业绩总结 - 安踏2023年净利润超出预期，销售额和净利润同比增长16.2%和34.9%[1] - 安踏2023年销售额同比增长16.2%，达到62,356百万人民币[3] - 安踏2023年净利润同比增长34.9%，达到10,236百万人民币[3] - 安踏2023年毛利率提升至62.6%，较去年增长2.4%[3] - 安踏2023年的收入为62356百万人民币，同比增长16.2%[4] - 安踏2023年的毛利为16048百万人民币，同比增长11.9%[4] - 安踏2023年的经营费用为9967百万人民币，同比增长10.8%[4] - 安踏2023年的经营利润为6731百万人民币，同比增长13.6%[4] - 安踏2023年的经营利润率为22.2%，较去年下降1.0%[4] - 安踏品牌在2024年第一季度的零售增长率为40-45%[5] - 安踏核心线下零售增长率为35-40%[5] - FILA品牌在2024年第一季度的零售增长率为75-80%[5] - Anta在线销售增长率为60%以上[5] - Descente和Kolon品牌在2024年第一季度的零售增长率为115-120%[5] - Xtep品牌在2024年第一季度的零售增长率为30-35%[5] - 361 Degrees品牌在2024年第一季度的零售增长率为15-20%[5] - Topsports在2024年第一季度的零售增长率为13%[5] - Pou Sheng在2024年第一季度的零售增长率为-7%[5] - 阿迪达斯（大中华区）在2024年第一季度的零售增长率为156%[5] 未来展望 - 安踏2024年销售额预计增长10-15%，经营利润率预计超过20%[1] - 安踏(2020 HK)股票目标价为135.00港币，评级为买入[7] - 安踏2024年预计收入将从2023年的623.56亿元增长至717.51亿元[8] - 预计2024年税前利润将达到192.98亿元，较2023年的138.2亿元有显著增长[8] - 销售及管理费用预计将从2023年的253.66亿元增长至2024年的288.5亿元[8] - 预计2024年经营利润将达到172.57亿元，较2023年的153.67亿元有增长[8] - 预计2024年净利润将达到135.71亿元，较2023年的102.36亿元有增长[8] - 预计2024年现金及现金等价物将增长至193.26亿元，较2023年的152.28亿元有增长[8] - 预计2024年总资产将达到961.64亿元，较2023年的922.28亿元有增长[8] - 毛利率预计在2024年将达到62.0%，较2023年的62.6%略有下降[8] - 预计2024年EBITDA利润率将达到28.8%，较2023年的25.3%有显著增长[8] - ROA预计在2024年将达到14.4%，较2023年的11.1%有显著增长[8]

业绩总结 - 翰森制药2023年超预期，收入同比增长7.7%至101.04亿元[1] - 公司预计全年销售额将增长20%以上，并维持2026年60亿元的销售目标[1] - 2024年预计收入为123.1亿元，同比增长21.8%；净利润为39.91亿元，同比增长21.6%[1] - 公司2024年预计营业收入为123.1亿元人民币，2025年预计增至129.1亿元人民币[3] - 自由现金流2027年预计达到46.64亿元人民币，2028年预计达到51.64亿元人民币[3] 新产品和新技术研发 - 公司2024年研发关注重点为阿美乐、ADC、GLP-1双靶，目标价上调至16.0港元[1] 市场扩张和并购 - 翰森制药2024年预计收入将达到12,310百万元人民币，2026年预计将达到14,026百万元人民币[5] - 2024年预计毛利率为90.5%，2026年预计将达到90.0%[5] - 2024年预计EBITDA利润率为34.8%，2026年预计将达到31.5%[5] - 2024年预计净利率为32.4%，2026年预计将达到28.6%[5] - 2024年预计ROA为10.9%，2026年预计将达到9.1%[5] - 2024年预计ROE为13.8%，2026年预计将达到11.0%[5] - 2024年预计ROIC为13.8%，2026年预计将达到11.0%[5]

