报告行业投资评级 - 维持建材行业“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 水泥需求持续缓慢回升，行业积极推动错峰生产，价格延续上涨态势，有望带动行业盈利能力提升 [4] - 本周国内浮法玻璃现货市场继续下跌，预计下周价格继续下跌 [4] - 主要消费建材原材料价格呈下跌趋势，产品成本有望降低，盈利能力有望改善；房地产市场供求关系逐步改善，有望带动消费建材需求改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年3月10日 - 3月14日，申万建材指数上涨1.18%，水泥制造涨1.34%，玻璃制造跌0.03%，耐火材料跌1.90%，管材涨1.59%，玻纤跌0.75%，同期上证综指涨1.39% [8] 周内建材价格波动 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比上涨1.6%，上涨主要在华东、中南和西南地区，涨幅20 - 40元/吨，重庆地区降20元/吨 [13] - 三月上旬，国内水泥市场需求持续缓慢回升，全国重点地区水泥企业出货率43%，环比增长不足5个百分点；南方出货率恢复至5 - 7成，北方1 - 4成 [13] - 各地企业积极推进行业自律，加强错峰生产，提价改善亏损状况，全国水泥价格延续上涨态势 [13] 玻璃 - 截至2025年3月13日，全国浮法玻璃均价1283元/吨，较6日降20元/吨；本周周均价1293元/吨，较上周降20元/吨 [31] - 本周国内浮法玻璃现货市场继续下跌，需求启动迟缓，原片企业出货一般，库存增加，价格灵活，成交重心下行 [31] - 后市预计下周产量维稳，需求端开工不及预期，订单不足，消化库存能力有限，价格继续下跌 [33] 能源和原材料 - 截至2025年3月12日，环渤海动力煤(Q5500K)价格687元/吨，环比持平，同比跌41元/吨 [37] - 截至2025年3月14日，钛白粉价格14850元/吨，环比涨100元/吨，同比跌1950元/吨 [37] - 截至2025年3月14日，沥青现货收盘价4340元/吨，环比跌50元/吨，同比跌130元/吨 [37] - 主要消费建材原材料价格同比下跌，产品成本有望降低，盈利能力有望改善；房地产市场回稳，有望带动消费建材需求改善 [37] 行业要闻 - 四川省经济和信息化厅、省生态环境厅联合下发通知，2025年度单条水泥熟料生产线错峰任务基数为190天，未完成2024年任务的生产线，未完成天数累加至2025年 [41]

报告行业投资评级 - 维持建材行业“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 水泥需求持续缓慢回升，行业积极推动错峰生产，价格延续上涨态势，有望带动行业盈利能力提升 [4] - 本周国内浮法玻璃现货市场继续下跌，预计下周产量维稳、价格继续下跌 [4] - 主要消费建材原材料价格呈下跌趋势，产品成本有望降低、盈利能力有望改善，房地产市场供求关系逐步改善，有望带动消费建材需求改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年3月10日 - 3月14日，申万建材指数上涨1.18%，水泥制造涨1.34%，玻璃制造跌0.03%，耐火材料跌1.90%，管材涨1.59%，玻纤跌0.75%，同期上证综指涨1.39% [8] 周内建材价格波动 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比上涨1.6%，上涨主要在华东、中南和西南地区，涨幅20 - 40元/吨，重庆地区降20元/吨 [13] - 三月上旬国内水泥市场需求持续缓慢回升，全国重点地区企业出货率43%，环比增长不足5个百分点，南方出货率恢复至5 - 7成，北方在1 - 4成之间 [13] - 各地企业响应政策加强错峰生产、提价改善亏损，全国水泥价格延续上涨态势 [13] 玻璃 - 截至2025年3月13日全国浮法玻璃均价1283元/吨，较6日降20元/吨，本周周均价1293元/吨，较上周降20元/吨 [31] - 本周国内浮法玻璃现货市场继续下跌，需求启动迟缓，原片企业出货一般，库存增加，价格灵活，成交重心下行 [31] - 后市预计下周产量维稳，价格继续下跌 [33] 能源和原材料 - 截至2025年3月12日，环渤海动力煤(Q5500K)价格687元/吨，环比持平，同比跌41元/吨 [39] - 截至2025年3月14日，钛白粉价格14850元/吨，环比涨100元/吨，同比跌1950元/吨 [39] - 截至2025年3月14日，沥青现货收盘价4340元/吨，环比跌50元/吨，同比跌130元/吨 [39] - 主要消费建材原材料价格同比下跌，产品成本有望降低、盈利能力有望改善，房地产市场回稳有望带动消费建材需求改善 [39] 行业要闻 - 四川省经济和信息化厅、省生态环境厅联合下发通知，2025年度单条水泥熟料生产线错峰任务基数为190天，未完成2024年任务的生产线，未完成天数累加至2025年 [43] 重点关注公司及盈利预测 | 股票代码 | 股票简称 | 