纪要涉及的行业和公司 - 行业：货运运输行业 [1] - 公司：Union Pacific Corporation（纽约证券交易所代码：UNP） [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司现状与挑战 - 近期货运运输市场形势严峻，公司面临挑战，从第二季度到第三季度，业务量持平，同比下降约3%，运输需求持续疲软 [13] - 成本方面，通胀压力持续存在，包括劳动力成本、新工作休息协议成本、采购服务成本和燃料成本等，给公司带来较大压力 [14][15][16] 公司优势与机遇 - 公司拥有强大团队，CEO对团队充满信心，认为团队能够实现目标 [5] - 公司的车皮速度终于超过每天200英里，这是一个积极信号，且车皮速度和机车及资产利用率已有高个位数的提升 [4][9] - 公司与FXE合作，优化了进出墨西哥的服务，将服务时间缩短了24小时，目前绩效处于90%以上的高位 [11] - 公司拥有优质铁路网络，可追溯到1862年，能连接多个重要城市和工业基地，具备良好的发展基础 [33] 公司发展战略与目标 - 安全是公司运营的基础，要成为行业内安全最佳的公司，为此可能会进行投资和人员培训 [6] - 强调运营卓越和服务卓越，以客户需求为导向，通过提高服务质量来吸引和留住客户，实现业务增长 [7][8] - 推动决策更快执行，将决策权下放至合适层级，促进文化变革，提高运营效率 [20][21] - 致力于成为北美利润率最高、服务最好、安全记录最佳的铁路公司，通过提升服务和运营水平，吸引更多客户，实现盈利增长 [27][28] 业务展望 - 预计今年旺季表现平淡，但粮食收获业务有增长潜力，煤炭需求目前良好，工业客户需求稳定，塑料、石材、金属等业务有新订单 [29][30] - 多式联运业务疲软，消费者需求不足，但成品车业务今年增长良好，不过2024年将面临较大的同比压力 [30] 成本与定价策略 - 短期内，由于通胀压力，实现价格高于通胀有难度，但公司目标是长期保持价格领先于经济通胀水平 [42] - 公司部分业务处于长期合同中，需要时间来调整价格以应对通胀，目前已实现价格收益超过通胀成本，但尚未体现到运营比率和利润率上 [43] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司CEO曾在2019年1月14日加入公司，此前离开两年后于2023年8月14日回归 [4][7] - 公司在第二季度财报电话会议上提到，新的病假协议将在2023年下半年增加约5000万美元的成本 [14] - 公司预计燃料在下半年将对每股收益造成约0.5美元的不利影响，第三季度燃料价格可能达到每加仑3.10美元左右，且燃油附加费调整有两个月的滞后，会带来一定压力 [15][16]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度净收入为16亿美元,每股收益为2.57美元,较2022年同期下降14% [19] - 第二季度营业利润率为63%,较2022年同期上升280个基点,主要受到收入下降、通胀压力和一次性奖金支付的影响 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 散装货运收入下降3%,主要受到燃料附加费下降和体量下降1%的影响 [25] - 工业货运收入持平,体量增长1%,但平均收入下降1%,主要受到燃料附加费下降和业务组合负面影响 [28] - 高价值货运收入下降11%,体量下降4%,平均收入下降8%,主要受到燃料附加费下降的影响 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 散装货运中,谷物和谷物制品运量增长1%,受到可再生柴油原料需求增加和国内谷物运输强劲的推动 [25] - 工业货运中,化工和塑料运量增长2%,金属和矿产品运量增长2%,但林产品运量下降13% [28] - 高价值货运中,汽车运量增长,但国内中转和国际运输下降 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在采取措施提高网络效率,包括精简机车车队、更有效利用车组和逐步提高列车长度 [21][42][43] - 公司正在加强与客户的业务开发,在一些市场领域实现了增长,抵消了宏观环境的不利影响,表现优于同行 [22][36][143] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者市场疲软拖累了公司的业绩,但公司的业务开发努力有助于缓解宏观影响 [22][24][36] - 公司对煤炭和谷物运输的前景持谨慎乐观态度,预计下半年将有机会增加谷物运输量 [32][33] - 工业生产和林产品需求预计将继续疲软,但建材和能源/专用品运输有望保持强劲 [33][34] - 中转和国际货运面临挑战,但汽车运输有望保持增长 [35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Fadi Chamoun 提问** 如果未来12个月GDP为零,公司的服务水平改善能否带来增长机会?哪些细分市场可能受益? [137] **Kenny Rocker 回答** 公司在生物柴油、建材、汽车零部件等领域看到了增长机会,因为公司的服务水平改善带动了新业务的获取 [138][139][140][143] 问题2 **Amit Mehrotra 提问** 公司是否有机会进一步降低外包成本和其他非燃料成本?[154][155] **Eric Gehringer 和 Jennifer Hamann 回答** 公司正在采取措施降低外包成本,包括减少借调人员使用,同时也在努力提高机车和人员的生产效率来控制其他非燃料成本 [156][157][158][159][160][161][162] 问题3 **Ken Hoexter 提问** 公司新的劳工协议带来的成本影响和收益是什么?[169][170] **Eric Gehringer 和 Jennifer Hamann 回答** 新协议带来的额外成本将在2023年下半年和2024年体现,但也带来了提高服务水平、生产效率和吸引力的机会 [174][175][176]

