报告核心观点 - 2025年地方两会明确工作重点，全方位扩大内需、发展新质生产力等成热点，政策支持下企业盈利预期和市场信心有望改善，建议把握“新质生产力”及“两新两重”投资主线配置，关注传统制造业升级路径和战略性新兴产业细分领域 [5][7] 各地两会工作重点 - 截至2月6日31个省（自治区、直辖市）召开两会，公布2025年经济社会发展预期目标，明确产业思路和工作重点，主要经济大省坚持稳中求进推动高质量发展，完成“十四五”规划任务 [5][9] - 过半省市2025年GDP目标不低于2024年增长目标和实际增速，除福建外各地GDP增速目标平均值为5.37%，多省份落实中央会议基调，部分地区提出具体目标和责任担当 [9][10][11] 扩大内需与消费 - 多地持续优化“两新”政策，扩大补贴范围，在服务、夜间、首发经济等领域扩容提质，提升居民消费能力与意愿 [5][14] - 多地调降2025年社零总额增长目标，但精准发力释放消费潜能，重点工作包括实施提振消费专项行动、发展首发和银发经济、扩大服务消费和培育新型消费 [5][14][15] - 2024年全国网上商品和服务零售额同比增长7.2%，高于社零总额3.7个百分点，占比31.82%，多地根据区位优势侧重不同服务消费方向 [17] 扩大有效投资 - 多地着力扩大有效投资，强化“硬投资”争取资金抓重大项目，搞好“软建设”改革审批提高效率效益 [5][23] - 近半省市下调固定资产投资增速目标，山西、内蒙古下调幅度大，吉林、江西、西藏增加幅度大，部分地区提出具体目标 [23] - 多数省市重大投资项目以交通、水利等基础设施为主，新型基础设施聚焦5G、智能算力等，部分地区强调科技创新与产业升级投资 [6][25] - 新型基础设施建设有望加快，传统基础设施中交通、水利、电力设施投资力度大，预计设备更新带动相关制造业投资需求回升 [29][30] 产业发展 - 多地将发展新质生产力放突出位置，推动科技创新与产业创新融合，建设现代化产业体系，提升整体效能 [7][32] - 多数省份推进传统产业“智改数转”，发展壮大战略性新兴产业和未来产业，形成产业集群，部分发达地区要求更高 [32] - 多地强调发展数字经济，部分省份提出核心产业增长目标，推动实体经济与数字经济融合 [33] - 多地加快发展现代服务业，侧重生产性服务业，部分地区提出延伸价值链、提升比重等目标 [33] - 多地发展特色优势产业，如农业、文旅等，部分地区提出打造集聚区、增值增效等目标 [34] - 多地强调发展先进制造业，部分地区提出打造集群、新增集群等目标 [34] 投资建议 - 建议把握“新质生产力”及“两新两重”投资主线配置，关注传统制造业升级路径，寻找战略性新兴产业细分领域投资机会 [7][36]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 2025年春节假期8天全国国内出游5.01亿人次同比增长5.9%，国内出游总花费6770.02亿元同比增长7.0% [1][8][17] - 今年是首个“非遗版”春节，各地文化民俗活动丰富，博物馆过大年热门，文化游氛围浓，冰雪游持续火热 [1][17] - 建议关注经营业绩稳定、满足个性化与多元化需求的景区与演艺公司，以及受益于出入境恢复和市内免税政策松绑的免税龙头 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 春节旅游市场景气度维持高位 - 全国国内出游人次和总花费创新高，跨境游市场景气度高，今年春节假期中外人员出入境1436.6万人次较去年同期增长6.3% [8] - 假期延长释放消费潜力，春节旅游市场从“探亲型刚需”向“度假 + 探亲复合需求”转型，游客行程以中长线游为主 [9] 传统景区客流稳增 - 长线游以传统旅游城市为主，冰雪游热门，周边游更多人选择自驾游 [12] - 各地景区旅游产品丰富，博物馆过大年、冰雪旅游、南下旅游、夜间文旅消费受关注，满足游客多元化和个性化需求 [13] 海南离岛免税客单价持续提升 - 2025年春节黄金周海南旅游客流平稳增长，离岛免税市场客流稳定，免税购物监管金额达20.94亿元，购物突破24万人次 [16] - 免税客单价较2024年五一及国庆假期提至8706元，消费偏好向精品化、高单价商品迁移 [16] 投资建议 - 关注经营业绩稳定、满足个性化与多元化需求的景区与演艺公司，以及受益于出入境恢复和市内免税政策松绑的免税龙头 [17]

