经营收入为85.47亿美元，净资产收益率为9.9%[100] 2020年公司展望 - 预计2020年液化天然气销量将受益于新项目投产，超过3000万吨/年[50] - 公司2020年累计节省成本目标超50亿美元，在油价60美元/桶环境下，2020年净投资预计在180亿美元左右，2019 - 2020年计划完成50亿美元资产出售计划（已宣布约30亿美元）[55] - 2020年有机产量增长预计超2%，但利比亚自2月中旬停止出口，若全年持续将影响近2%的年产量增长[56] 公司股票相关信息 - 美国存托股份（ADS）自1991年10月25日起在纽约证券交易所（NYSE）上市，由摩根大通银行担任存托人，1份ADS对应1股道达尔股票[212] - 公司股票主要在泛欧巴黎证券交易所和纽约证券交易所交易，也在泛欧布鲁塞尔证券交易所和伦敦证券交易所上市[206] - 泛欧巴黎证券交易所的官方交易时间为每个工作日上午9:00至下午5:30（巴黎时间），收盘价于下午5:35确定[208] - 泛欧巴黎证券交易所的市场在交易后两个工作日（T + 2）结算和转移所有权，高流动性股票可选择递延结算，付款和交付在每月最后一个交易日进行[209] - 公司股票在法国被纳入泛欧巴黎证券交易所发布的主要指数CAC 40指数，在英国被纳入FTSE Eurotop 100和FTSEurofirst 100指数，还被纳入Euronext 100、Stoxx Europe 50、Euro Stoxx 50和道琼斯全球 Titans 50指数[210] - 公司在泛欧巴黎证券交易所的股票代码为FP，在纽约证券交易所的股票代码为TOT[211][212] 公司其他相关信息 - 自2018年3月20日以来，集团成员未签订非日常业务的重大合同[215] - 根据法国现行外汇管制规定，公司向美国居民汇款无金额限制，但法国居民向非居民付款或转账须通过认可中介处理[216] - 本文件总结了美国持有人持有和处置公司股票或美国存托股份的美国联邦所得税和法国税收后果，但不适用于特殊类别持有人[217]

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司面临较弱环境，原油价格平均下降10%，天然气价格下降约40%，净调整结果下降14%，国际财务报告准则（IFRS）净结果与之相近 [15] - 尽管环境不佳，2019年现金流增加约20亿美元，达到超260亿美元，增幅8%，各业务板块在现金流创造方面表现良好 [65][66] - 2019年调整后净收入为118亿美元，下降13%，股本回报率保持在10.4%，为同行中最高 [71] - 2019年公司实现成本节约47亿美元，目标2020年节约超50亿美元，2023年再额外降低成本10亿美元 [75] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务（E&P） - 2019年E&P产量增长9%，主要得益于新项目投产和已有项目增产，现金流量增长1%至180亿美元 [101][67] - 2020年预计产量增长2% - 4%，目标2018 - 2021年实现5%的产量增长 [103] - 2019年运营成本降至每桶油当量5.4美元，目标未来两三年降至每桶油当量5美元 [105] - 2019年储量替代率达157%，五年平均为124%，表现优于同行 [106] 炼油与化工业务（Refining & Chemicals） - 2019年实现运营现金流40亿美元，资本回报率保持在25%以上，处于行业领先 [119] - 2019年利用低成本原料，原料结构中低成本占比接近60%，单体和聚合物产能均接近600万吨，实现良好平衡 [124][125] 营销与服务业务（Marketing & Services） - 2019年实现运营现金流25亿美元，超出目标，零售、高价值润滑油和特种产品贡献显著 [140] - 截至2019年底，在快速增长市场已运营1000个加油站，目标2025年达4000个 [143] - 2019年欧洲零售运营现金流增长超5000万美元，非燃料业务占比超三分之一，目标2025年达40% [145] 天然气、可再生能源与电力业务（iGRP） - 2019年现金流从21亿美元大幅增长75%至37亿美元，占集团现金流的15% [167][169] - 2018 - 2019年液化天然气（LNG）销量增长60%，预计2020年继续增长 [171] - 2019年可再生能源发电资产组合近乎翻倍，电力客户组合增加50万 [185][186] 各个市场数据和关键指标变化 石油市场 - 2019年石油需求增长100万桶/日，略低于三年平均的150万桶/日 [41][42] - 2020年国际能源署（IEA）1月报告预计需求增长将回升至120万桶/日，但受中国疫情影响，市场对此数据存在不确定性 [44] 石化市场 - 2019年石化市场需求良好，年增长率与长期3%的增长趋势相符，亚洲尤其是中国和印度推动增长 [48] - 美国乙烷制乙烯单体利润率自2015年以来呈下降趋势，而乙烷制一体化单体/聚合物利润率表现较好 [50][51] 天然气市场 - 2019年LNG市场增长加速至13%，高于2015年以来10%的复合年增长率（CAGR） [52] - 2019年中国LNG进口量增长13%，11月和12月超越日本成为全球第一大进口国 [53][55] - 2020年供应将持续充足，价格疲软有望继续刺激需求，中美部分贸易协议对美国能源出口包括LNG有利 [56] 欧洲电力市场 - 2019年欧洲天然气发电和太阳能、风能发电增长速度相近，天然气发电厂负荷率显著提高 [58][59] - 2020年天然气发电厂前景乐观，更多国家加速从煤炭转向天然气，可再生能源渗透率增加需要可靠的基础负荷容量 [60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 自2015年起坚持两大战略支柱，一是聚焦运营卓越，确保资产安全、可靠和成本可控；二是自2017年起采取逆周期策略，把握增长机会 [17][20] - 上游业务聚焦核心区域，如非洲、中东和北海，发展深海和LNG项目，注重现有资产价值挖掘、温室气体减排和成本控制 [9

