报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为推荐[3] 报告的核心观点 - 上周日本央行加息决策触发日元融资套利交易平仓，叠加美国就业数据下滑使衰退预期加剧，引发本周初全球资产波动，有色金属大宗商品价格普遍下跌，后日本央行释放鸽派信号，流动性危机缓解，市场情绪回暖，有色金属大宗商品止跌反弹，价格有望修复，且在市场逻辑朝美国经济衰退预期边际加强时，黄金有优势，建议关注A股黄金龙头企业[48] 有色金属板块行情回顾 - 截止到8月9日周五收市，本周上证指数-1.48%，报2862.19点沪深300指数-1.56%，报3331.63点SW有色金属行业指数-2.85%，报3944.74点，2024年以来，SW有色金属行业指数-5.73%，同期上证指数-3.79%，沪深300指数-2.90%，在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-2.85%，涨跌幅排名第26名，分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.36%、-6.39%、-1.72%、-2.75%、-2.18%[6][7] 有色金属价格行情回顾 基本金属 - 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于71,670元/吨、19,125元/吨、22,605元/吨、17,905元/吨、130,900元/吨、257,300元/吨，较上周变动幅度分别为-3.07%、-0.44%、-1.12%、-2.16%、+0.35%、+3.63%，本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,831美元/吨、2,295美元/吨、2,741美元/吨、2,040美元/吨、16,300美元/吨、31,180美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.48%、+1.39%、+3.30%、+0.82%、-0.31%、+2.92%，各金属库存及相关产品价格也有不同幅度变化，不同金属的供应和需求情况各有特点[12][13][14][16][19][21][22] 贵金属 - 本周上期所黄金、白银分别收于560.70元/克、7,079元/千克，较上周变动幅度分别为-1.92%、-4.86%，本周COMEX黄金、白银分别收于2,471美元/盎司、27.54美元/盎司，较上周变动幅度分别为+0.03%、-3.99%，本周美元指数收于103.15，较上周变动-0.08%，本周美国10年期国债实际收益率上涨8bp至1.84%[24][25] 稀有金属与小金属 - 本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于37.4万元/吨、522.5万元/吨、174万元/吨、95.5元/公斤，较上周变动+0.40%、-0.95%、-1.42%、-2.05%，本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于78500元/吨、76000元/吨、79750元/吨、800美元/吨，较上周变动-0.63%、-0.65%、-1.24%、-0.62%，本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于18.15万元/吨、15.33美元/磅、12.1万元/吨、2.9万元/吨，较上周变动0.00%、0.00%、-1.63%、-1.69%，本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于131500元/吨、18800元/吨、5.3万元/吨、3635元/吨，较上周变动0.00%、+0.53%、0.00%、0.00%，各稀有金属与小金属供应和需求情况不同[31][33] 行业动态 - 赞比亚拟议中的矿业法不利于铜矿投资，必和必拓请求智利政府调解埃斯孔迪达矿工会避免罢工，河南开展铝加工领域安全生产专项整治，英亚矿业将恢复Gedabek矿生产，北方稀土8月挂牌价所有稀土产品价格环比均持平[44][45][46][47]