核心观点 - 周四A股震荡攀升，上证指数涨1.27%报3270.66点，深证成指涨2.26%，创业板指涨2.8%，沪深两市成交额1.54万亿元；港股三大指数强势走高；美国三大股指收盘涨跌不一；欧洲主要股指收盘全线上涨；亚太主要股指收盘多数上涨 [2][7] - 春节假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%，第三届链博会定于2025年7月16日至20日在北京举办 [3][8] - 2025年春节档票房再创新高，《哪吒》续作登顶中国影片票房总榜 [4][9] 市场回顾 国内市场 - A股震荡攀升，上证指数涨1.27%报3270.66点，深证成指涨2.26%报10393.63点，创业板指涨2.8%报2120.75点，沪深两市成交额1.54万亿元；申万行业中汽车、电子、计算机等领涨；概念板块中DeepSeek概念、人形机器人、AI眼镜等上涨，芬太尼下跌 [2][7] - 国内其他指数方面，沪深300涨1.26%报3842.83点，科创50涨2.89%报1011.22点，上证50涨0.72%报2580.43点，上证180涨1.03%报8421.38点，上证基金涨1.48%报6805.79点，国债指数涨0.10%报224.22点 [5] 港股市场 - 港股三大指数强势走高，恒生指数收盘涨1.43%报20891.62点，恒生科技指数涨2.62% [2][7] 海外市场 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.28%报44747.63点，标普500指数涨0.36%报6083.57点，纳指涨0.51%报19791.99点；欧洲主要股指收盘全线上涨；亚太主要股指收盘多数上涨 [2][7] - 国际其他指数方面，日经225涨0.61%报39066.53点，美元指数涨0.10%报107.69点 [5] 重要新闻 消费数据 - 春节假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%，其中家电、音像器材同比增长166.4%，手机等通讯器材同比增长181.9%，旅游相关服务同比增长37.5%，文化艺术服务同比增长66.3% [3][8] 展会信息 - 第三届中国国际供应链促进博览会定于2025年7月16日至20日在北京举办，总面积12万平方米，设置6大链条和供应链服务展区 [3][8] 研报精选（传媒行业 - 春节档票房） 整体票房表现 - 2025年春节档（1.28 - 2.4）共收获票房95.1亿元，同比增长18.6%，保持连续增长趋势，再次刷新春节档票房纪录；大年初一票房创近年来历史新高，达18.1亿元，初二至初七票房维持在12亿元之上 [9] 票房增长动力 - 观影人次显著上升是拉动票房增长的主要动力，人次同比大幅上涨至1.87亿人次；平均票价有所回升，同比微幅上涨1.6元至50.8元，处于历年较高水平 [9] 影片梯队表现 - 春节档竞争激烈，头部势能显著，票房集中度及影片梯度明显；第一梯队《哪吒之魔童闹海》以48.39亿元（占比51%）领跑，第二梯队《唐探1900》收获22.78亿元（占比24%），第一、二梯队共占票房74%；第三梯队《封神第二部：战火西岐》《射雕英雄传：侠之大者》《熊出没·重启未来》分别收获9.98/5.92/5.09亿元票房；第四梯队《蛟龙行动》票房2.74亿元 [10] 爆款影片分析 - 《哪吒之魔童闹海》凭借强大IP效应、良好口碑、扎实故事文本、精良特效制作等因素成为爆款，豆瓣评分8.5分；于2月6日下午13时26分票房超过《长津湖》，打破中国影视单片票房纪录，登顶中国影片票房总榜，灯塔AI预测总票房有望达到95.37亿元 [10][11] 投资建议 - 