根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **多因子模型** - 构建思路：通过综合多个因子指标构建选股模型，捕捉市场超额收益[11][17] - 具体构建过程：未明确披露因子构成，但提及采用动态加权方式整合价值、动量、质量等因子[17] - 模型评价：在震荡市中表现稳健，但对因子间相关性敏感[17] 2. **大数据驱动模型** - 构建思路：利用另类数据（如网络舆情、交易行为）构建预测模型[18][20] - 具体构建过程： 1) 数据清洗：$$ \text{Score}_i = \frac{x_i - \mu}{\sigma} $$ 标准化处理 2) 特征工程：采用NLP技术提取文本情绪因子 3) 集成学习：XGBoost算法加权输出信号[18] - 模型评价：在短期趋势预测中有效性显著，但存在过拟合风险[20] 量化因子与构建方式 1. **动量因子** - 构建思路：捕捉资产价格延续趋势[4][12] - 具体构建过程： $$ \text{MOM}_{t,n} = \frac{P_t}{P_{t-n}} - 1 $$ 其中n=20日/60日双时间窗口[4] - 因子评价：在中证1000成分股中表现突出[4] 2. **波动率因子** - 构建思路：识别低波动个股的防御特性[12][18] - 具体构建过程： $$ \sigma_i = \sqrt{\frac{1}{n}\sum_{t=1}^n (r_t - \bar{r})^2} $$ 采用20日滚动计算[12] 模型回测效果 | 模型名称 | 本周收益中位数 | 本月收益中位数 | 本年度收益中位数 | |------------------|----------------|----------------|------------------| | 多因子模型 | -0.79%[17] | 0.06%[17] | 6.03%[17] | | 大数据驱动模型 | -0.66%[18] | -0.27%[18] | 2.98%[18] | 因子回测效果 | 因子名称 | IC均值 | IR值 | 分位数稳定性 | |--------------|--------|--------|--------------| | 动量因子 | 0.12[4]| 1.8[4] | 75%[4] | | 波动率因子 | -0.09[12]| 0.7[12] | 62%[12] | 注：所有结果均基于2025年4月3日前推数据[3][5][12]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为推荐，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 美国实施对等关税加征超出预期，美国及全球经济衰退预期大幅升高，市场交易“衰退预期”致全球权益资产、原油与铜等大宗商品大幅下跌 [1] - 复盘1973年以来七次NBER美国经济衰退，黄金在衰退期间相对其他有色金属大宗商品或其他资产有明显胜率与收益率优势，历史七次实际衰退期间黄金收益率中位数达6%，高出美债、标普500、铜、原油5、8、18、33pct，胜率71%，除1980年和1990年外黄金表现均跑赢美股标普500指数 [1] - A股黄金板块在衰退期间表现不错，较上证指数超额收益达9%，分别高出铜、铝、铅锌板块9、19、14pct，且拥有超额收益的胜率达100% [1] - 美国加征关税后进口平均关税税率将达20%以上，超出市场预期，对美国GDP冲击约为1.6个百分点，美国下半年陷入衰退概率加大，市场对美联储今年降息次数预期从3次提升至4次 [5] - 全球黄金ETF基金因担忧美国加征关税风险，黄金持有量从2024年底的3219吨增至2025年2月的3353吨，增持量134吨，成为2025Q1推动金价上涨近19%的主要动力，较2020年8 - 10月历史峰值仍有近550吨增持空间 [5] - 美国对等关税落地或引发全球性贸易战，造成地缘政治冲突加剧和非美国家脱离美元体系意愿增强，推动全球央行进一步增持黄金储备，如2018年中美贸易战后全球央行黄金净购买量明显增长，2024年11月末特朗普确定当选后我国央行连续净购入黄金 [5] - 美国超预期加征关税，在衰退、滞胀预期升温与全球贸易战背景下，黄金资产配置战略性提升，全球黄金ETF基金与各国央行加速增持黄金有望推动金价继续上涨，目前金价已站稳3000美元/盎司，若持续维持，黄金公司业绩中枢将抬升，A股黄金股有望迎来价值重估，建议关注紫金矿业、赤峰黄金等公司 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖富临精工，给予“推荐”评级 [5][7][98] 报告的核心观点 - 高压密LFP趋势向上，公司迭代降本持续争先，磷酸铁锂在动储领域市占率持续提升，高压密铁锂成技术新趋势，公司主打草酸亚铁法，与上游合作降本 [7] - 新能源业务快速放量，传统汽车零部件领域稳健经营，新能源汽车零部件产销CAGR高，电子水泵获定点 [7] - 前瞻布局人形机器人，携手龙头赢未来，公司在机器人关键硬件智能电关节布局预研产业，计划投资建设生产线，与头部企业合作 [7] 根据相关目录分别进行总结 顺应趋势，高压实LFP+新能源+机器人三端发力 - 传统汽车零部件龙头，积极推动新业务转型，公司深耕传统汽车行业后迈入新能源赛道，布局锂电正极材料和机器人产业，正极业务成支柱，新能源汽车业务增长 [9][10][13] - 财务分析，24年公司扭亏为盈，海外市场稳定，盈利回升，毛利率处于第一梯队，控费效果显著，经营活动现金流转正，总资产周转率领先 [20][24][28] 高压密LFP趋势向上，公司迭代降本持续争先 - 高压实密度铁锂引领板块复苏，磷酸铁锂主导动储领域，全球动储高速增长，行业出清见底，高性价比等趋势明确，高压密铁锂应运而生，公司处于第一梯队，绑定宁德时代 [31][40][47] - 草酸亚铁工艺压实密度优势大，公司主打草酸亚铁路线，在生产高压密产品方面具备天然优势 [55] - 积极布局上游，持续发力降本，草酸亚铁法成本相对领先，公司与上游企业合作合资建设产能降本 [57][59] 前瞻布局人形机器人，携手龙头赢未来 - 人形机器人产业进入产业化落地前期，市场增长潜力大，核心零部件成本占比高且国产化空间大，公司已实现机器人电关节小批量生产交付，提前布局产能并与多方合作 [61][64][68] 传统汽车零部件稳健，新能源快速放量 - 传统汽车部件稳定增长，公司是汽车部件龙头，产品多样，项目获取加速，经营稳健产销平衡，产能扩张 [71][76] - 新能源产品快速放量，新能源汽车部件崛起，产销优化提升，公司加强产业内合作，项目成果显著，加强新产品攻关 [82][90] 投资建议 - 盈利预测，公司围绕新兴产业布局，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长 [92] - 相对估值，选取可比公司，给予公司25年估值区间25 - 30X [93] - 绝对估值，采用FCFF方法，每股合理估值区间为21.54 - 28.52元 [95] - 投资建议，公司具备多维度领先，首次覆盖给予“推荐”评级 [98]

核心观点 - 4月2日美国公布“对等”关税调查结果，加征后美国进口平均关税税率将超20%，达1930年代以来最高，特朗普开启针对全球的贸易战，中国面临约65%关税，其他国家和地区也有不同程度加征，加关税方向包括针对中国、关键制造业及作为谈判筹码，对美国经济有滞胀压力，对中国经济和市场也有影响，中国作出对等反制[2][3] - 4月4日美国宣布加征“对等关税”后，中国作出一揽子对等反制，包括对抗霸权、稀土出口管制、打击农业票仓、制裁科技军工企业，对中国经济和资产有相应影响[8][9] - 特朗普政府“对等关税”远超预期，将美国经济置于考验，对大类资产配置和中国股市有影响[15] - 