业绩总结 - 信义能源公司去年实现归母净利9.93亿港元，同比增长2.2%，低于预期25%[1] - 公司营业收入同比增长16.2%，毛利率下降至65.5%[3] - 公司净利润同比增长22.0%，归母净利润同比增长22.3%[3] 用户数据 - 公司新增装机量预测下调至1,000兆瓦，售电量预测下调至4,704吉瓦时[3] 未来展望 - 信义能源(3868 HK)预计2024年至2026年的收入将逐年增长，2026年达到3,804百万港元[5] - 信义能源(3868 HK)的毛利率在2022年至2026年间保持在67.4%至70.6%之间[5] 新产品和新技术研发 - 公司计划今年收购0.7-1吉瓦项目，低于预期，融资利率上升至6.05%[1] 市场扩张和并购 - 信义能源公司存量项目存在弃光和电价下降风险，弃光率预计将继续上升[1] 其他新策略 - 公司下调2024/2025年盈利预测23%，目标价下调至1.16港元[1] - 信义能源(3868 HK)的股价目标价为1.16港元，评级为中性[4]

业绩总结 - 新鸿基地产2024财年中期业绩维持平稳，总收入同比上升0.4%至275亿港元，核心净利润同比下降5.9%至约89亿港元[1] - 物业开发收入下降主要受内地交付时间影响，导致整体开发收入下降23.5%至38.7亿港元[1] - 租金收入有所反弹，各线业务回稳，租金收入同比上升1.7%至89.4亿港元[1] - 新鸿基地产2024年预计收入将增长14.2%，核心利润将增长8.1%[2] - 新鸿基地产2024年预计每股盈利将增长5.3%，市盈率将为9.0倍[2] - 新鸿基地产2024年预计每股账面净值将为210.76港元，市账率将为0.37倍[2] - 新鸿基地产2024年预计股息率将为5.6%[2] - 新鸿基地产2024年中期每股股息下降24.0%，基本净利率为34.4%[5] - 新鸿基地产2024年预计收入将从2023年的711.95亿港元增长至813.28亿港元[7] - 预计2024年税前利润将从316.14亿港元增长至353.75亿港元[7] - 预计2024年经营活动现金流将从228.02亿港元增长至277.52亿港元[7] - 预计2024年净利润将从239.07亿港元下降至174.62亿港元[7] - 预计2024年每股收益将从23.89港元下降至25.15港元[7] - 新鸿基地产2024年的ROA预计为3.1%、ROE预计为4.1%、ROIC预计为4.0%[7] - 新鸿基地产2024年的流动比率预计为4.0、存货周转天数预计为968.8天[7] - 新鸿基地产2024年的应收账款周转天数预计为64.4天、应付账款周转天数预计为152.2天[7] 市场展望 - 新鸿基地产维持买入评级，下调目标价至110.1港元，预计全年股息约同比下降12.3%至约4.3港元[1] - 新鸿基地产2024年中期业绩中，房地产投资和酒店业务录得增长，而房地产开发和电信业务下降[5] - 交银国际证券及其关联公司与多家公司有投资银行业务关系[12] - 报告提醒投资者注意可能存在的利益冲突情况[15] - 交银国际证券建议投资者独立评估报告内资料，并寻求专业顾问意见[19]

报告公司投资评级 - 买入 [2][18] 报告的核心观点 - 2023年百威亚太每股收益低于预期，但股息增加属正面，销售额符合预期同比增长5.8%，正常化净利润同比增长7%至9.17亿美元，毛利率上升35个基点，2024年大宗商品价格由逆风转为温和顺风，每股股息同比增加40%，派息率提升至82%，未来将保持在75%或以上 [1] - 亚太地区西部高端啤酒比核心/价值啤酒更具韧性，4季度平均售价/销量/销售额同比增长11%/-2%/9%，EBITDA同比强劲增长44%，百威和超高端品牌4季度双位数增长，未来利润率上升来自品牌和渠道组合优化及运营效率提升 [1] - 亚太地区东部日本品牌竞争加剧致韩国市场销量下降，4季度平均售价/销量/销售额同比增11%/-3%/8%，未来EBITDA利润率上升来自价格上涨、运营效率和品牌组合优化 [1] - 重申买入百威亚太，目标价上调至15.6港元，中国啤酒高端化具结构性且能抵御宏观经济周期影响，百威亚太能抓住市场增长较大份额 [1] 各部分总结 2023年业绩回顾 - 销售68.56亿美元，同比增长5.8%，与交银国际预测差-0.4%，与一致性预测差-0.3% [5] - 毛利34.53亿美元，同比增长6.6%，与交银国际预测差-1.6%，与一致性预测差-1.1% [5] - 经营费用20.84亿美元，同比增长5.3%，与交银国际预测差0.1% [5] - 经营利润12.89亿美元，同比增长2.3%，与交银国际预测差-8.4%，与一致性预测差-1.4% [5] - EBITDA20.23亿美元，同比增长4.7%，与交银国际预测差-5.0%，与一致性预测差-6.3% [5] - 