市场表现 - 周二市场全天震荡反弹，三大指数均涨超1%，沪深两市全天成交额1.31万亿，较上个交易日缩量2232亿 [2] - 沪指涨1.26%，深成指涨1.27%，创业板指涨1.17%，全市场超3900只个股上涨 [13][14] - 大金融股震荡走强带动指数上涨，中、农、工、建四大行盘中均续创历史新高 [3] - 微信小店概念股午后集体大涨，线上线下等涨停，铜缆高速连接概念股反复活跃，机器人概念股展开反弹 [3] - 算力概念股展开调整，足球概念、脑机接口、算力租赁、ST等板块跌幅居前 [3] 期货市场 - NYMEX原油收盘70.17点，涨跌幅1.34% [1] - COMEX黄金收盘2633.5点，涨跌幅0.2% [1] - 综合铜03收盘8967点，涨跌幅0.62% [1] - COMEX白银收盘30.23点，涨跌幅0.14% [13] 融资余额 - 截至12月23日，上交所融资余额报9561.45亿元，较前一交易日减少35.55亿元 [5] - 深交所融资余额报9089.79亿元，较前一交易日减少24.36亿元 [5] - 两市合计融资余额18651.24亿元，较前一交易日减少59.91亿元 [5] 行业动态 - 微信小店正式开启"送礼物"功能灰度测试，除珠宝、教育培训类目外，其他类目商品原价不超过1万元将默认支持该功能 [17] - 闪极拍拍镜共创版预售24小时后，原计划春节前排产的50000台机器已全面售罄，增程环计划于2025年4月上架 [8] - AI大模型崛起带动智能终端浪潮，雷朋&Meta、三星、小米、苹果等硬件厂商纷纷布局AI眼镜和AR眼镜 [8] - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见，推动铁路、公路、水路、民航、邮政等行业体制机制改革 [19] - 我国"八纵八横"高速铁路网主通道已建成约80%，铁路营业里程到2025年将达到16.5万公里，其中高速铁路营业里程达到5万公里 [19] 概念热点 - 微信小店概念股线上线下涨超10%，实益达涨停，壹网壹创涨超5% [27] - 中信证券研报认为，微信小店"送礼物"功能有望在送礼场景取得千亿级市场份额，社交电商总规模有望在2027年达到万亿 [27] - 高压快充、电容、人形机器人、飞行汽车等板块涨幅较大，但修复程度较低，AI相关板块及半导体芯片修复更弱 [16] 未来大事提醒 - 2024年12月27日将举办2024中国制造强国年会及新能源高端装备发展大会 [33] - 2024年12月29日将举办中国品牌领袖年会 [33]

投资评级 - 报告对长安汽车的投资评级为"买入"（维持）[2][5] 核心观点 - 长安汽车与亿航智能签订战略合作协议，计划未来5年在低空经济领域投入超200亿元，未来10年投入超1000亿元，探索陆海空立体出行解决方案[3] - 长安汽车旗下联营企业阿维塔科技完成C轮融资，融资额超110亿元，拟于2026年IPO上市[2][14] - 长安汽车看好2025年新能源转型与全球化拓展双线并进，深蓝、阿维塔和启源三大新能源品牌新品储备充足，泰国右舵生产基地预计于2025年一季度投产[3] 财务数据 - 预计2024-2026年归母净利润分别为61.72/81.09/109.77亿元，当前股价对应PE为22.4/17.0/12.6倍，低于可比公司平均值[15][19] - 2024年营业收入预计为1746.46亿元，同比增长15.4%，2025年预计为2056.43亿元，同比增长17.7%[18] - 2024年毛利率预计为15.9%，2025年预计为16.1%，2026年预计为16.4%[22] 市场表现 - 当前股价为13.93元，52周价格区间为11.43-18.90元，总市值为1381.48亿元，流通市值为1143.99亿元[14] - 近一月换手率为37.64%[14] 战略合作与投资 - 长安汽车与亿航智能合作打造飞行汽车，计划成立未来出行生态科技合资公司[3] - 阿维塔科技C轮融资超110亿元，主要用于后续车型研发设计、品牌建设和海外拓展[14] 产品与市场 - 深蓝S09和启源C798分别为大型增程和中型插混SUV，阿维塔06定位中型轿车，预计于2025Q2上市[3] - 泰国右舵生产基地预计于2025年一季度投产，投产第一年产能预计达10万辆，未来将增加至20万辆[3]

