文章核心观点 - 巴西石油公司、埃克森美孚和TechnipFMC已联合向巴西反垄断监管机构Cade提出请求，要求其严格审查Subsea7与Saipem的合并案，因该交易可能导致海底油气服务市场过度集中，从而推高成本、限制选择并削弱竞争 [1][9] 合并交易条款 - Subsea7与Saipem已于2025年7月签署具有约束力的合并协议，将成立名为Saipem7的新公司 [5] - 新公司预计营收约210亿欧元，合并后备订单金额达430亿欧元 [5] - 交易完成后，Saipem和Subsea7的股东将各自持有新实体50%的股份，Subsea7股东所持每股可获得6.688股新的Saipem股份 [5] - 合并预计将产生约3亿欧元的年度协同效应，旨在满足客户日益庞大和复杂的项目需求 [5] 市场集中度担忧 - 合并可能造成海底油气服务市场过度集中，近一半可用于巴西石油公司海底EPCI合同的船舶已属于Subsea7和Saipem [2] - 埃克森美孚警告称，合并将在海底脐带缆、立管和出油管领域造成承包商的高度集中 [3] - TechnipFMC指出，该交易几乎将消除竞争对手参与巴西公开招标的机会 [4][9] 维护竞争的诉求 - 巴西石油公司向Cade提交的文件强调需维持市场平衡，认为若合并继续进行，可能有必要采取资产剥离或结构调整等补救措施 [6] - 这些措施旨在确保多个服务提供商仍能参与公开招标竞争，从而保护巴西更广泛的能源生态系统 [6] - 作为巴西国有能源公司，巴西石油公司强烈支持维护健康竞争的监管监督，认为这对维持增长、鼓励创新和巩固巴西全球能源领导地位至关重要 [8]

埃克森美孚圭亚那资产 - 公司在圭亚那近海的斯塔布鲁克区块拥有强大业务，其圭亚那储量是公司最具优势的资产之一，资源量接近110亿桶 [1] - 该发现是过去15年油气行业最大的发现 [1] - 公司持续投资以提高圭亚那产量，近期在斯塔布鲁克区块的第四个开发项目Yellowtail已开始生产 [2] - 目前三个在运项目合计产量约为65万桶/日，第四个项目将使圭亚那总产能超过90万桶/日 [2] - 第五和第六个开发项目Uaru和Whiptail预计将分别于2026年和2027年开始生产，第七个项目Hammerhead已做出最终投资决定 [2] 圭亚那项目的战略意义 - 圭亚那深水开发预计是迄今为止最成功的开发项目之一，石油繁荣使圭亚那成为全球增长最快的经济体 [3] - 该国的低成本生产资产将支持公司的长期产量增长和现金流状况，提升盈利能力 [3] - 公司在圭亚那的低成本生产状况使其能够在国际大型石油公司中保持竞争优势 [3] 其他低成本生产商 - 康菲石油和EOG资源是另外两家在美国页岩盆地拥有低成本资源基础的能源公司 [4] - 康菲石油在美国页岩盆地拥有强大资产基础，支持其低成本生产，即使在低油价时期也能保持盈利并产生自由现金流 [5] - EOG资源拥有高回报、低递减的资产基础，是美国低成本生产商中的佼佼者，专注于维持弹性资产负债表和降低生产成本以应对油价波动 [6] 埃克森美孚股价表现与估值 - 公司股价在过去一年上涨1.6%，低于行业综合指数6.3%的涨幅 [7] - 市场对公司2025年盈利的共识预估在过去七天内未发生修正 [10] - 当前市场对公司在2025年第三季度、第四季度、全年及2026年全年的每股收益共识预估分别为1.73美元、1.64美元、6.69美元和7.51美元 [11] - 从估值角度看，公司基于过去12个月的企业价值/息税折旧摊销前利润倍数为7.35倍，高于行业平均的4.34倍 [12]

