CPI情况 - 10月CPI同比上升0.3%，较前值回落0.1%，环比下降0.3%，较前值下降0.3%，食品价格下降是主因[2] - 预计四季度CPI保持在0上方小幅震荡，11 - 12月猪价或温和下跌[3] - 预计政策催化下“冰雪旅游”等业态支撑核心CPI回升[5] PPI情况 - 10月PPI同比 - 2.9%、环比 - 0.1%，环比降幅收窄，同比降幅微扩[6] - 关注国内需求和产业需求催化带动PPI上行，四季度PPI中枢或回升[7] 价格影响因素 - 预计11 - 12月油价小幅回落，因增产计划暂缓但供应或仍过剩[4][5] - 节能降碳推动中上游供给偏紧，影响PPI同比降幅[6] 风险提示 - 存在原油价格波动、猪肉等食品价格波动、宏观政策力度及节奏超预期风险[8]

万亿化债相关 - 化债规模为6万亿债务置换+4万亿专项债+2万亿到期总体规模高于前几轮[8] - 化债方式为增加地方政府债务限额和专项债以调动地方积极性[9] - 2028年底6万亿债务置换+4万亿专项债或将完成[9] - 化债思路有应急到主动等多方面转变[7] 财政政策相关 - 2025年财政政策将更好平衡稳增长与防风险关系[7] - 稳增长层面广义财政支出有望提速专项债等有望加码[12] - 防风险层面关注地方政府债务房地产金融三方面风险[12] - 预计2025年赤字规模或达到4.5万亿元[20] - 预计2025年新增专项债发行相对前置[20]

业绩整体情况 - 三季报非金融上市公司盈利磨底新质生产力业绩下探[2] - 全A业绩向上拐点或在2025年出现[2] 战略新兴产业与全A非金融对比 - 业绩增速弱于全A非金融归母净利润增速-13.9%低于全A非金融-5.2%[3] - ROE有所下滑为5.9%弱于全A非金融6.2%[4] - 营业现金比率优于全A非金融为11.6%高于全A非金融9.3%[5] - 研发支出强度优于全A非金融为4.0%高于全A非金融2.4%[5] - 资本开支强度优于全A非金融为9.8%强于全A非金融7.7%[6]

证券研究报告 | 宏观点评 2024 年 11 月 08 日 | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|-------------------------------| | | | | | | 宏观点评 | | | 估值效应扰动,汇率短期无忧 | | | | | -2024 年 10月外汇储备数据点评 | | 证券分析师 | | | | 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3@tebon.com.cn 研究助理 陈冠宇 邮箱： chengy@tebon.com.cn 相关研究 投资要点: ● 核心观点: 截止 10 月底，中国外汇储备 32610.50 亿美元，环比减少 553.2 亿美 元。受美债收益率回升和美元升值影响，估值效应或是外储减值的主要原因；10月 美元升值,持币待涨心态恢复或导致结汇需求相对 9 月减少,但集中结汇行为或 仍在延续。向前看,外储方面,预计短期估值因素导致的外储减值可能降低,交易 因素可能导致外储增加;汇率方面,集中结汇或对短期强美元影响产生对冲,对人 民币汇率无需过度担心,当前 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予报告研究的具体公司“买入”评级[6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球前九、中国大陆第三的晶圆代工厂商，在液晶面板代工领域全球领先，具备多种芯片代工能力，24H1行业景气度回暖，营收和归母净利润同比增长，CIS成为第二大产品主轴[2]。 - 从DDIC的角度来看，其是显示面板的关键组成部分，下游应用场景丰富，报告研究的具体公司在LCD产业转移、中国OLED出货量增长、DDIC量价筑底等方面具有投资逻辑和发展机遇[3][4][5]。 - 报告研究的具体公司与思特微深度合作，CIS供需两旺，24H1已成为公司第二大产品主轴，公司计划扩产，以高阶CIS为主要方向[5]。 - 考虑到报告研究的具体公司在DDIC晶圆代工的龙头地位，以及制程升级和CIS突破带来的增长机会，给予“买入”评级[6]。 根据相关目录分别进行总结 1. 