财务业绩 - 2023年第二季度公司摊薄后每股收益2.57美元，净利润16亿美元，运营比率63.0%；2022年同期每股收益2.93美元，净利润18亿美元，运营比率60.2%[70] 收入情况 - 2023年第二季度货运收入同比下降5%，主要因每车平均收入降3%和运量降2%[70][75] - 2023年第二季度燃料附加费项目货运收入降至7.07亿美元，2022年同期为9.76亿美元[76] - 2023年第二季度其他子公司收入和附加费收入同比均下降[77] - 2023年第二季度墨西哥业务收入增长1%至6.89亿美元，主要因运量增加4%，部分被较低的燃油附加费收入抵消[82] - 2023年上半年墨西哥业务收入增长5%，因运量增加2%和每车平均收入增加3%[82] 员工情况 - 2022年5月6日至2023年7月7日公司新员工毕业2263人，截至2023年7月7日有769人在培训中[71] 运营费用 - 2023年第二季度运营费用因燃油价格和运量相关成本降低而略有下降，但被通胀、6700万美元一次性费用和员工数量增加抵消[72] - 2023年第二季度运营费用为37.59亿美元，较2022年略有下降；年初至今运营费用为75.21亿美元，同比增加2.64亿美元，增幅4%[83] - 2023年第二季度薪酬和福利费用为12.69亿美元，同比增长16%；年初至今为24.48亿美元，同比增长12%，员工数量增加4%[83][84] - 2023年第二季度燃料费用为6.64亿美元，同比下降29%；年初至今为14.3亿美元，同比下降14%，机车柴油燃料价格下降，总吨英里数减少1%[83][85] - 2023年第二季度采购服务和材料费用为6.5亿美元，同比增长5%；年初至今为13.03亿美元，同比增长10%[83][86] - 2023年第二季度折旧费用为5.77亿美元，同比增长3%；年初至今为11.49亿美元，同比增长3%[83][87] - 2023年第二季度设备和其他租金费用为2.48亿美元，同比增长8%；年初至今为4.83亿美元，同比增长9%[83][88] - 2023年第二季度其他费用为3.51亿美元，同比增长6%；年初至今为7.08亿美元，同比增长6%[83][89] 运输量 - 2023年第二季度和上半年，汽车运输量分别同比增长11%和8%[78][81] - 2023年第二季度和上半年，多式联运量分别同比下降7%和5%[78][81] 其他收支 - 2023年第二季度其他收入净额为9300万美元，同比下降43%；年初至今为2.77亿美元，同比增长32%[90] - 2023年第二季度利息费用为3.39亿美元，同比增长7%；年初至今为6.75亿美元，同比增长8%，加权平均债务水平增加[90][91] - 2023年第二季度所得税费用为3.89亿美元，同比下降23%；年初至今为9.01亿美元，同比下降9%，有效税率为22.0%[90][92] 借款利率 - 2023年6月30日和2022年12月31日，经营租赁的增量借款利率分别为3.4%和3.3%[107] 现金流量 - 2023年前六个月经营活动提供的现金为38.58亿美元，2022年同期为41.67亿美元，因支付4.45亿美元工会协议结算款而减少[108] - 2023年前六个月投资活动使用的现金为16.74亿美元，2022年同期为15.40亿美元，因资产销售收益降低而增加[109] - 2023年前六个月现金资本投资为16.07亿美元，2022年同期为16.45亿美元[110] - 2023年前六个月融资活动使用的现金为23.28亿美元，2022年同期为27.96亿美元，因股票回购减少而降低[112] - 2023年前六个月自由现金流为5.96亿美元，2022年同期为10.71亿美元；现金流转化率为70%，2022年同期为73%[116] - 2023年第二季度，经营活动产生现金20亿美元，支付季度股息，回购1.21亿美元股票，提取应收账款融资4亿美元[117] 资金与义务 - 截至2023年6月30日，公司有现金及现金等价物8.3亿美元，循环信贷额度下有20亿美元可用信贷，应收账款融资有4亿美元未提取[117] - 截至2023年6月30日，公司总合同义务为672.2亿美元[119] 资本计划 - 2023年资本计划约为36亿美元，较2022年增长6%[111]

纪要涉及的行业或者公司 行业：铁路运输行业 公司：Union Pacific Corporation（联合太平洋公司） 纪要提到的核心观点和论据 公司优势 - 公司拥有北美一流的铁路特许经营权，业务覆盖范围广，服务多元化市场，是连接加拿大和墨西哥的唯一铁路运营商，承担约三分之二的南北跨境铁路运输量[4][5][6] - 公司在中西部地区有良好的资源获取途径，是密西西比河以西最大的成品车和汽车零部件分销商和运输商，墨西哥湾沿岸和得克萨斯州石化业务有巨大投资和发展潜力[7] - 公司通过利用多元化的业务网络和优质的服务产品，赢得了新业务，能够在长期内实现比工业生产更快的运量增长，超越同行[8][9] 业务表现 - 第二季度截至目前，公司整体运量下降2%，但仍领先美国同行和所有铁路公司。其中，散货业务运量持平，工业业务运量增长1%，高端业务运量下降4%[10][12][13] - 公司网络性能和效率提升，车辆速度连续九周超过200英里/天，自2022年4月中旬以来提高了14%；所有行程计划合规指标连续四周达到或超过目标，多式联运行程计划合规率达79%，同比提高18%，较3月提高15%；货运车辆速度为206英里/天，同比提高4%；运营库存减少8%，即14,000辆车[14][15][16] 员工协议 - 公司与工会达成多项协议，包括为员工提供最多七天的带薪病假，为列车长提供固定休息日和更明确的每周工作安排，为机车工程师提供更可预测的工作时间表。