新华财经北京9月23日电（记者高婷）22日，国务院新闻办公室举行高质量完成"十四五"规划系列主题 新闻发布会，介绍"十四五"时期金融业发展成就。中指研究院认为，针对房地产的内容主要落脚在"十 四五"的成效上，涉及下一步货币政策的考量思路，可重点关注金融部门支持房地产的新进展。 中国人民银行行长潘功胜说，"中国的货币政策坚持以我为主，兼顾内外均衡。""根据宏观经济运行情 况和形势变化，综合运用多种货币政策工具，保证流动性充裕，促进社会综合融资成本下降，支持提振 消费、扩大有效投资，巩固和增强经济回升向好态势，维护金融市场的稳定运行，保持人民币汇率在合 理均衡水平上的基本稳定。"。中指研究院认为，在促进社会综合融资成本下降的目标下，预计未来降 息仍存在一定预期，短期或以稳为主。对比2024年9月以来美联储降息时间和国内降息时间，也体现了 国内货币政策"以我为主"的特点。 根据统计，2022年以来，央行合计降低5年期以上LPR共8次、合计下调1.15个百分点至3.5%，下调公积 金贷款利率3次、合计下调0.65个百分点至2.65%，住房贷款利率已经降至历史最低水平。 本次发布会上金融监管总局局长李云泽进一步强调，" ...

二季度居民贷款审批条件看，手续费和佣金产生收紧，最高贷款额度则放宽，其他贷款审批条件较上季 度基本持平，且二季度居民贷款申请拒绝率较上季度未有变化。 二季度企业信贷审批条件看，手续费、佣金及利率差均产生收紧净效应，其他贷款条件与上一季度相比 维持不变。企业贷款审批条件与一季度相比保持稳定，企业贷款申请拒绝率与前期相比未见变化。（驻 波黑使馆经商处） 波黑国家台9月8日报道。波黑央行对波黑国内八家主要银行进行了业务调查，反馈结果显示，预计在今 年三季度，面向居民的住房贷款审批标准将会放宽，企业信贷标准同样趋于宽松。 ...

零售业务增长分化 - 六大行零售业务齐头并进 个人消费贷和经营贷均实现明显增长 建设银行个人经营贷款增幅20.38% 个人消费贷款增幅16.35% 工商银行个人消费贷款增长10.2% 农业银行个人经营贷增加17.2% 个人消费贷增加8.5% 交通银行个人经营贷增长6.5% 个人消费贷增加16.82% [1][4] - 股份行个贷增长疲弱 光大银行个人消费贷款增长5% 但个人经营贷和信用卡均为负增长 招商银行零售贷款余额36,781.88亿元 较上年末仅增长0.92% 中信银行个贷（不含信用卡）增长0.82% 平安银行个人贷款总额下降2.3% [5] - 城商行零售业务表现最为疲弱 杭州银行个贷总额减少64.70亿元 降幅2.12% 青岛银行个贷总额降幅达3.2% [6] 不良风险判断分歧 - 部分银行高管认为零售不良拐点已现 平安银行行长表示零售贷款不良生成拐点已至 浦发银行副行长称信用卡不良拐点已至 [1] - 更多银行认为风险上升趋势未见拐点 招商银行副行长坦言零售贷款风险上升趋势未见拐点 杭州银行副行长表示大零售整体风险上升趋势有所减缓但拐点尚未出现 [1] 中小银行面临挑战 - 大行全线出击对中小银行形成明显压力 贷款贴息政策实施后中小银行在经营贷和消费贷增量难有突破 信用卡业务空间非常有限 [3] - 中小银行采取差异化策略应对 通过加大外部合作渠道提高消费贷增长 开发地方国企和公务员客群的专属消费贷产品 与地方国企房企合作加大房贷增量 [7][8] 未来业务发展重点 - 大行将继续深耕个人消费贷和经营贷 建设银行明确表示将优化流程提升体验 推动个人消费贷款与经营贷款稳定增长 [4][8] - 股份行聚焦高质量资产组织 平安银行重点发展基石类贷款、中收益贷款和汽车金融业务 招商银行重点加强信用卡贷款、零售小微、消费贷款和住房贷款 [8] - 城商行主攻房贷业务 青岛银行表示将积极满足个人客户刚需和改善性住房贷款需求 杭州银行虽未入选贴息政策名单 但仍将消费贷和经营贷作为主战场并向地方政府争取类似贴息政策 [8][9] 区域市场影响因素 - 房地产成交情况直接影响零售业务表现 上半年杭州二手房市场成交48,926套 同比上涨13% 创近4年同期新高 [6] - 大行通过做大规模稀释不良比率 中小银行则加大出售和处置零售不良为新增腾挪资源空间 [2]

