报告行业投资评级 报告给予行业"强于大市"的投资评级[18] 报告的核心观点 1) 广告市场保持增长态势,1月同比、环比均有所增长[4][5] 2) 快消品行业依旧是广告市场的投放主力,家用电器和个人用品行业广告投放大幅增长[5][6] 3) 梯媒广告保持高速增长,电梯LCD和电梯海报广告同比上涨超过20%[8][11] 4) 随着经济复苏和消费意愿增强,广告市场整体花费同比持续上涨[14][15] 5) 线下广告需求复苏强劲,梯媒和影院广告具有较大弹性[15] 行业分析总结 1) 广告市场整体表现: - 1月广告花费同比上涨3.7%,环比微涨0.2%[4] - 广告市场自23年3月恢复正增长,4-5月恢复力度达顶峰,下半年保持稳定增长[4] - 24年1月节日效应显著,消费需求维持高位,广告市场热度不减[4] 2) 行业广告投放情况: - 快消品行业依旧是广告市场主力,食品饮料等行业广告投放持续增长[5] - 家用电器和个人用品行业广告投放大幅增长,同比分别上涨122.3%和60.2%[5] - 娱乐休闲、商业服务等行业广告花费同比增长超过50%[5] 3) 广告渠道表现: - 梯媒广告保持高速增长,电梯LCD和电梯海报同比增长超20%[8] - 电视和地铁广告月度花费分别增投0.4%和7.7%[8] - 其他渠道广告花费同比有所下降[8] - 除少数渠道外,大部分广告渠道环比呈现缩减[8] 4) 细分行业广告投放: - 家用电器、娱乐休闲、个人用品行业电梯LCD广告投放增幅居前[9] - 衣着、商业服务、IT产品等行业电梯海报广告投放大幅增长[11] - 金融、活动类、个人用品行业影院视频广告投放大增[12]

市场表现 - A股周一表现良好，上证指数收涨0.99%[1] - A股两市全天成交额达11,376.16亿元人民币，北向资金净买入28.25亿元人民币[1] - 美国三大股指全线收涨，道指收涨0.20%，标普500指数收涨0.63%[1] 经济数据 - 中国1-2月份经济运行平稳，工业生产加快，社会消费品零售总额增长5.5%[5] - 1-2月社会消费品零售总额为81,307亿元，同比增长5.5%[8] - 2月网上零售额同比增长15.3%，实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长26.1%/17.8%/10.8%[10] - 2月社融存量增速为9.0%，环比下降0.5%，金融机构人民币贷款余额同比增长10.1%[12] 新产品与技术 - 黄仁勋宣布推出新一代GPU Blackwell，支持构建实时生成式AI[6] 风险提示 - 报告中提到的投资价格和价值以及投资带来的收入可能会波动，过去的表现不代表未来表现[18] - 报告强调期货、期权及其他衍生工具交易存在重大市场风险，不适合所有投资者[19] 版权声明 - 公司拥有本报告的版权，未经授权不得复制、转发或公开传播报告内容[20]

社会服务行业业绩改善，预盈率超六成 - 截至2024年3月1日,社会服务行业共计79家A股公司,已有61家发布业绩预告,行业披露率为77%,在消费八大行业中位列第一[1]。 - 在所有已发布业绩预告的公司中,2023年社会服务行业预计盈利的公司数量为40家,行业预盈率达66%,在消费八大行业中排行第四[1]。 - 受疫后旅游客流逐步恢复、各地出台促进文旅行业复苏发展政策等利好因素影响,31%的社服公司2023年实现扭亏为盈,预增/略增的公司占比也分别达到20%/8%[1][2]。 子板块业绩分化,旅游酒店底部复苏 - 各子板块披露率均过半,其中旅游及景区、体育板块全部公司均已披露业绩预告,教育、酒店餐饮板块披露率也达八成以上[3]。 - 从预盈率来看,各子板块业绩分化明显,专业服务与旅游及景区分别以86%/85%的预盈率位列第一、二位,专业服务盈利稳定,旅游景区回暖。教育板块表现不佳,预盈率仅有31%[3][4]。 - 旅游类整体向好,服务类业绩分化。旅游及景区较2022年业绩大幅改善,底部复苏趋势明显,酒店餐饮仍处于复苏进程,专业服务业绩分化,教育公司超四成连续亏损[4][5][6][7][8][9]。 投资建议 - 2024年政府工作导向持续围绕文旅等生活服务行业发力,预计文旅行业促消费政策有望延续,利好文旅产业链上的餐饮、景区、酒店、免税等行业[1]。 - 建议关注:1)受益于出入境恢复带来口岸免税回暖,以及业绩逐步向好的免税龙头;2)受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头;3)积极转型发展、符合政策要求的职教公司以及应用科技增强核心竞争力的教育龙头[1][11]。 风险提示 - 自然灾害和安全事故风险,政策风险,宏观经济不及预期风险,统计偏误风险[12]。

