摩根士丹利：将埃克森美孚石油(XOM.US)目标价从134美元上调至135美元。 ...

核心财务表现 - 第二季度盈利71亿美元 运营现金流达115亿美元 领先所有国际石油公司[3] - 盈利规模是雪佛龙31亿美元的两倍以上 并超过壳牌43亿美元[3] - 通过股息和股票回购向股东返还92亿美元 位居行业首位[6] 产量与运营效率 - 第二季度产量达460万桶油当量/日 创25年来同期最高纪录 同比增长13%[4] - 收购Pioneer Natural Resources推动产量增长[5] - 产品解决方案部门实现高价值产品销售最佳季度表现[5] - 今年实现14亿美元结构性成本节约 自2019年以来累计节约135亿美元 超过所有国际石油公司总和[5] 资产负债表与资本结构 - 保持行业领先的资产负债表 净债务与资本比率为8% 为行业最低杠杆率[7] - 2024年计划回购200亿美元股票 自5月以来已回购收购Pioneer所发行股票的40%[6] 未来增长前景 - 今年已启动6个关键项目 预计年底前再启动4个项目[8] - 这些项目预计在2026年恒定价格下增加超过30亿美元盈利潜力[8] - 到2030年计划投资1400亿美元于主要资本项目和Permian盆地开发计划[9] - 目标到2030年底实现180亿美元结构性成本节约[9] 长期财务目标 - 预计到2030年将增加200亿美元盈利潜力和300亿美元现金流[10] - 未来几年盈利复合年增长率预计达10% 现金流复合年增长率预计达8%[10] - 未来五年将产生1650亿美元累计过剩现金[11] - 计划2025和2026年每年回购200亿美元股票[11] 行业地位与股东回报 - 保持42年连续增加股息的行业领先纪录[11] - 过去五年实现25%的复合年总回报率[12] - 财务表现和资产负债表实力使其能够比同行回报更多现金给投资者[11][12]

I analyze oil and gas companies like Exxon Mobil and related companies in my service, Oil & Gas Value Research, where I look for undervalued names in the oil and gas space. I break down everything you need to know about these companies -- the balance sheet, competitive position and development prospects. This article is an example of what I do. But for Oil & Gas Value Research members, they get it first and they get analysis on some companies that is not published on the free site. Interested? Sign up here ...

Chevron Corporation ( CVX ) hit a major milestone in closing the acquisition of Hess Corporation following the arbitration win brought on by Exxon Mobil ( XOM ) relating to the Stabroek assets. With added production volumes and cost synergies coming intoMonte Independent Investment Research: Michael Del Monte is a buy-side equity analyst with over 5 years of industry experience. Prior to working in the investment management industry, Michael spent over a decade in professional services working across indust ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场分析 - 国内新增装置方面，7月吉林石化40万吨/年HDPE装置与裕龙石化50万吨/年PP装置投产，未来还有埃克森美孚惠州等多套装置待投产，国内聚烯烃新装置将持续放量 [2][20] - 国内存量装置检修方面，PE检修损失量同比处高位，PDH装置部分重启，PDH制PP装置检修量减少 [2] - 外盘新增装置方面，7月海外无装置投产，海外在建装置变数多，推迟或成常态 [2][22] - 外盘存量装置方面，海外PE和PP开工率均下调，LLDPE进口窗口关闭，中国PE与PP进口量持续下降 [2] - 库存及需求方面，聚烯烃下游需求处季节性淡季，工厂刚需采购，PE下游农膜开工率小幅反弹、包装膜需求偏弱，PP下游塑编等开工窄幅波动，需求端预计仍偏弱；聚烯烃中上游库存缓慢去库，总量同比偏高 [1][2] 策略 - 单边：中性 [3] - 跨期：L09 - L01反套、PP09 - PP01反套 [3] - 跨品种：PP2601 - 3MA2601价差做缩 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - 展示LL和PP主力合约走势、基差及跨期情况，单位为元/吨 [15] 聚烯烃投产计划表 - 国内：2025年有多套聚烯烃装置已投或待投，涉及万华化学二期、内蒙宝丰、埃克森美孚惠州等公司，涵盖PE和PP不同工艺和品种 [18] - 海外：2025年印度、美国、俄罗斯等国家有多套装置计划投产，但7月海外无装置投产，在建装置变数多 [22] 聚烯烃检修计划 - 国产装置检修方面，PE装置检修季结束，检修损失量回升，PP装置检修损失量窄幅波动，PDH制PP装置检修量仍处高位 [36] 聚烯烃月度产量 - 6月国内PE产量255.5万吨，较5月减4.9万吨，其中LLDPE产量107万吨、减4.4万吨，HDPE产量123.9万吨、增2.7万吨，LDPE产量24.6万吨、减3.3万吨 [47] - 6月国内PP产量316.5万吨，较5月减1.4万吨，其中PP拉丝产量104.5万吨、增1.2万吨，PP均聚产量197万吨、减1万吨，PP共聚产量118万吨、持平 [47] 聚烯烃生产利润及开工率 - 原油制PE生产利润为 - 130元/吨，利润持续走低，PE开工率90.2%，较上月增6.3%，预计未来产能利用率提升 [62] - 原油制PP生产利润为 - 522元/吨，PDH制PP生产利润为394元/吨，PDH制PP装置开工率回升，PP开工率83.6%，较上月降0.6%，产能利用率小幅下行 [62] 聚烯烃非标价差及开工占比 - PE方面，LLDPE排产占比减少、开工占比39.7%，较上月增3.8%；HDPE排产占比减少、开工占比36.9%，较上月减0.2%；LDPE排产占比增加、开工占比8.5%，较上月增1.7%；HD注塑 - LL非标价差走强，LDPE - LLDPE非标价差区间震荡 [69] - PP方面，PP拉丝排产占比、PP共聚注塑排产走低，PP非标品均聚注塑走高；PP拉丝开工占比32.5%，较上月增1.8%；PP均聚注塑开工占比12%，较上月减1.3%；PP共聚注塑开工占比17.1%，较上月降0.5%；PP纤维开工占比8.7%，较上月减0.3%；PP低融共聚 - PP拉丝的非标价差回落 [69] 聚烯烃外盘价差及进出口利润 - LL华东进口盈亏为 - 26元/吨，出口盈亏为 - 69美元/吨；PP拉丝华东进口盈亏为 - 445元/吨，出口盈亏为 - 26美元/吨 [85] - 6月PE进口量95.9万吨，较上月减10.9万吨，出口量9.7万吨，较上月减0.8万吨；PP进口量24.3万吨，较上月减0.9万吨，出口量23.5万吨，较上月减7.5万吨 [85] 聚烯烃下游开工及下游利润 - PE下游农膜开工率27%，较上月增10%，包装膜开工率51%，较上月持平，农膜季节性提升、包装膜开工率维持淡季 [109] - PP下游塑编开工率41%，较上月减1%，BOPP开工率58%，较上月减1%，注塑开工率45%，较上月持平 [109] 聚烯烃下游库存及订单情况 - PE下游农膜原料库存天数8.1天，较上月持平，订单天数2.8天，较上月减0.1天；包装膜原料库存天数7.2天，较上月增0.1天，订单天数8.1天，较上月增0.2天，下游处季节性淡季，订单与原料库存均处低位 [115] - PP下游BOPP原料库存天数9.1天，较上月减0.4天，成品库存天数10.6天，较上月减0.2天，订单天数8.7天，较上月减0.3天；塑编原料库存天数6.7天，较上月减0.6天，成品库存天数6.1天，较上月减0.3天，订单天数6.9天，较上月减0.6天，下游处淡季，开工小幅下降，终端维持刚需采购 [115] 聚烯烃现实库存 - 上游石化库存为75万吨，较上月累库3万吨，8月下游仍处淡季，预计未来仍将小幅累库 [130]