报告行业投资评级 报告维持行业"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 2024年农夫山泉推出新品"绿瓶水"并在旺季快速铺货与开启促销活动,部分投资者担心行业竞争格局步入新一轮变动期。但报告认为不必过于担忧,从历史复盘来看包装水格局变化并不罕见,并且往往呈现周期性规律,头部品牌最终可以穿越周期实现长期增长。[3][9] 2) 报告复盘了包装水行业近20年4次竞争格局之变,总结了2点共性规律:1)竞争格局呈现周期性变化,往往由宏观需求周期、品类周期、成本周期以及龙头策略共振引发;2)无论竞争周期如何变动,最终结果均是行业集中度提升,其中农夫山泉与华润怡宝能够穿越多轮周期。[16][19][22][25][29] 3) 报告认为本轮竞争的本质是质价比消费趋势叠加包装水消费需求愈加多元化,在这一背景下农夫山泉积极布局下沉市场与其他品类的发展机遇,通过费用投放培育新品以实现扩张,进而引发新一轮竞争格局松动。[86][87][90][97][103] 分组1 1) 2012-2015年,宏观需求增速放缓与成本宽松背景下,怡宝加速全国化引发行业竞争趋紧,同时包装水国标出台加速格局变动,虽然行业费用投放升温,但利润率具备一定支撑。[33][34][44][49][58] 2) 2012-2015年,行业竞争趋紧,但CR5保持稳中有进,农夫与怡宝错位竞争:华润怡宝加大费用投放实现全国化推动市场份额提升,农夫山泉强产品力与品牌力支撑市占率稳定,后期重心向内调整渠道与研发新品、盈利能力改善、同时为下一轮增长蓄力。[69][70][72][73][74] 分组2 1) 报告认为本轮竞争的本质是质价比消费趋势叠加包装水消费需求愈加多元化,在这一背景下农夫山泉积极布局下沉市场与其他品类的发展机遇,通过费用投放培育新品以实现扩张,进而引发新一轮竞争格局松动。[86][87][90][97][103] 2) 报告认为本轮竞争周期最终仍将是市场份额向头部集中,而农夫与怡宝有望走向不同战略方向,将决定本轮竞争或相对可控。[115][116] 3) 报告预计24Q3短期农夫山泉提升市场份额的诉求较强、新品推广前期需要费用投入,但后续竞争或相对趋缓,需持续观察农夫与怡宝的战略,以及跟踪需求复苏节奏、行业成本压力。[121][122] 重点公司 1) 农夫山泉: - 新品绿瓶水有望补全产品矩阵、助力份额提升与渠道下沉,叠加舆论降温以及公司在渠道采取积极行动,目前公司包装水收入增速逐渐回升,未来趋势有望延续。[139] - 即饮茶、功能饮料与果汁具备增长空间,公司研发实力雄厚、品牌优势明显,长期有望稳健增长。[140] 2) 华润饮料: - 在南方市场与核心渠道的壁垒较为稳固,长期体育营销投入塑造品牌粘性,能有力应对包装水竞争格局之变。[146] - 积极提升自有产能占比、实现精细化管理,有望推动盈利能力改善;此外公司持续积极布局饮料品类,菊花茶等第二增长曲线初具雏形。[147][150]

行业周报 政策有望加码，银行业二季度息差平稳 银行业周报 (2024.08.05-2024.08.11) 2024 年 08 月 11 日 核心观点 。 银行板块表现略优于市场：本周沪深 300 指数下跌 1.56%，银行板块下跌 1.04%。细分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌 0.68%、 0.6%、1.69%、3.48%。个股方面，仅北京银行 (1.13%)、浦发银行 (0.71%)、 工商银行（0.68%）、建设银行（0.27%）、招商银行（+0.15%）上涨。截至 8 月 9 日，银行板块 PB 为 0.6 倍，股息率为 5.31%。 o 央行发布二季度货币政策执行报告：我们认为有以下几点值得关注： (1) 信 贷总基趋于合理增长，结构优化，定价下行。6 月末，金融机构本外币贷款余 额、人民币贷款余额同比分别增长 8.3%、8.8%。虽点领域中，普惠小微和制 造业中长期贷款同比分别增长 16.5%和 18.1%，均超全部贷款增速。新发放 贷款加权平均利率为 3.68%，同比下降 0.51 个百分点。（2）政策有望加码， 着力支持经济增长。报告指出稳健的货币政策要增强宏观政策取向一致性 ...

