报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业务表现 - 时效快递业务平稳增长,快运业务表现亮眼 [6] - 供应链及国际业务实现收入增长,主要得益于国际空海运需求回稳及运价同比提升 [6] 盈利能力 - 公司持续加强网络融通和资源的精益化管理,促进实现高效运营和成本节降,毛利率同比提升 [6] - 公司盈利能力同比提升,归母净利率增长 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长 [6] 分部业务表现 - 速运及大件/同城配送/供应链及国际分部2024H1分别实现净利润48.0/0.6/-5.7亿元,同比+16.4%/+105.1%/-86.4% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公牛集团经营实力强大,环境偏弱背景下仍有望实现稳健增长 [5] - 公司2024-2026年营收和归母净利润预计保持两位数增长 [6] 公司经营情况总结 - 2024H1公司实现营收83.86亿元,同比增长10.45%;归母净利润22.39亿元,同比增长22.88% [5][7][8] - 转换器基本盘稳健,新业务如电动工具、智能电工照明等提供增量 [5] - 2024Q2毛利率同比提升0.44个百分点,费用率有所上升,但投资收益增加带动净利率同比提升3.07个百分点 [9][10] - 公司自2022年以来季度收入增速从未低于7%,大部分时间在双位数,体现出强大的经营实力 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司农业机械实现翻倍以上增长,海外收入持续高增 [5] - 公司大部分产品毛利率均有提升,盈利能力持续增强 [5] - 我们预计公司2024-2026年营收分别为526.62/598.71/683.26亿元,归母净利润分别为44.75/52.24/62.87亿元,CAGR为21.49% [2] 分产品总结 - 混凝土机械/起重机械/土方机械/高空机械/其他机械和产品/农业机械/金融服务分别收入42.1/82.7/35.2/39.6/20.3/23.4/2.1亿元,分别同比-7.58%/-17.67%/+19.89%/+17.75%/+9.83%/+112.51%/-9.12% [5] - 公司农业机械中烘干机稳居国内行业第一,小麦机稳居行业第二;拖拉机整体销量快速增长,全新的玉米机、水稻机、插秧机产品投入市场 [5] - 公司混凝土机械/起重机械/土方机械/高空机械/其他机械和产品/农业机械/金融服务毛利率分别为21.97%/32.24%/32.26%/27.40%/30.33%/13.61%/97.20%,分别同比-1.24/+2.58/+2.08/+1.05/-1.97/+5.09/+1.68pct,农业机械毛利率提升明显 [5] 分地区总结 - 公司境内/境外业务分别实现收入124.88/120.48亿元,分别同比20.48%/+43.90%,境外业务收入占比49.1% [5] - 公司境内/境外毛利率分别为24.63%/32.13%,分别同比-1.19/+0.35pct [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩扭亏为盈 - 2024年上半年公司实现营业收入58.15亿元,同比减少7.2%;实现归母净利润2936万元,同比实现扭亏为盈 [2] - 公司业绩改善的主要原因包括:1)费用控制,2024H1销售和管理费用率降至14.27%,同比减低0.68pct;2)出售云南昆明新纪元大酒店相关资产,预计带来约8000万元的非经常性收益;3)员工持股计划支付费用同比减少1328万元;4)持续精简运营效率较低的门店,减少117家门店 [2] 经纪业务承压,资产管理业务稳健增长 - 2024H1公司经纪业务实现营收17.9亿元,同比减少23.9%,毛利率为22.7%,同比提升0.16pct,实现GTV约1003亿元,同比减少21.3% [2] - 资产管理业务(相寓)实现营收32.7亿元,同比增长15.7%,调整后毛利率为11.8%,同比提升0.74pct,实现GTV约86亿元,同比增长10.0% [2] - 新房业务实现收入3.8亿元,同比减少40.7%;商业租赁及服务实现收入1.7亿元,同比下降9.5% [2] 二手房市场有望带动业绩改善 - 根据中指院数据,2024年2-3月,15个重点城市二手房成交量同比降幅较大,主要是2023年同期基数较高。随着政策加码,市场活跃度逐步提升,6月、7月成交套数同比分别增长23.5%、42.5% [2] - 公司深耕北京、上海、杭州等重点城市,2024年1-7月二手房成交套数同比分别-3%、5%、+15%,但价格仍然承压。二手房市场规模有望维持高位,重点城市有望率先修复,带动公司经纪业务增长 [2] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营收分别为128.31/132.74/139.63亿元,同比分别+6.1%/+3.5%/+5.2%;归母净利润分别为0.86/1.92/3.59亿元,同比分别+110.1%/+124.7%/+87.0%;EPS分别为0.04/0.08/0.15元/股,3年CAGR为34.3% [7] - 考虑到公司在国内的龙头地位,以及政策扶持下二手房市场或将修复,维持"买入"评级 [2]

