报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级[3] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度营收17.72亿元同比增长91.54% 归母净利润1.82亿元同比增长281.25% Q3营收6.75亿元同比增长87.35% 归母净利润0.77亿元同比增长153.97% 消费电子和新能源订单提升带动营收利润双增长 费用把控得当运营效率提升[1] - 报告研究的具体公司筑牢消费电子基本盘 新能源业务加速布局 在消费电子领域积累众多优质客户资源 2022年起拓展新能源业务 已进入多家新能源企业供应链体系[1] - 预计报告研究的具体公司2024 - 26年实现营收23.98、29.08、33.53亿元 实现归母净利润2.62、3.91、4.97亿元 对应PE 22.92、15.38、12.09x[3] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024年前三季度营收17.72亿元同比增长91.54% Q3营收6.75亿元同比增长87.35% 预计2024 - 26年营收分别为23.98、29.08、33.53亿元[1][3][4] 利润情况 - 2024年前三季度归母净利润1.82亿元同比增长281.25% Q3归母净利润0.77亿元同比增长153.97% 预计2024 - 26年归母净利润分别为2.62、3.91、4.97亿元[1][3][4] 业务发展 - 消费电子和新能源订单提升带动营收利润双增长 消费电子业务因客户业务回暖等因素营收增长 新能源业务随着前期定点项目转入批量交付阶段营收增长 在消费电子领域积累众多优质客户资源 积极拓展新能源业务进入多家新能源企业供应链体系[1] 费用与运营 - 2024年前三季度期间费用2.26亿元 期间费用率12.78% 较去年同期下降11.00pcts运营效率显著提升[1]

行业投资评级 - 化学制药无评级 中药生产无评级 生物医药Ⅱ中性 其他医药医疗中性 [2] 报告核心观点 - 2024年11月14日医药板块涨跌幅 -2.95%跑输沪深300指数1.22pct涨跌幅居申万31个子行业第22名各子行业表现不同个股方面日涨幅榜和跌幅榜各有不同 [4] - 赛诺菲Lunsekimig在华获批临床用于治疗哮喘海正药业等公司有相关产品获批或取得证书等事件丰富公司产品线提升竞争力等 [5] 市场表现相关总结 - 2024年11月14日医药板块涨跌幅 -2.95%跑输沪深300指数1.22pct在申万31个子行业中排名第22各子行业表现不同血液制品医药流通体外诊断表现居前医院疫苗医疗研发外包表现居后个股方面威尔药业诚达药业广济药业涨幅居前日涨幅榜前3维康药业透景生命药易购跌幅居前日跌幅榜前3 [4] 行业要闻相关总结 - 赛诺菲申报的1类新药Lunsekimig注射液获临床试验默示许可拟用于治疗成人高风险哮喘 [5] 公司要闻相关总结 - 海正药业子公司收到兽药产品批准文号批件丰富兽用药产品线和结构提升竞争力 [5] - 恒瑞医药子公司收到药物临床试验批准通知书将开展脂蛋白紊乱治疗临床试验 [5] - 东方生物子公司新冠抗原检测试剂相关证书生效并获加拿大医疗器械注册证拓宽可销售产品种类 [5] - 诚达药业收到化学原料药上市申请批准通知书丰富产品线拓展业务领域 [5]

分组1：报告公司投资评级 - 报告未明确给出珠江啤酒的投资评级[无对应序号] 分组2：报告的核心观点 - 珠江啤酒是广东区域啤酒龙头，今年业绩超预期，2024年前三季度营收和归母净利润同比增长显著，在行业承压下量价表现亮眼，高档啤酒销量增长突出，主要受益于97纯生放量和成本优化[1] - 广东市场啤酒高端化基础优，是全国第二大啤酒消费省，产量占比高且消费结构优，市场呈寡头竞争格局，珠江啤酒份额领先，当前珠江、嘉士伯、燕京在广东势能向上[1] - 珠江啤酒产品布局广东省主流价格带，“3+N”品牌战略下各单品定位明确，97纯生自2019年推出后放量增长，带动公司产品结构快速提升，预计其市场空间可展望至60万吨[1] - 公司以97纯生为抓手开拓餐饮渠道，餐饮、流通渠道合力发展，流通渠道覆盖率高且掌控力强，餐饮渠道以97纯生构建产品矩阵逐步拓展价位段[1] - 盈利预测方面，预计2024 - 2026年收入增速分别为8%/8%/7%，归母净利润增速分别为33%/17%/15%，EPS分别为0.37/0.44/0.50元，对应PE分别为24x/21x/18x[1] 