报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为42.40、43.71、48.01亿元,同比分别+0.42%、+3.11%、+9.82%,3年CAGR 4.38% [2] - 看好公司经营继续保持韧性,盈利稳步改善,持续且稳定回报股东 [2] 货代业务分析 - 2024年上半年,公司代理及相关业务实现对外营收350.28亿元,同比+22.44%;分部利润12.29亿元,与上年基本持平 [6] - 其中,海运、空运代理实现收入255.18、41.31亿元,同比+27.92%、+32.57%;实现利润4.84、1.14亿元,同比+9.01%、8.57% [6] - 货量方面,海运、空运代理分别完成745万TEU、41万吨,同比+19.11%、+24.77% [6] 专业物流业务分析 - 2024年上半年,公司专业物流业务对外营收152.14亿元,同比+3.02%,分部利润4.09亿元,同比-26.77% [6] - 其中,合同物流收入118.70亿元,同比+4.25%;分部利润3.35亿元,同比-21.73% [6] - 主要是内需不足、市场竞争加剧,新签约服务合同价格下调,而业务固定成本刚性,导致盈利水平有所下降 [6] 股东回报分析 - 2024年上半年,公司计划派发中期现金分红0.145元/股(含税),合计10.53亿元(含税),派息率达54.17% [6] - 2023年全年派息率为50%,同比+4pcts,派息率持续提高,充分彰显公司对于股东回报的重视 [6] - 公司主要合营公司中外运敦豪实现归母净利润14.89亿元,按公司50%股份计算,公司可分得7.44亿元,有望为未来持续分红提供现金流支撑 [6] 风险提示 - 全球经济复苏不及预期 [8] - 跨境电商增长不及预期 [8] - 国际货代行业竞争进一步恶化 [8] - 公司全球网络拓展及海外经营风险 [8]

报告公司投资评级 - 公司发布2024年中报,2024H1实现营收22.64亿元,同比+1.32%;实现归母净利润0.69亿元,同比+155.44% [1][2] - Q2单季度,公司实现营收11.98亿元,同比+0.39%,环比+12.40%;实现归母净利润0.45亿元,同比+338.07%,环比+91.41% [2] 报告的核心观点 负极业务逐季企稳,产销放量助力业绩同比改善 - 得益于新能源、储能领域的发展,叠加2024上半年多款新车型尤其是高压快充车型迎来密集上市带来的需求,2024H1公司实现负极材料出货9.2万吨,同比+52.86% [6] - 公司盈利水平亦有所改善,2024H1主营业务负极产品毛利率修复至16.23%,同比提升9.07pct,Q2单季度公司毛利率同环比分别提升6.77/2.38pct,净利率同环比分别提升7.32/3.01pct [6] - 公司不断优化管理和生产工艺,加大成本管控,2024H1公司期间费用率为11.99%,同比降低1.85pct;政府补贴等其他收益为0.47亿元,同比提升194% [6] 产能规划清晰,打造国际化负极材料供应商 - 公司4月27日公告拟投资不超过50亿元建设摩洛哥年产10万吨负极材料一体化基地项目,未来有望形成八大生产基地 [6] - 公司获得海外某国际知名车企旗下电池子公司定点,其他海外客户的开拓正按计划进行 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为50.62/67.10/85.70亿元,同比增速分别为3.15%/32.56%/27.71% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.41/5.07/7.32亿元,同比增速分别为717.27%/48.65%/44.46%,EPS分别为0.50/0.74/1.07元/股 [7] - 对应PE分别为16/11/8倍 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024 上半年公司实现营收 7.5 亿元,同比+24%;归母净利润为 2.2 亿元,同比+21% [4] - 公司塑料卫浴泵营收 3.7 亿元,同比+35%,占比 50%;不锈钢泵营收 2.4 亿元,同比+4%,占比 32%;通用泵营收 1.1 亿元,同比+49%,占比 15% [4] - 公司毛利率为 36.6%,同比-1.6pct;净利率为 28.9%,同比-0.8pct;期间费用率为 2.6%,同比-1.2pct [4] - 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 15.8/18.1/19.9 亿元,同比增速分别为+20%/+15%/+10%;归母净利润分别为 4.6/5.3/5.8 亿元,同比增速分别为+20%/+15%/+10% [4] 分产品总结 塑料卫浴泵 - 2024H1 公司塑料卫浴泵实现营收 3.7 亿元,同比+35%,或主要系美国房地产回暖&去库结束进入补库周期 [4] - 公司的塑料卫浴泵主要出口美国,或将面临美国加征关税影响,但公司整体顺价较为顺利 [4] 不锈钢泵 - 2024H1 公司不锈钢泵营收 2.4 亿元,同比+4% [4] 通用泵 - 2024H1 公司通用泵营收 1.1 亿元,同比+49% [4]

报告公司投资评级 公司被给予"买入"评级。[4][5] 报告的核心观点 1. "固体发动机动力模块"+"弹药"板块双轮驱动带动公司高速发展[5] 2. 规模化效应带动公司毛利率及净利率显著提升[5] 3. 若行业需求快速增长,公司产业链地位或将进一步提升[5] 4. 市场空间广阔且利润稳定增长[5] 财务数据和估值分析 1. 预计公司2024-2026年实现营业收入12.96/16.35/20.41亿元,同比增长24.55%/26.18%/24.86%,三年CAGR为25.19%[6] 2. 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.93/2.63/3.42亿元,同比增长36.84%/36.86%/29.81%,三年CAGR为34.46%[6] 3. 对应PE分别为35x/26x/19x[6]