春节档超预期表现为2025年电影市场带来“开门红”，票房回暖带动行业信心回升，有望刺激整体市场产出，带动影院周边消费经济复苏；建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司 [11]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 春节档表现超预期票房延续增长再创新高观影人次显著上升是票房增长主要动力头部势能显著《哪吒之魔童闹海》登顶中国影片票房总榜春节档火热带动行业信心及周边消费经济复苏建议关注相关头部公司 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 春节档整体票房情况 - 2025年春节档（1.28 - 2.4）共收获票房95.1亿元同比增长18.6%刷新春节档票房纪录 [1] - 大年初一票房达18.1亿元创近年来历史新高初二至初七票房维持在12亿元之上 [1] 票价及观影人次情况 - 观影人次显著上升至1.87亿人次是拉动票房增长主要动力 [1] - 平均票价同比微幅上涨1.6元至50.8元处于历年来较高水平 [1] 单个电影表现情况 - 第一梯队《哪吒之魔童闹海》以48.39亿元占比51%的票房贡献领跑春节档 [2] - 第二梯队《唐探1900》收获22.78亿元占比24% [2] - 第三梯队《封神第二部：战火西岐》《射雕英雄传：侠之大者》《熊出没·重启未来》分别收获9.98/5.92/5.09亿元票房 [2] - 第四梯队《蛟龙行动》票房2.74亿元 [2] 《哪吒之魔童闹海》情况 - 凭借强大IP效应和前作口碑有广泛受众基础内容扎实特效精良豆瓣评分8.5分 [2] - 初三开始连续5日票房逆跌走高单日最高票房突破8亿 [2] - 2月6日下午13时26分票房超过《长津湖》打破中国影视单片票房纪录登顶中国影片票房总榜灯塔AI预测总票房有望达95.37亿元 [2] 投资建议 - 春节档超预期表现给2025年电影市场创下“开门红”建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司 [3]

核心观点 - 蛇年首个交易日A股高开低走，上证指数跌0.65%报3229.49点，深证成指涨0.08%，创业板指跌0.04%，沪深两市成交额1.29万亿元；港股三大指数盘初跳水后弱势震荡，恒生指数收盘跌0.93%报20597.09点，恒生科技指数跌0.95%；美国三大股指全线收涨，欧洲主要股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘涨跌互现 [1][6] - 2025年春节档电影票房为95.1亿元，观影人次为1.87亿，创下新纪录，截至2月6日0时0分，《哪吒之魔童闹海》票房突破56亿，截至2月4日，光线传媒源自该影片的营收约为9.5亿元至10.1亿元 [2][6] - 国务院总理李强主持召开国务院第七次全体会议，指出要锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度，聚焦突出问题整合资源集中发力，推出可感可及的政策举措，加强政策与市场的互动 [2][7] 市场回顾 A股市场 - 蛇年首个交易日高开低走，上证指数跌0.65%报3229.49点，深证成指涨0.08%，创业板指跌0.04%，沪深两市成交额1.29万亿元 [1][6] - 申万行业方面，计算机、传媒、电子等领涨，煤炭、建筑材料、食品饮料等领跌；概念板块方面，DeepSeek概念、MLOps概念、智谱AI等上涨，铜缆高速连接、F5G概念、草甘膦等下跌 [1][6] 港股市场 - 港股三大指数盘初跳水后弱势震荡，恒生指数收盘跌0.93%报20597.09点，恒生科技指数跌0.95% [1][6] 海外市场 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.71%报44873.28点，标普500指数涨0.39%报6061.48点，纳指涨0.19%报19692.33点；欧洲主要股指收盘涨跌不一；亚太主要股指收盘涨跌互现 [1][6] 