报告的核心观点 - 上周A股市场整体呈现上涨态势,代表全部A股表现的万得全A指数周上涨2.72%,沪深两市日均成交额较前一周上升13.14%,市场情绪继续回暖。[5][6] - 展望后市,政策面持续利好,如"924政策组合拳"实施力度超预期、9月底政治局会议积极定调、10月12日财政部积极正面表态,均对权益市场底部企稳形成有力支撑。[9][10][11] - 从行业数据来看,工业企业利润仍有较大改善空间,但受有效需求不足、工业品价格下降及基数抬高等因素影响,9月份工业企业利润同比下降3.5%。[11][12] - 预计下周起A股波动幅度将逐步放大,如果财政政策出台超预期,不排除11月初A股向上走出震荡调整区间、并开启新一轮上涨行情的可能性。[9] - 从估值水平来看,A股整体估值相对便宜,万得全A指数市净率(LF)估值为1.58倍,处于历史后9.59%分位。[21] 根据目录分别进行总结 1. A股行情回顾 - 上周A股市场整体呈现上涨态势,上证指数、深证成指、中小100、创业板指等主要指数均有不同程度的上涨。[5] - 行业板块方面,电力设备、综合、轻工制造等涨幅居前,主题概念方面,连板指数、首板指数、打板指数涨幅居前。[5] - 沪深两市成交额较前一周上升13.14%,其中沪市上升10.44%,深市上升14.89%,风格上中小盘股占优势。[5] 2. 策略点评 - 政策面持续利好,如"924政策组合拳"实施力度超预期、9月底政治局会议积极定调、10月12日财政部积极正面表态,均对权益市场底部企稳形成有力支撑。[9][10][11] - 从行业数据来看,工业企业利润仍有较大改善空间,但受有效需求不足、工业品价格下降及基数抬高等因素影响,9月份工业企业利润同比下降3.5%。[11][12] - 预计下周起A股波动幅度将逐步放大,如果财政政策出台超预期,不排除11月初A股向上走出震荡调整区间、并开启新一轮上涨行情的可能性。[9] - A股整体估值相对便宜,万得全A指数市净率(LF)估值为1.58倍,处于历史后9.59%分位。[21] 3. 行业数据 - 水泥价格指数、挖掘机产量等工业品产量数据显示,工业生产整体保持平稳。[16][17] - 焦煤、焦炭等大宗商品价格以高位震荡为主,波罗的海干散货指数(BDI)也维持高位。[18][19] - 电子产品销量增速有所放缓,智能手机和移动通信手持机产量增速均有所下滑。[20] 4. 市场估值水平 - A股整体估值相对便宜,万得全A指数市盈率(TTM)为18.39倍,处于历史后37.44%分位,市净率(LF)为1.58倍,处于历史后9.59%分位。[21] - 科创50指数、创业板指数等成长股估值相对较高,但仍处于历史中低位。[21] 5. 市场资金跟踪 - 北上资金当年净流入呈现上升趋势,累计净流入规模超过1.4万亿元。[23] - 两融余额有所回升,融资买入额占万得全A指数比例也有所提升。[25][26] - 偏股混合型基金指数和新成立基金份额均呈现上升态势,反映市场资金活跃度提升。[25] 6. 风险提示 - 宏观经济下行、欧美银行风险、海外市场波动、中美关系恶化等。[28]

市场回顾：近期指数或迎来企稳,但风格将走向分化 A 股仍具备性价比优势,近期指数或迎来企稳 [2][3] - 第三季度,欧美股指大多取得正收益,全球流动性有所改善,但资本市场走势明显分化 - 9月24日发布会后,中国资产表现亮眼,流动性改善、增量政策提振资本市场,成为扭转市场低迷情绪、推动市场从底部回升的关键因素 市场风格将走向分化,基本面将是下阶段获取超额收益的主要支撑 [27][28] - 9月24日发布会以来的市场快速上涨行情,主要由政策面及资金面驱动 - 短期,市场风格经历一轮完整快速轮动,意味着全面行情将走向分化 - 往后看,市场驱动力将由资金面及情绪面转向基本面,风格将迎来分化,基本面将是下阶段获取超额收益的主要支撑 政策面明显转向,成为扭转市场预期的关键 [34][35][36] - "9月24日政策组合拳"的实施力度大超预期,为市场带来明显的流动性改善预期 - 9月底政治局会议全力提振经济及资本市场,为增量政策落地、经济基本面回升向好奠定基础 - 增量财政政策发力,推动经济回升向好 全球经济有降温风险,但全球流动性迎来拐点 海外经济呈现美强欧弱态势,后续主要取决于美国数据 [39][40][41][42][43][44][45][46] - 