2025/3/17股价（元） | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600801.SH | 华新水泥 | 13.21 | 1.33 | 0.90 | 1.17 | 1.25 | 9.7 | 14.4 | 11.1 | 10.4 | 增持 | | 000672.SZ | 上峰水泥 | 7.89 | 0.77 | 0.59 | 0.73 | 0.84 | 9.4 | 12.3 | 10.0 | 8.6 | 增持 | | 600585.SH | 海螺水泥 | 25.25 | 1.97 | 1.60 | 1.84 | 2.03 | 12.8 | 15.8 | 13.7 | 12.5 | 未评级 | | 000786.SZ | 北新建材 | 31.00 | 2.09 | 2.60 | 2.95 | 3.35 | 15.0 | 12.0 | 10.6 | 9.3 | 增持 | | 002271.SZ | 东方雨虹 | 13.87 | 0.90 | 0.04 | 1.00 | 1.17 | 13.9 | 292.3 | 12.5 | 10.7 | 买入 | | 002372.SZ | 伟星新材 | 12.40 | 0.90 | 0.60 | 1.01 | 1.13 | 15.2 | 21.1 | 13.5 | 12.1 | 买入 | | 002791.SZ | 坚朗五金 | 22.80 | 1.01 | 0.34 | 0.70 | 0.98 | 22.6 | 67.2 | 32.8 | 23.3 | 未评级 | | 600586.SH | 金晶科技 | 5.67 | 0.32 | 0.04 | 0.36 | 0.45 | 17.5 | 135.0 | 15.6 | 12.5 | 未评级 | | 601636.SH | 旗滨集团 | 6.08 | 0.65 | 0.25 | 0.34 | 0.46 | 9.3 | 24.6 | 17.9 | 13.4 | 未评级 | | 603737.SH | 三棵树 | 51.11 | 0.33 | 0.80 | 1.43 | 1.77 | 155.2 | 64.1 | 35.7 | 28.8 | 未评级 | [6]

证券研究报告 计算机 报告日期：2025 年 03 月 17 日 海内外科技共振，国产 AI 关注度提升 ——计算机行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzq.com 执业证书编号：S0230124010005 邮箱：zhulx@hlzq.com 《Manus 推高 AI Agent 关注度，AI+医 疗有望加速落地—计算机行业周报》 2025.03.11 《把握 AI 主线，关注政府报告中新质生 产力方向—计算机行业点评报告》 2025.03.06 《阿里加码 AI 与云计算，DeepSeek 开 源周首发 FlashMLA—计算机行业周报》 2025.02.25 请认真阅读文后免责条款 摘要： 风险提示：所引用数据资料的误差风险；AI 投资力度不及预期； AI 产品竞争加剧；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速 度不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 | 股票代码 | 股票简称 | 2025/03/14 | | | EPS（元） | | | PE | | | 投资 | | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 海外英伟达GTC 2025大会临近，国内AI技术受重视程度提升，AI与云、量子计算等赛道有望迎来催化 [4][22] - 国内大厂资本开支预期偏乐观，推理算力占比有望加速提升，长期看好云计算与AI应用赛道 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年3月10日 - 3月14日，申万计算机指数下跌1.36% [9] - 板块个股涨幅前五为志晟信息、鸿泉物联、朗科科技、立方数科、*ST迪威 [9] - 板块个股跌幅前五为品高股份、亚康股份、用友网络、深信服、赛意信息 [9] 行业要闻 - 2025年3月16日，百度发布文心大模型4.5和文心大模型X1，文心大模型4.5是新一代原生多模态基础大模型，文心大模型X能自主运用工具，文心大模型4.5 API输入价格为0.004元/千tokens，输出价格为0.016元/千tokens；文心大模型X1即将在千帆平台上线，输入价格为0.002元/千tokens，输出价格为0.008元/千tokens [14] - 2025年3月11日，OpenAI发布用于构建智能体的新工具，未来计划发布更多工具简化基于该公司平台的智能体开发流程 [14] 重点公司公告 - 2025年3月13日，道通科技预计2025年第一季度归母净利润1.8亿元至2亿元，同比增长44.29% - 60.32% [14] - 2025年3月13日，众诚科技与中国移动许昌分公司签订《许昌市私有云服务项目集成服务合作合同》，合同预估总价1.6亿元 [15] 本周观点 英伟达GTC 2025大会召开在即，关注重点方向催化 - 英伟达CEO黄仁勋将于3月19日凌晨1点发表主题演讲，聚焦代理式AI、机器人、加速运算等领域，大会新增China AI Day、量子计算主题演讲 [4][16] - China AI Day拟邀中国企业分享AI技术，涵盖云计算与互联网等热门议题，将提升国产AI话语权和影响力 [4][16] - 英伟达邀请行业领袖参加量子计算分享活动，2024年至今海外部分量子技术公司股价涨幅大，如QUANTUM COMPUTING区间最高涨幅超75倍等；国内“量子科技”连续两年写入政府工作报告，技术从“实验”迈向“实用”，2025年3月3日中科大成功构建105比特超导量子计算原型机，建议关注国内量子计算相关厂商 [4][16][18] - 英伟达GTC2025大会设置OpenUSD会议聚焦物理AI等领域，此前推出Cosmos平台含生成式世界基础模型，物理AI将加速自动驾驶等技术开发效率和工业数字化进程 [4][19] 腾讯2024年报发布在即，关注国内大厂资本开支预期 - 腾讯将于2025年3月19日发布2024年年报，预计短期内国内大厂资本开支预期延续上调趋势 [4][20] - 据IDC预测，到2026年中国AI服务器中62.2%工作负载用于推理，随大厂资本开支上调，推理侧算力边际增长加快，AI应用有望迎来黄金期，看好云计算及掌握大量用户资源的公司 [4][20] 投资建议 - 维持计算机行业“推荐”评级 [4][22] - 建议关注云计算相关厂商浪潮信息、云赛智联、神州数码、深桑达A、数据港、润建股份；AI应用厂商用友网络、鼎捷数智、索辰科技、赛意信息、能科科技；量子技术厂商国盾量子、科大国创、神州信息、吉大正元 [5][22]

报告行业投资评级 - 维持钢铁行业“推荐”评级 [2][8][59] 报告的核心观点 - 财政政策预期宽松及市值管理落地有望带动板块估值提升，需求端在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好支撑下保持平稳，供给端经历长时间亏损后达成联合重组和落后产能退出共识，产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型必然趋势 [8][59] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年3月10日至14日，申万钢铁指数周环比上升1.48%，各子行业及上证综指涨跌幅为普钢2.76%、冶钢原料2.59%、上证综指1.39%、特钢Ⅱ0.75% [11] - 重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五为抚顺特钢13.30%、杭钢股份12.37%、广东明珠10.49%、金岭矿业8.27%、翔楼新材6.77%；后五为本钢板材 -5.04%、马钢股份 -4.35%、中南股份 -3.62%、三钢闽光 -3.42%、鞍钢股份 -3.08% [11] 周内行业关键数据 供给 - 截至2025年3月14日，五大钢材合计产量853.21万吨，周环比上升2.27%，同比上升0.50%；247家钢铁企业铁水日均产量230.59万吨，周环比上升0.03%，同比上升4.42%；高炉产能利用率86.57%，周环比上升0.03pct，同比上升3.99pct；87家独立电弧炉钢厂产能利用率53.49%，周环比上升1.40pct，同比上升1.89pct [4][15][54] 需求 - 截至2025年3月14日，五大钢材合计消费量883.88万吨，周环比上升3.61%，同比上升6.42%；主流贸易商建筑用钢日成交量11.91万吨，周环比上升32.29%，同比下降7.53%；截至2024年12月，钢材单月出口数量合计972.70万吨，月环比持平，同比上升11.24%，月度累计出口数量合计11071.60万吨，月环比下降0.31%，同比上升1166.17% [4][20][55] 库存 - 截至2025年3月14日，五大钢材合计社会库存1319.91万吨，周环比下降1.47%，同比下降24.99%；厂内库存509.71万吨，周环比下降2.12%，同比下降31.71% [4][29][56] 原料库存 - 截至2025年3月14日，247家钢铁企业进口铁矿石库存9144.65万吨，周环比下降0.41%，同比下降1.35%；47个港口进口铁矿石库存14832.80万吨，周环比下降2.11%，同比上升0.32%；114家钢铁企业进口铁矿石库存可用天数24.97天，周环比下降0.76%，同比上升7.03%；247家钢铁企业炼焦煤库762.28万吨，周环比上升0.74%，同比下降1.36%；焦炭库存678.41万吨，周环比下降0.11%，同比上升11.39%；中国港口焦炭库存209.10万吨，周环比上升4.48%，同比上升17.30%；中国独立焦化企业焦炭库存147.26万吨，周环比下降4.45%，同比上升15.53% [34] 成本 - 