报告投资评级 - 评级：买入[7] - 目标价：22.5港元[7] 报告核心观点 - 核心OTA业务盈利能力提升，带动公司整体净利润超预期[2] - 用户花费增长及整体变现能力提升趋势有望延续[3] 报告各部分总结 经营数据亮点 - 住宿预订：ADR同比降幅<5%，整体间夜量在高基数下维持同比增长，15天交叉销售率同比提升2个百分点至12%[3] - 交通票务：整体机票预订量同比增20%，增值服务需求增长[3] - 国际业务：国际机票预订量同比增超110%，酒店间夜量同比增超130%[3] 财务预测及估值 - 预计4季度核心OTA收入同比增21%，预计度假业务季节性环比回落至5.6亿元，维持全年收入预测[4] - 展望2025年，预计核心OTA收入增18%，预计经调整净利润率同比提升至17%[4] - 将估值基准调整至2025年，给予14倍2025年市盈率，上调目标价至22.5港元（前值：18.8港元），较现价有27%的涨幅，维持"买入"评级[4]

报告投资评级 - 评级为“买入”，维持评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q3小米集团总收入达925.1亿元，同比增长30.5%，创历史新高并略超市场预期。各业务板块均录得稳健增长 [1] 各业务板块情况 智能手机与IoT - 2024Q3智能手机录得收入475亿元，同比增长13.9%，出货量4310万台，同比增长3.1%，ASP每部1102.2元，同比增长10.6%，在中国大陆地区出货量排名上升至第四，市场份额同比提升1.2个百分点至14.7%，连续3个季度实现市占率提升。高端化战略成效显著，在中国大陆地区高端智能手机出货量占比达20.1%，同比提升7.9个百分点。智能手机毛利率由于内存价格上涨和产品发布周期影响，环比机继续下滑至11.7%。IoT与生活消费产品收入261亿元，同比增长26.3%，毛利率达20.8%，创历史新高，同比提升2.9个百分点 [2] 互联网业务 - 2024Q3小米互联网业务收入达到人民币85亿元，创历史新高，同比增长9.1%，境外互联网服务收入同比增长18.3%至人民币27亿元，占比为32.5%，同比提升2.5个百分点。2024年9月，全球月活跃用户数达685.8百万，同比增长10.1%。互联网业务毛利率同比提升3.1个百分点至77.5%，利润率依旧高企 [2] 汽车业务 - Q3 SU7系列交付新车达39,790辆，产能持续爬坡，于2024年11月13日实现累计生产100,000辆新车的目标。2024年10月单月新车交付量突破20,000辆。Q3智能电动汽车等创新业务分部总收入为人民币97亿元，分部毛利率为17.1%，经调整净亏损15亿元，亏损幅度依旧可控 [2]

报告公司投资评级 - 综合考虑给予此次IPO评分5.6分，建议投资者申购[3] 报告的核心观点 - 顺丰控股是中国及亚洲最大综合物流服务提供商，全球第四大综合物流服务提供商，业务覆盖全球202个国家及地区，拥有亚洲最大航空货运机队和全球最大的陆运车队，本次募集资金将用于优化中国物流业务等[1] - 全球物流市场规模大，第三方物流渗透率逐步提升，直营模式以及综合物流的优势会引领行业未来发展趋势，物流行业竞争格局较为分散，公司未来市场份额有较大提升空间[2] - 公司拥有完善的独立第三方物流解决方案，可实现盈利提升、降本增效以及加快海外市场发展[3] 公司相关总结 公司概览 - 顺丰控股是全球领先的综合物流服务提供商，服务涵盖多种物流服务，为不同客户提供一站式解决方案[1] - 在2021/2022/2023年，公司分别实现营收2072/2675/2584亿元，年复合增长率为11.7%；实现归母净利润47.4/6.3/82.3亿元，年复合增长率为31.9%[1] - 截止2024年6月30日，公司拥有99架货运飞机，186,000辆车辆[1] 行业状况及前景 - 2023年全球第三方物流市场规模为5.24万亿美元，预计2028年规模将会达到6.7万亿美元，年复合增长率约为5.2%，其中亚洲市场规模最大且增速最快，同期物流行业市场规模年复合增长率仅为4.4%[2] - 