模型核心架构与性能突破 - 公司发布了一款名为LongCat-Next的离散原生自回归多模态大模型，总参数量达685亿，激活参数仅30亿，能够在统一框架下同时处理文本、图像与音频三种模态 [1] - 该模型基于LongCat-Flash-Lite MoE架构构建，并提出了离散原生自回归框架，将图像和音频等连续信号转化为与文本共享表示空间的离散token，大幅减少了为不同模态设计专用架构的需求 [1][19] - 模型破解了视觉理解与生成之间的优化冲突，实验表明在同等token预算下，理解任务的训练信号对生成质量有正向促进，这与多数统一模型的实际经验相悖 [4] - 在视觉理解方面，该模型是首个在纯离散框架下将细粒度视觉理解能力推至与专用连续模型相当水平的统一多模态模型，与同等参数量专用视觉模型Qwen3-VL-A3B相比毫不逊色 [2] - 在图像生成方面，其长文本理解与文字渲染能力相较同类统一模型优势显著，整体生成质量可与专用文生图模型Flux-dev相抗衡 [2] - 在音频方面，其语音识别与理解能力超越了Gemini 3.1 Flash-Lite preview、MiMo-Audio等同量级模型 [3] 关键技术细节 - 为将视觉信号转化为离散token，模型设计了名为dNaViT的视觉Tokenizer，其核心包含语义对齐编码器、残差向量量化压缩机制以及原生分辨率处理能力 [20][21] - 视觉Tokenizer中的残差连接结构被证明是保住像素细节的“保鲜通道”，即使视觉编码器没有接受像素级重建训练，浅层的像素级与结构细节也能通过恒等映射直接传递到深层 [22][23] - 图像生成分为两个阶段：首先通过基于ViT的像素解码器恢复图像的空间布局与对象结构，随后引入基于流匹配训练的图像细化器补充纹理与高频细节 [25][26] - 音频处理方面，模型利用Whisper编码器提取特征，通过下采样与RVQ压缩为离散音频token；解码时先恢复粗略的梅尔频谱，再通过基于流匹配的模型进行细化 [26] - 在模型推理架构上，所有模态的输入被转换为统一格式的离散token后，由一个模态无关的混合专家网络统一处理，取消了传统多模态模型中常见的视觉分支、语音分支等专用结构 [29][30] - 为处理多模态计算负载的异构性，团队采用了基于V-Half的流水线调度策略，通过“V型调度”将计算流水线的首尾阶段共置于同一物理设备，有效消除了流水线气泡并减少了通信开销 [34] 模型能力展示 - 在视觉理解任务中，模型能准确识别图片中的植物种类及其特征，并能识别不同城市的地标建筑及其背景信息 [6][7][8][9] - 模型能够解决涉及抽象规律归纳的图形推理题，例如通过分析得出“外框边数 - 黑点个数 = 2”的隐藏规律 [10][11] - 在图像生成任务中，模型能生成具有专业摄影质感的风景图，并能准确渲染产品图中的文字，支持任意分辨率及极端长宽比输出 [12][13][14][15] - 在音频理解方面，模型能准确识别四川话语音并将其转化为可推理的语义内容，能根据环境录音判断录制地点，并能感知音频中的情绪 [17] - 模型具备语音合成与声音克隆能力，能在保留说话人音色特征与口音习惯的同时，合成全新的目标内容，在英文场景下同样有效 [17][18] 训练方法与系统优化 - 在训练数据方面，团队引入了基于聚类的重平衡策略，通过对高密度集群进行去重并提高稀疏长尾概念的采样权重，以保障生成内容的多样性 [35] - 在强化学习阶段，离散视觉潜在空间可作为动作空间，使模型能够直接套用语言模型成熟的RL算法来提升能力，避免了连续空间中的复杂过程 [35] - 针对图像理解进行RL训练时出现的“熵爆炸”问题，团队通过设计基于熵和概率差的“序列级过滤机制”，在梯度更新前精准丢弃问题样本序列，稳定了训练过程 [36] - 对于语音生成，团队提出了串行生成与并行生成两种策略，并引入了一种基于随机延迟的训练范式，使模型学习更鲁棒的跨模态对齐能力 [31][32] - 实验显示，在随机延迟训练下，并行生成在效率与语义准确度上可达到与串行生成相当的水平 [33] 行业意义与未来展望 - 该研究证实了信息的丰富度并不必然依赖于连续的空间，即使将复杂图像压缩成有限的离散token，模型依然能够精准完成问答、描述及逻辑推理任务 [27] - 离散token成为了高维、连续视觉信号的一种极度紧凑且语义完备的等价表示，变成了语言模型能够直接阅读的“通用母语” [28] - 团队观察到，在DiNA框架下，视觉和文本token的特征分布自然地交织在一起，它们变成了表达同一个底层概念的“世界语言” [38] - 团队指出，未来的原生多模态系统必须走向更复杂的“任意到任意”的交织推理，输入和输出将是文本、视觉和音频的任意组合，以实现真正的通用多模态智能 [39] - 后续工作将围绕两个核心问题展开：一是在更高压缩率下维持跨模态语义完备性；二是在统一token空间中进一步提升长序列与复杂任务下的稳定性与可控性 [36]

