报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司深耕国内医美药械市场，拿证壁垒较强，嗨体系列渗透率持续提升，天使针接力第二增长曲线，肉毒素、司美格鲁肽等新品在研待发 [4] - 具备行业高壁垒、赛道高潜力、产品高盈利的商业模式，长期看好行业渗透率提升的强贝塔逻辑，中短期看好公司新品布局不断释放增长动能助力业绩高增 [4] 公司业绩情况 - 2024年前三季度营收23.76亿元，同比增长9.46%；归母净利润15.86亿元，同比增长11.79%；扣非净利润15.30亿元，同比增长9.66% [3] - 2024年第三季度营收7.19亿元，同比增长1.10%，归母净利润4.65亿元，同比增长2.13%；扣非净利润4.42亿元，同比下降4.35%，主要系政府补贴减少所致 [3] - 2024年前三季度毛利率94.55%(-0.52pct)，净利率64.54%(+0.59pct) [3] - 2024年前三季度销售费用率8.99%，管理费用率3.30%(-1.16pct)，研发费用率8.58%(+0.82pct) [3] 在研管线情况 - 肉毒Hutox获注册受理 [3] - 医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶、第二代埋植线、利多卡因丁卡因乳膏处于临床试验阶段 [3] - 去氧胆酸注射液、注射用透明质酸酶处于临床前在研阶段，预计年内提交临床试验申请 [3] - 与韩国Jeisys签署经销协议，引入韩国已处于商业化阶段的两款皮肤无创抗衰仪器，布局能量源设备管线 [3] - 宝尼达2.0"医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶"已正式获批 [3] - 诺博特生物收到国家药品监督管理局核准签发关于司美格鲁肽注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为20.55/24.41/27.81亿元 [4] - 对应PE分别为32/27/24倍 [4] 风险提示 - 未提及

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布 24 年三季报，业绩符合预期 [5] - 盈利能力稳健，24Q1-Q3 毛利率 70.07%，归母净利润率 14.34% [5] - 品牌矩阵完善带来营收结构持续改善，整体抗风险能力加强 [5] - 线上渠道布局均衡，产品客单价及复购粘性增强 [6] - 公司深耕国货大众化妆品赛道，持续深化大单品策略，推进"6*N"战略 [6] 公司经营情况总结 - 24Q1-Q3 营收 69.66 亿元，同增 32.72%；归母净利润 9.99 亿元，同增 33.95% [5] - 24Q3 营收 19.65 亿元，同增 21.25%，归母净利润 2.98 亿元，同增 20.72% [5] - 主品牌珀莱雅营收同比增长约 30%+，占比约 79%；子品牌合计占比约 21% [5] - 线上渠道营收 65.28 亿元，占比 93.85%，增速高达 38.48% [6] 财务数据总结 - 24-26 年归母净利润预测为 15.47/20.12/24.38 亿元，对应 PE 为 25/20/16 倍 [6] - 24Q1-Q3 毛利率 70.07%，净利率 14.7% [12] - 24Q1-Q3 销售费用率 46.4%，管理费用率 3.9%，研发费用率 2.0% [12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 服务器行业国内领军，跨越周期成长 - 公司产品矩阵丰富，成长为国内市占率第一服务器厂商 [16][17] - 收入验证新成长阶段，毛利率制约短期盈利水平 [21][22][23] - 存货/应收款减值计提导致季度性净利润波动 [25][26][27][28] - 现金管理得当，下游支付能力保障 [29][30][31] 供需两旺，格局稳定 - 需求侧从云计算转向AI，AI服务器规模快速增长 [32][33][34][35] - 供给侧AI芯片走向多元化，国产GPU将在25-26年迎来迭代高峰 [39][40][47] - 国内服务器市场集中度较高，浪潮稳居国内第一 [48][49][50] 新一轮AI驱动变革，四大技术趋势看浪潮优势 - 互联规模扩大，技术壁垒提升 [51][52][53][54] - 训推芯片分离，改善下游结构 [59][60][61][62] - 功率密度提升，液冷加速渗透 [63][64][65] - AI应用落地，端侧需求增加 [64][65] 根据相关目录分别进行总结 1. 