按2023年收入计算全球前五大物流服务供应商市占率仅为6.2%，公司排名第四；在中国市场，公司市占率为2.6%，在国内及海外市场均呈现市场高度分散的市场格局，公司在各主要物流细分市场占有率不同[2] 优势及机遇 - 公司拥有完善的独立第三方物流解决方案，可满足客户多样化需求，提升市场份额[3] - 通过数字智能化手段实现降本增效[3] - 加快海外市场布局[3] 投资建议 - 公司此次IPO发行价为32.3 - 36.3港元/股，总发行金额为54.91 - 61.71亿港元，发行后预计总市值为1610.54 - 1809.99亿港元，发行基石投资者有多家国内外机构参与，合计申购占比27.30%，公司已在A股上市，招股价较A股折价约为25%，若不行使超额配股权，PE（TTM）为14.93 - 16.78，估值合理[3]

报告投资评级 - 买入，维持评级，6个月目标价58.5港元[2] 报告核心观点 - 2024年双11再创辉煌，可复美和可丽金GMV分别同比增长80%+和150%+，夯实行业龙头地位，预计2024 - 2026年收入分别为50.6亿元/68.4亿元/85.9亿元，对应增幅43.7%/35.0%/25.6%，归母净利润分别为19.2亿元/24.4亿元/28.7亿元，对应增幅32.4%/26.9%/17.7%，对应PE分别为24.0x/18.9x/16.1x，维持“买入”评级[5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总市值512.57亿港元，总股本10.28亿股，12个月低/高为29.3/56.85港元，平均成交215.52百万港元，股东结构为创始人夫妇57%，其他43%[3][4] 双11业绩 - 可复美线上全渠道全周期GMV同比增长80%+，分平台来看，在天猫，GMV同比增长50%+；在抖音，GMV同比增长100%+；在京东，GMV同比增长200%+；在唯品会，GMV同比增长100%+。明星大单品胶原棒获抖音液态精华类目TOP1并蝉联天猫面部精华类目、液态精华类目、修复精华热卖榜TOP1。重组胶原蛋白敷料蝉联天猫伤口敷料类目、医用敷料热卖榜、京东医用美护类目TOP1。携手Swisse推出限定款联名礼盒，曝光量高达400+万次。另外，可复美全系列妆品登陆中国香港万宁，进军香港市场，拓展业务版图[8] - 可丽金线上全渠道全周期GMV同比增长150%+，分平台来看，在天猫，GMV同比增长100%+；在抖音，GMV同比增长500%+；在京东，GMV同比增长200%+；在唯品会，GMV同比增长100%+。新品胶卷系列热卖，胶卷面霜荣登抖音滋养面霜爆款榜TOP1，胶卷眼霜获抖音精华眼霜超值爆款榜国货TOP2。胶原大膜王获天猫涂抹面膜热卖榜TOP1、抖音免洗面膜人气榜TOP1[9] 行业标准 - 巨子生物主导制定的《发酵人参粉》团体标准正式发布，此前在重组胶原蛋白、人参皂苷等领域，已参与起草1项行业标准，牵头制定5项团体标准，填补领域空白[6][10] 财务及估值 - 预计2024 - 2026年收入分别为50.6亿元/68.4亿元/85.9亿元，对应增幅43.7%/35.0%/25.6%，归母净利润分别为19.2亿元/24.4亿元/28.7亿元，对应增幅32.4%/26.9%/17.7%，对应PE分别为24.0x/18.9x/16.1x[10][11] - FY2023A - FY2026E营业收入分别为3,524、5,064、6,839、8,592（百万元），增长率分别为49.0%、43.7%、35.0%、25.6%；归母净利润分别为1,452、1,922、2,440、2,872（百万元），增长率分别为44.9%、32.4%、26.9%、17.7%；毛利率分别为83.6%、82.0%、81.1%、80.2%；每股盈利分别为1.49、1.93、2.45、2.89（元）；市盈率分别为31.2、24.0、18.9、16.1（x）[11] 股价表现 - 2024 - 11 - 18股价为49.85港元，6个月目标价58.5港元，相对收益一个月为2.14%、三个月为12.12%、十二个月为34.89%；绝对收益一个月为 - 3.76%、三个月为23.54%、十二个月为47.05%[2][13]

