行业投资评级 - 化学制药无评级 中药生产无评级 生物医药Ⅱ中性 其他医药医疗中性 [1] 报告核心观点 - 2024年11月13日医药板块涨跌幅-1.17%跑输沪深300指数1.79pct涨跌幅居申万31个子行业第30名各子行业表现不同个股涨跌幅也有差异 [3] - 诺华放射性疗法Pluvicto在华申报上市且此前已获美国FDA批准并被CDE纳入优先审评 [4] - 赛隆药业子公司湖南赛隆药业有限公司收到普瑞巴林胶囊《药品注册证书》步长制药子公司收到复方硫酸钠片《药物临床试验受理通知书》普洛药业子公司收到甲磺酸普雷福韦《化学原料药上市申请批准通知书》中国医药子公司收到注射用头孢西丁钠《药品补充申请批准通知书》 [4] 市场表现相关总结 - 2024年11月13日医药板块涨跌幅-1.17%跑输沪深300指数1.79pct在申万31个子行业中排名第30名 [3] - 各医药子行业中医疗设备(-0.13%)血液制品(-0.37%)疫苗(-0.41%)表现居前线下药店(-3.21%)医院(-2.34%)医疗研发外包(-2.27%)表现居后 [3] - 个股方面日涨幅榜前3位为透景生命(+20.01%)赛力医疗(+10.06%)启迪药业(+8.25%)跌幅榜前3位为长药控股(-10.32%)鲁抗医药(-8.91%)四环生物(-8.19%) [3] 行业与公司要闻相关总结 - 诺华放射性疗法Pluvicto在华申报上市该药2022年3月获美国FDA批准2024年9月被CDE纳入优先审评 [4] - 赛隆药业子公司收到普瑞巴林胶囊《药品注册证书》 [4] - 步长制药子公司收到复方硫酸钠片《药物临床试验受理通知书》 [4] - 普洛药业子公司收到甲磺酸普雷福韦《化学原料药上市申请批准通知书》 [4] - 中国医药子公司收到注射用头孢西丁钠《药品补充申请批准通知书》 [4]