黄金价格动态 - 北京时间4月1日早盘，现货黄金价格涨破4700美元/盎司，最高触及4724美元/盎司，随后有所回落，至12:30徘徊在4675美元/盎司附近 [2] - 多家品牌金饰价格随之大幅拉升，均涨至1400元/克上方，其中周大福、老庙黄金、周大生足金饰品报1445元/克，较前一日上涨50元 [3] - 周生生足金饰品报1447元/克，较前一日上涨47元，老凤祥足金饰品报1448元/克，较前一日上涨40元，周六福和六福珠宝分别报1440元/克和1443元/克 [3] 地缘政治局势 - 美伊双方释放停战意愿，伊朗总统表示愿意结束战争，前提是诉求得到满足，尤其是获得不再遭受侵略的保证 [5] - 美国总统特朗普表示，美国将在“两到三周”内结束对伊朗的战事，可能在此之前与伊朗达成协议 [5] - 与此同时，数千名美军增派士兵正前往中东，“布什”号航空母舰及三艘驱逐舰组成的打击群（由6000多名水兵组成）已于当日部署前往中东 [5] 市场观点与长期趋势 - 综合券商观点，黄金的恐慌抛售已停止，抄底资金与央行增持为金价提供支撑，但回调未结束，后续走势取决于美联储政策与地缘局势 [5] - 支撑黄金长期牛市的底层逻辑并未发生根本性动摇，全球央行购金需求保持强劲 [5] - 世界黄金协会数据显示，危地马拉、印尼、马来西亚等新兴市场央行近期已开始购入黄金，这些央行或是长期暂停后重返市场，或是首次建立黄金储备 [5] 相关公司股价表现（4月1日） - 老凤祥B股股价为3.34，日内上涨0.02，涨幅0.48% [1] - 老凤祥A股股价为3.31，日内上涨0.42% [1] - 周大生股价为3.32，日内上涨0.12% [1] - 周六福股价为3.33，日内上涨0.18% [1] - 周生生股价为3.34，日内上涨0.48% [1] - 周大福股价为3.31，日内上涨0.48% [1]

