报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 多因素加持下顺周期预期显著回暖，化工行业需求端有望在提振消费、促进生育等举措下不断改善，供给端亦有望持续优化，化工行业龙头有望充分受益，迎来盈利与估值回升 [2][4] - 草酸亚铁法磷酸铁锂领军企业扩产节奏明确，草酸需求有望进一步快速扩增，相关企业有望充分受益 [4] - 当周国际油价震荡，后续仍需跟踪美国经济数据、地缘政治局势变化、特朗普能源政策走向等多重因素 [6] 各部分总结 政策利好化工行业 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，从八个方面展开部署，后续国内需求有望进一步释放，化工行业有望从中充分受益 [2] - 李强总理提出2025年主要预期目标及重点工作，包括国内生产总值增长5%左右、财政赤字规模比上年增加1.6万亿元等；央行行长潘功胜表示今年央行将择机降准降息；呼和浩特市发布育儿补贴项目实施细则及服务流程，有助于相关消费产品需求进一步释放 [3] 企业扩产带动草酸需求 - 富临精工控股子公司江西升华拟引入战略投资者宁德时代，公司承诺计划完成江西、四川基地新建产能的投产及产能指标，产能扩张有望显著拉动草酸需求，项目投产有望带动草酸行业表观消费量增幅达到40%，建议关注草酸行业领军企业华鲁恒升 [4][6] 国际油价震荡 - 当周油价在多因素交织下呈现震荡走势，后续需关注特朗普相关言论、美国高频经济数据以及地缘政治局势等对油价估值的影响 [6] 中长期投资推荐 - 价值类：化工品价格、价差处于底部区域，龙头白马中长期性价比凸显，重点推荐万华化学、华鲁恒升等 [7] - 成长类：新材料产业发展契合新质生产力方向，成长型新材料企业进入放量增长的提速阶段，重点推荐瑞丰新材、OLED材料行业等 [7] - 弹性类：政策带动地产链需求预期好转，配额约束下制冷剂景气向上，建议关注MDI、钛白粉、纯碱子行业龙头及巨化股份、三美股份等 [8] - 高股息类：油气开采央企股东回报有望持续可观水平，建议关注中国石油、中国海油、中国石化 [9] 基础化工品价格概况 - 烯草酮：部分装置停车叠加需求良好，价格显著走强，截至2025年3月14日，价格为83500元/吨，环比上涨14.4% [12] - 氯氰菊酯：供给有限，价格上行，截至2025年3月14日，价格为75000元/吨，环比上涨15.4% [12] - 硫酸：部分装置检修叠加磷肥需求旺季支撑，价格上行，截至2025年3月14日，价格为700元/吨，环比上涨11.1% [12] - 复合肥：春耕需求支撑叠加厂商挺价心态仍存，价格上涨，截至2025年3月14日，价格为2560元/吨，环比上涨8.5% [12] - 乙二醇：需求增长、库存下降，价差改善，截至2025年3月14日，价格为4491元/吨，环比下跌2.1%，乙二醇 - 乙烯价差303元/吨，环比扩大9.2% [13] - 涤纶长丝：供给增加但需求端订单亦有上行，价差基本持平，截至2025年3月14日，POY、DTY、FDY价格分别为7050元/吨、8350元/吨、7800元/吨，环比分别下跌1.7%、下跌0.6%、下跌1.3% [13] 石油化工品价格概况 - 国际油价震荡，库存端美国汽油、馏分油库存下降带动市场需求预期好转，需求端IEA下调2025年全球石油需求增量预测，市场对需求端预期回落，截至2025年3月14日，WTI期货结算价较上周上涨0.2%至67.18美元/桶；Brent期货结算价较上周上涨0.3%至70.58美元/桶 [11] 重点跟踪产品价格与价差表格 - 报告列出了各类重点跟踪化工产品的价格与价差数据，包括指数、原油、炼油、天然气、煤、化工品等多个品类，展示了不同产品在当周、上周、两周前、上月、年初等不同时间节点的价格及涨幅情况 [15][17][19]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 刚果（金）矿业生产扰动率抬升，推高全球铜、钴、锡等金属价格，需持续关注后续变化对全球重要金属价格的影响 [2] - 关税不确定性叠加通胀回落，金价站上3000美元/盎司关口，黄金股性价比再度凸显 [3] - 铝库存持续去化，旺季需求支撑铝价高位运行，基本面向好叠加宏观情绪支撑电解铝盈利维持高位 [4] - 铜价继续上行，行业步入旺季需求，后续有望与宏观因素维持共振，铜价上行空间仍可高看一线 [4] - 碳酸锂价格环比下降，供需双旺背景下短期锂价或持续震荡，板块估值偏低，左侧可关注相关企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情周表现回顾 - 本期有色板块上涨3.56%，跑赢上证综指2.17pct，镍钴锡锑板块涨幅最大 [17][19] - 涨幅前五的公司为新威凌、宝钛股份、天力复合、利源股份、鹏欣资源；跌幅前五的公司为宜安科技、斯瑞新材、正海磁材、英洛华、银河磁体 [20] 工业金属基本面跟踪 铝 - 本期氧化铝价格指数周环比下跌，2月预焙阳极价格月环比上涨，氧化铝开工率和产量月环比下降 [24] - A00铝锭平均含税价环比上行，LME/SHFE/COMEX交易所铝库存、三大交易所电解铝库存累积、电解铝社会库存、铝棒社会库存均环比下降 [25][27][35] - 2月电解铝开工率月环比上升，产量月环比下降，本期电解铝吨盈利环比上升，下游龙头企业开工率和表观需求量环比上升 [31][36][37] 铜 - 本期铜精矿市场均价周环比上涨，TC加工费周环比下跌，电解铜均价周环比上涨 [39][41] - SHFE/LME交易所铜库存周环比下降，COMEX交易所铜库存周环比上升，电解铜社库（含保税）环比下降 [43] - 2月电解铜开工率和产量月环比上升，电解铜制杆周度开工率周环比上升，2月电解铜制杆、铜管、铜板带开工率环比下降，电线电缆开工率月环比上升 [49] 锌 - 本期SMM锌现货价格和SHFE锌价环比上涨，国产锌精矿加工费和进口锌精矿加工费环比上涨 [51][52] - SHFE锌库存环比增长，LME库存环比下降，七地锌锭社会库存环比增长，2024年12月精炼锌表观需求量环比下降 [52][56] 锡 - 