交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 2 月 17 日 交通运输行业周报 1 月全球新船订单同比下降，首都机场 24 年业 绩预告减亏 航运方面，1 月全球新船订单同比下降，韩国船厂凭借箱船订单跃至全球新 船订单量首位；航空方面，苏州通用机场将于 2026 年建成，首都机场 24 年 业绩预告减亏；快递物流方面，2025 年 1 月份电商物流指数为 109.2 点， 发 改委等八部门将在多个城市开展物流数据开放互联试点。 ◼ 核心观点： ①1 月全球新船订单同比下降，韩国船厂凭借箱船订单跃至全球新船订 单量首位。2025 年 1月，全球成交新船订单 68艘 305 万载重吨，同比分 别下降 48.5%和 62.6%，环比分别下降 44.3%和 42.8%。全球船舶完工交 付 171 艘 990 万载重吨，同比分别下降 8.1%和 6.7%。1 月末，全球船舶 手持订单 5750 艘 3.68 亿载重吨，同比分别上涨 19.0%和 30.1%。在 1 月 的新船订单中，集装箱船依旧是占比最高的船型，按载重吨计，占比升 至 78%，其余船型占比均在 10%以下。1 月，韩国凭借大量的集装箱船 订 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 2 月 17 日 强于大市 化工行业周报 20250216 国际油价小幅上涨，氯化钾、 DMF 价格上涨 2 月份建议关注：1、下游行业快速发展，建议关注部分电子材料、新能源材料公司；2、高质量 发展与高股东回报并重，建议关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与 经营业绩提升；3、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；4、宏观经济整体预期改善， 建议关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解子行业龙头公司等。 投资建议 风险提示 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。 相关研究报告 《化工行业周报 20250209》20250209 《化工行业周报 20250126》20250126 《化工行业周报 20250119》20250120 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：赵泰 tai.zhao@bocichina.com 一般证券业 ...

房地产行业|证券研究报告—行业月报 2025 年 2 月 17 日 强于大市 房地产行业2025年1月月报 1 月楼市成交环比季节性回落，但较去年春节月有大幅增长； 土拍溢价率创近三年新高 核心观点 【新房成交】 【二手房成交】 【新房库存与去化】 【土地市场】 1 月土地市场成交规模季节性回落，但溢价率创近三年新高。1 月全国（300 城）成交土地建面环比-74.3%，同比-18.4%；楼面均 价环比-27.8%，同比+13.8%；平均土地溢价率为 8.1%，环比+4.3pct，同比+4.8pct。北京、深圳、杭州等地的优质地块在年初成 交，再加之 1 月三四线城市土地成交比例下降，明显提升了 2025 年 1 月的平均溢价率，为 2022 年以来的新高。一、二、三线城 市成交土地规划建筑面积环比增速分别为-87.8%、-77.1%、-73.3%，同比增速分别为-76.1%、-28.4%、-4.3%；楼面均价分别 25824、1735、1002 元/平，环比增速分别为 247.5%、-21.8%、-41.2%，同比增速分别为 436.0%、-5.1%、29.7%；平均溢价率分别 为 14.8%、16.0%、 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 2 月 17 日 | 2 月金股组合 股票代码 | 股票名称 | | --- | --- | | 1519.HK | 极兔速递-W | | | 中国石油 | | 601857.SH | | | 688019.SH | 安集科技 | | 300750.SZ | 宁德时代 | | 688085.SH | 三友医疗 | | 000524.SZ | 岭南控股 | | 002241.SZ | 歌尔股份 | 中银晨会聚焦-20250217 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 产品组 证券分析师：王军 (8621)20328310 jun.wang_sh@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300511070001 市场指数 指数名称 收盘价 涨跌% 上证综指 3346.72 0.43 深证成指 10749.46 1.16 沪深 300 3939.01 0.87 ■重点关注 【宏观经济】关注 2025 年金融改革*张晓娇 朱启兵。2024 年顺利完成 5% 的经济增长目标。稳健的货币政策灵活适度、精准有效，加大逆周期调节力 度，支持实体经济回升向 ...