行业投资评级 - 有色金属行业维持"推荐"评级 [10] 核心观点 - 美联储12月议息会议降息25bp至4.25%-4.5%区间，符合市场预期，但对2025年降息预期转鹰，短期内贵金属价格波动可能加剧 [10] - 黄金长期逻辑未变，中枢向上确定性高，仍看好黄金价格震荡向上 [10] - 中央经济工作会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，工业金属需求有望回暖，铜、铝等主要金属或将直接受益 [10][36] 行业周度回顾 - 2024年12月16日-12月20日，申万有色金属指数下跌3.09%，其中工业金属下跌3.47%，贵金属下跌5.67%，小金属下跌2.4%，能源金属下跌3.16%，金属新材料上涨2.32% [8] - 个股涨幅前五为鑫科材料（48%）、西部材料（17%）、中润资源（15%）、鹏欣资源（14%）、宏创股份（14%）；个股跌幅前五为新威凌（-13%）、罗平锌电（-13%）、华阳新材（-9%）、国城矿业（-9%）、和胜股份（-9%）[18] 贵金属 - 美联储预测2025年美国GDP增长率和失业率分别为2.1%、4.3%，较9月议息会议预测均上调0.1pct；通胀预测上调更多，2025年美国通胀及核心通胀分别上调至2.5%，较9月议息会议预测分别上调0.4pct、0.3pct [10] - 点阵图指引2025年全年降息两次，转鹰明显，短期内对金属价格形成明显压制 [10] 工业金属 - 中央经济工作会议提出实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，加大财政支出强度，增加发行超长期特别国债，继续支持"两重"、"两新"实施 [36] - 在积极财政政策与适度宽松的货币政策支持下，宏观经济有望得到提振，投资、消费需求逐步回暖，工业部门景气度有望回升，直接带动工业金属需求向上 [36] 重点上市公司公告 - 国城矿业拟通过支付现金和承担债务方式购买国城集团持有的国城实业不低于60.00%的股权，标的公司100%股权预估值约为55亿元 [24] - 兴业银锡拟以自有资金及自筹资金人民币238,800万元收购国城矿业、李振水、李汭洋持有的赤峰宇邦矿业85%股权 [52] 主要金属价格及库存变化 - LME铜库存27万吨，周环比下降0.18%；LME铝库存66万吨，周环比下降1.91%；LME铅库存25万吨，周环比下降3.18%；LME锌库存25万吨，周环比下降5.35% [22] - SHFE铜库存7万吨，周环比下降16.19%；SHFE铝库存21万吨，周环比下降1.03%；SHFE铅库存52,035吨，周环比下降0.41%；SHFE锌库存40,137吨，周环比下降20.78% [22] - COMEX黄金持仓1,945万盎司，周环比上升4.34%；COMEX白银持仓31,357,475万盎司，周环比上升1.70% [22]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [20] 报告的核心观点 - 汽车报废与置换更新政策窗口期效果显著，2025年接续政策有望持续刺激乘用车销量向上 [20] 根据相关目录分别进行总结 1 本周观点 - 汽车报废与置换更新政策带动乘用车销量超580万辆，政策窗口期销量促进效果明显，2025年商务部已明确开始研究布局汽车以旧换新接续政策，政策刺激下乘用车销量有望延续向上态势 [20][10] 2 重点行业动态 2.1 重点行业新闻 - 电动化方面，宁德时代计划明年落地1000座换电站，蔚来官方宣布第2800座换电站正式上线 [20][29] - 智能化方面，深圳计划每年投入最高3亿元，聚焦自动驾驶等重点领域 [29] - 出海方面，广汽集团未来五年将在巴西投资10亿美元，比亚迪首款皮卡Shark于12月在澳大利亚开始交付，宇通客车在卡塔尔投资建立电动大巴生产线 [29][17] 2.2 新上市车型 - 本周新上市重点车型包括奇瑞汽车的星纪元ET、ICAR V23、风云A8L、智界R7等，未来待上市重点车型包括赛力斯的问界M8、北汽蓝谷的享界S9、小米汽车的MX11、理想汽车的M7/8/9等 [17][15] 2.3 重点公司公告 - 鹏翎股份拟与关联方上海鲲里共同出资3000万元设立控股子公司华翎智驭，其中公司拟出资2400万元，持股80% [34] - 均胜电子已持有香山股份3203.7万股，占总股本比例的24.26%，成为香山股份控股股东，进一步强化公司与香山股份在汽车零部件业务方面的战略协同效应 [34] 3 本周行情 - 本周（2024年12月16日至12月20日）申万汽车板块涨跌幅为-1.05%，跑输沪深300指数0.9个百分点，其中乘用车板块涨跌幅为-0.20%，商用车板块涨跌幅为-1.77%，汽车零部件板块涨跌幅为-1.19%，汽车服务板块涨跌幅为-2.99% [38][40] - 