报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025年全球面板行业有望稳步增长，公司Q1业绩同环比显著改善，作为上游液晶材料核心供应商有望受益于供给格局优化，盈利能力稳步提升 [2] - 公司KrF胶树脂已实现量产，2025年光刻胶树脂有望实现吨级放量 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收7.37亿元，同比-7.77%，归母净利润0.77亿元，同比-28.27%，扣非归母净利润0.62亿元，同比-32.29% [1] - 2025Q1，公司实现营收2.14亿元，同比+19.21%，环比+13.39%，归母净利润0.24亿元，同比+25.25%，环比+60.59%，扣非归母净利润0.23亿元，同比+26.69%，环比+728.97% [1] 行业发展情况 - 2024年全球面板行业呈现复苏回暖态势，预计2025年将延续稳步增长，2024年全球面板出货面积同比增长7.6%，预计2025年同比增长4.2% [2] - 2024年全球面板总产能攀升至4.09亿平方米，同比增长2.5%，2025年预计延续2.3%的增速，中国大陆地区有多条新产线及LCD高世代线扩产计划推进 [2] 光刻胶树脂业务情况 - 2024年八亿时空上海研发中心引入国内知名光刻胶企业战略投资，光刻胶树脂产品涵盖KrF光刻胶树脂全品类，达百公斤级量产并实现销售收入，与客户共同开发高端半导体光刻胶树脂产品 [3] - 公司结合客户验证进度筹备2025年吨级放量工作，浙江上虞基地光刻胶树脂产线预计2025年规模化量产，有望逐步实现百吨级产能储备 [3] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润1.29/1.62/1.85亿元，同比+67.86%/+26.00%/+14.17%，对应PE为30.08X/23.87X/20.91X [3] 财务摘要情况 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|799|737|888|1,018|1,134| |(+/-)%|-14.43%|-7.77%|20.47%|14.57%|11.47%| |归属母公司净利润（百万元）|107|77|129|162|185| |(+/-)%|-47.62%|-28.27%|67.86%|26.00%|14.17%| |每股收益（元）|0.80|0.57|0.96|1.20|1.38| |市盈率|33.75|57.72|30.08|23.87|20.91| |市净率|1.75|2.12|1.83|1.72|1.61| |净资产收益率(%)|5.26%|3.64%|6.09%|7.21%|7.69%| |股息收益率(%)|0.28%|0.00%|0.50%|0.63%|0.72%| |总股本 (百万股)|134|134|134|134|134| [4] 股票数据情况 |项目|2025/04/30| |----|----| |6个月目标价（元）|/| |收盘价（元）|28.76| |12个月股价区间（元）|15.30~35.01| |总市值（百万元）|3,867.69| |总股本（百万股）|134| |A股（百万股）|134| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|2| [5] 涨跌幅情况 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|1%|-4%|56%| |相对收益|5%|-3%|51%| [8] 财务报表预测摘要及指标情况 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标呈现不同变化趋势，如营业收入、净利润等指标预计增长，资产负债率等指标有相应变动 [14][15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][16] 报告的核心观点 - 永辉超市作为国内商超领导者，有广泛门店布局和高知名度，结合胖东来经营模式有望步入品质零售新阶段，但处于门店调改阶段，调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收为628.64亿/740.25亿/845.37亿，归母净利润为 - 4.05亿/5.67亿/11.76亿，对应26 - 27年PE为83倍/40倍 [4][15][16] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 永辉超市发布2024年报及2025年一季报，2024年营收675.74亿元/-14.07%，归母净利润 - 14.65亿元，扣非归母净利润 - 24.10亿元，非经常性损益9.45亿元；2024Q4营收130.25亿元/-21.32%，归母净利润 - 13.88亿元，扣非归母净利润 - 17.49亿元；2025Q1营收174.79亿元/-19.32%，归母净利润1.48亿元/-79.96%，扣非归母净利润1.37亿元/-77.07% [1][11] 点评 - 