报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 1Q24公司产品销售继续保持强劲增长,同比大增96.4%,环比增长5.4% [1] - 1Q24公司扣非净亏损3.5亿元,环比4Q23的4.8亿元明显收窄,主要得益于销售和研发费用的环比下降 [1] - 公司2024年全年收入增长预期超过50%,研发和销售费用率将进一步下降 [1] - 公司将在ASCO大会上公布16项临床研究结果,重点关注RC88首次人体I/II期研究数据和维迪西妥两项UC II期研究结果 [1] - 公司泰它西普和维迪西妥海外市场前景广阔,RC88的海外开发和合作也是下一步的重点 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司收入预计分别达到16.6亿/25.0亿/37.3亿元,净亏损逐步收窄并于2027年实现盈亏平衡 [1][3] - 公司2024年每股亏损2.26元,2025年每股亏损1.58元,2026年每股亏损0.14元 [5] - 公司2024年毛利率80.0%,EBITDA利润率-55.9%,EBIT利润率-75.8% [5] - 公司2024年ROA为-23.3%,ROE为-39.6%,ROIC为-28.7% [5]

产品信息 - 小米汽车首款车苏系定价在21万5900到29万9900之间，定价相对市场预期较低，市占比较高[1] - 小米汽车首款车苏7在动力系统表现出色，0-100公里加速仅需2.8秒，续航高达1800公里[4] - 小米汽车2023年20万到30万和30万到40万价格区间的新能源汽车渗透率均超过40%[5] - 小米汽车2024年销量预计为9-10万辆，人均金钱大概会超过10万[5] 技术研发 - 小米汽车自研的超级电机在转速上实现了行业领先的突破，转速已超过2万[8] - 小米汽车与汇创技术共同研发的超级电机V6系列转速已超过2万，预计将受益最大的功用点[8] - 小米汽车的电池采用了一体化电池技术，厚度只有120mm，体积效率最高，采用800伏的高压平台，最高电量达到132kW[9] - 小米汽车在电池领域进行了提前布局，投资了蔚蓝新能源等多家电池生产研发商，有望控制后续车型的成本[12] 市场扩张和并购 - 小米汽车2024年销量预计可达10万辆，主要定位于20万以上的细分市场[3] - 小米汽车预计上半年将发布定位于大陆市场的SUV，预计销量将达到30到35万辆[7] - 小米汽车的汽车工厂分两期建设，到2025年完工后总产能将达到30万辆，压缩地板和CTP电池等关键技术达到行业领先水平[10] 投资和合作 - 小米投资了固态电池领域，蔚蓝新能源是内地专注固态电池研发的公司，其电池电芯的能量密度高达360千瓦每公斤[15] - 小米投资了国内激光芯片发射器供应商纵汇星光，有望受益于国产产业链发展[28] - 小米投资了智能驾驶解决方案公司，包括黑资黑芝嘛、爱波车、几何伙伴等[29]

宏观政策 - 本次中央政治局会议强调要“坚持乘势而上，避免前紧后松”，释放了宏观政策持续性的信号[4] - 2季度的政策支持力度不仅不会弱于1季度，甚至还会进一步加强[5] - 财政政策将保持必要强度，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度[6] - 货币政策将加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本[9] - 预计未来将有降准降息落地，以助力财政放量[10] - 央行购债将为国债发行提供支持，避免国债市场的过度波动[12] 地产行业 - 地产行业政策将进入新阶段，消化存量与优化增量并重[14] - 预计未来各地将进一步扩大“以旧换新”举措的覆盖面，提供积极支撑[17] - 各地支持政策有望进一步加码，优化增量举措将推动更多高品质新房供应[20] - 预计各地将进一步调整和优化关政策，以促进房地产行业长期健康发展[20] - 定制化地块出让有助于满足多样化住房需求，激活新房市场需求[22] - 优化增量举措将推动新房市场向改善型需求进一步靠拢[23] 消费市场 - 大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案有助于刺激消费，拉动经济增长[26] - 中国汽车消费端有望出台进一步的细则，提振汽车生产和销售[28] 宏观经济展望 - 2024年中国宏观经济发展趋势向好，各区域经济需精准定位，产业集群效应或进一步显现[39] 投资建议 - 耐心资本概念提出，强调中长期投资，有助于战略性新兴行业发展壮大[40] - 战略新兴产业景气度逐渐修复，投资案例数量偏低，政策提振与呵护仍需加强[41]