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2024 年 03 月 19 日 星期二 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周一 A 股三大股指全部上涨，上证指数收涨 0.99%，报 3084.93 点； 深证成指收涨 1.46%，报 9752.83 点；创业板指收涨 2.25%，报 1926.40 点。A 股两市全天成交额 11,376.16 亿元人民币，北向资金净买入 28.25 亿元人民币，其中，沪股通净买入 17.67 亿元人民币，深股通 净买入 10.58 亿元人民币；南向资金净买入 29.31 亿港元。A 股两市 个股多数上涨，上涨个股数为 4445。申万行业方面，传媒、电子、电 力设备领涨，煤炭、家电、银行领跌；概念板块方面，低空经济、AI 手机、AI PC 概念指数涨幅居前，送转填权、特钢概念、黄金概念指 数跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨 0.10%，恒生科技指数收涨 1.25%；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指收涨 0.20%，报 38,790.43 点，标普 500 指数收涨 0.63%，报 5149.42 点，纳指收涨 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|中药Ⅱ 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 研 《政府工作报告》指出促进中医药传承创新 (维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——中药Ⅱ行业周观点(03.04-03.10) 2024年03月11日 7743 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 中药作为国家顶层政策支持的板块，在老龄化趋势、产业政策改革优化、 中药Ⅱ 沪深300 企业内部改革创新下，叠加中药创新药审评审批提速、中药OTC医保免 10% 疫等多方面优势，行业长期增长可期。本周《政府工作报告》发布，指 5% 出促进中医药传承创新。短期内关注一季度业绩、基药目录落地以及国 0% 行 -5% 改进展等。 业 -10% -15% 周 -20% 投资要点： -25% 观 -30% 点 ⚫ 涨跌幅：本周（2024.3.4~2024.3.10），生物医药指数下跌 2.24%，跑输沪深300指数2.44个百分点，位列申万一级31个 数据来源 ...

报告的核心观点 - 近月消费呈现平稳恢复态势,预计未来随着经济的逐步恢复和扩大消费措施的出台,消费活力有望得到进一步刺激 [1] - 建议关注化妆品&医美行业:在消费者趋于理性的背景下,近年来电商大促热度有所下滑,品牌商转而更注重拉动日销;中长期来看,颜值经济下医美、化妆品需求较大,多项化妆品、医美相关法规发布,行业洗牌背景下合规化妆品、医美龙头公司受益 [1] - 建议关注黄金珠宝行业:随着金价上涨、消费场景恢复、黄金饰品工艺提升以及"悦己"消费观念的深入,近期黄金珠宝行业景气度高,看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业 [1] 行情回顾 - 上周(3月4日-3月10日)申万美容护理指数下跌2.24%,跑输沪深300指数2.44个百分点,在申万31个一级行业指数涨跌幅排名第26 [5][6] - 从年初至今,申万美容护理指数下跌4.23%,跑输沪深300指数7.55个百分点,在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第15 [5][6] 行业数据跟踪 - 2023年12月,社会消费品零售总额为43,550亿元,同比+7.4%,其中商品零售收入同比+4.8%,餐饮收入同比+30.0% [9] - 细分品类中,限额以上单位金银珠宝类零售额同比+29.4%、化妆品类零售额同比+9.7% [9] - 上周黄金上涨96.11美元至2178.76美元/盎司,白银上涨1.14美元至24.26美元/盎司 [10] 上市公司重要公告 - 华熙生物、青松股份、孩子王等公司发布回购股份进展公告 [12][16][21] - 华东医药、豫园股份等公司发布股东部分股份质押及解除质押公告 [13][20] - 昊海生科公告年度利润分配及资本公积金转增股本和2023年度报告 [14][15] - 拉芳家化公告实际控制人部分股份解除质押及延期购回 [17] - 可靠股份、爱婴室公告回购股份 [22][24] 行业重要事件 - 减肥药企业派格生物拟赴港上市 [25] - 韩国肉毒素乐提葆在美上市获FDA批准 [26] - 华东医药一款玻尿酸即将递交上市申请 [26] - 莹特丽2023年营收77亿,新兴品牌增长46% [26] - 昊海生科获得实用新型专利授权"一种西林瓶或注射器密封性的检测装置" [26] 风险提示 - 经济下行风险、消费复苏不及预期风险、行业竞争加剧风险 [27]

