报告行业投资评级 - 维持机械设备行业“推荐”评级 [2][4][48] 报告的核心观点 - 近期市场热点轮动快，可左侧布局拥挤度低的板块，机械行业在政策、技术与全球化驱动下有结构性机会 [4][48] - 工程机械开工率下降但出口景气度恢复，内需有望因换新周期、地产政策等因素恢复增长，海外“一带一路”带动出口 [4][48][49] - 制造业PMI环比提升，企业预期改善，生产经营回暖，机床工具行业或因政策获增量需求 [4][50] - 4月工业机器人产量大增，行业或因政策和企业调整存在困境反转机会 [4][51] 根据相关目录分别进行总结 周市场表现 - 2025年6月3 - 6日机械设备行业涨1.18%，在一级31个行业中排第18位 [13] - 子行业中激光设备、工程机械器件等上涨，纺织服装设备、工程机械整机下跌 [13] - 重点覆盖个股中，冰山冷热等涨幅前五，斯菱股份等跌幅前五 [13] 周内行业关键数据 - 截至2025年5月，制造业PMI 49.5%，同比持平，环比+0.5 pct；新订单PMI 49.8%，同比+0.2pct，环比+0.6pct；生产PMI50.7%，同比 - 0.1pct，环比+0.9pct [18][21] - 截至2025年4月，固定资产投资完成额累计值同比增4%，制造业投资同比增8.8%，基建投资同比增10.85%，房地产投资完成额同比降10.6% [21] - 截至2025年4月，工业企业产成品存货66144.1亿元，同比增3.9%；5月全部工业品PPI同比降3.3%，环比降0.4% [21] - 2025年4月，金属切削机床产量7.4万台，同比增15.6%；金属成形机床产量1.5万台，同比持平 [25][26] - 2025年4月，工业机器人产量71547台，同比增51.5%；叉车销量130109台，同比增5.03% [29] - 2025年4月，智能手机出货量2229.4万部，同比降1.7%；第一季度全球智能手机出货364百万部，同比增1.5% [30] - 2025年4月，挖掘机产量26022台，同比增13%；销量22142台，同比增17.6% [33] - 2025年4月，挖机出口9595台，同比增19.3%；2月开工小时数56.8时/月，同比增100.7% [34] - 2025年4月，房地产新开工面积累计17835.84万平方米，同比降23.8%；地方政府专项债当月发行5526亿元，1 - 4月累计发行29845亿元，同比增133.11% [38] 行业要闻 工程机械 - 2025年4月，挖掘机销量22142台，同比增17.6%；1 - 4月共销83514台，同比增21.4% [40] - 2025年4月，装载机销量11653台，同比增19.2%；1 - 4月共销42220台，同比增16% [41] - 2025年4月，平地机销量756台，同比增21.5%；汽车起重机销量2082台，同比降3.48% [40][41] - 2025年4月，叉车销量130109台，同比增5.03%；压路机销量1713台，同比增36.2% [41][42] - 2025年4月，摊铺机销量200台，同比增51.5%；升降工作平台销量14635台，同比降49.7% [42] - 2025年4月，高空作业车销量343台，同比增49.1% [42] - 2025年5月23日，北京市发布通告，分三阶段禁止使用高排放非道路移动机械 [42] - 2025年5月，工程机械主要产品月平均工作时长84.5小时，同比降3.86%，环比降6.25% [43] - 2025年5月，工程机械主要产品月开工率59.5%，同比降5.01个百分点，环比降2.45个百分点 [44] 通用设备 - 日本4月机床订单同比增7.7%，对中国订单同比增27.9%，连续13个月正增长 [44] - 2025年1 - 4月，机床工具全行业营收3194亿元，同比降2.0%；金属切削机床同比增14.7%，金属成形机床同比增12.8% [44] - 金属加工机床新增订单和在手订单同比均增20.3%；全国规模以上企业金切机床产量26.4万台，同比增16.8%；金属成形机床产量5.5万台，同比增12.2% [44] - 机床工具产品进出口总额106.0亿美元，同比增5.4%；进口额33.5亿美元，同比降0.2%；出口额72.6亿美元，同比增8.2% [45] 轨交设备 - 2025年6月4日，中吉乌铁路吉尔吉斯段启动招标，六个关键标段合计金额逾2.9亿元 [45] 重点上市公司信息 - 中联重科拟收购北京租赁股权，交易完成后将其变为全资子公司 [46] - 山推股份2025年6月5日公告回购120.04万股，金额10702965元 [46] - 埃斯顿发布2025年限制性股票激励计划，拟授予400.00万股 [46] - 创世纪2025年6月6日公告回购1679.50万股，金额117754846元 [46] - 宁波精达2025年6月4日拟收购无锡微研100%股份并募集配套资金 [46] - 兰石重装中标中电建肥城公司项目 [47] - 柯力传感高级管理人员和董事减持股份 [47] - 中微公司董事等减持6万股 [47] - 欧科亿董事等密集增持股份 [47] 行业周观点 - 维持行业“推荐”评级，关注自主可控和内需发力板块 [48] - 工程机械关注徐工机械、三一重工、中联重科 [4][49] - 通用设备关注华中数控、纽威数控等 [4][50] - 工业机器人关注减速器等环节和系统集成商，个股关注埃斯顿、拓斯达等 [5][51]