财务业绩 - 上半年营业收入1794.46亿元同比增长1.50% [4] - 归母净利润492.28亿元同比增长0.85% [4] - 净息差1.70%保持行业领先水平 [2][4] - 总资产突破18万亿元总负债突破17万亿元 [4] 贷款业务 - 贷款总额突破9.5万亿元较上年末增长14.83% [2][5] - 上半年贷款新增6230亿元 [5] - 零售贷款增加近900亿元增长1.86%高出行业平均0.45个百分点 [5] - 公司贷款较上年末增长14.83%增加5411亿元 [2][5] 住房贷款 - 住房贷款净增213.16亿元 [8] - 在大行中保持唯一正增长且规模位居首位 [8] - 个人消费贷款余额3.03万亿元较上年末净增369.81亿元 [9] 负债业务 - 存款增速居大行前列 [4] - 公司存款增长同时自营存款规模同比多增超千亿元 [5] 战略布局 - 拟出资100亿元申设金融资产投资公司(AIC)正在积极申请批筹 [6] - 公司金融业务将采取差异化策略建设多层次行研体系 [5] 消费贷贴息 - 已制定详细操作流程并开发专项系统功能 [3][9] - 完成全行部署和人员培训确保政策高效落地 [3][9] - 通过财政贴息降低居民消费信贷成本释放消费需求 [9] 业务发展方向 - 住房信贷将聚焦高能级城市和优质县域市场 [9] - 非房消费贷重点提升获客能力包括批量客户/财富客户/消费场景/主动授信四大方向 [10] - 消费信贷业务有望展现较大增长潜力 [10]

核心业绩表现 - 公司股价在过去一年内上涨约三倍 成为金融板块最佳表现股票之一 [1] - 会员数量自2021年底以来增长超三倍 最新季度新增84.6万会员创历史记录 [1] - 营收同比增长44% 达2022年以来最高增速 [2] - 调整后EBITDA利润率从三年前9%提升至当前29% 自2023年末持续实现净盈利 [2] 业务板块亮点 - 贷款平台通过第三方银行发放贷款 持续产生高利润率费用收入 [4] - 学生贷款业务第二季度量能较两年前增长152% [5] - 住房贷款业务在高利率环境下仍实现92%的同比增长 [6] - 加密货币交易功能将于年内重返平台 预计成为重要催化剂 [4] 增长驱动因素 - 学生贷款偿还恢复推动再融资业务强劲复苏 [5] - 利率下降环境将为购房抵押贷款和再融资业务创造巨大机会 [6] - 美国房屋净值处于历史最高水平 为住房贷款业务提供有利基础 [6]

政策调整内容 - 上海市六部门联合印发房地产政策优化通知 自2025年8月26日起实施[1] - 政策涵盖调减住房限购 优化住房公积金 优化个人住房信贷及完善个人住房房产税[1] 信贷政策优化 - 银行业金融机构不再区分首套和二套住房贷款利率 根据市场利率定价自律机制及机构经营状况等因素确定具体利率水平[1] - 政策旨在减轻居民购房利息负担 具体住房贷款业务需向经办银行咨询[1]