这些协议虽会带来成本增加，但有助于提高员工参与度和生活质量，为公司业务发展提供灵活性[20][21][22] 成本与收益 - 已知的劳工协议成本，加上持续的运量和费用逆风，可能导致公司2023年全年报告的运营比率超过2022年水平。其中，新批准的休息人员协议带来7000万美元的税前买断费用，约占第二季度运营比率的120个基点[26][28] - 第二季度有7500万美元的税后顺风，来自内布拉斯加州州税法变更。公司全年的运量、价格和资本配置指导不变[29] 业务机会 - 多式联运业务有巨大机会，公司已获得市场份额，与大型多式联运公司合作，投资多式联运码头和设施。虽然当前卡车市场宽松，竞争困难，但公司有新产品和服务，如Falcon Premium，且将卡车运输转换为铁路运输有环境效益，可减少75%的温室气体排放[31][32][33] - 休斯顿港口业务拓展是一个机会，公司与港口合作，将铁路车厢运至塞特加斯特的院子，再分散到五个增长最快的多式联运市场，可抵消部分西海岸港口业务的影响[40][41][42] - 清洁能源供应链有增长机会，可再生柴油市场预计未来几年增长近200%，公司与多家新工厂签订合同，且是可再生柴油的消费者；电动汽车业务也有机会，电动汽车更重，可产生更多车皮运输量[43][44][45] 战略调整 - 公司通过优化成本结构、提供可靠的服务产品、达成劳工协议和利用技术等多方面措施，来捕捉未来的增长机会[46][47] - 服务产品的可靠性是关键，公司需要确保五个关键资源（人员、线路容量、终端容量、铁路车辆和机车）的充足和协调，以提供一致和可靠的服务[49][50] 价格与通胀 - 公司致力于维持价格高于通胀水平，过去15 - 20年已证明有能力实现这一目标。强大的服务产品有助于支持这一目标，客户认可公司提供的价值，希望增加货运量[53][54] 资本支出 - 公司认为没有对铁路进行投资不足，目标是将资本支出控制在收入的15%或以下，内部根据安全维护铁路和满足业务增长需求来确定支出。公司在机车现代化和多式联运终端开发等方面采取了高效的投资方式[58][59][60] 技术应用 - 公司引入新的首席信息官，采用以客户为中心的技术整合方式，采用更多软件即服务模式，开发独特的铁路技术，如渐进式门技术和列车构建技术，以提高生产力和服务可靠性[66][67][68] 运营模式 - 公司认为PSR（精准铁路运输）实施过程中没有出现重大问题，去年的服务问题与人员资源有关，而非PSR实施本身。目前人员到位后，公司继续以PSR模式运营，并提供良好的服务产品[72][73] 财务策略 - 公司以投资级信用评级为指导，维持良好的资产负债表管理，有良好的资本市场准入。资本部署优先考虑资本投入，其次是股息分配，目标为45%，剩余现金用于股票回购或小额收购[75][76] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在培训员工方面取得进展，已毕业760名员工，近1200名员工正在培训中，目前在北部地区有200名借调员工，第二季度员工数量可能会继续增加[17] - 公司在机车现代化项目中，通过改造机车获得了更高的可靠性、燃油效率和牵引力，成本低于购买新机车[60] - 公司在工程和供应团队中开展自动化举措，使每年约20亿美元的更新费用更具生产力[61] - 公司承诺购买一些电池电力机车，并与另一家公司合作开发混合动力机车单元，以推动可持续发展目标的实现[64] - 公司在调度中心引入智能主动消息传递技术，以提高列车运行的流畅性和服务可靠性[70]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：铁路运输行业 - 公司：联合太平洋公司（Union Pacific Corporation） 纪要提到的核心观点和论据 安全方面 - 核心观点：安全是联合太平洋公司的首要价值，货运铁路是美国最安全的大宗运输方式 - 论据：铁路发生事故的可能性比卡车低50倍；运输危险材料时，卡车事故造成的死亡人数是铁路的16倍，财产损失是铁路的3倍；2019年至今，主线和现场的可报告脱轨事故减少26%，而列车规模增长约20%，安全事故与列车规模无关联；公司在32000英里的铁路沿线安装了7000多个路边检测设备，并使用人工智能和机器学习分析数据，提前发现故障设备 [4][5][6] 服务方面 - 核心观点：铁路目前按设计运行，客户服务正常，重点是降低网络成本 - 论据：目前货车速度在202 - 206英里/天，虽面临8 - 10英里/小时的逆风，但基本符合计划；联运、货运清单和汽车网络的行程规划合规率达到目标；自第二季度开始，约200台机车已从网络中移除，预计将降低成本；重配乘务员率同比下降约3 - 3.5个百分点，目前为6.5%，处于良好水平 [7][8][9][10] 业务板块表现方面 - 核心观点：各业务板块表现不一，有增长也有疲软 - 论据：大宗和工业板块增长约1%，主要受岩石、生物可再生柴油和工业钢等商品推动，木材表现疲软，煤炭同比表现较好但长期呈下降趋势；高端市场因卡车市场宽松而疲软，消费者消费模式转变，减少了对商品经济的投入 [12][13] 可持续发展方面 - 核心观点：公司致力于建设可持续未来，在多个方面设定目标 - 论据：公司是首个签署科学碳目标倡议（SBTi）的铁路公司，目标是到2030年绝对减少26%的温室气体排放，今年将重新验证目标，有望提高减排比例，并承诺到2050年实现碳中和；公司目标是到2030年女性员工占比达到11%（目前约5%），少数族裔员工占比达到40%（目前约33.5%） [14][15][16][18] 管理层更替方面 - 核心观点：公司正在进行CEO继任者的搜索工作，进展顺利 - 论据：董事会已聘请外部搜索顾问，考虑内外部候选人，明确了对继任者的要求，包括运营和安全经验、增长能力、服务利益相关者的意识和对文化的关注；目前有一批优秀候选人正在评估中，预计2023年做出决定 [20][21][22] 经济形势和业务展望方面 - 核心观点：不同行业经济形势和业务展望存在差异 - 论据：谷物行业第四季度有望增长，因种植面积增加；煤炭行业受天气和天然气价格影响，天然气价格回升至2.5 - 