报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 国务院新闻办公室举行新闻发布会公布10项政策，包括降准降息及下调政策利率等稳定市场预期信号；三家股份行拟设立AIC公司，服务实体能力将提升但资本或承压，关注后续资本及资产质量边际变化 [1] - 市场不确定性仍存，特殊时点银行股高股息投资价值提升，近期政策频出银行重要性显著，看好银行板块，红利是主线，关注低估值高股息银行股投资价值，建议关注招商银行、农业银行 [1] 各部分总结 银行板块和个股表现 银行板块 - 本周银行（按中信行业分类）指数上涨1.88%，跑输Wind全A指数0.86个百分点；国有行指数下降0.89%，股份行指数上涨3.79%，城商行指数上涨1.78%，农商行指数上涨1.65% [12] - 按申万一级行业分类标准，银行板块本周上涨3.88%，排名4/31，较上周上升20位，本周31个申万行业指数全部上涨，国防军工行业涨幅6.33%居首 [13] 银行个股 - 本周A股银行指数上行，个股全部上涨；国有行平均涨幅2.29%，建设银行涨幅最高；股份行平均涨幅3.91%，浦发银行、招商银行表现好于同业；城商行平均涨幅3.77%，青岛银行延续上涨趋势；农商行平均涨幅3.52%，青农商行、渝农商行涨幅较大 [19] - 拉长时间线，近一个月国有大行平均涨幅6.12%，建设银行、农业银行涨幅领先；股份行平均涨幅5.47%，浦发银行涨幅最高；城商行平均涨幅7.59%，青岛银行涨幅大幅领先；农商行平均涨幅8.21%，渝农商行、青农商行涨幅较大 [19] - 本周15只港股上市的A股银行H股股价全部上涨，招商银行涨幅6.11%；AH股溢价率最高为郑州银行117.89%，最低为招商银行1.89% [20] 资金价格情况 央行投放 - 本周央行公开市场操作逆回购投放缩量，逆回购投放8361亿元，到期16178亿元，净回笼7817亿元 [33] 银行间市场利率 - 截至本周五，SHIBOR隔夜利率为1.50%，较上周下降4bp，7天利率为1.52%，较上周下降23bp [35] - 银行间质押式回购利率隔夜利率R001为1.52%，较上周下降6bp，成交量23.34万亿元，较上周增加8.44万亿元；7天利率R007为1.58%，较上周下降23bp，成交量3.32万亿元，较上周增加0.76万亿元 [35] - 存款类机构质押式回购隔夜利率DR001为1.49%，较上周下降5bp，7天利率DR007为1.54%，较上周下降24bp [35] 票据利率 - 根据普兰金服票据主流市场价格，本周利率整体下行；截至本周五，国股行、城商行3M直贴利率分别为1.15%、1.26%，均较上周下降5bp，半年直贴利率均下降7bp [41] 债券市场情况 融资总量 - 本周债券市场融资17494.1亿元，到期11305.1亿元，净融资6189.0亿元，较上周增加6931.2亿元；发行规模较上周增加11536.2亿元，到期量较上周增加4605.0亿元，发行量增加高于到期量增量致净融资上行 [44] - 发行量增加主要受同业存单、金融债以及国债发行上升所致；本周同业存单发行8579.2亿元，较上周增加6085.8亿元；金融债发行2240.2亿元，较上周增加1292.2亿元；上周无国债发行，本周发行3170.0亿元 [44] 债券利率 - 本周利率债长端短端均下行，短端下行幅度较大，期限利差扩大；国开债长端下行幅度小于短端，期限利差扩大 [47] - 截至本周五，国债1年期收益率为1.42%，较上周下降3bp，10年期收益率为1.64%，基本持平，10Y - 1Y期限利差走阔2bp；国开债1年期收益率为1.47%，较上周下降6bp，10年期收益率为1.66%，基本持平，10Y - 1Y期限利差走阔5bp [47] - 短融中票方面，中债中短期票据AAA+1年期到期收益率为1.71%，较上周下降5bp，3年期为1.84%，较上周下降6bp；中短期票据AAA1年期到期收益率为1.73%，较上周下降5bp，3年期为1.85%，较上周下降5bp [47] - 同业存单方面，AAA等级到期收益率1个月为1.57%，较上周下降8bp；3个月为1.61%，较上周下降8bp；6个月为1.64%，较上周下降6bp；1年期为1.66%，较上周下降6bp [49] 同业存单市场回顾 - 本周同业存单发行8577亿元，较上周增加6090亿元；发行加权平均利率为1.71%，较上周下降6bp [59] - 按期限看，1个月存单发行量288亿元，较上周增加159亿元，加权利率1.67%，较上周下降8bp；3个月为2160亿元，较上周增加1589亿元，加权利率1.70%，较上周下降6bp；6个月为1824亿元，较上周增加879亿元，加权利率1.69%，较上周下降7bp；9个月无发行，较上周下降180亿元；1年为3202亿元，较上周增加2543亿元，加权利率1.73%，较上周下降6bp [59] - 按银行类别看，国有行存单发行量2687亿元，较上周增加1557亿元，加权利率1.70%；股份行为2877亿元，较上周上升2455亿元，加权利率1.70%；城商行为2085亿元，较上周增加1369亿元，加权利率1.72%；其它机构为929亿元，较上周上升709亿元，加权利率1.73%；仅城商行各类行发行量均上升，发行利率均下降 [60] 一周重要新闻 - 国务院新闻办公室发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，人民银行将推出三类十项货币政策措施，包括数量型、价格型和结构型政策 [65] - 中国人民银行发布《2025年第一季度中国货币政策执行报告》，公布一季度GDP同比增长5.4%，指出当前外部冲击影响加大，将实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕，推动物价合理回升，引导金融机构支持多领域 [67] - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出改革措施，督促行业机构从“重规模”向“重回报”转变 [67] 上市公司公告 - 兴业银行杨柳女士担任副行长任职资格获批准，出资100亿元筹建兴银金融资产投资有限公司获批准 [69] - 浦发银行刘以研先生因年龄原因辞去副行长、首席风险官职务 [69] - 招商银行拟出资150亿元全资发起设立金融资产投资公司 [69] - 中信银行拟出资100亿元设立全资子公司信银金融资产投资有限公司 [69] - 张家港行股东大会审议通过向全体股东每10股派发现金红利2.0元（含税），除权除息日为2025年5月16日 [69]

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 13 日 688778.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 50.18 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 15.9 15.4 1.6 35.3 相对上证综指 12.7 11.3 0.9 28.5 发行股数 (百万) 420.77 流通股 (百万) 420.77 总市值 (人民币 百万) 21,114.29 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 234.42 (29%) (10%) 9% 27% 46% 65% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Feb-25 Mar-25 Apr-25 May-25 厦钨新能 上证综指 主要股东 厦门钨业股份有限公司 50.26% 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 5 月 12 日收市价为标准 相关研究报告 结合公司业绩与新产品布局情况，我们将公司 2025-2027 年预测每股收益 调整至 1.68/2.23/2.71 元（原预测 2025-2 ...