晶合集成：DDIC代工龙头，特色工艺外延成长空间 - 报告研究的具体公司是全球前九、中国大陆第三的晶圆代工厂商，具备多种芯片代工能力，24H1 CIS代工成为第二大产品主轴，掌握多个领域特色工艺，成熟制程开发顺利，是合肥市“芯屏汽合”战略的关键一环，管理团队和研发团队实力雄厚[16]。 - 行业景气度回暖，报告研究的具体公司24H1营收和归母净利润同比增长，CIS已成为第二大产品，随着更先进制程节点产能释放，规模效应有望带动毛利率回升[23][25][27]。 2. DDIC:显示面板关键组成,下游应用场景丰富 - DDIC是显示面板的主要控制器件，按照显示技术和应用场景可进行多种划分，不同类型的DDIC在不同面板中的成本占比不同，新显示技术有望打开增长空间，代工制程节点覆盖范围广[36][37][42]。 - 投资逻辑1：LCD产业转移已成定局，配套DDIC产业链深度受益，TFT - LCD显示驱动市场是全球最大的DDIC细分市场，中国大陆面板厂商已主导TV LCD市场，DDIC设计仍由韩国和中国台湾厂商主导，但中国大陆厂商在大尺寸DDIC加速突破，上下游深度绑定或是DDIC产业发展的必要条件，报告研究的具体公司具备“稀缺+区位”双优势[48][50][55][58][63]。 - 投资逻辑2：中国OLED出货量登顶，公司工艺制程升级静待花开，OLED面板加速渗透，24Q1中国OLED出货量首超韩国，AMOLED DDIC潜力充足，有望成为主力增长点，中国大陆设计厂商持续提高AMOLED DDIC市场份额，报告研究的具体公司OLED代工技术研发进展顺利[69][71][73][77]。 - 投资逻辑3：DDIC量价或已筑底，24年3月起报告研究的具体公司产能已满载，2024年DDIC出货有望筑底回升，整体价格降幅收窄，主要设计厂商盈利能力温和恢复，报告研究的具体公司计划扩产，若扩产顺利，预计24年底年产能或达到148.5万片[5]。 3. CIS:与思特微深度合作，供需两旺催化第二产品主轴 - CIS是摄像头模组核心元件，下游应用场景丰富，本土经营模式多为Fabless+Foundry，报告研究的具体公司与思特微深度合作，24H1已成为公司第二大产品主轴，终端需求旺盛，公司计划扩产[9]。 4. 盈利预测与投资建议 - 预计报告研究的具体公司2024/2025/2026年营收分别为94.76/128.22/153.27亿元，归母净利润为6.43/13.21/17.19亿元，考虑到公司在DDIC晶圆代工的龙头地位，以及制程升级和CIS突破带来的增长机会，给予“买入”评级[6]。

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 三季度业绩符合预期，发布员工持股计划激励并绑定核心技术人员[1] - 2024年前三季度公司实现营业总收入21.65亿元，同比上升9.2%；实现归母净利润4.56亿元，同比上升4.98%。其中，第三季度实现营业总收入7.13亿元，同比上升20.21%；实现归母净利润1.84亿元，同比上升85.12%[4] - 员工持股计划的参加对象为公司的核心骨干员工，总人数不超过100人，持股规模不超过7,203,019股，约占公司目前总股本1,022,558,592股的0.70%，存续期为30个月，购买标的股票的价格为5.80元/股[5] - 公司2024年前三季度归母净利润和收入确认均呈现同比逐季度加速趋势，整体经营情况稳中向好。其中公司2024年Q1 - Q3毛利率分别为32.41%、34.97%、36.68%、净利率分别为18.47%、21.57%、25.57%，盈利能力持续向好[5] - 员工持股计划或有望绑定核心技术人员和服务骨干员工，主要目的是留住和激励关键核心骨干人才，提升公司长期核心竞争力[6] - 公司目前主业在手订单充足，并持续进行产业链横纵向拓展，同时2023年8月与哈尔滨工业大学签订《战略合作框架协议》，共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目，有望形成人形机器人+的第二增长曲线[6] - 预测公司24/25/26年实现归母净利润为6.03/6.89/7.71亿元，当前市值对应PE分别为26/22/20X[6]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年供需预期过于悲观，但股票估值或将修复氧化铝远期合约贴水，2025年10月交割合约价格贴水现货超1600元/吨；整体铝板块估值仍然偏低，以工业金属铜做对比，氧化铝相关公司平均PE低于铜可比公司，市场认为氧化铝价格或将下跌，但报告判断氧化铝价可能持续高位运行，核心逻辑为供给端铝土矿制约新项目的产能利用率，且国内政策拉动下需求有望超预期推荐相关氧化铝企业南山铝业、中国宏桥、天山铝业，关注中国铝业[47] 根据相关目录分别进行总结 1. 