外盘涨跌 - 美元兑人民币最新价7.25，跌幅0.55%；美元指数108，跌幅0.06% [2] - 道琼指数44565.07，涨幅0.00%；恒生指数20066.19，涨幅1.86% [2] - 美黄金主力未显示价格；美白银主力31.03，涨幅0.96% [2] 企业数据 - 2024年国有企业营业总收入847225.8亿元，同比增长1.3%；利润总额43504.6亿元，同比增长0.4%；12月末资产负债率64.8%，同比上升0.3个百分点 [3] - 2024年山西省规模以上企业原煤总产量12.69亿吨，约占全国同期产量的26.7% [4] 能源化工 - 内盘SC原油期货夜盘收跌1.86%，报605.5元/桶；外盘Brent原油期货收跌0.09%，报77.49美元/桶；WTI原油期货收跌0.03%，报74.60美元/桶 [5] - FU高硫燃期货夜盘收涨0.14%，报3613元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.59%，报4015元/吨 [6] - PX主力合约继续回调，PTA主力合约与PX走势相近继续回调，PF主力合约价格持续窄幅震荡 [7] 黑色金属 - 2024年中国粗钢产量100509万吨，同比降1.7%；生铁产量85174万吨，同比降2.3%；累计出口钢材11071.6万吨，同比增长22.7% [9] - 1月13 - 19日，澳洲巴西铁矿发运总量1736万吨，环比减少651.5万吨；澳洲发运量1268.7万吨，环比减少522.2万吨 [10]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（12.9 - 12.15）均价跟踪的101个化工品种中，31个品种价格上涨，37个品种价格下跌，33个品种价格稳定 [1][17][42] - 12月份建议关注景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司等四类公司；中长期推荐油气开采、半导体、氟化工等投资主线 [1][17] - 预计国际油价将保持中高位水平震荡，海外天然气短期内或继续走高，中期价格可能剧烈宽幅震荡 [1][43] - 丁二烯市场上涨动力不足，预计价格窄幅波动；DMF价格短期内或将在小范围内波动 [1][44][45] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 行业基础数据与变化：WTI原油月均价环比下跌1.51%，NYMEX天然气月均价环比上涨23.93%，碳酸锂 - 电池级参考价下降0.99% [17] - 投资建议：12月关注四类公司，中长期推荐三条投资主线，推荐中国石油等公司，关注中海油服等公司 [1][17] 12月金股 安集科技 - 2024年前三季度营收13.12亿元，同比增长46.10%；归母净利润3.93亿元，同比提升24.46%；24Q3营收和归母净利润同比、环比均增长 [18] - 业绩增长原因：产品研发成果转化及市场拓展顺利，新产品、新客户导入及销售进展良好 [19] - 盈利预测：预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元，每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [22] 万华化学 - 2024年上半年营业收入970.67亿元，同比增加10.77%；归母净利润81.74亿元，同比减少4.60% [24] - 核心要点：营业收入创新高，期间费用及所得税费用增加；产业结构优化，优势产业升级；自研技术成果转化，蓬莱工业园项目推进 [25][26][27] - 盈利预测：预计2024 - 2026年EPS分别为5.74元、7.29元、7.77元 [28] 本周关注 要闻摘录 - 全国首台非煤地下矿山20吨纯电动矿车投入试用，具有“零排放、零污染、低噪音”等优势 [31] - 国内最大规模双膜法海水淡化工程通水运行，推动国产海水淡化设备发展 [31] - 河南千亿级氟硅项目获烧碱指标，带动盐化工产业高端化、集群化发展 [32] - 涪陵页岩气田探明地质储量超万亿方，为四川盆地页岩气提供新阵地 [32] 公告摘录 - 苏利股份、江苏索普等多家公司有增资、回购股份、收购股权等资本运作 [34][35][36] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 周均价涨幅居前品种：NYMEX天然气、环氧氯丙烷（华东）等；跌幅居前品种：纯吡啶(华东）、DMF（华东）等 [1][42][47] - 国际油价上涨，WTI原油期货价格周涨幅6.09%，布伦特原油期货价格周涨幅4.74%；NYMEX天然气期货周涨幅5.22% [1][43] 重点关注 丁二烯价格上涨 - 12月13日丁二烯价格10,500元/吨，较上周上涨6.87%，较年初上涨18.81% [44] - 供应方面部分装置检修或重启；需求总体变化不大；库存较上周下降 [44] DMF价格下跌 - 12月13日DMF价格4,175元/吨，较上周下降2.91%，较去年同期下降14.50% [45] - 供应端宽松，产量提升；需求有限；毛利润亏损扩大 [45]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（12.1 - 12.8）均价跟踪的101个化工品种中34个价格上涨、38个下跌、29个稳定，国际油价下跌，纯MDI价格下跌、TDI价格上涨 [1][24][56] - 12月建议关注景气度高的制冷剂和维生素行业龙头、估值低的行业龙头及轻烃裂解子行业龙头、大型能源央企及相关油服公司、部分电子和新能源材料公司 [1][24] - 中长期推荐中高油价下油气开采板块、半导体行业复苏及景气度持续向上的子行业如氟化工、动物营养、涤纶长丝等投资主线 [1][24] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 行业基础数据：本周101个化工品种价格有涨有跌，截至12月6日WTI原油月均价环比跌3.48%，NYMEX天然气月均价环比涨22.72%，12月6日碳酸锂 - 电池级参考价比12月1日降0.25% [24] - 投资建议：12月关注相关公司，中长期推荐相关投资主线，推荐中国石油等公司，关注中海油服等公司 [1][24] 12月金股 安集科技 - 业绩情况：2024年前三季度营收13.12亿元同比增46.10%，归母净利润3.93亿元同比提升24.46%；24Q3营收5.15亿元同比增59.29%、环比增22.95%，归母净利润1.59亿元同比增97.20%、环比增23.00% [25] - 核心要点：24Q3业绩快速增长，下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，功能性湿电子化学品等业务进展顺利 [26][28] - 盈利预测：预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元，每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [29] 万华化学 - 业绩情况：2024年上半年营收970.67亿元同比增10.77%，归母净利润81.74亿元同比减4.60%；二季度营收509.06亿元同比增11.42%、环比增10.28%，归母净利润40.17亿元同比减11.03%、环比减3.38% [31] - 核心要点：营业收入创新高，产业结构优化，自研技术成果转化，蓬莱工业园项目推进 [32][33][34] - 盈利预测：预计2024 - 2026年EPS分别为5.74元、7.29元、7.77元 [35] 本周关注 要闻摘录 - 我国首座海上储气库正式采气，冀东油田南堡1号储气库设计有效库容18.14亿立方米，未来将建储气库群提升京津冀调峰保供能力 [38] - 煤基航天煤油首次用于“长征”系列运载火箭，由中国航天科技集团六院165所与国家能源集团联合研发 [38][39] - 永荣控股集团四川永盈年产80万吨功能性新材料一体化产业链项目一期A线投料试生产，总投资约330亿元 [40][44] - 阿科玛完成1.5亿美元收购陶氏软包装复合粘合剂业务，预计5年后EBITDA达约3000万美元 [44][45] 公告摘录 - 云南能投子公司投资风电项目、获光伏项目开发权 [46] - 恰达股份及子公司开展融资租赁业务 [46] - 皖维高新开展技改项目 [46] - 红星发展股权无偿划转 [46] - 芭田股份增资子公司 [46] - 鼎际得签署催化剂采购框架协议、提供财务资助 [46][47] - 科创新源拟收购股权 [47] - 彤程新材终止项目、补充流动资金 [47] - 凯美特气子公司获政府补助 [48] - 联科科技子公司产品通过鉴定 [48] - 和远气体项目具备试生产条件 [48] - 多氟多增资子公司 [49] - 泉为科技出售工业房地产 [51] - 四川美丰检修装置 [51] - 普利特获发明专利 [51] - 新农股份子公司通过高新技术企业认定 [52] - 恒兴新材参与设立基金 [52] - 聚石化学发布发行预案 [52] - 卓越新能发布发行预案 [53] - 红宝丽项目延期 [53] - 常青科技项目具备试生产条件 [53] - 中广核技子公司获政府补助 [53] - 泛亚微透发布发行预案 [54] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 化工品种价格：34个上涨、38个下跌、29个稳定，涨幅居前有盐酸等，跌幅居前有PVC等 [1][24][56] - 国际油价：截至12月6日，WTI原油期货价收于67.20美元/桶周跌1.18%，布伦特原油期货价收于71.12美元/桶周跌2.50%，后市预计中高位震荡 [1][56] - 天然气：本周NYMEX天然气期货收于3.08美元/mmbtu周跌8.33%，短期或走高，中期价格或宽幅震荡 [1][56] 重点关注 纯MDI价格下跌 - 价格情况：本周末纯MDI价格18,700元/吨，较上周末跌1.84%，较上月涨1.08%，较年初跌5.56% [57] - 供需情况：供应端部分装置检修，需求端下游开工及采购情况不佳，后市预计价格区间盘整、小幅震荡 [57] TDI上涨 - 价格情况：本周末国内TDI主流价格12,900元/吨，较上周涨300元/吨，涨幅2.38% [58] - 供需情况：供给端产量变化不大，部分装置运行情况不同；需求端下游海绵厂开工低、备货意愿不强，10月出口量较9月增0.95%，后市预计价格难大幅波动 [58]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2][3] 报告的核心观点 - 