证券研究报告 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzq.com 景—美容护理行业周报》2025.02.18 《巨子生物重组人Ⅳ型胶原蛋白专利获 批，医美行业迎来新突破—美容护理行 业周报》2025.02.10 减肥新药进展—美容护理行业周报》 2025.01.20 摘要： 请认真阅读文后免责条款 美容护理 报告日期：2025 年 03 月 10 日 AI+医美：技术创新与个性化定制引领行业发展 ——美容护理行业周报 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 静博士：AI 赋能美业，开启定制化医美新时代。2025 年 2 月 12 日，静博士美业集团旗下爱我科技公司宣布，美业 AI 大脑正式 接入 DeepSeek。这是美业首个接入 DeepSeek 的 AI 大模型。同 时也是继华为、文心一言、科大讯飞、知乎后，又一家行业垂类 头部平台宣布接入 DeepSeek。正式接入后，美业 AI 大脑用 DeepSeek 强大的深度推理能力，在美业小程序应用提供美业专业 问答和智能培训应用，同时美业 AI 大脑还将调取 DeepSeek 的大 模型，深度解读气质检测、健康管理检测等 AIoT ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 东鹏饮料2024年营收和利润大幅增长，构建多元化产品矩阵，盈利能力增强，未来将深化全国化和全渠道战略并探索出海，有望继续提升净利率，维持“买入”评级 [4][6][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年3月7日，公司初步构建“双引擎 + 多品类”多元化产品矩阵，东鹏特饮稳健增长，2024年在我国能量饮料市场销售量和销售额占比提升，“东鹏补水啦”成“十亿级单品”，茶饮料等多品类协同发展，能量饮料、电解质饮料、其他饮料2024年营业收入同比分别增长28.49%、280.37%、103.19% [6] - 2024年公司毛利率44.81%，同比提升1.74pct，销售、管理、财务费用率同比分别下降0.44pct、0.59pct、1.22pct，净利率21.00%，同比提升2.89pct，2025年净利率有望继续提升 [6] - 2025年公司深化全国化和全渠道战略，探索产品出海，完善“产品 + 服务”模式，推进“冰冻化”战略，为产品定制场景化推广策略，拓展线上及新兴渠道，探索直播卖货，计划设立印尼公司 [6][7] 盈利预测及投资评级 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为204.56亿元、253.93亿元、301.89亿元，同比增长29.15%、24.13%、18.89%；归母净利润分别为44.27亿元、56.57亿元、69.01亿元，同比增长33.06%、27.80%、21.99%，对应2025年3月7日收盘价，PE分别为26.9X、21.0X、17.3X，维持“买入”评级 [9] 财务预测表 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目 [11] - 展示成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率，如营业收入同比增速、毛利率、资产负债率等 [11] - 呈现每股指标和估值比率，如每股收益、P/E、P/B等 [11][12]

——人形机器人行业专题研究周报 证券研究报告 人形机器人 报告日期：2025 年 03 月 10 日 智元推出通用具身大模型，重视人形机器人大脑发展 华龙证券研究所 最近一年走势 执业证书编号：S0230521040001 邮箱：xingt@hlzq.com 《政府工作报告首提具身智能，政策助 力人形机器人量产加速—人形机器人专 题点评报告》2025.03.06 《区域机器人产业发展加速，人形机器 人运动能力突破—人形机器人行业专题 研究周报》2025.03.04 《 Figure 推 出 Helix,1X 发 布 NEO 专题研究周报》2025.02.26 摘要： 请认真阅读文后免责条款 投资评级：推荐（维持） 2025 年 3 月 3 日至 2025 年 3 月 7 日，人形机器人指数上涨 2.52%。 同期沪深 300 上涨 0.99%，上证综指上涨 1.56%，深成指上涨 2.17%。 行业政策更新：①2 月 28 日，北京出台政策，加快危险、重复、 繁重岗位作业的具身智能机器人替代。②深圳市科技创新局于 2025 年 3 月 3 日发布《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发 展行动计划（2025-2 ...