氧化铝上承铝土矿，下接电解铝，2024年迎来大幅上涨 - 氧化铝是原铝（电解铝）的必要中间产物，其最主要的上游原材料是铝土矿，每生产1吨氧化铝就需要消耗约2.3吨铝土矿氧化铝的生产工艺主要包括拜耳法和烧结法两种，目前95%以上的氧化铝都是通过拜耳法生产出来的氧化铝一般被分为冶金级氧化铝和非冶金级氧化铝，其中冶金级氧化铝是生产原铝（电解铝）的必要材料，国际铝业协会的数据显示，2022年全球氧化铝产量中约有93.72%都是冶金级氧化铝，用于电解铝的生产，电解铝是氧化铝最主要的下游产业国内氧化铝供不应求，从SMM中国氧化铝月度供需平衡来看，2024年氧化铝1 - 9月中，有5个月存在供需缺口其中9月份供需缺口达6.7万吨[10][12] 2. 氧化铝供给：铝土矿供给以国内为主，扰动时有发生 - 2023年全球氧化铝产量1.4亿吨，大部分来自于中国，中国的氧化铝产量多年占据全球前列，2023年中国氧化铝产量8200万吨，占全球产量的58.57%国内分省份来看，2022 - 2023年，河南、山西等地氧化铝月度产量有明显下降中国氧化铝产能超1亿吨，其中前四省份分别是山东、山西、广西、河南，因此山西和河南氧化铝的产量下降对于氧化铝市场具有较大影响中国氧化铝竞争格局集中，产业链话语权强势前四大企业占全国产量63.91%，前十大企业占全国产量86.47%据SMM预测，2024年中国新增氧化铝产能达360万吨/年，2025年新增氧化铝产能1320万吨/年，2026年及之后新增氧化铝产能680万吨/年，虽然2025年氧化铝产能集中投产，但考虑到铝土矿供给受限，可能产能释放节奏不及预期，供给增量可能有限全球铝土矿资源丰富，我国资源相对匮乏，进口依赖度高，2022年全球铝土矿资源储量为310亿吨，其中，中国资源储量为7.1亿吨，占比约为2%，位于全球第七位，从产量来看，2022年全球铝土矿产量达3.8亿吨，中国产量达9000万吨，占全球铝土矿产量的24%，位于全球第二位我国铝土矿需求旺盛，而资源储量相对匮乏，进口依赖度高我国进口大量铝土矿，近三年以来进口较大的国家为几内亚、澳大利亚和印度尼西亚，其中印度尼西亚自2023年4月我国停止进口，而几内亚月度进口量在2024年9月环比出现大幅下滑从月度进口铝矾土矿供需平衡来看，2024年9月进口铝矾土已经进入到严重供不应求阶段，供需平衡达 - 258.84万吨，创年内缺口新高铝矾土是氧化铝的重要原材料，铝矾土一旦发生紧缺，将限制氧化铝产能释放2023年，我国河南、山西两地的铝土矿产量有大幅下滑，目前仍未恢复到下降前的高位，主要是受到环保、矿山安全、储量下降等因素影响，未来难以快速复产，国内铝土矿产量增量有限国内铝土矿产能扩张有限，2024年9 - 11月预计投产产能仅670万吨/年几内亚是我国最大的铝土矿进口国，2024年7 - 9月铝土矿出港量有明显下降，主要是因为雨季原因，将影响我国8 - 11月铝土矿进口量，考虑到运到港口送货到各氧化铝厂还有时间，预计影响我国氧化铝用铝土矿或将持续到12月短期看几内亚铝土矿较为紧张，未来几内亚铝土矿增量显著，据SMM，预计2025年海外铝土矿产量增量3100万吨，主要来自几内亚，几内亚铝土矿2025年产量或同比增加2400万吨湿吨，预计从2020年到2025年，几内亚铝土矿进口量年复合增长率或达到20%左右[14][17][19][20][21][25][30][31][32][35][36][40][41][42] 3. 