公司业绩 - 韦尔股份2023年营收为210亿元，同比增长4.7%[11] - 卓胜微2023年营收为43.78亿元，同比增长19%[13] - 英特尔2024年第一季度营收127亿美元，同比增长9%[17] - 三星电子2024年第一季度营收71.92万亿韩元，同比增长13%[20] - 德州仪器2024年第一季度营收36.6亿美元，同比下降16%[22] - 工业富联2024年第一季度营收1186.88亿元，同比增长12.09%[26] - 浪潮信息2024年第一季度营收约176亿元，同比增加85%[27] - 中微公司2024年第一季度营收16.05亿元，同比增长31.23%[33] - 北方华创2023年营业收入220.79亿元，同比增长50.32%[36] 技术发展 - ASML 1Q24营收为52.9亿欧元，同比下降21.6%[49] - ASML 1Q24净利润为12.2亿欧元，同比下降37.4%[49] - ASML 2Q24业绩指引：预计营收在57-62亿欧元，毛利率在50%-51%[51] - 台积电1Q24营收为188.7亿美元，同比增长12.9%[52] - 台积电1Q24毛利率为53.1%，同比下降3.2个百分点[53] - 台积电1Q24营业利润率为42.0%，同比下降3.5个百分点[53] 市场趋势 - 全球范围内，代表科技行业的MSCI信息科技指数跌5.6%[1] - 北京车展上，广汽集团计划到2027年推出飞行汽车示范运行方案[47] 投资建议 - 交银国际对个股评级定义中，买入表示预期个股未来12个月的总回报高于相关行业[64]

美联储政策 - 美联储FOMC会议维持基准利率不变，连续第六次暂停加息[1] - 美联储对通胀前景的判断转变，通胀缺乏进展，但仍有降息路径[1] - 鲍威尔认为加息可能性不大，高利率仍发挥限制性作用[4] - 美联储将放缓缩表节奏，减少每月国债赎回上限[5] - 美联储资产负债表占GDP比例下降至26.5%，缩表可能延至2026年[8] 市场展望 - 美联储对通胀前景的判断调整，全年不降息概率上升[13] - 利率期货市场显示2024年全年降息不足1.5次，首次降息可能在11月[17] - 风险资产中性偏乐观，市场预期调整充分，负面冲击基本告一段落[19] - 全球制造业周期触底反弹，风险资产盈利前景向上[21] 市场趋势 - 美债10年期收益率近期上涨主要受降息预期推动[28] - 美国财政部维持再融资发债规模不变在1250亿美元[27] - 预计下半年美债收益率可能迎来高位平稳运行阶段[27]

业绩总结 - 美国4月非农新增就业17.5万人，低于预期24.3万人，前值修正至31.5万人[1] - 4月失业率升至3.9%，高于预期和前值3.8%[1] - 4月非农新增岗位减少主要来自政府部门、休闲酒店以及建筑业就业人数的回落[3] - 供给端平稳，劳动力参与率接近维持不变，失业率升至3.9%[4] - 薪资增速与工作时长共同降温，4月平均时薪同比增速回落至3.9%[5] 市场展望 - 市场对降息预期略有上升，市场押注首次降息的时点由11月前移至9月[6] - 4月非农就业数据缓解市场对于滞胀担忧，市场对降息预期重燃[7] - 美联储对通胀前景修正，对降息时点的判断仍需谨慎[7] 就业数据分析 - 美国4月非农新增就业行业分布情况显示政府部门、休闲酒店和建筑业就业人数减少[9] - 美国4月劳动力平均时薪增速同比回落，薪资增速与工作时长降温[9] 免责声明 - 本报告作者声明观点准确反映个人对证券的看法[13] - 一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司股份[14] - 交银国际证券及其关联公司与多家公司有投资银行业务关系[15] - 报告为机密，仅供交银国际证券客户阅览[17] - 交银国际证券及其关联公司可能持有或交易报告内所述公司的证券[18] - 报告资料来自相信为正确可靠的来源，但不保证准确性和完整性[19] - 报告提供一般性数据，不构成特定投资建议[20] - 交银国际证券建议投资者独立评估资料并寻求专业顾问意见[22] - 报告可能违反部分司法管辖区或国家的法律规定[23]

