业绩总结 - 新奧能源2023年核心盈利略好于预期，盈利同比下跌4.7%[1] - 预期2024年公司盈利有望触底，2025年将有约11%的增长[2] - 公司2024年经营指引包括泛能业务用能规模增长20%-30%、智家业务毛利增长20%-30%等[4] - 新奧能源2024年预计总收入为119,411百万元人民币，2025年预计增至129,571百万元人民币[5] - 新奧能源2024年预计收入将逐年增长，2026年预计达到1396.05亿元人民币[7] 用户数据 - 天然气零售和燃气批发的毛利占比从2022年的58.3%下降至2026年的43.6%[5] 未来展望 - 管理层给出零售气板块毛利增长10%的目标[2] - 经营利润预计在2025年达到113.67亿元人民币，2026年达到124.1亿元人民币[7] - 净利润预计在2025年达到76.68亿元人民币，2026年达到85.02亿元人民币[7] - ROE预计在2026年达到15.2%[7] 新产品和新技术研发 - 公司盈利构成开始稳定，2024年预期盈利构成在稳定[2] 市场扩张和并购 - 新奧能源目标价为145.80港元，评级为买入[6] - 交银国际对新奧能源股票的评级为买入，预期未来12个月的总回报高于相关行业[8]

业绩总结 - 公司2023年盈利低于预期，但分红有惊喜，每股派息增至0.132元[1] - 公司2024年预计净利润同比上升70%，纯利同比增长44%[2] - 公司2024年每股盈利预计为0.36人民币，同比增长69.6%[2] - 公司2024年预计收入为51544百万人民币，同比增长16.5%[2] - 公司2024年预计净利润为4937百万人民币，每股盈利为0.36人民币[2] 未来展望 - 公司预计2024年风光板块盈利将显著释放，水电板块有望扭亏，盈利预测下调至41%/36%[2] - 公司2024年目标价为3.90港元，维持买入评级[2] - 2024年中国电力公司的可再生能源装机容量预计将达到67,019兆瓦，占总装机容量的83.5%[5] - 2024年中国电力公司的售电量预计将达到164,394吉瓦时，同比增长10.8%[5] - 2024年中国电力的收入预计将在2022年的43,689百万元人民币基础上逐年增长，2026年预计达到62,566百万元人民币[7] 市场扩张和并购 - 中国电力公司目标价为5.36港元，评级为买入[6] - 交银国际对中国电力等新能源行业公司给出买入评级，潜在涨幅较大[6] 其他新策略 - 交银国际证券及其关联公司与多家公司有投资银行业务关系[12] - 报告提醒投资者注意潜在的利益冲突可能导致的风险[15] - 交银国际证券建议投资者在交易前独立评估公司证券并寻求专业顾问意见[19]

业绩总结 - 恒安国际2023年业绩符合预期，销售额同比增长5.1%[1] - 纸巾业务销售额同比增长12%，高端产品组合持续获得正面反馈[1] - 恒安国际2023年销售额为23,768百万人民币，同比增长5.1%[4] - 纸巾销售占销售结构的比重为57.8%，同比增长3.7%[4] - 毛利率为33.7%，较去年同期下降0.3%[4] - 经营利润率为16.7%，同比增长4.1%[4] 未来展望 - 2024年展望：预计核心业务呈现低个位数增长，公司将在上半年加大营销费用的投放[1] - 恒安国际2024年预计收入将从2023年的237.68亿元增长至2024年的245.83亿元[6] - 预计2024年的税前利润将达到43.28亿元，较2023年的36.05亿元有显著增长[6] - 公司的ROE预计将从2023年的14.0%增长至2024年的15.5%[6] 其他 - 分析员个股评级定义中，买入表示预期个股未来12个月的总回报高于相关行业[7] - 分析员行业评级定义中，领先表示分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力[8]