业绩总结 - 2019年公司的现金流从运营活动（CFFO）达到26.4亿美元，较2018年增长1.9亿美元[25] - 2019年公司的调整后净收入为13.6亿美元，较2018年下降10%[31] - 2019年公司的资本投资为17.4亿美元，接近目标的18亿美元[50] - 2019年公司的Opex（运营支出）为每桶油气5.4美元，较2018年有所下降[50] - 2019年炼油和化工部门的资本回报率（ROACE）超过20%[87] - 2019年安特卫普炼油厂的利用率超过95%，并实现750百万美元的现金流[92] - 2019年非燃料收入占现金流的三分之一以上[111] - 2019年电力和天然气客户数量分别达到400万和150万，推动了约2亿美元的现金流[136] - 2019年股东回报政策实现1年总回报率（TSR）为10%[172] - 2019年3年总回报率（TSR）为15%，在同行中表现优异[174] 用户数据与市场需求 - 2019年LNG需求增长13%，中国成为全球最大的LNG进口国[19] - 2019年全球LNG销售预计将增长至50百万吨/年[116] - 2019年液化天然气（LNG）销售量从10百万吨增长至34百万吨，资本投资超过150亿美元[149] - 2019年电力销售量从6 TWh增长至46 TWh，资本投资超过50亿美元用于低碳电力[149] 未来展望与投资 - 预计2020年将在Surinam和Guyana各钻探2-3口新井，总计6-9口井[82] - 预计2019-2025年现金流将增长35亿美元，主要来自LNG业务[116] - 2020年债务调整现金流（DACF）预计为15亿美元，2023年将增长至35亿美元[163] - 预计2025年债务调整现金流将比2019年增加35亿美元[163] - 2019年资本投资维持在每年160亿至180亿美元之间，预计2019-2023年期间保持这一水平[153] 新产品与技术研发 - 2019年清洁能源销售中生物气的比例超过三分之一[113] - 2019年Total在可再生能源领域的投资目标是实现双位数的股本回报率[138] - 2019年低碳资本支出占总资本支出的30%以上[157] 负面信息与风险 - 2019年公司的调整后净收入下降10%[31] - 2020年油价每桶波动10美元将影响现金流3.3亿美元[164] - 2019年公司的CO2排放强度目标为每桶油气低于20公斤，实际排放强度为25公斤[8] 其他信息 - 2019年公司的净债务与资本比率目标为低于20%[48] - 2019年碳强度较2015年减少了6%，目标是到2030年减少15%[149] - 调整后的结果被定义为替代成本结果，调整特殊项目，排除公允价值变动的影响[194] - 本文档包含额外的非财务绩效指标，包括用于Total客户的能源产品的碳强度指标[196]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度债务调整后现金流为74亿美元，较去年同期略有下降2%，尽管布伦特原油均价下跌18%，欧洲和亚洲现货天然气价格跌幅超50% [4] - 调整后净收入为30亿美元，即每股1.13美元，较去年同期下降23%，主要因环境疲软，但下游收入增长带来一定益处 [5] - 前九个月债务调整后现金流增长6%至211亿美元，调整后净收入为87亿美元，下降17% [6] - 第三季度运营成本为每桶5.3美元，使2019年年初至今运营成本降至每桶5.5美元，较去年前九个月的每桶5.8美元下降5% [6] - 今年额外成本降低超5亿美元，将2019年累计节省目标提高至超47亿美元（与2014年基数相比） [6] - 第三季度末基于滚动12个月平均计算，集团股本回报率约为10%，即10.3% [18] - 前九个月净投资（包括收购和资产出售）为132亿美元，预计2019年全年低于18亿美元 [19] - 2019年前九个月净收购和资产出售为41亿美元，包括39亿美元的莫桑比克液化天然气收购和接管东芝液化天然气组合获得的8亿美元 [19] - 年初至今已完成16亿美元资产出售，约占50亿美元目标的30%，此外还有约10亿美元资产已出售但未完成交易 [20] - 有机预股息盈亏平衡点低于每桶25美元 [20] - 第三季度末资产负债率为17%（不包括资本化租赁）和21%（包括资本化租赁），莫桑比克液化天然气收购使资产负债率增加约2.5% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 勘探与生产（E&P）业务 - 2019年第三季度运营现金流（CFFO）为45亿美元，较去年同期下降14% [11] - 第三季度调整后净营业收入为17亿美元，较去年同期的24亿美元下降29%，反映了新项目折旧、损耗和摊销增加 [12] 综合天然气、可再生能源与电力（iGRP）业务 - CFFO增长超50%至8亿美元，第三季度调整后净营业收入为6亿美元，去年同期为7亿美元，反映环境疲软 [12] - 年初至今iGRP CFFO增加近10亿美元，主要得益于股权液化天然气销售增长55%，特别是亚马尔液化天然气和Ichthys项目推动 [12] 下游业务 - 