主动调整门店布局致收入下滑，2024年营收675.74亿元/-14.07%，零售业营收637.68亿/占94.37%/-13.49%，服务业营收38.06亿/占5.63%/-22.83%，因零售竞争激烈，全年关232家尾部门店，24年调改31家门店下半年开业且占比不大，对收入带动不明显 [2][12] - 收入规模下降使费用率略有上升，2024年费用率23.93%/+0.78pct，2024Q4费用率30.67%/+4.13pct，2025Q1费用率20.78%/+1.38pct，经营门店数量下降费用减少，但收入下滑致费用率上升 [13] - 调改门店优化商品结构和采购模式使净利率暂时承压，2024年毛利率20.46%/-0.78pct，归母净利率 - 2.17%/-0.48pct，扣非归母净利率 - 3.57%/-1.05pct；2024Q4毛利率18.84%/-0.93pct，归母净利率 - 10.65%/-2.31pct，扣非归母净利率 - 13.43%/-3.75pct；2025Q1毛利率21.50%/-1.35pct，归母净利率0.84%/-2.55pct，扣非归母净利率0.79%/-1.98pct，Q1调改门店占比小，净利率未恢复 [14] - 全面学习胖东来推进品质零售战略转型，2024年6月19日第一家调改门店开业，2024年调改31家，2025年4月底达69家，计划6月底达124家，年底达200家，2024年底有775家门店分布29个省市；快速推进供应链改革，研发升级自有品牌，2025年3月开全球供应商大会，4月发《致中国优质供应链的一封信》 [3][15] 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|78,642|67,574|62,864|74,025|84,537| |(+/-)%|-12.71%|-14.07%|-6.97%|17.75%|14.20%| |归属母公司净利润（百万元）|-1,329|-1,465|-405|567|1,176| |(+/-)%|51.90%|-10.26%|72.33%|—|107.40%| |每股收益（元）|-0.15|-0.16|-0.04|0.06|0.13| |市盈率|(18.80)|(39.63)|—|82.62|39.84| |市净率|4.31|12.96|11.69|10.24|8.15| |净资产收益率(%)|-20.09%|-29.17%|-10.12%|12.39%|20.45%| |股息收益率(%)|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%| |总股本 (百万股)|9,075|9,075|9,075|9,075|9,075| [5] 股票数据（2025/04/30） - 6个月目标价（元）：-- - 收盘价（元）：5.16 - 12个月股价区间（元）：2.14~7.64 - 总市值（百万元）：46,827.19 - 总股本（百万股）：9,075 - A股（百万股）：9,075 - B股/H股（百万股）：0/0 - 日均成交量（百万股）：262 [6] 涨跌幅（%） |时间|绝对收益|相对收益| |----|----|----| |1M|14%|18%| |3M|-5%|-4%| |12M|112%|108%| [8] 相关报告 - 《永辉超市（601933）：第一大股东变更为名创优品子公司，资源协同提升差异化竞争力》 --20240924 - 《永辉超市（601933）：郑州门店调改初见成效，期待全国性调整稳步推进》 --20240705 - 《永辉超市（601933）：Q2收入增长加速，零售巨头稳健复苏》 --20220829 [9] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多指标预测，如2025 - 2027年货币资金预计为3,179、4,559、7,152百万元等，各指标有相应变化趋势 [18][19] - 财务与估值指标，包括每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等，如2025 - 2027年营业收入增长率预计为 - 7.0%、17.8%、14.2%等 [18][19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][15] 报告的核心观点 - 公司在加强主品牌周大生基础上搭建子品牌矩阵，有望协同抢占市场份额；考虑黄金消费市场承压，调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收为151.06亿/166.98亿/184.21亿，归母净利润为11.08亿/12.37亿/13.77亿，对应PE为13倍/12倍/10倍 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年营收分别为162.90亿、138.91亿、151.06亿、166.98亿、184.21亿，增速分别为46.52%、 - 14.73%、8.75%、10.53%、10.32%；归母净利润分别为13.16亿、10.10亿、11.08亿、12.37亿、13.77亿，增速分别为20.67%、 - 23.25%、9.71%、11.62%、11.31% [3] - 2023 - 