报告投资评级 - 维持“买入”评级，6个月目标价为2.25港元[1][4] 报告核心观点 - 报告预估2024 - 2026报告研究的具体公司归母净利润分别为4.2亿/8.5亿/10亿港元，EPS为0.055/0.112/0.137港元，对应PE分别为32.51/16.11/13.09，对应PB为32.4/2.79/2.39，看好报告研究的具体公司发展[2] 报告各部分总结 第三季度经营情况 - 2024年第三季度报告研究的具体公司旗下参股公司共生产692.6吨铀，计划完成率97.2%，其中各矿生产计划完成率不同，整体海外铀矿生产稳健，预计全年产量可按计划完成[2] - 在贸易业务板块，截止2024年9月30日，报告研究的具体公司共持有天然铀235万磅U3O8，加权平均成本为78.77美元/磅U3O8；未交付订单的天然铀量为1158万磅U3O8，加权平均成本为75.64美元/磅U3O8[2] 第三季度新签订单情况 - 第三季度报告研究的具体公司新签采购订单1179吨铀，同比减少47.1%，环比增加14.9%；实现签约价格78.94美元/磅，同比增加25.9%，环比减少10.4%[2] - 新签销售订单1288吨铀，同比减少43.2%，环比增加44.9%；实现销售价格81.98美元/磅，同比增加29.5%，环比减少1.0%，采购与销售价差扩大，毛利空间上升[2] 财务及估值情况 - 报告给出了报告研究的具体公司2022 - 2026年的销售收入、增长率、净利润、增长率、毛利率、净利润率、ROE、每股盈利、每股净资产、市盈率、市净率、股息收益率等财务数据[3] - 报告研究的具体公司2024 - 2026年预估归母净利润分别为4.2亿/8.5亿/10亿港元，EPS为0.055/0.112/0.137港元，对应PE分别为32.51/16.11/13.09，对应PB为32.4/2.79/2.39[2] 公司基本情况 - 报告研究的具体公司总市值为13,681.22百万港元，流通市值为13,681.22百万港元，总股本为7,600.68百万股，流通股本为7,600.68百万股，12个月低/高为1.3/3.71港元，平均成交为122.58百万港元[4] - 报告研究的具体公司股东结构为中国广核集团有限公司占57.75%、中国诚通控股集团有限公司占9.99%、其他股东占32.26%[4]

投资评级 - 投资评级：未有 [1] 核心观点 - 益美国际自2019年上市后，积极转型发展绿色电力能源业务，包括国内电力市场售电业务、海外光伏及其他新能源项目，并重点布局东南亚地区的新能源电力业务 [1] - 公司绿色能源业务预期快速发展，成为未来业绩增长的主要动力 [1] - 2024H1公司售电业务贡献收入635.9万港元，占总收入的7.6%，客户用电量超20亿度 [1] - 2024年7月公司完成收购新西兰可再生能源公司Future Energy Auckland Ltd的51.22%股权，进一步开拓海外新能源市场 [1] - 公司快速布局东南亚地区新能源电力业务，与菲律宾和越南公司签订合作备忘录，开发太阳能及抽水蓄能项目 [1] 公司财务表现 - 2023年公司净利润2005万港元，2024H1净利润462万港元 [1] - 2024H1公司业务分部收入贡献占比：永久吊船业务92.4%，绿色新能源业务7.6% [2] 市场表现 - 2024年11月6日股价为1.74港元 [1] - 总市值1085.76百万港元，流通市值1085.76百万港元，总股本624.00百万股 [1] - 12个月股价低/高为1.11/2.16港元，平均成交1.16百万港元 [1] 股东结构 - 林漳先生持股29.03%，马丽玲女士持股5.53%，廖石刚先生持股9.81%，滕荣松先生持股6.41%，其他股东持股49.22% [1]