铁矿石：截至2025年3月14日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数780.6元/湿吨，周环比上升0.13%，同比下降4.85%；印度粉矿青岛港61%Fe价格710.2元/湿吨，周环比上升0.17%，同比下降4.26%；截至3月7日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2642.5万吨，周环比下降3.47%，同比上升19.68%；45个港口铁矿到港量1838.6万吨，周环比上升1.96%，同比下降19.26% [4][42][57] - 废钢&铸造生铁：截至2025年3月14日，废钢综合绝对价格指数2508.77元/吨，周环比下降0.90%，同比下降13.86%；铸造生铁综合绝对价格指数2973.49元/吨，周环比下降1.66%，同比下降15.08% [4][42][57] - 焦煤&焦炭：截至2025年3月14日，低硫主焦煤价格指数1281.28元/吨，周环比下降1.23%，同比下降36.94%；唐山一级冶金焦汇总价格1689元/吨，周环比下降0.65%，同比下降29.09%；230家独立焦化厂产能利用率69.31%，周环比下降1.07pct，同比上升2.88pct；独立焦化企业吨焦利润 -27元/吨，周环比亏损减少 [4][43][57] 价格 - 截至2025年3月14日，Mysteel普钢绝对价格指数3575.89元/吨，周环比 +0.29%，月环比 -0.09%，同比 -10.04%；Mysteel特钢绝对价格指数9402.63元/吨，周环比 -0.33%，月环比 -0.90%，同比 -3.24%；2025年3月7日，全球钢材价格指数205点，周环比 +1.43%，月环比 +4.33%，同比 -9.09%，钢材下游终端采购需求逐步释放，但海外关税对价格仍存扰动，预计短期震荡 [5][45][58] 行业要闻 - 2025年3月13日，国家发改委报告提出2025年主要任务包含持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组 [51][58] - 3月17日，国家统计局新闻发言人表示2025年以来工业生产平稳较快增长，但市场供求结构性矛盾突出，下阶段要落实扩大内需举措，推动科技创新和产业创新融合发展 [51] - 3月17日，国家统计局发布2025年1 - 2月规模以上工业增加值数据，钢材产量22409万吨，同比增长4.7%；粗钢产量16630万吨，同比下降1.5% [51] 重点公司公告 - 包钢股份2025年计划生产生铁1462万吨，粗钢1564万吨，商品坯材1476万吨，相比2024年计划粗钢产量减少9万吨，减幅0.5% [52] - 方大特钢2024年度总营业收入215.60亿元，同比减少18.67%；利润总额4.69亿元，同比减少51.46%；归母净利润2.48亿元，同比减少64.02%；利润分配方案为每10股派发现金红利0.33元（含税），现金分红金额总计74,683,462.62元，占归母净利润的30.13% [52] - 翔楼新材董事、副总经理张玉平计划2025年3月12日至9月11日增持公司股票，增持金额不低于700万元，不超过1300万元 [53] 周观点 - 供给端情况与周内行业关键数据中供给部分一致 [54] - 需求端情况与周内行业关键数据中需求部分一致 [55] - 库存端情况与周内行业关键数据中库存部分一致 [56] - 成本端情况与周内行业关键数据中成本部分一致 [57] - 价格端情况与周内行业关键数据中价格部分一致 [58] - 建议关注具有产品结构优势及规模效应的行业龙头宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁，以及具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司久立特材、武进不锈、甬金股份 [8][59]

核心观点 - 社融保持较快增长，2025年2月末社会融资规模存量为417.29万亿元，同比增长8.2%，政府债券增速上升；美国2月价格指数低于预期，市场对美联储全年降息预期上调；政策主导市场变化，内需尤其是消费端需进一步恢复，《提振消费专项行动方案》有望释放消费潜力；关注基本面数据反馈，后续基本面反馈对市场短期影响可能增加；行业及主题配置建议关注内需端、地产链、自主科技创新和先进制造等方向 [4] 策略观点 市场聚焦 - 社融方面，2025年2月末社会融资规模存量417.29万亿元，同比增8.2%，政府债券余额83.47万亿元，同比增18.1%，占比20%，同比高1.7%；1 - 2月社会融资规模增量累计9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元；2月末广义货币（M2）余额320.52万亿元，同比增长7%，狭义货币（M1）余额109.44万亿元，同比增长0.1%，前两个月净投放现金4562亿元 [4][8] - 美国2月价格指数低于预期，2月CPI同比上涨2.8%，为2024年11月以来新低，核心CPI同比上涨3.1%，为2021年4月以来最低涨幅；通胀数据调整使市场对美联储全年降息预期上调，但关税政策仍影响通胀 [4][9] - 政策主导市场变化，上周五市场受政策催化上涨，内需方向尤其是消费端行业板块和热门概念板块涨幅靠前，内需消费端需进一步恢复，《提振消费专项行动方案》有望释放消费潜力 [4][11] 市场研判 - 