分组3：根据相关目录分别进行总结 01珠江啤酒：湾区标杆，华南明珠 - 珠江啤酒1985年建成投产，2010年在深交所上市，发展历程经历四个阶段，率先推出我国第一瓶纯生啤酒和白啤酒，是大型现代化国有控股企业，省内市占率30% - 34%左右[3] 02深耕广东高势市场，坐拥结构升级优土 - 广东啤酒市场规模居全国第二，消费结构居全国前列，6元以上价格带产品占比远高于全国，珠江啤酒核心单品布局广东主流价格带，产品升级路径清晰保障业绩增长[38] - 广东省各价格带的主要销售渠道不同，8元以上面向高端场所，4 - 8元涉及超市便利店等，4元以下主要在传统流通渠道[39] - 纵览广东省啤酒市场竞争格局变迁，从早期本地品牌建立到全国性扩张并购潮下外来品牌入侵，再到本土品牌被收购后寡头格局形成，如今珠啤百威稳居份额前二且珠啤份额稳步提升[42][44][45] 03明星单品为擎，促结构擢升之程 - 公司品牌战略不断更新迭代，“3+N”战略推动产品结构升级，雪堡定位超高端、纯生定位中高端、珠江定位大众价格带[48] - 2019年推出的97纯生放量增长，带动高档规模快速提升，2019 - 2023年97纯生销量CAGR高达81%，高档产品营收占比提升显著[52] - 97纯生放量原因包括产品品质高具备高端性价比、有效的市场营销策略、顺应罐化率提升趋势、渠道推力强等[54][55][56] 04盈利预测 - 预计2024 - 2026年收入增速分别为8%/8%/7%，归母净利润增速分别为33%/17%/15%，EPS分别为0.37/0.44/0.50元，对应PE分别为24x/21x/18x[1]

报告投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告核心观点 - 协鑫集成2024年前三季度营业收入119.90亿元同比+27.40% 归母净利润0.82亿元同比-42.51% 第三季度营业收入38.77亿元同比+1.87% 环比-24.94% 归母净利0.39亿元同比+24.71% 环比+103.62% 营业收入与归母净利润同比增长 [1] - 定增获批助力公司长足发展 拟向特定对象发行股票募集资金总额预计不超过484200万元 定增完成后公司资产负债率有望明显降低 截止2024年第三季度公司资产负债率为87.57% [1] - 电池片技改有效提产 电池组件一体化成本管控能力领先 先进电池片产能达14GW 组件环节合肥基地产能达17.5GW 阜宁产能达到12GW 合计拥有电池、组件产能约14、29.5GW 2024年第三季度毛利率达11.37% [1] - 产品低碳优势明显 出货量保持全球前十 推出的"SiRo"碳链数智化组件获ISO14067产品碳足迹证书 前三季度累积出货量保持第八 [1] - 下调协鑫集成2024 - 2026年营业收入分别为161.51亿元、257.62亿元、309.05亿元 归母净利润分别为1.20亿元、2.86亿元、4.46亿元 对应EPS分别为0.03元、0.05元、0.08元 [1] 相关目录总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营业收入分别为15968百万元、16151百万元、25762百万元、30905百万元 营业收入增长率分别为91.15%、1.15%、59.51%、19.97% [3] - 2023 - 2026年归母净利分别为158百万元、120百万元、286百万元、446百万元 净利润增长率分别为142.24%、-23.87%、138.08%、56.04% 摊薄每股收益分别为0.03元、0.02元、0.05元、0.08元 市盈率分别为101.48、146.16、61.39、39.34 [3] - 2022 - 2026年毛利率分别为6.55%、9.09%、9.95%、10.19%、10.60% 销售净利率分别为0.78%、0.99%、0.74%、1.11%、1.44% 销售收入增长率分别为77.68%、91.15%、1.15%、59.51%、19.97% EBIT增长率分别为105.37%、511.22%、40.00%、71.23%、42.60% 净利润增长率分别为103.28%、142.24%、-23.87%、138.08%、56.04% ROE分别为2.87%、6.51%、4.70%、10.07%、13.58% ROA分别为0.64%、0.83%、0.59%、1.06%、1.43% [4] - 2022 - 2026年经营性现金流分别为446百万元、301百万元、309百万元、3160百万元、2098百万元 投资性现金流分别为-427百万元、-1021百万元、-244百万元、0百万元、0百万元 融资性现金流分别为-117百万元、1354百万元、1033百万元、672百万元、834百万元 现金增加额分别为-97百万元、612百万元、1120百万元、3832百万元、2933百万元 [4]

