报告行业投资评级 - 报告未给出具体的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 美国大选结果对能源和电气机械设备行业的政策走向存在较大影响 [1][2] - 特朗普和哈里斯在能源政策上存在较大分歧,特朗普倾向于支持传统能源,哈里斯则更倾向于支持新能源和气候治理 [1][2] - 两党在一些已达成共识的政策上,如IRA法案,未来政策走向不会发生大的变化 [1] - 在电气机械设备行业,两党政策差异较大,特朗普政府可能会加大对进口产品的贸易管控,而哈里斯政府则相对更友好 [2] - 无论谁当选,公用事业公司在发电、输电和配电等方面的投资都将加速,以满足AI等新兴产业日益增长的电力需求 [2] 行业分类总结 能源行业 - 特朗普政府可能会放松对传统能源企业的限制,并推出补贴政策支持油气行业扩大产量 [1][2] - 哈里斯政府则会延续拜登政府的政策方向,继续推进新能源和气候治理 [1][2] - 两党在天然气发电和核电方面的政策走向存在分歧,特朗普政府可能会更加积极推进,而哈里斯政府则会更加谨慎 [1][2] 电气机械设备行业 - 特朗普政府可能会加大对进口电力设备等产品的关税,以保护本土制造商 [2] - 哈里斯政府相对更加友好,有利于日韩及中国企业参与美国市场 [2] - 无论谁当选,公用事业公司在发电、输电和配电等方面的投资都将加速 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"优于大市"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩大超预期,收入同比增长120%-125%,其中中国内地收入同比增长55%-60%,港澳台及海外收入同比增长440%-445% [8] - 国内业务方面,公司加大新品推出力度,新艺术家IP和新授权IP不断推出,新品类持续拓展,海外需求也反哺国内销售 [8] - 海外业务方面,亚洲表现强劲,欧美扩张也在加速,公司计划在下半年新开30-40间门店 [8] - 预测公司2024-2026年收入和净利润将分别增长97.1%/30.5%/23.2%和139.5%/36.1%/27.6% [9][10] 财务数据总结 - 2023-2026年公司收入将从63.0亿元增长至199.7亿元,净利润将从11.9亿元增长至49.5亿元 [4][5][9][10] - 毛利率将从61.3%提升至67.1%,净利率将从18.9%提升至24.8% [5][9][10] - 公司资产负债率较低,流动比率较高,偿债能力较强 [9][10]

公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"优于大市"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度业绩稳中有升,营收和净利润均稳中有升,盈利能力持续提升 [1] - 2024Q3公司业绩表现稳健,盈利能力环比显著提升 [1] - 公司三梯次发展战略扎实有序推进,包括安徽贝斯特产能持续加速、宇华精机在工业母机等领域持续发力,以及海外布局的泰国公司已正式开工建设 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.14/4.18/5.35亿元,EPS分别为0.63/0.84/1.07元 [10] - 2023-2026年营业收入预计分别为13.43/15.28/20.02/25.29亿元,同比增长22.4%/13.7%/31.1%/26.3% [3][4] - 2023-2026年毛利率预计分别为34.5%/34.7%/34.6%/34.4% [3][4] - 2023-2026年净资产收益率预计分别为9.2%/10.2%/12.3%/14.1% [3][4]

公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年第三季度公司实现归母扣非净利润2.30亿元,同比增长29.58% [1] - 前三季度公司营业收入、净利润、扣非净利润均实现两位数增长 [1] - 公司矿服板块规模持续扩大,防务装备板块传统军品交付量增加,新并购子公司带动业绩增长 [1] 公司投资机会 - 拟控股雪峰科技,扩大在新疆的战略布局 [5][6] - 收购江苏红光,增强公司在民爆上游原材料的供应能力 [6] - 优化民爆产能布局,外延并购提升规模 [7] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.54、10.25、12.22亿元 [7] - 给予公司2024年25倍PE,对应目标价28.00元 [7] 风险提示 - 宏观经济周期 [8] - 安全生产预期 [8] - 原材料价格波动 [8]