3.5美元对公司有利；汽车行业供应链基本恢复，生产水平上升，尽管客户需求下降，但业务仍有望增长；住房市场疲软，木材业务预计全年疲软；建筑行业表现良好，德州岩石业务强劲 [30][31][32][34] 行业增长方面 - 核心观点：铁路行业增长面临挑战，需提高服务可靠性和降低成本，改善客户体验 - 论据：煤炭运输量下降是行业增长的重大逆风；公司需向客户证明服务的一致性和可靠性，并具备有竞争力的成本结构；尽管过去两年联合太平洋公司服务不稳定，但仍是唯一实现增长的铁路公司，未来稳定服务后增长潜力巨大 [36][37][39] 技术应用方面 - 核心观点：联合太平洋公司在利用技术改善客户体验方面处于领先地位，仍有增长空间 - 论据：公司拥有75 - 80个活跃的API，每天有大量数据交互，使现有客户更具粘性，并有助于开发新客户；公司与运输管理系统提供商合作，提供插件使客户更易选择铁路运输；目前API在收入方面的渗透率为15 - 20%，仍处于早期阶段 [45][46][47] 港口业务方面 - 核心观点：西海岸港口业务份额转移受劳动力问题影响，公司采取措施应对 - 论据：过去20年，西海岸港口业务份额因劳动力问题向东西海岸和加拿大转移，若洛杉矶和长滩地区劳动力稳定，供应链更透明，份额转移有望停止；公司与洛杉矶和长滩合作，共享关键绩效指标和提高可见性，并推出新的墨西哥湾港口服务产品，同时在西海岸拥有优质的国际多式联运码头 [48][49][50] 墨西哥业务方面 - 核心观点：近岸外包趋势初现，但尚未全面实现，公司关注CPKC合并的影响 - 论据：跨国客户正在考虑重新规划供应链，以提高可持续性和可靠性，但目前仅出现早期行为和投资变化；墨西哥业务约占公司业务的11%，公司采取措施保护现有业务并争取新业务，如推出Falcon Premium服务；公司上诉Surface Transportation Board对CPKC合并的批准，主要关注市场权力、休斯顿地区运力和拉雷多铁路桥的公平使用问题 [52][53][55][61] 服务恢复方面 - 核心观点：联合太平洋公司服务恢复相对较慢是由于劳动力问题，目前已基本解决 - 论据：CSX公司劳动力问题解决较早，联合太平洋公司于2022年2月下旬开始出现服务问题，主要是劳动力不足；今年已毕业650多名列车长，1100名列车长正在培训中，预计7 - 8月达到目标；过去两个月服务产品稳定，有能力维持服务水平 [67][68][69] 资源配置和成本方面 - 核心观点：公司需优化资源配置，打破资源与业务量的推拉循环，提高利润率 - 论据：资源配置的推拉循环是由于销售、库存和运营规划（SIOP）不够紧密，获取劳动力资源的时间较长；公司通过缩短获取劳动力的时间、将非计划工作改为计划工作和重新设立替代工作和培训板等措施，提高资源灵活性和稳定性；这些措施虽有一定成本，但有助于减少利润率的周期性波动，实现长期增长 [77][78][79][80][81] 利润率方面 - 核心观点：公司相信未来利润率能达到中50%水平 - 论据：尽管通货膨胀影响成本，但公司认为通过增长和提高效率，未来利润率有望达到中50%；目前公司关注现金和利润增长，相信随着业务增长，运营利润率将自然改善 [83][84] 监管环境方面 - 核心观点：公司需加强与监管机构的沟通，应对监管变化 - 论据：公司与Surface Transportation Board保持密切沟通，主动提供信息；监管环境可能在危险材料运输和开放接入方面发生变化，公司欢迎合理的监管措施，但担心开放接入可能导致效率低下和成本增加 [87][89][92] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司与机车工程师工会（BLET）达成协议，将工程师的非计划工作改为11天工作、4天休息的计划工作模式，改善了员工工作体验 [73][75] - 公司在2022年的投资资本回报率、股息支付率在行业中表现出色，利润率仅次于行业第一 [96]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度净收入为16亿美元，即每股2.67美元，与2022年第一季度的16亿美元或每股2.57美元相比持平，但因股票回购，每股收益增长4% [17][47] - 第一季度运营收入为23亿美元，同比下降3%；运营比率为62.1%，较2022年恶化270个基点，主要受超额成本、通胀和较低运量影响 [17] - 运营收入总计61亿美元，同比增长3%，尽管运量同比下降1%；其他收入下降5%，运营费用增长8%至38亿美元 [46] - 第一季度现金流从2022年的22亿美元降至18亿美元，主要是由于1月份支付了3.83亿美元的总统紧急委员会追溯工资结算款 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 大宗业务 - 本季度收入同比增长4%，平均每车收入增长7%，但运量同比下降3% [29] - 谷物和谷物产品运量下降1%，化肥车皮数持平，食品和冷藏运量下降6%，煤炭和可再生能源运量下降4% [29][30] 工业业务 - 本季度收入增长5%，平均每车收入提高5%，运量持平 [31] - 工业化学品和塑料运量下降2%，金属和矿物运量增长3%，森林产品运量下降19%，能源和专业运输量增长6% [31][32][33] 优质业务 - 本季度收入增长3%，运量下降1%，平均每车收入增长5% [34] - 汽车运量因OEM生产加强和经销商库存补充而增长，国内多式联运业务受市场疲软影响，国际业务因更多集装箱内陆运输而实现同比增长 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月至今，货车速度约为每天200英里，多式联运TPC处于70%以上高位，货运列车TPC也在上升 [18][24] - 机车生产率较2022年第一季度下降5%，但与上一季度持平；第一季度劳动力生产率下降6%至每位全职员工每天991英里 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现运量超过工业生产、价格涨幅超过通胀以及运营比率改善的全年目标，资本分配计划不变 [62] - 积极寻找增加运量的机会，加强与运营团队合作，灵活调配资源以满足市场需求 [54][58] - 持续推进安全改进，实施先进技术，加强与行业合作，提高安全标准 [23][40] - 关注可持续发展，制定气候行动计划，目标是到2050年实现净零排放，推进机车现代化计划，增加生物柴油混合比例 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管年初面临极端天气挑战，但公司服务产品展现出韧性，团队有信心实现全年目标 [16][19] - 消费者市场目前形势严峻，但仍有机会在多个市场获取额外需求，公司将通过改善服务产品来实现这一目标 [54] - 预计部分大宗商品市场将面临挑战，但生物燃料等领域有望增长，公司多元化业务组合有助于维持定价指导 [36][37][57][58] 其他重要信息 - 行业宣布了一系列关键安全行动，包括安装额外的路边探测器、加强数据使用和共享标准、扩大急救人员培训以及部署实时监测技术 [40] - 公司与多数工会签署了带薪病假协议，自4月1日起生效，预计员工人均成本全年将呈中个位数增长 [50] - 公司被纳入道琼斯可持续发展指数，在《财富》杂志最受尊敬公司的运输类别中排名最高 [78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: CEO搜索的时间和要求，以及如何实现全年利润率改善和第二季度利润率是否转正 - 董事会正在使用外部顾问进行全面搜索，明确要求候选人在安全、客户服务、业务发展、文化和运营方面有经验和良好记录 [80] - 实现全年利润率改善需依靠运量、价格、生产率和成本控制等因素，燃料情况今年与去年不同，网络当前运营状况良好增强了信心 [81][82][83] 问题: 员工培训管道和人员流失情况，以及对网络性能的影响 - 招聘计划将根据运量情况进行评估和调整，第二季度将增加活跃的运输和工程人员数量，人员流失率约为10%，相对稳定 [71][72][73] 问题: 运营计划是否有变化，近期货车速度下降后反弹的原因 - 运营计划无重大变化，近期反弹主要是因为天气不再构成阻碍，公司将维持货车速度在200 - 205英里/天以满足客户期望 [98] 问题: 4月市场情况及客户反馈，以及影响的时间 - 3 - 4月运输市场整体疲软，这是一个长期现象，需要时间来建立基础设施 [89][91] 问题: 国内和国际多式联运的情况，以及相关设施的表现 - 国际多式联运网络更流畅，公司的谷物设施在第一季度创下最大运量记录并计划扩建，对内陆运输前景乐观 [94] 问题: 除运量外，还有哪些成本杠杆可用于改善运营比率 - 主要包括机车车队规模调整、机组人员利用率提高和燃油消耗控制等方面 [113][114][115] 问题: 哪些行业面临定价压力，以及西海岸港口劳工问题对货运的影响 - 国内多式联运市场较为宽松，存在一定定价压力，公司有机制参与竞争；西海岸港口劳工问题导致的货运转移量难以量化，订单情况显示负差距在缩小 [117][118][129] 问题: 要实现全年展望，货运市场是否需要显著改善，以及国际和国内多式联运的百分比变化 - 公司有信心实现全年目标，国际多式联运有增长，但未提供具体百分比变化数据 [111] 问题: 定价重置情况，以及价格/组合是否处于近期最差状态 - 定价重置按计划进行，存在一定滞后影响；第二季度价格/组合可能呈积极态势，之后情况尚不确定 [131][141] 问题: 新业务对运量的贡献，以及新业务管道的转化趋势 - 新业务在生物燃料、工业金属和矿物、多式联运等领域有积极贡献，管道仍在，但需关注承诺运量的实现情况 [132][133] 问题: 监管和立法方面的关注重点 - 公司与华盛顿的立法者合作，帮助他们理解哪些监管措施对安全有实际影响，如路边检测；而列车长度和机组人员规模等与安全无直接关联 [143][144] 问题: 从第一季度到第二季度收益是否会增长 - 公司目标是推动运量、提高效率和改善服务产品，但不提供具体收益指导 [149] 问题: 生产率提高对全年目标的贡献及时间安排 - 无法提供具体量化和时间指导，但基于当前铁路表现，有信心生产率将在全年持续增长 [152][153] 问题: 第一季度美元价格是否高于美元通胀，以及实现全年运量目标的宏观假设 - 第一季度定价涨幅超过通胀；实现全年运量目标不需要计划衰退，需要市场合理表现，避免消费者过度收缩和库存过度去化 [157][158][166] 问题: 何时能看到每周运量增加，以及多式联运收益率情况 - 需考虑复活节假期对运量的影响，公司正在调配资产以增加运量；对多式联运客户的竞争和业务保留机制有信心 [160][161][162] 问题: 与STB的关系演变、服务监督期的预期，以及未来12 - 18个月的关注重点 - 目前公司服务产品未引发STB更多审查，无法预测5月服务报告期的情况；未来关注STB的全面议程，积极参与以确保监管合理 [172][197] 问题: 货运列车计划合规率的目标和实现步骤 - 目标是满足客户期望，目前在70% - 75%的水平；货车速度提高和终端连接改善有助于推动合规率上升 [168][169] 问题: 是否能在第二季度实现运营比率改善并持续到全年 - 随着时间推移，实现改善的难度会增加，但公司将努力推动运量和效率提升 [184] 问题: 禁运使用情况的变化 - 今年至今禁运使用减少65%，近两个月减少75%，公司有信心继续改善 [186] 问题: 2023年底员工全职等效人数的目标 - 未明确给出目标，招聘水平预计与去年大致相似，将根据运量情况进行调整 [201] 问题: 房地产交易的情况，以及对公司成就和未来增长的看法 - 房地产交易是一笔光纤业务；公司有增长潜力，将通过提供稳定可靠的服务来实现运量增长和市场份额提升 [199][191] 问题: 全年运营比率改善是否仅依赖燃料因素，以及通胀和补偿成本的具体数字 - 运营比率改善不仅依赖燃料，还包括业务基本面的改善；通胀指导为4%，员工薪酬预计呈中个位数增长 [192] 问题: 鉴于电动汽车电池火灾风险，公司是否需要进行投资 - 目前未看到相关风险，与电动汽车企业关系密切，坡道设施可处理电动汽车运输，将根据预测和需求考虑投资 [193]