行业投资评级 - 化学制药无评级 中药生产无评级 生物医药Ⅱ中性 其他医药医疗中性 [1] 报告核心观点 - 医药板块持续筑底行业复苏可期 CXO板块2024年前三季度和单三季度分别实现营业收入640.01、230.20亿元同比下降7.74、1.51%分别实现归母净利108.34、36.45亿元同比下滑22.51%、28.01% [3] 根据相关目录总结 2024Q3回顾 - 业绩方面收入同比下滑利润有所承压 CXO板块2024年前三季度和单三季度分别实现营业收入640.01、230.20亿元同比下滑7.74%、1.51%分别实现归母净利108.34、36.45亿元同比下滑33.51%、28.01% [8] - 效率方面人均创收&人均创利同比下滑2024年前三季度人均创收为55.39万元同比下滑6.19%单三季度人均创收为19.92万元同比增长0.15%2024年前三季度和第三季度人均创利分别为9.38、3.15万元同比下滑32.39%、26.79% [11] - 需求方面24Q3订单增速略有下降2018 - 2022年期间CXO企业预收账款及合同负债保持高速增长从2018年的22.29亿元快速增长至2022年的70.67亿元CAGR为33.44%2024年前三季度为69.80亿元同比下滑1.02% [12] - 供给方面产能建设放缓人员总数减少截至2024年三季度末CXO板块的固定资产为631.59亿元同比增长7.34%增长有所放缓在建工程为123.56亿元同比下滑11.13%员工总数为115554人同比下滑1.66% [13] - 估值方面当前PE处于低位凸显配置性价比截至2024年11月11日CXO指数收于2253.98年初至今下跌9.12%沪深300指数收于4104.05年初至今上涨19.61%当前CX0指数PE为35.26倍显著低于中位数54.57倍仍处于低估值区间 [15] 整体观点及投资建议 - 整体观点随着中美降息周期开启+生物安全法案短期落地受阻CXO有望迎来板块性机会 [18] - 投资建议行业层面关注美联储利率政策的变化投融资的边际变化海外需求的逐步复苏中美关系及地缘政治创新药全产业链支持政策细则的出台公司层面关注生物安全法案短期落地受阻+外资回流再次拥抱核心资产药明系基本面和估值迎来双利好基本面环比改善的公司国内创新药支持政策出台受益的国内临床CRO减肥药、阿尔茨海默症、ADC以及AI等概念公司 [20] 公司推荐 - 诺思格聚焦临床CRO领域一站式赋能临床研发预计2024 - 2026年公司营收为7.81/8.94/10.34亿元同比增8.31%/14.45%/15.62%归母净利为1.38/1.95/2.32亿元同比增长 - 14.83%/40.89%/18.79%对应PE为47/34/28倍给予买入评级 [23] - 阳光诺和创新药占比持续提升临床业务强劲增长预计2024 - 2026年公司营收为11.96/15.23/19.33亿元同比增长28.36%/27.29%/26.94%归母净利为2.34/2.93/3.67亿元同比增长26.71%/25.32%/24.97%对应PE为18/14/10倍给予买入评级 [26] - 泓博医药小分子药物设计专家AI助力新药研发预计2024 - 2026年公司营收为5.41/6.41/7.68亿元同比增长10.44%/18.46%/19.84%归母净利为0.21/0.35/0.57亿元同比增长 - 42.88%/62.36%/63.02%对应PE为168/104/64倍给予买入评级 [29] - 普蕊斯SMO行业龙头赋能临床研发预计2024 - 2026年公司营收为8.39/9.35/10.66亿元同比增长10.32%/11.55%/14.02%归母净利为0.95/1.12/1.41亿元同比增长 - 29.53%/18.18%/25.65%对应PE为25/21/17倍给予买入评级 [33] - 百诚医药业务多点开花CRO新星高成长预计2024 - 2026年公司营收为9.84/10.51/11.79亿元同比增长 - 3.31%/6.85%/12.19%归母净利为1.92/2.28/2.69亿元同比增长 - 29.55%/19.08%/18.02%对应PE为26/22/18倍给予增持评级 [34]