核心观点 - 公司3月及一季度销量表现强劲，整体销量、新能源销量及海外出口均实现显著同比增长，新能源渗透率持续提升，多品牌战略成效显著 [1] - 公司在高端化与全球化方面取得重要突破，旗下豪华与高端品牌销量快速增长，产品矩阵不断丰富，海外市场布局加速，尤其在东南亚和欧洲市场进展迅速 [2][3][5][8][9] - 公司持续推进智能化转型，在智能驾驶、智能座舱及AI技术领域与生态伙伴深度合作，并即将发布新一代混动技术，旨在巩固其技术领先地位 [10][11] 销量表现 - **整体销量**：3月乘用车总销量为233,031辆，环比增长13%；2026年第一季度累计销量达709,358辆 [1] - **新能源销量**：3月新能源（含吉利、领克、极氪）销量为127,319辆，同比增长6%，环比增长8%，占当月总销量的55%；第一季度新能源累计销量为369,059辆，同比增长9% [1] - **海外出口**：3月海外出口销量为81,639辆，同比增长120%，环比增长34%；第一季度海外累计销量为203,024辆，同比大涨126%；其中3月新能源产品海外销量达52,186辆，占海外出口总销量的64% [1][8] 品牌与产品表现 - **极氪品牌**：3月交付量29,318辆，同比增长90%，环比增长23%；第一季度累计交付77,037辆，同比增长86% [2] - **极氪9X**：3月交付破万辆，连续四个月蝉联50万级大型SUV销量第一，在50万以上全品类车型中，每卖出10辆就有3辆是极氪9X [3] - **极氪7X**：在中国香港1-2月及澳洲2月获得豪华SUV销量冠军 [3] - **领克品牌**：3月销量25,426辆；第一季度累计销量81,662辆，同比增长12% [5] - **吉利银河品牌**：3月销量82,744辆，环比增长13%；第一季度累计销量238,859辆；该品牌仅用37个月成为最快达成200万台累计销量的新能源品牌 [6] - **吉利中国星系列**：3月销量95,543辆，其中高端系列（含星越L、星瑞、星瑞L）销量32,818辆 [7] - **吉利星愿**：3月销量40,613辆（含出口），上市仅536天交付量突破60万辆 [6] - **新产品发布**：极氪8X开启预售，38分钟小订突破10,000辆，预售不到48小时累计订单超过30,000辆 [2]；领克10官宣命名并将发布性能版，预计二季度上市 [5]；吉利银河战舰700（AI全地形硬核SUV）正式定名发布 [6]；吉利博越REV（新一代长续航增程SUV）于3月31日上市，售价10.79万元起 [7] 全球化进展 - **东南亚市场**：吉利星愿在印度尼西亚与泰国完成首批交付，合计交付量突破5,000台；在印尼的国产化率达到46.5%；印尼已有45家经销网点，计划2026年底前扩展至80家；泰国现有40家经销网点，2026年计划扩展至65家 [8] - **欧洲市场**：3月底，公司相继完成西班牙、德国、荷兰、比利时、卢森堡五个欧洲核心国家的品牌布局，已覆盖近20个欧洲主流市场；极氪品牌在德国完成首批用户交付，并在意大利、西班牙、葡萄牙开启销售 [9] - **拉美市场**：领克汽车在墨西哥城发布全新领克01与领克02；吉利星愿在智利正式上市 [9] 智能化与技术布局 - **智能技术突破**：公司与阶跃星辰、千里科技联合打造的超级Eva+G-ASD 4.0即将发布并量产上车，将首发搭载于极氪8X，提供对话式舱驾协同等功能 [10] - **AI战略合作**：公司与英伟达将在物理AI、企业AI、工业AI三大维度展开深度战略协同，探索智能汽车核心能力进化及智能制造数字化革新 [10] - **新一代混动技术**：公司将于4月中旬发布“i-HEV智能双擎”混动技术，作为全球首个应用“AI云动力”的油电混动系统，将率先搭载于吉利中国星系列车型 [11]

公司股价与市场表现 - 百奥赛图-B(02315)股价再涨超6%，截至发稿时涨幅为6.3%，报63.3港元，成交额为5601.17万港元 [1] 战略合作核心内容 - 四环医药与百奥赛图正式签署战略合作协议，双方将围绕减重等多个疾病领域的创新药物研发开展合作 [1] - 合作将依托百奥赛图领先的全人抗体开发平台，结合四环医药在药物开发、生产和商业化方面的深厚经验 [1] - 双方旨在推动优势互补与资源协同，建立长期、稳定的合作关系 [1] - 本次战略合作的首个项目聚焦于公司在研的新一代减重创新药物 [1] 合作基础与技术支持 - 四环医药高度认可百奥赛图平台的技术实力 [1] - 百奥赛图将发挥其自主开发的模式动物及药效平台、全人抗体发现平台、AI驱动的抗体药物研发平台的综合优势 [1] - 通过整合双方在创新研发与产业转化方面的能力，合作有望进一步提升创新药物研发效率 [1]