2027年每股收益分别为1.21元、0.93元、1.01元、1.13元、1.26元；市盈率分别为12.55、15.62、12.89、11.54、10.37；市净率分别为2.61、2.51、2.25、2.26、2.27；净资产收益率分别为21.09%、15.72%、17.50%、19.61%、21.93%；股息收益率分别为7.29%、7.29%、7.92%、8.84%、9.84% [3] 事件 - 周大生发布2024年报及2025年一季报，2024年营收138.91亿元，同比降14.73%，归母净利润10.10亿元，同比降23.25%，扣非归母净利润9.88亿元，同比降22.11%，非经常性损益0.23亿元主要来自政府补助，拟每10股派现金红利6.5元含税 [4][11] - 2024Q4营收30.83亿元，同比降18.79%，归母净利润1.55亿元，同比降29.69%，扣非归母净利润1.50亿元，同比降29.76%；2025Q1营收26.73亿元，同比降47.28%，归母净利润2.52亿元，同比降26.12%，扣非归母净利润2.42亿元，同比降27.97% [4][11] 点评 - 金价高企致终端消费承压，线上收入逆势增长。2024年营收138.91亿元，分产品看，素金首饰营收114.39亿元，占比82.35%，降16.62%；镶嵌首饰营收7.58亿元，占比5.46%，降17.36%；其他首饰营收6.01亿元，占比4.33%，增66.70%；品牌使用费营收7.06亿元，占比5.08%，降18.13%；其他业务营收3.87亿元，占比2.78%，降10.05% [5][12] - 分销售模式看，自营线下营收17.44亿元，占比12.55%，增7.80%，平均门店数343家，增53家，单店收入508.33万元，降8.86%；电商线上营收27.95亿元，占比20.12%，增11.42%；加盟营收91.87亿元，占比66.13%，降23.26%，平均门店数4798家，增331家，单店收入191.47万元，降28.56%；其他业务营收3.87亿元，占比2.79%，降10.05% [5][12] 费用率情况 - 2024年公司费用率9.46%，增2.91pct，销售费用11.67亿元，增23.58%，销售费用率8.40%，增2.60pct；管理费用1.11亿元，增4.85%，管理费用率0.80%，增0.15pct；研发费用0.14亿元，增15.87%，研发费用率0.10%，增0.03pct；财务费用0.22亿元，增469.41%，财务费用率0.16%，增0.13pct [13] - 2024Q4公司费用率12.30%，增2.53pct；2025Q1公司费用率10.63%，增4.94pct [13] 毛利率及周转现金流情况 - 2024年公司毛利率20.80%，增2.66pct，归母净利率7.27%，降0.81pct，扣非归母净利率7.11%，降0.67pct；2024Q4毛利率21.58%，增3.69pct；2025Q1毛利率26.21%，增10.64pct [14] - 2024年存货周转天数129天，增35天，应收账款周转天数23天，降3天；2024年经营性净现金流18.56亿元，增1238.90% [14] 多品牌矩阵情况 - 2024年末周大生品牌门店5008家，加盟店4655家，减120家，自营店353家，增22家；公司推进“周大生X国家宝藏”“周大生经典”“转珠阁”品牌矩阵建设 [15] - “周大生X国家宝藏”专攻高线渠道和核心商场；“周大生经典”聚焦非遗和文化传承，主打黄金品类；“转珠阁”2024年下半年推出，专注国风文创珠串类产品 [15]

报告公司投资评级 - 给予“买入”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 2024年业绩整体承压，2025Q1盈利能力回升，随着下游需求好转，公司盈利能力有望继续恢复 [2] - 公司持续优化产业布局，项目建设稳步推进，加大研发力度实现关键材料技术突破 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收17.42亿元，同比-16.68%，归母净利润3.14亿元，同比-41.56%；2025Q1实现营收4.06亿元，同比-0.97%，归母净利润1.05亿元，同比+35.72% [1] - 2024年半导体业务稳健增长，航空航天、光伏、光通信等领域需求波动致整体收入及业绩下滑，半导体板块营收同比增长11%，航空航天、光伏、光通讯板块营收均下降 [2] - 2024年毛利率为42.17%（-7.31pct），净利率为18.73%（-8.75pct）；2025Q1毛利率为49.96%（+10.32pct），净利率为23.63%（+4.45pct） [2] 产业布局与研发情况 - 合成石英玻璃材料扩产项目开工，预计新增年产能160吨；合肥光微光掩膜基板精密加工项目具备批量供货能力；济南光微高端电子专用材料精密加工项目厂房封顶，产品研发推进；中益新材电子布项目稳步扩产，进入批量制备和供货阶段；海凌汇智透明陶瓷全要素检验检测平台和中试平台建设完成 [3] - 2024年研发投入2.5亿元，同比增长11.98%，已有18个高性能复合材料结构件产品项目研发成功并通过考核 [3] 