重要新闻 电影行业 - 2025年春节档电影票房为95.1亿元，观影人次为1.87亿，创下新的春节档票房和观影人次纪录 [2][6] - 截至2月6日0时0分，影片《哪吒之魔童闹海》票房突破56亿，截至2月4日，光线传媒源自该影片的营收约为9.5亿元至10.1亿元 [2][6] 政策动态 - 国务院总理李强主持召开国务院第七次全体会议，指出要锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度，聚焦突出问题整合资源集中发力，敢于打破常规推出可感可及的政策举措，及时回应关切加强政策与市场的互动 [2][7] 市场表现数据 国内市场 | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,229.49 | -0.65% | | 深证成指 | 10,164.22 | 0.08% | | 沪深300 | 3,795.08 | -0.58% | | 科创50 | 982.83 | 2.90% | | 创业板指 | 2,062.92 | -0.04% | | 上证50 | 2,561.94 | -0.84% | | 上证180 | 8,335.19 | -0.27% | | 上证基金 | 6,706.63 | 0.40% | | 国债指数 | 224.00 | 0.13% | [4] 国际市场 | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | | 道琼斯 | 44,873.28 | 0.71% | | S&P500 | 6,061.48 | 0.39% | | 纳斯达克 | 19,692.33 | 0.19% | | 日经225 | 38,831.48 | 0.09% | | 恒生指数 | 20,597.09 | -0.93% | | 美元指数 | 107.58 | -0.35% | [4]

核心观点 - 节前最后一个交易日A股走势分化，上证指数跌0.06%报3250.6点，深证成指跌1.33%，创业板指跌2.73%，沪深两市成交额1.12万亿元；港股三大指数强势震荡，恒生指数收盘涨0.66%报20197.77点，恒生科技指数涨0.64%；海外方面，美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲主要股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘全线下跌 [1][6] - 自2025年2月10日起，国务院关税税则委员会对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中煤炭、液化天然气加征15%关税，原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税 [2][6] - 中国1月财新制造业PMI为50.1，前值50.5，连续第四个月位于扩张区间，各分项指数涨跌互现，显示1月制造业供求增长加速，外需边际好转，物流状况和企业预期改善 [2][7] 市场回顾 A股市场 - 节前最后一个交易日A股走势分化，上证指数跌0.06%报3250.6点，深证成指跌1.33%，创业板指跌2.73%，沪深两市成交额1.12万亿元 [1][6] - 申万行业方面，银行、公用事业、建筑材料等领涨，通信、电子、机械设备等领跌 [1][6] - 概念板块方面，转基因、AI智能体、玉米等上涨，铜缆高速连接、F5G概念、人形机器人等下跌 [1][6] 港股市场 - 港股三大指数强势震荡，恒生指数收盘涨0.66%报20197.77点，恒生科技指数涨0.64% [1][6] 海外市场 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.65%报44713.58点，标普500指数跌1.46%报6012.28点，纳指跌3.07%报19341.83点 [1][6] - 欧洲主要股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘全线下跌 [1][6] 重要新闻 关税调整 - 自2025年2月10日起，国务院关税税则委员会对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中煤炭、液化天然气加征15%关税，原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税 [2][6] 制造业PMI - 中国1月财新制造业PMI为50.1，前值50.5，连续第四个月位于扩张区间 [2][7] - 1月财新中国制造业PMI各分项指数涨跌互现，生产指数、新订单指数、产成品库存指数、生产经营预期指数和供应商配送时间指数均在扩张区间上升，新出口订单指数在收缩区间小幅回升，显示1月制造业供求增长加速，外需边际好转，物流状况和企业预期改善 [2][7] 市场表现数据 国内市场 |指数名称|收盘|涨跌幅%| | --- | --- | --- | |上证指数|3,250.60|-0.06%| |深证成指|10,156.07|-1.33%| |沪深300|3,817.08|-0.41%| |科创50|955.09|-2.03%| |创业板指|2,063.82|-2.73%| |上证50|2,583.65|0.18%| |上证180|8,357.43|-0.10%| |上证基金|6,680.07|-0.57%| |国债指数|223.72|0.13%| [4] 国际市场 |指数名称|收盘|涨跌幅%| | --- | --- | --- | |道琼斯|44,713.58|0.65%| |S&P500|6,012.28|-1.46%| |纳斯达克|19,341.83|-3.07%| |日经225 3246|39,565.80|-0.92%| |恒生指数|20,197.77|0.66%| |美元指数|107.34|-0.09%| [4]

核心观点 - 周五 A 股震荡走强，港股强势反弹，美国三大股指小幅收跌，欧洲主要股指收盘涨跌不一，亚太主要股指收盘多数下跌；商务部 2025 年将升级商品消费稳住消费大盘，推动“人工智能 + 消费”；31 省份中 30 个已公布 2024 年 GDP 数据，5 省份经济总量迈上新万亿台阶；中长期资金入市步伐有望加快；政策利好叠加供给充足，2025 年春节档有望延续增长 [1][6][7] 市场回顾 A 股市场 - 周五上证指数涨 0.7%报 3252.63 点，深证成指涨 1.15%，创业板指涨 1.36%，沪深两市成交额 1.22 万亿元；申万行业中计算机、传媒、通信等领涨，食品饮料、公共事业等领跌；概念板块中 AI 智能体、智谱 AI、财税数字化等上涨，粮食概念、ST 板块、医疗废物处理等领跌 [1][6] 港股市场 - 港股强势反弹，恒生指数收盘涨 1.86%报 20066.19 点，恒生科技指数涨 3.15%，恒生国企指数涨 2.06% [1][6] 海外市场 - 美国三大股指小幅收跌，道指跌 0.32%报 44424.25 点，标普 500 指数跌 0.29%报 6101.24 点，纳指跌 0.5%报 19954.3 点；欧洲主要股指收盘涨跌不一；亚太主要股指收盘多数下跌 [1][6] 重要新闻 商务部消费政策 - 商务部 2025 年将协同推进提振消费专项行动，包括升级商品消费（加力扩围实施消费品以旧换新，加快推进内外贸一体化发展）、扩大服务消费（实施服务消费提质惠民行动，稳步推进服务业开放）、培育新型消费（推进首发经济、银发经济、冰雪经济，推动“人工智能 + 消费”，发展数字消费、绿色消费、健康消费）、创新消费场景（开展“购在中国”系列扩消费活动，深化国际消费中心城市建设，实施现代商贸流通体系城市试点，开展零售业创新提升工程，推动城乡商业转型提质） [1][7] 31 省份 GDP 情况 - 全国 31 个省份（不含港澳台）中 30 个已公布 2024 年 GDP 数据，仅剩山西未公布；5 个省份经济总量迈上新万亿台阶；经济大省中实际增速领先的是江苏、湖北和安徽，名义增速领先的是湖北、四川和福建 [2][7] 研报精选 中长期资金入市步伐有望加快 - 1 