业绩总结 - 公司2024年收入预计为77.8亿元人民币，净利润预测微升至10.1亿元[1] - 公司2024年至2026年预计收入和净利润呈逐年增长趋势[4] - 公司2024年毛利率预计为79.50%，净利润预计为1,627百万人民币[4] - 先声药业2024年研发重点包括III期数据读出和新产品上市，预计带来高增长[3] 股票评级 - 先声药业的股票目标价为11.50港币，潜在涨幅为109.4%[6] - 交银国际给予先声药业买入评级，预期未来12个月的总回报将高于相关行业[8] 财务数据 - 先声药业的DCF估值显示每股价值为港元11.50[5] - 先声药业的ROE分别为13.0%、9.9%、12.3%、13.7%和14.6%[7] 投资建议 - 分析员披露声明，本报告的观点准确反映个人对证券或发行者的观点，薪酬与建议/观点无直接或间接关系[10] - 作者及相关人员在发表研究报告前30天内未处置/买卖所涉证券[11]

业绩总结 - 吉利汽车2023年收入同比增长21.1%，达到179,204百万人民币[1] - 核心净利润较预期高出22/24%，达到59.6亿人民币，同比增长12.1%[1] - 2023年总销量同比增长17.7%，达到168.7万辆，新能源汽车销量同比增长48.3%[1] - 吉利汽车2024年销量目标为190万辆，较2023年增长13%[1] - 吉利汽车2024年新能源汽车和出口销量预计同比增长55.2%，新能源汽车渗透率达30%[1] - 吉利汽车2024年盈利预测上调12.8%，维持买入评级，目标价为12.50港元[1] - 2024年吉利汽车预计净利润为8,324百万人民币，同比增长28.2%[3] - 2024年吉利汽车毛利率为15.3%，经营利润率为2.5%，净利润率为3.0%[3] - 吉利汽车2023年收入占比中，销售/行政费用环比上升0.8百分点至13.8%[3] - 吉利汽车2023年毛利率环比改善1.2百分点，达到15.3%[3] - 吉利汽车2024年预计收入将达到240,524百万元人民币，2026年预计将达到269,537百万元人民币[5] - 2024年预计净利润为8,324百万元人民币，2026年预计将达到10,113百万元人民币[5] - 2024年预计ROA为4.3%，2026年预计将达到4.8%[5] 分析师评级和声明 - 分析员评级定义中，买入表示预期个股未来12个月的总回报高于相关行业[6] - 分析员披露声明中指出作者的观点准确地反映个人对所提及证券或其发行者的观点[8] - 作者声明中确认未在发表研究报告前30个日历日内处置/买卖所涵盖的证券[9] - 交银国际及其关联公司与多家公司有投资银行业务关系[10] - 本报告为高度机密，只供交银国际证券的客户阅览[12] - 交银国际证券提醒投资者应独立评估报告内资料，并考虑自身投资目标和财务状况[17] - 本报告的观点和建议不一定代表交银国际证券的立场，可能随时更改[16] - 报告内的资料来自交银国际证券相信为正确和可靠的来源，但不保证其准确性和完整性[14]

业绩总结 - 恒基地产2023年全年业绩差于市场预期，收入同比增长7.9%，核心净利润同比上升0.8%[1] - 物业开发利润下降，2023年物业开发息税前利润同比下降16%至24.6亿港元[1] - 租金收入较为稳定，2023年租金同比下跌约5%，总租金收入同比上升2.2%至69亿港元[1] - 恒基地产2024年预计收入将达到34,531百万港元，2025年和2026年也将保持增长[6] - 公司预计2024年的税前利润将达到13,383百万港元，2025年和2026年也将继续增长[6] - 毛利率在2024年预计将达到42.9%，2025年和2026年有望进一步提高[6] - 公司的ROA和ROE分别为2.0%和3.3%，预计在未来几年内会有所增长[6] - 公司的现金及现金等价物在2024年预计将达到20,750百万港元，2025年和2026年也将保持稳定[6] 投资关系 - 交银国际证券及其关联公司与多家公司有投资银行业务关系[11] 投资建议 - 报告提醒投资者应独立评估资料并考虑特定投资目标[18] 保密信息 - 本报告为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览[13]