投资建议与财务预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为22.15/27.64/33.99亿元，归母净利润为5.66/7.05/8.77亿元 [3] 股票数据 - 2025年4月30日收盘价48.25元，12个月股价区间28.50 - 51.26元，总市值25,199.42百万元，总股本522百万股，A股522百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量5百万股 [4] 历史收益率与涨跌幅 - 绝对收益1M、3M、12M分别为8%、29%、81%，相对收益1M、3M、12M分别为11%、30%、76% [7] 财务报表预测摘要及指标 - 包含资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标预测，如营业收入增长率2024A为-16.7%，2025E为27.2%等 [11]

报告公司投资评级 - 给予中科软“买入”评级 [3][11] 报告的核心观点 - 2024 - 2025年一季度受下游客户IT支出周期影响，公司收入利润短期波动；2024年保险行业收入占比降低、非保险行业提升，软件业务收入占比降低、集成业务提升；预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入66.71亿元，同比增长2.59%；归母净利润3.55亿元，同比减少45.76%；2025年一季度营收12.35亿元，同比减少4.08%；归母净利润 - 0.16亿元，毛利率22.76%较24年一季度同比下降8.19pct [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为72.71、82.06、98.29亿元，同比增长8.98%、12.86%、19.78%；归母净利润3.88、4.78、6.57亿元，同比增长9.36%、23.17%、37.35% [3] 分行业情况 - 2024年保险IT收入30.47亿元，同比下降15.31%；非保险金融IT收入6.85亿元增长32.43%；政务IT收入12.86亿元增长20.38%；医疗卫生IT收入4.08亿元增长37.31% [1] 分业务类型情况 - 2024年软件类业务收入49.89亿元，同比下降5.14%，毛利率29.53%，同比下降6.10pct；系统集成类业务收入16.67亿元，同比增长35.67%；综合毛利率25.80%，同比下降5.65pct [1] AI及“保险 +”业务情况 - 2024年各领域垂直AIGC平台研发应用场景涵盖保险和非保险领域，部分解决方案已在客户端落地；积极开展各领域行业应用软件的AI运维系统研发实践，部分智能化运维方案已在客户端落地和试点 [2] - 2024年继续践行“保险 +”战略，“保险 +”直接业务收入1.23亿元；在“保险 + 大健康”领域，在保险产品定价、自动化理赔及核保、健康管理服务等方向试点 [2] 股票数据 - 2025年4月29日收盘价18.73元，12个月股价区间15.09 - 29.15元，总市值15565.38百万元，总股本831百万股，A股831百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量5百万股 [5] 涨跌幅情况 - 1个月绝对收益 - 13%，相对收益 - 10%；3个月绝对收益 - 8%，相对收益 - 7%；12个月绝对收益 - 9%，相对收益 - 13% [8] 财务报表预测摘要及指标 - 包含资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业收入增长率分别为9.0%、12.9%、19.8%，净利润增长率分别为9.4%、23.2%、37.4%等 [12]

报告公司投资评级 - 给予博思软件“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年博思软件营收利润分化，2025年一季度收入短期承压，未来AI赋能及数字凭证业务有望带来增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入21.42亿元，同比增长4.79%；归母净利润3.02亿元，同比下降7.44%；扣非归母净利润2.74亿元，同比下降8.95%；毛利率65.83%基本保持稳定，利润下滑主因信用减值、政府补贴减少和新园区折旧 [1] - 2025年一季度营业收入2.57亿元，同比下降1.17%；归母净利润 - 6348.78万元，同比下降12.79%；毛利率59.04%，同比下降2.45个百分点，收入利润承压源于政府交付节奏放缓和财政压力增长 [1] AI业务 - 中央强调“数字中国”建设，超70%省份启动智慧政务改革，为博思AI业务提供广阔市场空间 [2] - 公司聚焦政务场景开发定制化AI工具，如“智能预审系统”可提升项目审批效率60%，有私有化部署能力，覆盖财政管理等核心领域，还在多领域积极布局AI [2] 数字凭证业务 - 政府推广数字凭证，公司深度参与建设，电子凭证相关产品已在财政部及多省份落地，为超6000家预算单位和企业提供服务，覆盖五级应用体系 [3] - 针对行政事业单位，电子凭证产品采用SaaS模式，以每年收费方式运营，构建新增长曲线 