个股方面，本周62只个股上涨，249只个股下跌，涨跌幅前五的个股为上海凤凰、科博达、华懋科技、祥鑫科技、浙江黎明，涨跌幅后五的个股为建设工业、正通汽车、华洋赛车、舜宇精工、永安行 [59][61] 4 数据跟踪 4.1 月度数据 - 2024年11月，乘用车零售销量完成242.4万辆，同比+16.5%，环比+7.2%；新能源乘用车零售销量完成126.8万辆，同比+50.9%，环比+6.0%，零售渗透率52.3%，同比+11.9个百分点，环比-0.6个百分点 [20][55] - 2024年11月，新能源乘用车批发销量完成143.8万辆，同比+49.5%，环比+5.0%，批发渗透率48.9%，同比+11.1个百分点，环比-1.2个百分点 [55] - 2024年11月，纯电乘用车批发销量83.2万辆，同比+27.4%，插电式混动乘用车销量60.5万辆，同比+95.8% [55] - 2024年11月，乘用车零售销量前十位厂商中，比亚迪汽车、吉利汽车、奇瑞汽车销量同比增速分别为+58.6%、+29.4%、+65.0%，合资/外资厂商一汽大众等同比负增长 [48] - 2024年11月，新能源乘用车零售销量前十位厂商中，比亚迪汽车、吉利汽车、上汽通用五菱销量分别为41.7万辆、12.1万辆、8.5万辆，其中奇瑞汽车和零跑汽车在新车型的拉动下销量同比翻倍 [70][56] 4.2 周度数据 - 2024年12月9-15日，乘用车市场零售销量完成58.1万辆，同比+36%，较2024年11月同期+17%；乘用车批发销量完成57.3万辆，同比+26%，较2024年11月同期+2% [81][83] - 2024年12月9-15日，新能源车市场零售28.1万辆，同比+70%，较2024年11月同期+9%；全国乘用车厂商新能源批发30.0万辆，同比+60%，较2024年11月同期+4% [106] 5 投资建议 - 建议关注智驾领先整车标的赛力斯、理想汽车-W、小鹏汽车-W等；出海“优等生”整车标的比亚迪、长城汽车、长安汽车等；智能化核心环节标的德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技、拓普集团、双环传动、北特科技、贝斯特等；兼具全球经营经验和待落地海外产能标的银轮股份、新泉股份、星宇股份等；配套高增速汽车产业链标的隆盛科技、云意电气等；商用车建议关注客车&重卡龙头宇通客车、潍柴动力等 [116][117]

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------|------------------------------------|-------|-------|-------|-------|---------------------------------|-------|------------------------------------------|-------|-----------------| | | =发电量当月值(亿千瓦时) -- YoY(右) | | | | | | | ■全社会用电量当月值(亿千瓦时) -- YoY(右) | | | | 16, 000 | | | | 20% | | 18, 000 | | | | 14% 12% | | 14, 000 | | | | | | 16, 000 | | | | | | 12, 000 | | | | | | 14, 000 | | | | 10% | | 10, 000 | | | | 10% | ...

| --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|----------|-------------------------|-------|---------------|----------------|-------|-------|--------------|-------|-----------|---------------| | 股票代码 | 股票简称 | 2024/12/20 \n股价（元） | 2023A | EPS \n 2024E | （元） \n2025E | 2026E | 2023A | PE \n 2024E | 2025E | \n 2026E | 投资 \n 评级 | | 002129.SZ | TCL 中环 | 9.36 | 0.85 | -1.43 | 0.45 | 0.69 | 11.0 | - | 20.8 | 13.5 | 未评级 | | 300274.SZ | 阳光电源 ...