行业投资评级 - 化学制药无评级 中药生产无评级 生物医药Ⅱ中性 其他医药医疗中性 [1] 核心观点 - 医药板块持续筑底行业复苏可期随着中美降息周期开启+生物安全法案短期落地受阻CXO有望迎来板块性机会 [3][18] 2024Q3回顾 业绩 - 2024年前三季度和单三季度CXO板块分别实现营业收入640.01、230.20亿元同比下滑7.74%、1.51%分别实现归母净利108.34、36.45亿元同比下滑33.51%、28.01% [8] - CXO板块2018年到2023年期间毛利率基本维持在40%左右2024年前三季度和单三季度毛利率分别为41.36%、39.65%2018年到2023年期间净利率基本维持在20%左右2024年前三季度和单三季度净利率分别为16.97%、15.88% [8] - 2403期间费用率基本保持稳定财务费用率略有增长 [9] 效率 - 2024年前三季度人均创收为55.39万元同比下滑6.19%单三季度人均创收为19.92万元同比增长0.15%2024年前三季度和第三季度人均创利分别为9.38、3.15万元同比下滑32.39%、26.79% [11] 需求 - 合同负债和预收账款作为CXO企业订单的先行指标2018年至2022年期间CXO企业预收账款及合同负债保持高速增长从2018年的22.29亿元快速增长至2022年的70.67亿元CAGR为33.44%整体保持高速增长的态势从2023年开始有所下滑2024年前三季度为69.80亿元同比下滑1.02% [12] 供给 - 截至2024年三季度末CXO板块的固定资产为631.59亿元同比增长7.34%增长有所放缓截至2024年三季度末CXO板块的在建工程为123.56亿元同比下滑11.13% [13] - 2018 - 2022年期间CXO企业员工总数从46623人快速增长到120118人随后随着行业周期性调整2023年开始员工总数有所下降截至2024年第三季度末员工总数为115554人同比下滑1.66% [13][14][15] 估值 - 截至2024年11月11日CXO指数收于2253.98年初至今下跌9.12%沪深300指数收于4104.05年初至今上涨19.61%当前CX0指数PE为35.26倍显著低于中位数54.57倍仍处于低估值区间 [15] 整体观点及投资建议 整体观点 - 随着中美降息周期开启+生物安全法案短期落地受阻CXO有望迎来板块性机会资金面和基本面均有积极因素 [18] 投资建议 - 行业层面建议关注美联储利率政策的变化投融资的边际变化海外需求的逐步复苏中美关系及地缘政治创新药全产业链支持政策细则的出台 [20] - 公司层面建议关注药明系基本面和估值迎来双利好的公司基本面环比改善的公司国内创新药支持政策出台受益的国内临床CRO减肥药、阿尔茨海默症、ADC以及AI等概念公司 [20] 公司推荐 诺思格 - 聚焦临床CRO领域业务体系布局完善临床CRO市场规模不断扩容国内格局尚未完全固化数统业务加速发展结构优化盈利提升临床CRO国际化空间大定价及支付端变革有望提升国际竞争力 [21][22][23] - 预计2024 - 2026年公司营收为7.81/8.94/10.34亿元同比增8.31%/14.45%/15.62%归母净利为1.38/1.95/2.32亿元同比增长-14.83%/40.89%/18.79%对应PE为47/34/28倍给予买入评级 [23] 阳光诺和 - 业绩&订单高增长创新药占比提升临床业务增长强劲未来有望持续受益研发技术成果转化+权益分成逐步进入收获期 [24][25] - 预计2024 - 2026年公司营收为11.96/15.23/19.33亿元同比增长28.36%/27.29%/26.94%归母净利为2.34/2.93/3.67亿元同比增长26.71%/25.32%/24.97%对应PE为18/14/10倍给予买入评级 [26] 泓博医药 - 立足小分子发现业务新签订单环比改善明显后端业务替格瑞洛为核心品种专利到期有望快速放量AI助力新药研发公司掌握核心技术 [26][27][29] - 预计2024 - 2026年公司营收为5.41/6.41/7.68亿元同比增长10.44%/18.46%/19.84%归母净利为0.21/0.35/0.57亿元同比增长-42.88%/62.36%/63.02%对应PE为168/104/64倍给予买入评级 [29] 普蕊斯 - 聚焦SMO领域赋能临床研发Q2新签订单环比改善项目类型不断丰富客户服务能力不断提升 [30][31] - 预计2024 - 2026年公司营收为8.39/9.35/10.66亿元同比增长10.32%/11.55%/14.02%归母净利为0.95/1.12/1.41亿元同比增长-29.53%/18.18%/25.65%对应PE为25/21/17倍给予买入评级 [33] 百诚医药 - 深耕仿制药CRO多年新签订单稳定增长自研转化开始提速临床业务稳健增长研发投入持续加大创新药布局日益完善 [33][34] - 预计2024 - 2026年公司营收为9.84/10.51/11.79亿元同比增长-3.31%/6.85%/12.19%归母净利为1.92/2.28/2.69亿元同比增长-29.55%/19.08%/18.02%对应PE为26/22/18倍给予增持评级 [34]