业绩总结 - 药明合联(2268 HK)公司2023年业绩超预期，收入增长114.4%，净利润增长82.1%[1] - 公司维持2024-25E收入预测不变，上调经调整净利润预测至7.8亿/11.7亿元[1] - 公司的财务数据显示，预计2026年营业收入将达到16,556百万人民币，净现金流逐年增长[5] - 药明合联(2268 HK)的目标价为42.00港币，评级为买入[6] - 药明合联(2268 HK)2024年预期收入为3260百万元人民币，2025年预期收入为4866百万元人民币[7] - 药明合联(2268 HK)的净利润预期在2024年将达到700百万元人民币，2025年将达到1078百万元人民币[7] 用户数据 - 公司有143个进行中的综合项目，未完成订单总量同比增长81.9%[1] 未来展望 - 公司计划2024年收入至少31亿元，毛利率稳步提升，资本开支15.5亿元[1] - 公司维持2024-25E收入预测不变，上调经调整净利润预测至7.8亿/11.7亿元[1] - 药明合联(2268 HK)2024年预期收入为3260百万元人民币，2025年预期收入为4866百万元人民币[7] 新产品和新技术研发 - 公司的WuXiDARx技术可满足更多ADC分子的需求，提高ADC产品的特定DAR种类含量[1] 市场扩张和并购 - 公司在国内海外同时扩张产能，无锡基地和新加坡基地将增加生产线和产能[1] 其他新策略 - 交银国际对药明合联(2268 HK)的评级为买入，目标价为42.00港币，潜在涨幅为152.7%[6]

公司业绩 - 李宁公司2023年净利润未达预期，同比下降22%，销售额放缓至1%[1] - 2024年1季度零售流水持平，销售额环比持平，低于预期[1] - 李宁2023年销售额为275.98亿人民币，同比增长7.0%[3] - 李宁2023年净利润为31.87亿人民币，同比下降21.6%[3] - 李宁2023年经营利润率为12.9%，同比下降6.0%[3] - 李宁2023年现金周转周期为34.5天，同比增长25.5%[3] - 李宁2023年库存周转天数为63.0天，同比增长9.0%[3] - 李宁2023年应收账款周转天数为14.7天，同比增长8.1%[3] - 李宁2023年应付账款周转天数为43.2天，同比下降0.9%[3] - 李宁全品牌1Q21同店销售增长率为82%，2Q21同店销售增长率为28%[4] - 李宁电商销售增长率从1Q20的12%增长至1Q23的5%[4] - 李宁全品牌1Q21零售流水增长率为88%，2Q21零售流水增长率为42%[4] - 李宁线下零售销售点在2024年1Q增至1,265个，同比增长16%[4] - 李宁Young销售点在2024年1Q达到1,202个，同比增长18%[4] - 李宁零售增长率在过去几个季度持续增长，最高达到120%[5] - 李宁YOUNG销售点数量在过去几个季度呈现净增长趋势[5] - 电商渠道在李宁零售中扮演着重要角色，对整体销售增长有显著贡献[5] - 李宁品牌在2024年第一季度零售增长表现稳定，零售增长率在低二十至低三十之间波动[6] - 安踏品牌的零售增长率在不同领域表现不同，核心线下零售增长率高，而儿童线下零售增长率较低[6] - FILA品牌在不同季度的零售增长率波动较大，最高可达70%以上，最低为负数[6] 公司财务状况 - 净负债权益比在过去五年中呈逐年下降趋势，从22,527降至31,901，净现金持续增加[1] - 公司的流动比率在过去五年中稳步增长，从1.7上升至2.6，显示了公司良好的流动性状况[1] - 存货周转天数在过去五年中波动不大，维持在57.6至63.0之间，显示了公司在管理存货方面的稳定性[1]

报告公司投资评级 - 报告给予中集安瑞科(3899 HK)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年清洁能源板块支撑公司整体增长,派息比率有所提高 [1] - 2023年核心盈利同比增长4.4%至12.8亿元,高于市场预期 [1] - 未来3年保持11%盈利复合增长,估值仍有提升空间 [1] 分部收入、毛利和毛利率预测 - 清洁能源设备收入占比最大,2023-2026年复合增长19% [3] - 化工设备收入2023年下降15.8%,2024-2026年小幅下降 [3] - 液体食品设备收入2023年增长18.6%,2024-2026年保持15-18%增长 [3] - 清洁能源设备毛利率维持在12.5-12.8%,化工和液体食品设备毛利率有所下降 [3] 新签订单和在手订单情况 - 2023年前三季度新签订单同比增长31.5%,在手订单同比增长29.8% [2] - 清洁能源设备新签订单和在手订单持续高增,化工设备和液体食品设备有所放缓 [2] - 氢能产品新签订单和在手订单增速较化工和液体食品设备更快 [2] 财务数据预测 - 2024-2026年收入复合增长16.6%,净利润复合增长13.3% [3] - 2024年每股收益0.67元,较2023年增长6.5% [3] - 2024年市盈率9.8倍,市净率1.11倍 [3][4] - 2024年股息率5.0% [3]