第三季度合并下游业务CFFO强劲，达20亿美元，较去年同期增长14%，调整后净营业收入与去年同期持平，为14亿美元 [15] - 年初至今下游业务CFFO增至51亿美元，有望全年接近70亿美元 [16] - 炼油与化工业务CFFO为14亿美元，较2018年第三季度增长17%，主要得益于石化利润率提高，调整后净营业收入为10亿美元，较去年同期略有增加 [16] - 欧洲炼油利润率MVC为每吨47.4美元，与去年持平 [17] - 营销与服务业务CFFO为6亿美元，增长7%，主要因非洲和欧洲利润率提高，第三季度调整后净营业收入为4亿美元，较去年下降13% [17] - 年初至今CFFO增长10%至18亿美元，过去12个月下游业务最佳资本回报率为25% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度集团产量创历史新高，超过300万桶油当量/日，全年产量增长预计达9%，截至9月底为8.7% [7] - 第三季度受益于Ichthys、亚马尔、Egina、Kaombo Sul和Culzean项目增产，Johan预计第一季度投产，巴西Iara 1预计年底前投产 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化投资组合，实现可持续现金流增长，9月完成莫桑比克液化天然气收购，预计2020年完成阿纳达科阿尔及利亚和加纳资产剩余部分收购 [8] - 批准俄罗斯北极液化天然气2号项目，参与圭亚那第二次发现，在巴西盐下地区获得新的高潜力勘探许可证 [9] - 严格控制资本支出，终止收购图洛在乌干达部分股权协议，不参与巴西转让价格项目 [10] - 加速股息增长，董事会决定未来一年股息增长指引为5% - 6%，确认2019年第三期中期股息增长6% [21][22] - 2019年股票回购将达17.5亿美元，超过15亿美元目标，2020年完成50亿美元回购计划 [23] - 2020年初将在巴黎开设数字工厂，预计到2025年通过增加收入、降低成本和投资创造每年15亿美元价值 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司综合业务模式运行良好，降低盈亏平衡点和优化投资组合的努力取得成效，尽管今年油气价格疲软，但多元化投资组合的现金流仍增加，未来几年现金流有望增长 [25] - 对圭亚那勘探前景感到兴奋，希望未来通过更多钻井确认其对勘探结果的积极贡献 [44][45] - 认为美国有能力供应廉价液化天然气，公司通过交易和全球布局，有信心在液化天然气业务中获取价值 [99][100][101] - 印度天然气市场是机遇，公司目标是参与其增长，与阿达尼集团的合作符合发展液化天然气业务战略 [109][110][111] 其他重要信息 - 2020年公司计划将约10%的资本支出分配到低碳业务，包括陆上和海上风电场，采用轻资产模式以实现可接受的盈利能力 [133] - 公司参与敦刻尔克海上风电项目投标未成功，认为项目不符合经济议程，相信未来会有符合标准的盈利项目 [135] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何将东芝液化天然气部分纳入资产出售，以及低碳业务不同地区的回报情况 - 收购东芝液化天然气组合时收到8亿美元现金，在现金流报表中视为资产出售；典型可再生项目内部收益率为5% - 6%，公司通过杠杆项目和出售部分股份，可使股权回报率超15%，低碳业务包括液化天然气，是公司重点发展方向 [29][30][32] 问题2: 2020年股票回购计划及出售圭亚那部分股权给卡塔尔石油的原因 - 公司将执行2018 - 2022年50亿美元回购计划，2020年后根据现金分配优先级行动，优先考虑股息增长5% - 6%和降低公司杠杆率；出售股权是因为公司是卡塔尔石油长期合作伙伴，支持其国际发展，当时相关油井未钻探 [36][37][38] 问题3: 第三季度第三方液化天然气销售下降、下游附属公司收益下降原因及圭亚那区块前景 - 第三方液化天然气销售季度环比下降是因减少现货销售，增加欧洲再气化产能使用，前九个月销售较去年同期增长75%；下游附属公司净营业收入下降与天然气价格疲软有关，影响了Novatek等公司，但季度环比受益于Novatek和亚马尔液化天然气；圭亚那勘探有良好开端，两口井钻探成功，希望未来确认其对勘探结果的积极贡献 [42][43][45] 问题4: iGRP业务盈利改善原因、炼油厂吞吐量及2021年股东分配情况 - iGRP业务CFFO增长超50%至近8.5亿美元，主要因亚马尔液化天然气和Ichthys项目增产，前九个月该业务现金流增加约10亿美元，液化天然气产量增长超55%；Grandpuit炼油厂因管道原油泄漏于2月底关闭，7月中旬重启；2018年公司向股东返还现金流的38%，最终目标是40%，CEO曾给出30%的中期指引但非承诺 [52][53][55] 问题5: 营销与服务业务表现不佳原因、E&P业务税率及混合债券息票支付情况 - 营销与服务业务净营业收入同比基本稳定，现金流增长超7%，符合每年增加约1亿美元现金流的指引；E&P业务第三季度有效税率为39.7%，与环境疲软相符，预计在布伦特油价60 - 70美元/桶时，税率在40% - 50%；公司对部分混合债券进行再融资，未增加总额，息票税前低于3%，税后约2%，再融资成功降低了息票 [60][61][63] 问题6: 下游业务炼油厂利用率和吞吐量、石油交易贡献及阿纳达科非洲交易付款情况 - 公司炼油厂为IMO做好准备，第四季度有工厂维护计划，目标是尽可能提高炼油厂运行率以获取潜在额外利润；不评论石油交易贡献；已完成莫桑比克液化天然气收购，阿尔及利亚和加纳资产收购讨论仍在进行，预计2020年完成，预计这些资产在布伦特油价60美元/桶时，2020 - 2025年每年产生约7亿美元现金流，收购价格将根据2019年1月1日至交易完成日的现金流进行调整 [70][74][77] 问题7: 近期启动的五个重大资本项目的生产高峰情况及美国墨西哥湾沿岸出口液化天然气的吸引力和公司资产的作用 - 今年前九个月产量增长近9%，主要贡献来自亚马尔液化天然气、Ichthys、Kaombo、Egina和马士基石油资产；Ichthys两个列车分别于2018年10月和11月启动，目前产量处于平稳期；亚马尔三个列车已启动，产能超名义水平，第一列车未来几个月上线将小幅增加产量；Egina和Kaombo接近产量高峰；认为美国有能力供应廉价液化天然气，公司通过交易和全球布局，有信心在液化天然气业务中获取价值 [81][82][101] 问题8: 关联公司股息支付情况及预期 - 公司增长主要来自iGRP业务，未来股权附属公司收益占比将增加；难以将净营业收入与现金流完全匹配，目标是加速或最大化从亚马尔和Ichthys获取股息，亚马尔今年已开始产生可观现金流；Ichthys上游业务已合并到资产负债表，可直接获取现金流，下游业务通过股息或股东贷款偿还获取现金流，因合同价格高，预计未来将为现金流做出贡献 [86][88][90] 问题9: 全年产量增长指引表述变化原因 - 无特殊原因，目前产量增长8.7%，第四季度将受益于Iara 1项目启动，公司注重价值而非产量 [96] 问题10: 如何应对美国液化天然气合同在当前欧洲价格下的盈利问题 - 认为美国有能力供应廉价液化天然气，公司通过扩大与Sabine Pass和Cameron的合作、收购东芝液化天然气组合增加供应；公司有强大的交易能力和全球布局，可在不同市场进行套利，同时在欧洲有再气化能力；公司美国液化天然气采购占比约25%，销售占比约10%，石油采购占比25%，销售占比约40%，可降低风险 [99][100][102] 问题11: 有机资本支出降低原因及第四季度情况 - 资本投资将符合9月给出的指引，2019年全年资本支出将低于18亿美元（考虑净并购），未来几年将保持在16 - 18亿美元/年 [106][107] 问题12: 与阿达尼集团在印度的天然气合作潜力 - 印度天然气市场是机遇，该国目标是到2030年将天然气在能源结构中的占比从目前的约7%提高到15%；公司与阿达尼集团有多项合作，包括收购Dhamra和Mundra液化天然气再气化终端股份、计划在印度和孟加拉国开展液化天然气营销业务、供应约300万吨/年液化天然气，近期还计划收购Adani Gas Limited 37.5%股权，符合公司在增长市场发展液化天然气业务的战略 [109][110][111] 问题13: 巴布亚新几内亚和乌干达项目推进至最终投资决策（FID）的讨论进展 - 巴布亚新几内亚液化天然气项目目标是2021年达成FID，此前与当局的天然气协议曾受挑战，现政府已宣布将履行协议；乌干达项目技术上已成熟，但近期因与当局在税收处理上未达成协议，公司终止收购图洛部分股权交易，目前难以评估FID时间 [115][116][117] 问题14: 如何在当前资本框架下提高中期现金回报，是否需要加快资产处置及潜在处置机会 - 公司有50亿美元资产出售计划，截至9月底已完成16亿美元，近期出售文莱部分资产将助力该计划，年底预计完成约50%，无需加速；公司预股息盈亏平衡点前九个月低于每桶30美元，未来将根据现金分配优先级行动，优先考虑股息增长和保持强大资产负债表，2020年后股票回购将用于分享超过60美元/桶的额外收入 [123][124][128] 问题15: 如何看待低碳领域市场情况及公司增长目标 - 公司经济模型正确，未来几年将约10%的资本支出分配到低碳业务，包括陆上和海上风电场，采用轻资产模式；参与敦刻尔克海上风电项目投标未成功，认为项目不符合经济议程，相信未来会有符合标准的盈利项目 [133][135] 问题16: 液化天然气项目股权附属公司股息支付情况、非洲资产收购未完成时能否退出及外汇影响 - 每个项目股息支付情况因项目融资而异，多数情况下可支付股息并偿还债务；阿尔及利亚和加纳资产收购与当局讨论仍在进行，预计2020年完成，无法预测结果；第三季度外汇对现金流的主要影响是股息，因股息以欧元计价，欧元与美元汇率变化会影响美元金额，对结果本身的敏感性很低，未来每季度将有一次股息支付 [142][143][145]

财务数据和关键指标变化 - 调整后净收入为29亿美元，即每股1.05美元，环比增长5% [11] - 债务调整后现金流较第一季度增长10%，达到72亿美元 [11] - 第二季度有机自由现金流增长13%，达到37亿美元，年初至今增长9%，达到69亿美元 [11] - 股息前现金流盈亏平衡点仍很低，低于每桶25美元 [12] - 上半年集团债务调整后现金流为137亿美元，较去年增长10% [25] - 上半年末资产负债率为20.6%，略高于第一季度和20%的指引 [26] - 第二季度股票回购为4亿美元，年初至今为7.6亿美元，符合全年15亿美元的目标 [28] - 上半年净投资为65亿美元，与去年持平 [28] - 过去12个月集团净资产收益率（ROE）高于11%，资本回报率（ROACE）高于10% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 勘探与生产（E&P）业务 - 第二季度调整后净营业收入为20亿美元，较第一季度增长17% [15] - 运营现金流（不包括营运资金）增至49亿美元，较第一季度增长15% [16] 综合天然气、可再生能源与电力（iGRP）业务 - 运营现金流（不包括营运资金）增至9亿美元，环比增长77% [17] - 