行业投资评级 - 美股市场整体评级为"弱于大市"并维持该评级 [1] 核心观点 - 美股市场在非农就业数据刺激下出现显著回撤 标普500指数下跌2.4% 纳斯达克指数下跌2.2% [3] - 大盘价值风格表现最优 罗素1000价值指数下跌1.8% 优于大盘成长指数(-3.1%)和小盘价值指数(-5.2%) [3] - 公用事业(+1.6%)、食品与主要用品零售(+0.9%)和媒体与娱乐(+0.2%)是仅有的三个上涨行业 [3] - 标普500成分股整体资金流出169.5亿美元 媒体与娱乐行业逆势获得15.9亿美元资金流入 [4] - 标普500成分股未来12个月EPS预期上调0.6% 零售业(+3.3%)和媒体与娱乐(+2.0%)盈利预期上调幅度最大 [5] 全球大类资产表现 - 标普500指数年初至今上涨6.1% 纳斯达克综合指数上涨6.9% [11] - 美股风格指数中 罗素1000成长指数年初至今上涨7.6% 优于价值指数的4.0% [11] - 新兴市场表现突出 MSCI新兴市场指数年初至今上涨14.0% 恒生指数上涨22.2% [11] - 商品市场中 COMEX黄金年初至今上涨29.4% NYMEX WTI原油下跌6.4% [11] 标普500板块表现 价格收益 - 半导体产品与设备行业表现最佳 近13周上涨44.5% 年初至今上涨25.6% [14] - 公用事业行业防御性突出 本周上涨1.6% 年初至今上涨16.8% [14] - 医疗保健设备与服务行业表现最差 近13周下跌7.5% 年初至今仅上涨0.6% [14] 资金流向 - 媒体与娱乐行业资金流入最多 本周净流入15.9亿美元 年初至今净流入28亿美元 [18] - 医疗保健设备与服务行业资金流出最严重 本周净流出34.7亿美元 年初至今净流出180.9亿美元 [18] 盈利预测 - 零售业盈利预期上调幅度最大 本周上调3.3% 年初至今累计上调9.8% [20] - 医疗保健设备与服务行业盈利预期下调最明显 本周下调3.6% 年初至今累计下调7.9% [20] 关键个股表现 - 英伟达(NVDA)表现突出 近13周上涨51.7% 年初至今上涨29.4% [29] - 联合健康集团(UNH)表现最差 近13周下跌40.5% 年初至今下跌53.0% [29] - 脸书(META)盈利预期上调显著 本周EPS预期上调6.9% 年初至今累计上调14.9% [31] - 特斯拉(TSLA)盈利预期下调 年初至今EPS预期下调34.0% [31]

外企加码投资中国市场 - 德国化工企业汉高大中华区总裁表示借助进博会平台串联产业链上下游资源加速全球创新方案本土落地[1] - 汉高2023年完成对苏州博克工厂收购并在山东烟台启动总投资9亿元人民币的鲲鹏工厂试生产[1] - 汉高粘合剂上海应用技术中心5月投用通过本地化测试加速创新成果转化[1] - 德国福沃克集团在苏州工业园区增资5亿元人民币扩建底盘悬挂系统零部件生产基地系第四次在华增资[1] 绿色经济与产业转型 - 施耐德电气中国区30家工厂中21家实现"零碳"15家获国家级"绿色工厂"认证[2] - 施耐德无锡工厂通过AI技术两年内减少90%范围一/二碳排放和65%范围三碳排放获世界经济论坛"可持续灯塔工厂"称号[2] - 埃克森美孚惠州乙烯项目一期7月投产采用绿色技术使氮氧化物排放减少50%温室气体减排35%[2] - 该项目将规模化生产高附加值化工原料应用于包装、汽车、家电等领域[3] 技术创新与标准制定 - 路博润公司表示中国正成为全球标准制定关键参与者将推进低灰分润滑油研发应对"国七"排放标准[3] - 丹佛斯中国区认为绿色转型推动数据中心、半导体、船舶和储能行业2024年业务强劲增长[3]