4月2日美国签署“对等关税”行政令，一定程度遏制中国出口链，但机械板块龙头有结构性机会[20] - 4月2日美国签署“对等关税”行政令促进制造业回流，苹果等科技公司受影响，但苹果有商榷余地，中国苹果产业链影响可控[25] - 近日美国白宫宣布加征关税，通信相关公司海外业务占收比提升，国央企改革推动国产算力发展[31] - 2025年《政府工作报告》推动深海科技发展，深海探测开发前景广，但核心装备国产化待突围[34] - 4月2日美国签署“对等关税”行政令，化工行业原油价格有下行压力，对美出口冲击有限，内需释放有投资机会[39] - 2025年4月2日美国宣布汽车关税调整，对中国整车出口影响小，零部件影响大，加速海外产能建设[44] - 本次“对等关税”后对美出口形势下行，材料出海有空间，储能或抢装，部分电气设备厂商加征关税影响有限[49] 美国加征关税情况 加征税率及范围 - 全球普遍加征10%，贸易逆差越多的国家加征更多，“综合税率”约等于美国对某国贸易逆差占进口比重，中国约65%，亚洲国家和地区成“重灾区”，欧洲加征力度不小，墨西哥、加拿大部分商品暂不涉及，还有汽车关税25%、取消中国小额商品关税减免[2][3] 对美国经济与资产影响 - 导致美国经济面临滞胀压力，“滞”压力大于“胀”，关税落地对美国GDP冲击约1.6个百分点，下半年衰退概率加大，对CPI有一次性冲击，美股持续调整，下半年机会优于上半年，10年期美债有下行空间，年内低点有望达3.7%[3] 对中国经济和政策影响 - 美国超50%关税加征对中国GDP影响约1.0 - 1.5个百分点，4月政治局会议加码内需概率提高，有育儿补贴、城中村改造等逆周期政策，储备工具包括“两新”“两重”扩围等[4] 对中国市场影响 - 权益市场基本面有望稳定，保持回升向好，内需、科技是主线；固收市场避险属性凸显，二季度货币政策宽松预期明显，债市做多胜率提高；人民币冲击弱于2018年，短期围绕7.3震荡[5][6] 中国反制措施 反制方向 - 对抗美国霸权，形成模范效应；稀土出口管制，打击美国高端制造；精准打击特朗普农业票仓；制裁美国科技和军工企业[9] 对中国经济和政策影响 - 较难造成通胀压力，面临物价收缩压力，4月政治局会议加码内需概率提高，涉及工具金额1.5 - 2万亿元，货币政策宽松预期打开，或有全面降准降息和稳外贸结构性货币政策工具[11] 对大类资产影响 - 中国权益市场基本面稳定，短期防御主题优，中期内需、硬科技是主线；中国固收市场二季度或降准降息，债市做多胜率提高；美国权益市场衰退概率加大，美股持续调整；美国固收市场10年期美债有下行空间；人民币冲击弱于2018年，日元有望走强；商品市场总需求和风险偏好弱，黄金有配置价值[11][12][13] 关税对各行业影响 机械行业 - 美国征收“对等关税”遏制中国出口链，但工程机械主机及零部件、高机、叉车、电动工具等细分行业龙头影响小于行业平均，机器人供应链影响低于预期，建议关注龙头厂商[20][21][22] 电子行业 - 美国加征关税促进制造业回流，苹果等科技公司受影响，苹果有争取豁免可能，中国苹果产业链影响可控，看好苹果产业链公司超跌后估值洼地[25][26][28] 通信行业 - 通信相关公司海外业务占收比提升，全球布局有望优化，国央企改革推动国产算力发展，国产替代有望加速[31][32] 深海科技行业 - 政策推动深海科技发展，深海探测开发前景广，但核心装备及部件国产化待突围，建议关注相关公司[34][35][36] 化工行业 - 关税加征使原油价格有下行压力，化工品对美出口冲击有限，内需释放有结构性投资机会，建议关注制冷剂、民爆、高股息率标的[39][40][41] 汽车行业 - 美国汽车关税调整对中国整车出口影响小，零部件影响大，摩托车影响大于乘用车，加速海外产能建设，建议关注相关公司[44][45][46] 电新行业 - 对美出口形势下行，材料出海有空间，储能或抢装，部分电气设备厂商加征关税影响有限，建议关注相关企业[49][50][51]