报告公司投资评级 - 百胜中国投资评级为“买入”维持评级6个月目标价446.3港元[1] 报告的核心观点 - 百胜中国在快餐赛道具备相当大的竞争优势和品牌影响力管理层经营能力卓越公司抗风险能力强考虑公司近期业绩表现略微上调24/25/26年净利润至9.5/9.8/10.9亿美元对应每EPS收益为17.8/18.3/20.5港元维持“买入”评级上调目标价至446.3港元较当前股价有16%的上涨空间[3] 根据相关目录分别进行总结 财务业绩方面 - 第三季度总收入同比增长5%至30.7亿美元系统销售额同比增长4%核心经营利润同比增长18%净利润同比增长22%至2.97亿美元[3] - 2024年以来消费者消费意愿持续回落餐饮行业面临严峻挑战但百胜中国通过积极拓展门店平衡价格与销量关系提升经营效率实现远高于同行的强劲增长截止24年9月门店数量达到1.59万家第三季度净新增438家门店总门店数较去年同期增长12.5%[3] - 肯德基第三季度收入23.1亿美元同比增长5.7%系统销售额同比增长6%同店销售额下降2%经营利润同比增长6%至3.64亿美元餐厅利润率18.3%同比略降0.3pct[3] - 必胜客系统销售额同比增长2%总收入为6.15亿美元同比增长2%经营利润为5200万美元同比增长2.7%餐厅利润率为12.8%[3] - 第三季度管理费用1.39亿美元费用率4.5%同比减少1.3pct未来管理费用率仍有下降空间[3] - 公司宣布将2024 - 2026年三年期间的股东回馈金额提高50%从30亿美元增加至45亿美元24年已经进行了10.6亿美元的回购（约占7%总股本）和1.87亿美元的现金分红（股息率为1.3%）[3] 业务板块方面 - 肯德基表现稳健客单量增长1%但是客单价下滑3%主要是为了吸引更多客流推出了更有性价比的套餐目前客单价稳定在38元左右截止2024年9月30日门店总数为11283家第三季度净新增门店352家其中加盟店净新增134家占比27%占总门店数的12%K coffee的门店模式会继续扩张和现有的肯德基门店共享厨房、员工来增加同店收入截止9月K coffee达到500家[3] - 必胜客同店销售额同比下降6%其中客单量增长4%客单件下降9%至82元主要是公司继续推进一人食套餐截止9月末门店数量达到3606家同比增长12.6%公司在今年五月推出了必胜客WOW门店分量更小、单价更低针对年轻人群门店数量已经达到150家将会继续将传统门店转型为WOW门店[3] 估值方面 - 采用可比公司和DCF两种方法进行估值选取港股、A股中规模较大的餐饮企业2025年预测PE的平均值在18.8x考虑到百胜中国的行业地位和未来增长潜力以及当前板块普遍低估的状况给予25年PE 25x2025年预测EPS为18.33港元对应股价测算458.2港元用DCF方式估算时给予WACC为6.5%短期内给予5%的增速长期给予2%的增速合理市值为1674亿港元对应股价434.3港元综合可比公司和DCF的估值认为公司目标价为446.3港元较最新收盘价有16.9%的上涨空间[7]

报告投资评级 - 未有明确投资评级 [1] 报告核心观点 - 金风科技作为风电整机传统龙头企业，2024年前3季度净利润同比大幅增长42%至17.92亿元，Q4为传统旺季且在手订单创新高，2024年预期业绩表现靓丽，目前港股估值较其他风机龙头企业有明显折扣，估值有上行空间，建议投资者积极布局 [3] 业绩相关 - 2024年1 - 3季度，金风科技收入同比增长22%至358亿元人民币，净利润同比增长42%至17.92亿元，Q3收入同比增长52%至156亿元人民币，净利润同比大幅增长至4.05亿元，1 - 3季度毛利率同比增加2.2个百分点至16.4%，Q3环比跌0.66个百分点至14.1% [3] 风机销售与订单相关 - 1 - 3季度风机对外销售容量同比增长9%至9.7GW，大机型占比达58%，风机销售结构优化，6MW及以上机组销售容量大幅上升至5.6GW，占公司风机销量57.6%，4MW(含)-6MW机组销售容量4.0GW，占41.6%，4MW以下机组销售容量很少仅70.25MW，占0.72%，大机型占比提升是风机销售毛利率稳健增长的关键因素，3季度末在手订单规模创历史新高达44.3GW，其中外部订单41.4GW，外部订单中已签订合约的订单29.5GW，已中标未签约订单11.9GW，外部订单6MW及以上机组是主力机型，订单容量30.2GW，占73%，4MW(含)-6MW机组订单10.3GW，占25%，4MW以下机组订单794MW，占2% [3] 