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年恒生电子业绩有所下降，但短期业绩承压不改长期成长趋势，公司作为国内领先的金融科技产品与服务提供商，产品竞争力不断提升，有望受益于金融数字化转型和信创等增量需求的释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为-1.3%、3.5%、-13.5%、22.7%，相对上证综指涨跌幅分别为-3.7%、-1.4%、-14.7%、16.8% [3] 公司基本信息 - 发行股数18.92亿股，流通股18.92亿股，总市值493.37亿元，3个月日均交易额14.98亿元，主要股东杭州恒生电子集团有限公司持股20.81% [4] 财务数据 - 2024年公司实现营收65.81亿元，同减9.6%；归母净利10.43亿元，同减26.8%；扣非归母净利8.34亿元，同减42.4% [4] - 预计2025 - 2027年公司收入为68.4/75.0/83.5亿元；归母净利为12.2/14.1/16.9亿元；EPS分别为0.64/0.74/0.89元；PE分别为40.4/35.1/29.1倍 [6] 业绩承压原因 - 部分金融机构受市场波动、业务转型等因素影响，科技投入出现负增长，且IT预算执行率普遍下降、执行进度放缓；金融机构采购立项、采购决策流程及验收流程大幅拉长，导致公司经营压力不断加大；公司营收下降、核心产品研发投入继续加强导致业绩承压 [9] 业务发展举措 - 深化业务合作，与客户建立战略合作伙伴关系，举办行业峰会、论坛等搭建交流平台，升级智能客户系统，为客户提供更智能服务体验 [9] - 聚焦核心产品线，对既非战略部位又亏损的产品线进行“关停并转”，对项目占比较大的业务成立子公司运营，转让偏定制化服务的子公司金锐的控股权，聚焦产品化业务 [9] 研发投入与AI应用 - 2024年公司研发费用投入总计24.58亿元，占营收的比重为37.36%，产品技术人员为7348人，占总人数的67% [9] - 自主研发的光子AI中间件平台已在多家客户落地竣工，覆盖金融投研、投顾、合规、运营、投行等核心业务场景，推动与国产算力的适配优化，集成业界领先的大模型，实现多模型部署 [9] - 对内实施数智恒生战略，构建多场景化Agent，提升设计、出码、测试等环节的效率，推进研发体系变革并取得一定成效 [9]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年捷顺科技转型成果显著，创新业务规模化增长，借助营销服务网络优势与行业数据技术创新优势，将在“智慧 + 节能”停车行业快速发展 [1] - 考虑公司持续加大研发投入，下调2025 - 2026年盈利预测，但“智慧 + 节能”停车行业空间广阔，公司具备营销、数据和技术优势，维持“买入”评级 [6] 报告各部分总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为24.0%、29.0%、22.0%、19.7%，相对深圳成指涨幅分别为23.6%、22.9%、26.2%、16.2% [3] - 发行股数6.4536亿股，流通股4.594亿股，总市值65.9555亿元，3个月日均交易额15.302亿元 [3] 主要股东 - 唐健持股26.04% [4] 财务数据 营收与利润 - 2024年公司营收15.79亿元，同减4.01%；归母净利0.31亿元，同减72.04%；扣非归母净利0.27亿元，同减67.23% [4] - 2025Q1公司营收3.05亿元，同增27.52%；归母净利0.02亿元，同增110.96% [9] 盈利能力 - 2024年公司毛利率为39.81%，同比下降1.71pct；归母净利率为1.99%，同比下降4.84pct；期间费用率33.63%，同比提升0.30pct [9] 现金流 - 2024年公司经营活动现金净流量为2.18亿元，同减33.74%；2025Q1公司经营净现金流为 - 0.27亿元，净流出规模同比收窄43.94% [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司收入为18.6/21.7/24.8亿元；归母净利为1.2/1.4/1.8亿元；EPS分别为0.18/0.22/0.28元；PE分别为56.4/46.1/36.7倍 [6] 行业情况 - AI技术融入停车行业，推动其向精细化、数字化运营发展，带来广阔运营市场空间；我国发展绿色低碳经济，带来停车场客户绿色、减排、降本增效需求，智能停车行业机遇大 [9] 公司业务 传统业务 - 2024年智能硬件业务营收8.24亿元，同减18%；智能停车场管理系统营收6.73亿元，占比42.62%，同减15.16%；智能门禁通道管理系统营收1.51亿元，占比9.57%，同减30.44% [9] 创新业务 - 2024年创新业务新签合同金额12.79亿元，同增44%；营收6.71亿元，同增18.70%，占主营业务收入比例提升到42.48%；截至2024年底，在手未履行合同订单金额15.84亿元 [9] 公司优势 - 建成行业内领先的覆盖全国、布局合理的销售服务网络，截至2024年末有50多家直属分公司、合资公司在内的销售机构，创新业务复用网络资源，降低成本并加速市场渗透 [9] - 捷停车平台提供海量停车行业应用数据，2024年研发投入占收入比重达9.77%，形成全系列化产品和应用，还开展校企合作提升竞争力 [9]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年捷顺科技转型成果显著，创新业务规模化增长，借助营销服务网络优势与行业数据技术创新优势，将在“智慧 + 节能”停车行业快速发展 [1] - 考虑公司持续加大研发投入，下调对公司2025 - 2026年的盈利预测，但“智慧 + 节能”停车行业空间广阔，公司具备营销、数据和技术优势，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为24.0%、29.0%、22.0%、19.7%，相对深圳成指涨幅分别为23.6%、22.9%、26.2%、16.2% [3] - 发行股数6.4536亿股，流通股4.594亿股，总市值65.9555亿元，3个月日均交易额15.302亿元 [3] 主要股东 - 唐健持股26.04% [4] 财务数据 - 2024年公司营收15.79亿元，同减4.01%；归母净利0.31亿元，同减72.04%；扣非归母净利0.27亿元，同减67.23% [4] - 2025Q1公司营收3.05亿元，同增27.52%；归母净利0.02亿元，同增110.96% [9] - 2024年公司毛利率为39.81%，同比下降1.71pct；归母净利率为1.99%，同比下降4.84pct；期间费用率33.63%，同比提升0.30pct [9] - 2024年公司经营活动现金净流量为2.18亿元，同减33.74%；2025Q1公司经营净现金流为 - 0.27亿元，净流出规模同比收窄43.94% [9] - 预计2025 - 2027年公司收入为18.6/21.7/24.8亿元；归母净利为1.2/1.4/1.8亿元；EPS分别为0.18/0.22/0.28元；PE分别为56.4/46.1/36.7倍 [6] 行业情况 - AI技术融入停车行业，推动其向精细化、数字化运营发展，带来广阔运营市场空间，且我国发展绿色低碳经济使停车场有绿色、减排、降本增效需求，智能停车行业机遇大 [9] 业务情况 - 2024年智能硬件业务营收8.24亿元，同减18%；智能停车场管理系统营收6.73亿元，占比42.62%，同减15.16%；智能门禁通道管理系统营收1.51亿元，占比9.57%，同减30.44% [9] - 2024年创新业务新签合同金额12.79亿元，同增44%；营收6.71亿元，同增18.70%，占主营业务收入比例提升到42.48%；截至2024年底，在手未履行合同订单金额15.84亿元 [9] 公司优势 - 建成覆盖全国、布局合理的销售服务网络，截至2024年末有50多家直属分公司、合资公司等销售机构，创新业务复用网络资源降低成本并加速渗透 [9] - 捷停车平台提供海量停车行业应用数据，2024年研发投入占收入比重达9.77%，形成全系列化产品和应用，还开展校企合作提升竞争力 [9]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年恒生电子业绩有所下降，但短期业绩承压不改长期成长趋势，公司作为国内领先的金融科技产品与服务提供商，产品竞争力不断提升，有望受益于金融数字化转型和信创等增量需求的释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为-1.3%、3.5%、-13.5%、22.7%，相对上证综指涨跌幅分别为-3.7%、-1.4%、-14.7%、16.8% [3] 公司基本信息 - 发行股数18.92亿股，流通股18.92亿股，总市值493.37亿元，3个月日均交易额14.98亿元，主要股东杭州恒生电子集团有限公司持股20.81% [4] 财务数据 - 2024年公司实现营收65.81亿元，同减9.6%；归母净利10.43亿元，同减26.8%；扣非归母净利8.34亿元，同减42.4% [4] - 2024Q4，公司实现营收23.93亿元，同减17.9%；归母净利5.98亿元，同减26.9%；扣非归母净利5.67亿元，同减37.7% [9] - 2025Q1，公司实现营收10.26亿元，同减13.62%；归母净利0.31亿元，同比扭亏为盈 [9] - 2024年公司毛利率为72.02%，同比下降2.82pct；归母净利率为15.85%，同比下降3.71pct；期间费用率为59.61%，同比提升2.06pct [9] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司收入为68.4/75.0/83.5亿元；归母净利为12.2/14.1/16.9亿元；EPS分别为0.64/0.74/0.89元；PE分别为40.4/35.1/29.1倍 [6] 业务发展 - 2024年公司不断深化业务合作，与客户建立战略合作伙伴关系，举办行业峰会、论坛等搭建交流平台，升级智能客户系统 [9] - 公司将资源聚焦到核心产品线，对非战略亏损产品线“关停并转”，成立子公司运营大项目业务，转让偏定制化服务子公司金锐控股权 [9] - 2024年公司在资管、经纪、财富、运营、风险、数据投研等业务领域推出相关服务和产品 [9] 研发投入 - 2024年公司研发费用投入24.58亿元，占营收比重37.36%，产品技术人员7348人，占总人数67% [9] AI应用 - 公司自主研发的光子AI中间件平台已在多家客户落地竣工，覆盖金融投研、投顾、合规、运营、投行等核心业务场景 [9] - 公司推动与国产算力适配优化，集成业界领先大模型，实现多模型部署 [9] - 公司对内实施数智恒生战略，构建多场景化Agent，提升研发环节效率，推进研发体系变革 [9]

报告公司投资评级 - 报告对容百科技的投资评级为增持，原评级也是增持，板块评级为强于大市 [2][4][6] 报告的核心观点 - 结合公司年报和一季报业绩，调整公司2025 - 2027年预测每股收益至0.88/1.31/1.68元，对应市盈率22.4/15.2/11.8倍；未来海外市场有望放量，维持增持评级 [6] - 公司发布2024年年报和2025年一季报，业绩分别同比 - 49.06%/+58.57%；三元正极材料行业市占率逐步提升，海外布局逐步完善，维持增持评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码688005.SH，市场价格为人民币19.82，发行股数714.73百万，流通股465.08百万，总市值14,165.86百万人民币，3个月日均交易额326.88百万人民币，主要股东上海容百新能源投资企业(有限合伙)持股26.89% [2][3][4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨跌幅分别为 - 35.0%、6.4%、 - 42.2%、 - 38.6%，相对上证综指涨跌幅分别为 - 37.4%、1.6%、 - 43.4%、 - 44.6% [3] 财务数据 营收与利润 - 2023 - 2027E主营收入分别为22,657、15,088、17,503、19,908、22,312百万人民币，增长率分别为 - 24.8%、 - 33.4%、16.0%、13.7%、12.1%；归母净利润分别为581、296、632、934、1,203百万人民币，增长率分别为 - 57.1%、 - 49.1%、113.7%、47.7%、28.8% [8] - 2024年全年营收150.88亿元，同比减少33.41%，盈利2.96亿元，同比减少49.06%，扣非盈利2.44亿元，同比减少52.64%；2024Q4盈利1.80亿元，同比增长612.94%，环比增长69.17%，扣非盈利1.55亿元，同比增长452.13%，环比增长67.91% [9] - 2025Q1营收29.64亿元，同比减少19.71%，盈利 - 0.15亿元，同比增长58.57%，扣非盈利 - 0.25亿元，同比增长34.82% [9] 其他财务指标 - 2023 - 2027E毛利率分别为8.6%、10.0%、11.5%、12.4%、13.4%；净利率分别为2.77%、2.18%、3.6%、4.7%、5.4%；ROE分别为6.7%、3.5%、6.9%、9.5%、11.1%；资产负债率均为0.6 [10][13][14] 业务发展 - 2024年三元正极材料销量12万吨，同比增长20%，全球市占率超12%，较2023年提升2个百分点，连续四年保持全球第一；9系以上超高镍产品出货达到2.7万吨，占比提升至23% [9] - 新型正极材料方面，磷酸锰铁锂产品出货同比增长超100%，连续两年保持行业市占率第一；钠电正极产品开发取得较大突破，2025年初获3000吨层状氧化物正极材料订单、数百吨聚阴离子正极材料订单 [9] 全球化布局 - 2024年海外客户累计销量首次超过2万吨；产能方面，韩国建成年产2万吨高镍三元、6000吨前驱体产能布局；欧洲完成波兰基地布局；北美完成北美子公司注册 [9]

报告核心观点 - 广立微2024年营收增长，归母净利和扣非归母净利下降，软件业务收入大幅增长，有望受益于集成电路自主化背景下市场对本土产品的需求提升；2025Q1营收高增，现金流表现好转；各业务收入均同比提升；AI发展带动半导体需求提升，国产EDA市占率有望提升；2024年公司各项软硬件产品均取得新进展 [2][5][6] 市场表现 市场指数 - 上证综指收盘价3369.24，涨0.82%；深证成指收盘价10301.16，涨1.72%；沪深300收盘价3890.61，涨1.16%；中小100收盘价6388.09，涨1.48%；创业板指收盘价2064.71，涨2.63% [3] 行业表现（申万一级） - 国防军工涨4.80%、电力设备涨2.69%、机械设备涨2.24%、非银金融涨2.08%、汽车涨1.91%；农林牧渔跌0.49%、医药生物跌0.27%、公用事业跌0.26%、美容护理跌0.04%、煤炭涨0.05% [4] 公司业绩情况 2024年年报 - 公司实现营收5.47亿元，同增14.50%；归母净利0.80亿元，同减37.68%；扣非归母净利0.58亿元，同减46.86% [2][5] - 毛利率为61.90%，同增1.60pct；归母净利率14.68%，同减12.29pct；期间费用率为58.67%，同增14.71pct [6] - 经营活动现金净流量为0.47亿元，同比由净流出转为净流入 [6] 2025年一季报 - 公司实现营收0.66亿元，同增51.43%；归母净利 - 0.14亿元，亏损规模较上年同期收窄40.11%；扣非归母净利 - 0.22亿元，亏损规模同比收窄13.95% [6] - 经营现金流净额为 - 0.24亿元，净流出规模较上年同期大幅收窄71.85% [6] 公司业务情况 业务结构 - 公司形成软硬件一体化解决方案，拥有软件开发及授权、测试设备及配件、测试服务及其他三大类业务 [7] 各业务收入情况 - 2024年软件开发及授权业务收入1.59亿元，同比大幅增长70.33%，占收入比重为29.04%，毛利率为85.96%，同减8.91pct [7] - 测试设备及配件业务收入3.86亿元，同增0.63%，占收入比重为70.67%，毛利率为52.07%，同增0.39pct [7] - 测试服务及其他业务收入162.14万元，同增360.63%，占收入比重为0.30% [7] 行业发展情况 - 2024年我国集成电路行业回暖，中国产品在终端领域市占率快速提升，下游需求逐步回升；生成式AI和大模型技术发展带动半导体需求提升，AI芯片国产替代迫切性高；国家和市场对国产EDA行业重视，国内EDA企业发展迅猛；2024年12月美国对部分EDA及配套软件的管控有望提升国产EDA厂商市占率 [8] 公司产品进展 - 2024年不断优化良率提升相关EDA功能，研发多种电路IP和解决方案，Adevanced PCM量产监控方案在大客户处推进验证 [9] - 正式发布半导体人工智能应用平台INF - AI并被多家客户引入使用，推出SemiMind半导体大模型平台，半导体离线大数据分析系统技术达国际领先水平 [9] - 推出新一代通用型高性能半导体参数测试机（T4000型号）并协同开发可靠性测试分析系统功能，将设备测试领域扩展 [9] - 在软件开发技术服务领域，中标国内外多家客户良率提升项目，能力和潜力获认可 [9] 5月金股组合 - 包括顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）、皇马科技（603181.SH）、亿纬锂能（300014.SZ）、佰仁医疗（688198.SH）、岭南控股（000524.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、地平线机器人 - W（9660.HK）、南亚新材（688519.SH）、软通动力（301236.SZ） [4]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 五月份行业受关税政策、原油价格波动影响大 建议整体均衡配置 关注电子材料公司和能源企业 中长期有原油、新材料、政策加持三条投资主线 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 本周化工行业投资观点 - 本周100个化工品种中 22个价格上涨 47个下跌 31个稳定 22%产品月均价环比上涨 47%下跌 31%持平 WTI原油和NYMEX天然气月均价环比下跌 碳酸锂-电池级参考价下降 [10] 投资建议 - 截至5月9日 SW基础化工和石油石化市盈率、市净率处于不同历史分位数 建议均衡配置 关注电子材料公司和能源企业 中长期有三条投资主线 推荐多家公司 [5][11] 5月金股：安集科技 - 2024年及25Q1公司业绩高增长 抛光液全球市占率提升 新品验证推进 功能性湿电子化学品放量 电镀液及添加剂业务进展顺利 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.48/9.48/11.78亿元 [12][14][16] 5月金股：皇马科技 - 2024年上半年公司产品结构优化 毛利率提升 尚宜工厂业绩释放 第三工厂建设推进 研发加大 核心竞争力提升 预计2025 - 2026年归母净利润分别为4.77/6.04亿元 [18][19][21] 本周关注 要闻摘录 - 广州石化1号聚丙烯装置试产低熔指抗冲共聚聚丙烯新产品成功 丰富聚烯烃产品结构 [23] - 中科院大连化物所团队开发新型钴硅酸盐沸石催化剂 丙烷脱氢性能优 [24] - 第三届石油化工绿色发展论坛召开 探讨石化行业绿色低碳发展之路 [25] 公告摘录 - 三房巷年产150万吨绿色多功能瓶片项目投产 [27] - 瑞华泰股东国投高科拟减持不超1%股份 [27] - 海达股份对新加坡海达和罗马尼亚海达增资 [27] - 四川美丰拟回购股份注销 [28] - 东方铁塔及其子公司中标国家电网项目 总金额约1亿元 [28] - 潜能恒信拟增加海外子公司担保额度至1.2亿美元 [28] - 江南化工拟联合设立控股子公司 整合三家化工企业 [29] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周100个化工品种中 22个价格上涨 48个下跌 30个稳定 22%产品月均价环比上涨 48%下跌 30%持平 周均价涨幅和跌幅居前品种明确 [30] - 本周国际油价上涨 美国原油产量、需求、库存有变化 短期内油价有压力但有支撑 宏观不确定性或加大波动 天然气期货价格下跌 库存有变化 短期供需紧张 中期价格或震荡 [31] 重点关注 聚合MDI价格上涨 - 本周聚合MDI价格上涨 供应端有装置检修 需求未见明显好转 成本利润提升 短期内价格或稳中下调 [32] 丁二烯价格小幅上涨 - 本周丁二烯价格小幅反弹 供应整体宽松 需求有限 库存增加 预计下周价格偏弱震荡 [33] 图表 - 展示本周均价涨跌幅居前化工品种、化工涨跌幅前五子行业、化工涨跌幅前五个股数据 [34][35] - 呈现纯MDI、聚合MDI、有机硅、季戊四醇价差图 [37][39]