第二季度调整后净营业收入为4亿美元，第一季度为6亿美元 [18] - 产量同比增长63%，液化天然气（LNG）销量增长一倍以上 [18] 炼油与化工（R&C）业务 - 第二季度调整后净营业收入为7亿美元，较第一季度下降5% [22] - 炼油厂吞吐量环比下降14%，产能利用率从89%降至77% [23] - 第二季度运营现金流（不包括营运资金）为8亿美元，上半年为19亿美元，与去年持平 [24] 营销与服务（M&S）业务 - 调整后净营业收入为4亿美元，环比增长23% [24] - 第二季度运营现金流（不包括营运资金）为6亿美元，上半年为12亿美元，同比增长12% [24] 下游业务（R&C + M&S） - 上半年运营现金流（不包括营运资金）为31亿美元，较去年增长3%，资本回报率（ROACE）为24% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 6月布伦特原油价格为每桶60美元，低于4月的每桶74美元，7月在欧佩克和地缘政治紧张局势的支撑下有所回升 [12] - 欧洲天然气价格（NBP）和亚洲现货LNG价格大幅下跌，主要归因于天气温和和供应充足 [12] - 第二季度欧洲炼油利润率下降，但7月有所回升，石化利润率季度环比保持稳定，但同比下降 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2015年以来采取广泛措施，致力于成为一流的能源公司，目标是实现盈利增长、平衡资产负债表和提高股东回报 [6][9] - 收购阿纳达科的非洲资产，旨在补充资源基础，明确未来发展前景，符合公司战略，且该交易具有现金增值和每桶现金流增值的特点 [7][8] - 计划在2019 - 2020年出售至少50亿美元的非核心资产，以优化资产基础，降低盈亏平衡点 [8][49] - 公司在大型并购机会的识别和把握上具有优势，这有助于降低盈亏平衡点，提高韧性，推动盈利增长 [57] - 公司认为天然气和LNG市场具有增长潜力，收购阿纳达科资产将使公司在LNG市场的地位更加稳固 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管天然气价格和炼油利润率不利，但公司第二季度业绩表现稳健，展现了投资组合的韧性和一流的产量增长 [10] - 公司预计今年产量将增长超过9%，多个重大项目已上线并逐步增产，未来还将有新项目启动 [13][14] - 收购阿纳达科资产将为公司带来显著的现金流增长，预计到2025年，在布伦特原油价格为每桶60美元的情况下，自由现金流将超过10亿美元 [35] - 公司将继续积极管理投资组合，通过出售非核心资产和优化资产配置，实现价值增长 [48] - 公司对股东回报政策充满信心，将继续通过股息增长和股票回购向股东返还现金 [53][54] 其他重要信息 - 公司新首席财务官（CFO）让 - 皮埃尔（Jean - Pierre）将开始过渡，其此前担任财务主管和副CFO [4] - 公司在第二季度启动了卡梅伦LNG一期项目，还有两期项目待启动，并同意收购东芝的LNG资产组合 [19] - 公司太阳能业务在日本启动了第二个太阳能农场 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度集团税收较低的原因及后续预期，以及对天然气价格的敏感性 - 税收较低不仅是因为油价低于上一季度，还包括E&P业务受益于Kaombo Sul项目启动的税收优惠机制，下游业务因Wepec资产出售获得5000万美元无税资本收益，以及6月进行税收估算调整和下游税收准备金冲减等因素 [62][63][64] - 公司约75%的产量与油价相关，在50%的天然气产量中，约50%与油价挂钩，25%与英国和欧洲大陆的现货价格相关，20%与国内价格相关，5% - 10%与亨利中心价格相关 [66] 问题2: 关于莫桑比克项目是否延迟或重新招标以降低建设成本，以及与埃克森/埃尼项目共享陆上工作的可能性，以及南非项目的情况 - 莫桑比克项目已获批并签订合同，公司无意改变项目计划，希望项目按计划推进 [72][73] - 公司愿意与埃克森就陆上设施共享进行讨论，以提高效率，但不会影响前两列火车的建设进度 [74][75] - 南非项目是收购组合的一部分，目前处于勘探早期阶段，壳牌的加入表明该项目有一定吸引力，公司明年将在该区域开展新的勘探工作 [77][78][79] 问题3: iGRP业务的单位现金流利润率是否可持续 - Ichthys和Yamal项目具有现金增值效应，产量增加推动现金流增长，但新项目的高折旧和摊销以及较低的天然气价格对净营业收入产生负面影响 [81] - 公司低碳电力业务本季度盈利约1.5亿美元 [81] - 公司预计iGRP业务到2020年自由现金流达到约40亿美元，Yamal项目已开始执行与油价相关的长期合同，现金流情况将有所改善 [83][84] 问题4: 非洲收购交易是否符合投资标准，是否需缴纳莫桑比克资本利得税，公司到2030年在LNG市场的地位，以及15亿美元股票回购是否具有吸引力 - 公司对LNG项目采用增值评估而非内部收益率（IRR）评估，莫桑比克项目回报率为16%，具有较高的资本增值潜力 [89] - 根据购买协议，大部分资本利得税将由西方石油公司承担 [90] - LNG市场是油气行业中增长较快的领域，公司拥有大量LNG项目，有助于在谈判中保持耐心，并根据回报门槛进行项目选择 [90][91] - 股东回报不仅包括股票回购，还包括股息增长，公司自2018年起将股东回报目标提高至自由现金流的40%，优先考虑股息增长，且过去30年从未降低股息 [92][93] 问题5: 50亿美元资产剥离计划的标准，以及160 - 