跨国企业加码中国市场 - 德国化工企业汉高大中华区总裁安娜表示借助进博会平台串联产业链上下游资源加速全球创新方案本土落地[1] - 汉高3月完成对苏州博克工厂收购同月总投资9亿元人民币的山东烟台鲲鹏工厂启动试生产5月上海粘合剂应用技术中心正式投用[1] - 福沃克集团在苏州工业园区增资5亿元人民币扩建底盘悬挂系统零部件生产基地为第四次在华增资[1] 绿色经济与数字化发展 - 施耐德电气在华30家工厂和物流中心已有21家"零碳工厂"15家国家级"绿色工厂"[2] - 施耐德无锡工厂通过AI技术驱动端到端绿色设计两年内范围一和范围二碳排放减少90%范围三减少65%获世界经济论坛"可持续灯塔工厂"称号[2] - 埃克森美孚惠州乙烯项目一期7月投产采用绿色技术实现氮氧化物排放减少50%温室气体减排35%总投资达100亿美元[2] 高附加值产业与技术创新 - 埃克森美孚惠州项目投产后将规模化生产高附加值化工原料应用于消费品包装汽车制造家电生产等领域[3] - 路博润亚太区副总裁刘茂树称中国为技术创新策源地及全球标准制定关键参与者将推进"国七"标准下润滑油灰分与磷含量降低[3] - 丹佛斯中国区总裁徐阳指出绿色为中欧经贸增长引擎2024年数据中心半导体船舶储能等行业业务实现强劲增长[3]

核心财务表现 - 第二季度每股收益1.64美元 超出市场预期的1.49美元 但低于去年同期的2.14美元 [1] - 总营收815亿美元 低于市场预期的828亿美元及去年同期的9306亿美元 [1] - 经营现金流及资产处置共产生1155亿美元 资本和勘探支出达633亿美元 [12] - 现金及等价物1435亿美元 长期债务3357亿美元 [12] 上游业务 - 上游板块盈利54亿美元 同比下降24% 主要受原油和天然气价格下跌影响 [3] - 美国业务盈利121亿美元 同比下滑50% 非美国业务盈利419亿美元 同比下降97% [3] - 原油当量日均产量463万桶 同比增长62% 但低于预期的4651万桶 [4] - 液体燃料产量达3259万桶/日 同比增长92% 主要受益于美国及澳大利亚增产和Pioneer收购 [5] - 美国天然气实现价格241美元/千立方英尺 同比上涨132% 非美国地区实现价格1023美元/千立方英尺 同比增长51% [7] 下游及化工业务 - 能源产品板块盈利1366亿美元 同比增长44% 超出预期 主要受益于季节性需求带来的炼油利润率提升 [8] - 化工产品盈利293亿美元 同比下降62% 主要受中国化工项目费用增加及利润率压缩影响 [10] - 特种产品盈利780亿美元 创纪录新高 同比增长39% 得益于高价值产品销量增长 [11] 生产数据与价格 - 美国原油实现价格6258美元/桶 同比下降21% 非美国地区原油实现价格6201美元/桶 同比下降20% [6] - 天然气日均产量8219百万立方英尺 同比下降03% 低于预期 [5] 资本支出指引 - 2025年资本支出指引维持270-290亿美元不变 [13] 行业可比公司 - Delek Logistics(DKL) 2025年盈利预计同比增长304% 过去四个季度两次超预期 [15] - HighPeak Energy(HPK) 在二叠纪盆地拥有10万英亩核心资产 2025年盈利预计增长3% [16][17] - Vermilion Energy(VET) 2025年盈利预计激增2318% 资产组合具有高毛利特性 [18][19]

财务数据和关键指标变化 - 上游业务实现25年来最高第二季度产量 超过一半的油气产量来自高回报优势资产 预计到2030年这一比例将超过60% [6] - 2025年新项目预计将在2026年带来30亿美元的收益 到2030年将实现200亿美元的额外收益和300亿美元的现金流增长 [15] - 公司自2019年以来已实现140亿美元的结构性成本节约 目标是到2030年达到180亿美元 [89][90] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 圭亚那项目已发现近110亿桶资源 是行业过去15年最大石油发现 目前三个主要开发项目总产量约65万桶/日 第四个开发项目Yellowtail预计提前4个月投产 [7] - 二叠纪盆地产量达到创纪录的160万桶油当量/日 资源量从160亿桶增至180亿桶油当量 计划到2030年将产量增至230万桶/日 [10][12] - 轻质支撑剂技术已在100多口井中部署 采收率提高达20% 比去年12月提高5个百分点 预计年底前将再部署150口井 [11] 产品解决方案业务 - 中国化工综合体项目正在投产 供应中国快速增长的家电、卫生产品和食品包装市场 [13] - 新加坡渣油升级项目采用创新技术 将低价值分子转化为高价值产品 