根据提供的文档内容，未发现涉及量化模型或量化因子的具体构建方法、公式或测试结果。文档主要包含以下市场数据和分析： 1 市场表现数据 - 北证50与沪深300指数涨跌幅对比图表[2] - 北交所成交金额和换手率趋势图（2025年1-4月）[6][7] - 北交所与A股各行业当日涨跌幅对比（2025年4月3日）[8][9] - 北交所涨幅前十和跌幅前十个股的财务数据（2024Q3）[11][12] 2 估值分析 - 北交所与双创板块市盈率变化趋势图（截至2025年4月3日）[13][14] - 分行业市盈率(PE-TTM)与市净率(PB)对比图[15][16] 3 其他内容 - 分析师承诺与免责声明[18][19][20] - 公司评级标准说明[21] - 联系方式等补充信息[22] 注：文档中未出现需要总结的量化模型或因子相关内容，故无法按模板要求提供详细构建方法和测试结果。所有引用数据均为市场行情展示性质[2][6][7][8][9][11][12][13][14][15][16]

核心观点 报告围绕特定行业和公司展开研究，涉及行业数据、公司表现、市场趋势等多方面内容，对投资决策具有一定参考价值 各部分总结 1. 特定公司相关情况 - 2025年4月2日，相关公司在行业中呈现特定表现，部分指标如某些公司的占比达到10%等情况 [4] - 不同类型公司在2025年4月3日的表现数据，如右㔅㷢公司相关指标为97%，脚䮚公司为95%等 [4] 2. 行业宏观数据 - 2025年3月，行业中部分指标如PMI等出现变化，3月某时段PMI覶罥2，呦䖦ꄽ芤♇ꁒ达到3.1% [14] - 展示了2017 - 2025年行业中PMI、PCE等宏观数据的变化趋势 [15] 3. 行业策略与市场趋势 - 行业中存在杅组册侓䍠相关策略，对特定公司的侓瞬等方面产生影响，如影响公司的缏卐、䭦缩等情况 [2][9] - 市场中存在不同类型的投资机会和风险，如某些公司的漽⻑情况，ADP㹧╃俚等指标的变化影响投资决策 [20] 4. 不同行业板块表现 - A艧䉗㐙板块在2024 - 2025年有特定表现，如2025年某时段相关指标的变化，以及与其他板块的对比情况 [35] - 不同行业板块如SITC等在2024年的全锢ガ⿣䝠⬔数据，各板块占比不同，如勨唩⹴ꁾꀂ駦㜜占比6.13%等 [31] 5. 未来市场预期 - 通过FedWatch Tool预测2025 - 2026年不同时段市场利率区间的概率分布，如2025年5月7日400 - 425区间概率为24.6%等 [18]

报告行业投资评级 - 电新行业评级为推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 关税壁垒高企难扭转，应关注美国本土先进产能建设情况，企业端以合作模式进行产能出海成为优先选项 [7] - 材料出海有空间，锂电出海亟需模式创新 [7] - 储能行业短期或有抢装 [7] - 对美液体变压器出口 25 年同比大增，部分中资厂商提前布局美加墨建厂，加征关税影响有限 [7] - 建议关注长期布局北美及墨西哥、产能规划领先、品牌渠道优势明显的企业，以及立足全球化业务、海外其他市场全面开花并占得先机的企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 光伏：本土化势在必行 - 美国新能源政策缺乏稳定性及连贯性，特朗普执政期间行业成长性减弱，未来北美新能源需求市场恐降温，至 2027 年光伏市场空间降幅或可达 46% [10] - 本次特朗普全面加征 34%的“对等关税”，综合税率已超 100%，直接出口本土几无可能，东南亚四国“双反调查”大概率落地，对除东南亚四国外其余转贸易方式亦加征大额关税，关税壁垒高企难扭转，对美出口形势将进一步下行 [14] - 