归母净利润8.52亿美元，同比下降6.7%，与交银国际预测差-13.5%，与一致性预测差-10.3% [5] - 正常化归母净利润9.17亿美元，同比增长6.8%，与交银国际预测差-8.7%，与一致性预测差-4.4% [5] - 内生销量增速4.6%，与交银国际预测差-0.5%，与一致性预测差0.1% [5] - 内生收入增速11.1%，与交银国际预测差0.2%，与一致性预测差2.0% [5] - 内生EBITDA同比增速4.7%，与交银国际预测差-5.5%，与一致性预测差-4.7% [5] - 正常化归母净利润同比增速6.8%，与交银国际预测差-10.2%，与一致性预测差2.2% [5] - 毛利率50.4%，与交银国际预测差-0.6%，与一致性预测差-0.4% [5] - 经营费用率-30.4%，与交银国际预测差-0.1%，与一致性预测差0.3% [5] - 经营利润率18.8%，与交银国际预测差-1.6%，与一致性预测差-1.2% [5] - EBITDA率29.5%，与交银国际预测差-1.4%，与一致性预测差-0.4% [5] - 税前利润率19.4%，与交银国际预测差-1.3%，与一致性预测差-1.1% [5] - 有效税率33.7%，与交银国际预测差5.7%，与一致性预测差1.2% [5] - 净利润率12.4%，与交银国际预测差-1.9%，与一致性预测差-1.4% [5] - 正常化净利润率13.4%，与交银国际预测差-1.2%，与一致性预测差-0.6% [5] 在中国的地域扩张 - 2023年4季度高端和超高端品牌在渠道复苏和地域扩张推动下双位数销售增长，高端品牌覆盖城市从202个增至220个，超高端品牌从51个增至63个，覆盖率分别为1/3和1/10 [6] - 与太古可口可乐在安徽和湖北合作助于家庭和中餐馆渠道扩展 [6] - 高端品牌覆盖的220个城市中有超70个销量超500万升，超高端品牌覆盖的63个城市中有超30个销量超300万升 [6] 年度财务数据 |年份|销售（百万美元）|毛利（百万美元）|经营利润（百万美元）|EBITDA（百万美元）|税前利润（百万美元）|所得税费用（百万美元）|归母净利润（百万美元）|正常化归母净利润（百万美元）|内生销量增速（%）|内生收入增速（%）|内生EBITDA同比增速（%）|正常化归母净利润同比增速（%）|毛利率（%）|经营费用率（%）|经营利润率（%）|EBITDA率（%）|税前利润率（%）|有效税率（%）|正常化净利润率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2019|6546|3488|1368|2121|1367|459|898|557| -3.0|1.8|6.4| -2|53.3| -30.9|20.9|32.4|20.9|33.6|13.7| |2020|5588|2907|909|1584|908|371|514|980| -12.0| -12.3| -25.3| -44|52.0| -35.3|16.3|28.3|16.2|40.9|9.2| |2021|6788|3657|1387|2139|1413|432|950|859|8.3|14.9|35.0|76|53.9| -32.9|20.4|31.5|20.8|30.6|14.0| |2022|6478|3240|1260|1932|1283|334|913|917|0.7|2.4| -9.7| -12|50.0| -30.5|19.5|29.8|19.8|26.0|14.1| |2023|6856|3453|1289|2023|1327|447|852|917|4.6|11.1|4.7|7|50.4| -30.4|18.8|29.5|19.4|33.7|12.4| |2024E|7478|3918|1711|2395|1717|575|1105|1110|5.2|9.6|18.4|21|52.4| -29.2|22.9|32.0|23.0|33.5|14.8| |2025E|8189|4380|1988|2689|2004|671|1290|1295|5.2|9.5|12.3|17|53.5| -29.0|24.3|32.8|24.5|33.5|15.8| [10] 季度财务数据 |季度|销售（百万美元）|毛利（百万美元）|经营利润（百万美元）|EBITDA（百万美元）|税前利润（百万美元）|所得税费用（百万美元）|归母净利润（百万美元）|正常化归母净利润（百万美元）|内生销量增速（%）|内生收入增速（%）|内生EBITDA同比增速（%）|正常化归母净利润同比增速（%）|毛利率（%）|经营费用率（%）|经营利润率（%）|EBITDA率（%）|税前利润率（%）|有效税率（%）|正常化净利润率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1Q21|1626|859|338|528|340|100|233|236|65|64|193| -4033|52.8| -31.8|20.8|32.5|20.9|29.4|14.5| |2Q21|1851|1019|435|627|436|158|270|284| -4|4|8|25|55.1| -30.6|23.5|33.9|23.6|36.2|15.3| |3Q21|1882|1037|446|623|461|103|348|352| -6| -2| -4|10|55.1| -31.2|23.7|33.1|24.5|22.3|18.7| |4Q21|1429|742|168|361|176|71|99|108|9|17|30|620|51.9| -39.2|11.8|25.3|12.3|40.3|7.6| |1Q22|1632|833|391|570|393|85|302|304| -3|2|8|29|51.0| -26.9|24.0|34.9|24.1|21.6|18.6| |2Q22|1821|919|395|569|413|81|323|271| -0|4| -6| -5|50.5| -28.7|21.7|31.2|22.7|19.6|14.9| |3Q22|1860|954|426|593|440|129|300|303|6|7|2| -14|51.3| -28.2|22.9|31.9|23.7|29.3|16.3| |4Q22|1165|534|48|200|37|39| -12| -19| -2| -5| -35| -118|45.8| -42.3|4.1|17.2|3.2|105.4| -1.6| |1Q23|1702|854|414|580|420|115|297|300|9|13|10| -1|50.2| -25.6|24.3|34.1|24.7|27.4|17.6| |2Q23|1964|1013|431|593|443|158|278|279|10|15|11|3|51.6| -29.6|21.9|30.2|22.6|35.7|14.2| |3Q23|1897|969|417|584|431|123|300|300|1|7|4| -1|51.1| -29.1|22.0|30.8|22.7|28.5|15.8| |4Q23|1293|617|27|266|33|51| -23|38| -2|9|31| -300|47.7| -39.8|2.1|20.6|2.6|154.5|2.9| [13][14] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万美元）|6478|6856|7478|8189|8762| |主营业务成本（百万美元）|3238|3403|3559|3809|3964| |毛利（百万美元）|3240|3453|3918|4380|4798| |销售及管理费用（百万美元）|2120|2191|2366|2569|2731| |其他经营净收入/费用（百万美元）|140|27|159|177|190| |经营利润（百万美元）|1260|1289|1711|1988|2258| |财务成本净额 应占联营公司利润及亏损（百万美元）|0 23|10 28| -23 28| -12 28|0 28| |税前利润（百万美元）|1283|1327|1717|2004|2286| |税费（百万美元）|334|447|575|671|766| |非控股权益（百万美元）|36|28|36|42|48| |净利润（百万美元）|913|852|1105|1290|1472| |作每股收益计算的净利润（百万美元）|913|852|1105|1290|1472| |现金及现金等价物（百万美元）|2458|3141|3693|4319|4920| |应收账款及票据（百万美元）|561|609|664|727|778| |存货（百万美元）|488|444|464|497|517| |其他流动资产（百万美元）|99|65|65|65|65| |总流动资产（百万美元）|3606|4259|4886|5608|6280| |物业、厂房及设备（百万美元）|3181|2986|2941|2934|2952| |无形资产（百万美元）|8456|8217|8168|8119|8070| |合资企业 / 联营公司投资（百万美元）|464|481|509|537|565| |其他长期资产（百万美元）|289|291|291|291|291| |总长期资产（百万美元）|12390|11975|11909|11881|11878| |总资产（百万美元）|15996|16234|16796|17489|

