报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)"[1] 报告的核心观点 - 收入结构优化,盈利能力提升。2024年前三季度,公司实现毛利率31.42%,同比+1.31pct;实现净利率14.60%,同比+0.76pct,盈利能力提升或受益于海外占比提升带来的收入结构优化。预计随着海外市场逐步开拓以及高毛利率的高压产品逐步确认收入,公司盈利能力仍有进一步上行的空间[1] - 合同负债、存货同比高增,在手订单充足。截至2024年Q3,公司合同负债规模达到22.36亿元,同比+98%;公司存货规模达到36.58亿元,同比+33%。合同负债、存货同比高增,主要受益于需求提升、订单增加,有望支撑公司业绩持续增长[1] - 计划3亿元投资高压GIS生产基地。据10月25日公告,公司控股子公司江苏思源高压开关计划投资高压GIS生产基地,计划总投资为3亿元,项目建设期为12个月。本次投资有望支撑高压GIS开拓,满足未来交付的产能需求[1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为20.85/25.41/30.68亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为28.7/23.5/19.5倍[2][3] - 2024年前三季度,公司实现营收104.07亿元,同比+21.28%;归母净利润14.91亿元,同比+29.88%[1] - 2024年Q3单季营收42.41亿元,同比+29.39%;归母净利润6.04亿元,同比+34.95%[1]

报告公司投资评级 - 华龙证券首次覆盖燕京啤酒,给予"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 公司实现销量344.73万千升,同比增长0.48%,啤酒吨价3726.44元/吨,同比提升2.97%[1] - 燕京U8销量快速增长,公司持续推进变革,坚持高端化战略和全渠道布局,推出的大单品U8为代表的中高档产品持续带动公司销售结构优化[1] - 在需求相对较疲软的环境下,公司依然实现受益于产品结构优化和降本增效,公司毛利率和净利率提升,盈利能力改善[1] - 公司通过深化管理体系、优化供应链管理、强化精细化管理等措施,有效提升了运营效率,2024Q3公司净利率提升至13.37%,同比提升1.95pct[1] - 公司在改革和创新的驱动下,有望实现更高质量的可持续发展[1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司营业收入和归母净利润预计将保持稳定增长,分别为147.51亿元/154.43亿元/160.97亿元和9.57亿元/12.39亿元/14.57亿元,同比增长3.79%/4.69%/4.24%和48.45%/29.43%/17.66%[2][3] - 公司2024-2026年PE预计为30.8X/23.8X/20.2X,考虑到公司在改革预期下,具备一定的溢价空间[2] - 公司2024-2026年ROE预计为8.05%/9.59%/10.29%,盈利能力持续改善[3] - 公司2024-2026年流动比率和速动比率分别为2.05/2.21/2.52和1.33/1.54/1.83,偿债能力较强[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 毛利率有所提升,期间费用率有所增长 [1] - 海外布局加速推进,产品销往180多个国家和地区 [1] - 国内市场承压,出口具备较强韧性 [1] 公司财务数据总结 营收和利润 - 2024年前三季度,公司实现营业收入134.09亿元,同比增长2.11%;实现归母净利润11.01亿元,同比增长11.63% [1] - 单三季度实现营业收入44亿元,同比下降0.11%;实现归母净利润2.98亿元,同比下降9.18% [1] 盈利能力 - 2024年前三季度,公司实现销售毛利率21.53%,同比提升1.29个百分点;实现销售净利率8.82%,同比提升0.47个百分点 [1] - 单三季度,实现毛利率21.42%,同比提升0.26个百分点,环比下降1.03个百分点;实现销售净利率7.26%,同比下降0.83个百分点,环比下降2.34个百分点 [1] 费用率 - 2024年前三季度,公司期间费用率12.66%,同比增加1.75个百分点 [1] - 销售费用率4.49%,同比增加0.99个百分点 - 管理费用率2.69%,同比增加0.22个百分点 - 研发费用率5.45%,同比增加0.49个百分点 现金流 - 2024年前三季度,公司经营活动现金流为17.37亿元 [4] - 2024年前三季度,公司投资活动现金流为-2.55亿元 [4] - 2024年前三季度,公司筹资活动现金流为-9.32亿元 [4] 行业发展情况 - 2024年前三季度,我国叉车销量616,422台,同比增长6.17%;出口354,258台,同比增长19.9% [1] - 共销售970,680台,同比增长10.8%,市场需求持续增长 [1] - 国内市场虽然面临一定压力,但仍保持增长态势,出口市场的强劲增长为整个行业提供了有力支撑 [1] 公司未来发展 - 国内市场在一揽子政策刺激下有望逐步恢复,海外市场凭借国产品牌的电动化及性价比优势,市占率有望进一步提高 [1] - 行业整体有望迎来内外需共振,看好公司长期发展 [1]