报告行业投资评级 - 维持人形机器人行业“推荐”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 应用端企业布局人形机器人验证，机器人马拉松等高关注度赛事带动主机厂订单，建议围绕“高确定性 + 增量技术”两条主线，跟踪特斯拉 Optimus 量产进度及国产供应链订单释放、国内华为和宇树链等新进展，把握 2025 年产业扩张期红利 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025 年 6 月 3 日至 6 日，人形机器人指数涨跌幅 +2.24%，同期沪深 300 涨跌幅 +0.88%，上证综指涨跌幅 +1.13%，深证成指涨跌幅 +1.42%，创业板指涨跌幅 +2.32%，科创 50 涨跌幅 +1.50% [6][13] - 同期人形机器人相关公司中，涨跌幅前五为胜宏科技（+15.86%）、旭升集团（+13.75%）、得润电子（+10.80%）、胜蓝股份（+9.24%）和绿的谐波（+8.70%）；涨跌幅后五为爱仕达（-2.55%）、九号公司 - WD（-5.26%）、襄阳轴承（-5.71%）、慈星股份（-5.78%）和弘讯科技（-6.51%） [15] 产业动态 - 福莱新材 6 月 5 日发布机器人触觉第二代新品，具备真柔性、全曲面、三维力三大特性 [18][19] - 亚马逊设立培训中心测试类人机器人送货性能，此前已在仓库测试多种自主机器人，如“Digit” [6][22] - 松延动力人形机器人“小顽童”获超 2000 台订单，合同总额超 1 亿元，深度强化学习技术提升其运动性能 [6][24] - 越疆科技与药师帮合作探索医药全链场景智慧解决方案，已确定首个落地部署项目计划并搭建测试平台 [6][25] - 集萃智造推出免示教焊接机器人解决方案，具有“零门槛操作、高精度输出、全流程可控”优势 [26] - 6 月 28 日 RoBoLeague 世界机器人足球联赛将在北京亦庄开赛，为人工智能 AI 赛，四支战队晋级决赛 [26] 公司动态 - 软通动力与智元机器人合作，开展技术研发和 6 款产品研发 [27] - 五洲新春 6 月 8 日发布 2024 年度权益分派方案，派发现金总额 4396.09 万元 [27] - 拓普集团 6 月 5 日发布 2024 年度权益分派方案，派发现金总额 9.02 亿元 [27] 投资建议 - 个股关注特斯拉链、宇树链、华为链、智元链相关公司，如三花智控、长盛轴承、兆威机电、卧龙电驱等 [7][28] - 报告列出重点关注公司盈利预测，包括拓普集团、峰岹科技等多家公司的股价、EPS、PE 及投资评级等信息 [8][30][31]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - DeepSeek - R1小版本更新后推理、写作、编程能力增强，国产大模型有望持续迭代；国产算力有望从“单点突破”转向全产业链协同，一体化发展趋势逐步强化；叠加近期算力租赁厂商业务进展不断，产业高景气度有望持续验证，维持计算机行业“推荐”评级 [6][26] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年6月3日 - 6月6日，申万计算机指数上涨2.79%；板块个股涨幅前五为汇金股份、青云科技 - U、中电鑫龙、众诚科技、御银股份；跌幅前五为湘邮科技、经纬恒润 - W、创意信息、德赛西威、万集科技 [11] 行业要闻 - 2025年5月30日，工信部印发《算力互联互通行动计划》，提出到2026年建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系，到2028年基本实现全国公共算力标准化互联 [15] 重点公司公告 - 2025年6月4日，四维图新与阿里云签署《战略合作框架协议》，将在多领域开展深度合作 [15] - 2025年6月5日，直真科技拟开展融资租赁业务，融资金额不超过1.6亿元 [15] - 2025年6月6日，城地香江全资子公司中标4.39亿（不含税）数据中心EPC项目 [16] 本周观点 DeepSeek - R1小版本更新，推理能力再加强 - 2025年5月28日，DeepSeek发布DeepSeek - R1 - 0528模型，优化推理、幻觉问题和创意写作能力；推理能力在数学等任务上国内领先，接近国际顶尖模型，AIME2025测试准确率从70%提升至87.5%，思维链长度翻倍；幻觉率降低45 - 50%；文本写作能力增强；支持工具调用，但不支持在“thinking”中调用工具；新版本或持续提高推理端算力需求 [5][17][21] 算力迎多重催化，产业整合趋势加强 - 海外映射下，算力产业链关注度上升，年初至今美股云计算公司COREWEAVE股价上涨250.4%，本月初至今上涨25.92%；2025年第二季度博通营收150.04亿美元，同比增长20%，略超市场预期，AI芯片需求指引向好 [5][22] - 海光信息拟吸收合并中科曙光，完成从芯到云的全产业链补全；2025年6月4日，青云科技与海光信息签订战略合作协议，强化国产算力从芯到云产业链协同趋势 [5][23] - 2025年5月，宏景科技、平治信息、协创数据陆续公告算力服务业务进展，反映产业高景气度，行业拐点显现 [5][6][25] 投资建议 - 建议关注AI应用领域的卓易信息、鼎捷数智等公司，以及算力领域的中科曙光、浪潮信息等公司 [6][26] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/06/06股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |000977.SZ|浪潮信息|51.92|1.56|2.06|2.56|3.08|33.3|25.2|20.3|16.9|增持| |002987.SZ|京北方|14.76|0.50|0.41|0.49|0.58|29.5|35.8|30.1|25.2|未评级| |300170.SZ|汉得信息|17.91|0.19|0.25|0.31|0.37|94.3|71.6|58.1|48.2|未评级| |300378.SZ|鼎捷数智|35.33|0.57|0.76|0.93|1.16|62.0|46.5|38.0|30.5|增持| |300687.SZ|赛意信息|27.61|0.34|0.52|0.66|0.80|80.4|52.8|41.6|34.6|未评级| |300846.SZ|首都在线|19.54|-0.61|-0.26|0.00|0.30|/|/|/|65.8|未评级| |603019.SH|中科曙光|61.90|1.48|1.79|2.16|2.49|41.8|34.6|28.7|24.8|增持| |603039.SH|泛微网络|60.90|0.78|1.06|1.33|1.55|78.1|57.5|45.8|39.2|未评级| |603918.SH|金桥信息|17.67|-0.17|0.11|0.27|0.44|/|160.8|66.6|40.0|未评级| |688158.SH|优刻得 - W|23.82|-0.53|-0.23|0.01|0.22|/|/|2165.5|107.9|未评级| |688227.SH|品高股份|34.44|-0.57|-0.42|-0.32|-0.26|/|/|/|/|未评级| |688258.SH|卓易信息|45.90|0.27|0.67|0.94|1.20|170.0|68.5|48.8|38.3|增持| [8][27]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 香港《稳定币条例》正式落地，数字资产领域迎来里程碑事件，该条例实施后，在香港发行法币稳定币或宣称锚定港元价值的稳定币需申领牌照，采用“多币种”+“价值锚定监管”模式，为巩固香港金融中心地位和人民币国际化铺路 [5] - 稳定币是与法定货币等挂钩的加密货币，具有高效、低成本、高稳定性等优势，应用场景包括跨境支付、投资交易、零售交易等，香港首批“稳定币沙盒”参与机构正探索业务场景 [5] - 稳定币交易量在实际支付中仍处于早期阶段，增长潜力正在释放，监管政策的出台将加速其推广和应用，随着监管框架完善，稳定币在实际支付中的比重有望逐步提高 [5] - 稳定币对RWA的影响主要在于成为可靠交易媒介推动其拓展交易场景，以及提高跨境支付效率为其增加流动性 [6] - 稳定币意义不仅在于提升支付效率和增强加密货币市场稳定性，更在于全球货币话语权和数字资产流动性的竞争，建议关注产业链相关环节的投资机会，维持计算机行业“推荐”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年5月30日，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，该条例正式成为法例 [3][5] 稳定币特点及应用场景 - 