投资链 - 24年9月固定资产投资累计同比增速与8月3.40%持平,房地产开发投资累计同比降幅上升至-10.10%,制造业固定资产投资累计同比增速上升至9.20%,基础设施建设投资累计同比增速上升至9.26% [5] - 10月以来铜、铅、锡、镍下降,铝、锌、黄金、白银价格上升 [5] - 10月动力煤价格略微上升至715元/吨,焦煤价格上升 [5] - 10月以来钢材价格上升 [5] - 10月以来轻质纯碱及重质纯碱价格下降 [5] - 10月普通水泥平均价格上升 [5] - 9月大型、中型客车销量当月同比增速上升,轻型客车销量当月同比增速上升 [5] 消费链 - 24年9月社消额当月名义同比增速上升至3.20%,商品房销售面积累计同比增速降幅收窄,增速上升至-17.12% [6] - 24年9月家电零售额当月同比增速上升至24.94% [6] - 8月北京旅游收入当月同比增速下降至-10.80%,3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03% [6] - 9月抗生素类阿莫西林和头孢价格不变,10月以来维A、维E价格下降、VC价格上升、维B1价格不变 [6] 出口链 - 24年9月农产品、玩具、家具类、灯具类、成品油、焦炭类、塑料、汽车零部件累计同比增速下降,钢材、船舶、铝材的出口金额累计同比增速上升 [7] - 24年9月高新技术产品的出口金额当月同比增速下降,机电产品的出口金额当月同比增速下降 [7] - 24年9月对美国、东盟、欧盟、日本出口金额当月同比增速下降 [7] - 9月美国OECD领先指标上升至100.09 [7] - 10月18日CCFI下降至1405.22,10月22日BDI下降至1480 [7] - 24年9月我国电子技术出口金额当月同比增速降幅下降至-1.17%,纺织服装9月出口额当月同比增速下降至-3.37% [7] 价格链 - WTI:24年10月22日上升至71.74美元/桶 [8] - 10月以来秦皇岛煤价下降 [8] - PVC:10月22日期货价格上升至5304元/吨,10月18日现货价格上升为5328元/吨 [8] - MDI:10月18日纯MDI价格上升至18500元/吨,聚合MDI价格上升至18600元/吨 [8] - 10月以来棉花价格、白砂糖价格下降,猪肉价格10月16日下降至18.34元/公斤 [8] - 24年10月以来白酒估值较24年9月下降,沪深300和全部A股估值均略下降 [8] - 24年10月USDA对全球粮食产量预期下降,库存消费比预期持平,库存、消费预期上升 [8] - 9月新增信贷上升至15900亿元,8月寿险保费收入累计同比增速上升至18.58%,9月人民币对美元升值幅度为0.78% [8]

报告公司投资评级 - 报告预计贝克休斯2024年第三季度的业绩表现积极,该公司报告调整后的净EBITDA为12.08亿美元,符合市场预期 [1] - 报告认为贝克休斯有望实现其2024财年指引的中间值,即收入276亿-284亿美元,调整后的EBITDA为44亿-46.5亿美元 [1] 报告的核心观点 盈利能力良好 - 贝克休斯第三季度EBITDA利润率为17.5%,符合市场预期,达到公司指导目标 [1] - 油田服务与设备业务收入和EBITDA均符合预期,得益于整体销量和定价权的提高 [1] - 工业与能源技术业务收入略低于预期,但EBITDA利润率高于预期,也得益于整体销量和定价权的提高 [1] 风险因素 - 石油/天然气资本性支出下降 - 石油服务需求下降 - 成本超支 - 石油/天然气价格下降 [1]

