会议主要讨论的核心内容 - 红利投资是以股息率作为核心选股指标,选取现金流稳定、长期持续分红且分红比例较高的上市公司作为投资标的 [1] - 近三年来红利策略指数表现较好,主要由于周期性因素(发达市场加息导致全球资金收紧)和结构性因素(国内经济增速下台阶,成长股受到抑制)共同作用 [2] - 从长期来看,人口老龄化、低利率环境以及投资者对资产波动风险容忍度下降等因素,都会促进红利投资策略的长期受偏好 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 - 影响红利资产表现的风险因素包括: 1) 宏观层面的海外加息周期变化,可能影响市场资金流向和股票估值 [3] 2) 微观层面的行业基本面和公司盈利变化,尤其是红利组合过于集中的行业或个股 [3][4] - 目前红利类资产的拥挤度还未达到过度的程度,估值水平仍处于历史平均水平附近 [5] - 新《国九条》鼓励上市公司持续分红,有利于提升红利投资的长期收益和投资者的长期投资意识 [9] - 红利低波动指数采用股息率和波动率双因子选股,并按季度调整成分股,可以更好地跟踪市场变化 [10][11]

会议主要讨论的核心内容 - 央行的主要任务是控制通胀和维护币值稳定,目前主要关注币值稳定,包括利率和汇率的稳定 [1][2][3] - 央行未来货币政策框架的五大转变:正确理解现有货币指标、以利率调控为主、适度收窄利率走廊、在二级市场购买国债、使用结构性货币工具 [2][3][4] - 央行通过开展临时正逆回购操作,试图控制短期利率水平,影响长期国债收益率 [4][5][6][7] - 央行的这些操作被市场解读为小幅收紧的货币政策,可能会加大经济下行压力,不利于长期国债收益率上行 [6][7][8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 未来央行是否会进一步降息?[9] **分析师回答** 如果央行不降息,短期利率下行的难度会加大,但央行可能会通过调整短期市场利率水平来影响长期国债收益率 [9] 问题2 **投资者提问** 央行未来如何操作长期国债收益率?[9] **分析师回答** 央行可能会尝试通过调整短期利率的波动空间来影响长期国债收益率,但这种传导效果可能会比较有限 [9]

会议主要讨论的核心内容 宏观市场和行业情况 1. 国内外宏观经济形势向好,A股市场有望在7月份出现上行 [1] 2. 煤炭行业供给稳中有升,需求总体上也是稳中有升 [3][4] 3. 水电行业来水改善,水电电价有望持续上行,行业资产稀缺性明显 [20][21][22] 4. 家电行业出口和内销需求复苏,扫地机器人等细分市场表现亮眼 [30][31][32] 5. 通信行业中运营商和光模块业务保持高增长,行业景气度较高 [39][40][41] 公司业务和财务表现 1. 中国神华作为煤炭行业龙头,综合优势明显,未来有望持续增长 [4][5] 2. 建设银行受益于资产质量改善和息差提升,估值具有较大提升空间 [6][7][8][9] 3. 宝峰能源依托内蒙古项目投产,煤化工和焦化业务有望带来业绩增长 [11][12][13] 4. 中金黄金通过收购整合资产,黄金资源储量丰富,未来发展前景良好 [18][19] 5. 石头科技作为扫地机器人行业龙头,在中高端市场占据领先地位,未来增长可期 [31][32][33][34] 6. 兆易创新作为国内领先的IC设计厂商,MCU、存储等业务发展良好,具有较强竞争力 [35][36][37][38] 7. 恒隆光电作为通信行业龙头,光模块和海工业务有望实现业绩反转 [39][40][41][42] 问答环节重要的提问和回答 1. 对于中国神华,分析师认为其综合优势明显,未来有望持续增长,主要体现在: - 公司保有储量和产量规模大,一体化优势突出 [4] - 未来煤炭供给和需求预计总体稳中有升 [3][4] - 公司在火电装机和新能源方面也有较大发展空间 [5] - 长期保持较高的股息率,为投资者带来稳定回报 [5] 2. 对于建设银行,分析师认为其估值有较大提升空间,主要基于以下几点: - 地产和地方债务风险有望得到改善,有利于资产质量优化 [6][7] - 贷款定价和存款成本有望进一步优化,推动息差改善 [7][8] - 信贷投放有望受益于楼市和地方债政策支持 [8] - 目前股息率较高,分红比例较为稳定 [9] 3. 对于石头科技,分析师认为其作为扫地机器人行业龙头,未来增长可期,主要基于: - 公司在中高端市场占据领先地位,市占率不断提升 [31][32] - 内销和出口需求均呈现复苏态势,带动业绩增长 [30][31][32] - 公司实施股权激励,有利于人才稳定和长期发展 [33][34] 4. 对于兆易创新,分析师认为其作为国内领先IC设计厂商,具有较强竞争力,主要基于: - MCU业务受益于上游供给改善和下游需求回暖 [35][36] - 存储业务中DRAM和NAND Flash市占率不断提升 [36][37] - 传感器和模拟产品市场需求回暖,业绩有望改善 [37][38]