稳定币通过分布式账本或区块链技术与法定货币等挂钩，兼具货币属性和数字资产的技术属性，旨在维持价格稳定，规避传统加密货币的高波动性风险 [5] - 稳定币具体应用场景包括跨境支付、投资交易、零售交易等，在跨境支付场景中，京东稳定币交易速度能够从天缩短到分钟甚至秒级，且能减少中间环节和交易费用，可进行全年不中断的支付服务 [5] 稳定币发展现状 - 2024年7月，香港金管局公布了首批“稳定币沙盒”参与机构，分别是京东币链科技、圆币创新科技、渣打银行、安拟集团和香港电讯 [5] - 据Artemis统计数据，2025年2月，观测样本的稳定币支付总额同比增长88%；2024年，样本的稳定币支付总额仅约为Visa交易量的0.55% [5] 重点关注公司 |股票代码|股票简称|2025/05/30股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |000997.SZ|新大陆|31.07|1.00|1.27|1.52|1.77|31.2|24.4|20.5|17.6|未评级| |002657.SZ|中科金财|22.02|-0.16|0.06|0.15|0.26|/|340.3|149.8|86.1|未评级| |002987.SZ|京北方|14.36|0.50|0.41|0.49|0.58|28.7|34.8|29.3|24.6|未评级| |300130.SZ|新国都|26.50|0.42|1.30|1.52|1.65|63.1|20.3|17.4|16.0|未评级| |300348.SZ|长亮科技|13.90|0.02|0.15|0.21|0.27|572.0|95.4|67.1|51.0|未评级| |300773.SZ|拉卡拉|24.56|0.45|0.85|0.97|1.04|54.6|29.0|25.4|23.6|未评级| |300872.SZ|天阳科技|19.50|0.21|0.38|0.46|/|92.9|51.3|42.4|/|未评级| |600570.SH|恒生电子|26.31|0.55|0.65|0.75|0.88|47.8|40.4|35.1|29.9|未评级|[8] 投资建议 - 建议关注基础IT服务的天阳科技（300872.SZ）、京北方（002987.SZ）、中科金财（002657.SZ）、长亮科技（300348.SZ）、恒生电子（600570.SH），以及跨境支付硬件设备的新大陆（000997.SZ）、新国都（300130.SZ）、拉卡拉（300773.SZ） [9]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 固态电池产业链及关键材料体系发展趋势技术路径初具轮廓，发展固态电池是产业化所需，更是全球化竞争必然之举 [7][8] - 材料端固态电解质是核心增量环节，正负极材料向高压高密度方向升级迭代，设备端需新增和升级部分设备 [8] - 固态电池下游应用场景广泛，产业趋势确定性强，相关材料及设备有望受益，维持行业“推荐”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 发展固态电池是产业化所需，更是全球化竞争必然之举 - 固态电池性能突出，具备安全性和高能量密度，能解决传统锂离子电池的关键问题，符合未来储能技术发展方向 [14][17] - 下游需求方面，新能源汽车、低空经济、机器人等多重场景提振固态电池需求，短期半固态电池已量产，全固态电池预计2028年进入GWh级应用阶段 [8][18] - 必要性方面，固态电池重构国际电池及能源市场竞争格局，全球主要国家及地区加快布局研发和产业化，中国专利申请量排名世界第二 [25] - 市场空间上，全固态电池2028年出货量预计突破1GWh，2030年全球固态电池出货量将达614.1GWh，市场规模超2500亿元 [26] 固态电池产业链及关键材料体系发展趋势 - 材料端固态电解质是核心增量环节，正负极材料向高压高密度方向升级迭代，需添加导电剂，设备端需新增和升级部分设备 [36] - 电解质环节存在多种技术路线并存与探索，包括聚合物、氧化物、硫化物、卤化物，各有优缺点，日本押注硫化物路线，欧美重视聚合物和氧化物 [39][40][45] - 正极环节高能量密度体系是发展方向，短期沿用高镍体系，长期向超高镍、富锂锰基、高压尖晶石等材料迭代 [47][50] - 负极环节从石墨负极向硅基负极发展，长期有望切换至金属锂，部分上市公司在负极材料研发上有进展 [53][55] - 导电剂环节常用碳系导电剂，碳纳米管应用较多，导电性能良好 [59] - 设备环节固态电池和传统液态电池生产工艺有差异，需新增干法电极设备、等静压设备、高压化成分容设备，升级叠片设备，部分上市公司在固态电池设备上有进展 [63][64] 投资建议及重点关注公司 - 行业方面，固态电池下游应用场景拉动，产业趋势确定性强，相关材料及设备有望受益，维持行业“推荐”评级 [68] - 个股方面，建议关注固态电解质及上游、负极、导电剂、设备、电池环节的相关公司，并给出部分重点公司的盈利预测 [68] - 对部分重点公司进行介绍，包括三祥新材、冠盛股份、厦钨新能、上海洗霸、天奈科技、纳科诺尔、华亚智能等公司的业务和进展 [75][80][85]