财务业绩 - 2023年第一季度公司摊薄后每股收益2.67美元，净利润16亿美元，运营比率62.1%；2022年同期摊薄后每股收益2.57美元，净利润16亿美元，运营比率59.4%[65] - 本季度货运收入同比增长4%，主要因每车平均收入增长6%，但运量下降1%部分抵消了增长[65] - 运营挑战使运营费用增加8%，运营收入23亿美元，较2022年第一季度下降3%，运营比率恶化2.7个百分点[67] - 2023年第一季度燃料附加费计划的货运收入增至8.83亿美元，2022年同期为6.35亿美元[71] - 墨西哥业务收入同比增长9%至7.12亿美元，运量基本持平[78] - 2023年第一季度其他收入净额为1.84亿美元，较2022年的4700万美元增加，源于一笔1.07亿美元的房地产交易[85] - 2023年第一季度利息支出为3.36亿美元，较2022年的3.07亿美元增加9%，因加权平均债务水平从311亿美元增至335亿美元[85][86] - 2023年第一季度所得税支出为5.12亿美元，较2022年的4.87亿美元增加5%，因税前收入增加和股权补偿计划的超额所得税优惠减少[85][87] 员工情况 - 火车、机车和车场员工数量较2022年第一季度增加5%[66] - 2023年第一季度薪酬和福利费用同比增长7%，员工数量增加4%[80] - 2023年第一季度总员工平均人数为31471人，较2022年的30189人增加4%，劳动力生产率下降6%[90][97] 费用成本 - 2023年第一季度运营费用同比增加2.79亿美元，主要因运营挑战，部分被较低的运量相关成本抵消[79] - 2023年第一季度燃料费用同比增加，机车柴油燃料价格上涨9%，燃料消耗率增加1%，总吨英里数下降1%[81] - 2023年第一季度采购服务和材料费用同比增长16%，主要因通胀和机车维护费用增加[82] - 2023年第一季度其他成本同比增长6%，主要因环境修复成本上升[84] 现金流情况 - 2023年第一季度经营活动产生的现金为18.4亿美元，较2022年的22.36亿美元减少，因支付3.83亿美元用于解决工会协议[103] - 2023年第一季度投资活动使用的现金为8.05亿美元，较2022年的8.36亿美元减少，因资本投资时间安排[104] - 2023年资本计划约为36亿美元，较2022年增长6%，用于支持增长战略[106] - 2023年第一季度自由现金流为2.4亿美元，较2022年的6.57亿美元减少；现金流转换率为66%，较2022年的85%下降[111] 合同义务 - 截至2023年3月31日，公司总合同义务为6.8066亿美元，其中债务为6.2537亿美元，采购义务为3183万美元，经营租赁为1753万美元，其他退休后福利为385万美元，融资租赁义务为208万美元[115] - 2023年4月1日至12月31日需支付的合同义务为2988万美元，2024年为3897万美元，2025年为3859万美元，2026年为3258万美元，2027年为2832万美元，2027年后为5.1232亿美元[115] - 债务中包含271.71亿美元的利息成分，经营租赁包含176万美元的利息成分，融资租赁义务包含20万美元的利息成分[115][116][117] - 采购义务包括机车维护合同、燃料、枕木、道砟和铁路的采购承诺以及其他商品和服务的采购协议[116] - 经营租赁包括机车、货车、其他设备和房地产的租赁[116] - 其他退休后福利包括未来十年估计的其他退休后、医疗和人寿保险支付以及未注资养老金计划下的支付[117] 公司信息 - 公司网站为www.up.com，可免费获取年报、季报、当前报告、代理声明等文件[122] - 公司网站还提供先前提交的SEC报告和展品链接，以及公司治理材料[123] 风险披露 - 关于市场风险的定量和定性披露与2022年年度报告相比无重大变化[125] - 报告中包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述存在重大差异[119][120]

纪要涉及的行业或者公司 行业：铁路运输行业 公司：Union Pacific Corporation（纽约证券交易所代码：UNP） 纪要提到的核心观点和论据 公司现状与挑战 - 2022年服务表现不佳影响了运量和整体业绩，2022 - 2023年管理层首要任务是安全可靠地恢复服务产品，以推动长期股东价值 [4] - 目前业务受天气和服务挑战影响，年初进展比预期慢，但需求存在，如煤炭业务需求大、库存水平低需补货 [9] 公司战略与目标 - 战略是“服务、增长、共赢”，以服务为基础，长期目标是实现超过工业生产的增长 [5] - 2023年计划投资36亿美元，部分用于确保基础设施安全，部分用于多式联运领域的增长，将一些货运业务从公路转移到铁路 [7] 市场需求与业务亮点 - 煤炭、可再生能源和生物燃料等大宗业务需求强劲，工业领域的岩石和金属业务也表现良好，汽车业务需求乐观 [9][10][11] - 国内多式联运业务有稳定客户，增加了底盘和GPS投资，租赁能力同比提高20% [13] 应对风险与挑战的措施 - 对于俄亥俄州脱轨事故，需先查明原因，再合理判断如何防止类似事故再次发生，公司每年在安全基础设施上投入大量资金，并重视检查、维护和员工培训 [15][16] - 针对服务挑战，2022年积极招聘超1400名新员工，目前约600人在培训中，2023年又入职约100人，通过借调人员支持北部网络服务 [25][26] 未来展望与投资决策 - 随着供应链挑战的解决和服务产品的改善，公司有信心实现超过工业生产的增长 [5] - 公司愿意为增长进行投资，如收购凤凰城和南加州的转运设施，以扩大业务 [34] - 运营比率受运量、价格和处理效率影响，公司目标是在2023年改善运营比率，尽管面临服务、通胀和经济等方面的逆风 [35][37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议期间进行了多项观众调查，包括是否持有UNP股票、对Union Pacific的总体偏向、UNP的周期每股收益增长与同行的比较、Union Pacific应如何处理多余现金、Union Pacific应以2023年收益的多少倍进行交易、Union Pacific最重大的投资问题以及ESG在投资决策中的作用等 [2][3][31][32] - 公司在可持续发展方面做出努力，通过机车现代化、制定气候行动计划和增加生物燃料混合比例等方式改善ESG和可持续发展状况，去年生物燃料混合比例提高到4.5% [8]