第四季度,发达国家经济仍有降温的风险,美国经济可能出现消费及投资端的放缓 - 美联储下调2024年经济增速预期,对美国经济存在一定担忧 美国抗通胀取得显著成效,但可能有经济早期衰退的风险 [47][48][49][50][51][52] - 美国通胀回落,但仍有一定粘性及反复,美联储降息打开了空间 - 美国就业数据表现仍较好,但"萨姆规则"的有效力存疑,暂不能确认美国经济"硬着陆" 美联储进入降息周期,全球流动性迎来拐点 [53][54][55][56][57][58] - 9月美联储超预期降息50bp,全球流动性迎来拐点,且政策重心进一步向就业倾斜 - 美联储降息路径存在不确定性,贵金属、医药在美联储降息时表现较佳 中国经济复苏基础仍不牢固,但政策预期明显改善 投资端仍在低位磨底,期待增量财政政策发力 [62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79] - 固定资产投资增速仍在低位,民间投资及地产投资仍在低位 - 短期地产基本面仍在震荡磨底阶段,但预计第四季度房地产投资增速仍将继续磨底 - 增量财政政策如果发力,预计第四季度基建投资有所回升 消费端复苏力度一般,预计第四季度仍维持弱复苏态势 [89][90][91][92][93][94][95][96] - 社零增速相对低迷,物价数据低位运行,居民消费能力及消费信心有所制约 - 预计第四季度消费仍将维持弱复苏态势 出口端平稳运行的概率偏大 [95][96][97][98][99] - 9月出口增速有所波动,主要受极端天气、旺季提前等因素影响 - 预计第四季度出口端平稳运行的概率偏大 货币政策开始发力,期待财政政策加码发力 [99][100][101][102][103] - 货币政策开始发力,但财政政策节奏仍慢于货币政策 - 期待近期财政政策进一步加码,畅通宽信用传导过程 投资建议 美林时钟资产配置框架 [83] - 根据PMI和PPI指标,中国经济正处于向复苏(经济上行+通胀低位)逐步过渡的阶段,可逐步增加对股票资产的配置 投资建议 [107] - 关注科技成长、受益降息的估值弹性品种、顺周期板块、券商等方向 - 后期可关注滞涨标的,重点把握行业轮动机会 风险提示 [108] - 海外经济衰退 - 中国高频经济数据走弱 - 政策力度不及预期 - 地缘政治冲突 - 美联储降息不及预期 - 中美贸易摩擦

报告行业投资评级 - 报告维持家用电器行业的"同步大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 9月家用空调产量及内外销规模实现高增长,产量同比增长26.0%,销量同比增长21.4% [3] - 内外销双重驱动,11月家用空调排产保持积极增长态势,内销排产同比增长14.0%,出口排产同比增长53.5% [3] - 家用空调海外需求表现依旧强劲,得益于库存水平安全、海外市场的持续稳定需求以及全球多发的极端天气等影响 [3] - 各地加码以旧换新政策,扩容了智能家电、智能家居和消费电子等多个品类,直接给予产品价格15%-20%的补贴折扣,对家电消费形成有效支撑 [3] 重点股票总结 - 建议关注内外需景气度同时向上的家电龙头海尔智家、美的集团、格力电器和海信家电 [3] - 建议关注补贴范围扩容后的小家电龙头石头科技和苏泊尔 [3] - 建议关注受益于一、二线城市地产回暖和补贴政策刺激的厨电企业老板电器和华帝股份 [3]

行业投资评级 - 报告维持食品饮料行业"领先大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年9月,在积极的政策预期影响下,食品饮料板块表现较好,食品饮料(申万)指数上涨24.65%,跑赢沪深300指数3.68个百分点 [9] - 从细分子行业来看,零食、乳品和其他酒类表现最好,肉制品、乳饮料和烘焙食品相对跑输 [9][10] - 截至10月21日,食品饮料(申万)的PE(TTM)为20.55,触底反弹,当前位于2010年以来的13.91%分位 [12][13][14] 行业投资机会 - 建议关注估值底部的绝对细分龙头,如贵州茅台、五粮液和海天味业等 [5] - 建议关注高股息标的,如养元饮品、洽洽食品等 [5] - 建议关注成长型标的,如劲仔食品、盐津铺子、万辰集团等、东鹏饮料等、东阿阿胶、仙乐健康等 [5][15][16][17][18] - 建议关注成本改善型标的,如安琪酵母等 [5][20] 行业风险 - 宏观经济增长不及预期 [39] - 居民消费意愿持续下降 [39] - 食品安全问题 [15][19][20]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季报营收及利润持续增长,现金流表现佳 [4] - 新产品持续放量,分布式光伏解决方案获规模应用 [4] - 海外市场保持高增长,三季度有所提速 [4] - 研发投入增长,扩充研发队伍 [4] - 新签合同续增,在手合同饱满 [4] - 注销已回购股份831.5万股,提高股东回报 [7] - 预计2024-2026年公司业绩保持高增长 [7] 公司财务数据总结 - 前三季度公司营收19.41亿元,同比增长16.79%;归属净利润4.22亿元,同比增长21.95%;经营活动现金净流量3.93亿元,同比增长73.9% [7] - 第三季度营收7.19亿元,同比增长10.60%,环比下降7.23%;归属净利润1.51亿元,同比增长14.48%,环比下降6.21% [7] - 前三季度扣非后归属净利润增速约26% [4] - 毛利率39.13%,同比下降1.6个百分点;净利率21.78%,同比增加0.9个百分点 [7] 公司经营情况分析 - 通讯模块产品持续增长,营收占比达30.88% [4] - 新产品收入达9亿元,同比增长47%,占营收32.4% [4] - 海外收入3.29亿元,同比增长105.85%,增速高于国内 [4] - 研发费用1.76亿元,同比增长9.14%,占营收9.07% [4] - 新签合同25.59亿元,同比增长13.61%;在手合同37.66亿元,同比增长28.70% [4][7] 风险提示 - 海外市场开拓不及预期 - 汇率风险 - 国内市场需求恢复程度不及预期 - 公司中标份额下降 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予东方电缆"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024 年前三季度公司业绩提升,营收同比增长 25.22%,归母净利润同比增长 13.41% [4] - Q3 业绩同比改善,但盈利能力同环比均略有下滑 [4] - 陆缆前三季度保持高增长,海缆及海工 Q3 营收同比增长 64% [4] - 在手订单相较 8 月中旬略有增长,主要是陆缆订单增长 [4] - 预计公司 2024-2026 年实现营收 85/115/135 亿元,归母净利润 11.94/19.58/22.99 亿元,对应 PE 为 32.83/20.02/17.05 倍 [5] 分产品结构总结 陆缆业务 - 2024 年 1-9 月,公司陆缆系统实现营收 36.88 亿元,同比增长 35% [4] - Q3 陆缆营收 13.94 亿元,同比增长 53%,是支撑公司前三季度营收高增速的主要原因 [4] 海缆及海工业务 - 2024 年 1-9 月,海缆系统及海洋工程实现营收 30.01 亿元,同比增长 14.6% [4] - Q3 海缆及海工营收 12.3 亿元,同比增长 64%,主要受益于三季度下游海风项目加速开工 [4] 在手订单情况 - 截止 2024 年 10 月 18 日,公司在手订单约 92.36 亿元,其中海缆系统 29.49 亿元,陆缆系统 48.90 亿元,海洋工程 13.97 亿元 [4] - 整体在手订单情况较 8 月中旬略有增长,主要是陆缆订单增长 3.67 亿元 [4]

报告公司投资评级 - 中宠股份(002891.SZ)首次评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩超预期,营收同比增长17.56%,归母净利润同比增长59.54% [2] - 公司毛利率较去年同期提升1.27个百分点,未来有望持续改善 [3] - 公司自主品牌业务展现强劲增长潜力,境外业务稳健发展 [4][5] - 公司未来三年营收和净利润有望保持高速增长,ROE有望稳步提升 [5][6] 分析报告内容 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收31.89亿元,同比增长17.56% [2] - 