公司业绩 - 英伟达2024年2月28日收盘价为787.01美元[1] - 预计英伟达2024年数据中心业务营收可达969.0亿美元，同比增长104%[1] - 预测英伟达2024年数据中心业务营收可达969.0亿美元，同比增长104%[1] - 预计英伟达2025年数据中心业务营收可达1203.1亿美元，同比增长24%[1] - 预测英伟达FY1Q25E营收251.8亿美元，同比增长86%[1] - 预测英伟达FY25E全年营业收入为1131亿美元，同比增长86%[1] - 预测英伟达FY25E全年non-GAAP EPS为25.04美元，同比增长93%[1] - 英伟达2022年至2026年的收入同比增长分别为0.2%，125.9%，85.6%，22.6%[2] - 英伟达2022年至2026年的净利润同比增长分别为-55.2%，581.6%，102.1%，25.3%[2] - 英伟达2025财年调整后每股收益预测为25.04美元[3] - 预测2025财年营业收入为1131亿美元，同比增长86%[8] - 预测2025财年数据中心业务贡献969.0亿美元，同比增长104%[8] - 预测2025财年全年non-GAAP EPS为25.04美元，同比增长93%[8] - 预测2026财年全年营业收入为1386亿美元，同比增长23%[10] - 预测2026财年全年non-GAAP EPS为31.23美元[10] 新产品和技术 - 英伟达2024年将发布两款人工智能数据中心加速芯片H200与B100产品[1] - 英伟达产品和技术不断演进，加速硬件升级速度，保持竞争优势[32] - 英伟达预计推出B100 GPU，搭载Blackwell架构，AI运算表现效能可能是H200的2倍以上[34] - H200 GPU预计单价在4万美元左右，内存带宽提高了1.4倍，内存容量提高了1.8倍，是首款搭载HBM3E存储器的GPU[37] - H800 GPU是H100的较低配替代产品，单芯片的计算能力约为H100的50%-75%，支持第二代Tensor Core和NVIDIA NVLink技术[38] - H20是H800禁售后的替代产品，单价预计在1.2万-1.5万美元，互连速度似乎比华为昇腾910B更优[39] - L40S GPU推理性能为A100/H100的5倍，具备超过1.8万个CUDA核心和142个第三代RT核心[40] - A100 GPU单价约1-1.5万美元，采用NVIDIA Ampere架构，提供40GB和80GB显存两种版本[42] - A800 GPU是A100的替代产品，单价约1-1.2万美元，主要区别在NVLink互连总线的连接速率上[43] 市场趋势和展望 - 公司认为目前英伟达的35X NTM市盈率估值仍处于较低位置，不建议投资者减持股票[13] - 英伟达数据中心业务在1QFY25达到营收212.9亿美元，同比增长397%[16] - 预测FY26E数据中心业务达1203.1亿美元，相对FY25E增长24%[16] - 英伟达的订单除云服务提供商外，还来自政府机构和初创公司，预计需求规模可能与云厂商需求相当[21] - 公司预测数据中心业务在FY26E相较FY25E增长24%[22] - 生成式人工智能在2025年前景看好，可帮助垂直行业降本增效[30] - Meta预计2024年全年资本支出将在300亿美元至370亿美元之间[27] - Meta明确把人工智能基础设施的投入时间线延长到2025年或以后[27] - Amazon预计2024年资本支出同比增长，主要是由于基础设施资本支出增加，支持AWS业务增长[29] - Amazon在物流领域的生成人工智能项目中做出工作，通过降本增效来变现[29]

报告公司投资评级 - 买入 [2][3][8] 报告的核心观点 - 高途2023年4季度业绩超预期，受K12业务拉新和续班加速增长拉动，大学生/成人业务调整影响小于预期，2024年公司将加大拉新营销投入，带动全年收入增速超40%，虽利润基本维持此前预期，但未来2 - 3年收入确定性强，上调目标价至9.1美元，维持买入评级 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 高途收盘价7.76美元，目标价9.10美元，潜在涨幅17.3%；52周高位7.76美元，低位2.24美元，市值11.803亿美元，日均成交量3251万，年初至今变化114.36%，200天平均价3.23美元 [1][4] 2023年4季度业绩 - 收入同比增21%至7.6亿元，超预期及公司指引增速，调整后净亏损1亿元小于预期，年底现金储备40亿元同比增2.6亿元，全年收入约25亿元同比增19%，现金收款增速32% [1] - 