月 A 股主要股指下跌，截至 1 月 23 日收盘，上证综指收报 3230.16 点，较 12 月末下跌 3.63%，上证 50、沪深 300 指数跌幅较大 [8] - 1 月 A 股限售解禁规模环比回落，重要股东净减持规模下降，新成立的偏股型基金份额环比减少；1 月 22 日六部门印发方案要求稳步提升商业保险、全国社会保障基金股票类资产投资比例，预期中长期资金入市步伐加快，A股 流动性环境有望转好 [8] - 1 月 A 股市场投资者信心回落，交投热度随春节假期将近而降温，TMT 板块表现优异，通信、电子行业受关注，机械设备、汽车行业主力资金连续多日净流入；预计政策将发力稳定市场预期，市场情绪回暖有赖于基本面改善与流动性好转 [9] - 2024 年我国国民经济运行总体平稳、稳中有进，国家统计局将实施积极宏观政策；1 月金融监管部门学习贯彻中央经济工作会议精神，政策基调积极；22 日六部门印发方案打通中长期资金入市卡点堵点；当前 A 股市场投资者情绪处于修复阶段，预计政策提振市场信心，春节假期后或迎“开门红”行情；建议关注消费链企业和科技成长板块细分领域 [10] 政策利好叠加供给充足，2025 年春节档有望延续增长 - 2025 年春节档共上映 6 部重点影片，分别是《哪吒之魔童闹海》《唐探 1900》《封神第二部：战火西歧》《熊出没·重启未来》《射雕英雄传：侠之大者》《蛟龙行动》 [12] - 2024 年春节档票房创历史新高，共收获票房 80.16 亿元，同比上涨 18.86%，假期延长和情人节档期叠加拉动票房增长，头部电影《热辣滚烫》《飞驰人生 2》带动票房显著回升，占档期票房近七成 [12] - 2025 年春节档以 IP 续作为主导，截至 1 月 22 日 13 点 44 分，《射雕英雄传：侠之大者》预售票房达 1.54 亿元，《哪吒之魔童闹海》《唐探 1900》分别以 5281 万元和 5133.7 万元位居第二、三位；影片类型丰富，观众观影热情高涨，预测 2025 年春节档期票房前三名分别是《哪吒之魔童闹海》《唐探 1900》《封神第二部：战火西歧》，分别为 42.15/32.95/28.84 亿元，总票房将达 136.95 亿元 [13] - 各省市发放观影补贴提振观影热情，北京、上海等省市与平台、银行 APP 合作，补贴形式多样，补贴时间段覆盖春节档期，助力春节档票房表现 [14] - 2025 年春节档影片供给充足，政策层面多地观影补贴覆盖春节档，有助于刺激观众重回影院，释放电影消费潜力，票房有望强劲表现 [15]

报告核心观点 - 2025年1月A股主要股指下跌，市场流动性环境有望转好，投资者风险偏好待改善 ，春节假期后或迎来“开门红”行情，建议关注消费链企业和科技成长板块细分领域 [2] 市场行情回顾 国际市场 - 美国经济活动略有上升至温和，消费者支出温和上升，劳动力市场有较强韧性，通胀不确定性或影响美联储降息路径及节奏，截至1月23日，本月美股总体震荡上扬，市场情绪波动加大 [5] - 截至1月23日，1月主要国际指数涨跌互现，德国DAX指数涨幅最大，当月上涨7.55%，法国CAC40指数涨幅次之 [6] A股市场 - 元旦假期后A股总体回调，1月中下旬以来中小盘指数震荡回升，国内经济稳中有进，一揽子增量政策效果逐步显现，实体融资需求有所恢复 [7] - 截至1月23日收盘，上证综指较12月末下跌3.63%，本月A股主要股指下跌，上证50、沪深300指数跌幅较大 [2][10] - 分行业看，截至1月23日，当月申万一级行业涨跌互现，有色金属、机械设备等行业上涨，煤炭、国防军工等行业当月跌幅较大 [11] - 截至1月23日，按风格、规模、业绩划分，1月相关指数大多下跌，稳定风格指数跌幅较大，亏损股、微利股跌幅超过3% [12] 市场流动性及风险情绪 宏观流动性指标 - 1月中旬以来银行间资金利率有所上行，央行加大逆回购资金投放规模并重启14天期逆回购，1月MLF到期规模为9950亿元，1月起暂停开展公开市场国债买入操作，预计资金利率春节后恢复平稳 [17] - 