180亿美元资本支出（CapEx）的构成 - 资产剥离标准包括非核心资产和高盈亏平衡点资产，在E&P业务中，公司希望减少在一些小国家的业务，集中资源；在下游业务中，将继续出售不必要的基础设施；在可再生能源业务中，将按既定商业模式出售部分资产 [99][100][101] - 160 - 180亿美元的资本支出包括有机资本支出、收购和出售的净额，2019 - 2020年因阿纳达科收购将接近该范围的上限 [103][105] 问题6: Kaombo和Egina项目的现金利润率与西非此前项目的比较，公司是否放弃产量目标，以及股东回报在市值中的占比情况 - Kaombo和Egina项目对公司投资组合的现金利润率具有增值作用，每桶超过45 - 50美元 [109] - 公司注重价值增长而非产量增长，收购阿纳达科资产将增加现金流，但公司愿意出售部分产量以优化资产组合 [110] - 公司去年将自由现金流的38%返还给股东，在全球回报方面具有竞争力，股息收益率约为5.5%，公司将继续保持并提高股东回报 [111][112] 问题7: 乌干达和巴布亚新几内亚项目的情况，以及LNG市场的现状和客户对合同价格的反馈 - 巴布亚新几内亚项目已与政府签署天然气协议，尽管政府换届，但公司希望新政府尊重协议，推动项目进展 [117][118] - 乌干达项目面临跨境管道建设和多项协议签署的挑战，目标是今年批准该项目 [119][120] - LNG市场价格波动较大，公司通过拥有大量LNG项目组合来应对市场波动，LNG交易团队的出色表现使iGRP业务的运营现金流大幅增长 [121][122][123] 问题8: 上半年损益表中联营公司项目拖累业绩的原因，以及莫桑比克项目的会计处理方法 - 联营公司净营业收入低于去年主要是由于天然气价格疲软，尽管Ichthys和Yamal等项目启动，但天然气价格影响更为明显 [130] - 莫桑比克项目的会计处理方法将与融资方案的结构相关，目前公司尚未参与融资方案的制定，未来需要进一步研究确定 [131] 问题9: 公司在制定资本支出计划时遵循的理念 - 公司给出2019 - 2023年160 - 180亿美元的资本支出指导，是基于资本纪律和平衡资产负债表的考虑，公司不会为所有盈利项目提供资金，而是在资本支出、投资和股东回报之间寻求平衡，以提高资本回报率 [133][134] 问题10: 40%的派息率中，股息和股票回购的分配情况，以及如何释放营运资金 - 公司致力于为股东提供有竞争力的回报，股息是投资者的优先选择，公司将继续增加股息支出，具体分配由董事会决定 [138] - 公司将通过对交易业务的指导，减少营运资金占用，有信心在年底前恢复营运资金水平 [140] 问题11: LNG市场是否会在2024 - 2025年出现供应过剩，以及Icthys LNG、Kaombo Sul和尼日利亚Egina项目达到产量平台期的时间 - 公司认为LNG市场有较大的增长空间，中国和印度对LNG的需求不断增加，公司在项目审批时采取谨慎态度，以成本优势为标准选择项目，预计2022 - 2023年市场将出现供应短缺，价格有望上涨 [147][148][149] - Egina和Icthys已达到产量平台期，Kaombo预计在第三季度达到平台期，目前产量为20万桶/日 [152] 问题12: 莫桑比克项目的自由现金流指导是否包括利息和税后，以及项目的安全保障措施 - 莫桑比克项目的自由现金流指导是针对非洲资产组合（阿尔及利亚、莫桑比克和加纳）的净现金流，即税后和扣除利息后的金额 [158] - 公司对项目安全进行了充分尽职调查，将安全保障作为首要任务，将采取必要措施确保项目现场人员的安全，并与埃克森在安全方面共享价值观和应对方法 [159][160] 问题13: 东芝LNG收购是否是对LNG价格的方向性押注，以及资产负债率目标的约束性 - 东芝出售LNG资产是因为其并非能源公司，且该业务对其而言风险较高，而公司作为LNG市场的大玩家，收购该资产可获得200万吨LNG，并以极具竞争力的价格获得美国LNG供应，是一种风险管理策略 [163][164][166] - 资产负债率目标对公司非常重要，公司认为油气公司面对市场波动需要严格控制资产负债率，收购阿纳达科资产将使资产负债率暂时上升4%，公司将尽快恢复到20%的目标水平 [166][167] 问题14: IMO（国际海事组织）新规对2019年下半年和2020年炼油利润率的影响 - IMO新规可能会对炼油利润率提供支持，但具体影响程度难以评估，公司已做好准备，有望从新规中受益 [172][173][174]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度调整后净收入为28亿美元，即每股1.02美元；债务调整后现金流为65亿美元，同比增长15%；有机自由现金流为32亿美元，同比增长18%，股息前现金流盈亏平衡点低于每桶25美元 [3] - 第一季度集团产量达到每天295万桶以上的新高，同比增长9%，环比增长2.4% [5] - 重新定义的勘探与生产（E&P）部门第一季度调整后净营业收入为17亿美元，去年同期为18亿美元，上一季度为20亿美元；布伦特原油第一季度均价为每桶63美元，第四季度为每桶69美元 [7] - 第一季度iGRP调整后净营业收入为6亿美元，同比增长23%；产生了6亿美元的营运资金变动前现金流，同比增长50% [11] - 炼油与化工（R&C）第一季度调整后净营业收入为8亿美元，去年同期为7亿美元，上一季度为9亿美元 [16] - 营销（M&S）第一季度调整后净营业收入为3.43亿美元，与去年第一和第四季度持平 [17] - 第一季度下游综合部门（R&C + M&S）营运资金变动前运营现金流为17亿美元，与近年来每年65 - 70亿美元的贡献相符；过去12个月下游部门的资本运用回报率（ROACE）为24% [17] - 第一季度公司层面有机自由现金流为32亿美元，股息前有机盈亏平衡点低于每桶25美元；包括3亿美元的净收购，第一季度资本投资为31亿美元；2019年资本投资指导仍为150 - 160亿美元 [18] - 截至2019年3月31日的12个月里，集团股权回报率为12%，与2018年持平；第一季度末资产负债率仍低于20%，尽管应用新的IFRS 16租赁标准使净债务与资本比率增加了3%以上 [19] - 2019年第一季度以美元计算，公司将营运资金变动前运营现金流的38%返还给股东 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 E&P业务 - 第一季度调整后净营业收入为17亿美元，去年同期为18亿美元，上一季度为20亿美元 [7] - 平均液体管道实现价格季度环比稳定在每桶59美元；天然气价格较上一季度下降约10%，至每百万英热单位4.5美元；勘探费用较上一季度和去年同期增加约1亿美元 [8] - 营运资金变动前产生了42亿美元的现金流，较上一季度增长9% [9] iGRP业务 - 第一季度液化天然气（LNG）销量为770万吨，是去年第一季度380万吨的两倍，与上一季度的790万吨持平 [10] - 调整后净营业收入为6亿美元，同比增长23% [11] - 营运资金变动前产生了6亿美元的现金流，同比增长50%，反映出股权LNG产量增长50%；季度环比营运资金变动前现金流稳定，尽管英国国家平衡点（NBP）和LNG现货价格大幅下跌 [11] 下游业务 R&C业务 - 第一季度调整后净营业收入为8亿美元，去年同期为7亿美元，上一季度为9亿美元，部分原因是利润率波动 [16] - 炼油业务参考指标改为公司欧洲炼油厂实现的可变成本平均利润率，第一季度为每吨33美元，去年同期为每吨30美元，第四季度为每吨41美元；欧洲石化利润率虽仍相对较强，但总体低于2018年水平 [16] M&S业务 - 第一季度调整后净营业收入为3.43亿美元，与去年第一和第四季度持平 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲天然气发电需求因低价天然气和较高的碳价格而受到激励，煤炭相对天然气处于劣势；亚洲市场上，中国进口量同比增加，巴基斯坦和孟加拉国等新进口国也增加了可观的进口量，去年天然气需求增长了10% - 11% [27] - 预计亨利枢纽天然气价格将保持在每百万英热单位3美元以下 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近年来在产量增长、成本降低、投资组合管理和资本纪律方面持续取得进展，今年创建了新的综合天然气、可再生能源与电力（iGRP）部门，将LNG业务纳入该部门，并对过去业绩进行了重述，同时修订了一些指标并实施了IFRS 16 [4] - 上游业务的主要优先事项是对巴西的Mero 2和俄罗斯的北极LNG 2等重大项目做出最终投资决策（FID），以锁定较低的开发成本并确保未来十年的盈利增长 [6] - iGRP部门引领公司在快速增长的综合天然气、LNG和低碳电力业务方面的发展雄心，公司拥有行业内无与伦比的LNG项目组合，多个项目正在推进或计划启动，预计到2020年LNG业务将增长至每年4000万吨，占全球市场的10% [10][12][13] - 下游业务将新投资集中在增长领域，主要是具有优势的原料、炼油与化工的棕地扩建以及进入快速增长的大型营销与销售市场，这些业务对公司持续产生高回报和提供反周期的自由现金流来源很重要 [15] - 公司致力于加强资产负债表，保持资产负债率低于20%，并通过增加股息和股票回购来提高股东回报，按照2018 - 2020年框架，2019年第一期中期股息以欧元计算增加了3.1%，目标是在2018 - 2020年期间将股息提高10%；去年设定在布伦特原油每桶60美元环境下回购10亿美元股票的目标，实际回购了15亿美元，今年目标为15亿美元，第一季度已回购3.5亿美元股票 [19][20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境波动，年初较弱但随后增强，尽管布伦特原油和天然气价格较低，但本季度强劲的现金流增强了公司对未来的信心，随着重大项目的推进，未来季度现金流将逐步增长 [3][9] - 短期天然气价格面临压力，主要由于暖冬和供应因素，但公司大部分股权LNG是长期销售，需求方面，欧洲和亚洲的天然气需求强劲，预计2024年前市场不会出现供应过剩，公司增加LNG业务敞口的战略是正确的 [26][45] - 公司对阿根廷Vaca Muerta的技术情况满意，但该国整体财务状况困难，是否投入大量资金存在疑问；在巴布亚新几内亚的LNG项目已签署天然气协议，进入前端工程设计（FEED）阶段，有望在2020年做出FID [39][40] 其他重要信息 - 公司将Total Spring并入Direct Energie，合并后的实体现以Total Direct Energie的名称进行交易；Saft电池部门与中国天能集团成立合资企业，开发和制造用于电动汽车、电动自行车和储能解决方案的先进锂离子电池 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：较弱的现货天然气价格对本季度常规业务和IG业务现金流目标的影响，以及如果全年气价疲软是否会对指导产生重大影响；公司对美国页岩资产收购的看法 - 