瑞银将埃克森美孚的目标价从130美元上调至143美元，将雪佛龙的目标价从186美元上调至197美元。 (格隆汇) ...

行业动态 - 阿尔及利亚即将与美国能源巨头埃克森美孚和雪佛龙达成页岩气资源开发最终协议 [1] - 阿尔及利亚正大力推动天然气管道和液化天然气出口以提升产量和出口量 [1] - 该国页岩气储量位居世界第三 同时拥有巨大常规天然气储量 [1] 企业合作 - 技术条款已基本达成共识 目前正就商业条款进行最后阶段谈判 [1] - 引进美国能源巨头将有力证明阿尔及利亚的资源潜力 [1] - 英国Grain LNG终端与阿尔及利亚国家石油公司Sonatrach签署为期十年协议 从2029年1月起延长LNG存储和转运能力 [1] 市场格局 - 阿尔及利亚大部分天然气出口欧洲 俄乌冲突导致俄罗斯中断对欧管道气供应后欧洲加快从非洲进口管道气和LNG [1] - 意大利能源巨头埃尼公司已在非洲启动多个快速通道项目 [1] - 北非产油国希望通过开发页岩气保持对欧洲天然气供应的关键地位 [1]

基金概况 - iShares美国能源ETF(IYE)是一只被动管理交易所交易基金 旨在提供对美国能源行业的广泛投资 于2000年6月12日推出 [1] - 该基金由Blackrock管理 资产规模超过11.5亿美元 是追踪能源行业表现的最大ETF之一 [3] - 基金追踪道琼斯美国石油天然气指数表现 罗素1000能源指数衡量美国股市能源板块表现 [3] 投资特点 - 年度运营费用为0.39% 是同类产品中费用较低的选择 [4] - 12个月追踪股息收益率为2.84% [4] - 能源行业配置占比高达98.5% [5] 持仓结构 - 埃克森美孚(XOM)占比最高 达22.39% 其次是雪佛龙(CVX)和康菲石油(COP) [6] - 前十大持仓合计占比67.86% [6] - 基金持有约44只股票 持仓集中度高于同行 [7] 市场表现 - 今年以来上涨0.86% 过去一年下跌2.27% (截至2025年8月19日) [7] - 过去52周交易区间为40.36-51.38美元 [7] - 三年期贝塔值为0.81 标准差为23.6% 属于高风险选择 [7] 同类产品 - 先锋能源ETF(VDE)资产规模69.8亿美元 费用率0.09% [9] - 能源选择板块SPDR ETF(XLE)资产规模261.3亿美元 费用率0.08% [9] - 该基金在Zacks ETF评级中为3级(持有) [8]

距2022年创纪录业绩已过去三年，面对产量远逊美国同行、利润持续走低的现状，欧洲石油巨头急需战 略调整。路透社分析认为，资产出售和油气投资缩减是今年业绩疲软的主因。这也表明BP与壳牌的能 源转型尝试效果欠佳，近期两家公司重新聚焦油气传统核心业务的决策即为明证。分析指出，欧洲石油 巨头回归核心业务后产量回升只是时间问题。 近日，国际石油巨头第二季度财报发布已经收官。从财报情况看，国际石油巨头回归传统业务的进程仍 在持续，欧洲油气巨头在产量和盈利方面仍落后于美国同行。 尽管国际市场价格疲软，埃克森美孚与雪佛龙均报告了创纪录的油气产量。埃克森美孚凭借圭亚那区块 持续强劲增长及对先锋自然资源公司的收购，实现日均460万桶石油当量产量。雪佛龙则通过哈萨克斯 坦、墨西哥湾和二叠纪盆地实现产量增长，达到日均340万桶产量。财务表现方面，受价格因素影响， 两家公司利润均出现下滑：埃克森净利润71亿美元，环比下降8%，同比下降15%；雪佛龙公司二季度 盈利25亿美元，而去年同期盈利44亿美元。但两家企业均认为这属于正常市场波动，尤其在欧洲同行维 持现有发展路径的情况下，价格低迷终将过去。 欧洲两大油气巨头英国石油(BP)与壳牌 ...