会议主要讨论的核心内容 - 2022年夏季旅游、休闲和交通行业的预订量保持健康,但价格疲软 [1] - 行业整体需求强劲,但价格压力导致收益下降 [1] - 航空公司和酒店业面临成本上升和供给不足的挑战 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问航空公司和酒店业的成本上升情况 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 航空公司面临燃油成本上升,酒店业面临人工成本上升的压力 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问行业供给不足的原因 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 航空公司和酒店业受疫情影响,人员和设施恢复不及预期,导致供给不足 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司对行业前景的判断 [1] **Lei Chen 回答** 尽管面临挑战,但公司对行业中长期发展保持乐观,维持买入评级 [1]

策略报告●策略专题 2024 年 6 月 23 日 核心观点： 分析师 ：（8610）80927601 分析师登记编码：S0130520090003 ：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn 录 二、"政策宽松~强监管-优化放松"的政策演进 （二）A 股 2014-2015 年并购重组热潮 … (一)科技… 专题报告 2023 年受多重因素影响，并购重组市场较为低迷。但 2024 年以来，伴随政策面并购重组政策频出 深化并购重组市场改革，一级市场估值承压，叠加国内 IPO 环境变化，现金流充沛的公司进入并购重 组战略布局的较好时期，并购重组市场也迎来了新的发展机遇。 并购重组向"新"而行 三大因素叠加带来并购重组新机遇。2023 年受多重因素影响，并购重组 市场较为低迷。但 2024 年以来，几大因素叠加为并购重组带来新机遇：政 策端，伴随政策面并购重组政策频出深化并购重组市场改革，并购重组市 场也有望在政策的推动下活跃度进一步提升。监管端，IPO 监管趋严的背 景下，并购重组有助于公司实现间接上市。产业端，目前我国经济仍处修 复阶段，实体经济景气度减弱，一级市场估值承压叠加投资者退出 ...

会议主要讨论的核心内容 数字金融的定义和价值 - 数字金融不是全新概念,包括金融业信息化和互联网金融阶段,但在2020年后上升为国家战略 [2][3][4] - 数字金融的定义包括三个方面:推动金融科技发展、加强数字金融创新业务监管、加强数字经济的金融支持力度 [2][3] - 数字金融的价值体现在三个维度:推动金融业自身数字化转型、实施包容审慎的新型监管、服务数字经济需求 [3][4] 数字金融的战略意义 - 为建设金融强国提供底层支持,助力普惠金融发展 [5] - 推动金融业供给侧结构性改革,优化金融服务体系 [5][6] - 是打造新生产力的重要手段,引导金融资源流向新兴产业 [6] 持牌金融机构的数字化转型 - 银行业数字化投入规模大,资金和人员投入居高不下,转型路径分化 [12][13] - 券商在智能投研、智能营销、智能客户服务等领域应用智能化 [14] - 保险公司应用物联网、大数据等技术优化产品、服务和运营 [14][15] 央行数字化转型 - 发行和应用数字人民币,探索跨境数字货币应用 [16][17] - 加强监管科技应用,提升监管专业性、统一性和穿透性 [17]