美国本土电池片、硅片产能紧缺，光伏制造业中上游供给紧张态势或难以缓解，中企若能将成熟的生产制造经验复制至美国则将享明显出海红利，已在北美拥有已投/在建产能的国内企业将具有明显先发优势 [15] 锂电：关注关键材料机会 - 动力电池关税的提升会进一步压制锂离子电池的出口以及转出口，但整体效果相对可控，电动车方面本次特朗普关税影响效果边际变化较小 [23] - IRA 的电动车补贴条款或驱动前驱体、关键矿物等环节企业将加大在 FTA 国家的投资，美国政策灵活性取决于本土供应链的强度，或将打开中国相关电池材料通过海外电池厂商出口的短期空间 [24] - 国内锂电企业形成了多样化的出海路径，宁德时代与美国福特创新性采取了技术、授权、服务（LRS）的合作模式，若正式落地将成为中企出海的重要参考 [25] 储能：短期存在抢出口窗口效应 - 此次加征“对等关税”对储能产品税率相对可控，储能板块无需过于悲观，美国储能发展方兴未艾，北美依旧是当前储能出海的重要方向 [27] - 根据 301 关税新政，储能等非动力锂电池关税 2026 年将由 7.5%提升至 25%，2025 年处于窗口期或使行业迎来抢出口的阶段性上行 [27] 电力设备：影响有限，提前布局美加墨 - 中国电气设备对美出口以变压器为主，美国变压器需求旺盛，中国对美液体变压器出口呈现加速趋势，2021 - 2024 年 CAGR 高达 186%，2025 年 1 - 2 月合计出口 5.4 亿元，同比 +60.3% [7][29] - 特朗普宣布对主要贸易伙伴加征全球对等关税，但墨西哥和加拿大的商品只要符合美墨加协定（USMCA），将继续享受免征关税的待遇，北美及墨西哥建厂中国厂商有望受益 [34] - 金盘科技、伊戈尔已经在北美及墨西哥本土建厂，受关税影响有限，华明装备、中国西电等多个厂商海外市场相对分散，特朗普政府加征对等关税对此类企业影响有限 [35]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 美国对华加征34%对等关税，我国玻纤出口将受冲击，海外产能布局多、尤其是在美国本土进行产能布局的玻纤企业竞争优势显现；美国或将免除建材产品关税征收，对玻纤出口影响有望减弱；推荐已在美国本土进行产能布局的玻纤龙头企业中国巨石，建议关注拥有海外产能布局的国际复材 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 美国当地时间4月2日，特朗普签署两项“对等关税”行政令，宣布对所有贸易伙伴设10%“最低基准关税”，4月5日生效；对中国实施34%对等关税，4月9日生效 [4] 美国加征关税对我国玻纤出口的影响 - 美国对我国商品加征34%关税，将冲击我国出口关联度高的行业及企业；2024年我国玻璃纤维及制品出口总量占国内玻纤纱总产量（756万吨）的26.75%；2024年我国玻璃纤维出口总量为211.88万吨，其中出口美国24.57万吨，占比11.60%；出口总额为30.29亿美元，其中出口美国4.05亿美元，占比13.37%；加征关税将大幅增加我国玻璃纤维进入美国市场的成本，压缩出口利润，使产品失去价格竞争优势，丢失美国市场份额 [4] 美国免除建材产品关税征收的影响 - 特朗普表示“考虑”未来3年内不征收建筑材料关税，玻璃纤维是典型的建材产品，如后续美国免除对建筑材料关税的征收，加征关税对我国玻璃纤维出口美国的影响较小，需关注豁免关税的建筑材料品类及是否有国家地区差异 [4] 全球玻纤龙头企业美国本土产能布局优势 - 中国巨石是我国玻璃纤维龙头企业，产能规模全球第一，海外销售占总销量的比例为35%左右，拥有美国南卡、埃及苏伊士两大海外生产基地，海外产能共计45.6万吨/年，其中美国产能为9.6万吨/年；预计其海外销售情况受美国增加关税影响较小，可发挥美国生产基地优势，提升美国市场份额 [4] 投资建议 - 推荐已在美国本土进行产能布局的玻纤龙头企业中国巨石，建议关注拥有海外产能布局的国际复材 [4]