行业投资评级 - 化学制药：无评级 [1] - 中药生产：无评级 [1] - 生物医药Ⅱ：中性 [1] - 其他医药医疗：中性 [1] - 医药行业：看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 医药板块在2024年11月13日的涨跌幅为-1.17%，跑输沪深300指数1.79个百分点，涨跌幅居申万31个子行业第30名 [3] - 各医药子行业中，医疗设备、血液制品、疫苗表现居前，线下药店、医院、医疗研发外包表现居后 [3] - 个股方面，透景生命、赛力医疗、启迪药业涨幅居前，长药控股、鲁抗医药、四环生物跌幅居前 [3] 子行业评级 - 无具体子行业评级信息 [3] 推荐公司及评级 - 无具体推荐公司及评级信息 [3] 市场表现 - 医药板块在2024年11月13日的涨跌幅为-1.17%，跑输沪深300指数1.79个百分点，涨跌幅居申万31个子行业第30名 [3] - 各医药子行业中，医疗设备、血液制品、疫苗表现居前，线下药店、医院、医疗研发外包表现居后 [3] - 个股方面，透景生命、赛力医疗、启迪药业涨幅居前，长药控股、鲁抗医药、四环生物跌幅居前 [3] 行业要闻 - 诺华（Novartis）镥[177Lu]特昔维匹肽注射液（Pluvicto）的新药上市申请获受理 [4] - Pluvicto是一款将靶向PSMA的小分子化合物与放射性同位素（177Lu）连接在一起的放射性配体疗法，该药此前于2022年3月获美国FDA批准治疗前列腺癌患者，于2024年9月被CDE纳入优先审评 [4] 公司要闻 - 赛隆药业（002898）：子公司湖南赛隆药业有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的普瑞巴林胶囊《药品注册证书》 [4] - 步长制药（603858）：子公司保定天浩制药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的复方硫酸钠片《药物临床试验受理通知书》，适应症为成人肠镜检查前的结肠清洁 [4] - 普洛药业（000739）：子公司浙江普洛康裕制药有限公司收到国家药品监督管理局签发的甲磺酸普雷福韦《化学原料药上市申请批准通知书》 [4] - 中国医药（600056）：子公司海南通用三洋药业有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的注射用头孢西丁钠《药品补充申请批准通知书》，该药品通过仿制药质量和疗效一致性评价 [4]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[1][2] 报告核心观点 - 报告对尚太科技2024年三季报进行点评，公司出货量增速远超行业，盈利水平保持领先，快充产品差异化优势持续体现，产能利用率较高且新产能将投产，海外订单有望提升盈利，上调盈利预测[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年第三季度实现营收15.26亿元，同比+26.75%；归母净利2.21亿元，同比+35.33%，扣非净利2.23亿元，同比+38.79%[2] - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为50.95/63.80/96.00亿元，同比增长16.04%/25.22%/50.47%；归母净利润分别8.01/9.22/13.18亿元，同比增长10.82%/15.08%/42.99%，对应EPS分3.07/3.53/5.05元，当前股价对应PE 24.37/21.17/14.81[2] - 给出了2023 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，如2023A - 2026E的营业收入、营业成本、净利润等数据的预测[5] 业务发展方面 - 估计公司三季度的销量为6.45万吨，环比增速超过20%，其中快充产品占四分之一左右且后续有望提升占比[2] - 公司“年产10万吨锂离子电池负极材料一体化项目”正在建设，预计产能将在2025年一季度投产，随着新产能释放，销量增速及市占率有望进一步提升[2] - 快充产品在终端上量较快，后续公司快充负极产品占比有望持续提升，积极拓展海外客户，海外订单价格相比国内更有优势，带动公司盈利水平提升[2]