公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 中微公司2024年Q3业绩高增长，新产品加速放量，未来可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年前三季度公司实现营收55.07亿元，同比增长36.27%；实现归母净利润9.13亿元，同比减少21.28%；实现扣非归母净利润8.13亿元，同比增长10.88% [1] - 2024Q3公司实现营收20.59亿元，同比增长35.96%，环比增长11.77%；实现归母净利润3.96亿元，同比增长152.63%，环比增长48.11%；实现扣非归母净利润3.30亿元，同比增长53.79%，环比增长49.92% [1] 产品与市场 - 刻蚀设备收入为44.13亿元，同比增长53.77% [1] - 新产品MOCVD、LPCVD和EPI设备正在陆续进入市场，LPCVD设备实现首台销售，收入0.28亿元 [1] - EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段，已完成多家先进逻辑器件与MTM器件客户的工艺验证，并且结果获得客户高度认可 [1] 研发与运营 - 2024Q3公司共发生期间费用5.74亿元，期间费率27.85%，同比下降0.56 pcts [1] - 2024Q3公司发生研发费用3.46亿元，研发费率16.81%，同比提升2.91 pcts [1] 订单与合同负债 - 2024年前三季度公司新增订单76.4亿元，同比增长约52.0% [1] - 其中刻蚀设备新增订单62.5亿元，同比增长约54.7%；LPCVD新增订单3.0亿元 [1] - 2024年9月末发出商品余额约35.07亿元，较年初余额的8.68亿元增长26.40亿元；2024年9月末合同负债余额约29.88亿元，较年初余额的7.72亿元增长约22.16亿元 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-26年实现营收82.60、120.36、152.27亿元，实现归母净利润17.24、26.11、32.64亿元，对应PE 78.37、51.74、41.39x [1]

报告公司投资评级 - 莲花控股的投资评级为"增持/维持"，目标价为5.28元，昨收盘价为4.86元 [1] 报告的核心观点 - 莲花控股三季度业绩亮眼，收入和净利润均实现显著增长，回购计划彰显公司信心 [1][3] 股票数据 - 总股本/流通股本为17.93亿股/17.84亿股，总市值/流通市值为87.15亿元/86.71亿元，12个月内最高/最低价为7.76元/2.92元 [2] 相关研究报告 - 莲花控股发布2024年三季报，2024Q1-Q3实现收入19.35亿元，同比+19.84%，归母净利润1.65亿元，同比+74.58%，扣非归母净利润1.65亿元，同比+77.00% [3] - 2024Q3实现收入7.13亿元，同比+11.28%，归母净利润0.64亿元，同比+44.72%，扣非归母净利润0.64亿元，同比+48.57% [3] - 松茸鲜表现亮眼，华北地区快速铺货，2024Q3鸡精等复合调味品实现收入1.10亿元，同比+50% [3] - 算力业务开拓提升毛利率，2024Q3毛利率23.77%，同比+6.36pct [3] - 公司发布回购公告，拟以1.1-1.5亿元回购股份，回购价格不超过6.07元/股，回购期限为2024年10月30日至2025年10月29日 [3] 盈利预测和财务指标 - 预计2024-2026年收入增速分别为22%/25%/21%，归母净利润增速分别为71%/29%/23%，EPS分别为0.12/0.16/0.19元，对应PE分别为42x/32x/26x [3] - 2024E营业收入为2,569百万元，同比增长22.30%，归母净利润为222百万元，同比增长70.87%，摊薄每股收益为0.12元，市盈率（PE）为39.26 [4]

2024 年 11 月 12 日 行业周报 看好/维持 基础化工 行 业 研 究 基础化工 化工周报（11/4-11/10）： 三代制冷剂价格普涨，三氯蔗糖价格大幅上调 ◼ 走势比较 (30%) (18%) (6%) 6% 18% 30% 23/10/2324/1/324/3/1524/5/2624/8/624/10/17 基础化工 沪深300 相关研究报告 <<周期行业供需格局有望改善，优选 高景气新材料产品>>--2024-09-06 证券分析师：王亮 E-MAIL：wangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523010001 报告摘要 1.重点行业和产品情况跟踪 制冷剂 R32、R134a 价格上涨。冬季萤石开工受限，浮选成本增 加，使得供应再度走低，货源趋紧，原料端价格坚挺，对制冷剂价格 形成有力支撑。各制冷剂厂家配额余量所剩不多，叠加外贸需求向好， 市场供应偏紧。根据百川盈孚数据，截至 11 月 10 日，二代制冷剂 R142b 价格为 1.6 万元/吨，较上周上涨 50 ...