货运收入 - 2022年，UPRR的货运收入总额为232亿美元[30] - 2022年，工业类产品运输占到了35%的货运收入[32] - 2022年，Premium类产品占到了Union Pacific总货运收入的32%[34] 员工情况 - 2022年，Union Pacific的个人伤害率为0.80，较2021年改善了18%[46] - Union Pacific致力于2030年前将员工中的有色人种比例提高至40%[48] - Union Pacific的员工中位年薪为86778美元（不包括CEO）[53] - 2022年，Union Pacific招聘了超过1250名员工[58] - Union Pacific的警察部门已获得了最高执法标准的认证[60] - Union Pacific的员工接受定期的安全和应急准备培训[60] 网络安全与合作 - Union Pacific的信息安全专业人员不断评估网络安全风险并实施相应的缓解计划[63] - 公司与联邦、州和地方政府机构合作，包括与美国交通部（DOT）、国土安全部（DHS）及其网络安全和基础设施安全局（CISA）和交通安全管理局（TSA）密切合作，根据TSA的新指导，自2022年1月1日起，公司被要求向CISA报告网络安全事件[64] - 公司与海岸警卫队、美国海关和边境保护局（CBP）以及军事运输管理司令部合作，监控进入UPRR铁路网络的货物，公司是美国第一家被任命为CBP反恐海关贸易伙伴关系的铁路公司[65] - 公司通过TransCAER（交通社区意识和应急响应）与AAR、美国化学理事会、美国石油协会等化学行业团体合作，为社区提供应急响应培训工具[66]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度净收入16亿美元，合每股2.67美元，2021年同期为17亿美元，合每股2.66美元 [4] - 第四季度运营比率61%，较2021年恶化360个基点，全年运营比率60.1%，恶化290个基点 [4] - 2022年全年收入增长14%创纪录，运营收入增长6%至99亿美元，每股收益创纪录达11.21美元，较2021年增长13% [25] - 2022年全年运营现金流增加超3亿美元至94亿美元，自由现金流27亿美元，较2021年减少近8亿美元 [26] - 2022年股息支付率约45%，回购5%（2700万股）普通股，总成本63亿美元，全年向股东返还94亿美元 [27] - 预计2023年资本支出36亿美元，较2022年增加6%，预计全年通胀约4%，员工成本预计中个位数增长，折旧费用预计增长约3%，有效税率约24% [18][24] 各条业务线数据和关键指标变化 大宗业务 - 第四季度收入同比增长7%，平均每车收入增长10%，但运量同比下降3% [7] - 粮食及制品运量下降2%，化肥车皮运输量下降15%，食品和冷藏货物运量下降8%，煤炭和可再生能源车皮运输量持平 [7][8] 工业业务 - 第四季度收入增长5%，平均每车收入提高5%，运量持平 [8] - 工业化学品和塑料运输量下降4%，金属和矿物运量增长8%，林产品运量下降17%，能源和专业运输量增长2% [8][9][10] 优质业务 - 第四季度收入增长15%，运量增长3%，平均每车收入增长12% [10] - 汽车运量增长9%，多式联运量增长2% [10] 各个市场数据和关键指标变化 2023年市场展望 - 大宗商品方面，粮食市场因干旱面临挑战，煤炭需求因低库存将持续，生物燃料运输量有望增长 [11] - 工业生产预计略有收缩，林产品需求疲软，但金属业务有望凭借新业务保持强劲 [12] - 多式联运市场受高库存、低卡车费率和消费支出放缓影响面临挑战，但公司有望凭借新业务表现优于市场，汽车业务预计增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为客户提供稳定服务，通过招聘、资源调配和优化运营增强网络弹性 [3][5] - 持续推进气候目标，2022年生物燃料混合比例提高至超4.5%，有望实现2030年20%的目标 [5] - 2023年将加大资本投入，预计达36亿美元，用于机车现代化、多式联运设施扩建和提升运力等项目 [18][19] - 公司认为虽面临市场不确定性，但凭借优质业务和战略投资，有望在2023年实现车皮装载量超过工业生产增长 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司面临劳动力谈判和服务问题挑战，但自夏末以来货运车厢速度呈改善趋势 [3] - 2023年市场宏观指标存在挑战，如工业生产、进口和住房开工等，但公司对业务发展持乐观态度 [11] - 公司认为虽无法控制市场和通胀环境，但可通过提升运营效率、提高服务可靠性和生产率来改善业绩，预计2023年全年运营比率将同比改善 [28][29] 其他重要信息 - 2022年公司个人伤害安全结果改善18%，达五年最低水平，目标是进一步提升脱轨表现 [14] - 目前约有600名员工正在接受培训，招聘管道较去年明显增强，2023年将继续招聘以填补人员流失和满足关键地区需求 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否最终实现网络多年生产力提升计划 - 