业绩总结 - 新华保险2024年1季度盈利同比下降28.6%，盈利降幅高于同业[1] - 1季度新业务价值同比增长51%[1] - 2024年归母净利润约为人民币100亿元，同比增长15.2%[1] - 2024年新业务价值同比增速为18.2%[3] - 2024年的净利润预计将在2023年的基础上增长15.2%至10,039百万元人民币[6] 投资情况 - 投资资产较上年末增长2.3%[1] - 1季度年化总投资收益率4.6%，同比下降4.6%[1] - 综合投资收益率6.7%，同比上升1%[1] - 公司交易性金融资产占投资资产比重高于同业[1] 财务状况 - 2024年的现金及现金等价物从2022年的176.03亿元增长到2026年的274.69亿元[4] - 2024年的总资产从2022年的1214.94亿元增长到2026年的1798.14亿元[4] - 2024年的负债合计从2022年的1116.94亿元增长到2026年的1667.96亿元[4] - 2024年的股东权益合计从2022年的979.96亿元增长到2026年的130.18亿元[4] 评级展望 - 新华保险目标价为20.50港元，评级为买入[5] - 买入评级表示预期个股未来12个月的总回报高于相关行业[7]

业绩总结 - 海尔智家2024年第一季度利润同比增长超20%[1] - 海尔智家2024年目标价35.79港元/33.1人民币，维持买入评级[2] - 海尔智家2024年预测收入283,264百万人民币，净利润19,305百万人民币[2] - 海尔智家2024年预计收入将达到283,264百万元人民币[5] - 2024年预计税前利润为19,462百万元人民币[5] 用户数据 - 海尔智家本土/海外业务盈利能力均获提升[1] - 海尔智家海外市场收入增速高于8%[1] - 海尔智家的ROA分别为7.5%、7.9%和8.2%[5] - 海尔智家的ROE分别为18.5%、19.8%和20.4%[5] 未来展望 - 海尔智家2024年预测收入283,264百万人民币，净利润19,305百万人民币，每股盈利2.08人民币，市盈率13.0倍[2] - 海尔智家2024年预计收入将达到283,264百万元人民币，2025年和2026年分别预计为306,538百万元和331,049百万元[5] - 海尔智家的现金及现金等价物分别为53,977百万元、63,964百万元和70,146百万元[5] 新产品和新技术研发 - 海尔智家2024年第一季度利润同比增长超20%[1] - 海尔智家2024年预计收入将达到283,264百万元人民币[5] 市场扩张和并购 - 海尔智家海外市场收入增速高于8%[1] - 海尔智家的股本保持稳定在9,438百万元[5]

业绩总结 - 新奧能源公司2024年经营情况呈现持续回稳趋势，零售气量同比增长2.7%[1] - 公司2024年整体核心利润预计同比下跌9%，股价表现优于恒生指数4%的回报[1] - 公司2024年预测收入同比增长4.9%，净利润同比增长11.4%[1] - 公司2024年目标市盈率为10.3倍，市账率为1.52倍，股息率为4.4%[1] 未来展望 - 公司确定2024年零售气增长目标，预计4月零售气量增长有机会达到6%，支持全年约5%增长[1] - LNG贸易对公司盈利构成的影响预计在2024年下半年开始减少，全年LNG贸易利润约为3亿元[1] - 新奧能源公司2024年经营指引包括天然气零售气量增长超过5%和天然气零售业务毛利增长超过10%[3] 新产品和新技术研发 - 公司预测2024年零售天然气销量增长4.82%，泛能销售增长43.4%[3] - 新奧能源2024年预计总收入为139,605百万元人民币，较2023年增长约22.2%[4] 市场扩张和并购 - 新奧能源目标价为145.80港元，评级为买入[5] 其他新策略 - 报告内容为高度机密，仅供交银国际证券的客户阅览[13] - 交银国际证券可能持有报告内所述公司的证券，并可能进行买卖或对其有兴趣[14]

业绩总结 - 大唐新能源2024年1季度盈利同比下跌6%[1] - 公司预计2024年2至3季度风电利用小时水平将是关键因素，目前维持盈利预测，整体发电量预计同比增长3.2%[1] - 公司2024年预计盈利微增，但分红比率提升空间有限，目标价维持在2.0港元，继续保持买入评级[1] 财务数据 - 大唐新能源2024年预计收入将从13025百万元人民币增长到15016百万元人民币[5] - 2024年预计税前利润将从3753百万元人民币增长到4356百万元人民币[5] - 2024年预计净利润将从2856百万元人民币增长到3315百万元人民币[5] - 2024年预计每股收益将从2.342人民币增长到2.801人民币[5] - 2024年预计ROE将从12.6%下降到11.8%[5] - 2024年预计ROA将从2.2%上升到2.3%[5] 其他 - 作者声明观点准确反映个人对证券的看法，薪酬与建议无关[8] - 作者及相关人员未在报告发布前30天内买卖涉及证券，未持有相关证券的财务利益[9] - 存在利益冲突可能，投资者应注意[13] - 报告资料来自相信为正确可靠的来源，但不保证准确性和完整性[14]