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入至24.82、28.70、32.87亿元，归母净利润分别为4.31、5.56、6.84亿元 [3][4] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,142|2,482|2,870|3,287| |营业收入增长率|4.8%|15.9%|15.6%|14.5%| |归属母公司净利润（百万元）|302|431|556|684| |净利润增长率|-7.4%|42.6%|29.0%|23.0%| |每股收益（元）|0.41|0.57|0.73|0.90| |市盈率|38.45|25.45|19.74|16.04| |市净率|4.47|3.78|3.39|3.01| |净资产收益率(%)|11.89%|14.86%|17.18%|18.74%| |股息收益率(%)|1.11%|1.56%|2.01%|2.47%|[4][10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖肇民科技，给予“增持”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 肇民科技2024年全年实现营业收入7.56亿元，同比增长27.86%，归母净利润1.42亿元，同比增长37.25%；2025Q1实现营收1.90亿元，同比增长20.20%，归母净利润0.36亿元，同比增长2.84%，营收与归母净利润增长源于新能源车定点量产，市场占有率和单车价值量增长 [1] - 公司进行精益化管理，严格控制成本，2024年毛利率33.84%，同比提升2.15个百分点；2025Q1毛利率34.63%，同比下降0.42个百分点 [2] - 公司汽车部件精密注塑件业务2024年收入5.85亿元，占营收比重77.41%，同比增长40.55%，多个产品已规模化量产 [2] - 公司凭借经验积极响应客户需求，与客户共同成功开发多个人形机器人精密零部件新品 [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|591|756|970|1210|1482| |营业收入增长率|10.59%|27.86%|28.33%|24.76%|22.47%| |归属母公司净利润（百万元）|103|142|187|233|285| |归属母公司净利润增长率|9.62%|37.25%|31.77%|24.80%|22.37%| |每股收益（元）|0.60|0.59|0.77|0.96|1.18| |市盈率|35.60|43.07|72.08|57.76|47.20| |市净率|3.22|5.27|10.97|10.35|9.68| |净资产收益率(%)|9.13%|12.19%|15.22%|17.92%|20.50%| |股息收益率(%)|0.81%|0.72%|0.95%|1.18%|1.45%| |总股本 (百万股)|173|242|242|242|242| [8] 股票数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价（元）|55.62| |12个月股价区间（元）|11.56 - 56.02| |总市值（百万元）|13468.91| |总股本（百万股）|242| |A股（百万股）|242| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|35| [4] 涨跌幅情况 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|30%|49%|313%| |相对收益|33%|50%|309%| [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖凌云股份，给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 凌云股份2024年全年实现营业收入188.37亿元，同比+0.72%，归母净利润6.55亿元，同比+3.77%；2025Q1实现营收43.49亿元，同比+0.92%，归母净利润2.15亿元，同比-2.91% [1] - 2024年毛利率向上，费用率稳定；2025Q1毛利率略有下降，费用率有不同变化 [2] - 全年累计新获订单510亿元，汽车金属和管路板块中标项目生命周期产值可观 [2] - 传感器产品稳步推进，多个项目有进展 [2] - 强化海外公司治理，推动新项目量产和国际化布局调整 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.70亿、10.08亿、12.07亿，EPS分别为0.93元、1.07元、1.28元，PE分别为18.26倍、15.77倍、13.17倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为187.02亿、188.37亿、200.68亿、220.13亿、250.35亿元，增长率分别为12.06%、0.72%、6.53%、9.69%、13.73% [5] - 