核心观点 - 埃克森美孚通过收购特立尼达和多巴哥的UD-1区块加强了在加勒比地区的深水业务布局 [1][2][6] - UD-1区块面积达7100平方公里，超过特立尼达和多巴哥国土面积，公司拥有100%工作权益 [2][9] - 该交易整合了2025年深水竞标轮中的7个区块（TTDA 17至23），标志着公司重返特立尼达和多巴哥水域 [2][4] 战略意义 - 该区块位于圭亚那Stabroek高产区块西北部，公司将利用先进深水钻探技术和地下勘探专长开发新区 [4][6] - 交易符合公司长期战略，即通过大规模海上机会拓展西半球影响力并解锁新储量 [6] - 特立尼达和多巴哥能源组合因此多元化，公司区域能源地位得到强化 [6] 业务协同 - 公司在圭亚那的Yellowtail项目（第四期开发）已投产，初始日均产量25万桶，为圭亚那最大石油项目 [5] - UD-1区块将与圭亚那业务形成互补，巩固公司在加勒比地区的深水业务版图 [9] 其他能源公司动态 - Antero Midstream通过长期合同产生稳定现金流，注重股息后自由现金流用于债务削减 [8] - Flotek Industries为能源行业提供特种化学品，过去四个季度盈利平均超预期65.2%，2025年盈利预计同比增长94% [10][11] - Enbridge运营北美最复杂油气管道系统，输送美国20%天然气，过去四个季度盈利平均超预期5.61% [12]

核心观点 - 雪佛龙(CVX)和埃克森美孚(XOM)即将与阿尔及利亚达成一项具有里程碑意义的协议，开发该国巨大的天然气储量，包括页岩气 [1] - 该协议将使两家公司进入全球最大的未开发非常规天然气盆地之一，并巩固其在全球能源流动关键区域的存在 [1] - 阿尔及利亚拥有世界第三大页岩气储量，技术可采储量达707万亿立方英尺，是其常规资源的近四倍 [2] - 该协议将帮助阿尔及利亚提高产量目标，从1370-2000亿立方米，满足欧洲日益增长的能源需求 [4] - 成功开发将使两家公司进入北美以外最后的页岩气前沿市场之一 [6] 阿尔及利亚的能源潜力 - 阿尔及利亚估计拥有3419万亿立方英尺页岩气，其中707万亿立方英尺技术可采 [2] - 储量规模位居世界第三，仅次于中国和阿根廷 [2] - 这些资源为阿尔及利亚提供了多样化生产、增加出口和满足欧洲等关键市场能源需求的强大工具 [2] 公司前期准备 - 雪佛龙已于2024年6月与Sonatrach签署谅解备忘录，开发阿尔及利亚Ahnet和Berkine盆地的碳氢化合物资源 [3] - 2025年1月，雪佛龙与阿尔及利亚ALNAFT正式合作进行海上勘探，并计划扩展到陆上非常规项目 [3] - 从研究协议转向开发合同将为试点项目、数十亿美元投资和技术合作开辟新途径 [3] 战略意义 - 阿尔及利亚提供巨大的地质储量、靠近欧洲的战略位置和现有出口基础设施 [4] - 在欧洲寻求俄罗斯天然气替代品的背景下，两家公司有机会加强其作为可靠供应商的角色 [4] - 该协议将使两家公司处于欧洲能源安全战略演变的核心位置 [4] - 成功开发将展示公司与东道国合作释放价值、多样化供应链和促进全球能源稳定的能力 [6] 技术挑战与解决方案 - 开发页岩气需要大量水资源，并可能引发地下水污染、地震风险等环境问题 [5] - 2015年，环境问题曾引发公众抗议，特别是在In Salah试点项目 [5] - 两家公司拥有数十年在北美及其他地区管理非常规项目的经验，能够引入先进技术、最佳实践和安全协议 [5] 长期发展前景 - 协议可能为两家公司在阿尔及利亚能源领域建立长期存在奠定基础 [6] - 未来可能扩展到陆上和海上资源开发 [6] - 该机会将商业增长与战略影响力相结合，使两家公司处于重塑欧洲能源未来的核心位置 [8]