行业周报 · 汽车行业 政策效果逐渐体现，库存压力有所缓解 汽车行业周报 核心观点 o 本周观点 以旧换新政策力度加大后，逐步传导到消费端，淡季不淡。据商务部数据, 截止 8 月 2 日上午 9 时，全国汽车报废更新补贴申请突破 45 万份，7 月 25 日-8 月 2 日，补贴申请显日均增长超过１万份，以旧换新政策力度加大后对提振内需体现出更明 显的政策效果，考虑到新能源车的交付存在一定周期，叠加行业淡季影响，预计未来补 贴申请量仍有望继续加速增长。 据中国汽车流通协会数据，2024 年 7 月中国汽车经销商库存预警指数为 59.4%, 同比上升 1.6个百分点，环比下降 2.9 个百分点，分品牌来看，豪华及进口品牌经销商 库存预警指数为 53.6%，环比下降 12.8 个百分点，自主品牌今年不断推进高端产品， 取得亮眼市场表现，如小米 SU7、理想 L6 等，传统豪华及进口品牌面临的市场竞争加 剧，进入主动去库阶段，据中汽协数据，1-7 月 25-30 万元、30-35 万元价格区间新能 源乘用车销量同比增速分别为 110.5%和 43.8%，高于市场平均水平，高端市场新能源 对燃油车替代进程加速；主流合 ...

行业投资评级 报告给予计算机行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 行业整体呈现良好发展态势,2024年Q1行业收入同比增长约15%,归母净利润同比增长约10%。[3][4][5] 2) 行业内重点公司表现亮眼,EDA、工业软件、气分应用等细分领域公司业绩增长较快。[18][19] 3) 行业龙头公司持续加大在人工智能、工业互联网等领域的投入,有望进一步提升行业竞争力。[37] 行业发展概况 1) 行业整体呈现良好发展态势,2024年Q1行业收入同比增长约15%,归母净利润同比增长约10%。[3][4][5] 2) 行业内重点公司表现亮眼,EDA、工业软件、气分应用等细分领域公司业绩增长较快。[18][19] 3) 行业龙头公司持续加大在人工智能、工业互联网等领域的投入,有望进一步提升行业竞争力。[37] 重点公司动态 1) 公司A在EDA领域表现出色,市占率达到30%左右。[18] 2) 公司B在工业软件领域实现快速增长,收入同比增长约20%。[19] 3) 公司C加大在人工智能和工业互联网等领域的投入,有望带动未来业绩增长。[37]

会议主要讨论的核心内容 中企出海新趋势 [9][10] - 中企产品/服务出海体量保持稳定增长,产能出海规模持续扩大,中国在全球价值链中的分工位置稳步提升 - 中企不仅在传统优势产业如纺织、电力能源以及皮革行业中保持竞争力,还在新能源和人工智能等战略性新兴产业中崭露头角,塑造新优势 - 中企出海呈现多元化的区域拓展战略,除了继续深耕欧美市场外,还逐步扩展至东盟、中东、拉美和非洲等新兴市场 - 中企不仅通过并购,还通过绿地投资、数字技术、服务出海、品牌建设以及承包工程等多种模式协同发展,进一步提升国际竞争力 出海主要风险及应对 [10][11][12] - 下半年美国总统大选决定了未来美国对华政策的走向,地缘政治等因素可能会影响出海企业生存大环境 - 全球经济衰退风险上行,不同国家货币政策分化,投资政策监管施压等方面的潜在变化可能对关键领域的出海企业产生不利影响 - 技术的快速迭代甚至颠覆性变革特性可能对某些行业企业造成毁灭性冲击 - 企业应强化风险管理体系建设,积极开拓多元化国际市场,并适时调整战略以适应不断变化的市场需求 货币政策展望 [14][15][16][17][19] - 货币政策基调转向宽松,目标由金融稳定切换至促进经济增长,为"保5"创造条件 - 央行将强化7天逆回购操作利率的主要政策利率属性,逐步淡化对MLF的锚定,提高LPR报价质量 - 货币政策对于房地产的政策支持重在推动已出台金融政策措施落地见效,盘活存量去库存是主要发力方向 - 未来有可能继续降准、降息,年内降息幅度仍有10-30BP的空间,降准幅度可能在25-50BP