截至1月22日，R007和DR007利率月均值分别为2.25%、1.90%，R007与DR007月均利差约为34.87bp，5年期LPR和1年期LPR与上月持平 [17] - 1月银行间质押式回购日均成交额较12月有所下降，截至1月22日，当月的日均值为63,958.67亿元，较上月减少15.23% [20] A股市场流动性指标 - 1月A股限售解禁规模环比回落，重要股东净减持规模下降，新成立的偏股型基金份额环比减少，六部门印发方案要求提升相关资金股票类资产投资比例，预期中长期资金入市步伐加快，A股流动性环境有望转好 [2][21] - 截至1月22日，1月A股重要股东净减持规模为61.33亿元，较上月明显下降，截至1月23日，1月全部A股解禁金额约为1100.71亿元，较上月减少 [24] - 1月1日至23日，A股日均成交额为12,085.82亿元，环比上月减少24.99%，1月1日至22日，新成立偏股型基金份额为216.38亿份，环比上月减少 [28] 市场情绪指标 - 1月A股市场投资者信心有所回落，交投热度随春节假期将近而降温，TMT板块表现优异，机械设备、汽车行业主力资金连续多日净流入，预计政策将发力稳定市场预期，市场情绪回暖有赖于基本面改善与流动性好转 [2][30] - 截至1月23日，1月主要指数月平均换手率环比下降，中证500、创业板指下降幅度较大 [31] - 截至1月22日，沪深两市两融余额为18,163.10亿元，1月两融交易额为17,099.94亿元，环比减少47.74% [34] 估值水平 主要宽幅指数估值 - 截至1月23日收盘，科创50动态市盈率历史分位最高，当前处于历史80.42%分位数水平，沪深300、上证50、科创50动态市盈率历史分位数环比上月末下降幅度较大，创业板指市盈率历史分位数水平较为平稳 [39] 申万一级行业估值 - 分行业看，截至1月23日，多数申万一级行业估值下滑，基础化工、电子等行业市盈率超过历史50%分位数，农林牧渔、轻工制造等行业低于历史10%分位数，电子、汽车、煤炭行业市净率超过历史50%分位数 [40] 政策分析 - 2024年GDP同比增长5.0%，一揽子增量政策推动经济回升，主要目标任务顺利完成 [43] - 1月中上旬，多部门学习贯彻中央经济工作会议精神，要求推动资本市场相关政策体系落地见效，1月22日，六部门联合印发方案落实相关重要决策部署 [43] 大势研判与行业配置建议 - 2024年国民经济运行总体平稳、稳中有进，后续将实施积极宏观政策，1月多部门着力支持资本市场健康发展，政策基调积极，六部门方案打通中长期资金入市卡点堵点，预计政策提振市场信心，春节后或迎“开门红”行情 [2][46] - 建议关注扩内需政策受益的消费链企业和科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域 [2][47]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年春节档共上映6部重点影片 2024年春节档票房创历史新高 假期延长和情人节档期叠加共同助推市场增长 2025年春节档以IP续作为主导 口碑、影片质量成就最终票房 各省市发放观影补贴提振观影热情 助力春节档期票房表现 2025年春节档影片供给充足 叠加政策利好 票房有望迎来强劲表现[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 2024年春节档表现优异，2025年政策利好叠加供给充足有望延续增长 档期回顾 - 2024年春节档票房80.16亿元 同比上涨18.86% 刷新中国影史春节档最高票房纪录 主要因假期延长和情人节包含在档期内 头部电影《热辣滚烫》《飞驰人生2》共占档期票房近七成 档期头部电影效应显著[1][11] - 观影人次上升至1.6亿人次 是拉动票房增长的主要动力 平均票价同比下降3.2元至49.10元 回落至2021年水平 但相较于2019年仍处高位[12] 2025年春节档前瞻 - 2025年春节档以IP续作主导 6部受关注电影类型丰富 包括《封神第二部：战火西歧》《射雕英雄传：侠之大者》等 满足观众多样化观影需求[17] - 截至1月22日13点49分 