化学制药 无评级 中药生产 无评级 生物医药Ⅱ 中性 其 他 医 药 医 疗 中性 2024 年 11 月 12 日 行业周报 看好/维持 医药 ViiV 双药疗法临床结果积极，用于治疗 HIV ◼ 走势比较 (30%) (20%) (10%) 0% 10% 20% 23/11/1324/1/2524/4/724/6/1924/8/3124/11/12 医药 沪深300 ◼ 子行业评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<赛诺医疗点评报告：集采助力冠脉 产品放量，新型药物洗脱支架随访结 果亮眼>>--2024-11-11 <<医药板块放量大涨，主题投资及并 购预期个股值得关注（附创新药企业 催 化 剂 梳 理 ）（ 2024.11.04- 2024.11.10）>>--2024-11-11 证券分析师：周豫 E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523060002 证券分析师：张崴 E-MAIL：zhangwei@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524060001 报告摘要 市场表现： 2024 年 11 月 12 日，医药板块涨跌幅+0.96%，跑赢沪深 ...

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级[1][2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司24年前三季度业绩增长，营业收入48.20亿元同比增长20.13%，归母净利润6.55亿元同比增长36.45%，扣非后归母净利润6.20亿元同比增加36.00%，24Q3业绩成长延续，受益算力基础设施建设需求增加，且三季报业绩大幅增长源于市场开拓、新产品新客户开发、原材料价格下降等因素[2] - 电线产品全面布局进展显著，高速通信线、汽车线、工业线等方面均有新产品开发且部分已试用、验证或批量交付[2] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为67.67、82.69、97.63亿元，同比增速分别为18.24%、22.18%、18.08%，归母净利润分别为9.22、11.53、13.85亿元，同比增速分别为31.57%、25.12%、20.10%，对应24 - 26年PE分别为27X、21X、18X[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据方面 - 2023年营业收入57.23亿元，2024 - 2026年预计分别为67.67、82.69、97.63亿元，增长率分别为7.16%、18.24%、22.18%、18.08%，2023年归母净利7.00亿元，2024 - 2026年预计分别为9.22、11.53、1.385亿元，增长率分别为13.97%、31.57%、25.12%、20.10%[3] - 报告研究的具体公司2022 - 2026年的各项财务指标如资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据呈现一定的变化趋势，如毛利率从2022年的31.53%到2026年预计为33.61%，销售净利率从11.51%到14.18%等[5] 业务发展方面 - 在高速通信线、汽车线、工业线等线缆业务方面有新产品开发成果，部分产品已进入试用、验证或批量交付阶段[2] - 24Q3业绩增长受益于算力基础设施建设需求增加，公司通过开拓市场、开发新产品新客户、降本增效以及原材料价格下降促使业绩增长[2]

报告投资评级 - 维持买入评级[1][2] 报告核心观点 - 报告期内石头科技内销市场增长延续但盈利短期承压，海外市场部分区域成长延续部分区域受渠道建设影响出现短期扰动，公司费用前置加强品牌建设，预计2024 - 2026年营业总收入和归母净利润均有增长[2] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入70.07亿元同比增长23.17%，归属于上市公司股东的净利润14.72亿元同比增长8.22%，扣除非经常性损益后的净利润11.86亿元同比下降5.40%，24Q3营业收入25.91亿元同比增长11.91%，归属于上市公司股东的净利润3.51亿元同比下降43.40%，扣除非经常性损益后的净利润3.25亿元同比下降45.25%[2] - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为107.72、130.43、154.83亿元同比增速分别为24.48%、21.08%、18.70%，归母净利润分别为21.93、24.36、28.33亿元同比增速分别为6.89%、11.08%、16.31%，对应24 - 26年PE分别为19X、17X、15X[2] - 2022 - 2026年各年的营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用等各项财务数据均有列出[7][8][9][10][11][12] - 2022 - 2026年各年的经营性现金流、投资性现金流、融资性现金流、现金增加额等现金流量数据均有列出[25] - 2022 - 2026年各年的销售净利率、销售收入增长率、净利润增长率、ROA、ROE等预测指标数据均有列出[26]