证券研究报告 计算机 报告日期：2025 年 03 月 10 日 Manus 推高 AI Agent 关注度，AI+医疗有望加速落地 ——计算机行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 执业证书编号：S0230124010005 邮箱：zhulx@hlzq.com 请认真阅读文后免责条款 摘要： 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzq.com 《把握 AI 主线，关注政府报告中新质生 产力方向—计算机行业点评报告》 2025.03.06 《阿里加码 AI 与云计算，DeepSeek 开 2025.02.25 《英伟达发布 Cosmos 平台，关注 AI 产 业 投 资 机 会 — 计 算 机 行 业 周 报 》 2025.01.14 分析师：孙伯文 Manus 再度提升 AI Agent 关注度，产业趋势进一步强化。Manus 是由 Monica 团队推出的通用 AI Agent，能够操作电脑，做出决策 并执行任务。其核心能力包括：自主任务执行、网页浏览和研究、 代码开发、数据分析、内容创作和任务回放。AI Agent 或接力 Chat bot，成为下一阶 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 美2月非农就业数据不及预期，鲍威尔讲话缓解市场担忧；2025年财政政策或更积极，工业金属有望受益，维持有色行业“推荐”评级 [4] - 美国经济数据或带来利率政策不确定性，央行连续四个月购金，维持金价高位震荡判断；国内积极财政政策叠加美国对铜征加关税致铜价差走扩，短期内铜价或有较大弹性，建议关注紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金、洛阳钼业、西部矿业 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业周度回顾 本周市场走势 - 2025年3月3日 - 3月7日，申万有色金属指数上涨7.08%；二级子行业中，工业金属涨8.43%，贵金属涨6.48%，小金属涨6.1%，能源金属涨4.58%，金属新材料涨5.18%，同期上证综指涨1.56% [8] - 个股涨幅前五为华钰矿业（48%）、新威凌（45%）、永茂泰（41%）、宜安科技（32%）、湖南黄金（29%）；跌幅前五为利源股份（-9%）、中润资源（-9%）、济南高新（-4%）、大地熊（-3%）、东方锆业（-3%） [9] 主要金属价格及库存变化 - 工业金属价格：LME铜最新9602美元/吨，周环比2.57%，月环比1.72%，年同比11.11%等；贵金属价格：COMEX黄金最新2918美元/盎司，周环比1.76%，月环比1.09%，年同比34.62%等 [12][14] - 金属库存：LME铜最新26万吨，周环比 -1.81%，月环比3.92%，年同比126.67%等 [15] 重点上市公司公告 - 赤峰黄金确定H股发行最终价格为每股13.72港元，预计2025年3月10日在香港联交所主板挂牌上市 [17] - 西部矿业控股股东西矿集团及其一致行动人增持计划实施完毕，西矿资产累计增持41,202,033股，占总股本1.729% [18] 贵金属 - 当地时间3月7日，美国2月失业率4.1%，预期4%，前值4%；2月季调后非农就业人口增15.1万人，预期增16万人，前值修正为增12.5万人；鲍威尔讲话缓解市场对美国经济衰退担忧；中国2月底黄金储备规模7361万盎司，环比增加16万盎司，连续四个月增加 [20] 工业金属 - 2025年《政府工作报告》指出实施更积极财政政策，赤字率拟按4%左右安排，同比提升1pct，赤字规模5.66万亿元等；财政政策发力，宏观经济有望复苏，工业金属有望受益 [27][28]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 人形机器人产业进入“技术突破→量产降本→场景渗透”黄金周期，有望成2025年核心投资主线，维持“推荐评级”[20] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年3月3日至7日，人形机器人指数涨2.52%，同期沪深300涨0.99%，上证综指涨1.56%，深成指涨2.17%[4][11] - Wind人形机器人概念指数含87支个股，期间涨幅前五为丰立智能（+38.59%）、集智股份（+36.54%）、捷昌驱动（+28.7%）、恒立液压（+19.65%）、巨能股份（+18.54%）；跌幅前五为中大力德（-10.45%）、新时达（-8.41%）、慈星股份（-6.67%）、汉宇集团（-6.65%）、柯力传感（-4.78%）[12] 