报告公司投资评级 广发证券维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 1) 2024H1公司累计实现营业收入118亿元,同比下降11%;归母净利润43.6亿元,同比下降4%[4] 2) 2024Q2公司实现营收68.3亿元,同比增长1%,环比增长38%;归母净利润28.2亿元,同比增长19%,环比增长84%[4] 3) 收费类业务中,大资管业务为重要业绩支柱,债券承销规模大幅增长[5] 4) 投资业务同比改善,投资规模环比有所收缩,年化投资收益率提升[6] 分部门总结 收费类业务 1) 经纪业务手续费净收入27.6亿元,同比下降9%,占主营收入比重24.3%[5] 2) 资管业务手续费净收入33.8亿元,同比下降19%,主因公募基金费率下降[5] 3) 投行业务手续费净收入3.4亿元,同比增长14%,境内再融资和债券承销规模增长[5] 资金业务 1) 投资业务收入36.7亿元,同比增长46%,占主营收入比重32.3%[6] 2) 信用业务净利息收入8.9亿元,同比下降48%,两融业务规模下降[6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][4] 核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入512.73亿元，同比微降0.33%；归母净利润14.17亿元，同比下降34.17%，主要因结转项目毛利率下降及去年同期股权投资收益较高 [2][6][7] - 扣非后归母净利润13.99亿元，同比微增0.45% [2][6][7] - 销售金额1009.52亿元，同比减少39.3%；销售面积438.71万平方米，同比减少35.9% [2][8] - 三道红线均保持在"绿档"，综合融资成本降至3.25%，较年初下降22个基点 [2][9] 财务数据 - 2024年上半年营业收入512.73亿元，同比-0.33%；归母净利润14.17亿元，同比-34.17% [6][7] - 扣非后归母净利润13.99亿元，同比+0.45% [6][7] - 销售金额1009.52亿元，同比减少39.3%；销售面积438.71万平方米，同比减少35.9% [8] - 综合融资成本3.25%，较年初下降22BP [9] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为1920.16/2120.71/2294.30亿元，同比分别+9.72%/+10.44%/+8.19% [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为77.16/91.21/101.40亿元，同比分别+22.10%/+18.21%/+11.17% [10] - 预计2024-2026年EPS分别为0.85/1.01/1.12元/股，3年CAGR为17.1% [10] 行业与战略 - 公司聚焦高能级城市，强心30城销售贡献占比达91%，在深圳、西安、长沙等城市销售排名第一 [8] - 上半年新增7宗地块，总建面80.13万平方米，总地价146.14亿元，拿地强度14.5% [8] - 权益拿地金额99.97亿元，权益占比68.4% [8]

报告投资评级和核心观点 - 公司发布2024年半年度报告,报告期内实现归母净利润8.65亿元,同比增长200.02% [1][2][7] - 2024H1毛利率达到43.04%,同比增长13.63pct;净利率达到31.72%,同比增长9.62% [7] - 2024H1研发费用达到1.30亿元,同比增长113.06% [7] 产品技术升级情况 - 2024H1,公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO光模块等新产品研发项目取得多项突破和进展,高速率光模块产品销售占比持续提升 [7] - 公司已成功推出800G的单波200G光模块产品,800G和400G光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的800G、400G光模块产品及400G ZR/ZR+相干光模块产品,以及基于LPO方案的800G光模块 [7] 管理优化 - 公司拟对全资子公司四川新易盛实施吸收合并,提高整体运营和管理效率 [7] - 2024H1,四川新易盛营业收入为31.66亿元,净利润为10.46亿元,为公司主要业绩来源 [7] 财务数据和估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为61.71/92.34/138.21亿元,同比增速分别为99.23%/49.62%/49.68% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.30/22.49/33.29亿元,同比增速分别为122.23%/47.00%/48.06%,3年CAGR为69.11% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为2.16/3.17/4.70元/股 [8] - 公司估值方面,2024年市盈率为43.5倍,市净率为9.5倍,EV/EBITDA为33.7倍 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收和归母净利润同比大幅增长，Q2业绩创新高，海外半钢胎需求延续上涨态势，全钢胎需求偏弱，国内市场平稳，摩洛哥项目有望Q4投产，公司计划实施中期分红，维持“买入”评级 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年上半年公司实现营业收入41.1亿元，同比增长16%；归母净利润10.8亿元，同比增长78%；扣非后归母净利润10.6亿元，同比增长82%。