服务器行业国内领军，跨越周期成长 - 公司产品矩阵丰富，成长为国内市占率第一服务器厂商 [16][17] - 收入验证新成长阶段，毛利率制约短期盈利水平 [21][22][23] - 存货/应收款减值计提导致季度性净利润波动 [25][26][27][28] - 现金管理得当，下游支付能力保障 [29][30][31] 2. 供需两旺，格局稳定 - 需求侧从云计算转向AI，AI服务器规模快速增长 [32][33][34][35] - 供给侧AI芯片走向多元化，国产GPU将在25-26年迎来迭代高峰 [39][40][47] - 国内服务器市场集中度较高，浪潮稳居国内第一 [48][49][50] 3. 新一轮AI驱动变革，四大技术趋势看浪潮优势 - 互联规模扩大，技术壁垒提升 [51][52][53][54] - 训推芯片分离，改善下游结构 [59][60][61][62] - 功率密度提升，液冷加速渗透 [63][64][65] - AI应用落地，端侧需求增加 [64][65]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度三季报与分红预案,资产负债表加速修复 [4] - 生猪养殖:猪价大幅上涨,成本控制良好,盈利顺利兑现 [4] - 肉鸡养殖:三季度销量增速有所提升,养殖成本进一步下降 [5] - 看好公司景气周期下的盈利兑现能力,上调盈利预测 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入754.2亿元,同比+16.6%;实现归母净利润64.1亿元,同比+241.5% [4] - 2024年前三季度,公司销售肉猪2156.2万头,同比+17.7%;销售收入439.1亿元,同比+34.0% [4] - 2024年前三季度,公司销售肉鸡8.71亿只,同比+1.0% [5] - 预计2024-2026年公司实现营业收入1122/1167/1291亿元,实现归母净利润102.7/98.9/118.6亿元 [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 新东方公布25财年一季度业绩，收入和利润符合预期，业绩高增由素养培训业务驱动 [2] - 暑期素养教育培训强劲增长，非学科素养培训业务和学习机业务持续景气 [2] - 教学点保持快速增长，代表需求处于高位，利好未来招生人数增长 [2] - 留学业务增速放缓但中长期将保持双位数增长 [2] - 预计随着东方甄选业务调整带来的一次性费用支出确认，公司经营效率将重回扩张趋势 [3] 财务数据总结 - 2025-2027财年营业收入和归母净利润保持高增长 [3][5] - 2025-2027财年每股收益和净资产收益率持续提升 [8] - 2025-2027财年经营活动现金流持续增长 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 三季度公司发电增速环比提升,防城港与台山贡献主要发电增量 [5] - 三季度新增核准6台机组,公司进入机组密集建设及投产期 [5] - 降息及融资并举,减轻公司财务成本压力 [5] 公司基本情况总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入622.70亿元,同比上升4.06%;归母净利润99.84亿元,同比增加2.93% [5] - 2024年前三季度公司运营管理核电机组总发电量约为1780.69亿千瓦时,同比上升4.93%;上网电量约为1668.90亿千瓦时,同比上升4.97% [5] - 公司共管理16台在建核电机组,其中1台处于调试阶段,4台处于设备安装阶段,2台处于土建施工阶段,9台处于FCD准备阶段 [5] - 2025-2029年公司将陆续投产1、2、2、1、1台机组,支撑公司业绩稳定成长 [5] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业总收入878.04亿元,同比增长6.5%;归母净利润121.96亿元,同比增长13.7% [6] - 2025年公司预计实现营业总收入921.94亿元,同比增长4.9%;归母净利润129.07亿元,同比增长5.8% [6] - 2026年公司预计实现营业总收入976.54亿元,同比增长5.9%;归母净利润139.78亿元,同比增长8.3% [6] - 公司2024-2026年预计毛利率分别为36.3%、36.5%和37.0% [6] - 公司2024-2026年预计ROE分别为10.1%、10.1%和10.3% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务表现 - 特步国际2024年三季度主品牌全渠道零售额同比增长中单位数,其中童装表现好于成人服饰 [2] - 