现金收款12.8亿元同比增28%，非学科三位数增长，大学生/成人恢复10% + 增速；K12业务收入同比增35% + ，K9非学科及高中均高速增长；大学生/成人业务收入同比下降约16%，调整影响好于预期；留学培训收入和现金收款均200% + 同比增长，考研业务经营现金流连续两季度为正；线下教学点布局拓展 [1] 2024年业绩展望 - 公司指引1季度收入增速28% - 31%，因4季度收款增速高及寒假旺季，但1季度现金收款增速或低于收入增长 [1] - 2024年将加大拉新营销投入，带动全年收入增速超40%达41.9亿元，预计非学科素养/高中/大学生成人收入增速分别为88%/38%/20%，利润基本维持约1亿元预期 [1] 估值 - 高途线上获客渠道 + 线下教学点扩张战略提升收入增长信心，受益于教育需求旺盛，未来2 - 3年收入确定性强，2024年为投入年，预计2025 - 26年利润率优化，对应2025年教育业务20倍市盈率，上调目标价至9.1美元 [2] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万元人民币）|2498|2961|4189|5380|6391| |同比增长（%）|-61.9|18.5|41.5|28.4|18.8| |净利润（百万元人民币）|136|51|102|323|475| |每股盈利（人民币）|0.51|0.19|0.39|1.25|1.83| |同比增长（%）|-104.8|-62.6|104.4|216.7|47.1| |前EPS预测值（人民币）|/|/|0.52|1.21|/| |调整幅度（%）|/|/|-24.5|3.3|/| |市盈率（倍）|108.6|290.0|141.9|44.8|30.5| |每股账面净值（人民币）|11.73|11.82|14.18|15.85|17.61| |市账率（倍）|4.76|4.73|3.94|3.52|3.17| [3] 行业覆盖公司 - 交银国际互联网及教育行业覆盖公司包括百度、哔哩哔哩、快手等多家公司，高途评级为买入，收盘价7.76美元，目标价9.10美元，潜在涨幅17.3% [8]

评级和目标价 - 交银国际给予理想汽车的目标价为HK$192.81，评级为买入[4] - 目标价下调至港元192.81，潜在涨幅为+37.8%[1] 财务数据 - 2023年4季度利润大幅超预期，营收达417亿元人民币，同比增长136.4%，环比增长20.3%[1] - 理想汽车2023年全年总收入为123,851百万人民币，同比增长173.5%[3] - 理想汽车2023年净利润为11,704百万人民币，同比增长681.6%[3] - 2024年预计理想汽车的收入将达到174,051百万元人民币，2025年将增至275,459百万元人民币[5] - 2024年预计理想汽车的净利润将达到14,836百万元人民币，2025年将增至25,684百万元人民币[5] - 理想汽车的ROE在2024年预计为9.6%，2025年预计为13.2%[5] 其他信息 - 理想汽车2024年销量预计同比增长52.9%至56.9万辆，2025年销量有望增长64%至93.4万辆[1] - 理想汽车（2015 HK）的总权益从45,186万增长到128,675万[6]

业绩总结 - 移卡公司2023年全年收入预期下调至39亿元人民币，同比增长14%[1] - 预计2023年支付规模(GPV)将达到2.8万亿元人民币，同比增长26%[1] - 到店电商GMV预计为43.6亿元人民币，同比持平/环比下降20%[3] - 预计2023年到店收入将降至1亿元人民币，同比降69%[3] - 支付费率预计为0.122%，同比增长24%[1] 未来展望 - 预计2024年公司收入将达到4,849亿元人民币，同比增长24.1%[3] - 预计2024年公司净利润将达到405亿元人民币，同比增长405.5%[3] - 预计2024年每股盈利将达到1.08人民币，同比增长405.5%[3] - 移卡2024年预计营业收入将达到4,849百万元人民币，同比增长24%[4] - 移卡2024年预计净利润将达到385百万元人民币，同比增长414%[4] 市场扩张和并购 - 交银国际预测移卡股价目标为16港元，评级为中性[5] - 移卡2024年预计收入将持续增长，从2023年的3,907百万元人民币增加到2025年的5,562百万元人民币[6] - 预计2024年的税前利润将达到656百万元人民币，较2023年大幅增长[6] - 公司的净利率预计在2024年将达到8.3%，较2023年有显著提升[6] 分析评级 - 分析员对移卡的评级为买入，预期未来12个月的总回报将高于相关行业[7] - 分析员声明其观点准确反映个人对证券的看法，薪酬与建议无直接或间接关系[9] - 分析员确认在发表研究报告前30天未处置/买卖涉及证券，也未持有相关证券的任何财务利益[10] 其他 - 交银国际证券及其关联公司与多家公司有投资银行业务关系[11] - 报告提醒投资者应独立评估资料，并考虑特定投资目标和财务状况[18] - 本报告为高度机密，仅供交银国际证券的客户阅览[13]