归属母公司净利润分别为6.32亿、6.55亿、8.70亿、10.08亿、12.07亿元，增长率分别为85.44%、3.77%、32.79%、15.79%、19.76% [5] - 每股收益分别为0.69元、0.71元、0.93元、1.07元、1.28元 [5] - 市盈率分别为13.20倍、15.23倍、18.26倍、15.77倍、13.17倍 [5] - 市净率分别为1.22倍、1.36倍、2.01倍、1.91倍、1.80倍 [5] - 净资产收益率分别为9.38%、9.01%、11.01%、12.09%、13.64% [5] - 股息收益率分别为1.48%、2.37%、3.14%、3.64%、4.36% [5] - 总股本均为9.40亿股 [5] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计货币资金分别为34.47亿、36.16亿、46.05亿、55.01亿元 [14] - 应收款项分别为53.03亿、55.74亿、57.78亿、61.89亿元 [14] - 存货分别为20.73亿、22.03亿、24.14亿、27.45亿元 [14] - 流动资产合计分别为125.21亿、131.81亿、147.18亿、165.72亿元 [14] - 非流动资产合计分别为68.58亿、68.80亿、68.23亿、67.04亿元 [14] - 资产总计分别为193.79亿、200.61亿、215.42亿、232.76亿元 [14] - 流动负债合计分别为91.01亿、89.93亿、96.12亿、103.15亿元 [14] - 长期负债合计分别为6.30亿、6.13亿、6.13亿、6.13亿元 [14] - 负债合计分别为97.31亿、96.06亿、102.25亿、109.27亿元 [14] - 归属于母公司股东权益合计分别为74.69亿、79.03亿、83.33亿、88.47亿元 [14] - 少数股东权益分别为21.79亿、25.52亿、29.84亿、35.01亿元 [14] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计净利润分别为9.50亿、12.43亿、14.40亿、17.24亿元 [14] - 经营活动净现金流量分别为22.41亿、14.77亿、23.82亿、24.32亿元 [14] - 投资活动净现金流量分别为 - 2.68亿、 - 6.96亿、 - 6.71亿、 - 7.05亿元 [14] - 融资活动净现金流量分别为 - 15.81亿、 - 6.17亿、 - 7.22亿、 - 8.31亿元 [14] - 企业自由现金流分别为24.82亿、7.97亿、17.18亿、17.27亿元 [14] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为188.37亿、200.68亿、220.13亿、250.35亿元 [15] - 营业成本分别为155.21亿、165.25亿、181.05亿、205.85亿元 [15] - 营业利润分别为10.69亿、13.96亿、16.17亿、19.36亿元 [15] - 利润总额分别为10.70亿、13.97亿、16.18亿、19.37亿元 [15] - 净利润分别为9.50亿、12.43亿、14.40亿、17.24亿元 [15] - 归属于母公司净利润分别为6.55亿、8.70亿、10.08亿、12.07亿元 [15] - 少数股东损益分别为2.95亿、3.73亿、4.32亿、5.17亿元 [15] 财务与估值指标 - 每股指标：每股收益分别为0.71元、0.93元、1.07元、1.28元；每股净资产分别为7.94元、8.41元、8.86元、9.41元；每股经营性现金流量分别为2.38元、1.57元、2.53元、2.59元 [15] - 成长性指标：营业收入增长率分别为0.7%、6.5%、9.7%、13.7%；净利润增长率分别为3.8%、32.8%、15.8%、19.8% [15] - 盈利能力指标：毛利率分别为17.6%、17.7%、17.8%、17.8%；净利润率分别为3.5%、4.3%、4.6%、4.8% [15] - 运营效率指标：应收账款周转天数分别为86.44天、87.60天、83.53天、77.37天；存货周转天数分别为48.69天、46.58天、45.91天、45.11天 [15] - 偿债能力指标：资产负债率分别为50.2%、47.9%、47.5%、46.9%；流动比率分别为1.38、1.47、1.53、1.61；速动比率分别为1.08、1.15、1.21、1.27 [15] - 费用率指标：销售费用率分别为1.9%、1.8%、1.8%、1.6%；管理费用率分别为5.4%、5.3%、5.2%、5.0%；财务费用率分别为1.1%、0.1%、0.0%、0.0% [15] - 分红指标：股息收益率分别为2.4%、3.1%、3.6%、4.4% [15] - 估值指标：P/E分别为15.23倍、18.26倍、15.77倍、13.17倍；P/B分别为1.36倍、2.01倍、1.91倍、1.80倍；P/S分别为0.54倍、0.79倍、0.72倍、0.63倍；净资产收益率分别为9.0%、11.0%、12.1%、13.6% [15] 股票数据 - 2025年4月29日收盘价16.90元，12个月股价区间7.50 - 