经济形势 - 4月工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0%，社会消费品零售总额同比增长5.1%，1 - 4月固定资产投资同比增长4.0%，货物进出口总额同比增长2.4% [6][13] - 1 - 4月社会融资规模增量比2024年同期多3.61万亿元，4月末社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，M1余额同比增长1.5% [6][15] - 1 - 4月全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%，完成预算的31.5% [6][15] 美联储动态 - 美国4月CPI上涨2.3%，核心CPI同比上涨2.8%，美联储6月维持利率不变概率为94.4%，7月维持利率不变概率为74.9% [6][18] 市场研判 - 近两周市场前高后低小幅上涨，上证指数区间涨跌幅为0.19%、沪深300为0.94%、万得全A指数为0.08% [22] - 市场总体震荡，短期量能待回升，不确定因素或影响风险偏好，但整体有望支撑市场韧性，可关注结构性机会 [6][22] 行业及主题配置 - 科技创新和先进制造方向关注电子、数字经济（传媒）等 [6] - 内需方向关注家用电器、汽车等；外需突围方向关注新质生产力、低空经济等 [6][26] 风险提示 - 存在经济复苏不及预期、行业、汇率、数据、贸易保护主义、黑天鹅事件等风险 [6][44]

报告行业投资评级 - 维持机械设备行业“推荐”评级 [2][4][51] 报告的核心观点 - 近期市场热点轮动快 可左侧布局拥挤度低的板块 机械行业在政策、技术与全球化驱动下存在结构性机会 关注自主可控和内需发力方向 [4][51] - 4月挖机销量同比增17.6% 内外销复苏明显 内需受益换新周期、地产政策等因素有望恢复增长 海外“一带一路”沿线需求带动出口增长 [4][52] - 4月制造业PMI为49% 同比和环比下滑 关税扰动下政府有望加大项目支持力度 为机床工具行业带来增量需求 可布局顺周期复苏板块 [4][53] - 4月工业机器人产量同比增51.5% 国家政策释放设备更新需求、降低企业升级成本 行业或存在困境反转机会 [4][54] 根据相关目录分别进行总结 1周市场表现 - 2025.05.19 - 2025.05.23机械设备行业下跌2.22% 排名第30位 子行业均下跌 专用设备、轨交设备、工程机械、自动化设备、通用设备跌幅分别为-0.55%、-0.75%、-2.13%、-3.42%、-3.45% [15] - 重点覆盖个股中 涨幅前五为兰剑智能、田中精机、华锐精密、龙溪股份、科新机电 跌幅前五为电光科技、中化装备、埃夫特 - U、冀东装备、杰克股份 [15] 2周内行业关键数据 - 截至2025年4月 制造业PMI 49% 同比-1.4pct 环比-1.5pct 新订单PMI 49.2% 同比-1.9pct 环比-2.6pct 生产PMI 49.8% 同比-3.1pct 环比-2.8pct [16][20] - 截至2025年4月 固定资产投资完成额累计值同比增4% 制造业投资同比增8.8% 基建投资同比增10.85% 房地产投资完成额同比降10.6% [20] - 截至2025年3月 工业企业产成品存货65474.3亿元 同比增4.2% 4月全部工业品PPI同比降2.7% 环比降0.4% [20] - 2025年4月 金属切削机床产量7.4万台 同比增15.6% 金属成形机床产量1.5万台 同比持平 [24] - 2025年4月 工业机器人产量71547台 同比增51.5% 3月叉车销量153084台 同比增11.5% [27] - 2025年3月 中国智能手机出货量2143万部 同比增6% 一季度全球智能手机出货364百万部 同比增1.5% [29] - 2025年4月 挖掘机产量26022台 同比增13% 销量22142台 同比增17.6% 4月挖机出口9595台 同比增19.3% 3月出口10073台 同比增2.87% 2月开工小时数56.8时/月 同比增100.7% [34][37] - 2025年4月 房地产新开工面积累计17835.84万平方米 同比降23.8% 3月地方政府专项债当月发行8040亿元 1 - 3月累计发行24319亿元 同比增127.3% [39] 3行业要闻 3.1工程机械 - 2025年4月 挖掘机销售22142台 同比增17.6% 1 - 4月共销售83514台 同比增21.4% 装载机销售11653台 同比增19.2% 1 - 4月共销售42220台 同比增16% 平地机销售756台 同比增21.5% 汽车起重机销售2082台 同比降3.48% 叉车销售130109台 同比增5.03% 压路机销售1713台 同比增36.2% 摊铺机销售200台 同比增51.5% 升降工作平台销售14635台 同比降49.7% 高空作业车销售343台 同比增49.1% [42][43][44] - 北京市发布通告 分三阶段禁止使用高排放非道路移动机械 [44] 3.2通用设备 - 2025年1 - 3月 机床工具行业营业收入2296亿元 同比降4.2% 利润总额29亿元 同比降65.7% 金属切削机床产量18.2万台 同比增20.5% 金属成形机床产量4.0万台 同比增14.3% [46] - 日本4月机床订单同比增7.7% 中国市场连续13个月增长 4月对中国订单同比增27.9% [46] 4重点上市公司信息 - 中联重科拟摘牌购买北京租赁股权 交易完成后持股比例升至100% [47] - 迈拓股份和快克智能股权激励方案股东大会审议通过 激励工具为限制性股票 [48][49] 5行业周观点 - 维持行业“推荐”评级 关注自主可控和内需发力方向 [4][51] - 4月挖机销量增长 关注徐工机械、三一重工、中联重科 [4][52] - 关注制造业PMI弱复苏中的结构性机会 关注华中数控、纽威数控等 [4][53] - 4月工业机器人产量增长 关注埃斯顿、拓斯达、绿的谐波 [4][54] 重点关注公司盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/05/23股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |000157.SZ|中联重科|7.18|0.41|0.57|0.71|0.85|17.5|12.7|10.3|8.6|未评级| |000425.SZ|徐工机械|8.31|0.51|0.68|0.86|1.06|16.3|12.4|9.8|8.0|未评级| |002595.SZ|豪迈科技|63.42|2.53|2.95|3.40|3.91|25.1|21.0|18.2|15.8|未评级| |002747.SZ|埃斯顿|19.86|-0.93|0.11|0.24|0.34|--|182.4|83.1|59.5|未评级| |300161.SZ|华中数控|26.08|-0.28|0.51|0.84|1.19|--|51.7|31.7|22.3|未评级| |300607.SZ|拓斯达|34.1|-0.57|0.12|0.19|0.33|--|291.9|185.7|106.9|未评级| |600031.SH|三一重工|18.91|0.71|1.00|1.26|1.53|26.8|19.0|15.2|12.5|未评级| |601882.SH|海天精工|18.77|1.0|1.21|1.42|1.62|18.8|15.7|13.3|11.7|未评级| |688017.SH|绿的谐波|128.55|0.33|0.54|0.72|0.90|387.1|245.9|184.0|147.8|未评级| |688308.SH|欧科亿|17.82|0.36|0.78|1.07|1.22|49.5|22.7|16.6|14.5|未评级| |688697.SH|纽威数控|18.97|1.0|1.12|1.32|1.50|19.0|17.0|14.4|12.7|未评级|[55]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 4月电力生产平稳增长，规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比3月放缓0.9个百分点；1 - 4月规上工业发电量29840亿千瓦时，同比增长0.1%，扣除天数日均发电量同比增长0.9% [5] - 4月规上工业火电降幅持平，水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快，其中火电同比下降2.3%，水电下降6.5%，核电增长12.4%，风电增长12.7%，太阳能发电增长16.7% [5] - 4月电力消费增速4.7%，全社会用电量7721亿千瓦时；1 - 4月全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1% [5] - 