行业招标与价格相关 - 2024年前3季度全国新增风电装机同比增17%至39.1GW，1 - 9月全国风电设备招标119.1GW，同比大幅增长93%，其中陆上111.5GW，海上7.6GW，2024年9月全市场风电机组投标均价为1475元/kw，招标价格基本稳定 [3] 国际市场布局相关 - 金风科技业务遍及6大洲42个国家，2024年在摩洛哥、菲律宾、格鲁吉亚、纳米比亚等市场相继获得业务突破，至3季度末国际业务累计装机8.1GW，其中在北美洲、大洋洲及南美洲的装机量均已超过1GW，在亚洲地区(中国外)装机突破2GW，海外在手外部订单共计5.5GW [3] 发电业务相关 - 9月底，金风科技自营风电场权益装机量8.1GW，其中38%位于西北，24%位于华东，20%位于华北，2024年前3季度新增自营1.1GW，出售273MW，国内风电场在建装机4.5GW [3] 同业估值比较相关 - 与其他港/A股上市风机企业相比，金风科技在市盈率、每股盈利增长、股息率、市净率、净负债比率、ROE、ROA等方面有相应数据表现 [7]

报告投资评级 - 维持“买入”评级目标价为3.80港元对应2024年盈利估值15.8倍 [1][2][4] 报告核心观点 - 报告期内业绩稳健增长看好新核准机组增长潜力 [1][2] 报告各部分总结 业绩表现 - 前三季度上网电量1668.9亿千瓦时同比增长4.97%营收623.7亿元同比增加4.06%扣非归母净利润为97.4亿元同比增加0.91% [1][2] - 子公司上网电量为1303.32千瓦时同比增加5.02%联营公司上网电量为365.58千瓦时同比增加4.78% [2] - 市场化交易电量约为854.9亿千瓦时占比51.2%同比增加0.7%平均市场化交易电量实现价格含税约为0.39元/千瓦时比去年同期下降约1分钱基本持平 [2] 新核准项目与在建项目 - 2024年8月国常会新核准5个核电项目共计11台机组中广核拿到3个项目6台机组分别为山东招远1、2号机组广东陆丰1、2号机组以及浙江苍南3、4号机组目前公司项目充足共有在建核电机组16台看好未来新机组加速并网所带来的增长动能 [2] 财务及估值 - 预测2024 - 2026年的营收分别为883亿元/920亿元/978亿元增速为7.0%/4.2%/6.3%归母净利润分别为120亿元/134亿元/149亿元增速为12.5%/11.2%/11.1% [2] - 给出2022 - 2026年的各项财务指标包括销售收入增长率净利润增长率毛利率净利润率ROE等数据 [3] 公司动态分析 - 总市值1393.77亿港元H股市值308.13亿港元总股本504.99亿股H股股本111.64亿股 [4] - 股东结构中中国广核集团有限公司（A + H）占58.89%广东恒健投资控股有限公司（A股）占6.79%中国核工业集团有限公司（A股）占3.32%BlackRock Inc.（H股）占1.49%Citigroup Inc.（H股）占1.38%其他股东占28.13% [4] 股价表现 - 一个月相对收益 - 3.39%绝对收益0.61%三个月相对收益 - 36.48%绝对收益 - 5.03%十二个月相对收益33.84%绝对收益17.88% [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 三季度业绩符合预期,收入同比增长22%,归母净利同比下降25%/12% [2] - 三季度销量提升带动规模效应增强,毛利率环比改善 [2] - 公司推出智能驾驶"端到端+VLM"系统,有助于提升用户体验和销量 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年公司收入和净利润预计保持较快增长,2024年收入预计1523亿元,净利润83.8亿元 [4][7] - 2022-2026年毛利率维持在20%左右,净利率在6%-10%之间 [4][7] - 2022-2026年ROE在7%-11%之间 [4][7] - 公司资产负债率在47%-58%之间,流动比率在157%-216%之间,财务状况良好 [7]