受刚果（金）动乱影响Bisie矿停产，锡价大涨，本期锡锭价格环比上升，社会库存环比上升，锡精矿加工费环比持平 [56][59] - 2025年2月精炼锡产量环比下降，2024年12月锡矿进口量环比下滑 [62] 贵金属基本面跟踪 黄金 - 关税不确定性叠加通胀回落，金价站上3000美元/盎司关口，COMEX黄金、SHFE黄金、伦敦现货黄金、上金所黄金（T+D）价格均上涨 [3][64] - COMEX黄金库存环比上升，SHFE黄金库存环比持平，2025年1月全球央行黄金实现净购金12吨，2月我国央行再度增持黄金5吨，黄金ETF持仓环比上升 [65][67][74] 宏观经济数据跟踪 - 近期美国重点经济数据发布及重要事件时间公布，包括2月CPI、PPI、零售数据等 [79] - 本期美债收益率、10年期TIPS收益率环比上行，美元指数环比下行，2月美国新增非农就业人口15.1万人，失业率回升至4.1%，小时工资同比增速回升至4.0%，2024年12月职位空缺数为760万人 [82][86][94] - 2月美国CPI同比回落至2.8%，核心CPI同比回落至3.1%，核心PCE物价指数当月同比回落至2.65%，制造业PMI回落至50.3%，服务业PMI回升至53.5% [96][101][103] 能源金属及稀土基本面跟踪 锂 - 碳酸锂价格小幅下降，电碳与工碳价差为0.20万元/吨，电氢与电碳价差为 - 0.50万元/吨，进口锂辉石生产碳酸锂亏损环比减小 [104][107][109] - SMM预计2025年3月碳酸锂开工率环比提高11pct，2月碳酸锂产量环比增长2.5%，氢氧化锂产量环比下降4.22%，2月碳酸锂总体库存环比增加 [109][111][116] - SMM预计3月三元材料开工率环比提高4pct，产量环比增长12.5%，磷酸铁锂开工率环比提高9pct，产量环比增长20.19% [116][117][120] 钴镍 - SMM预计3月镍生铁开工率环比提高0.41pct，2月中国电解镍产量环比下降5.69%，3月中国硫酸镍月度产量环比下降2.93%，印尼镍生铁月度产量环比增长0.26% [125][128][129] - 本期中国纯镍社会库存环比增长9.96%，港口镍矿分港口库存环比下降3.69%，SMM预计3月四氧化三钴月度产量环比增长5.73%，2月硫酸钴月度产量环比下降4.52% [131][133][140] 稀土市场 - 本期稀土价格震荡偏强，氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽、氧化镧、氧化铈价格变动幅度分别为+0.00%、+0.21%、+0.58%、+1.66%、+0.00%、+3.85% [142][148][150] - 2024年12月中国稀土永磁材料进口约207吨，出口约5577吨 [152] 其他商品与小金属 - 铝箔加工费环比持平，6um、8um铜箔加工费环比上涨，钛精矿价格变动幅度为0.00%，锑锭价格变动幅度为+11.76%，钼精矿价格变动幅度为 - 4.33%，黑钨精矿价格变动幅度为 - 0.71%，镁锭价格变动幅度为+4.24%，电解锰价格变动幅度为0.00% [155][159][161] 行业周动态 - 常铝股份2024年实现营业收入78.18亿元，同比提高13.73%；实现归属于上市公司股东的净利润7,077万元，同比提高368.46% [162] - 宏创控股2024年营业总收入较上年同期增加29.73%至348,622.27万元；实现营业利润 - 6,590.97万元，利润总额 - 6,503.97万元，归属于上市公司股东的净利润 - 6,898.18万元，分别较上年同期增加53.28%、53.89%、52.50% [163] - 中科三环2024年实现营业收入675,088.29万元，比上年同期下降19.23%；利润总额为3,749.93万元，比上年同期下降91.92%；归属于母公司股东的净利润为1,200.78万元，比上年同期下降95.64% [164] - 兴业银锡子公司2025年3月9日发生安全事故，造成1人死亡，无人受伤，目前银漫矿业选厂正常生产，矿区地表存矿可供应选厂生产两个月左右，暂不会对公司生产经营和未来业绩产生重大不利影响 [166]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 持续挖掘阿尔法，关注AI算力及eCall产业变化 [4][6] - 计算机板块将从强贝塔走向强阿尔法，可从业绩超预期、产业边际变化、政策边际变化三方面挖掘阿尔法 [4][6] - 关注AI算力产业最新变化，国外英伟达GTC大会将揭晓新一代AI芯片平台技术细节，国内腾讯年报大厂资本开支趋势有指引意义，算力租赁受关注 [4][6] - eCall产业迎来重要拐点，随着国标AECS推进，国内潜在市场有望加速打开 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 持续挖掘阿尔法投资机会，从业绩超预期、产业边际变化、政策边际变化三方面入手 [4][6] - 关注AI算力产业变化，国外英伟达GTC大会、国内腾讯年报及算力租赁受关注 [4][6] - eCall产业迎来拐点，国内潜在市场有望打开 [4][7] eCall潜在市场有多大？—eCall产业跟踪系列二 关键数据及假设：乘/商用车销量、eCall单价、渗透率 - 假设乘用车eCall产品单价约600元/个，商用车约500元/个 [10] - 假设2027年中国乘用车销量约2400万辆，全球约8030万辆 [11] - 预计2027年中国商用车销量约425万辆，全球保守估计约2700万辆 [14] - 假设2027年中国、全球汽车市场eCall系统渗透率乐观/中性/悲观预期分别为70%/50%/30%、60%/40%/20% [17] 空间测算：预计2027年，中国eCall潜在市场将超百亿元 - 2027年中国eCall潜在市场乐观/中性/悲观规模分别为116亿元/83亿元/49亿元，全球分别为370亿元/247亿元/123亿元 [18] 投资建议与相关标的 - 建议关注eCall产业链相关计算机上市公司，如慧翰股份、鸿泉物联、东软集团等 [19] 本期行情回顾 - 2025年3月9日 - 