会议主要讨论的核心内容 建筑行业数字化转型 - 建筑行业数字化渗透率较低,仅为0.13%,低于发达国家1%的水平,未来提升空间大 [1][2] - 2022年中国建筑业数字化转型支出约279.2亿元,预计到2025年将达到82.8亿美元,年复合增长率11.3% [2] - BIM技术助力建筑设计从二维向三维乃至多维转变,提升设计效率 [3] - AI技术可赋能BIM模型,提高建筑信息模型的细节准确性,全面提升建筑行业信息化和智能化水平 [3] AI在建筑设计中的应用 - AI在建筑设计的方案设计、初步设计、施工图设计等环节应用,可大幅降低人力成本,提升设计效率 [3][4] - 头部建筑设计企业已推出具有代表性的AIGC设计软件,如华硕集团的Air Road、华健集团的Arcturus,可提升设计效率7-8倍,综合效率20-30% [3][4] 建筑机器人在施工中的应用 - 建筑机器人可替代或辅助人工完成焊接、砌墙、安装天花板等复杂施工工序 [4][5] - 相比人工,建筑机器人可减少现场错误、降低人工成本、保障施工安全、提高施工效率 [5][6] - 美国Construction Robotics的砖机器人每小时可铺设300-400块砖,效率是人工的3-4倍 [5] - 澳大利亚Fastbreaking Robotics的计砖机器人每小时可铺设1000块砖,效率是人工的10倍以上 [5] - 中国银创科技的3D打印建筑机器人一天可制造10个单层住宅 [5][6] 装配式建筑与建筑机器人 - 装配式建筑将大规模建筑构件生产转移至车间,为建筑机器人在标准化场景中应用提供机会 [7][8] - 装配式建筑有望加速建筑机器人的发展,如墙板安装机器人、自动搬运机器人、砌砖机器人等 [7][8] 智慧交通产业链发展 - 2027年中国智慧交通市场规模有望达6400亿元,2021-2027年复合增速9.86% [8][9] - 智慧交通需要交通领域各要素协同发展,建筑企业可在基础设施设计、建造、运营、维护等环节为智慧交通做出贡献 [9] - 交通基建从施工时代向运营时代过渡,将产生海量交通数据,建筑企业可开发各类交通数据产品 [10] 问答环节重要的提问和回答 问: 建筑行业数字化渗透率的情况如何,未来增速和市场空间有多少? 答: 建筑行业数字化渗透率较低,仅为0.13%,低于发达国家1%的水平,未来提升空间大。预计到2025年中国建筑业数字化转型支出将达到82.8亿美元,年复合增长率11.3%。[1][2] 问: AI如何赋能BIM及数字化设计? 答: AI技术可以提高BIM模型的细节准确性,全面提升建筑行业的信息化和智能化水平。AI在建筑设计的方案设计、初步设计、施工图设计等环节应用,可大幅降低人力成本,提升设计效率。[3][4] 问: 建筑机器人在工程施工领域有哪些优势? 答: 建筑机器人可替代或辅助人工完成复杂的施工工序,相比人工可减少现场错误、降低人工成本、保障施工安全、提高施工效率。如美国Construction Robotics的砖机器人每小时可铺设300-400块砖,效率是人工的3-4倍,澳大利亚Fastbreaking Robotics的计砖机器人每小时可铺设1000块砖,效率是人工的10倍以上。[4][5][6] 问: 智慧交通产业链的发展前景如何? 答: 2027年中国智慧交通市场规模有望达6400亿元,2021-2027年复合增速9.86%。智慧交通需要交通领域各要素协同发展,建筑企业可在基础设施设计、建造、运营、维护等环节为智慧交通做出贡献。交通基建从施工时代向运营时代过渡,将产生海量交通数据,建筑企业可开发各类交通数据产品。[8][9][10]