4月第一产业用电增速同比较快提升，第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长13.8%；第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%；第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长7.0% [5] - 1 - 4月各产业用电需求同比稳健增长，规上工业风电太阳能发电增速加快，维持行业“推荐”评级 [5] - 个股方面，建议关注火电 + 新能源公司华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电等；水电板块华能水电、国投电力、川投能源、长江电力；核电板块中国核电、中国广核 [5] 根据相关目录分别进行总结 发电量情况 - 4月规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比3月放缓0.9个百分点，日均发电237.0亿千瓦时；1 - 4月规上工业发电量29840亿千瓦时，同比增长0.1%，扣除天数日均发电量同比增长0.9% [5] - 分品种看，4月规上工业火电同比下降2.3%，降幅与3月持平；水电下降6.5%，3月为增长9.5%；核电增长12.4%，增速放缓10.6个百分点；风电增长12.7%，增速加快4.5个百分点；太阳能发电增长16.7%，增速加快7.8个百分点 [5] 用电量情况 - 4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%；1 - 4月全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1% [5] - 4月第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长13.8%；第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%；第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长7.0% [5] 投资建议 - 行业维持“推荐”评级 [2][5] - 个股建议关注火电 + 新能源公司华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电等；水电板块华能水电、国投电力、川投能源、长江电力；核电板块中国核电、中国广核 [5] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/05/23股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600011.SH|华能国际|7.39|0.65|0.92|1.04|0.85|11.4|8.0|7.1|8.7|买入| |600027.SH|华电国际|5.89|0.56|0.64|0.70|0.74|10.6|9.2|8.4|7.9|未评级| |600795.SH|国电电力|4.62|0.55|0.40|0.46|0.49|8.4|11.4|10.1|9.4|未评级| |601991.SH|大唐发电|3.23|0.24|0.27|0.32|0.35|13.3|12.0|10.1|9.4|未评级| |600025.SH|华能水电|9.99|0.46|0.51|0.54|0.55|21.7|19.7|18.6|18.2|未评级| |600886.SH|国投电力|15.86|0.89|0.91|0.96|1.01|17.8|17.5|16.5|15.7|未评级| |600674.SH|川投能源|17.23|0.92|1.06|1.13|1.19|18.6|16.3|15.3|14.5|未评级| |600900.SH|长江电力|30.49|1.33|1.46|1.51|1.53|23.0|20.9|20.2|20.0|增持| |601985.SH|中国核电|9.55|0.46|0.51|0.55|0.61|20.5|18.8|17.5|15.7|未评级| |003816.SZ|中国广核|3.64|0.21|0.21|0.22|0.24|17.0|17.3|16.3|15.0|未评级| [6]