19.08元，总市值158.91亿元，总股本9.40亿股，A股9.40亿股，B股/H股0股，日均成交量3200万股 [6] 涨跌幅 - 1个月绝对收益 - 8%，相对收益 - 5%；3个月绝对收益31%，相对收益32%；12个月绝对收益73%，相对收益68% [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是人形机器人零部件加工的重要通用设备，技术储备完善，有望切入获得增量；高研发投入驱动新品持续布局，业绩整体实现稳健增长；规划人形机器人车床和数控磨床产品，积极布局人形机器人 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入28.16/31.69/35.35亿元，归母净利润3.77/4.30/4.90亿元，对应PE分别为16.69x/14.61x/12.83x [1] - 2024年营业收入24.62亿元，同比+6.08%；归母净利润3.25亿元，同比+2.36%；2025Q1营业收入5.69亿元，同比+3.80%；归母净利润0.61亿元，同比 - 11.78% [1][4] 产品情况 - 已形成八大系列300多种型号产品布局，广泛应用于汽车、新能源、航空、阀门等行业 [2] - 2024年大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床分别实现收入10.80/7.46/6.04亿元，同比+12.64%/+15.44%/ - 12.71%，毛利率分别为22.48%/21.12%/28.22%，分别同比+0.57pct/ - 2.17pct/ - 0.83pct [3][4] 人形机器人布局 - 2024年报中布局人形机器人行业数控卧式车床系列，适用于核心回转类零件加工；“纽威数控五期高端智能数控装备项目”规划数控磨床，预计2027年6月建成投产 [2] 股票数据 - 2025年4月29日收盘价19.25元，12个月股价区间12.61 - 20.79元，总市值62.8833亿元，总股本3.27亿股，日均成交量600万股 [5] 涨跌幅情况 - 1M绝对收益 - 2%，相对收益2%；3M绝对收益15%，相对收益15%；12M绝对收益4%，相对收益0% [8] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标预测，如2025 - 2027年货币资金预计为3.67/5.18/6.42亿元等 [12][13] - 包含每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等预测 [12][13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖新兴装备，给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 年新兴装备营收稳健增长，2025Q1 归母净利润高增，主营业务、核心产品、新兴业务均有进展，盈利能力提升，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润持续增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年公司实现营业收入 4.62 亿元，同比增长 10.82%；实现归母净利润 0.19 亿元，同比增长 32.61%；2025Q1 单季度实现营收 0.91 亿元，同比下滑 1.09%；实现归母净利润 0.11 亿元，同比增长 286.74% [1] - 预计 2025 - 2027 年营收为 5.43/6.24/7.05 亿元，归母净利润为 0.52/0.66/0.81 亿元，EPS 为 0.44/0.57/0.69 元，对应 PE 为 77.91/60.65/49.49X [4] 主营业务 - 2024 年营收增长驱动力来自核心机载设备业务和技术服务及其他业务，前者收入 4.02 亿元，同比增长 6.03%；后者收入 0.59 亿元，同比大幅增长 60.13% [2] 核心产品 - 多个新型号产品进入批量生产阶段，某型大功率作动系统小批量交付，新一代炮塔随动系统在竞争择优中胜出 [2] 新兴业务 - 智能机器人领域，轮足机器人 1.0 版本结项，双足机器人研发开展；海洋装备领域，大功率水下推进电机研发进入正样机研制阶段 [3] 盈利指标 - 24 年毛利率 25.86%，同比 - 6.08pct；25Q1 毛利率 33.13%，同比 + 8.79pct；24 年归母净利率 4.09%，同比 + 0.67pct；25 年归母净利率 11.69%，同比 + 17.89% [3] 费用指标 - 24 年销售/管理/研发/财务费用率为 1.30%/12.09%/5.21%/-0.20%，同比变化 - 0.52/-3.90/-1.97/+0.90pct，期间费用率合计 18.40%，同比 - 5.49pct [3] 股票数据 - 2025 年 4 月 30 日收盘价 34.34 元，12 个月股价区间 21.46 - 40.81 元，总市值 4029.80 百万元，总股本 117 百万股，日均成交量 12 百万股 [6] 涨跌幅 - 1M、3M、12M 绝对收益分别为 7%、11%、24%，相对收益分别为 10%、12%、19% [8]