合并交易概述 - 意大利Saipem与挪威Subsea 7计划合并，新实体将命名为Saipem7 [3][4] - 合并已签署具有约束力的协议，预计于2026年下半年完成 [3][4] - 新公司Saipem7的合并营收约为210亿欧元（合226亿美元），未完成订单总额为430亿欧元 [4] - 埃尼集团、CDP Equity和Siem Industries已签署股东协议，支持此次合并 [4] 反对意见与竞争担忧 - 埃克森美孚、巴西国家石油公司和TechnipFMC反对该合并交易，并敦促巴西反垄断监管机构阻止该交易 [1] - 反对理由是该交易将显著影响油田服务行业的竞争并导致价格上涨 [1] - 担忧主要集中在海底脐带缆、立管和出油管市场以及铺管船供应领域 [2] - 埃克森美孚认为合并将减少客户选择，在深水管道安装市场只留下一个相关供应商 [2] - TechnipFMC指出合并将使竞争对手几乎无法参与巴西的公开招标 [2] 市场地位数据 - 巴西国家石油公司指出，Saipem和Subsea 7目前已经控制其海底工程、采购、建设和安装合同所需船只的47% [3]

核心观点 - 综合型能源巨头在行业波动中提供稳定财务表现和高股息收益 适合长期收益型投资者关注 [1][3][16] - 雪佛龙 埃克森美孚和道达尔能源在股息可靠性 财务稳健性和清洁能源对冲方面各有优势 [2][11][13] 行业特征 - 能源行业具有固有波动性 综合型业务模式可平滑行业周期波动 [1][3] - 综合型能源公司覆盖上游油气生产 中游管道运输和下游化工炼油全产业链 [3] - 不同业务板块在周期中运行方式各异 最终实现更稳定的财务表现 [4] 公司比较 - 独立综合能源巨头包括雪佛龙 埃克森美孚 道达尔能源 BP和壳牌 [3] - BP和壳牌因2020年转向清洁能源时削减股息 在股息可靠性方面表现不佳 [3] - 雪佛龙和埃克森美孚拥有行业领先的资产负债表 债务权益比分别为0.20和0.15 [6] - 埃克森美孚连续43年支付股息 雪佛龙连续38年支付股息 [9] - 雪佛龙股息收益率近4.4% 埃克森美孚约3.5% 均高于标普500的1.2%和能源股平均的3.2% [9] - 道达尔能源在2020年承诺增加清洁能源但未削减股息 [11][12] - 道达尔能源2024年综合电力部门占调整后净营业收入的10% 同比增长17% [13] 投资建议 - 1000美元投资可购买约8股埃克森美孚或6股雪佛龙 [10] - 道达尔能源提供6.6%的股息收益率 但美国投资者需支付法国税款 [14] - 1000美元投资可购买约16股道达尔能源 [14] - 能源价格相对疲软时期是收益型投资者入场的合适时机 [16]

ST. JOHN’S, NL, CANADA, Sept. 24, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- North Atlantic France SAS reaches a key milestone in its project to acquire a majority stake in Esso Société Anonyme Française SA and 100% of ExxonMobil Chemical France SAS, with the signing of a share purchase agreement ST. JOHN’S, NL, CANADA, September 24, 2025 – North Atlantic France SAS (“North Atlantic”) announced on May 28, 2025, that it had entered into exclusive negotiations with ExxonMobil France Holding SAS (“ExxonMobil”) for the acquisit ...

公司业务模式与风险特征 - 埃克森美孚是一家综合性能源巨头，其盈利主要来自上游业务，因此易受石油和天然气价格波动影响 [1] - 公司一体化的业务模式使其在油价低迷时期，下游炼油业务能从中受益，从而对冲上游业务的疲软 [2] 股东回报与股息政策 - 公司已连续超过40年提高股息，以相对稳定的股息支付吸引风险厌恶型投资者 [2][3] - 公司当前股息收益率为3.48% [2] - 凭借强劲的资产负债表和包括二叠纪盆地及圭亚那近海资源在内的雄厚上游资产，公司预计将继续为股东带来可观现金流 [3] 同业比较与行业股息 - 同行业公司雪佛龙和英国石油也提供丰厚的股息收益率，分别为4.35%和5.69% [4] 股价表现与估值指标 - 埃克森美孚股价在过去一年小幅上涨2.9%，而行业综合指数的涨幅为7.8% [5] - 公司基于过去12个月的企业价值/息税折旧摊销前利润倍数为7.31倍，高于行业平均的4.30倍 [6][7] 市场预期与评级 - 在过去7天内，市场对埃克森美孚2025年盈利的共识预期未出现修正 [8] - 公司目前的Zacks评级为第3级（持有） [9]

Exxon Mobil Corp. XOM has reportedly entered into a preliminary, non-binding arrangement with Russia’s Rosneft to explore avenues for recovering billions lost after its withdrawal from Russian operations in 2022.The deal, signed in late August or early September, represents the first tangible framework for Exxon to potentially claw back the $4.6 billion write-down tied to its exit, Reuters reports.The development marks a cautious step toward commercial dialogue between the two energy giants, though further ...