日月股份2024年前三季度业绩同比增长43.54%，Q3收入环比改善但盈利能力承压，电站转让保障业绩平稳，新业务推进良好，结合财报盈利能力波动与风电需求情况调整盈利预测，维持增持评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 股票代码603218.SH，市场价格13.20元，板块评级强于大市，发行股数1030.69百万，流通股1026.86百万，总市值13605.14百万元，3个月日均交易额179.88百万元，主要股东傅明康持股25.29% [1] 业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入31.85亿元，同比减少9.78%；盈利5.07亿元，同比增长43.54%；扣非盈利2.23亿元，同比减少28.17% [2] - 2024Q3实现营业收入13.97亿元，同比增长23.23%，环比增长28.11%；归母净利润0.85亿元，同比增长37.98%，环比减少74.61% [2] 行业情况 - 2024年7 - 9月我国风电新增并网量达13.28GW，同比增长26.60% [2] 盈利情况 - 2024年前三季度综合毛利率同比降2.27个百分点至17.22%，综合净利率同比升5.81个百分点至15.76%，主要因子公司转让股权确认投资收益约2.73亿元（所得税前） [3] 新业务情况 - 完成核废料储存罐产品试生产和性能测试并获认可，完成样机生产和交付；在合金钢领域研发特殊材料特钢产品，完善工艺参数验证，实现批量出货 [3] 估值情况 - 将公司2024 - 2026年预测每股收益调整至0.63/0.75/0.89元（原预测为0.68/0.77/0.93元），对应市盈率20.8/17.6/14.9倍 [3] 财务指标预测 |指标|2022年|2023年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|4865|4656|4686|6250|7425| |增长率（%）|3.2|-4.3|0.7|33.4|18.8| |EBITDA（百万元）|391|681|706|1126|1313| |归母净利润（百万元）|344|482|653|772|915| |增长率（%）|-48.4|39.8|35.5|18.4|18.4| |最新股本摊薄每股收益（元）|0.33|0.47|0.63|0.75|0.89| |原先预测摊薄每股收益（元）|/|/|0.68|0.77|0.93| |调整幅度（%）|/|/|-6.9|-2.7|-4.6| |市盈率（倍）|39.5|28.3|20.8|17.6|14.9| |市净率（倍）|1.4|1.4|1.3|1.3|1.2| |EV/EBITDA（倍）|41.2|14.8|15.0|9.5|7.3| |每股股息（元）|0.2|0.3|0.4|0.1|0.1| |股息率（%）|1.0|2.3|2.9|0.6|0.7| [4]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入22562.79亿元,同比下降1.1%;归母净利润1325.18亿元,同比增加0.7% [2] - 第三季度公司实现营收7024.10亿元,同比减少12.5%,环比减少5.3%;归母净利润439.11亿元,同比减少5.3%,环比增长2.3% [2][9] - 公司第三季度经营业绩逆势提升,优质资产盈利能力凸显 [2][3] - 上游天然气产量较快增长,成本费用管控持续加强 [3] - 化工业务盈利提升,炼油化工和新材料业务盈利能力有望修复 [3] - 天然气销售业务量利齐升 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入22562.79亿元,同比下降1.1% [8] - 2024年前三季度,公司实现归母净利润1325.18亿元,同比增加0.7% [8] - 2024年第三季度,公司实现营业收入7024.10亿元,同比减少12.5%,环比减少5.3% [9] - 2024年第三季度,公司实现归母净利润439.11亿元,同比减少5.3%,环比增长2.3% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1,713.51亿元、1,825.56亿元、1,920.94亿元 [4]

报告行业投资评级 - 报告给出"强于大市"的行业投资评级 [4] 报告的核心观点 新房和二手房成交情况 - 9月新房成交面积环比下降2.7%,同比下降25.4%,需求仍然低迷 [7][8][9] - 9月二手房成交规模环比持续下降,但同比仍能保持正增长 [12][13][14] 库存和去化情况 - 库存规模和去化周期环比均有所提升,但仍处于高位 [18][19][20][21][22] - 重点城市开盘去化率环比下降4个百分点至25% [23][24] 土地市场 - 9月土地成交规模延续低位,但溢价率环比有所下降 [26][29][30][31][32] 房企表现 - 9月房企销售同比降幅持续扩大,但拿地强度有所回升 [38][39][40][41][47] - 房企融资仍然较低,9月发行规模同比增长但环比下降 [51][52][53] 政策支持 - 各部门出台多项政策支持房地产市场,有望推动行业拐点出现 [55][56][57][58][61][62][63][64][65] 投资建议 - 建议关注政策宽松后预期能有改善的底部反弹性标的,以及后续政策发力针对性较强的核心城市布局标的 [73]