投资评级 - 报告对中金公司的投资评级为“买入”（维持）[4] 核心观点 - 中金公司2024年上半年业绩承压，主要受投资下滑拖累，2024H1实现营业收入89.1亿元，同比下降28%，归母净利润22.3亿元，同比下降37%[2][6] - 2024Q2营收50.4亿元，同比下降19%，环比增长30%，归母净利润9.9亿元，同比下降24%，环比下降20%[2][6] - 加权平均ROE为2.12%，较去年同期减少1.67个百分点[2][6] 收费类业务 - 经纪业务手续费净收入17.7亿元，同比下降29%，占证券主营收入比重为20.1%[6] - 资管业务手续费净收入5.6亿元，同比下降15%，中金基金非货基AUM达713亿元，同比增长23%，净利润3649万元，同比增长887.4%[6] - 投行业务手续费净收入12.8亿元，同比下降36%，占证券主营收入比重为14.5%，IPO境内主承销金额15.71亿元，同比下降93%，A股再融资发行规模86.55亿元，同比下降83%，境内债承3125亿元，同比增长1.7%[6] 资金业务 - 2024H1公司经营杠杆4.9倍，同比下滑0.49倍，投资杠杆3.22倍，同比下滑0.32倍[7] - 投资净收入49.1亿元，同比下降21%，占证券主营收入比重为55.7%，金融资产投资规模3402亿元，同比下降6%，年化投资收益率2.92%，环比上升0.23个百分点[7] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营收分别为211亿、218亿、227亿，同比分别下降8.2%、增长3.1%、增长4.2%[8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为52亿、56亿、60亿，同比分别下降15.9%、增长7.1%、增长7.5%[8] - 预计2024-2026年EPS分别为1.07元、1.15元、1.24元/股[8] 财务数据 - 2024H1总股本/流通股本为4827.26百万股，流通A股市值为83584.08百万元，每股净资产18.48元，资产负债率82.69%[4] - 2024H1一年内最高/最低股价分别为45.30元、26.33元[4]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [4] 核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年中报，实现营业收入20.3亿元，同比+19.4%；实现归母净利润-3.3亿元，同比亏损幅度扩大其中Q2实现营收11.4亿元，同比+18.7%，环比+27.9%；实现归母净利润-1.4亿元，同比亏损幅度扩大，环比亏损收窄 [2][6] - 2024年H1公司收入20.3亿元，同比+19.4%，其中Q2收入11.4亿元，同比+18.7%，环比+27.9%分业务看，电子产品/研发服务及解决方案业务分别实现收入16.8/3.4亿元，同比分别+32.9%/-19.1%，汽车电子配套业务回暖明显2024年H1公司优质产品AR - HUD/区域控制器/5G T - BOX等放量明显，根据高工智能汽车数据，上半年公司AR - HUD出货量市占率为8.35%，位列行业第五；公司为小米SU7配套前、左、右区域控制器、5G T - BOX和电动尾门尾翼控制器等产品，单车价值量可观，小米SU7上市后交付快速爬升，6月单月交付即超过10000台，预计2024年全年交付有望超过10万辆，优质产品持续放量带动公司收入向上 [6] - 2024年H1公司亏损3.3亿元，其中Q2亏损1.4亿元，环比减亏，上半年亏损主要系公司毛利率下滑和研发投入强度较高上半年公司毛利率为22.6%，同比-5.0pct，其中Q2毛利率为20.9%，同比-7.6pct，环比-3.8pct，毛利率下滑主要系下游主机厂竞争加剧费用端，公司坚持研发驱动战略，上半年研发费用率达到26.5%，同比+1.4pct，其中Q2为21.7%，同比-1.3pct，环比-11.0pct，费用率仍处于较高水平但Q2环比已有所改善，主要系收入规模提升随着公司智驾域控制器/区域控制器等产品陆续放量，规模效应有望逐步显现 [6] - 考虑到公司仍处于高强度投入期间，预计公司2024 - 2026年营业收入分别为56.6/69.3/82.1亿元，同比增速分别为21.1%/22.4%/18.4%；归母净利润分别为1.3/1.3/3.7亿元 ，同比增速分别为40.3%/200.2%/182.1%，EPS分别为-1.08/1.08/3.05元/股考虑到公司核心产品开始放量，费用有望企稳呈现下降趋势，建议持续关注 [7]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 公司业绩 - 2024H1公司实现营收205.24亿元,同比增长6.11% [5] - 2024H1公司实现归母净利润17.58亿元,同比增长40.49% [5] - 2024H1公司实现扣非归母净利润18.17亿元,同比增长49.17% [5] - 2024Q2公司实现营收103.39亿元,同比增长8.41% [5] - 2024Q2公司实现归母净利润8.02亿元,同比增长16.94% [5] - 2024Q2公司实现扣非归母净利润8.65亿元,同比增长30.01% [5] 核心产品表现 - 2024H1非涂布文化用纸、铜版纸、牛皮箱板纸收入同比分别增长7.27%、34.29%、14.12% [5] - 纸浆方面,2024年6月针叶浆、阔叶浆内盘价环比年后分别增长4.8%、3.0%,外盘价环比年后分别增长12.8%、18.5% [5] 盈利能力 - 2024Q2/H1毛利率同比分别提升1.03pct/2.77pct [5] - 2024H1费用率合计同比下降0.95pct [5] - 2024H1归母净利率同比提升2.10pct至8.57% [5] 产能建设 - 南宁二期项目正式进入启动阶段,包括年产40万吨特种纸、35万吨漂白化学木浆、15万吨机械木浆生产线 [5] - 30万吨生活用纸项目(一期)进展顺利,4条生活用纸生产线预计2024Q3陆续进入试产 [5] - 山东基地颜店厂区3.7万吨特种纸基新材料项目和14万吨特种纸项目二期工程开工建设 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年营收分别为421.69/457.14/485.93亿元,同比增长6.64%/8.41%/6.30% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为34.91/38.49/43.48亿元,同比增长13.12%/10.28%/12.96% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为1.25/1.38/1.56元,3年CAGR为12.11% [6] 风险提示 - 原材料价格波动风险 [15] - 经营不达预期风险 [15] - 产能投放延后风险 [15]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 行业产能阶段出清，公司盈利能力短期承压 - 2024H1公司毛利率为26.2%，同比下降21个百分点，净利率为10.3%，同比下降18个百分点，主要系公司所处的光伏行业新扩产规模大幅收缩 [5] - 2024Q2单季度毛利率为19.0%，同比下降31个百分点，环比下降13个百分点；净利率为5.0%，同比下降25个百分点，环比下降10个百分点 [5] 钨丝金刚线进展领先，切片代工产能释放 - 公司形成"设备+耗材+切片代工"横向一体化推动技术领先 [5] - 切片设备在手订单12.9亿元（含税） [5] - 公司金刚线出货规模约2900万公里（含自用），其中钨丝金刚线出货规模约600万公里（含自用） [5] - 切片代工产能规模超60GW，2024上半年有效出货约19GW [5] 高护城河且盈利稳定增长 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为63.6/80.0/98.8亿元，同比增速分别为2.89%/25.72%/23.46% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.5/8.6/11.6亿元，同比增速分别为-62.40%/56.78%/34.25% [6]

报告公司投资评级 - 公司发布2024年半年度业绩公告,上半年公司实现营业收入32.57亿元,同比增长40.21%;归属于上市公司股东的净利润为5.20亿元,同比增长52.19%;基本每股收益1.09元/股。[2] 报告的核心观点 Q2业绩创新高,持续加大研发投入 - 2024年上半年,全球集成电路行业进入上行周期,公司Q2实现营收16.38亿元,同比增长30.91%,环比增长1.25%;归母净利润2.74亿元,同比增长62.44%,环比增长11.28%。公司继续保持较高水平的研发投入,上半年研发费用1.04亿,同比增长41.78%。[5] 电子材料业务加快发展,LNG保温绝热板材业务稳步发展 - 上半年营收占比前三的分别是半导体化学试剂、光刻胶及配套试剂、LNG保温复合材料,增速明显。其中半导体化学材料营收9.18亿(yoy+42.64%),占比28.21%,毛利率59.09%(yoy+16.01%);光刻胶及配套试剂营收8.57亿(yoy+53.46%),占比26.34%,毛利率19.26%(yoy+44.10%);LNG保温复合材料营收7.17亿(+47.08%),占比22.03%,毛利率29.74%(yoy-23.54%)。[5] 盈利预测、估值与评级 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为69.87/86.32/106.56亿元,同比分别增长47.47%/23.55%/23.45%;归母净利润分别为10.39/13.89/17.87亿元,同比增速分别为79.38%/33.62%/28.63%,3年CAGR为45.54%;EPS分别为2.18/2.92/3.75元/股,对应PE分别为26x/19x/15x。鉴于公司电子材料前驱体龙头,HBM高景气度有望带动业务高增长,维持"买入"评级。[6]

报告公司投资评级 - 公司发布的2024年半年报显示,营业收入6.42亿元,同比增长2%;归母净利润1.73亿元,同比增长21%;扣非后归母净利润1.75亿元,同比增长26%,业绩超预期并创新高。[6] - 公司中报后拟再派息0.9亿元,加上年初1.53亿元,2024年以来拟累计分红2.43亿元,股息率达5.8%。[6] 报告的核心观点 - 锦纶需求强劲,公司新材料及合成材料业务保持快速增长,上半年实现收入4.38亿元,同比增长17%,毛利率达44%。[6] - 公司积极推进绿色再生及差异化尼龙技术产业化,化学法再生尼龙、食品级rPET、莱赛尔纤维等项目整体优势明显,发展空间广阔。[6] - 公司布局差别化锦纶66一体化解决方案,有望充分受益己二腈及尼龙66国产化浪潮。[6] - 我们预计公司2024-2026年收入分别为16/20/29亿元,归母净利润分别为3.6/4.7/6.6亿元,EPS分别为1.12/1.46/2.06元/股,3年CAGR为31%。[7] 财务数据总结 - 公司2024年预计营业收入15.91亿元,同比增长27.24%;归母净利润3.58亿元,同比增长23.34%。[7] - 公司2024年预计EPS为1.12元,市盈率为11.7倍;市净率为1.5倍,EV/EBITDA为3.8倍。[7] - 公司2024年预计ROE为13.15%,ROIC为80.51%,资产负债率为38.34%。[13]