行业定义及分类 - 住房贷款简称房贷 指专门用于住房相关用途的贷款 由银行及其他金融机构向房屋购买者提供 以所购房屋作为抵押 包括购买新房 二手房 自建房等 [1][3][7] - 按贷款款项来源分为公积金贷款和商业贷款两种 商业贷款按还款方式分为等额本息还款方式和等额本金还款方式两种 [1][3][7] - 住房贷款利率以银行同期基准利率为基础 不同银行略有上浮 [7] 行业政策 - 中国政府出台一系列利好政策 旨在促进房地产市场健康发展 满足居民合理住房需求 围绕降低购房成本 支持合理住房需求 稳定房地产市场等方面展开 [3][7] - 2023年8月中国人民银行与国家金融监督管理总局发布通知 降低存量首套住房贷款利率 [8] - 2024年9月中国人民银行发布公告 允许浮动利率住房贷款借款人与金融机构协商调整定价基准 [8] - 2024年9月中国人民银行与国家金融监督管理总局优化个人住房贷款最低首付款比例政策 [8] - 2024年9月中国人民银行优化保障性住房再贷款要求 支持地方国有企业收购已建成住房用作保障性住房 [8] - 2024年9月郑州住房公积金管理中心开展住房公积金与商业银行存量住房组合贷款业务 [8] - 2025年2月中国人民银行表示将加大对居民合理住房需求支持 优化住房信贷结构 [8] - 2025年5月中国人民银行推出一揽子金融政策 包括降准0.5个百分点 降低政策利率0.1个百分点等10项措施 直接为住房贷款提供支持 [8] 行业产业链 - 产业链上游涉及地产开发与土地市场 土地市场是房地产开发的基础环节 [9][10] - 产业链中游为住房贷款 主要参与主体为商业银行及其他金融机构 负责贷款发起 审批 发放 管理等全流程 [9][10] - 产业链下游为购房者包括个人购房 企业购房及房屋租赁市场 [9][10] 行业发展现状 - 中国住房贷款市场过去几年经历显著增长 但2023-2024年个人住房贷款规模连续缩水 [1][4][12] - 2024年个人住房贷款余额37.68万亿元 同比下降1.3% [1][4][12] - 2025年上半年个人住房贷款余额37.74万亿元 同比下降0.1% [1][4][12] - 2024年全国住房公积金个人住房贷款230.56万笔 较2023年减少55.53万笔 [1][4][12] - 2024年住房公积金发放金额13043.07亿元 较2023年减少1669.99亿元 [1][4][12] 行业竞争格局 - 住房贷款市场主要由银行和非银行金融机构构成 大型国有银行占据主导地位 [4][16] - 中国工商银行 中国建设银行 中国农业银行和中国银行四大行凭借资本充足 业务网络广泛 客户基础稳固等优势占据较大市场份额 [4][16] - 2024年国有六大行个人住房贷款合计减少6210.57亿元 较2023年5568.57亿元降幅进一步扩大 [4][16] - 2024年大型银行个人住房贷款不良率几乎全线走高 工商银行 建设银行 农业银行等11家银行不良贷款余额均较2023年出现上升 [16][18] - 工商银行2024年个人住房贷款不良率0.73% 较2023年0.44%上升 不良贷款余额443.17亿元 较2023年278.27亿元增加 [18] - 建设银行2024年个人住房贷款不良率0.63% 较2023年0.42%上升 不良贷款余额387.35亿元 较2023年268.24亿元增加 [18] - 农业银行2024年个人住房贷款不良率0.73% 较2023年0.55%上升 不良贷款余额365.98亿元 较2023年285.23亿元增加 [18] - 中国银行2024年个人住房贷款不良率0.61% 较2023年0.48%上升 不良贷款余额251.41亿元 较2023年199.28亿元增加 [18] - 邮储银行2024年个人住房贷款不良率0.58% 较2023年0.37%上升 不良贷款余额85.09亿元 较2023年54.62亿元增加 [18] - 交通银行2024年个人住房贷款不良率0.64% 较2023年0.55%上升 不良贷款余额152.31亿元 较2023年127.93亿元增加 [18] - 招商银行2024年个人住房贷款不良率0.48% 较2023年0.37%上升 不良贷款余额68.4亿元 较2023年51.22亿元增加 [18] - 浦发银行2024年个人住房贷款不良率0.95% 较2023年0.62%上升 不良贷款余额82.46亿元 较2023年51.71亿元增加 [18] - 民生银行2024年个人住房贷款不良率0.96% 较2023年0.67%上升 不良贷款余额53.83亿元 较2023年36.84亿元增加 [18] - 渤海银行2024年个人住房贷款不良率1.98% 较2023年0.97%上升 不良贷款余额29.64亿元 较2023年15.47亿元增加 [18] 市场趋势 - 在国家政策引导和支持下 住房贷款行业仍处于健康发展轨道 呈现规模增长 竞争格局多元化特征 朝更加规范 高效方向迈进 [5]