索康尼2024年三季度全渠道零售额同比增长超50%,延续强劲表现 [2] - 分渠道来看,线上增长好于线下,四季度以来零售有所回暖 [2] - 公司运营指标稳健,库存水位健康,折扣率维持较好水平 [2] - 专业运动品牌索康尼和迈乐增长亮眼,成为公司第二增长曲线 [2] 公司业务调整 - 时尚运动K&P品牌剥离进度稳步推进,预计将在11月底完成,对公司业绩有明显改善 [3] - 公司持续优化多品牌矩阵,聚焦核心跑步业务,夯实优势地位 [3] 财务表现 - 2024年预计公司收入为13,346百万元,同比下降7%,主要是由于口径调整 [4] - 2024年预计公司净利润为12.4亿元,同比增长20% [4] - 2024年预计公司毛利率为45%,较2023年有所提升 [4] 风险提示 - 消费恢复低于预期 - 存货风险增加 - 市场竞争加剧 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 港股市场交投活跃,带动港交所总营收及净利润均创历史第二高 [3] - 海外流动性改善、国内政策密集驱动下港股交投创新高 [3] - 港股 ADT、南北向 ADT、衍生品 ADV、债券通 ADT、ETP ADT 均创同期新高 [3] - 交易及结算费收入同比增长7% [3] - IPO 募资环比增长超3倍,政策驱动下港股IPO市场有望持续回暖 [3] - 公司资金投资收益率同比改善 [3] 分部收入总结 - 现货收入63.5亿港元/+2% [3] - 股本证券及衍生品收入45.2亿港元/-10% [3] - 商品收入21.0亿港元/+31% [3] - 数据及连接收入15.6亿港元/+1% [3] - 公司项目收入14.7亿港元/+18% [3] 收入类型拆分 - 交易费49.8亿港元/34% [3] - 投资收益37.2亿港元/25% [3] - 结算及交收费31.8亿港元/22% [3] - 上市费10.8亿港元/7% [3] - 存托管及代理人服务费8.9亿港元/6% [3] - 市场数据费8.1亿港元/5% [3] 财务数据 - 2024-2026年净利润预测分别为128、139、151亿港元 [4] - 2024-2026年净利润同比增长分别为8%、9%、8% [4]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 3Q24 业绩大超预期,出海及扩品逻辑加速验证 [5][6] - 中国内地外 3Q24 营收同比增长 440%-445%大超预期,海外需求强力验证 [5] - 超百亿北美市场收获验证,零售店拓展加速兑现 [5] - 东南亚受泰国爆火辐射,公司品牌+IP已建立用户认知,线上线下渠道触达贡献业绩加速放量 [5] - 国内超预期的核心是高价值 IP 的变现释放,随新品扩张营收加速趋势有望延续 [5] - 中国内地各渠道均呈现加速趋势:零售店、机器人店、抽盒机、电商等 [5] - 上调盈利预测,维持买入评级 [5] - 2024年至2026年营收预期上调至126.33亿、169.92亿及211.01亿 [5] - 2024年至2026年 Non-IFRS 调整后归母净利润预期上调至28.24亿、38.28亿及48.74亿 [5] 财务数据总结 - 2022年营业收入为4,617百万元 [4] - 2023年营业收入为6,301百万元,同比增长36% [4] - 2024年预计营业收入为12,633百万元,同比增长100% [4] - 2022年Non IFRS归母净利润为573百万元 [4] - 2023年Non IFRS归母净利润为1,184百万元,同比增长107% [4] - 2024年预计Non IFRS归母净利润为2,824百万元,同比增长138% [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[2] 报告的核心观点 1. 公司2024年三季度销售表现符合预期,全渠道零售额同比下降中单位数[2] 2. 跑鞋品类增长亮眼,篮球品类短期仍在调整[2] 3. 公司持续优化门店网络,高层级市场覆盖率约90%,低线城市计划净开店100家以上[2] 4. 库存水平健康可控,折扣力度有所加大[2] 5. 公司宣布成立合营公司,发力海外市场,拓展品牌国际化[2] 6. 公司持续深耕运动赛道,品牌资产独一无二,产品研发与爆款打造能力较强[2] 财务数据总结 1. 2024年营业收入预计278亿元,同比增长1%[3] 2. 2024年归母净利润预计31亿元,同比下滑3%[3] 3. 2024年毛利率预计49.5%,较上年提升1.1个百分点[3][4] 4. 2024年销售费用率预计32.9%,较上年上升2.3个百分点,管理费用率预计4.7%,较上年上升0.4个百分点[5]