业绩总结 - 公司2023年实现营收48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 公司2023年归母净利润为5.37亿元，同比增长23.54%[1] - 公司2023年扣非净利润为4.99亿元，同比增长26.47%[1] - 公司2023年注射液营收同比增长49.80%[1] - 公司2023年非注射液收入整体有望实现恢复性增长[1] - 公司2023年销售毛利率为74.27%，同比增长2.17%[4] - 公司2023年三费占比合计为46.45%，同比降低0.64%[4] - 公司预测2026年营业收入将达到7655百万元，同比增速为17.65%[7] 研发和投资建议 - 公司2023年研发费用同比增长27.40%[2] - 维持公司为中药创新药龙头，具备长期增长潜力的“买入”评级[5] - 公司建议投资者关注行业指数表现，强于大市的行业指数相对大盘涨幅10%以上[8] - 公司认为未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上的股票值得买入[9] 其他提示 - 投资者应注意不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，应综合考虑个人实际情况做出投资决策[10] - 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告[11]

市场行情 - A股主要股指在3月4日至3月8日当周涨跌不一，其中上证综指上涨0.63%[1] - 3月4日至3月8日当周电子板块交投最活跃，电子行业成交额为6586.91亿元，位居第一[2] - 3月4日至3月8日当周沪深两市A股市场资金流入额为12909.77亿元[3] - 北向资金3月4日-3月8日净流出31.07亿元，周内成交额为7120.42亿元[16] 行业分析 - 上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约52.93%分位数水平[17] - 银金融、基础化工、建筑材料、汽车行业超过历史55%分位数；电力设备、轻工制造、国防军工、医药生物、美容护理、环保行业低于历史10%分位数[17] 国际市场 - 美联储主席鲍威尔表示可能适合开始降息，但需要对通胀回落至目标更有信心[18] - 美股高位调整后出现反弹，美债收益率与美元指数同步回落，人民币汇率压力有所缓释[19] 宏观政策 - 两会召开期间市场情绪维持偏暖，政府工作报告积极调控宏观政策，宏观流动性环境向好[20] 投资建议 - 建议关注科技创新主线机会和经济恢复向好主线，在顺周期板块中寻找业绩支撑力度较大的细分领域[21] 风险提示 - 风险提示包括政策变动、企业盈利不及预期和经济数据不及预期[22]

报告的核心观点 - 上周沪深300指数上涨0.20%,申万计算机行业下跌2.07%,落后于指数2.28pct,在申万一级行业中排名第24位。[13][14] - 行业估值低于历史中枢水平,SW计算机行业PE(TTM)为43.98倍,低于2016年至今历史均值48.66倍。[17] - 行业的资金关注度较前一周下跌,上周5个交易日申万计算机行业成交额日均下跌9.05%。[19][20] - 个股表现较差,354只个股中,91只个股上涨,261只个股下跌,上涨股票数占比25.71%。[20][21][22] 行业动态总结 1. 人工智能领域: - Anthropic推出了新一代的Claude 3系列大模型,提升了速度和智能程度。[6][7] - OpenAI为ChatGPT推出了"朗读"新功能,支持37种语言和5种声音。[6][7] 2. 算法领域: - 谷歌宣布更新搜索算法,旨在打击AI生成的内容和垃圾信息。[8][9][10] 3. 算力领域: - 工信部部长表示将全面取消制造业外资准入限制,并准备试点开放互联网数据中心等增值电信业务。[10][11][12] 4. 人工智能应用领域: - 文生视频平台Pika新增AI生成音效的功能。[11][12][13] 行业投资建议 1. 把握数字化和智能化双主线: - 数字化主线关注数据要素产业链、公共数据运营、企业数据价值显性等。[27] - 智能化主线关注新模型推出对产业链需求的提振、AI视频领域突破、国内大模型落地等。[27] 2. 关注信创产业生态建设: - 关注政策利好下信创招投标进程、需求侧提振、订单落地和"鹏腾"生态带来的投资机遇。[27] 风险提示 1. 数据要素应用落地不及预期 2. 人工智能产业需求不及预期 3. 国内AI大模型发展不及预期 4. 信创需求不及预期[27]