美联储政策 - 美联储FOMC会议将基准利率维持在5.25-5.50%区间不变，连续第五次暂停加息，符合市场预期[1] - 美联储调高经济增长、通胀水平预测，但仍维持了降息2-3次的预测，强化了利率更高更久的预期[1] - 美联储降息考量更多是站在实现渐进式的货币政策正常化的角度，避免过晚降息造成尾部风险[3] - 美联储上调长期利率水平至2.6%，强化“更高更久”的预期[10] - 美国3月FOMC会议后市场对美联储的解读偏鸽，6月降息概率增加[11] - 美国经济上半年韧性依旧，降息时点仍具有不确定性[12] - 美联储有望在年中、3季度左右开启首次降息[13] - 警惕经济、通胀的意外上行风险，避免不着陆、不降息的情形[15] - 美联储提高通胀水平容忍度、考虑提前降息，利好权益、黄金价格[17] 市场展望 - 流动性环境向好，有利于新兴市场权益资产修复[18] - 美联储首次降息后，港股表现多倾向于上行[19] - 黄金在降息阶段表现不错，确定性相对较高[21] 投资提示 - 报告提醒投资者应独立评估资料，并考虑特定投资目标和财务状况[35]

业绩总结 - 华润电力2023年盈利上升56%，但低于市场预期[1] - 公司2023年燃料成本同比下降12.6%[1] - 公司2023年再生能源板块的经营利润同比上升14%[1] - 公司2023年全年派息比率为62%[1] - 华润电力(836 HK)2024年预期收入为108,351百万港元，2024年预期净利润为15,868百万港元[6] 未来展望 - 公司预计2024年风/光新增装机将达10吉瓦，负债率将达近年高位[1] - 公司预测未来三年盈利仍处于高速增长期，股息率仍有吸引力[1] - 公司2024年目标价为港元22.70，潜在涨幅为26.7%[1] - 公司2024年每股盈利预测下调至3.23港元[1] - 公司2024年股息率预计为7.2%[1] 其他新策略 - 华润电力(836 HK)目标价为22.70港元，评级为买入[5] - 华润电力（836 HK）的分析员声明观点准确反映个人对所提及证券或其发行者的看法[9] - 交银国际证券及其关联公司与多家公司有投资银行业务关系，持有东方证券、光大证券和Interra Acquisition Corp的股份逾1%[11]

