摩漾生物获 MDSAP 五国认证，质量管理体系已达到国际领先水平 ——美容护理行业周报 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzq.com 证券研究报告 美容护理 报告日期：2025 年 03 月 15 日 《AI+医美：技术创新与个性化定制引 领行业发展—美容护理行业周报》 2025.03.11 《中国医美技术加速创新，关注市场前 景—美容护理行业周报》2025.02.18 业周报》2025.02.10 摘要： 摩漾生物获 MDSAP 五国认证，中国医美品牌闪耀国际舞台。2025 年 3 月 11 日，上海摩漾生物科技有限公司称公司近日迎来重大突破，成 功通过欧盟 ISO13485 及"医疗器械单一审核程序" (Medical Device Single Audit Program，简称 MDSAP) 认证，并荣获国际权威机构英国 标准协会（BSI）颁发的认证证书。此次认证不仅覆盖欧盟地区，还 囊括了美国、日本、巴西、加拿大和澳大利亚五个国家，标志着摩漾 生物的质量管理体系已达到国际领先水平。 分析师：孙伯文 相关阅读 江苏吴中医美产品 Ae ...

报告行业投资评级 - 维持美容护理行业“推荐”评级 [2][5][24] 报告的核心观点 - 摩漾生物获MDSAP五国认证，质量管理体系达国际领先水平，为中国医美品牌赢得更广阔发展空间 [3][19][24] - 江苏吴中医美产品AestheFill（艾塑菲）独家代理权稳固，有效期至2032年8月28日 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年3月10日 - 3月14日，申万美容护理指数上涨8.43% [9] - 板块个股涨幅前五为登康口腔、爱美客、润本股份、丸美生物、朗姿股份 [9] - 板块个股跌幅前五为科笛 - B、江苏吴中、四环医药、敷尔佳、普门科技 [9] 行业要闻 - 江苏吴中医美产品AestheFill（艾塑菲）独家代理权稳固，公司将维护合法权益 [4][12] - 贝泰妮举办2025供应商大会，携手共建高质量供应链，推动功效性护肤赛道发展 [13] - 复星医药正积极推进达希斐于中国境内上市 [14] 重点公司公告 - 豪悦护理出资3亿元设立全资子公司南通佰俪安护理用品有限公司 [16] - 上海家化控股子公司拟开展不超2400万英镑或等值外币的外汇套期保值业务 [17] - 倍加洁股东、董事及高级管理人员减持股份计划实施完毕 [18] 本周观点 - 摩漾生物获MDSAP五国认证，质量管理体系达国际领先水平，利于拓展国际市场 [19][20][23] 投资建议 - 建议重点关注丸美生物、巨子生物、贝泰妮、爱美客、朗姿股份、华东医药 [5][24] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/03/14股价(元)|2023A EPS(元)|2024E EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |巨子生物|2367.HK|70.85|1.49|1.98|2.53|3.11|46.1|33.7|26.3|21.4|未评级| |丸美生物|603983.SH|36.15|0.65|0.90|1.16|1.44|55.9|40.0|31.2|25.1|未评级| |贝泰妮|300957.SZ|47.48|1.79|1.71|2.27|2.70|26.6|27.7|20.9|17.6|未评级| |爱美客|300896.SZ|200.00|8.60|7.24|8.80|10.67|32.6|27.6|22.7|18.7|买入| |朗姿股份|002612.SZ|16.63|0.51|0.67|0.78|0.90|32.7|24.8|21.3|18.4|未评级| |华东医药|000963.SZ|35.47|1.62|1.91|2.22|2.54|21.9|18.6|15.9|14.0|未评级| [7][26]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 爱美客收购韩国 Regen 有助于加速国际化布局，整合技术和市场资源，巩固在医美注射填充产品市场的领先地位 [8] - Regen 核心产品技术优势和市场渠道为爱美客国际化发展提供支持，其新生产基地预计 2025 