报告公司投资评级 - 交银国际给予九毛九"买入"评级,目标价为9.9港元,基于16.3倍2024-25年平均市盈率和0.5倍PEG [1][4] 报告的核心观点 2023年业绩回顾 - 九毛九2023年净利润反弹820%至4.53亿元人民币,符合盈利预告,销售额同比增长49.4%至59.86亿元,均超过了2021年峰值并创下历史新高 [4][5] - 受经营杠杆带动,毛利率/经营利润率/净利率分别同比增长0.3/5.1/6.3个百分点至64.2%/18.0%/7.6% [5][6] 各品牌表现 - 太二和怂火锅是增长引擎,2023年销售额分别同比增长44%和210% [7] - 其他品牌如赖美丽烤鱼和赏鲜悦木也有不错表现,2023年下半年销售额同比增长314% [7] - 九毛九2023年新开餐厅170家,达到指引目标 [1] 加盟模式拓展 - 太二将开始借助当地加盟商在新疆、西藏等遥远省份以及海外市场和机场等特殊渠道经营餐厅,加盟模式已吸引广泛兴趣 [1] - 山外面酸汤火锅将以"合作模式"经营,合作伙伴需向公司出资25万元,预计18-24个月内可回本 [1] 2024年展望 - 由于基数较高,1-2月销售额同比出现负增长,但预计2024年同店销售将出现"小个位数增长" [1] - 九毛九计划在中国内地开设80-100家太二餐厅,在中国香港/中国台湾/海外开设15-20家,怂火锅将新开35-40家餐厅 [1] 财务数据总结 - 2023年收入和净利润均超过了2021年峰值并创下历史新高 [4][5] - 2024-2026年预计每股收益复合年增长率为40% [1] - 2024年目标价9.9港元,基于16.3倍2024-25年平均市盈率和0.5倍PEG [1]

业绩总结 - 移卡(9923 HK)2023年收入为40亿元人民币，同比增长16%[1] - 2024年预计公司收入将达到48.43亿元人民币，净利润将达到3.71亿元人民币[3] - 移卡2024年预计营业收入将达到484.3百万元人民币，同比增长23%[4] - 移卡2024年预计净利润为353百万元人民币，同比增长3530%[4] - 交银国际预测移卡2025年营业收入将达到542.3百万元人民币，同比增长12%[4] 用户数据 - 2023年支付规模/支付收入同比增长29%/27%，活跃支付商户数同比增长13%至920万[1] - 2024年预计到店电商GMV将达到40亿元人民币，支付GPV预计增长9%[3] 未来展望 - 2024年预计支付GPV/收入将增长9%/23%，支付费率预计提升至0.137%[1] - 2024年预计到店业务转型及海外拓展仍需时间推进，短期支付业务将为主要增长驱动[1] 新产品和新技术研发 - 管理层中长期战略目标包括强化支付场景AI技术、升级商家服务能力、拓展海外市场等[1] 市场扩张和并购 - 2024年预计到店电商佣金率降至2.3%，支付费率呈上行趋势[3] - 交银国际预测移卡2025年净利润为516百万元人民币，同比增长5160%[4]

业绩总结 - 中国重汽2023年收入同比增长43.9%，达到854.98亿人民币，归母净利润同比大增217.9%至53.2亿元[1] - 2024年公司内地/海外重卡销量有望维持领先，2024年1-2月内地重卡市场累计销售15.7万辆，同比增长25%，中国重汽销量同比增长31%[1] - 2024年预计中国重汽的收入将持续增长，从2022年的59,405百万元人民币增长到2026年的122,978百万元人民币[5] - 2024年预计中国重汽的税前利润也将稳步增长，从2022年的3,008百万元人民币增长到2026年的10,745百万元人民币[5] - 中国重汽的净利润预计将从2022年的1,673百万元人民币增长到2026年的7,902百万元人民币[5] 估值展望 - 中国重汽2024年目标价上调至26.49港元，对应2024年预测市盈率10倍，现价对应2024年预测股息率5.3%，估值具吸引力，维持买入[1] 未来展望 - 中国重汽的毛利率在未来几年将保持稳定在16.8%至17.0%之间[5] - ROA和ROE分别预计在2026年达到5.7%和18.0%的水平[5] 评级展望 - 交银国际对中国重汽的评级为买入，预期未来12个月的总回报将高于相关行业[6] 披露声明 - 分析员在披露中声明观点准确反映个人对证券的看法，与薪酬无关，未接收内幕消息[8] - 分析员进一步确认未在过去30天内买卖涉及的证券，未担任覆盖公司高级职员，除一位分析师持有世茂房地产控股有限公司股份外无其他财务利益[9] 投资提醒 - 交银国际证券提醒投资者应独立评估报告内资料，并考虑特定投资目标、财务状况和需要[17]