由于当前环境和挑战，计划可能需要更长时间实现，但团队仍专注于长期目标，当前首要任务是改善服务产品以降低成本 [33][34] 问题2: 2023年多式联运收益率（不考虑燃料）的发展趋势及公司是否削减费率 - 目前处于投标季早期，市场有疲软迹象，但公司有机制确保在竞争市场中保持竞争力并捕捉价格上涨机会，公司仍有信心实现定价高于通胀 [36][37][38] 问题3: 成本通胀在价格线上的滞后影响、燃料附加费收入及业务组合影响 - 合同结构导致约50%业务可直接调整价格，其余长期合同有价格调整机制但存在滞后；2023年燃料附加费曾是积极因素，但未来可能因燃料价格变化成为逆风；第四季度业务组合为负，主要受国际多式联运、林产品和岩石运输等因素影响 [40][42][44] 问题4: 增长超过工业生产目标的含义及长期增长前景 - 2023年市场存在不确定性，虽有信心超过工业生产增长，但目前难以更细化；公司商业团队专注业务发展，看好可再生柴油、成品车、金属等市场 [46][47][48] 问题5: 多式联运和煤炭每车收入假设、定价高于通胀的情况及铁路竞争动态 - 公司不提供各业务线每车收入的方向性指导，其受定价、燃料附加费和业务组合等因素影响；公司有信心定价高于通胀，商业团队与客户沟通时强调市场定价和投资；当前多式联运市场受卡车市场影响，定价难度增加，但公司仍坚持目标 [51][52][53] 问题6: 服务产品投资的未来演变 - 公司在多式联运领域进行了UPGo和Precision Gate Technology等投资，以提升服务体验；在其他业务领域也有相关投资，如GPS、底盘和RailPulse等；从运营角度，机车现代化和员工排班优化有助于提升服务可靠性 [55][57][58] 问题7: 对2023年利润率改善的信心来源及其他收入情况 - 公司有信心通过量、价和生产率等关键因素改善利润率，虽面临挑战，但定价有望超过通胀，生产率有提升空间，燃料成本目前较低；预计2023年其他收入（主要是附加费）会因供应链改善和多式联运市场疲软而下降 [60][61][62] 问题8: 2022年网络拥堵的独特成本及恢复网络效率所需资源和措施 - 2022年运营比率恶化的290个基点中，50个基点由PEB和燃料因素导致，其余由通胀和拥堵大致平均导致；公司仍需在关键地区招聘员工以提高可靠性、流动性和运量，减少成本 [66][67][68] 问题9: 恢复生产力是否需要运量增长及运营比率改善的节奏 - 即使没有运量增长也可恢复生产力，且预计运量增长将成为积极因素；运营比率改善受燃料和通胀等因素影响，需综合考虑2022年上下半年的差异 [72][73][74] 问题10: 拥堵附加费取消对每车收入的影响及煤炭市场情况 - 预计拥堵附加费（附加费）同比减少，但不是重要驱动因素；公司对煤炭运输有信心，因天然气价格和低库存支撑需求 [75][76] 问题11: 公司的长期过渡计划及董事会对下一任领导者的技能要求和时间安排 - 公司未宣布领导过渡或时间安排，董事会会定期审查需求和领导团队发展情况，确保信息透明 [77] 问题12: 客户对铁路服务的态度及业务回流可能性，以及西海岸市场份额是否会回升 - 公司仍在从卡车业务中赢得客户，客户认识到服务挑战是短期现象，且公司在招聘和资本支出方面的投资让客户愿意继续合作；可持续性也是吸引客户的因素；随着西海岸港口劳动力问题解决，部分运量有望回流，公司对相关地区投资以增强竞争力 [79][81][84] 问题13: 国际多式联运的下半年复苏潜力及西海岸劳动力谈判结果对市场份额的影响 - 港口董事对达成劳动力协议有信心；客户对库存问题解决时间看法不一，公司专注提升服务产品以捕捉增长机会 [86][87][88] 问题14: 员工生活质量的谈判内容、成本影响及实现55%运营比率的路径 - 谈判内容包括将非计划工作转变为计划工作，以提高员工工作可预测性；公司正在进行试点项目，观察对员工可用性和工作效率的影响；实现55%运营比率仍是目标，改善员工生活质量可提升服务产品和定价能力，形成良性循环 [91][92][95] 问题15: 增加人员和资源以改善网络效率所需时间及上下半年增长动态 - 公司未确定具体时间，目前网络已较流畅，但仍有部分地区人员紧张限制运量增长；招聘管道充足，每月有150 - 200人毕业，预计今年网络将基本恢复，但受需求变化影响难以确定具体时间 [96][97] 问题16: 运营比率改善幅度、服务影响及与往年四季度到一季度变化的差异，以及对STB开放接入授权和CPK问题的看法 - 目前难以给出运营比率改善幅度和范围，团队将努力提升服务和运营效率，受燃料和通胀等因素影响；往年四季度到一季度运营比率通常恶化200个基点，但今年受天气影响情况不确定；公司认为STB开放接入目前设想不利于整体服务产品，但在特定情况下可协商接入 [101][102][103] 问题17: 2023年业务组合趋势、人员流失情况及STB禁运听证会的影响 - 预计2023年业务组合为负，因施耐德多式联运业务增加和粮食、工业产品市场挑战；支付PEB后未出现人员流失情况，公司将密切关注；公司使用禁运是为控制产品流量和过剩库存，作为最后手段，听证会后续将暂停部分禁运，加强与客户沟通并提供技术解决方案 [105][106][109] 问题18: 中国疫情政策变化和经济重启对公司的影响 - 情况不确定，短期内可能受库存水平影响，长期需看消费者支出和需求情况 [113] 问题19: 2023年招聘人数及资源配置模式变化对未来资源增加和增长的影响 - 预计2023年招聘人数与2022年相近，受人员流失和运量变化影响；公司计划保持较大人员规模以应对需求波动，预计长期对业绩有积极影响，但目前培训人员未产生运量是不利因素 [115][116][118] 问题20: 国内多式联运长期竞争中所需的可见性、RailPulse的作用、多式联运计划合规率目标及提升措施 - 公司认为内陆帝国和双城多式联运设施具有变革性，技术投资有助于提升客户体验和降低成本；RailPulse用于整车业务，可提升业务便利性；多式联运计划合规率目标为80% - 85%，公司将根据客户反馈不断优化服务 [120][121][122]