2024Q2营收19.9亿元，同比增长6%，环比下降6%；归母净利润5.7亿元，同比增长61%，环比增长14% [2][5] 海外半钢胎替换市场贡献主要增量 - 2024H1海外半钢胎需求延续上涨，公司高品质、高性能半钢胎在欧美市场供不应求，国内市场平稳，出口及境外收入同比增长21%至36.6亿元，占营收比重89%，2024H1轮胎产/销量为1609/1510万条，同比增长19%/10%，泰国工厂半钢胎取得低税率带动上半年净利润同比增长110%至7.08亿元，毛利率同比增加10.8pct至33.2% [5] 全钢胎拖累Q2营收，半钢胎带动Q2业绩创新高 - 2024Q2营收环比下滑，因美国对泰国全钢胎加征反倾销税致客户提前补库、海外库存充足及海运费高涨，5 - 6月美国进口全钢胎较1 - 4月均值下降，半钢胎供不应求，叠加提价和退税效益带动Q2利润创新高，Q2原材料价格上涨对成本影响或有限 [5] 摩洛哥项目投产在即，进一步深化全球化布局 - 公司持续推进全球化，泰国工厂已满产运行，摩洛哥1200万条半钢胎项目力争2024Q4投产，订单需求旺盛，有望贡献新盈利增长点 [5] 计划实施中期分红，强化投资者回报 - 公司公告2024年半年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利2.1元（含税），拟派发现金红利约2.16亿元 [5] 盈利稳步增长，维持“买入”评级 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为98/118/138亿元，增速分别为24%/21%/17%，归母净利润分别为22/28/34亿元，增速分别为64%/23%/24%，EPS分别为2.18/2.68/3.32元/股，当前市值对应PE分别为10.6/8.6/6.9倍，维持“买入”评级 [5] 财务数据和估值 | 财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 6292 | 7842 | 9759 | 11792 | 13812 | | 增长率（%） | 21.53% | 24.63% | 24.44% | 20.84% | 17.13% | | EBITDA（百万元） | 1117 | 1952 | 3204 | 3951 | 4860 | | 归母净利润（百万元） | 801 | 1369 | 2240 | 2759 | 3417 | | 增长率（%） | 6.30% | 70.88% | 63.71% | 23.14% | 23.85% | | EPS（元/股） | 0.78 | 1.33 | 2.18 | 2.68 | 3.32 | | 市盈率（P/E） | 29.6 | 17.3 | 10.6 | 8.6 | 6.9 | | 市净率（P/B） | 3.3 | 2.1 | 1.8 | 1.5 | 1.3 | | EV/EBITDA | 18.4 | 10.3 | 7.4 | 5.6 | 4.0 | [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022 - 2026E年公司各项财务指标，包括货币资金、应收账款、营业收入、营业成本等，还呈现了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率以及每股指标和估值比率 [12]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级。[4][5] 报告的核心观点 业务表现均衡，业绩边际改善 - 2024H1公司营收同比增速较2024Q1有所改善,主要系息差业务与中收均边际改善。[5] - 2024H1公司归母净利润同比增速较2024Q1也有所改善,主要系息差拖累减小以及拨备反哺力度加大。[5] 零售业务优势显著，净息差逐步寻底 - 公司信贷投放主要由零售驱动,零售业务表现依旧明显优于同业。[5] - 净息差方面,2024H1公司累计净息差为2.00%,较2024Q1下降2个基点,主要系资产端拖累。[5] 代销理财业务增长强劲，客户基础持续夯实 - 2024H1公司代销理财收入同比增长40.39%,增速较2024Q1大幅提升。[5] - 截至2024H1末,公司零售理财产品余额和零售AUM均实现较大增长。[5] 不良生成压力减小，信用卡资产质量略有承压 - 2024H1公司不良生成率为0.80%,较2023年下降2个基点,不良生成压力有所减小。[5] - 当前资产质量压力主要来自信用卡,信用卡不良生成率为4.32%,较2024Q1上升1个基点。[5] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润均保持4%左右的复合增长。[6] - 考虑到公司零售优势显著,维持"买入"评级。[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入72.37亿元,同比下降27.31%;实现归母净利润22.12亿元,同比下降56.60% [2] - 2024年第二季度公司业绩环比改善明显,营业收入45.13亿元,环比增长65.67%;归母净利润12.78亿元,环比增长36.84% [5] 公司成本优势 - 公司坐拥丰富的察尔汗盐湖钾锂资源,充分发挥规模优势和成本控制优势,在钾肥和碳酸锂价格下行背景下仍维持较强盈利能力 [5] - 2024年上半年,公司钾产品毛利率53.52%,碳酸锂毛利率60.16%,处于行业领先水平 [5] 产能扩张计划 - 公司目前碳酸锂产能3万吨/年,计划2024年生产4万吨碳酸锂,盐湖提锂产能和产量全国领先 [5] - 公司在建4万吨锂盐项目进展顺利,主要工艺装置已完成基础工程,主体结构安装工作已推进至56%的里程碑节点 [5] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为156.05/173.76/199.99亿元,同比变动-27.68%/11.35%/15.10% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为57.54/66.70/81.30亿元,同比变动-27.30%/15.92%/21.90% [2] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.06/1.23/1.50元 [2]