报告的核心观点 - 上周食品饮料板块下跌1.83%,在申万31个一级子行业中排名第23,年初至今跑输沪深300指数7.67个百分点,在申万31个一级子行业中排名第16 [8][9] - 白酒板块上周下跌1.79%,其中顺鑫农业(-6.94%)、酒鬼酒(-6.22%)、泸州老窖(-5.68%)跌幅居前三,贵州茅台下跌0.81%,五粮液下跌2.92% [11][12] - 2月全国白酒环比价格总指数下跌0.12%,其中名酒环比价格指数下跌0.03%,地方酒环比价格指数下跌0.37% [15][16] - 茅台集团召开2024年财务工作会,全面总结过去一年的财务工作成效,系统部署2024年财务工作 [16] - 茅台集团召开2024年数字化工作会,全面总结近年来茅台数字化转型成效,全景描绘茅台数字化转型蓝图 [16] - 茅台酒厂2030年产量目标为10万吨,茅台集团董事长在全国两会期间提出相关建议 [16] - 五粮液近三年来现金分红每年均超100亿元 [17] - 华润雪花啤酒签署全绿电直购且不高于火电价格的协议,实现了我国啤酒行业在绿色低碳发展道路上的重要突破 [18] - 洽洽食品加大零食量贩渠道布局,2023年12月销售额约3000万元,2024年1月销售额近5000万元 [18] - 统一企业2023年收益285.91亿元,同比增长1.2%;净利润16.67亿元,同比增长36.4% [18] - 飞鹤获连续5年奶粉市场销量第一认证证书 [19] - 瑞幸咖啡成为2024餐饮品牌价值25强中价值增长最快的品牌 [19] 行业研报目录总结 1. 上周行情回顾 - 食品饮料板块下跌1.83%,在申万31个一级子行业中排名第23,年初至今跑输沪深300指数7.67个百分点,在申万31个一级子行业中排名第16 [8][9] - 子板块层面,多数子板块下跌,其中乳品、零食、软饮料等跌幅较小,预加工食品、调味发酵品等跌幅较大 [9] 2. 白酒每周谈 - 白酒板块上周下跌1.79%,其中顺鑫农业、酒鬼酒、泸州老窖跌幅居前三,贵州茅台、五粮液也有不同程度下跌 [11][12] - 2月全国白酒环比价格总指数下跌0.12%,名酒和地方酒价格指数均有所下降 [15][16] - 茅台集团召开2024年财务工作会和数字化工作会,部署未来发展 [16] - 茅台酒厂2030年产量目标10万吨,茅台集团董事长提出相关建议 [16] - 五粮液近三年现金分红每年超100亿元 [17] 3. 食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评 - 华润雪花啤酒签署全绿电直购协议,实现啤酒行业绿色低碳发展突破 [18] - 洽洽食品加大零食量贩渠道布局,销售额快速增长 [18] - 统一企业2023年业绩良好,收益和净利润均实现增长 [18] - 飞鹤获连续5年奶粉市场销量第一认证 [19] - 瑞幸咖啡成为餐饮品牌价值增长最快品牌 [19] 4. 上市公司公告及大事提醒 - 多家上市公司发布股份回购、高管持股变动、对外投资等公告 [19-28] 5. 投资建议 - 建议关注白酒、啤酒和大众食品等细分领域的优质龙头企业 [29] 6. 风险因素 - 政策风险、食品安全风险、经济增速不及预期风险 [30-32]