行业周报·农林牧渔行业 生猪养殖景气持续，饲料原料价格下行中 农业行业周报 8.5-8.11 核心观点 。 本周农业板块表现强于沪深 300: 8.5-8.9 农林牧渔指数下跌 0.98%，在 SW 一级行业中居第 14 位；同期沪深 300 下跌 1.56%。各子行业中，种植业 (+3.05%) 、渔业 (+1.20%) 涨幅居前，而养殖业 (-2.16%) 、饲料 (-1.41%) 表现靠后。个股方面，神农种业、辉隆股份、丰乐种业涨幅居前。 。 生猪养殖：８月 9 日生猪养殖板块 PB 为 3.3 倍，周环比-3.79%，处于历史相 对低位区间。根据博亚和讯，８月９日生猪价格 20.63 元/kg，周环比+3.67%； 15kg 仔猪价格 45.15 元/kg，周环比+0.29%。根据涌益咨询，商品猪周度出 栏体重 125.44kg，周环比+0.30%。8 月 9 日自繁自养生猪养殖利润 586.89 元 /头，盈利周度环比扩大 92.39 元/头。站在当前时点，随着消费旺季的来临， 猪价上行状态有望延续，整体景气度持续时间或超预期；叠加成本中枢下移， 养殖利润弹性有望超预期。建议积极布局生猪养殖板块，叠 ...

中国银河证券|CGS 418.77 636 $27.758 深度复盘：日本加息 = 美国衰退? -全球市场跟踪系列 首席经济学家：章俊 宏观分析师：张迪、詹璐 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 宏观专题报告 深度复盘:日本加息 = 美国衰退? 全球市场跟踪系列 从上世纪 80年代开始,似乎每一次日本加息之后,美国总会陷入衰退,包括 1990~1991年 的储贷危机、2000~2001年的互联网泡沫以及 2007~2009 的全球金融危机,而资本市场也 随之发生大规模调整。日本加息"魔咒"是必然还是偶然?日本为什么总是滞后加息?日 本加息与美国衰退之间是否存在传导逻辑?下文将结合近期的全球市场动荡,对过去三轮 日本加息和美国的表现进行深度复盘。 ● "三道裂痕"引发全球市场动荡:裂痕一,7月23日开始,部分美股科技巨头二季报 业绩低于预期引发对盈利的担忧。裂痕二,日本央行7月 31日超预期二次加息,美联 储铺垫9月降息,美日利差收窄下日元快速升值。裂痕三,美国基本面数据边际弱化, "降息交易"转向"衰退交易"。8月1日的ISM 美国 ...

/ 23X / 18X,维持"推荐"评级。 公司点评报告 · 轻工行业 业绩维持高增，产品&渠道持续深挖潜力 核心观点 2024年8月10日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 港股市场逆势上扬,恒生指数涨0.85%,重回万七关口 [16] - 医疗保健业、地产建筑业和资讯科技业表现较好,分别上涨4.82%、4.07%和2.40% [16] - 南向资金本周净买入152.38亿港元,主要流向资讯科技、非必需性消费、工业等行业 [18][21] - 港股市场情绪有所修复,日均成交额环比上升 [22] - 恒生指数估值小幅回升,PE和PB估值处于历史较低水平 [27] - 恒生指数风险溢价较上周下行,反映市场情绪回暖 [27] - 多数行业估值处于历史低位,未来上涨空间较大 [31][32] - 恒生沪深港通AH股溢价指数仍处于高位,港股性价比凸显 [38] 行业分析 国内视角 - 7月中国出口增速不及预期,外需或呈现放缓迹象 [39] - 7月CPI同比上涨0.5%,高于预期,但PPI同比下降0.8%,后续稳增长政策仍需继续加码 [40] 海外视角 - 日本央行副行长释放鸽派信号,外围市场恐慌情绪有所缓解 [43] - 美国上周初请失业金人数创一年来最大降幅,缓解了市场对劳动力市场恶化的担忧 [44] 中报披露情况 - 8月港股中报集中披露,非必需性消费、医疗保健、电讯和工业等行业营收同比正增长 [51] - 资讯科技业归母净利润大增270.22%,医疗保健和原材料业扭亏为盈 [51] - 关注业绩有望改善的非必需性消费、医疗保健等行业,以及互联网头部企业 [51] 投资建议 - 短期关注中报披露带来的业绩催化,以及受益于降息预期的科技板块 [56] - 中长期关注国内政策面的积极信号,港股高股息策略仍具吸引力 [56] [1][16][18][21][22][27][31][32][38][39][40][43][44][51][56]