报告公司投资评级 - 祥生医疗的投资评级为"买入/维持" [2] 报告的核心观点 - 祥生医疗单季度收入增速回正，股权激励彰显信心 [2] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通股本为1.12亿股，总市值/流通市值为29.96亿元 - 12个月内最高/最低价为46.44元/18.82元 [3] 公司业绩 - 2024年前三季度营业收入3.62亿元，同比下降9.85% - 归母净利润0.98亿元，同比下降30.42% - 扣非归母净利润0.89亿元，同比下降33.86% - 2024年第三季度营业收入1.15亿元，同比增长8.79% - 归母净利润0.17亿元，同比下降42.09% - 扣非归母净利润0.15亿元，同比下降39.13% [3] 技术创新与产品 - 公司推出全新重磅整合的SonoFamily系列产品，包括高端推车式超声XBit、高端台式超声SonoMax、高端轻薄笔记本超声SonoAir和小型智能掌上超声SonoEye [4] - 公司积极探索超声引导下血管置管应用，与BD达成战略合作，参与北京"外周静脉输液治疗风险防控学术会议" - 超声应用于中医治疗和医美领域，提供可视化针刀和非侵入性治疗方案 [4] 股权激励计划 - 公司发布2024年限制性股票激励计划，拟授予59.30万股，占公司股本总额的0.53%，授予价格为13.50元/股 - 激励对象包括中层管理人员、技术骨干及业务骨干，共32人 - 考核指标为2024/2025/2026年公司毛利润分别为3.00/3.45/4.00亿元 [5] 费用与利润 - 2024年前三季度综合毛利率同比下降1.02个百分点至59.15% - 销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为10.90%、7.50%、17.05%、-3.88%，同比变动分别为+1.57pct、+1.62pct、+2.38pct、+2.49pct - 整体净利率同比下降8.03个百分点至27.17% - 2024年第三季度综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为57.14%、12.40%、7.33%、19.78%、4.65%、14.88%，分别变动-2.83pct、+3.16pct、+0.83pct、-0.41pct、+3.95pct、-13.07pct [6] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为5.09亿/6.16亿/7.09亿元，同比增速分别为5%/21%/15% - 归母净利润分别为1.37亿/1.69亿/2.05亿元，分别增长-6%/23%/21% - EPS分别为1.22/1.51/1.83，按照2024年11月11日收盘价对应2024年22倍PE [7]

行 业 研 究 化学制药 无评级 中药生产 无评级 生物医药Ⅱ 中性 其 他 医 药 医 疗 中性 2024 年 11 月 11 日 行业周报 看好/维持 医药 医药 Teva 氘丁苯那嗪缓释片在华申报上市 ◼ 走势比较 (30%) (20%) (10%) 0% 10% 20% 23/11/1324/1/2424/4/524/6/1624/8/2724/11/7 医药 沪深300 ◼ 子行业评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<赛诺医疗点评报告：集采助力冠脉 产品放量，新型药物洗脱支架随访结 果亮眼>>--2024-11-11 <<医药板块放量大涨，主题投资及并 购预期个股值得关注（附创新药企业 催 化 剂 梳 理 ）（ 2024.11.04- 2024.11.10）>>--2024-11-11 证券分析师：周豫 E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523060002 证券分析师：张崴 E-MAIL：zhangwei@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524060001 报告摘要 市场表现： 2024 年 11 月 11 日，医药板块涨跌幅+1.32% ...