产业动态 - 政策方面，2月28日北京出台政策加快具身智能机器人替代，3月3日深圳发布行动计划，3月5日工信部等十二部门印发方案征求意见，3月6日晚《人形机器人标准化白皮书》发布[4][14][16] - 政府报告首提“具身智能”“智能机器人”，培育未来产业，发展新一代智能终端及智能制造装备，智能机器人产业进入爆发期，陪伴型和护理型机器人将进入家庭并催生新兴产业[14][16] - 企业动态，小米、小鹏、蔚来等汽车产业链公司切入“人形机器人”赛道，中国移动、华为和乐聚发布5G - A机器人，优必选推动机器人群体智能进化，3月10日智元机器人与上海人工智能实验室推出通用具身基座大模型GO - 1[16] 公司动态 - 双环传动监事李瑜减持3.02万股，领益智造收购江苏科达66.46%股权，昊志机电董事韩守磊减持5.58万股，卧龙电驱董事黎明和万创奇分别持股0.1257%和0.0944%，华兴源创董事陈文源增持20万股[18][19] 投资建议 - 围绕大脑迭代、场景创新、主机厂供应链边际变化三个方向布局[20] - 个股关注特斯拉链、宇树链、华为链、智元链、乐聚链、小米链相关公司[21][23] 重点关注公司盈利预测 - 报告列出24家公司的收盘价、EPS、PE及评级情况，其中双环传动评级为“买入”，北特科技评级为“增持”，其余多数未评级[7][8][24]

报告行业投资评级 - 维持美容护理行业“推荐”评级 [2][22] 报告的核心观点 - 技术创新推动医美行业发展，新型材料技术不断涌现，个性化定制服务成主流，医美机构通过大数据和AI技术为消费者提供专属方案 [22] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年3月3日 - 3月7日，申万美容护理指数上涨2.94% [7] - 板块个股涨幅前五为科笛 - B、芭薇股份、青松股份、巨子生物、复锐医疗科技 [7] - 板块个股跌幅前五为江苏吴中、丸美生物、依依股份、青岛金王和华东医药 [7] 行业要闻 - 华东医药旗下“光学射频治疗仪V30”获NMPA注册受理，该产品集多种能量源为一体，有专有技术，可提供全面解决方案，已获美国FDA、欧盟CE注册认证 [10] - 贝泰妮旗下品牌“贝芙汀Beforteen”接入AI，应用于痤疮诊疗，AI技术还应用于公司多场景多环节 [11] - 杭州美莱“中国品质旗舰店启幕暨品质焕新发布会”成功举办，升级后院区以12大高定明星品和全维度服务体系定义高品质医美标准，实现20岁 - 50岁求美需求全龄化覆盖 [12] 重点公司公告 - 洁雅股份拟为美国全资子公司租赁厂房提供总额度不超5200万元的连带责任担保 [14] - 芭薇股份持股5%以上股东广州云美产业投资合伙企业减持公司无限售条件流通股434,519股，占总股本0.51%，权益变动后持股比例由8.33%降至7.82% [15] - 上海家化截至2025年2月28日，已累计回购公司股份6,143,072股，占总股本0.9138%，支付资金总额97,215,807.17元 [16] 本周观点 - 2025年2月12日，静博士美业集团旗下爱我科技公司美业AI大脑正式接入DeepSeek，可提供美业专业问答和智能培训应用，深度解读检测报告并输出解决方案 [17] - 静博士产业多元，布局AI转型，“气质设计机器人”可生成“3D人脸模型”并给出气质评估报告，AIWO健康管理机器人能快速评估健康指标，检测结果可在线查看 [19] - 静博士接入DeepSeek后将应用于相关机器人的AIoT报告解读，其AI机器人和工具已在门店和机构广泛应用并向行业推出 [21] 投资建议 - 建议重点关注丸美生物、巨子生物、贝泰妮、爱美客、朗姿股份、华东医药等公司 [22] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/03/07股价(元)|2023A EPS(元)|2024E EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |巨子生物|2367.HK|70.35|1.49|1.98|2.53|3.11|45.8|33.5|26.2|21.3|未评级| |丸美生物|603983.SH|32.58|0.65|0.90|1.16|1.44|50.4|36.0|28.1|22.6|未评级| |贝泰妮|300957.SZ|43.79|1.79|1.74|2.28|2.71|24.5|25.1|19.2|16.2|未评级| |爱美客|300896.SZ|173.16|8.60|7.03|8.46|9.92|28.2|24.9|20.7|17.7|买入| |朗姿股份|002612.SZ|14.99|0.51|0.66|0.78|0.90|29.5|22.6|19.2|16.6|未评级| |华东医药|000963.SZ|34.46|1.62|1.91|2.22|2.54|21.3|18.0|15.5|13.6|未评级| [5][25]