基金概况 - 基金名称为Schwab Fundamental US Large Company ETF (FNDX) 于2013年8月13日推出 采用被动管理策略 旨在提供美国大盘价值股市场的广泛投资机会 [1] - 基金由Charles Schwab发行 资产规模达193.9亿美元 是美国大盘价值股领域规模最大的ETF之一 [1] 大盘价值股特点 - 大盘股通常指市值超过100亿美元的公司 具有稳定性高 风险较低 现金流稳定的特点 [2] - 价值股以较低的市盈率和市净率为特征 但销售和盈利增长率也低于平均水平 长期来看价值股表现优于成长股 但在强劲牛市中成长股可能跑赢价值股 [3] 成本结构 - 基金年管理费为0.25% 与同类产品持平 过去12个月股息收益率为1.7% [4] 行业配置与持仓 - 金融板块权重最高 占比17.4% 信息技术和医疗保健板块分列二三位 [5] - 苹果公司(AAPL)为第一大持仓 占比3.86% 其次是微软(MSFT)和埃克森美孚(XOM) 前十大持仓合计占比20.25% [6] 业绩表现 - 基金追踪Russell RAFI US Large Co指数表现 年初至今回报率为7.87% 过去一年回报率为12.26% [7] - 52周价格区间为20.84-25.40美元 三年期贝塔系数为0.93 年化波动率为15.15% [7][8] 替代产品 - 同类产品包括Schwab US Dividend Equity ETF(SCHD)和Vanguard Value ETF(VTV) 资产规模分别为711.1亿和1417.3亿美元 管理费分别为0.06%和0.04% [11] 被动型ETF优势 - 被动管理型ETF因成本低 透明度高 灵活性好 税收效率高等优势 日益受到机构和零售投资者青睐 是长期投资的理想工具 [12]

投资评级 - 报告未明确给出埃克森美孚的具体投资评级 [1][2][4] 核心观点 - 埃克森美孚2025年第二季度经调净收入达70.82亿美元，略低于一致预期，但上游业务表现强劲 [1] - 公司重申2025财年资本支出指引维持270-290亿美元区间，季度股息每股0.99美元 [1] - 公司确认2026年前维持每年200亿美元的股票回购计划 [1] 业务板块表现 上游业务 - 上游业务经调净收入54.02亿美元，超一致预期47.64亿美元 [2] - 得益于二叠纪盆地和圭亚那项目资产产量提升、结构性成本节约、有利汇率及税务影响 [2] - 油气产量达463万桶油当量/日，2025年上半年产量同比增长13% [2] 能源品业务 - 能源品业务经调净收入13.65亿美元，超一致预期12.65亿美元 [2] - 行业炼化利润率下滑被成本节约及计划性维护减少所抵消 [2] 化工品业务 - 化工品业务经调净收入2.93亿美元，低于一致预期4.27亿美元 [2] - 因利润率收窄及中国化工园区项目相关支出增加 [2] 特种品业务 - 特种品业务经调净收入7.8亿美元，超一致预期7.28亿美元 [2] - 利润率提升和成本节约抵消了费用增加 [2] 财务数据 - 2025年第二季度营收81,506百万美元，同比下降12%，环比下降2% [4] - 经调净收入7,082百万美元，同比下降23%，环比下降8% [4] - 资本支出6,333百万美元，同比下降3%，环比上升7% [4] - 自由现金流5,393百万美元，同比上升9%，环比下降39% [4] - 经调摊薄后每股净收益1.64美元，同比下降23%，环比下降7% [4]