报告行业投资评级 - 南京银行 2024 年三季报业绩表现良好,营收同比增长 8.4%,归母净利润同比增长 10.2% [1] - 2024 年前三季度营收同比增长 8.0%,归母净利润同比增长 9.0% [1] - 2024 年前三季度年化 ROA 同比下降 0.03 个百分点至 0.92%,年化 ROE 同比下降 0.17 个百分点至 15.08% [1] - 核心一级资本充足率同比下降 0.55 个百分点至 9.02% [1] - 公布中期分红每股 0.37 元,对应分红比例为 32.00% [1] - 当前 2024 年预测 P/B 为 0.7x,2024 年预测 P/E 为 5.7x,TTM 股息率为 4.9%,同业均值分别为 0.6x、5.6x、4.6% [1] 报告的核心观点 净息差企稳回升 - 单季度生息资产收益率环比上升,计息负债成本率环比下降 [2] - 2024 年前三季度净息差为 1.10%,较 2024 年上半年上升 1 个百分点 [2] - 2024 年三季度单季度净息差为 1.10%,较 2024 年二季度环比上升 6 个百分点 [2] - 生息资产结构方面,个人贷款占比环比上升 [2] - 存款结构仍保持定期化趋势,个人定期存款占比保持高位 [2] 资产质量保持稳定 - 不良率为 0.83%,环比持平,连续 3 个季度保持稳定 [2] - 关注率为 1.14%,环比上升 7 个百分点 [2] 手续费收入增长放缓 - 2024 年前三季度净手续费及佣金收入同比增长 11.7%,较 2024 年上半年的 13.3%略有收窄 [2] - 手续费收入同比增长 16.2%,手续费支出同比增长 46.2% [2] - 南京银行理财产品规模环比增长约 2.6% [2] 成本管控良好 - 2024 年前三季度成本收入比为 25.32%,同比下降 1.53 个百分点 [2] - 营业费用同比增长 2.8%,其中业务及管理费同比增长 1.9% [2]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 - 名创优品预计在11月中旬公布3Q24业绩,我们预计公司3Q收入45.7亿元,同比增长20%,处于此前20%-25%指引的低端;经调净利润7.1亿元,同比增长10%,经调净利率15.5% [1] - 国内业务收入预计27.5亿元,同比增长10%。其中,名创国内3Q收入预计24.7亿元,同比增长7%,略低于此前low-tens的指引,主因9月同店表现低于预期。开店方面,我们预计3Q新开门店约110间 [1] - 海外业务收入预计18.1亿元,同比增长40%。其中,预计直营市场同比增长55%,符合此前50%-60%的指引;代理市场同比增长27%,较前两季度有所提升,主要受益于旺季前补货需求和此前运费波动导致积压的订货需求释放。开店方面,我们预计3Q新开门店约180间,为历史同期最高;其中直营店约75间 [1] - 毛利率预计44.0%,同比增长2.3pct,主要受益于海外直营市场收入占比和TOP TOY毛利率提升;经调净利率预计15.5%,同比下降1.4pct,环比基本持平 [1] 财务数据总结 - 我们基本维持2024-26年年收入各173/213/254亿元,同比各增长25%/23%/19%;经调净利润各28.1/34.9/41.6亿元,同比各增长19%/24%/19%,经调净利率各16.2%/16.4%/16.4% [2] - 我们维持公司24年20倍PE的估值,对应合理目标市值79亿美元,基本维持目标价25.3美元(对应汇率为USD/CNY=7.1,此前目标价25.4美元) [2]

报告公司投资评级 - 报告给予Enphase能源公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 第三季度收入和毛利率低于预期,第四季度收入和毛利率指引也低于市场预期 [1] - 公司对美国市场持乐观态度,但对欧洲市场持谨慎态度 [2] - 公司重申将于2025年下半年推出基于GAN技术的IQ9逆变器 [2] - 公司在第三季度回购了4980万美元的股票 [2] 公司业绩分析 - 第三季度收入为3.81亿美元,低于市场预期的3.93亿美元,毛利率为47% [3] - 第三季度出货173万台微型逆变器和173兆瓦时的IQ电池 [3] - 第四季度收入预期为3.6-4亿美元,低于市场预期的4.42亿美元,毛利率预期为47-50% [3] 美国市场前景 - 公司认为美国的基本面在2025财年有所改善,并预计将增加在该国的市场份额 [2] - 公司表示,其在美国的数据销售"正朝着正确的方向发展",NEM 3.0不是问题 [2] 欧洲市场表现 - 公司表示,法国仍然是该公司的关键市场,并将在德国和英国推出新产品 [2] - 但公司表示,它在欧洲的销售继续低迷,2024年第四季度"可能会有一点压力" [2] - 公司认为,像荷兰这样的国家将从单一的太阳能市场转向太阳能+储能市场,这个国家正处于低谷,但将会重塑 [2] - 公司认为,法国的公用事业费率可能会遇到一些阻力,但会逐步改善 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级,目标价190元 [1] - 预计公司2024/2025年归母净利润为55.5/100.9亿元,同比增长147%/94%,EPS为5.0/9.2元,基于2024/2025年38/21倍PE计算 [1][5] 报告的核心观点 业绩略低于预期,但持续看好800G和1.6T需求 - 三季度营收/净利分别低于预期11.9%/6.7%,主要因为汇兑损失及上游光芯片供给紧缺导致的交付能力不足 [2] - 预期2025年全球800G需求量超1600万只,1.6T需求400万只,GB200 rack系列将成为主流产品,NV明年B200/300备货量合计500万颗左右 [9][10] - 公司1.6T产品已完成全部认证,预计12月开始逐步上量 [9] 100G EML持续缺货,硅光驱动毛利率提升 - 400G、800G强劲需求导致4Q24 EML将持续缺货,预计1H25缓解 [10] - 4Q24起公司硅光渗透率持续提升,加大2025年EML芯片采购,预期交付能力将提升 [10] - 随着硅光在800G、1.6T出货中渗透率提升,公司毛利率有进一步提升空间 [10] 风险因素 - 产品升级迭代不及预期 [1] - 竞争加剧 [1] - 需求不及预期 [1]