报告投资评级 - 公司实施高端化+全球化战略,盈利能力具备韧性,智能化水平迎头赶上,有望提振销量,推动业绩持续增长 [4] - 维持"买入"评级,当前股价对应 PE 为 18.2/14.5/12.8 倍,低于可比公司平均值 24.5/17.3/13.7 倍 [4][5] 报告核心观点 - 2024Q3 单车收入创历史新高,同/环比+20.3%/+1.2%,主要系公司出口及高端车型销量同比提升,销量结构优化 [4] - 公司加大智能化投入,软硬件并重,2025年有望进入产品大年,销量有望得到明显提振 [3] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为125.55/157.78/178.56亿元,增长率分别为78.80%/25.68%/13.17% [6] 财务数据总结 - 2024Q3单车归母净利润1.14万元/辆,同比+8.1%,盈利能力具备韧性 [2] - 2024Q3实现出口销量12.3万台,占比41.7%,同/环比+16.3pct/+3.5pct;高端品牌车型销量6.6万辆,占比22.5%,同/环比+4.8pct/-4.6pct [4] - 2024-2026年营业收入预计分别为224,724/253,271/279,222百万元,增长率分别为29.74%/12.70%/10.25% [6]

投资评级 - 报告对三星医疗的投资评级为“买入（维持）”[1] 核心观点 - 降本增效成果显著，毛利率持续提升 2024年前三季度，公司整体毛利率为36.21%，同比增加2.59个百分点，创近年来新高 主要原因是智能配用电板块持续技术创新、内部降本增效，医疗板块康复医疗服务占比提升[1] - 智能配用电板块：用电业务继续增长，配电业务取得欧洲、美洲首单 2024年前三季度，智能配用电营业收入同比增长26.54% 国内电网中标金额行业领先，网外行业平台客户持续开拓；海外基地产能占比提升至50%左右，海外用电业务加大对系统解决方案项目的推动力度，海外配电业务继2023年首次突破中东市场后，今年又在欧洲、美洲取得首单 截至2024年上半年，公司在手订单148.94亿元，同比+25.74%[1] - 医疗服务板块：营业收入同比增长21.73% 截至2024年上半年，公司下属医院已达34家，其中康复医院28家，2024年上半年新增6家，总床位数已超万张[1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为23.07/28.42/35.06亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为19.4/15.8/12.8倍[1][2] - 2024-2026年营业收入预计分别为143.56/177.40/218.21亿元，同比增长25.2%/23.6%/23.0%[2] - 2024-2026年归母净利润同比增长21.2%/23.2%/23.4%[2] - 2024-2026年ROE预计分别为18.6%/19.5%/20.2%[2] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.63/2.01/2.48元[2] 估值分析 - 三星医疗当前估值合理，维持“买入”评级 选取海兴电力、华明装备、炬华科技作为可比公司[1] - 可比公司2024-2026年平均PE分别为17.3/14.5/12.1倍，三星医疗PE分别为19.4/15.8/12.8倍[3] - 可比公司2024-2026年平均EPS分别为1.90/2.42/2.97元，三星医疗EPS分别为1.63/2.01/2.48元[3] 财务数据 - 2024年前三季度，公司实现营收104.34亿元，同比+25.14%；归母净利润18.16亿元，同比+21.91% 其中，2024年Q3实现营收34.36亿元，同比+23.21%；归母净利润6.66亿元，同比+7.43%[1] - 2024年上半年，公司在手订单148.94亿元，同比+25.74%[1] - 2024年上半年，公司下属医院已达34家，其中康复医院28家，新增6家，总床位数已超万张[1]