业绩总结 - 拼多多2023年第四季度收入/利润超预期，总收入同比增123%，净利润同比增110%[1] - 2024年预计公司收入/利润增62%/54%，目标价维持180美元不变[1] - 2024年内地主站GMV/收入预计增20%/25%，TEMU 2024年GMV将增183%达到465亿美元[1] - 2024年1季度收入环比下降20%，同比增长89%；运营利润环比下降49%，同比增长65%[4] - 2024年预计收入将达到400,644百万元人民币，2026年预计将达到706,678百万元人民币[7] - 2024年预计税前利润为112,588百万元人民币，2026年预计将达到226,319百万元人民币[7] 评级和目标价 - 公司维持买入评级，目标价180美元不变[1] - 目标价从180.00上调至了180.00，涨幅为36.2%[6] - 交银国际对拼多多（PDD US）的评级维持为买入[6] - 交银国际对拼多多（PDD US）的评级为无评级[2] 风险提示 - 本报告提供的数据来源可能受到送递延误、阻碍或拦截等因素的影响[16] - 交银国际证券及其关联公司可能持有本报告内所述公司的证券，并可能进行买卖或对其有兴趣[15] - 本报告仅供交银国际证券客户一般阅览之用，不构成购入或出售证券的建议[17] - 交银国际证券建议投资者独立评估报告内资料，考虑投资目标、财务状况和需求[19] - 报告不适用于中国内地投资人，如有违反当地法律规定，收取者需通知交银国际证券[20]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对生成式人工智能后续的技术发展和应用的铺开保持积极态度，认为2025年下游需求依然强劲，相较2024年或仍有20%增长，股价或在2025年有更明确需求的情况下出现进一步变化 [1][17] 各部分总结 新产品架构Blackwell - 采用台积电4nm制程，整合两个独立制造的裸晶，基于Blackwell的B200有2080亿个晶体管，通过10TB/秒的芯片到芯片链路连接成单个统一的GPU [16][19] - 性能上比Hopper架构有很大升级，每个Blackwell Die的浮点运算能力比上一代Hopper Die高出25%，每个封装中有两个Blackwell芯片，总性能提高了2.5倍 [16][20] - 拥有六项革命性技术，可支持多达10万亿参数的模型进行AI训练和实时LLM推理 [21] - 采用该架构的GPU系列产品包括B100、B200和GB200，B100只适配于之前发布的HGX和DGX平台，GB200集成了两个B200 GPU与一个Grace CPU，提供20 PFLOPS的FP4算力 [16] - 基于Blackwell的AI算力以DGX GB200的服务器芯片形态提供给用户，结合36颗CPU和72颗GPU，芯片通过NVLink 5.0连接，为1.8TB/s双向吞吐量，一个超级计算机或可配置8块DGX GB200，确保多达576个GPU之间的无缝高速通信 [9][16] 新款旗舰人工智能芯片B200/GB200 - GB200集成两个B200 Blackwell GPU与一个基于Arm的Grace CPU，通过2080亿个晶体管提供高达20 petaflops的FP4吞吐量 [23] - 与相同数量的H100 Tensor Core GPU相比，全新GB200 NVL机架级系统成本和能耗大幅下降，在FP4条件下GB200训练算力为20 PFLOPS（推理算力40 PFLOPS），是H100 4 PFLOPS的5倍，成本和能耗降至25分之一 [23] - 在具有1750亿个参数的GPT - 3 LLM基准测试中，GB200的性能是H100的7倍，训练速度是H100的4倍 [23] - B200配备192GB HBM3e内存，足以提供高达8TB/s的带宽 [23] - 亚马逊、谷歌等主要客户预计将选择使用新芯片，英伟达携手云服务巨头通过云服务出售GB200的接入权，亚马逊云服务AWS将建立拥有2万颗GB200芯片的服务器集群 [24] 企业软件订阅产品NIM - 可让客户更容易地使用旧的英伟达GPU进行推理，允许公司继续使用已有的数亿个英伟达GPU [27] - 销售策略是让客户购买基于NVDA服务器（搭载之前几代GPU产品）的推理微服务，价格为每个GPU 4,500美元/年，解决了在GPU供给不足情况下推理应用不断增长的需求 [3][27] 针对Vision Pro的新服务 - NVIDIA Omniverse Cloud可连接到苹果公司混合头显Vision Pro，允许企业将3D应用中的交互式通用场景描述串流传输到Apple Vision Pro混合现实头显中，标志着工业设计和仿真领域向高效、互动和沉浸式体验迈出重要一步 [38] GR00T人形机器人项目 - 为英伟达正在为人形机器人制造商提供的AI平台，合作者包括1X Technologies、波士顿动力等公司 [28] - GR00T硬件基于英伟达Thor SoC芯片，搭载Blackwell架构下8比特800TFLOPS算力，支持英伟达新硬件，包含基于NVIDIA Blackwell架构的下一代GPU，配备变压器引擎，提供800万亿次浮点AI性能，可运行GR00T等多模态生成式AI模型，集成功能安全处理器、高性能CPU集群和100GB以太网带宽，简化了设计和集成工作 [2][15] - 由该平台提供支持的机器人，将通过观察人类行为来理解自然语言和模仿动作，以导航、适应和与现实世界互动 [39] 深化与车企的合作 - 深化与比亚迪等中国车企的合作，比亚迪将采纳其下一代车载芯片Drive Thor以提升车辆自动驾驶及其他数字化功能，Drive Thor预计明年进驻比亚迪汽车 [31] - 宣布与多家中国车企的合作扩展，包括比亚迪、小鹏以及广汽埃安旗下的Hyper品牌，此前吉利旗下的极氪汽车和理想汽车已宣布采用英伟达的Drive Thor技术 [2][31] - 宣布与美国软件公司Cerence合作，共同开发适用于车载计算的大型语言模型人工智能系统 [31]