行业投资评级 - 建材行业维持"推荐"评级 [54] 报告的核心观点 - 建材行业估值有望修复，受益于地产和基建利好政策 [54] 根据相关目录分别进行总结 水泥行业 - 2024年1-11月全国水泥累计产量16.71亿吨，同比下降10.1%，11月单月产量1.69亿吨，同比下降10.7% [3] - 2024年11月全国水泥平均出货率环比下降4个百分点，同比下降7个百分点，需求萎缩严重，价格上涨至425.23元/吨，环比上涨17.83元/吨 [14] - 2024年11月全国水泥市场平均价格为425.23元/吨，环比上涨17.83元/吨，个股关注上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH） [29] 玻璃行业 - 2024年1-11月全国平板玻璃产量9.10亿重箱，同比增长3.2%，房屋竣工面积累计同比下滑26.2% [4] - 2024年11月浮法玻璃样本企业总库存4901.7万重箱，环比下降4% [17] - 2024年12月浮法玻璃市场或将转入弱势，个股关注旗滨集团（601636.SH）、金晶科技（600586.SH） [51] 玻璃纤维行业 - 2024年11月玻纤行业PPI从10月的98.5上升至99.1，2400tex缠绕直接纱11月均价较10月下滑67.34元/吨 [67] - 2024年11月多家头部玻纤企业发布调价函，玻纤价格企稳反弹，个股关注中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ） [30] 消费建材行业 - 消费建材上市公司积极进行渠道变革并拓展新业务，短期来看，利好政策有望带动行业估值回升，个股关注伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ） [68] 基建行业 - 2024年1-11月基建投资不含电力口径同比提升4.2%，铁路运输业投资同比增长15%，道路运输业投资同比下滑1.9%，水利管理业投资增长40.9% [72]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，维持评级 [11] 报告的核心观点 - 美联储12月议息会议决定继续降息25个基点至4.25%-4.5%区间，符合市场预期。会议声明措辞及委员投票显示美联储内部对美国通胀及未来降息节奏产生分歧，可能转鹰 [11] - 美联储对2025年美国GDP增长率和失业率预测分别为2.1%、4.3%，较9月议息会议预测均上调0.1个百分点。通胀预测上调至2.5%，分别上调0.4个百分点和0.3个百分点，显示对2025年美国经济走势及通胀水平的谨慎 [11] - 尽管美联储降息预期有所变动，2025年美国通胀或具黏性，可能对贵金属价格形成压制，但黄金价格下行空间有限，长期中枢将向上。2025年降息空间压缩，叠加特朗普政策的可能影响，金价震荡幅度或加剧，但长期仍看好其上行空间 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 美国时间12月18日，美联储12月议息会议决定继续降息25个基点至4.25%-4.5%区间，符合市场预期 [11] 观点 - 降息25个基点，符合预期。美联储12月议息会议决定继续降息25bp至4.25%-4.5%区间，符合市场预期及美联储之前指引 [11] - 对美国通胀担忧加剧，美联储内部对降息节奏产生分歧，会议声明措辞明显“转鹰”。本次会议对2025年降息预期有重要指引作用 [11] - 美联储预测2025年美国GDP增长率和失业率分别为2.1%、4.3%，较9月议息会议预测均上调0.1个百分点。通胀预测上调至2.5%，分别上调0.4个百分点和0.3个百分点，显示对2025年美国经济走势及通胀水平的谨慎 [11] - 降息方面，点阵图指引2025年全年降息两次，转鹰明显。在本次会议声明及发布会后，黄金及大宗商品大幅回落，降息预期扭转短期内对金属价格形成明显压制，波动可能加剧 [11] 行业评级及投资建议 - 尽管美联储降息预期有所变动，2025年美国通胀或具黏性，可能对贵金属价格形成压制，但黄金价格下行空间有限，长期中枢将向上 [11] - 2025年降息空间压缩，叠加特朗普政策的可能影响，金价震荡幅度或加剧，但长期仍看好其上行空间。维持行业“推荐”评级，建议关注中金黄金（600489.SH）、山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、紫金矿业（601899.SH） [11] 重点关注公司及盈利预测 - 中金黄金（600489.SH）：2024年EPS预测为0.78元，2025年EPS预测为0.92元，2026年EPS预测为1.07元，PE分别为15.5、13.2、11.3 [13] - 山东黄金（600547.SH）：2024年EPS预测为0.8元，2025年EPS预测为1.12元，2026年EPS预测为1.38元，PE分别为29.5、21.0、17.1 [13] - 赤峰黄金（600988.SH）：2024年EPS预测为0.71元，2025年EPS预测为0.8元，2026年EPS预测为0.94元，PE分别为23.2、20.4、17.4 [13] - 紫金矿业（601899.SH）：2024年EPS预测为1.22元，2025年EPS预测为1.45元，2026年EPS预测为1.64元，PE分别为12.6、10.6、9.3 [13]