3月15日，计算机（中信）指数下跌1.20%，跑输创业板指数2.17个百分点，跑输上证指数2.59个百分点，位列全行业第30名 [21] 重大新闻 - 人工智能领域，中国信通院启动多模态智能体技术规范编制，OpenAI发布CoT监控，工信部推进“人工智能+”行动，阿里巴巴推出AI旗舰应用“新夸克” [24][25][26] - 云计算领域，河南10000P算力集群预计投运，浙江算力科技签约算力生态共同体 [27][28] - 数据要素领域，国家数据局召开中央企业数据开发利用工作座谈会 [29] - 网络安全领域，中央网信办推动两会网信领域工作部署落实 [31] 行业新闻 - 人工智能领域，多模态智能体技术规范编制及研讨会相关进展，OpenAI CoT监控成果，工信部推进“人工智能+”行动，阿里巴巴推出“新夸克” [32][33][34][37] - 云计算领域，河南算力集群投运，浙江算力科技签约算力生态共同体 [38][39] - 数据要素领域，国家数据局召开座谈会推动央企数据开发利用 [40] - 网络安全领域，中央网信办推动两会网信工作部署落实及规划编制 [43] 公司动态 - 城地香江签订中国移动呼和浩特数据中心算力基础设施建维服务项目，合同金额44.52亿元 [44] - 通行宝子公司中标湖南省高速公路交通基础设施数字化转型升级公共服务项目，中标金额2.83亿元 [45] - 通道科技预计2025年1 - 3月归母净利润1.8亿 - 2亿元，同比增长44.29% - 60.32%，扣非净利润同比增长44.11% - 60.12% [45] - 中望软件及子公司收到政府补助，分别为685.48万元和1000万元 [45] - 麒麟信安拟1000万元在新疆设子公司并新增为募投项目实施主体 [45] 一级投融资总结 - 2025年3月8日 - 3月14日，计算机行业一级市场投融资16起，11起人工智能类，4起企业服务类，1起金融类，最大为英矽智能7.9亿元 [47] 中标信息统计 - 2025年3月8日 - 3月14日，重点关注公司总计中标金额3.54亿元，神州数码中标金额最大为1.81亿元 [54]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 美国对伊制裁加码及OPEC增产，油轮板块中长期有向上空间，当前继续超配并关注中远海能 [7][9] - 公路铁路、航空机场、快递、物流、航运、港口、大宗供应链等板块各有投资机会，给出推荐组合和关注标的 [59][62][66][67][68][70][71] 根据相关目录分别进行总结 周聚焦 - 美国3月13日追加对伊朗制裁，10艘VLCC超大型油轮被纳入制裁名单，全球约20%油轮船队受制裁 [7] - OPEC+八个成员国3月3日声明4月1日起逐步增产，分阶段释放220万桶/天产量 [7] - 制裁加码使油轮供需双端有望提振，供给端老旧油轮退出加速，需求端合规油运需求提升；OPEC增产将从出口和进口端提振运输需求；炼厂开工率低拖累运价，后续需关注需求指标；中长期油轮运价向上空间充足 [9] 周行业数据跟踪 航空高频数据跟踪 - 2025.03.07 - 2025.03.13国内航班量日均12004班，较上周-0.10%，同比-0.50%；旅客量1143.00万人次，较上周+0.05%，同比+2.12% [10][11] - 期间国内平均全票价环比-3.49%，同比-6.31%；平均裸票价环比-4.11%，同比-2.38%；客座率83.01%，较去年同期提升2.69pcts [11][12] - 各枢纽机场国内航班量恢复到19年比例不同，首都77.63%，浦东115.51%等；国际旅客量130.33万人次，较上周-2.46%，同比+25.14% [12][13] - 各枢纽机场国际航班量恢复到19年比例不同，首都60.88%，浦东97.27%等 [13] 快递高频数据跟踪 - 2025.3.3 - 2025.3.9周度日均揽收量约5.55亿件、投递量约5.58亿件，环比分别+3.99%/+3.14% [17] - 2025.3.1 - 2025.3.9月度日均揽收量约5.5亿件、投递量约5.54亿件，同比分别+26.64%/+26.02% [17] - 2025.1.1 - 2025.3.9日均揽收量约4.95亿件、投递量约5.01亿件，同比分别+36.00%/+38.54% [17] - 2024年1 - 12月，快递业务量同比+21.5%，收入同比+13.8% [3] - 2025年2月业务量135.9亿件，同比+58.8%、环比-8.7%；单票收入7.29元/件，同比-17.8%、环比-11.0%；收入990.9亿元，同比+30.4%；CR8指数为87.1%，环比+0.5pct，同比+2.1pct [19][22] - 2025年1月圆通、韵达、申通收入分别为53.4/40.69/41.69亿元，增速分别为+1.5%/-8.4%/+5.1%；业务量分别为22.68/20.13/20.23亿件，增速分别为+5.5%/+2.9%/+11.8%；单价分别为2.35/2.02/2.06元，同比分别-3.8%/-11.0%/-5.9% [30] - 2025年1月顺丰总收入262.77亿元，同比+7.9%；速运物流业务收入207.63亿元，同比+6.5%，业务量13.3亿件，同比+16.0%、环比-1.5%，单票收入15.61元，同比-8.2%，环比+1.06元；供应链及国际业务收入55.14亿元，同比+13.6%、环比-18.92% [32] 化工物流高频数据跟踪 - 2025.03.13化工产品价格指数CCPI较上周-0.9%，较上月同期-1.6%，2025年年内变动-0.8%，较2024年同期-7.9% [42] - 2025.03.12部分主要化学品库存环比变化：华东地区苯乙烯-5.9%/华东地区乙二醇-0.8%/全国纯碱-1.4% [42] - 2025.03.13国内PTA和PX开工率分别为77.4%/91.4%，较上周环比+2.9pct/-0.4pct，较去年同期同比-0.1pct/+0.0pct [44] - 2025.03.14部分外贸化学品船运价格有变动，新加坡-鹿特丹航线5000吨船运价格较上周环比-5美元/公吨等 [46] - 