新增2万桶/日产能已基本售罄 [13] - 加拿大Strathcona首次生产可再生柴油 德克萨斯州Proxima Systems混合设施产能将增加两倍以上 [14] 低碳解决方案业务 - 首个第三方碳捕集与封存项目已投入运营 年封存能力达200万吨CO2 已签署第七个CCS客户合同 总第三方CO2承购量近1000万吨/年 [15][16] - 美国环保署已发布德克萨斯州Rose CO2储存设施的六类许可草案 [16] - Baytown氢能项目面临政策时间表缩短的挑战 从2033年缩短至2028年 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 圭亚那已成为全球增长最快的经济体 预计到2030年八个开发项目总产能将达到170万桶油当量/日 [7][12] - 二叠纪盆地拥有最大的一级土地储备 通过技术创新持续提高资源量和采收率 [10][11] - 中国作为全球最大化学品市场 公司正通过新建化工综合体满足其国内需求 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦于利用多元化业务和技术优势 在不同市场条件下为股东创造价值 [5] - 通过集中化项目组织和风险组织 大幅提高了大型项目的执行效率和资本效率 [53] - 在并购方面采取选择性策略 寻求"1+1=3"的价值创造机会 而非简单规模扩张 [24][26][129] - 通过技术创新持续提升竞争优势 如二叠纪的轻质支撑剂和四英里水平钻井技术 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对圭亚那仲裁裁决表示失望但尊重结果 强调合同神圣性对行业投资信心的重要性 [8][9] - 低碳氢能市场发展面临挑战 需要政策、供需同步发展才能形成可持续商业模式 [18][19] - 化工产品需求强劲但供应过剩 导致利润率持续承压 公司通过产品升级和成本控制应对 [117][119] - AI和机器人技术被视为重要机遇 公司通过企业级ERP系统和统一数据架构为AI应用奠定基础 [80][81] 其他重要信息 - 年度全球能源展望报告将于本月晚些时候发布 包含截至2050年的能源供需预测 [21] - Pioneer收购的协同效应从20亿美元增至30亿美元/年 预计年底企业计划讨论时将进一步更新 [25][26] - 公司正在评估锂提取技术 重点是降低成本以与中国供应商竞争 [70] 问答环节所有的提问和回答 并购战略 - 公司并购策略聚焦价值创造而非规模扩张 寻求技术互补和文化契合的目标 [24][26][128] - 现有2030年增长计划不依赖任何并购活动 [130] 二叠纪盆地 - 公司通过技术创新挑战传统采收率极限 目标是将7%的行业平均采收率提高一倍 [36][37] - 20年库存是基于当前年度钻井数量 技术突破可能改变未来开发模式 [45][48] 下游项目 - 集中化项目组织显著提升了大型项目执行效率 中国化工综合体和新加坡渣油项目成功投产 [53][54] - 未来炼油投资将聚焦高价值产品转化和生物燃料 [55][56] 低碳业务 - 碳捕集业务进展良好 但氢能和低碳数据中心项目可能因市场发展而延迟 [65][68][69] - 政策变化对氢能项目时间表产生影响 公司需要确认可持续商业模式才会推进 [18][68] 技术应用 - AI优先应用于提升运营有效性而非成本节约 统一数据架构是竞争优势 [81][82] - 企业级ERP系统将为AI应用提供全面数据支持 [80] 公司成本 - 2025年成本上升主要源于新项目投产和Pioneer并表 但结构性节约抵消了通胀影响 [88][90] LNG市场 - 美国LNG关税政策可能改变贸易流向但不影响全球供需基本面 公司国际LNG项目按计划推进 [95][97] 圭亚那运营 - 实际产量可能超过130万桶/日的保守预测 团队正通过加密钻井和优化提升产能利用率 [101][102][110] - 持续进行去瓶颈改造 将经验应用于新项目设计 [109][110] 化工业务 - 通过原料灵活性和产品高端化应对行业低迷 中国项目预计年底达产 [119][122] 天然气战略 - Golden Pass LNG项目预计2024年底或2025年初首次通气 [135] - 对发电业务无兴趣 低碳数据中心关注点在于碳减排而非电力本身 [137][138]