交银国际研究 宏观策略 2024 年 2 月 24 日 关于会议精神，我们理解如下：本次会议强调了推动新一轮大规模设备更新和 消费品以旧换新的重要性，以及有效降低全社会物流成本的必要性，旨在通过 结构性改革来增加企业的竞争力，推动经济持续健康发展。同时，会议明确了 进一步加强对经济结构调整的推进力度，促进国内消费、提高工业效率及优化 物流体系，以提高有效需求，优化产能机构，激发经济增长的新动能，并通过 技术更新和消费升级来推动经济向高质量发展转型。 供给侧：推动先进产能比重持续提升、鼓励先进、淘汰落后，有利于推动 产业升级，提高企业竞争力。会议提出政策的组合拳旨在提高先进产能比 重，增加高质量耐用消费品在居民生活中的占比，从而显著提高国民经济 循环的质量和水平。同时，政策实施将坚持市场主导与政府引导相结合， 鼓励技术进步与淘汰落后产能，以及通过标准引领实现产业的有序提升。 这些措施反映了对当前经济形势的全面应对策略，并通过优化产业结构来 推动经济高质量发展。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。 下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://rese ...

美联储政策 - 美联储对于降息持审慎态度，不宜过早降息，强调风险[2] - 美联储指出通胀上行风险，包括强劲需求、核心商品价格反弹等[3] - 美联储认为金融系统流动性充足，停止缩表迫切性不足，但计划讨论缩表节奏[3] - 市场对降息预期大幅修正，预期首次降息时间延后至6月，全年降息次数修正至3-4次[6] - 美国金融系统剩余流动性仍充足，可对缩表起到继续缓冲的作用[9] - 美联储可能在3月会议上释放放缓缩表的信号，避免剩余流动性耗尽[5] - 利率市场显示2024年3月、5月维持利率不变的概率高，降息预期逐渐修正[6] 经济展望 - 美联储仍需密切追踪就业、通胀数据，通胀风险仍偏上行[7] - 美国2024年大选可能影响通胀风险，需密切追踪大选进展[7] 投资提示 - 分析师披露声明确认观点准确反映个人观点，无内幕消息影响[12] - 交银国际证券及其关联公司与多家公司有投资银行业务关系[14] - 报告提醒投资者应独立评估资料，并考虑特定投资目标和财务状况[21] - 本报告仅供交银国际证券客户阅览，不得复制或分发[16]

业绩总结 - 阅文集团2023年全年收入预计为70亿元人民币，同比下降8%[1] - 2024年新丽传媒预计净利润将超过5亿元人民币[1] - 阅文集团2024年目标价下调至29港元，对应潜在涨幅为+13.9%[1] - 阅文集团2023-2025年毛利率预计在52%-55%之间[4] - 阅文集团的ROA分别为3.1%、3.5%、3.8%（2023年至2025年预测）[6] - 阅文集团的ROE分别为3.9%、4.3%、4.7%（2023年至2025年预测）[6] - 阅文集团的ROIC分别为2.5%、3.3%、3.8%（2023年至2025年预测）[6] 目标价评级 - 阅文集团（772 HK）的目标价为HK$29.00，评级为中性[5] - 交银国际对百度（BIDU US）的目标价为$140.00，买入评级，潜在涨幅为32.7%[5] - 交银国际对京东（JD US）的目标价为$30.00，中性评级，潜在涨幅为29.1%[5] 披露声明 - 分析员个股评级定义中，买入表示预期个股未来12个月的总回报高于相关行业[7] - 分析员行业评级定义中，领先表示分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力[7] - 分析员披露声明中指出，作者的观点准确地反映了个人对所提及证券或其发行者的观点[9] - 分析员披露声明中指出，作者及相关有联系者没有在发表研究报告前30个日历日内处置/买卖所涵盖的证券[10] 其他 - 报告提醒收取者需遵守限制条件，否则可能构成法律违反[12] - 公司可能持有报告内所述公司证券，并可能进行买卖或提供投资银行服务[14] - 报告资料来自可靠来源，但不保证准确性和完整性，不对第三方行为导致的损失负责[15] - 公司观点和建议不一定反映公司立场，可能随时更改，不负责提供更新资料[17]