2025年3月第1周内贸化学品海运市场运价有下调趋势 [48] 航运高频数据跟踪 - 本周BDI指数为1517点，环比上涨20% [50] - 本周CCFI指数环比下跌2%，SCFI指数环比下跌8%；SCFI欧洲航线运价为1342美元/TEU，环比下跌15%，美西航线运价为1965美元/FEU，环比下跌14% [50] - 本周VLCC - TCE运价为38329美元/天，环比下跌3% [51] 近期重点报告 - 包含《福建高速：路产优质领跑行业，分红预期显著改善》《油轮板块深度报告——再论供给：油轮出清在即，看好长期布局机会》等多篇报告 [57] 周观点及推荐组合 周观点 - 公路铁路板块：高速板块商业模式变化，2025年货运有望稳健恢复、客运持续增长，股息率较高，“一法两条例”修订或打破收费期限上限；铁路板块商业模式转向市场性，票价提升，2025年货运有望改善 [59][60] - 航空机场板块：行业运力增速低，航司策略重回量价平衡，旺季运力瓶颈初现，淡季商务航线票价难大幅下跌；油价下降、宏观回暖，板块有向上期权，建议把握25年周期圆弧底配置机会 [63][64] - 快递板块：直营快递顺丰收入稳健增长，成本有改善空间，分红比例有望提升；电商快递短期有超调机会，中长期前景广阔 [66] - 物流板块：货代价格有望修复，内贸陆运需求将提升，仓储企业盈利能力有望强化，危化品水运关注景气回升和份额扩张机会 [67] - 航运板块：油轮行业供给有望出清，需求有两大拐点，推荐中远海能 [68] - 港口板块：2024年集装箱吞吐量增速后续将回归稳健，港口费率修复趋势明显，有提升空间 [70] - 大宗供应链板块：宏观经济修复，企业有望触底反弹，行业集中度低，规模效应和利润率有望提升 [71] 周组合 - 推荐组合：中远海能、山东高速、皖通高速等多家公司 [4][72] - 建议关注：宏川智慧、密尔克卫、盛航股份等多家公司 [4][72]

报告公司投资评级 - 报告对长城汽车的投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 长城汽车出口增长，在俄罗斯、南美、右舵等市场有发展，中短期盈利有支撑；坦克与皮卡竞争力强，盈利向好；哈弗与WEY边际改善，高端化和智能化赋能；新车表现值得期待，预计2024 - 2026年归母净利润为127.12亿、158.78亿、182.76亿 [4][45] 根据相关目录分别进行总结 出口增长，中短期盈利有支撑 - 出口主要区域为俄罗斯、南美、右舵市场，2022 - 2024年出口量分别为17.3万、31.6万、45.3万，2024年各区域占比为59.5%、15.2%、19.1% [7] - 2024年南美市场总量约515万辆，以巴西为基础拓展，预计2025年增长5%，当地市场PHEV和EV有发展，长城汽车H6 PHEV等车型有规划 [8][13] - 2024年右舵市场总量约1647万辆，长城汽车有拓展国家与车型 [16] - 俄罗斯市场公司市占率有望维持较高水平，2025年预计达10%，2015 - 2024年市场规模有变化，公司部分车型有销量表现 [19] 坦克与皮卡竞争力强，盈利继续向好 - 坦克在越野赛道竞争力强，Hi4Z技术锦上添花，坦克300、400、500、700等车型在不同地区有市场份额，Hi4Z有技术特点，坦克500Hi4 - Z与竞品有参数对比 [25][27][28] - 皮卡自2022年起市占率超45%，炮与风骏5量利稳定，2021 - 2024年有销量数据 [30] 哈弗与WEY边际改善，高端化+智能化赋能 - 产品调整和渠道改革使蓝山、猛龙改款初见成效，2022 - 2024年WEY品牌有发展，2024年销量增长，2025年有门店规划，两款车型有改版内容 [35][37][38] - 全品牌落地中高阶智驾，WEY牌新车带动高端化，2025年不同车型有不同智驾版本，WEY品牌SUV有高端化表现 [40] 新车梳理与情景测算 - 涉及Hi4Z、WEY等新车情况，2025年不同情景下各车型有销量预测，同时给出了2022 - 2025年各车型及整体的销量、收入、利润等数据 [42] 投资建议 - 基于出口、产品竞争力、品牌改善等因素，看好长城汽车发展，预计2024 - 2026年归母净利润为127.12亿、158.78亿、182.76亿 [45] 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（单位未提及）|173212|207592|268401|310262| |收入增速|26.1%|19.8%|29.3%|15.6%| |归母净利润（单位未提及）|7022|12712|15878|18276| |归母净利润增速|-15.1%|81.0%|24.9%|15.1%| |净利率|18.7%|19.1%|18.7%|18.4%| |ROE|10.3%|16.2%|18.3%|18.6%| |EPS（单位未提及）|0.82|1.48|1.85|2.13| |PE|32.2|17.8|14.2|12.4| [3][48]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 多因素加持下顺周期预期显著回暖，化工行业需求端有望在提振消费、促进生育等举措下不断改善，供给端亦有望持续优化，化工行业龙头有望充分受益，迎来盈利与估值回升 [2][4] - 草酸亚铁法磷酸铁锂领军企业扩产节奏明确，草酸需求有望进一步快速扩增，相关企业有望充分受益 [4] - 当周国际油价震荡，后续仍需跟踪美国经济数据、地缘政治局势变化、特朗普能源政策走向等多重因素 [6] 各部分总结 政策利好 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，后续国内需求有望进一步释放，化工行业有望从中充分受益 [2] - 李强总理提出2025年主要预期目标及重点工作，央行行长表示今年央行将择机降准降息，呼和浩特市出台育儿补贴政策，有助于相关消费产品需求进一步释放 [3] 企业扩产 - 富临精工控股子公司江西升华拟引入战略投资者宁德时代，产能扩张有望显著拉动草酸需求，项目投产有望带动草酸行业表观消费量增幅达到40% [4][6] 油价走势 - 