欧洲两大油气巨头英国石油(BP)与壳牌二季度双双录得产量下滑：BP日均产量230万桶，同比下降 3.3%，路透社分析指出这是近年投资缩减所致；壳牌日均产量265万桶，同比下降4.2%，创20年新低， 主因是资产剥离和替代能源投资。另一方面，虽然BP与壳牌公司二季度利润同比下滑，但两者均超分 析师预期，显示其表现优于市场预估。当然，若要在经营层面赶超美国同行埃克森美孚与雪佛龙，即便 不考虑市值差异，仍需努力提升油气产量。 中化新网讯 近日，国际石油巨头第二季度财报发布已经收官。从财报情况看，国际石油巨头回归传统 业务的进程仍在持续，欧洲油气巨头在产量和盈利方面仍落后于美国同行。 距2022年创纪录业绩已过去三年，面对产量远逊美国同行、利润持续走低的现状，欧洲石油巨头急需战 略调整。路透社分析认为，资产出售和油气投资缩减是今年业绩疲软的主因。这也表明BP与壳牌的能 源转型尝试效果欠佳，近期两家公司重新聚焦油气传统核心业务的决策即为明证。分析指出，欧洲石油 巨头回归核心业务后产量回升只是时间问题。 尽管国际市场价格疲软，埃克森美孚与雪佛龙均报告了创纪录的油气产量。埃克森美孚凭借圭亚那区块 持续强劲增长及对先锋自然资 ...

行业投资评级 - 石油化工行业评级为"增持"（维持）[5] 核心观点 海外油气巨头业绩分析 - 2025H1五大国际石油公司归母净利润同比显著下滑：埃克森美孚(-15.3%)、雪佛龙(-39.7%)、壳牌(-22.9%)、道达尔(-31.2%)，BP基础重置成本利润同比-31.8%[1][9] - 业绩下滑主因： - 油价下跌：25H1布油均价70.81美元/桶（同比-15.1%），Q2均价66.71美元/桶（同比-21.5%）[1][10] - 炼化景气低迷：壳牌/道达尔/BP炼油毛利分别同比-24.4%/-44.4%/-26.2%，北美埃克森美孚/雪佛龙下游利润分别-22.3%/-23.0%[1][10] - 天然气业务未达预期：尽管HH/TTF气价同比+66.8%/+38.9%，因长约价格滞后及产量下滑，壳牌/BP/道达尔天然气业务未实现正增长[1][10] 产量与成本控制 - 25H1五大巨头油气当量产量合计+2.96%，埃克森美孚因圭亚那区块上产实现原油+15.5%/天然气+6.9%，显著优于同业[2][18] - 成本控制分化：桶油气成本同比变化为埃克森美孚(-4.4美元)、雪佛龙(+1.2美元)、壳牌(-3.9美元)、BP(+3.5美元)、道达尔(-2.6美元)[2][21] - 埃克森美孚上游经营利润仅下滑4.5%，展现业绩韧性[2][21] 原油供需展望 - IEA下调25-26年需求预期：25年全球需求增长68万桶/日（下调2万桶/日），主因中国/印度/巴西需求疲软[3][24] - 航煤需求相对景气：25年预计增长2.1%，但仍低于2019年水平[3][24] - 供给端：25年全球供给增量上调37万桶/日至250万桶/日，其中OPEC+预计增产120万桶/日[3][24] 投资建议 - 长期看好"三桶油"及油服板块：中国石油/中国石化/中国海油(A+H)及下属油服企业[4] - 化工领域推荐： - 炼化化纤龙头（恒力石化/荣盛石化等） - 煤化工龙头（宝丰能源/华鲁恒升等） - 乙烷制乙烯龙头（卫星化学）[4] 数据图表要点 价格与库存 - 25H1布油-WTI价差收窄至3.84美元/桶[26][28] - 美国原油库存25年8月为4.5亿桶，低于24年同期[45][48] 供需数据 - 25年7月中国原油进口量同比-8.3%至3900万吨[67] - OPEC 25年7月产量环比增加24万桶/日至2870万桶/日[78] 炼化指标 - 新加坡炼油毛利25年8月降至7.2美元/桶（同比-28%）[86] - 美国炼厂开工率25年8月为89.2%（同比-3.1pct）[66]