年第二季度投产，产能释放有望推动营收和利润增长 [8] - 中长期此次收购有望为爱美客创造更大股东价值，推动其从国内医美龙头向国际医美巨头升级 [8] - 预计公司 2024 - 2026 年收入为 34.49 亿元/42.08 亿元/51.42 亿元，归母净利润为 21.89 亿元/26.62 亿元/32.26 亿元，按 2025 年 3 月 11 日股价计算，2024 - 2026 年 PE 分别为 27.8/22.8/18.9 倍，维持“买入”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 3 月 10 日爱美客公告，全资子公司“爱美客香港”与“首瑞香港”共同设立的“爱美客国际”拟收购韩国 REGEN Biotech,Inc.公司 85%股权，现金支付交易对价 1.9 亿美元，爱美客香港出资 1.33 亿美元，首瑞香港出资 0.57 亿美元 [6] - 韩国 Regen 2000 年 4 月成立，从事医用材料等产品研发、生产与销售，是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司，已获批上市产品包括 AestheFill 与 PowerFill，分别获 34 个和 24 个国家和地区注册批准 [6] - 此次交易是爱美客开启国际化战略关键举措，完成后整合双方资源发挥协同效应，助产品走向国际市场提升收入，还可丰富产品品类、降低成本、提高效率 [6] 公司财务情况 - 2022 - 2026E 营业收入分别为 19.39 亿元、28.69 亿元、34.49 亿元、42.08 亿元、51.42 亿元，增长率分别为 33.91%、47.99%、20.20%、22.00%、22.20% [10][13][14] - 2022 - 2026E 归母净利润分别为 12.64 亿元、18.58 亿元、21.89 亿元、26.62 亿元、32.26 亿元，增长率分别为 31.92%、47.08%、17.78%、21.61%、21.18% [10][13][14] - 2022 - 2026E ROE 分别为 21.32%、28.60%、26.72%、26.57%、25.81% [10][14] - 2022 - 2026E 毛利率分别为 94.85%、95.09%、94.00%、93.00%、92.80%，净利率分别为 65.38%、64.65%、63.25%、63.22%、62.69% [13][14] - 2022 - 2026E 资产负债率分别为 5.00%、5.36%、5.40%、4.43%、4.31% [14] 可比公司估值 | 重点公司 | 股票代码 | 2025/03/11 股价（元） | 市值（亿元） | 2022A EPS（元） | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2022A PE | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昊海生科 | 688366.SH | 61.20 | 128.67 | 1.04 | 2.44 | 2.02 | 2.37 | 2.86 | 48.2 | 102.9 | 30.3 | 25.5 | 21.1 | | 华熙生物 | 688363.SH | 50.37 | 242.62 | 2.02 | 1.23 | 0.90 | 1.30 | 1.61 | 83.2 | 33.2 | 56.0 | 38.2 | 30.9 | | 锦波生物 | 832982.BJ | 275.00 | 243.41 | 1.75 | 4.64 | 8.04 | 11.20 | 14.47 | 122.3 | 162.9 | 34.2 | 23.5 | 18.2 | | 可比公司均值 | / | / | / | 1.60 | 2.77 | 3.65 | 4.96 | 6.31 | 84.6 | 99.7 | 40.2 | 29.1 | 23.4 | | 爱美客 | 300896.SZ | 200.99 | 608.18 | 5.84 | 8.59 | 7.24 | 8.80 | 10.67 | 34.4 | 23.4 | 27.8 | 22.8 | 18.9 | [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 