项目投资与产能规划 - 埃克森美孚与合作伙伴（包括雪佛龙）批准投资68亿美元开发圭亚那近海Hammerhead项目 预计2029年投产 [1][4][5] - Hammerhead项目将配备浮式生产储卸油装置 设计产能为每日15万桶 包含18口生产井和注入井 [5] - 截至2029年底 圭亚那地区将有7个生产项目 第八个项目预计2030年投运 使区域总产能提升至每日170万桶油当量 [1][6] 资源储备与开发进展 - Stabroek区块为过去十年最大石油发现 已探明可采资源量超过110亿桶油当量 [4] - 区域第四个项目Yellowtail已完成 产能达每日25万桶 使总装机容量提升至每日90万桶 [6] - 另有两个项目Uaru和Whiptail分别计划于2026年和2027年完成 [6] 财务目标与股东回报 - 埃克森美孚计划到2030年投入1400亿美元于重大资本项目 预计投资生命周期回报率超30% [7] - 公司预计2030年收益能力增长200亿美元 现金流增长300亿美元 对应年复合增长率分别为10%和8% [8] - 埃克森美孚计划2025-2026年每年回购200亿美元股票 并保持连续42年增加股息的行业纪录 [8] - 雪佛龙预计明年因哈萨克斯坦和墨西哥湾项目完成 年度自由现金流可增加125亿美元 [10] - 雪佛龙计划每年回购100-200亿美元股票 并保持连续38年增加股息 [11] 战略协同与增长前景 - 雪佛龙通过收购赫斯获得Stabroek区块30%权益 将参与Uaru、Whiptail及Hammerhead等项目 [9] - 圭亚那项目将推动两家公司生产和自由现金流增长至2030年代 为股东回报提供资金支持 [9][12] - 产量与现金流增长预期使两家公司成为具备长期投资价值的顶级石油股 [12]

近段时间以来，美国已成为全球反对"环境、社会和治理"(ESG)运动的核心。2021年以来各州提出的反 ESG法案数量大幅增加。特朗普再度当选美国总统后，进一步推动反ESG势头，不仅撤销气候行动政 策，还签署行政令禁止ESG投资。受反ESG情绪升温与政策环境变化影响，国际石油巨头正缩减清洁能 源投资，调低氢能发展目标。 埃克森美孚去年宣布，若联邦政府不为天然气制氢项目提供税收优惠，将放弃推进全球最大之一的低碳 氢能项目。当前政策仅为"绿氢"项目提供激励，而埃克森美孚希望将优惠范围扩大至"蓝氢"。值得关注 的是，埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹此前曾质疑碳捕集技术的减排效果，称"该技术仅适用于高浓度 气体，对低浓度气体而言成本过高"。 英国石油(BP)推出了更为保守的脱碳战略，核心调整包括：放缓油气上游业务投资缩减速度，取消炼厂 产能收缩计划；将重点转向利润率更高的氢能、生物燃料及海上风电；增加油气业务与低碳业务的支 出。BP表示，新战略将提升股东回报，这对公司而言尤为关键。今年4月，BP宣布放弃氢能发展目标， 转而聚焦交通运输领域的液化天然气(LNG)业务；7月，这家欧洲石油巨头又宣布退出计划在澳大利亚 建设的投 ...

公司财务表现 - 过去五年收益以约30%的年率增长 [1] - 过去五年现金流复合年增长率约15% [1] - 目标到2030年额外创造200亿美元收益和300亿美元现金流 [1] 股东回报 - 过去五年通过股息和回购向股东返还超过1250亿美元 [2] - 连续42年增加股息 [2] - 位列最佳标普500股息股票前十名 [2] 业务概况 - 是全球最大的综合燃料、润滑油和化工公司之一 [3] - 在全球范围内运营设施或销售产品 [3] - 在六大洲勘探石油和天然气 [3]