各位投资者朋友们 大家好欢迎来到中国银河证券直播间观看数说心智专题节目我是中国银河证券策略分析师杨超今天我们非常高兴邀请到了建材行业分析师贾阳蒙老师与我们就数字经济发展背景下建材行业的发展机遇以及应用场景的一个讨论贾老师好的 谢谢主持人各位投资者朋友们 大家好我是银河证券建材行业分析师贾阳蒙 当前全球经济正处于一个快速向数字化信息化转型数字经济蓬勃发展也是为我国经济发展和产业升级创造新动能建材行业作为我国传统行业之一一般会觉得与数字经济离得比较远那么想问一下建材行业与数字经济的一个关联性主要体现在哪些方面了 数据又能为建材行业带来哪些机遇呢 贾老师好的 谢谢杨超老师的提问那么首先我先介绍一下建材行业建材行业是我国重要的材料行业产品主要是包括传统的建筑材料及制品 非金属矿及制品以及无机的非金属材料这三大品类主要是应用于建筑 军工 高新技术产业等这些领域大家普遍比较了解的应该是传统的建筑材料 像水泥玻璃等等那么除此之外其实还包括新材料像石英材料玻璃纤维等那么数字经济与建材行业的关联一方面是体现在了数字的产业化将会带动新材料的市场需求那么另一方面是产业数字化也会加速建筑材料产业的一个升级变革 那么我们接下来要从两个 ...

会议主要讨论的核心内容 数字金融的定义和价值 - 数字金融包括金融科技发展、新型监管模式构建、服务数字经济需求等三个维度 [1][2][3][4] - 数字金融有利于建设金融强国、推动金融供给侧改革、打造新制生产力 [5][6] 持牌金融机构的数字化转型 - 持牌金融机构将成为数字金融发展的主导力量 [7] - 银行、券商、保险公司在数字化转型方面取得了显著成果 [13][14][15][16] 央行数字化转型 - 人民银行重点关注数字货币发行与应用、监管科技能力提升 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 数字金融的内涵和价值 - 问: 如何理解当前阶段数字金融的内涵和价值 - 答: 数字金融包括金融科技发展、新型监管模式构建、服务数字经济需求等三个维度 [2][3][4] 数字金融的战略意义 - 问: 数字金融的战略意义体现在哪些方面 - 答: 数字金融有利于建设金融强国、推动金融供给侧改革、打造新制生产力 [5][6] 持牌金融机构的数字化转型 - 问: 持牌金融机构的数字化转型路径有哪些特点 - 答: 持牌金融机构将成为数字金融发展的主导力量,银行、券商、保险公司在数字化转型方面取得了显著成果 [7][13][14][15][16]

会议主要讨论的核心内容 ESG与数字化技术的赋能关系 [1] - ESG已成为上市公司高质量发展的重要抓手,但ESG绩效量化是企业信息披露的一大难题 - 数字化技术为ESG的量化提供了新路径,可从环境、社会、治理三个角度赋能ESG 数字技术如何赋能ESG [2][3] - 数字技术可优化碳核算与监管,构建碳排放数据管理平台,支持气候变化应对 - 数字技术可改善社会福利,如远程教育、医疗服务,促进公平就业 - 数字技术可提高政府治理效率,助力政策制定和公共服务优化 数字技术如何助力工业绿色转型 [4][5][6] - 工业是我国能源消耗和碳排放的主要领域,数字化技术成为工业绿色低碳转型的关键 - 钢铁、石化、建材等行业积极利用自动控制、供应链管理等数字技术降低碳排放 - 数字化赋能企业供应链碳管理,实现精准跟踪和协同减排 数字化如何助力ESG投资决策 [8][9] - ESG数据多为非结构化文本,数字技术可提高数据处理效率,提升ESG评级可靠性 - 大数据、机器学习等技术可从海量ESG数据中挖掘有价值信息,为投资者决策提供支持