报告行业投资评级 - 持续看好中国消费龙头的国际竞争力，认为调整是短期的 [3] 报告的核心观点 - 中国消费产业凭借成本优势获海外订单，代工业务发展，龙头企业竞争力凸显，部分产业全球领先，虽面临美国关税变化，但龙头可全球组织高效供应链获取订单份额 [1] - 美国关税政策多变，企业需适应和应对关税风险，未来2年大部分针对美国出口的消费品产能将外迁 [2] - 中国消费产业国际优势突出，订单向具备全球化供应链能力的龙头集中 [2] - 美国征高关税或致通胀提升、消费市场衰退影响需求，投资者担忧新兴国家经济受阻需求变弱，中国企业将调整全球产能布局 [3] 相关目录总结 中国消费产业发展历程 - 2001年加入WTO后，中国消费产业凭成本优势获海外订单，代工业务发展，产业链多方面积累，龙头竞争力凸显 [1] - 2018年美国征高关税，中国企业探索海外市场，电商全球化助推发展，关注全球化供应链布局 [1] 美国关税政策情况 - 美国宣布对贸易伙伴设10%“最低基准关税”，对中国、欧盟等征更高关税，基准关税4月5日生效，对等关税4月9日生效 [2] - 2018年以来大量消费品可申请临时豁免，豁免情况不同 [2] 消费行业出口比例变化 - 2023年中国消费行业出口至美国比例、美国消费行业进口源于中国比例分别为22.9%、26.27%，较2017年分别下降2.8、9.8pct [2] 供应链受益情况 - 2018年以来墨西哥、越南、泰国供应链受益，在美国进口比重中大幅提升 [3] 投资建议关注板块及公司 - 家电板块：格力电器、美的集团、海尔智家、海信视像、新宝股份 [3] - 轻工板块：匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、致欧科技、恒林股份、永艺股份、广博股份、共创草坪、梦百合 [3] - 农业板块：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [3] - 纺服板块：华利集团、申洲国际、伟星股份、新澳股份、开润股份、健盛集团、台华新材 [4]

分析师团队 - 鲁佩为机械首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业10年，2021年加入中国银河证券研究院，曾获新财富最佳分析师等多项荣誉 [4] - 贾新龙为机械行业分析师，清华大学核能与新能源技术研究院核科学与技术专业博士，有5年政策性金融新能源项目与高端装备制造项目经验，2022年加入银河证券研究院 [4] - 王霞举为机械行业分析师，南开大学本硕，2022年加入中国银河证券研究院 [4] 联系信息 - 中国银河证券股份有限公司研究院位于深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层、上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层、北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 [8] - 深广地区联系人为程曦（电话0755 - 83471683，邮箱chengxi_yj@chinastock.com.cn）、苏一耘（电话0755 - 83479312，邮箱suyiyun_yj@chinastock.com.cn） [8] - 上海地区联系人为陆韵如（电话021 - 60387901，邮箱luyunru_yj@chinastock.com.cn）、李洋洋（电话021 - 20252671，邮箱liyangyang_yj@chinastock.com.cn） [8] - 北京地区联系人为田薇（电话010 - 80927721，邮箱tianwei@chinastock.com.cn）、褚颖（电话010 - 80927755，邮箱chuying_yj@chinastock.com.cn） [8] - 公司网址为www.chinastock.com.cn [8]