当周油价在多因素交织下呈现震荡走势，后续需关注特朗普相关言论、美国高频经济数据以及地缘政治局势等对油价估值的影响 [6] 投资推荐 - 价值类：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、卫星化学、宝丰能源、华峰化学等具备业绩安全边际的龙头白马 [7] - 成长类：推荐瑞丰新材、OLED材料行业、半导体材料行业、蓝晓科技、国瓷材料等赛道成长型新材料企业 [7] - 弹性类：建议关注MDI、钛白粉、纯碱子行业龙头万华化学、龙佰集团、远兴能源等，以及制冷剂企业巨化股份、三美股份等 [8] - 高股息类：建议关注中国石油、中国海油、中国石化等油气开采企业 [9] 产品价格 基础化工品 - 烯草酮价格显著走强，截至2025年3月14日，价格为83500元/吨，环比上涨14.4% [12] - 氯氰菊酯价格上行，截至2025年3月14日，价格为75000元/吨，环比上涨15.4% [12] - 硫酸价格上行，截至2025年3月14日，价格为700元/吨，环比上涨11.1% [12] - 复合肥价格上涨，截至2025年3月14日，价格为2560元/吨，环比上涨8.5% [12] - 乙二醇价差改善，截至2025年3月14日，价格为4491元/吨，环比下跌2.1%，乙二醇 - 乙烯价差303元/吨，环比扩大9.2% [13] - 涤纶长丝价差基本持平，截至2025年3月14日，POY、DTY、FDY价格分别为7050元/吨、8350元/吨、7800元/吨，环比分别下跌1.7%、下跌0.6%、下跌1.3% [13] 石油化工品 - 国际油价震荡，截至2025年3月14日，WTI期货结算价较上周上涨0.2%至67.18美元/桶；Brent期货结算价较上周上涨0.3%至70.58美元/桶 [11]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 持续挖掘阿尔法，关注AI算力及eCall产业变化 [4][6] - 计算机板块将从强贝塔走向强阿尔法，可从业绩超预期、产业边际变化、政策边际变化三方面挖掘阿尔法 [4][6] - 关注AI算力产业最新变化，国外英伟达GTC大会将揭晓新一代AI芯片平台技术细节，国内大厂资本开支趋势影响算力产业景气度，算力租赁受关注 [4][6] - eCall产业迎来重要拐点，随着国标AECS推进，国内潜在市场有望加速打开 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 持续挖掘阿尔法投资机会，关注财报披露窗口期业绩、算力供需及AI Agent落地进展、货币财政及信创招投标政策变化 [4][6] - 关注AI算力产业变化，英伟达GTC大会将揭晓技术细节，腾讯发布年报指引国内算力产业，可跟踪H20供应链 [4][6] - eCall产业迎来拐点，国内潜在市场有望打开，报告对其市场空间进行测算 [4][7] eCall潜在市场有多大？—eCall产业跟踪系列二 - 关键数据及假设：乘用车eCall单价约600元/个，商用车约500元/个；预计2027年中国乘用车销量约2400万辆，全球约8030万辆；中国商用车销量约425万辆，全球约2700万辆；2027年中国、全球汽车市场eCall系统渗透率乐观/中性/悲观预期分别为70%/50%/30%、60%/40%/20% [10][11][14] - 空间测算：预计2027年中国eCall潜在市场乐观/中性/悲观规模分别超101亿元/72亿元/43亿元，全球分别超289亿元/193亿元/96亿元 [18][19] - 投资建议与相关标的：关注eCall产业链相关计算机上市公司，如慧翰股份、鸿泉物联、东软集团等 [18] 本期行情回顾 - 2025年3月9日 - 3月15日，计算机（中信）指数下跌1.20%，跑输创业板指数2.17个百分点，跑输上证指数2.59个百分点，位列全行业第30名 [20] 重大新闻 - 人工智能：中国信通院启动多模态智能体技术规范编制；OpenAI发布CoT监控；工信部推进“人工智能+”行动；阿里巴巴推出AI旗舰应用“新夸克” [23][24][25] - 云计算：河南10000P算力集群预计一季度投运；浙江算力科技与多家企业签约算力生态共同体 [26][27] - 数据要素：国家数据局推进中央企业数据开发利用 [28] - 网络安全：中央网信办推动两会网信领域工作部署落实 [30] 行业新闻 - 人工智能：中国信通院将召开多模态智能体技术规范研讨会；OpenAI用CoT监控阻止大模型恶意行为；工信部推进新兴产业发展；阿里巴巴推出“新夸克” [31][32][33] - 云计算：河南算力集群将投运；浙江算力科技签约算力生态共同体 [37][38] - 数据要素：国家数据局推进央企数据开发利用 [39] - 网络安全：中央网信办推动两会网信工作落实 [42] 公司动态 - 城地香江签订44.52亿元服务项目 [43] - 通行宝子公司中标2.83亿元项目 [44] - 通道科技预计1 - 3月归母净利润1.8 - 2亿元，同比增长44.29% - 60.32% [44] - 中望软件及子公司收到政府补助1685.48万元 [44] - 麒麟信安拟1000万元设立子公司 [44] 一级投融资总结 - 2025年3月8日 - 3月14日，计算机行业一级市场投融资16起，11起为人工智能类，4起为企业服务类，1起为金融类，最大为英矽智能7.9亿元 [46] 中标信息统计 - 2025年3月8日 - 3月14日，重点关注公司总计中标金额3.54亿元，神州数码中标金额最大为1.81亿元 [53]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 美国对伊制裁加码及OPEC增产，油轮板块中长期有向上空间，当前继续将油轮作为超配板块推荐 [7][9] - 各子板块有不同发展趋势和投资机会，如公路铁路板块商业模式变革、航空机场板块供需反转、快递板块直营和电商快递各有亮点等 [57][60][64] 根据相关目录分别进行总结 周聚焦 - 美国3月13日对数个涉伊朗原油出口的个人、实体与船舶实施制裁，10艘VLCC超大型油轮被纳入制裁名单，全球已有464艘油轮受制裁，约占全球油轮船队20% [7] - OPEC+八个成员国3月3日声明4月1日起逐步增产，分阶段释放220万桶/天产量 [7] - 对伊制裁加码使油轮供需双端有望再获提振，OPEC增产逐步提振有效需求，但炼厂开工率低拖累原油运价，中长期油轮运价有充足向上空间 [9] 周行业数据跟踪 航空高频数据跟踪 - 2025.03.07 - 2025.03.13国内航班量84029班次，日均12004班，较上周-0.10%，同比-0.50% [10] - 国内旅客量达1143.00万人次，较上周+0.05%，同比+2.12% [11] - 国内平均全票价环比-3.49%，同比-6.31%，平均裸票价环比-4.11%，同比-2.38% [11] - 国内客座率为83.01%，较去年同期提升2.69pcts [12] - 各枢纽机场国内航班量和国际航班量有不同恢复比例 [12][13] - 国际旅客量达130.33万人次，较上周-2.46%，同比+25.14% [13] 快递高频数据跟踪 - 2025.3.3 - 2025.3.9周度日均揽收量约5.55亿件/投递量约5.58亿件，环比分别+3.99%/+3.14% [17] - 2025.3.1 - 2025.3.9月度日均揽收量约5.5亿件/投递量约5.54亿件，同比分别+26.64%/+26.02% [17] - 2025.1.1 - 2025.3.9日均揽收量约4.95亿件/投递量约5.01亿件，同比分别+36.00%/+38.54% [17] - 2024年1 - 12月，快递业务量同比+21.5%，收入同比+13.8% [3] - 2025年2月快递业务量135.9亿件，同比+58.8%、环比-8.7%，单票收入7.29元/件，同比-17.8%、环比-11.0%，收入990.9亿元，同比+30.4%，CR8指数为87.1%，环比+0.5pct，同比+2.1pct [19][22] - 2025年1月圆通、韵达、申通、顺丰等快递公司有不同的收入、业务量、单价等数据表现 [28][30] 化工物流高频数据跟踪 - 2025.03.13化工产品价格指数CCPI较上周-0.9%，较上月同期-1.6%，2025年年内变动-0.8%，较2024年同期-7.9% [40] - 2025.03.12部分主要化学品库存华东地区苯乙烯-5.9%/华东地区乙二醇-0.8%/全国纯碱-1.4% [40] - 2025.03.13国内PTA和PX开工率分别为77.4%/91.4%，较上周环比+2.9pct/-0.4pct，较去年同期同比-0.1pct/+0.0pct [42] - 2025.03.14部分外贸化学品船运价格有不同变化，内贸化学品市场运价有下调趋势 [44][46] 航运高频数据跟踪 - 本周BDI指数为1517点，环比上涨20% [48] - 本周CCFI指数环比下跌2%，SCFI指数环比下跌8%，SCFI欧洲航线运价为1342美元/TEU，环比下跌15%，美西航线运价为1965美元/FEU，环比下跌14% [48] - 本周VLCC - TCE运价为38329美元/天，环比下跌3% [49] 近期重点报告 - 包含《福建高速：路产优质领跑行业，分红预期显著改善》《油轮板块深度报告——再论供给：油轮出清在即，看好长期布局机会》等多篇报告 [55] 周观点及推荐组合 周观点 - 公路铁路板块高速商业模式变化，2025年货运有望稳健恢复、客运有望持续增长，铁路商业模式变革，票价提升已成趋势，货运2025年有望改善 [57][58] - 航空机场板块供给低位、运力瓶颈初现、行业票价下有支撑，25年有望迎来强周期弹性配置机会，宏观回暖、油价下降，板块仍存向上期权 [61][62] - 快递板块直营快递顺丰收入稳健增长，成本有改善空间，电商快递短期有超调机会，中长期投资前景广阔 [64] - 物流板块货代价格有望修复，内贸陆运运输需求将提升，仓储企业盈利能力有望强化，危化品水运关注景气回升和份额扩张机会 [65] - 航运板块油轮行业潜在供给出清力度大，推荐中远海能 [66] - 港口板块2024上半年集装箱吞吐高增后增速回落，港口费率修复趋势明显 [68] - 大宗供应链板块随着宏观经济温和修复，企业有望触底反弹 [69] 周组合 - 推荐组合包括中远海能、山东高速、皖通高速等多家公司 [4][70] - 建议关注宏川智慧、密尔克卫、盛航股份等公司 [4][70]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 刚果（金）矿业生产扰动率抬升，推高全球铜、钴、锡等金属价格；关税不确定性叠加通胀回落，金价站上3000美元/盎司关口；铝库存持续去化，旺季需求支撑铝价高位运行；铜价继续上行；碳酸锂价格环比下降 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情周表现回顾 - 本期有色板块上涨3.56%，跑赢上证综指2.17pct，镍钴锡锑板块涨幅最大 [17][19] - 涨幅前五的公司为新威凌、宝钛股份、天力复合、利源股份、鹏欣资源；跌幅前五的公司为宜安科技、斯瑞新材、正海磁材、英洛华、银河磁体 [20] 工业金属基本面跟踪 铝 - 库存持续去化，旺季需求支撑铝价高位运行；本期氧化铝价格指数周环比下跌，预焙阳极价格月环比上涨，氧化铝开工率和产量月环比下降 [24] - A00铝锭平均含税价环比上行，LME/SHFE/COMEX交易所铝库存、三大交易所电解铝库存累积、电解铝社会库存、铝棒社会库存周环比均下降 [25][27][30] - 2月电解铝开工率月环比上升，产量月环比下降；本期电解铝吨盈利环比上升，下游龙头企业开工率环比上升，表观需求量环比上升 [31][37][38] 铜 - 铜价继续上行；本期铜精矿市场均价周环比上涨，TC加工费周环比下跌，电解铜均价周环比上涨 [40][42] - SHFE/LME交易所铜库存周环比下降，COMEX交易所铜库存周环比上升，电解铜社库（含保税）环比下降 [44] - 2月电解铜开工率和产量月环比上升，电解铜制杆开工率周环比上升，2月电解铜制杆、铜管、铜板带开工率月环比下降，电线电缆开工率月环比上升 [51] 锌 - SMM锌价小幅上涨；本期SMM锌现货价格、SHFE锌价环比上涨，国产锌精矿加工费、进口锌精矿加工费环比上涨 [53][54] - SHFE锌库存环比增长，LME库存环比下降，七地锌锭社会库存环比增长；2024年12月精炼锌表观需求量环比下降 [54][58] 锡 - 受刚果（金）动乱影响Bisie矿停产，锡价大涨；本期锡锭价格环比上升，社会库存环比上升，锡精矿加工费环比持平 [58][61] - 2月精炼锡产量环比下降，2024年12月锡矿进口量环比下滑 [64] 贵金属基本面跟踪 黄金 - 关税不确定性叠加通胀回落，金价站上3000美元/盎司关口；本期COMEX黄金、SHFE黄金、伦敦现货黄金、上金所黄金（T+D）价格均上涨 [3][66] - COMEX黄金库存环比上升，SHFE黄金库存环比持平；2025年1月全球央行黄金实现净购金12吨，2月我国央行再度增持黄金5吨；本期黄金ETF持仓环比上升 [67][68][69] 宏观经济数据跟踪 - 近期美国重点经济数据发布及重要事件时间公布，包括2月CPI及核心CPI年率、PPI及核心PPI年率等数据发布时间 [80] - 截至2025年3月14日，市场预期2025年降息75bp；本期美债收益率、10年期TIPS收益率环比上行，美元指数环比下行 [85][84][87] - 2月美国新增非农就业人口15.1万人，失业率回升至4.1%，小时工资同比增速回升至4.0%，2024年12月职位空缺数为760万人 [88][91][93][96] - 2月美国CPI同比回落至2.8%，核心CPI同比回落至3.1%，核心PCE物价指数当月同比回落至2.65%；制造业PMI回落至50.3%，服务业PMI回升至53.5% [98][103][105] 能源金属及稀土基本面跟踪 锂 - 碳酸锂价格小幅下降；本期电碳与工碳价差为0.20万元/吨，电氢与电碳价差为 - 0.50万元/吨 [106][109] - 进口锂辉石生产碳酸锂亏损环比减小；SMM预计2025年3月碳酸锂开工率环比提高11pct，2月碳酸锂产量环比增长2.5%，氢氧化锂产量环比下降4.22% [111][113] - 2月碳酸锂总体库存环比增加；SMM预计3月三元材料开工率环比提高4pct，产量环比增长12.5%；磷酸铁锂开工率环比提高9pct，产量环比增长20.19% [118][119][120][122] 钴镍 - SMM预计3月镍生铁开工率环比提高0.41pct；2月中国电解镍产量环比下降5.69%，SMM预计3月中国硫酸镍月度产量环比下降2.93%，印尼镍生铁月度产量环比增长0.26% [131][127][132][130] - 2024年12月中国镍铁（包括镍生铁）进口量环比增加14.06%；本期中国纯镍社会库存环比增长9.96%，港口镍矿分港口库存环比下降3.69% [135][136][138] - SMM预计3月四氧化三钴月度产量环比增长5.73%，2月硫酸钴月度产量环比下降4.52% [133][141] 稀土市场 - 本期稀土价格震荡偏强；氧化镨价格变动幅度为+0.00%，氧化钕价格变动幅度为+0.21%，氧化镝价格变动幅度为+0.58%，氧化铽价格变动幅度为+1.66%，氧化镧价格变动幅度为+0.00%，氧化铈价格变动幅度为+3.85% [143][149][151] - 2024年12月中国稀土永磁材料进口约207吨，出口约5577吨 [153] 其他商品与小金属 - 铜箔加工费环比下降；铝箔加工费环比持平，6um、8um铜箔加工费环比上涨 [154][156] - 本期钛精矿价格变动幅度为0.00%，锑锭价格变动幅度为+11.76%，钼精矿价格变动幅度为 - 4.33%，黑钨精矿价格变动幅度为 - 0.71%，镁锭价格变动幅度为+4.24%，电解锰价格变动幅度为0.00% [160][162] 行业周动态 - 常铝股份2024年实现营业收入78.18亿元，同比提高13.73%；实现归属于上市公司股东的净利润7,077万元，同比提高368.46% [163] - 宏创控股2024年营业总收入较上年同期增加29.73%至348,622.27万元；实现营业利润 - 6,590.97万元，利润总额 - 6,503.97万元，归属于上市公司股东的净利润 - 6,898.18万元，分别较上年同期增加53.28%、53.89%、52.50% [164] - 中科三环2024年实现营业收入675,088.29万元，比上年同期下降19.23%；利润总额为3,749.93万元，比上年同期下降91.92%；归属于母公司股东的净利润为1,200.78万元，比上年同期下降95.64% [165] - 兴业银锡子公司银漫矿业3月9日发生安全事故，造成1人死亡，无人受伤；目前选厂正常生产，矿区地表存矿可供应选厂生产两个月左右，暂不会对公司生产经营和未来业绩产生重大不利影响 [167]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年3月10 - 14日，A股电力指数和燃气板块指数均上涨，电力指数细分子板块火电、水电、新能源发电也有不同幅度涨幅；江苏海风项目建设加速，南方区域电力市场拟于6月底连续结算试运行；电力和燃气行业有多项新闻动态及数据变化，投资上对电力和燃气行业不同细分领域给出推荐和关注建议[2][3] 根据相关目录分别进行总结 电力板块数据跟踪 火电行业跟踪 - 截至3月14日，动力煤市场价格690元/吨，较3月7日环比 - 1.43%；秦皇岛港动力煤库存720万吨，较3月7日环比 - 3.9%，同比 + 40.6% [9] - 截至2024年底，我国火电累计总装机量为1444.45GW，2024年新增火电装机量57.71GW [14] - 2024年，全国火电发电量63438亿度，同比 + 1.5%；全国火电设备平均利用小时为4400小时，比上年同期减少66小时 [18][20] 水电行业跟踪 - 3月14日，三峡水库当日入库流量0.85万立方米/秒，同比 + 54.55%；出库流量0.78万立方米/秒，同比 + 12.94%；自2025年1月1日以来，日均入库流量0.69万立方米/秒，同比 + 6.45%；日均出库流量0.79万立方米/秒，同比 + 18.85% [22] - 截至2024年底，我国水电累计总装机量为435.95GW，2024年国内新增水电装机量13.78GW [24] - 