报告行业投资评级 - 投资评级为推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 本周多项重要事项变化叠加穆迪下调美国主权信用评级，加剧主要金属价格波动，下周美欧谈判或有进展，主要金属价格波动将继续[3] - 贵金属震荡向上，短期内易受事件催化，金价短期回调受热点事件催化波动加剧，但长期逻辑未变，维持行业“推荐”评级，建议关注紫金矿业、赤峰黄金[3] 根据相关目录分别进行总结 本周市场走势 - 2025年5月19 - 23日，申万有色金属指数涨1.26%，二级子行业中工业金属涨1.86%、贵金属涨5.58%、小金属跌1.9%、能源金属涨0.36%、金属新材料跌2.6%，同期上证综指跌0.57%[11] - 个股涨幅前五为中州特材（37%）、西部黄金（19%）、晓程科技（15%）、东方钽业（12%）、合金投资（11%）；跌幅前五为宜安科技（-15%）、翔鹭钨业（-11%）、章源钨业（-11%）、新威凌（-11%）、龙磁科技（-9%）[13] 主要金属价格及库存变化 - 工业金属价格：LME铜9614美元/吨，周环比-1.84%；LME铝2379美元/吨，周环比-6.63%等[16] - 贵金属价格：COMEX黄金3056美元/盎司，周环比-1.99%；COMEX白银30美元/盎司，周环比-15.19%等[19] - 金属库存：LME铜16万吨，周环比-8.17%；LME铝38万吨，周环比-2.75%等[20] 重点上市公司公告 - 云南铜业拟发行股份购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份，并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金[22] - 中金黄金拟收购控股股东中国黄金集团持有的内蒙金陶49.33625%股权等多项股权[22] 贵金属 - 美东时间5月19日，亚特兰大联储主席博斯蒂克倾向今年只降息一次，美欧关税谈判陷入僵局，穆迪下调美国主权信用评级，黄金价格处于易受短期事件和情绪催化的波动阶段，短期内推动金价震荡向上[23][24] 工业金属 - 本周中国电解铜库存小幅回升，整体处近年来低位，对铜价有支撑，但下游需求疲弱；原铝库存持续下降，电解铝价格小幅走强[33]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 新能源装机需求长期有望持续增长，未来消纳压力有望通过配储、虚拟电厂等方式解决，维持行业“推荐”评级 [5] - 个股方面，建议关注光伏龙头隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、阿特斯、TCL中环等，盈利性较强的逆变器及储能环节，如阳光电源、德业股份、上能电气等，虚拟电厂业务标的国能日新、安科瑞等 [5] 根据相关目录分别进行总结 装机数据 - 光伏：4月光伏新增装机45.22GW，同比+215%；截至2025年4月底，光伏装机容量9.9亿千瓦，同比增长47.7%；2025年1 - 4月，国内光伏新增装机104.93GW，同比+75% [5] - 风电：4月风电新增装机5.34GW，同比+299%；截至2025年4月底，风电装机容量约5.4亿千瓦，同比增长18.2%；2025年1 - 4月，国内风电新增装机19.96GW，同比+19% [5] 投资数据 - 1 - 4月电源投资同比+1.6%，电网投资同比+14.6%；1 - 4月份，全国发电设备累计平均利用1008小时，比上年同期降低103小时；全国主要发电企业电源工程完成投资1933亿元，同比增长1.6%；电网工程完成投资1408亿元，同比增长14.6% [5] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/05/23股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |002129.SZ|TCL中环|7.66|-2.43|-0.35|0.34|0.66|-|-|22.2|11.6|未评级| |300274.SZ|阳光电源|60.60|5.32|6.37|7.58|7.47|11.4|9.5|8.0|8.1|买入| |301162.SZ|国能日新|47.48|0.93|1.05|1.35|1.72|50.8|45.2|35.1|27.6|未评级| |300827.SZ|上能电气|27.70|1.16|1.82|2.34|2.80|23.8|15.2|11.9|9.9|未评级| |600438.SH|爱旭股份|16.84|-1.56|-0.51|0.67|1.10|-|-|25.3|15.2|未评级| |601012.SH|隆基绿能|14.92|-1.14|-0.26|0.46|0.73|-|-|32.3|20.4|未评级| |605117.SH|德业股份|87.55|4.59|6.05|7.55|8.90|19.1|14.5|11.6|9.8|未评级| |300286.SZ|安科瑞|21.48|0.79|0.98|1.21|1.57|27.2|21.9|17.8|13.6|未评级| |688223.SH|晶科能源|5.31|0.01|0.11|0.31|0.39|536.4|48.4|17.3|13.6|未评级| |688472.SH|阿特斯|9.04|0.61|0.65|0.95|1.18|14.8|13.9|9.5|7.7|未评级| [6]