上周主要指数均上涨，上证指数区间涨跌幅为1.39%、上证收益指数区间涨跌幅1.39%、沪深300区间涨跌幅为1.59%、万得全A指数区间涨跌幅为1.49% [12] - 市场向好原因一是政策及其预期带动，提振消费政策密集发布，内需板块估值合理引发资金布局，金融政策稳定市场带动非银金融板块上涨；二是科技创新板块虽阶段震荡但关注度未减，利好因素多仍有较好表现 [12][14] - 行业板块轮动承接效应好，市场估值合理，政策驱动基本面预期改善，使资金关注度提升，流动性及市场风险偏好增强；市场对政策落地实施期待高，后续基本面反馈对市场短期影响可能增加 [14] - 行业及主题配置，行业及主题信息动态包括挖掘机销售增长、汽车产销增长、国有企业数据效能提升行动等；行业及主题关注方面，内需端关注家用电器、汽车等；地产链住建部将稳楼市；自主科技创新和先进制造关注电子、数字经济等，主题关注新质生产力等 [15][18] 市场数据 全球及国内指数表现 - 展示2025年03月10日 - 2025年03月14日全球及国内指数涨跌幅情况 [20][22] 行业及概念指数表现 - 展示2025年03月10日 - 2025年03月14日行业及概念指数涨跌幅情况 [24][25] 融资交易行业方向 - 展示2025年03月10日 - 2025年03月14日期间净买入额（融资净买入 - 融券净卖出）情况 [27][28] 市场及行业估值 - 给出主要宽基指数2015年03月14日 - 2025年03月14日市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位 [30] - 给出行业2015年03月14日 - 2025年03月14日市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位 [32] 事件日历 - 列出2025年3月17日 - 20日美国、中国部分指标数据公布及事件安排，如美国2月零售销售数据、中国1 - 2月出口金额数据、美国3月美联储利率决议等 [35]

报告核心观点 - 社融保持较快增长，2025年2月末社会融资规模存量417.29万亿元，同比增长8.2%，政府债券增速上升；美国2月价格指数低于预期，市场对美联储全年降息预期上调；政策主导市场变化，内需尤其是消费端待恢复，《提振消费专项行动方案》有望释放消费潜力；关注基本面数据反馈，后续基本面反馈对市场短期影响或增加；行业及主题配置关注内需端、地产链、自主科技创新和先进制造 [4] 策略观点 市场聚焦 - 社融较快增长，2025年2月末社会融资规模存量417.29万亿元，同比增8.2%，政府债券余额83.47万亿元，同比增18.1%，1 - 2月社会融资规模增量累计9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元，2月末M2余额320.52万亿元，同比增7%，M1余额109.44万亿元，同比增0.1%，前两月净投放现金4562亿元 [4][8] - 美国2月价格指数低于预期，2月CPI同比涨2.8%，为2024年11月以来新低，核心CPI同比涨3.1%，为2021年4月以来最低涨幅，通胀数据调整使市场对美联储全年降息预期上调，但关税政策仍影响通胀 [4][9] - 政策主导市场变化，上周五市场受政策催化上涨，内需方向尤其是消费端相关板块涨幅靠前，内需消费端待恢复，《提振消费专项行动方案》有望释放消费潜力 [4][11] 市场研判 - 上周主要指数均上涨，上证指数区间涨跌幅1.39%、上证收益指数区间涨跌幅1.39%、沪深300区间涨跌幅1.59%、万得全A指数区间涨跌幅1.49% [12] - 市场向好原因一是政策及其预期带动，提振消费政策密集发布，金融政策稳定市场；二是科技创新板块仍有较好表现 [12][14] - 行业板块轮动承接效应好，市场估值合理，政策驱动基本面预期改善，资金关注度提升，后续基本面反馈对市场短期影响或增加 [14] 行业及主题配置 行业及主题信息动态 - 2月挖掘机销售19270台，同比增52.8%，国内销量11640台，同比增99.4% [15] - 2025年1 - 2月国内汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%，新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，出口28.2万辆，同比增长均超50% [15] - 国家数据局将联合国务院国资委推进国有企业数据效能提升行动 [15] - 自然资源部、财政部支持运用专项债券开展土地储备工作推动房地产市场止跌回稳 [15] - 2024年10月至2025年2月全国企业销售收入增速较2024年三季度提高1.1个百分点，制造业销售收入同比增长3.6%，高技术产业销售收入同比增长10.6% [15] - 证监会党委会议指出要巩固市场回稳向好势头，加强战略性力量储备和稳市机制建设 [16] - 三部门实施重大环保技术装备三年提升行动，推进新一代信息技术在环保领域应用 [16] - 呼和浩特市发布育儿补贴实施细则 [16] - 工信部促进工业经济平稳运行，推进“人工智能 +”行动，培育新兴产业和未来产业 [16] - 