2024年前三季度公司实现归母净利润2.82亿元,同比增长59.54% [2] - 2024年第三季度单季度业绩创历史新高,营收和净利润同比/环比均实现大幅增长 [2] 盈利能力 - 公司前三季度毛利率为27.55%,较去年同期提升1.27个百分点 [3] - 未来公司有望通过提升高毛利产品占比、优化产品结构、增加直营渠道等措施持续提升毛利率 [3] - 公司费用率有所上升,主要是销售费用率同比提升1.17个百分点 [3] 业务发展 - 公司自主品牌业务增长强劲,包括顽皮、ZEAL真致、Toptrees等品牌 [4] - 公司海外品牌ZEAL真致和Toptrees实现较高速度增长 [4] - 公司在全球拥有22间现代化生产基地,自主品牌出口至68个国家和地区 [4][5] - 公司OEM代工业务稳健发展,有效规避国际政治经济因素的影响 [5] 未来展望 - 公司未来三年营收和净利润有望保持高速增长,2024-2026年营收和净利润复合增速分别为17.11%和29.44% [6] - 公司未来三年ROE有望稳步提升,2024-2026年ROE分别为14.69%、14.56%和16.64% [6] - 公司给出了较高的境内外业务增长目标,彰显对自主品牌和境外业务发展的信心 [5]

报告的核心观点 - 市场缩量震荡调整，三大指数均收跌 [1] - 创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输 [1] - 小盘股板块风格跑赢，但大盘股板块风格跑输 [1] - 通信、综合、纺织服饰涨幅居前，建筑材料、电力设备、国防军工跌幅居前 [1] - 长寿酶（NMN）指数、最小市值指数、连板指数涨幅居前 [1] 根据目录分别总结 市场层面 - 代表全部A股的万得全A指数跌0.76%，代表蓝筹股的上证指数跌0.68%，代表硬科技的科创50指数跌0.16%，代表创新成长的创业板指数跌1.37%，代表创新型中小企业的北证50指数涨4.06% [1] - 代表超大盘股的上证50指数跌1.01%，代表大盘股的中证100指数跌1.25%，代表中大盘股的沪深300指数跌1.12%，代表中盘股中证500指数跌0.86%，代表小盘股的中证1000指数跌0.71% [1] 估值层面 - 上证指数市盈率(TTM)估值为14.35倍，处于历史后29.01%分位，市净率(LF)估值为1.35倍，处于历史后10.19%分位 [1] - 科创50指数市盈率(TTM)估值为71.82倍，处于历史后74.38%分位，市净率(LF)估值为4.63倍，处于历史后43.59%分位 [1] - 创业板指数市盈率(TTM)估值为31.37倍，处于历史后10.99%分位，市净率(LF)估值为4.07倍，处于历史后24.46%分位 [1] - 万得全A市盈率(TTM)估值为18.18倍，处于历史后36.24%分位，市净率(LF)估值为1.57倍，处于历史后8.79%分位 [1] - 北证50指数市盈率(TTM)估值为46.28倍，处于历史后99.83%分位，市净率(LF)估值为4.32倍，处于历史后99.83%分位 [1] 资金层面 - 万得全A指数共有2138家公司上涨，共有3047家公司下跌，其中涨停公司137家，跌停公司3家，全市场成交额15634.18亿元，较前一交易日减少4013.59亿元 [1] 市场策略 - 长寿药概念盘中拉升 [1] - 重组概念持续活跃 [1] - 顺周期板块如地产产业链、消费板块有机会 [4] - 以券商为代表的金融板块有反复活跃机会 [4] - 受益降息的估值弹性品种如创新药、贵金属板块有机会 [4] - 科技成长方向如光模块、PCB板等业绩高增方向有机会 [4] 行业动态 - 硅业分会单晶硅价格普遍下跌,企业大幅减产 [14][15] - 国家发展改革委等部门发布《完善碳排放统计核算体系工作方案》 [16] 公司跟踪 - 爱美客2024年前三季度实现净利15.86亿元,同比增长11.79% [17] - 特宝生物2024Q3扣非归母净利润为2.51亿元,同比+40.90%,环比+36.45% [17] - 耐普矿机2024年前三季度归母净利润同比增长30.74% [19] - 吉比特2024Q3归母净利润同比和环比分别降低23.82%和47.19% [20] - 恒瑞医药2024Q3营业收入为65.89亿元,同比+12.72% [21] - 恒力石化业绩有望触底回升 [22] - 三德科技2024年前三季度实现扣非归母净利润同比增长74.77% [23] 湖南经济动态 - 沈晓明会见苹果公司首席运营官威廉姆斯一行,双方就合作达成共识 [24]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1-Q3，公司实现营业收入10.11亿元，同比+0.82%；归母净利润1.08亿元，同比+19.74%；扣非归母净利润1.10亿元，同比+16.26% [4] - 2024Q3，公司实现营业收入4.14亿元，同比-4.51%，环比+7.85%；扣非归母净利润0.66亿元，同比+23.69%，环比+169.04% [4] - 公司2024Q3毛利率为80.53%，同比-4.23pcts；销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为43.59%、7.48%、10.20%、-0.75%，同比变动-13.50pcts、+1.99pcts、+4.58pcts、+0.06pcts [4] - 公司2024Q3净利率水平为17.11%，同比+3.41pcts [4] - 公司派益生乙肝适应症上市申请获受理，有望打造第二增长曲线 [5] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润1.42/1.80/2.32亿元，EPS分别为0.83/1.05/1.36元 [5] - 给予公司2025年30-35倍PE，对应目标价格为31.50-36.75元/股 [6] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为1159.97/1412.01/1464.23/1706.91/2116.80亿元 [7] - 2022-2026年归母净利润分别为83.41/116.52/142.02/179.57/231.88亿元 [7] - 2022-2026年毛利率分别为86.60%/83.55%/80.99%/81.64%/81.78% [7] - 2022-2026年销售净利率分别为6.95%/9.72%/11.43%/12.39%/12.91% [7] - 2022-2026年ROE分别为4.98%/6.64%/7.59%/8.89%/10.49% [7] - 2022-2026年ROIC分别为5.02%/22.85%/19.08%/21.81%/24.98% [7]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司海内外业务均实现稳步增长 [2] - 费率降低推升盈利水平,自动化产线有望再提毛利空间 [2] - 公司通过稳健的经营策略、持续的研发投入和产品创新,以及积极的市场拓展,实现了业绩的稳健增长 [2] - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持20%左右的增长 [2] 分类总结 业务表现 - 报告期内,公司实现营业收入10.60亿元,同比增长8.53%;实现归母净利润1.67亿元,同比增长15.85% [1] - 公司海外大客户项目持续落地,创新产品在海外市场实现快速放量,外销收入同比增长28.73% [2] - 受益于国内部分省市新品入院逐步恢复,公司国内业务营收同比增长5.35% [2] 盈利情况 - 公司运营效率进一步提升,相较去年同期,销售费用率、管理费用率分别下降0.97、0.27pcts,期间费用率同比下降1.10pcts,带动公司净利率同比提升0.69pcts至16.24% [2] - 公司正在积极筹建国内肇庆自动化生产基地及海外墨西哥工厂,有望进一步提升公司自动化生产水平,带动毛利率水平提高 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为16.37、19.71、23.38亿元,同比分别增长17.96%、20.40%、18.63% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.40、2.90、3.48亿元,同比分别增长24.66%、20.85%、20.08% [2] - 对应EPS分别为0.82、0.99、1.19元,当前股价对应PE分别为15.83、13.10、10.91倍 [2]