隆盛科技战略投资蔚瀚智能，拓展人形机器人领域布局，有望切入主机厂供应链，构筑第三成长曲线，维持“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月13日，隆盛科技官方公众号发布文章，公司与蔚瀚智能举办战略投资签约仪式，投资完成后，蔚瀚智能将成为公司的控股子公司 [4] 蔚瀚智能优势 - 聚焦谐波减速器，产品技术优势突出，构建70余款标准谐波减速器产品矩阵体系，技术上对传统双曲线齿形优化，在扭矩、精度和疲劳强度三方面高于普通齿形，体积仅为30%且承载力是1 - 2倍，一体化关节模组重量减轻50%、体积缩减60%，产品应用经验丰富 [6] 战略投资意义 - 拓展具身智能版图，构建人形机器人技术生态，加速布局人形机器人核心传动系统领域，构建链条生态技术，形成创新闭环，在客户协同层面形成双向赋能模式 [6] 切入供应链机会 - 2025年人形机器人有望迎来量产元年，公司作为核心供应商，有望凭借技术积累切入主机厂供应链 [6] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.37/3.27/4.06亿元，当前股价对应PE为37.0/26.8/21.6倍，可比公司PE平均值为42.9/30.2/22.9倍，隆盛科技估值低于可比公司平均估值 [6][7] 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为11.48/18.27/26.62/33.37/40.13亿元，增长率分别为23.5%/59.1%/45.7%/25.3%/20.3%；归母净利润分别为0.76/1.47/2.37/3.27/4.06亿元，增长率分别为 - 22.6%/94.3%/61.6%/38.0%/24.0%等 [8][11][12]

证券研究报告 政策研究 报告日期：2025 年 03 月 06 日 完善"五篇大文章"顶层设计 强化金融机构服务与协同 ——金融"五篇大文章"政策点评 观点： 相关阅读 总体目标：到 2027 年，金融"五篇大文章"需在融资可得性、 产品适配度、制度机制完善等方面取得显著成效，具体包括科技 金融体系与高水平科技自立自强需求相适应、绿色金融助力碳达 峰碳中和、普惠金融体系持续完善等。 核心定位：深化金融供给侧结构性改革，强化金融与科技、产业、 财税政策的协同，支持因地制宜发展新质生产力，守住系统性金 融风险底线。 华龙证券研究所 分析师：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002 邮箱：yangxiaot@hlzq.com 《深化资本市场改革 提升金融服务能 力—《关于资本市场做好金融"五篇大 文章"的实施意见》点评》2025.02.21 事件： 为贯彻落实党中央、国务院决策部署，推动做好科技金融、绿色 金融、普惠金融、养老金融、数字金融"五篇大文章"，加快建设金 融强国，国务院办公厅印发《关于做好金融"五篇大文章"的指导意 见》（以下简称《指导意见》），提出相关意见。 金融"五篇大文章"重点领域与实施 ...

偶倒 0680 2025 年第 39 期，总第 1838 期（电子版） 2025 年 3 月 6 日 星期四 （本刊物为中风险等级产品，敬请投资者参阅正文后的免责声明） 一、市场分析 权重护盘个股回调面积开始增大，注意风格切换 | | 沪深指数 | | | --- | --- | --- | | | 收盘(点) | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 3341.96 | 0.53 | | 深证成指 | 10709.46 | 0.28 | | 中小 100 | 6634.77 | 0.28 | | 创业板指 | 2190.36 | 0.01 | | 沪深 300 | 3902.57 | 0.45 | | | 海外市场指数 | | | | 收盘(点) | 涨跌幅(%) | | 道琼斯 | 43006.59 | 1.14 | | 纳斯达克 | 18552.73 | 1.46 | | 标普 500 | 5842.63 | 1.12 | | 英国富时 100 | 8755.84 | -0.04 | | 日经 225 | 37845.94 | 1.14 | | 恒生指数 | 23594.21 | 2.84 | | | 货 ...