住房贷款行业定义及分类 - 住房贷款简称"房贷"，指专门用于住房相关用途的贷款，包括购买新房、二手房、自建房等，通常以所购房屋作为抵押 [2] - 按款项来源分为公积金贷款和商业贷款两种，商业贷款按还款方式又分为等额本息和等额本金两种 [2] - 住房贷款利率以银行同期基准利率为基础，不同银行略有上浮 [2] 住房贷款行业发展环境-相关政策 - 2025年中国人民银行联合银保监会发布"房贷新规"，优化个人住房贷款利率政策，影响全国约8700万存量房贷人群 [4] - 2023年8月政策允许存量首套住房商业性个人住房贷款借款人申请调整利率 [6] - 2024年9月政策允许商业性个人住房贷款借款人与银行协商约定重定价周期，调整定价基准为最近一个月LPR [6] - 2025年5月出台"一揽子金融政策"包括降准0.5个百分点、降低政策利率0.1个百分点及调降公积金贷款利率等10项措施 [6] 住房贷款行业发展现状 - 2024年个人住房贷款余额37.68万亿元，同比下降1.3% [7] - 2025年上半年个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，降幅收窄 [7] - 2024年全国住房公积金个人住房贷款230.56万笔，较2023年减少55.53万笔 [9] - 2024年住房公积金发放金额13043.07亿元，较2023年减少1669.99亿元 [9] 住房贷款行业产业链 - 上游涉及地产开发与土地市场 [11] - 中游为商业银行及其他金融机构，负责贷款发起、审批、发放、管理等 [11] - 下游为购房者（个人/企业）及房屋租赁市场 [11] 住房贷款行业竞争格局 - 大型国有银行占据主导地位，2024年国有六大行个人住房贷款合计减少6210.57亿元 [13] - 建设银行个人住房贷款余额61878.58亿元，较2023年减少1986.67亿元 [13] - 工商银行个人住房贷款余额60831.9亿元，较2023年减少2052.88亿元 [13] - 2024年大中型银行个人住房贷款不良率普遍上升，工商银行不良率从0.44%升至0.73%，建设银行从0.42%升至0.63% [15][16] 住房贷款行业发展趋势 - 在国家政策引导下，行业朝着更加规范、高效的方向发展 [17] - 市场呈现规模增长、竞争格局多元化特征 [17]

在总共132份罚单中，金融监管总局系统开出罚单36份，人民银行分支机构开出罚单96份。 从罚没金额看，对机构和相关责任人罚没金额超过200万元的罚单有7份。在上月，被罚没金额最大 的一份农村中小银行罚单由温州监管分局开出。其辖内一家农信机构在收费管理、贷款"三查"、存款业 务管理、员工行为管理、股权管理等方面存在不到位或不审慎问题，因此被处罚款455万元。根据罚单 详细信息，包括这一机构在内的温州地区两家农商银行都被查出"违规跨区域开展业务"的情况。由于在 提供个人不良信息前未告知信息主体本人以及未准确报送个人信用信息，玉林辖内一家农信机构被罚款 312.78万元。上月，还有一家上市农商银行接到一份较大额罚单。基于违反金融统计管理、特约商户管 理、支付受理终端管理、人民币流通管理等方面的规定，上述机构被罚没约240万元，该行电子银行部 和普惠金融部负责人也因此受到警告和罚款处罚。涉及较多相关责任人受处罚的罚单在7月并不多，不 过，仍有两份来自中国人民银行湖州市分行的罚单分别处罚了超过10名责任人。由于违反账户管理、征 信业务管理、反洗钱管理等方面规定，湖州地区两家农商银行分别有12和11名责任人受处罚。结合罚 ...

目标价上调与评级维持 - 摩根士丹利将Upstart目标股价从50美元上调至70美元 维持"中性"评级 [1] - 上调逻辑基于放款恢复 定价优化 新型产品引领的多元业务驱动 [1] - 目标价上调反映AI信贷模型溢价 但需持续超预期支撑 [1] 财务表现与业务增长 - 2Q25撮合贷款总额28.2亿美元 同比增长154% 环比增长32% [1] - 新产品(小额信贷 汽车贷款 住房贷款等)贡献超季度放款量10% [1] - 公司自2022年一季度以来首次实现GAAP净利润转正 [1] - 2026年EPS预期由2.41美元提高至3.06美元 [1] 新产品拓展与市场潜力 - 新产品对季度放款量贡献有望在2025下半年和2026年进一步提升 [2] - 新增业务拓宽客群和场景 扩大潜在市场规模 [2] - 管理层估计核心市场空间在80亿-120亿美元规模 [3] 定价优化与盈利能力 - 利率和费率优化调整使take rate具备弹性提升空间 [2] - 2Q25每笔贷款营收同比提升 贡献更高毛利 [2] - 超高信用等级借款人占比从29%降至26% 可收取更高费用率 [4] - 通过AI算法调整利率和手续费 实现定价精细优化 [4] 运营效率与模型优势 - 运营费用管控使公司重新实现盈利并有望维持增长 [2] - 规模扩大将增强经营杠杆效应 推动营业利润率改善 [2] - 自动化审批和风险模型精度提升 在新领域达到高自动化放贷水平 [2] 估值与风险考量 - 2Q25实现自2022年以来首个季度净盈利 但估值处于历史最高位附近 [3] - 业务高度依赖整体经济和信用环境 经济下行时违约率可能上升 [4] - 通胀压力导致利率上升可能降低消费贷款需求 提高资金成本 [5] - 当前股价已反映很大程度乐观预期 估值"门槛"提高 [6]