业绩总结 - 美团2023年第四季度利润超预期，收入同比增长23%至737亿元[1] - 美团2023年4季度收入为73,696百万人民币，环比下降4%，同比增长23%[3] - 核心本地商业中，餐饮外卖收入为37,954百万人民币，同比增长18%；到店酒旅收入为11,980百万人民币，同比增长50%；闪购收入为4,236百万人民币，同比增长30%[3] - 公司的净利率在过去五年中呈现逐步增长的趋势，从1.3%增长到13.4%[1] - 公司的总长期负债在过去五年中也呈现逐步增长的趋势，从37,796增长到40,306[1] - 公司的净负债权益比率在过去五年中保持稳定，维持在7.125%左右[1] - 公司的流动比率在过去五年中有所下降，从1.9下降到1.6[1] - 公司的股东权益在过去五年中呈现逐步增长的趋势，从128,762增长到232,109[1] 业务展望 - 外卖业务维持领先市占，预计2024年外卖单量和收入将增长13%[1] - 闪购单量增长好于外卖，预计2024年平均日单量为870万[1] - 美团优选2023年累计交易用户达到500亿，收入增速放缓主要受宏观及线下消费恢复影响[8] - 2024年预计通过降低用户补贴、提升件均价和关闭低效网点来大幅降低亏损[9] 财务展望 - 2024年预测总收入为327,865百万人民币，同比增长21%[12] - 餐饮外卖业务预计2024年收入为183,876百万人民币，同比增长15%[12] - 到店酒旅业务预计2024年收入为70,595百万人民币，同比增长49%[12] - 2024年预计营销开支为76,816百万人民币，环比增长37%[12] - 2024年预计研发开支为27,311百万人民币，同比增长13%[12] - 2024年预计运营利润为38,972百万人民币，同比增长87%[12] - 2024年预计净利润率为9.8%，同比增长3.2个百分点[12] - 经调整净利润率预计2024年为13.4%，同比增长5.0个百分点[12] 股票评级 - 美团（3690 HK）股价目标价为342至394港元，评级为买入[13] - 交银国际对多家互联网及教育行业公司进行覆盖，其中百度、腾讯音乐、拼多多等公司评级为买入，潜在涨幅在10%至80%之间[13] - 交银国际预测的互联网及教育行业公司中，阅文集团、京东、达达集团等公司评级为中性或负面[13]

业绩总结 - 公司2024年预计收入将达到946,114百万人民币，同比增长5.4%[2] - 公司2024年预计净利润为96,994百万人民币，同比增长12.7%[2] - 预计2024年中国平安保险的OPAT同比增长11%，主要来自财险盈利增长和资管板块亏损收窄[5] - 公司2024年预计业绩有望呈现回升态势，归母净利润同比增长13%[28] - 公司预计2024年主要业绩指标有望在低基数上呈现回升态势，维持买入评级[29] 用户数据 - 公司2024年保证保险承保亏损显著削弱财险业务盈利能力[20] - 公司保障型产品具有较好盈利能力，产品结构较为均衡[27] 未来展望 - 预计2024年总投资收益率有望继续改善，总投资收益率同比上升[22] - 公司2024年业绩有望呈现回升态势，归母净利润同比增长13%[28] 新产品和新技术研发 - 预计2024年科技板块盈利贡献将回升，主要受宏观经济趋稳和风控能力提升的影响[14] 市场扩张和并购 - 预计2024年银行业务净利润保持平稳增长，净息差有进一步下降的压力，但降幅有望较2023年收窄[11]