偶倒 0680 2025 年第 41 期，总第 1840 期（电子版） 2025 年 3 月 10 日 星期一 （本刊物为中风险等级产品，敬请投资者参阅正文后的免责声明） 一、市场分析 冲高回落，压力位震荡有所加剧 上周五市场全天震荡调整，创业板指领跌，沪深两市全天成交额 1.82 万亿，较上个交易日缩量 882 亿。 海外市场指数 盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超 3500 只个股下 跌。 | | 沪深指数 | | | --- | --- | --- | | | 收盘(点) | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 3372.55 | -0.25 | | 深证成指 | 10843.73 | -0.5 | | 中小 100 | 6733.23 | -0.35 | | 创业板指 | 2205.31 | -1.31 | | 沪深 300 | 3944.01 | -0.31 | | | 海外市场指数 | | | | 收盘(点) | 涨跌幅(%) | | 道琼斯 | 42801.72 | 0.52 | | 纳斯达克 | 18196.22 | 0.7 | | 标普 500 | 5770.2 | 0.55 ...

偶倒 0680 2025 年第 40 期，总第 1839 期（电子版） 2025 年 3 月 7 日 星期五 （本刊物为中风险等级产品，敬请投资者参阅正文后的免责声明） 一、市场分析 消息面偏暖，科技重新激活市场赚钱效应 〖资料来源：财联社 3 月 6 日收评〗 敬请参阅正文之后的免责声明 - 1 - 2、数据揭秘： 截至 3 月 5 日，上交所融资余额报 9594.08 亿元，较前一交易日增加 3.03 亿元；深交所融资余额报 9273.11 亿元， 较前一交易日增加 28.83 亿元；两市合计 18867.19 亿元，较前一交易日增加 31.86 亿元。 | | 沪深指数 | | | --- | --- | --- | | | 收盘(点) | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 3381.1 | 1.17 | | 深证成指 | 10898.75 | 1.77 | | 中小 100 | 6757.01 | 1.84 | | 创业板指 | 2234.69 | 2.02 | | 沪深 300 | 3956.24 | 1.38 | | | 海外市场指数 | | | | 收盘(点) | 涨跌幅(%) | | 道琼斯 ...

分组1：报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 分组2：报告的核心观点 - 隆盛科技战略投资蔚瀚智能，拓展人形机器人领域布局，有望切入主机厂供应链，构筑第三成长曲线 预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.37/3.27/4.06亿元，当前股价对应PE为37.0/26.8/21.6倍，低于可比公司平均估值，维持“买入”评级[6][7] 分组3：根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月13日隆盛科技官方公众号发布文章，公司与蔚瀚智能举办战略投资签约仪式，投资完成后蔚瀚智能将成为公司控股子公司[4] 蔚瀚智能优势 - 聚焦谐波减速器，是核心零部件制造商，专注技术研发与产业化应用，构建70余款标准谐波减速器产品矩阵体系 技术优势突出，产品在扭矩、精度和疲劳强度三方面高于普通齿形，体积小、承载力高；一体化关节模组重量和体积缩减明显 产品应用经验丰富，承接多个项目[6] 战略投资意义 - 拓展具身智能版图，构建人形机器人技术生态 谐波减速器占人形机器人总成本35%，此次投资加速布局核心传动系统领域，构建链条生态技术，形成创新闭环，在客户协同层面双向赋能[6] 切入供应链机会 - 2025年人形机器人有望迎来量产元年，公司作为核心供应商，有望凭借技术积累切入主机厂供应链[6] 盈利预测 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1,148|1,827|2,662|3,337|4,013| |增长率（%）|23.5|59.1|45.7|25.3|20.3| |归母净利润（百万元）|76|147|237|327|406| |增长率（%）|-22.6|94.3|61.6|38.0|24.0| |ROE（%）|4.2|8.4|12.2|14.6|15.5| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.33|0.64|1.03|1.42|1.76| |市盈率（P/E）|116.1|59.8|37.0|26.8|21.6| |市净率（P/B）|5.3|5.1|4.6|3.9|3.4|[8] 可比公司估值 |代码|简称|收盘价（元）|2022A EPS（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2022A PE（倍）|2023A PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |002126.SZ|银轮股份|28.68|0.48|0.76|1.01|1.35|1.69|59.3|37.7|28.3|21.3|17.0| |300953.SZ|震裕科技|150.00|1.01|0.42|2.22|3.44|4.87|148.8|360.5|67.7|43.6|30.8| |601689.SH|拓普集团|57.98|1.54|1.95|1.77|2.26|2.78|37.6|29.7|32.8|25.7|20.8| |平均值| - | - |1.01|1.04|1.67|2.35|3.11|81.9|142.6|42.9|30.2|22.9| |300680.SZ|隆盛科技|37.99|0.33|0.64|1.03|1.42|1.76|116.1|59.8|37.0|26.8|21.6|[9] 财务预测 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2022A - 2026E期间的情况[11][12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 爱美客收购韩国 Regen 有助于加速国际化布局，整合技术和市场资源，巩固其在医美注射填充产品市场的领先地位 [8] - Regen 的核心产品技术优势和市场渠道为爱美客国际化发展提供支持，其新生产基地预计 2025 年第二季度投产，产能释放后有望推动营收和利润增长 [8] - 中长期来看，此次收购有望为爱美客创造更大股东价值，推动其从国内医美龙头向国际医美巨头升级 [8] - 预计公司 2024 - 2026 年收入为 34.49 亿元/42.08 亿元/51.42 亿元，归母净利润为 21.89 亿元/26.62 亿元/32.26 亿元，按 2025 年 3 月 11 日股价计算，2024 - 2026 年 PE 分别为 27.8/22.8/18.9 倍，看好公司主业稳健增长和持续投入创新产品研发，维持“买入”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 3 月 10 日，爱美客全资子公司“爱美客香港”与“首瑞香港”共同设立的“爱美客国际”拟收购韩国 REGEN Biotech,Inc.公司 85%股权，交易对价 1.9 亿美元，其中爱美客香港出资 1.33 亿美元，首瑞香港出资 0.57 亿美元 [6] - 韩国 Regen 成立于 2000 年 4 月，是韩国领先医美产品公司，主要从事医用材料等相关产品研发、生产与销售，是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司 [6] - 韩国 Regen 已获批上市产品包括 AestheFill 与 PowerFill，AestheFill 获 34 个国家和地区注册批准，PowerFill 获 24 个国家和地区注册批准 [6] 盈利预测简表 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,939|2,869|3,449|4,208|5,142| |增长率（%）|33.91|47.99|20.20|22.00|22.20| |归母净利润（百万元）|1,264|1,858|2,189|2,662|3,226| |增长率（%）|31.92|47.08|17.78|21.61|21.18| |ROE（%）|21.32|28.60|26.72|26.57|25.81| |每股收益/EPS（摊薄/元）|5.84|8.59|7.24|8.80|10.67| |市盈率（P/E）|34.4|23.4|27.8|22.8|18.9| |市净率（P/B）|7.4|6.9|7.6|6.2|4.9|[10] 可比公司估值 |重点公司|股票代码|名称|2025/03/11 股价（元）|市值（亿元）|2022A EPS（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2022A PE|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |/|可比公司均值|/|/|/|1.60|2.77|3.65|4.96|6.31|84.6|99.7|40.2|29.1|23.4| |688366.SH|昊海生科|61.20|128.67|1.04|2.44|2.02|2.37|2.86|48.2|102.9|30.3|25.5|21.1| |688363.SH|华熙生物|50.37|242.62|2.02|1.23|0.90|1.30|1.61|83.2|33.2|56.0|38.2|30.9| |832982.BJ|锦波生物|275.00|243.41|1.75|4.64|8.04|11.20|14.47|122.3|162.9|34.2|23.5|18.2| |300896.SZ|爱美客|200.99|608.18|5.84|8.59|7.24|8.80|10.67|34.4|23.4|27.8|22.8|18.9|[11] 公司财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司 2022A - 2026E 的财务数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标及相应的同比增速、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [13][14]