2024年，全国水电发电12742亿度，同比 + 10.7%；全国水电设备平均利用小时为3349小时，比上年同期增加216小时 [28][30] 绿电行业跟踪 - 截至2024年底，我国风电、光伏累计总装机量分别为520.68GW、886.66GW，2024年国内新增风电、光伏装机量分别为79.34GW、277.17GW [33] - 截至2025年3月14日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.70元/瓦，相比3月7日环比 + 1.45%；截至3月12日，国产多晶硅料价格市场均价为5.04美元/千克，相较3月5日环比 + 2.02% [38] - 截至3月14日，国产磷酸铁锂价格为3.37万元/吨，同比 - 23.00%，相较3月7日环比持平 [43] 全社会用电量跟踪 - 2024年全年，全社会用电总量98521亿度，累计同比 + 6.8%；2023年全年全社会用电总量累计同比 + 6.7% [46] 天然气重点数据追踪 - 截至3月13日，中国LNG到岸价13.45美元/百万英热，按3月13日汇率折合人民币3.41元/方，同比 + 54.46%，相比3月6日环比 + 3.73% [47] - 相较3月7日，国产气出厂价格下降2.92%，进口气出厂价格下降0.71%；截至3月14日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4557元/吨，较3月7日下降1.41% [50] - 北美天然气期货价格周环比 - 5.70%，英国天然气周环比 + 8.06% [54] - 2024年，全国天然气表观消费量为4260.50亿立方米，同比 + 7.99% [56] 行业新闻 电力行业新闻 - 3月12日，国信大丰85万千瓦海上风电项目完成首台风机吊装，进入全面建设阶段，总投资约106亿元，预计2025年全面并网发电，并网后将建成陆上制氢项目平台 [2][58] - 3月14日，华润新能源控股有限公司主板IPO申请获深交所受理，拟募资245亿元 [2][58] - 南方区域电力市场拟于6月底实现连续结算试运行 [2][58] - 国网内蒙古东部电力有限公司开展蒙东电力现货市场2025年首次结算试运行，3月18 - 24日启动 [61] - 山西代表团建议支持山西巩固和扩大电力外送基地建设，规划建设相关特高压输电工程 [62] - 陕西电力交易中心征求虚拟电厂参与电力市场发展实施方案意见，2025年推动全省虚拟电厂接入平台并参与交易，总体可调节能力达30万千瓦，2026年形成不低于100万千瓦调控资源 [63] - 内蒙古自治区能源局征求增量配电网有关政策意见建议，鼓励建设以就近消纳新能源为主的增量配电网 [65] 燃气行业新闻 - 国家能源局发布《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》（征求意见稿），调整储气能力要求，供气企业储气义务从年供气量的10%降至5%，地方政府应急储备天数从3天延长至5天，允许企业购买市场化储气服务或调峰服务履行义务；要求石油天然气干线管网投资与运营业务与上下游竞争性业务分离 [3][66] 公司公告 电力行业公司公告 - 江苏国信2024年营业总收入369.33亿元，同比 + 6.83%，利润总额50.61亿元，同比 + 46.07%，归母净利润32.27亿元，同比 + 72.55%（未经审计） [66] - 电投产融拟通过资产置换和发行股份方式购买电投核能100%股权，置出国家电投集团资本控股100%股权，并募集配套资金不超过50亿元 [67] - 龙源电力2025年2月累计发电量127.18亿千瓦时，较2024年同期同比下降5.56%；剔除火电影响同比增长7.37%，其中风电增长2.58%，光伏增长62.76%；2月发电量63.26亿千瓦时，较2024年同期同比下降2.31%，风电发电量同比增长2.80%，光伏发电量同比增长80.51% [68] - 新天绿能截至2025年2月28日累计发电量29.30亿千瓦时，同比增加14.74%；2月发电量14.21亿千瓦时，同比增加35.18%；累计完成输/售气量14.15亿立方米，同比减少17.05%；2月完成输/售气量7.37亿立方米，同比减少0.14% [69] - 联美控股拟终止热网改造升级及环保设备改造工程项目，将结项募集投资项目节余资金1.40亿元（含尚需支付尾款4606万元）永久补充流动资金 [69] 板块行情和个股涨跌幅排名 A股电力行业 - 2025年3月10 - 14日，上证综指 + 1.39%，深证成指 + 1.24%，创业板指 + 0.97%；A股电力指数 + 1.77%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为 + 3.74%、 + 1.06%、 + 1.28% [70] - 涨跌幅前五公司是宁波能源(15.48%)、杭州热电(12.69%)、兆新股份(9.13%)、明星电力(9.01%)、桂东电力(8.67%) [71] - 涨跌幅后五公司是韶能股份(-5.62%)、长青集团(-2.33%)、梅雁吉祥(-2.20%)、中国核电(-0.21%)、*ST科林(0.00%) [71] A股燃气行业 - 2025年3月10 - 14日，A股燃气板块指数 + 1.72% [70] - 涨跌幅前五公司是天壕环境(10.32%)、国新能源(4.98%)、长春燃气(4.93%)、新天然气(4.76%)、东方环宇(4.68%) [72] - 涨跌幅后五公司是中泰股份(-1.33%)、ST金鸿(-1.03%)、ST升达(-0.80%)、佛燃能源(-0.71%)、九丰能源(-0.57%) [74] 投资建议 电力行业 - 火电关注各省月度电价情况及成本端煤价下降弹性，推荐皖能电力、申能股份、浙能电力、华电国际、华能国际、国电电力、内蒙华电 [3][77] - 水电推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电 [3][77] - 核电推荐中国核电，关注中国广核 [3][77] 燃气行业 - 推荐华润燃气、新奥股份，关注新奥能源、昆仑能源、香港中华煤气、九丰能源 [3][81]