报告行业投资评级 - 强大于市 [5] 报告的核心观点 - 本周降准降息落地，有望提振市场信心，减轻居民利息支出压力，促进购房需求释放，同时企业融资成本回落，改善企业资金面 [6][126] - 政策落地与实际效果对巩固房地产市场“稳定态势”至关重要，在出口承压背景下，房地产投资亟需维稳 [6][126] - 建议关注四条主线，包括基本面稳定的房企、“小而美”房企、经营或策略有变化的房企以及受益于二手房市场修复的房地产经纪公司 [6][126] 根据相关目录分别进行总结 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 - 新房成交面积同环比增速均由正转负，40个城市新房成交面积186.3万平，环比降16.9%，同比降7.2% [5][16][17] - 二手房成交面积环比降幅收窄，同比增速由正转负，18个城市成交面积135.1万平，环比降10.2%，同比降33.4% [5][16][48] - 新房库存面积与去化周期同环比均下降，12个城市新房库存面积8698万平，环比增速 -0.2%，同比增速 -17.7%；去化周期14.9个月，环比降0.1个月，同比降7.6个月 [5][16][42] 百城土地市场跟踪 - 百城成交土地（全类型）市场环比量跌价涨、同比量价齐涨，溢价率同环比均下跌，规划建筑面积896.3万平方米，环比降22.9%，同比升74.8%；成交土地总价488.2亿元，环比升40.2%，同比升205.1% [5][61][62] - 百城成交土地（住宅类）市场环比量价齐升、同比量价齐涨，溢价率环比下降、同比上升，规划建筑面积294.1万平方米，环比升30.6%，同比升904.6%；成交住宅土地总价281.3亿元，环比升32.6%，同比升666.4% [79] 本周行业政策梳理 - 中央层面，央行下调公积金贷款利率，国家金融监管总局加快出台贷款管理办法，增加“白名单”贷款审批金额，推出八项增量政策 [94] - 地方层面，多地调整公积金贷款额度、利率，出台老旧小区改造、住房“以旧换新”等政策 [95][96] 本周板块表现回顾 - 大盘表现方面，上证指数收于3342点，较上周降63.0点，涨跌幅为1.9%；创业板指收于2012点，较上周升63.7点，涨跌幅为3.3%；沪深300指数收于3846点，较上周升75.6点，涨跌幅为2.0% [102] - 行业板块表现方面，房地产行业绝对收益为0.4%，较上周升3.4pct，相对收益（相对沪深300）为 -1.6%，较上周升1.0pct，板块PE为23.86X，较上周升0.13X [5][102] 本周重点公司公告 - 高管变动方面，新城悦服务委任姜旭之先生为独立非执行董事及独立调查委员会成员 [112][114] - 股权变动方面，光大嘉宝股东嘉定科投减持股份，万业企业控股股东质押股份，股东三林万业减持股份 [112][114] - 经营数据方面，多家房企公布4月销售及拿地数据 [113][114] - 其他重要公告方面，南都物业参与设立投资基金，万科A赎回债券，信达地产拟发行公司债券等 [113][116] 本周房企债券发行情况 - 房企国内债券总发行量同环比均上升，总偿还量环比上升、同比下降，净融资额为49.6亿元 [117] - 本周债券发行量最大的房企为金融街集团、建发房产、苏高新集团，偿还量最大的房企为碧桂园、中海企业、上海金桥 [117][124][125] 投资建议 - 关注基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高的房企，如滨江集团、绿城中国等 [6][126] - 关注“小而美”房企，如保利置业集团、城投控股 [6][126] - 关注经营或策略上有增量或变化的房企，如金地集团、龙湖集团等 [6][126] - 关注受益于二手房市场持续量价修复的房地产经纪公司，如贝壳 - W、我爱我家 [6][126]