报告行业投资评级 - 报告维持建材行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 自9月26日中共中央政治局会议定调"促进房地产市场止跌回稳"以来,一系列利好政策密集出台,政策效果逐步显现,部分一线城市及二线城市的房地产市场开始呈现止跌回稳的趋势,需求呈现出一定的上升趋势,有望推动建材行业需求改善,带动行业估值回升 [1] - 10月下旬,全国水泥市场需求量环比略有减弱,主因北方地区市场陆续进入淡季,即将开启冬季错峰生产周期;南方地区需求保持稳定,为在最后需求期改善盈利,继续推动价格上行 [1] - 本周国内浮法玻璃现货市场成交重心微幅走高,前半周整体偏弱,后半周随着市场情绪带动,期现企业适量采购加上下游刚需采购,出货好转,从而带动周边拿货情绪好转,部分企业择机价格上调 [26] - 主要消费建材原材料价格呈下跌趋势,消费建材产品成本有望降低,盈利能力有望改善 [32] 行业投资机会和风险 行业投资机会 - 一系列重磅利好政策密集出台,有望带动行业估值回升 [1][32] - 水泥价格持续上涨,带动行业盈利改善 [1] - 玻璃价格企稳,地产相关利好政策有望带动行业估值回升 [1] - 主要消费建材上市公司积极进行渠道变革并开始拓展新业务,开辟业务增长新路径 [32] 行业风险 - 宏观环境出现不利变化 [37] - 所引用数据来源发布错误数据 [37] - 基建项目建设进度不及预期 [37] - 市场需求不及预期 [37] - 重点关注公司业绩不达预期 [37] - 房地产宽松政策不及预期 [37]

行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 美国大选临近,地缘政治局势持续紧张,推动贵金属价格续涨,金价创新高 [12] - 中国将加大财政政策逆周期调节力度,为地方政府化债减负,带动新基建等相关产业需求回暖,利好铜、铝等工业金属 [16] 行业分析 贵金属 - 美国大选不确定性及地缘政治局势紧张推动贵金属价格续涨 [12] 工业金属 - 铜 - 2024年9月中国电解铜月产量和表观消费量均小幅增长 [17] - 中国电解铜现货和期货库存均有所下降 [17] - 铝 - 2024年9月中国电解铝产能利用率维持在高位 [23] - SHFE和LME铝期货库存均有所下降 [23] 重点公司动态 - 西部矿业拟以专项贷款和自有资金增持公司股份 [11] - 云南铜业前三季度营收和净利润均有所增长 [11]

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报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度煤炭产销量同比回升,成本费用管控有效,缓解了煤价下跌对业绩的影响 [1] - 煤化工产品价格下行,整体成本控制稳定,一体化协同发展 [1] - 公司长协比例占比较高,经营稳健,具备长期成长性 [1] 公司投资评级 - 公司当前股价对应PE为9.2/8.7/8.6倍,低于可比公司平均估值 [3] - 维持公司"增持"评级 [1] 公司财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为193.86/203.90/207.13亿元 [1] - 公司毛利率、净利率、ROE等主要财务指标保持稳定 [4] - 公司资产负债率、流动比率等偿债能力指标良好 [4] 风险提示 - 供给端扰动超预期,下游需求大幅下滑,在建矿井未能顺利投产,宏观经济波动,国际煤价大幅波动 [1]

报告公司投资评级 - 华龙证券给予新易盛"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 高速光模块需求快速增长,公司三季度业绩超预期 [1] - 高速光模块产品销售占比持续提升,公司盈利能力持续增强 [1] - 公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的企业,随着高速光模块需求快速提升,公司三季度业绩大幅增长 [1] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入51.30亿元,同比增长145.82%;实现归母净利16.46亿元,同比增长283.20% [1] - 2024年三季度单季,公司实现营业收入24.03亿元,同比增长207.12%,环比增长48.79%;实现归母净利7.81亿元,同比增长453.07%,环比增长44.46% [1] - 公司三季度单季毛利率为41.53%,同比提升15.37个百分点 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将分别达到76.31亿元/23.39亿元、118.72亿元/40.08亿元、156.54亿元/55.49亿元 [1] 可比公司估值分析 - 新易盛当前股价对应2024-2026年PE分别为41.2倍、24.1倍、17.4倍,低于可比公司平均水平 [3] - 新易盛2024-2026年ROE分别为30.40%、34.59%、32.63%,高于可比公司平均水平 [4]