报告行业投资评级 - 维持计算机行业“推荐”评级 [2][24] 报告的核心观点 - Manus提升AI Agent关注度，AI Agent或成主流形态，对推理侧算力需求大幅提升，AI+医疗迎催化，降本增效逻辑有望兑现，看好AI向院端场景下沉 [6][24] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年3月3日 - 3月7日，申万计算机指数上涨6.74% [11] - 板块个股涨幅前五为立方控股、云鼎科技、致远互联、新开普、视声智能 [11] - 板块个股跌幅前五为中电鑫龙、新炬网络、苏州科达、优刻得 - W、恒为科技 [11] 行业要闻 - 2025年3月5日，政府工作报告提出持续推进“人工智能 +”行动，支持大模型应用，发展新一代智能终端及智能制造装备 [15] 重点公司公告 - 2025年3月6日，金溢科技拟签署基金合作协议投资产业集群及未来产业 [15] - 2025年3月6日，通行宝子公司中标智慧化提升工程项目，中标金额4555.65万元 [15] 本周观点 Manus再度提升AI Agent关注度，产业趋势进一步强化 - Manus由Monica团队推出，能操作电脑、决策并执行任务，核心能力包括自主任务执行等 [6][16] - AI Agent或接力Chatbot成主流形态，是发展AGI必经之路，相比Chatbot拓展应用场景，推高推理侧算力需求 [6][17] AI+医疗迎密集催化，降本增效逻辑有望持续兑现 - 2025年3月7日，华为组建医疗卫生军团，推动医疗大模型应用；深圳市第三人民医院与腾讯健康上线“智能体检服务” [6][21] - 国内医疗信息化转型加速，AI助力医疗软件厂商打造优势，2023 - 2028年医疗软件市场复合增长率11.7%，2028年规模达357.5亿元 [6][21] 投资建议 - 前瞻布局AI Agent领域且掌握行业Know - how的厂商有望受益，看好AI向院端场景下沉 [24] - 建议关注AI Agent及算力相关公司：鼎捷数智、用友网络、赛意信息、海光信息、云赛智联 [6][24] - 建议关注AI + 医疗相关公司：润达医疗、东软集团、创业慧康、久远银海 [6][24] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/03/10股价（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |002777.SZ|久远银海|20.78|0.41|0.49|0.59|0.76|50.7|42.0|35.1|27.5|未评级| |300378.SZ|鼎捷数智|39.62|0.56|0.65|0.81|1.00|70.8|60.7|49.0|39.6|未评级| |300451.SZ|创业慧康|8.03|0.02|0.11|0.17|0.23|401.5|70.1|46.0|34.7|未评级| |300687.SZ|赛意信息|31.24|0.63|0.59|0.74|0.91|49.7|52.8|42.3|34.2|未评级| |600588.SH|用友网络|18.03|-0.29|-0.13|0.04|0.13|/|/|420.3|139.3|未评级| |600602.SH|云赛智联|27.64|0.14|0.16|0.20|0.25|196.0|168.9|136.6|109.9|未评级| |600718.SH|东软集团|12.58|0.06|0.25|0.39|0.50|209.7|49.4|32.5|25.1|未评级| |603108.SH|润达医疗|22.84|0.47|0.48|0.73|0.98|48.6|47.3|31.5|23.3|未评级| |688041.SH|海光信息|163.00|0.54|0.83|1.27|1.78|301.9|196.4|128.3|91.7|未评级| [8][26]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 东鹏饮料2024年营收和利润大幅增长，构建“双引擎 + 多品类”矩阵，盈利能力增强，2025年深化战略、探索出海，预计未来营收和利润持续增长，维持“买入”评级 [4][6][9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告日期为2025年03月10日，对东鹏饮料2024年度业绩点评，当前价格228.95元，周价格区间176.00 - 298.06元，总市值119,056.98百万元，流通市值119,056.98百万元，总股本52,001.30万股，流通股52,001.30万股，近一月换手12.10% [1][3] 财务数据 - 2024年实现营业收入158.39亿元，同比增长40.63%，归母净利润33.27亿元，同比增长63.09%，扣非后归母净利润32.62亿元，同比增长74.48%，经营活动现金流量净额57.89亿元，同比增长76.44% [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为204.56亿元、253.93亿元、301.89亿元，同比增长29.15%、24.13%、18.89%；归母净利润分别为44.27亿元、56.57亿元、69.01亿元，同比增长33.06%、27.80%、21.99% [8][9] 产品矩阵 - 初步构建“双引擎 + 多品类”矩阵，百亿级大单品东鹏特饮稳健增长，2024年销售量占比同比提升4.9pct至47.9%，销售额占比从30.9%升至34.9%；“东鹏补水啦”成“十亿级单品”，销售量占比6.7%，较去年提升5.0pct，销售额占比5.5%，同比提升4.1pct；茶饮料等多品类协同发展，2024年能量饮料、电解质饮料、其他饮料营业收入分别为133.04亿元、14.95亿元、10.23亿元，同比增长28.49%、280.37%、103.19% [6] 盈利能力 - 2024年毛利率44.81%，同比提升1.74pct，主因原材料价格下降；销售、管理、财务费用率分别为16.93%、2.69%、 - 1.20%，同比分别下降0.44pct、0.59pct、1.22pct；净利率21.00%，同比提升2.89pct，2025年净利率有望继续提升 [6] 战略规划 - 2025年深化全国化和全渠道战略，探索产品出海；完善“产品 + 服务”模式，推进“冰冻化”战略；为适配产品定制场景化推广策略，拓展线上及新兴渠道，探索直播卖货；计划设立印尼公司推进全球化战略 [6][7] 估值比较 - 与养元饮品、香飘飘等可比公司相比，东鹏饮料2025年3月7日收盘价对应PE分别为26.9X、21.0X、17.3X [9]

核心观点 - 春节错月等因素致 2 月物价回落，前 2 个月机电产品出口较好，美国 2 月非农就业增长略低于预期，应持续关注政策及行业利好催化方向，行业及主题配置可关注内需端、地产链、自主科技创新和先进制造等方向 [4] 策略观点 市场聚焦 - 2 月 CPI 环比下降 0.2%，同比下降 0.7%，主要因春节错月、天气有利、汽车等商品降价促销；PPI 环比下降 0.1%，同比下降 2.2%，降幅略有收窄，主要受工业生产淡季、春节能源价格走势弱影响，但部分领域价格有积极变化 [8] - 前 2 个月出口 3.88 万亿元，同比增长 3.4%，出口机电产品 2.33 万元，同比增长 5.4%，占同期出口总值 60%，较 2024 年同期上升 1.1%，主要因中国机电领域竞争力强和全球需求有韧性 [10][12] - 2 月美国非农就业人口增长 15.1 万人，不及预期，失业率为 4.1%，高于预期和前值，就业市场有所疲软，但经济仍具韧性，市场预期美联储 3 月 FOMC 会议维持利率不变 [13] 市场研判 - 上周主要指数均上涨，主要因政策催化效应明显和 AI 智能体消息面因素带动，市场基本面改善预期强、风险偏好高，宏观和微观流动性较好，可关注政策及行业利好催化方向 [17] - 行业及主题配置方面，内需端关注家用电器、汽车等；地产链关注“稳楼市”相关；自主科技创新和先进制造关注电子、数字经济等，主题关注新质生产力等 [22] 市场数据 全球及国内指数表现 - 展示了 2025 年 03 月 03 日 - 2025 年 03 月 07 日全球主要指数和国内指数涨跌幅 [25] 行业及概念指数表现 - 展示了 2025 年 03 月 03 日 - 2025 年 03 月 07 日行业指数涨跌幅、概念指数涨幅前十和跌幅前十板块 [27][29] 融资交易行业方向 - 展示了 2025 年 03 月 03 日 - 2025 年 03 月 07 日期间净买入额（融资净买入 - 融券净卖出） [30] 市场及行业估值 - 给出了主要宽基指数和行业市盈率（TTM）及市净率（LF）估值分位，统计时间为 2015 年 3 月 7 日 - 2025 年 3 月 7 日 [34] 事件日历 - 列出了 2025 年 3 月 12 日 - 3 月 14 日中国和美国多项经济指标的发布信息 [37]