到2031年全球IT预算预计达12万亿美元，其中8.2万亿美元用于IT投资 [16] 行业及主题关注 - 内需端关注家用电器、汽车、“两新两重”等，《提振消费专项行动方案》提升消费能力、创造有效需求，金融监管总局支持“两重”建设 [4][18] - 地产链方面住建部将稳住楼市，截至2025年1月末重点50城新建商品住宅狭义库存环比降1%，同比降11% [18] - 自主科技创新和先进制造关注电子、数字经济（传媒）、电力设备、机械设备等，主题关注新质生产力、低空经济等，2024年10月至2025年2月制造业销售收入同比增长3.6%，高技术产业销售收入同比增长10.6% [4][15][18] 市场数据 全球及国内指数表现 - 展示2025年3月10日 - 2025年3月14日全球及国内指数涨跌幅情况 [20][22] 行业及概念指数表现 - 展示2025年3月10日 - 2025年3月14日行业及概念指数涨跌幅情况 [24][25] 融资交易行业方向 - 展示2025年3月10日 - 2025年3月14日融资交易行业期间净买入额情况 [27][28] 市场及行业估值 - 给出主要宽基指数2015年3月14日 - 2025年3月14日市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位 [30] - 给出行业2015年3月14日 - 2025年3月14日市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位 [32] 事件日历 - 列出2025年3月17日 - 2025年3月20日美国、中国相关指标数据公布及事件安排 [35]

报告行业投资评级 - 投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 财政政策预期宽松及市值管理落地有望带动板块估值提升，需求端在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好支撑下保持平稳，供给端经历长时间亏损后就促进联合重组和落后产能退出达成共识，产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型必然趋势，维持行业“推荐”评级 [8][59] 各部分总结 一周市场表现 - 2025年3月10日至14日，申万钢铁指数周环比上升1.48%，各子行业及上证综指涨跌幅为普钢2.76%、冶钢原料2.59%、上证综指1.39%、特钢Ⅱ0.75% [11] - 重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五为抚顺特钢13.30%、杭钢股份12.37%、广东明珠10.49%、金岭矿业8.27%、翔楼新材6.77%；后五为本钢板材 -5.04%、马钢股份 -4.35%、中南股份 -3.62%、三钢闽光 -3.42%、鞍钢股份 -3.08% [11] 周内行业关键数据 供给 - 截至2025年3月14日，五大钢材合计产量853.21万吨，周环比上升2.27%，同比上升0.50%；247家钢铁企业铁水日均产量230.59万吨，周环比上升0.03%，同比上升4.42%；高炉产能利用率86.57%，周环比上升0.03pct，同比上升3.99pct；87家独立电弧炉钢厂产能利用率53.49%，周环比上升1.40pct，同比上升1.89pct [4][15] 需求 - 截至2025年3月14日，五大钢材合计消费量883.88万吨，周环比上升3.61%，同比上升6.42%；主流贸易商建筑用钢日成交量11.91万吨，周环比上升32.29%，同比下降7.53% [4][20] - 截至2024年12月，钢材单月出口数量合计972.70万吨，月环比持平，同比上升11.24%，月度累计出口数量合计11071.60万吨，月环比下降0.31%，同比上升1166.17% [4][20] 库存 - 截至2025年3月14日，五大钢材合计社会库存1319.91万吨，周环比下降1.47%，同比下降24.99%；厂内库存509.71万吨，周环比下降2.12%，同比下降31.71% [4][29] 原料库存 - 截至2025年3月14日，247家钢铁企业进口铁矿石库存9144.65万吨，周环比下降0.41%，同比下降1.35%；47个港口进口铁矿石库存14832.80万吨，周环比下降2.11%，同比上升0.32% [34] - 114家钢铁企业进口铁矿石库存可用天数24.97天，周环比下降0.76%，同比上升7.03%；247家钢铁企业炼焦煤库762.28万吨，周环比上升0.74%，同比下降1.36% [34] - 247家钢铁企业焦炭库存678.41万吨，周环比下降0.11%，同比上升11.39%；中国港口焦炭库存209.10万吨，周环比上升4.48%，同比上升17.30%；中国独立焦化企业焦炭库存147.26万吨，周环比下降4.45%，同比上升15.53% [34] 成本 - 截至2025年3月14日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数780.6元/湿吨，周环比上升0.13%，同比下降4.85%；印度粉矿青岛港61%Fe价格710.2元/湿吨，周环比上升0.17%，同比下降4.26% [4][42] - 