公司月度及季度销量表现 - 3月乘用车总销量为23.3万辆，环比增长13% [1] - 3月新能源车（含吉利、领克、极氪）销量为12.73万辆，同比增长6%，环比增长8%，占整体销量比重达55% [1] - 3月出口销量为8.16万辆，同比增长120%，环比增长34% [1] - 第一季度（2026年Q1）累计总销量达70.94万辆，获得中国汽车自主品牌一季度销量冠军 [1] - 第一季度新能源车累计销量为36.91万辆，同比增长9% [1] - 第一季度海外市场累计销量为20.3万辆，同比增长126% [1] 公司技术发布计划 - 公司宣布将于4月中旬正式发布基于AI电混打造的新一代“i-HEV智能双擎”油电混动技术 [1] - 该新技术计划在年内广泛“上车”应用 [1]

公司股价表现 - 安东油田服务（03337）盘中涨幅一度超过5% [1] - 截至发稿时，股价上涨3.74%，报1.11港元 [1] - 成交额达到3515.01万港元 [1] 年度财务业绩概览 - 公司全年实现营业收入55.7亿元，同比增长17.2% [1][2] - 归母净利润为3.7亿元，同比增长53.8% [1][2] - 董事会建议派发末期股息每股0.0373元，上年同期为0.025元 [1][2] 分业务板块收入分析 - 一体化油田技术服务业务2025年营业收入为24.8亿元，同比增长14.6% [1][2] - 智能管理服务业务2025年营业收入为28.2亿元，同比增长20.6% [1][2] - 能源资产经营业务2025年营业收入为2.7亿元，同比增长8.2% [1][2] 业绩增长驱动因素 - 相对轻资产的智能管理服务业务营收大幅增长，是公司业绩增长的主要动力来源 [1][2]

公司股价与市场表现 - 4月2日，吉利汽车股价再度拉升涨超5%，报23.14港元，刷新阶段新高[1] - 近一个月累计升幅高达50%[1] - 最新总市值达2480亿港元[1] 第一季度整体销量 - 2026年第一季度，吉利汽车累计销量达709,358辆，创同期历史新高[1] - 其中3月单月销量为233,031辆，环比增长13%[1] 新能源业务表现 - 第一季度，吉利汽车新能源累计销量369,059辆[1] - 新能源渗透率达52%[1] - 3月单月新能源渗透率进一步升至55%[1] - 新能源渗透率已稳定在50%以上且仍在上升[1] 海外出口业务表现 - 第一季度，吉利汽车海外出口累计203,024辆[1] - 出口同比增幅达126%[1] - 出口增速显著高于整体销量增速[1] - 海外出口增速远高于内销[1] 公司战略与布局 - 新能源与出口两大板块成为拉动整体销量增长的关键引擎[1] - 多品牌之间形成了能源类型与价格带的差异化布局[1]

公司核心战略与愿景 - 公司以长期主义践行企业发展，深耕羽绒服领域近50载，秉持“一辈子做好一件事”的工匠精神 [1][2] - 公司将可持续发展深植企业战略内核，构建了“1+3+X”ESG战略框架，明确了“以消费者为导向，引领可持续时尚”的愿景 [2] - 公司设定了在2038年前实现运营环节净零排放的碳目标 [2][4] 公司治理与ESG管理实践 - 公司将可持续发展融入战略布局与日常运营，并建立ESG表现与高管薪酬挂钩的激励约束机制 [3] - 公司通过双重重要性评估，精准识别发展关键议题，使ESG理念贯穿决策、执行、监督的全流程 [3] - 公司成为亚洲纺织服装行业首个且唯一获得MSCI ESG AAA最高评级的企业，获得全球资本市场认可 [3] 供应链与产业生态建设 - 公司建立了全链条供应商ESG管理体系，制定严格的供应商行为准则，并开展绿色供应商认证且与采购优先级挂钩 [4] - 公司自主研发了供应链ESG数字化管理平台，实现了对100%的核心供应商ESG绩效追溯 [4] - 公司通过常态化培训赋能供应商，并携手上下游开展协同创新，例如研发环保面料、推动原材料绿色升级，以打造低碳、循环、负责任的产业生态 [4] 领导力理念与行业影响 - 公司创始人认为可持续领导力意味着“向内”的深刻变化与长期主义坚守、“向外”的协同带动与生态共建责任、“向上”的全球参与和标准贡献 [2] - 公司认为ESG是企业高质量发展的必答题和长久发展的核心竞争力 [2] - 公司作为产业链链主企业，致力于将链主责任转化为行业共赢动力，为全球产业转型提供可复制、可推广的中国方案 [2][4]