氧化铝需求：电解铝产量向好发展，下游宏观影响程度大 - 我国电解铝产量持续增长，从2022年4月 - 2024年9月，每月电解铝产量均实现月度同比正增长持续增长的电解铝产量对氧化铝需求也逐年增长云南电力供应充足，2024年冬 - 2025年春或不对电解铝企业限电，2023年四季度，云南电网对云铝股份等企业限电20%，直到2024年3月才逐步恢复正常，2024年前8个月，云南全省统调发电量2734亿千瓦时，增长19%，云南全社会用电量1801.5亿千瓦时，增长13.5%，增速位居南方五省区第一，若冬季不限电，预计云南2024年冬季电解铝开工率维持高位，对氧化铝需求起到有利影响根据2024年10月的SMM第十三届金属产业年会，SMM预计2024年国内电解铝消费量增速在4.7%左右，光伏、汽车等行业对电解铝需求增量明显，2024年1 - 9月国内光伏边框需求量累计同比增速达13%，2023年铝线缆产量达360万吨，耗铝量为288万吨；预计2024年铝线缆产量为382万吨左右，耗铝量为306万吨左右，2024年预计汽车用铝量达538万吨左右，同比增长14%左右，后续仍将维持正增长的趋势但增速放缓，预计2025年同比增长10%左右，2024年10月国家推出一系列增量政策，预计未来国内需求有望持续回升[42][44][45][47] 4. 投资建议 - 2025年供需预期过于悲观，股票估值或将修复，氧化铝远期合约贴水，2025年10月交割合约价格贴水现货超1600元/吨；整体铝板块估值仍然偏低，以工业金属铜做对比，选取4家市值较高的铜公司紫金矿业、洛阳钼业、藏格矿业、金诚信，3家市值较高的氧化铝公司天山铝业、中国宏桥、南山铝业，截至2024年11月5日股价铜可比公司预测2024 - 2025年平均PE为16.89/13.39倍，3家氧化铝相关公司平均PE9.01/8.54倍市场认为氧化铝价格或将下跌，但报告判断氧化铝价可能持续高位运行，核心逻辑为供给端铝土矿制约新项目的产能利用率，且国内政策拉动下需求有望超预期推荐相关氧化铝企业南山铝业、中国宏桥、天山铝业，关注中国铝业氧化铝价格向上突破，目前全国主要区域及澳洲FOB氧化铝价格维持在4600元/吨人民币以上，本次氧化铝涨价体现是全球性的氧化铝利润持续扩大，目前电解铝仍有充足利润，以河南企业为例，目前无论是进口矿氧化铝还是国产矿氧化铝的利润都在持续扩大，随着氧化铝价格持续上涨，无论是国产矿还是进口矿的氧化铝企业或都能享受到涨价带来的利润弹性重点关注氧化铝企业南山铝业、中国宏桥、中国铝业、天山铝业，并分别介绍了各企业的产能、项目进展等情况[47][48][50][51]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内普门科技业绩增长，国际业务和IVD业务表现亮眼，盈利能力强，股权激励计划彰显长期发展信心，预计仍能维持较快增长和较好盈利能力[4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季实现收入8.57亿元（yoy+5.89%），归母净利润2.57亿元（yoy+25.62%），扣非归母净利润2.43亿元（yoy+29.11%）单Q3实现收入2.67亿元（yoy+6.45%），归母净利润0.86亿元（yoy+21.51%），扣非归母净利润0.80亿元（yoy+29.01%）[4] - 预计2024 - 2026年营收为12.94/14.98/17.36亿元，归母净利润为4.06/4.84/5.80亿元，对应PE倍数为18/15/13[5] - 2024年前三季度毛利率环比24H1提升0.07pct至69.89%，销售费用率环比24H1下降0.84pct到16.13%，管理费用率环比24H1上升0.14pct至6.33%，研发费用率环比24H1提升0.99pct至17.73%，净利润率环比24H1提升0.88pct至29.89%[4] 业务表现方面 - 国际业务增长迅速，前三季度国际收入yoy+19.11%，其中IVD板块国际yoy+25.74%，国内yoy+15.17%，在国内控费、集采执标和反腐等多重因素影响下，国内IVD板块仍保持增长，经营韧性较强[4] - 9月10日公司发布2024年股权激励计划，为21年连续第4年推出股权激励计划，以业绩考核要求计算，公司2024 - 26年营收/净利润增速上限为23%/19%/16%，下限为18%/15%/13%，彰显业绩长期增长信心[5]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 产品价格底部震荡，化工盈利有所承压，总量上或主要是企业通过以量补价支撑收入增长，部分子行业已出现亮点，行业归母净利润同比降幅显著收窄 [1] - “金九银十”旺季不旺，利润水平有所下降，当前行业毛利率、归母净利润率仍处于相对底部位置 [2] - 盈利质量较好，偿债压力可控 [3] - 在建工程与资本开支增速放缓，高速投产周期或迎来拐点，供给端压力有望持续边际缓解 [4][5] - 建议关注四条主线，包括核心资产、供给短缺或约束的行业、需求确定性向上的方向以及化工高分红资源股 [6] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润：前三季度营收略增，归母净利润同比降幅收窄 - 前三季度营收同比略增，归母净利润同比微降，24Q1 - Q3 行业实现营业收入 17888.14 亿元，同比 +2.27%，实现归母净利润 1035.47 亿元，同比 -0.92%，降幅较 2023 年全年大幅收窄 [13] - 三季度单季营收同比略增，归母净利润同比下滑，24Q3 行业实现营业收入 6169.38 亿元，同比 +2.44%，实现归母净利润 308.86 亿元，同比 -4.10%，价格端疲软或影响行业三季度收入利润表现 [15] - 前三季度 19 个子行业营业收入同比增长，11 个子行业营业收入同比下滑，如橡胶制品、轮胎、氟化工等营收同比增长，钾肥、民爆制品等营收同比下滑 [25] - 前三季度 18 个子行业归母净利润同比增长，12 个子行业归母净利润下滑，如氯碱、炭黑等归母净利润同比提升较大，农药、膜材料等归母净利润同比下降较多 [28] - 三季度单季 17 个子行业营收同比增长，13 个子行业营收同比下跌，如橡胶制品、氟化工等营收增速表现较好，钾肥、其他精细化工及新材料等营收下滑较多 [29] - 三季度单季 14 个子行业归母净利润同比增长，16 个子行业归母净利润下滑，如复合肥、食品及饲料添加剂等归母净利润同比提升幅度较大，农药、膜材料等归母净利润同比下降较多 [30] 盈利能力：前三季度毛利率微增，费用率上升，归母净利率略有下滑 - 前三季度行业毛利率同比微增，为 16.91%，同比 +0.13pct，仍处于 2018 年以来相对底部位置；三季度单季行业毛利率同比下滑，为 16.22%，同比 -0.35pct，环比 -1.12pct [33] - 前三季度 17 个子行业毛利率同比上升，13 个子行业毛利率同比下滑，如食品及饲料添加剂、炭黑等毛利率同比涨幅居前，钾肥、膜材料等毛利率同比下滑较多 [34] - 三季度单季 4 个子行业毛利率环比上升，26 个子行业毛利率环比下滑，如炭黑、磷肥及磷化工等毛利率涨幅居前，食品及饲料添加剂、无机盐等毛利率下降较多 [35] - 前三季度行业期间费用率同比上升，24Q1 - Q3 为 6.72%，同比 +0.49pct；三季度单季行业期间费用率同比上升，24Q3 为 6.97%，同比 +0.46pct，环比 +0.72pct [37] - 前三季度 26 个子行业期间费用率提高，4 个子行业期间费用率改善，如农药、其他精细化工及新材料等期间费用率同比涨幅居前，涂料油墨、橡胶制品等期间费用率同比改善较多 [39] 现金流：经营性现金流同比改善，净现比表现优秀 - 24Q1 - Q3 行业经营性现金流同比 +10.01%，24Q3 同比 +9.26%，2018 年以来行业净现比均高于 1，反映行业盈利质量较好 [3] 投资与研发：在建工程、资本开支增速均下滑，大扩产周期迎来拐点 - 截至 24Q1 - Q3，基础化工行业在建工程合计 4436.38 亿元，同比 +7.82%，但较 23 年全年增速收缩 7.00pct，前三季度在建工程占固定资产比例为 33.07%，同比 -2.53pct，降幅扩大 0.95pct [4] - 24Q3 行业资本性支出为 532.21 亿元，同比 -6.16%，行业资本性支出占营业收入比重为 8.58%，同比 -3.88pct [4] - 部分子行业在建工程同比涨幅居前，如橡胶制品、胶粘剂及胶带等；部分子行业在建工程规模下降较多，如氮肥、钛白粉等 [4] - 部分子行业资本开支涨幅居前，如纯碱、氯碱等；部分子行业资本开支规模下降较多，如有机硅、橡胶制品等 [5] 偿债能力：24Q3 行业资产负债率微增，偿债压力可控 - 截至 24Q3 基础化工行业资产负债率 48.24%，环比微增 0.31pct，22 