公司不会改变现金流指导目标，目前现货价格受暖冬影响，欧洲和亚洲气价下跌，亨利枢纽气价每百万英热单位下降1美元，预计短期气价有压力，但大部分股权LNG是长期销售，仅Yamal因长期合同未生效在现货市场销售，需求方面整体强劲，需等待至少两个季度观察气价对结果的影响；公司对收购美国页岩资产不感兴趣，但可能对巴西的权利转让等其他资产感兴趣 [26][27][29] 问题2：如何将iGRP部门的资本运用回报率（ROACE）提高到7% - 9%目标范围的上限；零售扩张计划是否开始带来收益 - 随着Ichthys项目达到满负荷运营，其上游业务将为iGRP带来全部收益；未来还会有更多低碳电力业务；目前处于目标范围低端是因为一些业务刚刚启动；营销业务净营业收入季度间相对稳定，2018年本季度的结果受益于TotalErg的出售，现在已无该业务 [33][34][35] 问题3：巴布亚新几内亚LNG项目的下一步计划、如何推进至FID以及大致时间；阿根廷Vaca Muerta的活动进展 - 在阿根廷，公司签署了税务协议并承诺升级折旧、损耗和摊销（DD&A），技术上对Vaca Muerta项目满意，但该国财务状况困难，是否投入大量资金存疑；在巴布亚新几内亚，公司与埃克森、Oil Search共同签署了天然气协议，定义了项目的财政框架，项目进入FEED阶段，有望在2020年做出FID，项目包括两条每年270万吨的生产线，可释放约10亿桶储量 [39][40] 问题4：公司天然气组合的现货敞口情况；2025年或2030年LNG业务的基本情况 - 公司大部分股权天然气是长期销售，部分如Yamal目前在现货市场销售，约占销售的50%，另外50%的合同量通过与布伦特或亨利枢纽挂钩的公式销售或在现货市场销售；公司努力将大部分合同量（无论是否为股权）与长期买家锁定，同时开发再气化终端网络以销售现货天然气；预计到2025年股权产量将达到每年约3000万吨，较目前增长50%，交易业务目前占股权产量的一半 [43][44][46] 问题5：亚洲天然气生产情况，Ichthys项目进展和GLNG的表现；公司对美国LNG出口投资的战略 - Ichthys项目的两条生产线分别于去年10月和11月启动，目前正在爬坡，3月份产量约为每天30万桶油当量，产品主要以与石油相关的公式销售给日本；公司因成本增加将在该项目的持股比例降低了4%，目前剩余26%；对于GLNG的表现，管理层暂无答案；公司作为Tellurian终端的股权合作伙伴，可享受以优惠条件获取Driftwood资产的产量，且对该项目的资本投入约为2亿美元 [50][52] 问题6：下游和炼油环境情况，是否已看到国际海事组织（IMO）规定的影响；成本和资本支出（CapEx）方面是否有通胀 - 交易人员开始看到IMO 2020规定对市场的影响，但第一季度尚未在轻质油价格上体现，可能还需一两个季度；除美国陆上市场外，目前未看到成本通胀回归 [55][56] 问题7：第一季度折旧、损耗和摊销（DD&A）在排除资产减值后环比增长约10%，全年指导情况；第一季度营运资金大幅增加，全年指导情况 - 第一季度DD&A增加约每桶油当量0.30美元，是由于Egina、Kaombo和Ichthys等现金股权项目的启动，预计随着产量继续增长，DD&A也将随之增加；对于营运资金，公司将在第二季度再次尝试控制，油价上涨会对库存和营运资金产生影响 [60][61] 问题8：IFRS 16的影响，是否是D&A环比增加的另一个原因；2月份给出的全年指导如何按季度分解；净收入、净债务成本和营运资金变动前现金流（CFFO）项目因IFRS 16的变动情况；150 - 160亿美元的全年CapEx指导是否包括北极LNG 2的付款，2019年预计的现金流出情况 - IFRS 16对资产负债率有3%的影响且将保持稳定，对资本运用的影响在50 - 60亿美元之间，第一季度为57亿美元，对债务调整后现金流每年约有10亿美元的影响，即每季度2 - 2.5亿美元；对净收入无影响，2月份的指导仍然有效；150 - 160亿美元的CapEx指导包括北极LNG 2的付款，2019年已支付6亿美元 [64][65] 问题9：北极LNG 2是否会增加公司2022年的复合年增长率（CAGR） - 北极LNG 2已包含在CAGR中 [66] 问题10：LNG业务是否有成本变化；Tempa Rossa项目情况和Cameron项目情况；每10美元价格变动的现金流指导在E&P和iGRP部门之间的拆分情况 - 公司在主要业务（深海、常规陆上、海上和LNG）中未看到成本通胀，因为中国、日本、新加坡、韩国的船厂竞争激烈，俄罗斯也在建设自己的LNG工厂产能；Tempa Rossa项目技术上已准备好，但仍在等待意大利政府的授权；管理层暂无每10美元价格变动现金流指导在E&P和iGRP部门之间拆分的答案，建议在7月再次提问 [69][70][73] 问题11：如果油价保持在当前水平或布伦特原油全年持续高于每桶70美元，股票回购水平的更新想法 - 公司目前以每年15亿美元的速度进行股票回购，但预测油价并据此确定回购水平还为时过早，去年在布伦特原油约每桶70 - 71美元时，设定10亿美元的回购目标，实际回购了15亿美元 [76][77]

20-F 1 total-form20f.htm FORM 20-F UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 20-F (Mark One) REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR 12(g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2018 OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ________ to ________ OR SHELL CO ...