截至2025年3月7日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2642.5万吨，周环比下降3.47%，同比上升19.68%；45个港口铁矿到港量1838.6万吨，周环比上升1.96%，同比下降19.26% [4][42] - 截至2025年3月14日，废钢综合绝对价格指数2508.77元/吨，周环比下降0.90%，同比下降13.86%；铸造生铁综合绝对价格指数2973.49元/吨，周环比下降1.66%，同比下降15.08% [4][42] - 截至2025年3月14日，低硫主焦煤价格指数1281.28元/吨，周环比下降1.23%，同比下降36.94%；唐山一级冶金焦汇总价格1689元/吨，周环比下降0.65%，同比下降29.09% [4][43] - 230家独立焦化厂产能利用率69.31%，周环比下降1.07pct，同比上升2.88pct；独立焦化企业吨焦利润 -27元/吨，周环比亏损减少 [4][43] 价格 - 截至2025年3月14日，Mysteel普钢绝对价格指数3575.89元/吨，周环比 +0.29%，月环比 -0.09%，同比 -10.04%；Mysteel特钢绝对价格指数9402.63元/吨，周环比 -0.33%，月环比 -0.90%，同比 -3.24% [4][45] - 2025年3月7日，全球钢材价格指数205点，周环比 +1.43%，月环比 +4.33%，同比 -9.09% [4][45] 行业要闻 - 2025年3月13日，国家发改委报告提出2025年主要任务包含持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组 [51] - 2025年3月17日，国家统计局新闻发言人表示2025年以来工业生产平稳较快增长，但市场供求结构性矛盾突出，部分行业价格低迷，企业效益不佳，下阶段要落实扩大内需举措，推动科技创新和产业创新融合发展 [51] - 2025年3月17日，国家统计局发布2025年1 - 2月规模以上工业增加值数据，钢材产量22409万吨，同比增长4.7%；粗钢产量16630万吨，同比下降1.5% [51] 重点公司公告 - 包钢股份2025年计划生产生铁1462万吨，粗钢1564万吨，商品坯材1476万吨，相比2024年计划粗钢产量减少0.5% [52] - 方大特钢2024年度总营业收入215.60亿元，同比减少18.67%；利润总额4.69亿元，同比减少51.46%；归母净利润2.48亿元，同比减少64.02%；利润分配方案为每10股派发现金红利0.33元（含税） [52] - 翔楼新材董事、副总经理张玉平计划2025年3月12日至9月11日增持公司股票，增持金额不低于700万元，不超过1300万元 [53] 周观点 - 供给端情况与周内行业关键数据供给部分一致 [54] - 需求端情况与周内行业关键数据需求部分一致 [55] - 库存端情况与周内行业关键数据库存部分一致 [56] - 成本端情况与周内行业关键数据成本部分一致 [57] - 价格端钢材下游终端采购需求逐步释放，但海外关税对钢材价格有扰动，预计短期震荡 [58] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司代码|股票名称|2025/3/14收盘价(元)|2022A EPS(元)|2023A EPS(元)|2024E EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2022A PE|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600019.SH|宝钢股份|7.45|0.55|0.54|0.44|0.48|0.50|10.2|11.0|16.9|15.5|14.9|增持| |600282.SH|南钢股份|4.81|0.35|0.34|0.39|0.42|0.47|9.0|10.7|12.4|11.3|10.3|未评级| |000932.SZ|华菱钢铁|5.27|0.92|0.74|0.25|0.49|0.56|5.1|7.0|21.1|10.7|9.3|未评级| |002318.SZ|久立特材|23.14|1.34|1.53|1.49|1.76|1.98|12.6|13.1|15.5|13.2|11.7|未评级| |603878.SH|武进不锈|5.68|0.54|0.63|0.26|0.55|0.64|20.0|12.0|21.8|10.4|8.8|未评级| |603995.SH|甬金股份|20.43|1.45|1.23|2.54|2.18|2.37|19.3|16.2|8.0|9.4|8.6|未评级| [6][61]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”评级 [2][3][29] 报告的核心观点 - 2025.3.3 - 2025.3.14申万食品饮料板块上涨6.98%，跑赢上证指数4.01pct，在31个申万一级行业中排名第六位，涨幅居前 [3][29] - “两会”政府工作报告提出2025年要大力提振消费，扩大国内需求，3月17日印发《提振消费专项行动方案》，在积极政策导向下，食品饮料板块有望好转 [3][29] - 白酒已回调较多，作为顺周期行业，中长期伴随居民消费提振有望修复，当前估值处于历史较低位置，具备底部配置价值 [4][29] - 呼和浩特育儿补贴政策催化，3月14日乳品板块上涨较多，积极补贴政策下出生人口下滑有望趋缓，婴配粉需求预计改善，叠加产能出清，供需平衡有望加速实现 [5][30] - 东鹏饮料2024年业绩表现良好，初步构建“双引擎 + 多品类”多元化产品矩阵，致力于打造综合性饮料集团 [5][30] 根据相关目录分别进行总结 一周市场行情 - 2025.3.3 - 2025.3.14申万食品饮料指数涨6.98%，排名第6，涨幅前三行业为有色金属、美容护理和国防军工 [11] - 子行业中其他酒类、白酒、保健品涨幅居前，零食跌幅居前，同期上证指数涨2.97% [11] - 个股中骑士乳业、盖世食品、朱老六涨幅居前，佳禾食品跌幅居前 [11] 周内价格波动 - 截至3月14日，飞天茅台散瓶批价2200元/瓶，原装批价2225元/瓶，五粮液（八代）批价950元/瓶，国窖1573批价870元/瓶 [16] - 截至2025年3月6日，生鲜乳价格3.08元/公斤，同比降13.50%；2024年12月大麦进口均价260美元/吨；2025年3月14日，白糖价格6214元/吨，豆粕价格3505.14元/吨，包材瓦楞纸出厂平均价3310元/吨，聚酯瓶片市场价6090元/吨 [16] 行业要闻 - 1 - 2月社会消费品零售总额83731亿元，同比增4.0%，网上零售额22763亿元，同比增7.3%，服务零售额同比增4.9% [20][21] - 2025年2月全国居民消费价格同比降0.7%，环比降0.2%，食品烟酒类价格同比降1.9% [21][22] - 3月上旬全国白酒环比价格总指数为99.94，下跌0.06%，定基总指数为109.41，上涨9.41% [22][23] - 妙可蓝多推出两份激励计划，设定营收和归母净利润业绩考核目标，2027年业绩考核目标净利润较2024年三年复合增长率预计约60% [23][24] 重点上市公司公告 - 截至2025年3月11日，伊利股份累计回购股份32,505,361股，占总股本0.5106%，支付总金额767,581,173.84元 [24] - 贝因美子公司拟投资8000万元建设年产3000吨营养米粉项目，建设周期预计15个月 [25] - 泸州老窖控股股东计划6个月内增持15000 - 30000万元公司股份 [26] - 2025年3月8日东鹏饮料发布2024年度报告，营收158.39亿元，同比增40.63%，归母净利润33.27亿元，同比增63.09% [27] 周观点 - 维持食品饮料行业“推荐”评级，在扩大内需、提振消费政策导向下，板块有望好转 [29] - 建议关注白酒板块的贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒 [4][29] - 建议关注乳品板块的新乳业、伊利股份和软饮料板块的东鹏饮料 [5][30] 重点关注公司及盈利预测 | 股票代码 | 股票简称 | 投资评级 | | --- | --- | --- | | 000596.SZ | 古井贡酒 | 未评级 | | 000858.SZ | 五粮液 | 增持 | | 002946.SZ | 新乳业 | 买入 | | 600519.SH | 贵州茅台 | 未评级 | | 600809.SH | 山西汾酒 | 未评级 | | 600887.SH | 伊利股份 | 增持 | | 603198.SH | 迎驾贡酒 | 未评级 | | 603369.SH | 今世缘 | 未评级 | | 605499.SH | 东鹏饮料 | 买入 | [8][32]

证券研究报告 育儿补贴政策催化，关注乳品估值修复 食品饮料 报告日期：2025 年 03 月 17 日 ——食品饮料行业周报 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 执业证书编号：S0230520050001 邮箱：wangf@hlzq.com 周报》2025.03.05 《促消费政策积极，关注需求修复边际 改善—食品饮料行业周报》2025.02.17 《春节旺季消费边际改善，白酒动销符 合预期—食品饮料行业周报》2025.02.11 华龙证券研究所 摘要： 2025.3.3-2025.3.14 申万食品饮料板块上涨 6.98%，跑赢上证指数 4.01pct，在 31 个申万一级行业中排名第六位，涨幅居前。"两会" 政府工作报告提出，2025 年政府工作任务要大力提振消费，全方位 扩大国内需求。加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济 增长的主动力和稳定锚。3 月 17 日，中共中央办公厅、国务院办公 厅印发《提振消费专项行动方案》，要求各地区各部门认真贯彻落实。 我们认为在扩大内需，提振消费的积极政策导向下，食品饮料板块有 望迎来好转，我们维持行业"推荐"评级。 分析师：王芳 白酒：2025.3.3-2 ...