年以来呈现温和增长趋势，整体处于可控水平 [3] - 三季度单季多数子行业资产负债率环比提高，如塑料制品、氯碱等；部分子行业资产负债率改善较多，如钛白粉、化纤等 [3] 四季度投资建议 - 建议关注四条主线：核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学等；供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖等相关企业；重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料等行业；重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿等相关企业 [6]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 领益智造2024年前三季度营收同比增长27.75%，归母净利润同比下滑24.85%，扣非后归母净利润同比下滑29.54%；2024年第三季度单季度营收同比增长32.14%，归母净利润同比增长14.68%，扣非后归母净利润同比增长0.24%，Q3单季度收入创历史新高，基本面迎来拐点[4]。 - 公司作为苹果核心供应商之一，预计高端新品占比提升将带来更多单机价值量增长，且在汇兑、减值等因素影响下，Q3净利率仍环比显著改善[5]。 - 公司消费电子客户涵盖多品牌厂商，是精密功能件/结构件隐形冠军，在苹果业务方面具备多种能力，散热业务可提供多种产品，随着安卓新机发布，Q4业绩有望持续亮眼[6]。 - 鉴于公司Q3业绩较好，上调2024 - 2026年营业收入和归母净利润预测，对应2024 - 2026年PE分别为31.87倍/20.64倍/15.45倍[6]。 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023 - 11沪深300对比、2024 - 03（1M）、2024 - 07（2M）、3M的绝对涨幅和相对涨幅分别为 - 43%、13.18%、14.25%、24.63%和15.00%、 - 7.05%、8.08%[3]。 相关研究 - 之前有《2024年半年度报告点评 - 领益智造(002600.SZ): H1业绩符合预期, Al终端类业务快速增长》（2024.8.30）和《领益智造(002600.SZ): 精密制造领军企业,全面受益Al终端浪潮》（2024.8.22）等相关研究[4]。 财务数据及预测 - 2022 - 2026年的主要财务数据如营业收入、净利润、总股本、流通A股等呈现不同的变化趋势，如营业收入2023年同比 - 1.0%，2024 - 2026年预计分别为22.6%、22.2%、16.2%；净利润2023年同比28.5%，2024 - 2026年预计分别为 - 2.3%、54.4%、33.6%等[8]。 - 2023 - 2026年每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等方面的数据呈现不同的变化趋势，如每股收益2023年为0.29元，2024 - 2026年预计分别为0.29元、0.44元、0.59元；毛利率2023年为19.9%，2024 - 2026年预计分别为17.1%、18.3%、19.1%等[9]。 - 2023 - 2026年现金流量表中的净利润、少数股东损益、非现金支出、非经营收益等数据呈现不同的变化趋势，如净利润2023年为2,051百万元，2024 - 2026年预计分别为2,003百万元、3,094百万元、4,133百万元等[10]。 - 2023 - 2026年利润表中的营业总收入、营业成本、毛利率等数据呈现不同的变化趋势，如营业总收入2023年为34,124百万元，2024 - 2026年预计分别为41,823百万元、51,100百万元、59,381百万元；毛利率2023年为19.9%，2024 - 2026年预计分别为17.1%、18.3%、19.1%等[11]。 - 2023 - 2026年资产负债表中的货币资金、应收账款及应收票据、短期借款等数据呈现不同的变化趋势，如货币资金2023年为3,018百万元，2024 - 2026年预计分别为3,626百万元、3,763百万元、4,991百万元等[11]。