核心财务表现 - 截至2025年末，公司总资产超1.9万亿港元，净资产达1648亿港元，分别同比增长14.5%和34.6% [1] - 股东应占溢利为270.59亿港元，同比增长220.9%，主要得益于保险服务业绩、净投资业绩的上升以及新企业所得税税收政策的一次性影响 [1] - 净投资业绩飙升至145.83亿港元，同比增长150.1%，成为利润核心增长引擎 [1] - 除税前溢利达334.46亿港元，同比增长51.1%；除税后溢利达366.27亿港元，同比增长186.2% [1] - 董事会建议派发末期股息每股1.23港元，较上年同期的0.35港元大幅提升251.4% [1] 内含价值与股东回报 - 集团总内含价值达2806.03亿港元，同比增长19.8% [2] - 普通股股东应占总内含价值每股58.30港元，同比增长20.0% [2] - 每股基本盈利为7.251港元，上年同期为2.247港元 [1] 寿险业务 - 太平人寿2025年实现溢利345.86亿港元，同比增长229.2% [2] - 分红险在长险首年期缴保费中占比约86.1%，带动新业务价值实现约86.61亿元人民币，同比增长2.7% [2] - 寿险保险服务收入及保险服务业绩同比分别增长3.2%和5.9% [2] - 太平养老第二支柱年金管理资产规模约6918亿元；第三支柱个人养老金业务保费收入约3.6亿元，同比增长约37.8%；商业养老金业务年末管理规模约185亿元，较2024年增加约41.7亿元 [2] 财产保险与再保险业务 - 太平财险2025年实现保险服务收入341.75亿元，同比增长约3.7%，综合成本率为98.8% [3] - 境内财产保险业务全年实现溢利9.66亿港元，同比增长20.1%；原保费收入354.55亿港元，同比增长3.4% [3] - 车险保费212.63亿港元，同比微增1.2%；非水险业务保费收入133.59亿港元，同比增幅达7.0% [3] - 公司市场份额稳定维持在1.9%，支公司及市场推广中心增至1044家 [3] - 再保险业务总保费162.61亿港元，同比增长5.4%；溢利12.84亿港元，同比增长34.1%，太平财险持续保持香港产险专业再保市场首位 [4] 境外业务 - 境外业务全年实现溢利2.09亿港元，同比下降43.0% [4] - 太平香港除税前盈利从8.22亿港元降至2.08亿港元，降幅超七成；太平澳门市场排名继续稳居第一，综合成本率83.7% [4] - 太平新加坡产险保险服务收入8.88亿港元，同比增长8.1%；太平印尼保险服务收入6.41亿港元，同比增长4.8%；太平英国保险服务收入2.7亿港元，降幅达10.9% [4] 投资与资产管理 - 截至2025年末，公司投资资产达1.74万亿港元，较2024年末增长11.6% [1] - 2025年实现净投资收益约529.72亿港元，同比增长约5.2%，其中股息收入约69.45亿港元，同比增长约29.4% [4] - 权益类资产占比约17.3%，较2024年末提升3.4个百分点 [5] - 资产管理业务实现溢利14.50亿港元，同比增长168.8% [4]

公司股价表现 - 安东油田服务股票于4月2日早盘上涨超过5%，截至发稿时涨幅为5.61%，股价报1.13港元 [2] - 当日成交额为3149.53万港元 [2] 公司基本信息 - 公司股票代码为03337.HK [2]