行业投资评级 - 行业投资评级为"推荐（维持）"[3] 报告的核心观点 - 11月电力生产平稳增长，各产业用电需求稳健增长，除第一产业外，其余各产业用电增速环比有所放缓；11月核电发电增速加快[3] 发电量 - 11月份，规上工业发电量7495亿千瓦时，同比增长0.9%；规上工业日均发电249.8亿千瓦时[3] - 1—11月份，规上工业发电量85687亿千瓦时，同比增长5.0%[3] - 分品种看，11月份，规上工业火电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，核电增速加快，风电由增转降[3] - 规上工业火电同比增长1.4%，增速比10月份回落0.4个百分点[3] - 规上工业水电下降1.9%，降幅比10月份收窄13.0个百分点[3] - 规上工业核电增长3.1%，增速比10月份加快0.9个百分点[3] - 规上工业风电下降3.3%，10月份为增长34.0%[3] - 规上工业太阳能发电增长10.3%，增速比10月份回落2.3个百分点[3] 用电量 - 11月份，全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%，增速环比下降1.53个百分点[3] - 1-11月，全社会用电量累计89686亿千瓦时，同比增长7.1%[3] - 分产业看，11月各产业用电增速环比放缓[3] - 第一产业用电量104亿千瓦时，同比增长7.6%，增速环比提升2.54个百分点[3] - 第二产业用电量5399亿千瓦时，同比增长2.2%，增速环比下降0.52个百分点[3] - 第三产业用电量1383亿千瓦时，同比增长4.7%，增速环比下降3.66个百分点[3] - 城乡居民生活用电量963亿千瓦时，同比增长2.9%，增速环比下降5.17个百分点[3] 投资建议 - 建议关注火电+新能源公司华能国际，华电国际，国电电力，大唐发电等；水电板块华能水电、国投电力、川投能源、长江电力；核电板块中国核电、中国广核[3] 重点关注公司及盈利预测 - 华能国际：2024/12/19股价7.03元，2024E EPS 0.83元，2025E EPS 0.92元，2026E EPS 1.04元，投资评级为"买入"[5] - 华电国际：2024/12/19股价5.65元，2024E EPS 0.61元，2025E EPS 0.68元，2026E EPS 0.76元，投资评级为"未评级"[5] - 国电电力：2024/12/19股价4.64元，2024E EPS 0.55元，2025E EPS 0.51元，2026E EPS 0.57元，投资评级为"未评级"[5] - 大唐发电：2024/12/19股价2.89元，2024E EPS 0.22元，2025E EPS 0.27元，2026E EPS 0.32元，投资评级为"买入"[5] - 华能水电：2024/12/19股价9.58元，2024E EPS 0.48元，2025E EPS 0.53元，2026E EPS 0.57元，投资评级为"未评级"[5] - 国投电力：2024/12/19股价16.37元，2024E EPS 1.03元，2025E EPS 1.14元，2026E EPS 1.23元，投资评级为"未评级"[5] - 川投能源：2024/12/19股价17.01元，2024E EPS 1.04元，2025E EPS 1.11元，2026E EPS 1.18元，投资评级为"未评级"[5] - 长江电力：2024/12/19股价29.26元，2024E EPS 1.38元，2025E EPS 1.46元，2026E EPS 1.51元，投资评级为"增持"[5] - 中国核电：2024/12/19股价9.93元，2024E EPS 0.58元，2025E EPS 0.64元，2026E EPS 0.68元，投资评级为"未评级"[5] - 中国广核：2024/12/19股价4.07元，2024E EPS 0.23元，2025E EPS 0.25元，2026E EPS 0.26元，投资评级为"未评级"[5]