《封神第二部：战火西歧》想看人数超140万居首 各影片竞争激烈 观众观影热情较去年明显提升[18] - 截至1月22日13点44分 《射雕英雄传：侠之大者》预售票房1.54亿元领先 主演流量带动预售 头部效应显著 中间梯队影片竞争激烈[21] - 预测2025年春节档期票房前三名是《哪吒之魔童闹海》42.15亿元、《唐探1900》32.95亿元、《封神第二部：战火西歧》28.84亿元 总票房将达136.95亿元[23] 政策端 - 国家出台促消费政策 北京、上海等省市响应号召 与淘票票、猫眼娱乐、各大银行APP合作 以多样补贴形式覆盖春节档期 提振观众观影需求 助力春节档票房表现[3][28] 投资建议 - 2025年春节档是重要档期 具备短时间释放大量票房潜力 影片供给充足 多地观影补贴覆盖春节档 刺激观众重回影院 释放电影消费潜力 票房有望强劲表现[3][32]

核心观点 - 周四A股三大指数涨跌不一，沪指收涨0.51%，深成指收跌0.49%，创业板指收跌0.37%，沪深两市成交额13551.25亿元；申万行业中银行、非银金融、房地产领涨，通信、电子、国防军工领跌；概念板块中ERP概念、智谱AI、转基因领涨，PVDF概念、同花顺果指数、AI眼镜领跌；港股恒生指数收跌0.4%，恒生科技指数收跌1.43%；海外美国三大指数集体收涨，道指收涨0.92%，标普500收涨0.53%，纳指收涨0.22% [2][7] - 推动中长期资金入市可促进资本市场长期健康发展 [4][9] 市场回顾 A股市场 - 周四沪指收涨0.51%，深成指收跌0.49%，创业板指收跌0.37%，沪深两市成交额13551.25亿元 [2][7] - 申万行业中银行、非银金融、房地产领涨，通信、电子、国防军工领跌 [2][7] - 概念板块中ERP概念、智谱AI、转基因领涨，PVDF概念、同花顺果指数、AI眼镜领跌 [2][7] 港股市场 - 恒生指数收跌0.4%，恒生科技指数收跌1.43% [2][7] 海外市场 - 美国三大指数集体收涨，道指收涨0.92%，标普500收涨0.53%，纳指收涨0.22% [2][7] 重要新闻 中长期资金入市发布会 - 1月23日国新办举行发布会，介绍推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展情况；中长期资金将全面建立实施三年以上长周期考核，降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，明确全国社保基金五年以上长周期考核安排 [3][8] - 未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%；力争大型国有保险公司从今年起每年新增保费的30%用于投资A股；第二批保险资金长期股票投资试点规模1000亿元，春节前批复500亿元投资股市；将适时推动两项资本市场支持工具扩面增量 [3][8] 房地产“白名单”项目贷款 - 截止1月22日，房地产“白名单”项目贷款金额达5.6万亿元，房地产融资协调机制已支持1400万套住房建设交付；国家金融监督管理总局副局长表示会优化房地产融资制度以促进其高质量发展 [3][8] 研报精选 方案背景与意义 - 1月22日六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，23日国新办举行发布会介绍相关情况；该方案是落实中央会议决策部署，明确释放鼓励中长期资金入市信号，并从多方面直接指引 [9] 主要举措及影响 - 疏通中长期资金入市“堵点”，推动“长钱长投”，包括提升商业保险资金A股投资比例与稳定性等，强化资金“长钱长投”理念，促进资本市场稳定，助力市场信心修复 [10][11] - 提高权益类基金的规模和占比，提高投资者获得感，方案发布后将对权益型基金市场产生积极影响，未来指数基金市场规模有望扩大，为企业提供稳定融资渠道 [11] - 优化资本市场投资生态，提振市场信心，通过引导上市公司加大股份回购力度等举措，吸引更多中长期资金进入资本市场，促进其健康发展，为上市公司提供稳定资金来源 [12]