10月金融数据整体情况 - 10月新增社融1.4万亿元同比少增4483亿元不及市场预期[6] - 10月新增信贷5000亿元同比少增2384亿元低于预期[9] - 10月M1同比 -6.1%降幅较上月收窄1.3个百分点年内首次回升[27] - 10月M2同比增长7.5%较上月增加0.7个百分点[27] 社融结构变化 - 政府债券融资10496亿元同比少增5142亿元支撑减弱[23] - 表外融资减少1443亿同比少减1129亿成社融同比主要拉动[21] - 企业债券融资1015亿元同比少增163亿元城投拖累减弱[25] 信贷结构变化 - 居民部门新增信贷1600亿同比多增1946亿消费及地产有贡献[15] - 企业部门贷款增加1300亿同比少增3863亿政策效应待显现[17]

投资评级 - 报告对协鑫集成的投资评级为"买入/维持" [1] 核心观点 - 协鑫集成2024年三季度营收与净利润实现双增长 第三季度营业收入38 77亿元 同比+1 87% 环比-24 94% 归母净利润0 39亿元 同比+24 71% 环比+103 62% [1] - 公司定增获批 拟募集资金不超过484 200万元 有望缓解资金压力 降低资产负债率 截止2024年第三季度 公司资产负债率为87 57% [1] - 公司作为光伏一体化头部企业 成本管控能力位居行业前列 电池片技改后产能达14GW 组件产能达29 5GW 2024年第三季度毛利率达11 37% [1] - 公司产品低碳优势明显 联合协鑫科技、蚂蚁集团推出全球首家基于区块链技术的光伏产业"碳链管理平台" 前三季度累积出货量保持全球第八 [1] 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入119 90亿元 同比+27 40% 归母净利润0 82亿元 同比-42 51% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为161 51亿元、257 62亿元、309 05亿元 归母净利润分别为1 20亿元、2 86亿元、4 46亿元 [1] - 2024年第三季度毛利率为11 37% 预计2024-2026年毛利率分别为9 95%、10 19%、10 60% [1][4] - 2024年第三季度资产负债率为87 57% 预计定增完成后将明显降低 [1] 行业与公司发展 - 公司电池片技改有效提产 先进电池片产能达14GW 组件产能达29 5GW [1] - 公司推出全球首家基于区块链技术的光伏产业"碳链管理平台" 实现产品供应链溯源、碳足迹管理等 [1] - 公司"SiRo"碳链数智化组件通过德国TÜV莱茵审核 荣获ISO14067产品碳足迹证书 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[2] 报告的核心观点 - 报告对尚太科技2024年三季报进行点评，指出其出货量增速远超行业，盈利水平保持领先，快充产品差异化优势持续体现，产能利用率较高且新产能将投产，海外订单有望提升盈利，因此上调盈利预测并维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年第三季度实现营收15.26亿元，同比+26.75 %；归母净利2.21亿元，同比+35.33%，扣非净利2.23亿元，同比+38.79%[2] - 预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为50.95/63.80/96.00亿元，同比增长16.04%/25.22%/50.47%；归母净利润分别8.01/9.22/13.18亿元，同比增长10.82%/15.08%/42.99%；对应EPS分3.07/3.53/5.05元；当前股价对应PE 24.37/21.17/14.81[2] - 给出了2023 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据，如2023A年营业收入44亿元，2024E年为51亿元等[5] 公司运营方面 - 估计公司三季度的销量为6.45万吨，环比增速超过20%，其中快充产品占四分之一左右且后续有望提升[2] - 公司“年产10万吨锂离子电池负极材料一体化项目”正在建设，预计产能将在2025年一季度投产，随着新产能的释放，公司销量增速及市占率有望进一步提升[2] - 盈利水平保持行业领先，主要原因在于公司一体化生产能力较强以及快充产品价格较高，且快充产品在终端上量较快，后续公司快充负极产品占比有望持续提升，海外订单价格相比国内更有优势，带动公司盈利水平提升[2]