市场表现与资金流向 - 万得全A指数单日上涨2.6%，为年内第二大涨幅[1] - 市场总成交额2.35万亿元，较前日减少2300亿元[1] - 创业板指领涨6.55%，沪指涨1.24%收复3800点[3] - 深证主力资金净流入560.06亿元，上证净流入417.05亿元[4] - 电池/元件/光伏设备板块获主力资金流入前三[4] 行业与板块动态 - 新能源板块放量上涨，电力设备/电子/通信/有色涨幅居前[1] - 消费级AI/AR眼镜上半年销量26.2万台，同比增长73%[10] - 2025年AI/AR眼镜预计出货90万台，同比增133%[11] - 9月权益类基金新发规模超220亿元[13] 政策与宏观环境 - 央行开展1万亿元3个月期逆回购操作[8] - 中俄将实施对等免签政策促进人员往来[5] - 服务消费政策拟扩大入境旅游及文化领域开放[6][7]

指数调整概况 - 科创系列指数（包括科创50、科创100、科创200等）将于2025年9月15日进行成分调整，调整公告发布于2025年8月29日[5][13] - 调整后科创50指数总流通市值达3.75万亿元，覆盖科创板总流通市值41.6%[5][14] - 调整后科创100指数总流通市值达2.19万亿元，覆盖科创板总流通市值24.2%[5][14] - 科创50、科创100、科创200三大指数合计覆盖科创板总流通市值85.4%[5][14] 成分股变化 - 科创50指数拟调入生益电子，科创100指数拟调入埃夫特、中科蓝讯等5只证券[14] - 科创AI指数拟纳入思看科技、海天瑞声[5][16] - 科创芯片指数本期无成分股调整[5][15] - 调整后科创50前五大权重股合计权重39.1%，科创100前五大权重股合计权重13.9%[14] 资金面影响 - 部分权重股因权重超过10%上限需要再平衡，短期可能带来资金扰动[2][6] - 除科创50外，科创芯片、科创AI、科创信息等指数也存在第一大权重股超10%上限的情况[2][6] - 以2025-09-05日ETF规模测算，对第一大权重个股资金影响约135.95亿元[2][6][23] - ETF调仓资金流动只会带来短期阶段性影响，对个股中长期配置价值参考有限[2][6][23] 指数编制规则 - 科创50指数采用流通市值加权，单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%[15] - 科创芯片和科创AI指数同样设置单个样本权重不超过10%的约束[18] - 成分调整频率为季度调整，调整日在3、6、9、12月的第二个星期五的下一交易日[5][13][15]

经济景气度 - 华创宏观WEI指数维持在6.75%的相对高位，环比上升0.59个百分点[2][7] - 摩根大通全球制造业PMI回升至50.9%，重返荣枯线上方[2][9][29] - G7国家OECD综合领先指标同比连续第三个月回升至0.61%[29][32] 消费与地产 - 67城商品房成交面积同比转正至+5.7%，较8月的-18%显著改善[2][13][14] - 乘用车零售增速回落至+2%（周度）和+3%（8月全月）[2][13] - 暑期后服务消费走弱：27城地铁客运量同比+8.9%，国内航班执行数环比下降10%[3][12] 基建与生产 - 石油沥青装置开工率连续三周回落至28.1%，环比下降1.2个百分点[3][21][27] - 水泥发运率降至38%，环比下降1.73个百分点[21][27] - 螺纹钢表观消费同比大幅下降55%（受高基数影响）[21] 贸易与出口 - 港口集装箱吞吐量四周累计同比升至9%，较7月底的5.6%持续改善[3][11][29] - 美国提单口径从中国进口金额同比为-23.3%，仍处低位但较7月的-24.6%略有收窄[30][41] - 东盟主要国家港口船舶停靠数同比降至8.7%，显示转口贸易景气边际回落[30][46] 价格与大宗商品 - COMEX黄金价格上涨3.6%至3600.8美元/盎司，年内累计涨幅达37%[2][46] - 多晶硅期货价格大幅反弹11.9%至56000元/吨[2][47] - 原油价格下跌：美油下跌3.3%至61.9美元/桶，布油下跌3.8%至65.5美元/桶[46] 财政与利率 - 新增专项债发行进度达77.6%（3.41万亿/4.4万亿），快于去年同期的68.9%[4][22][63] - 国债收益率震荡偏弱：10年期国债收益率报1.8260%，环比下降1.19个基点[4][73] - 资金利率维持低位：DR007收于1.4372%，环比下降7.86个基点[73][77] 政策与风险 - 美国对日本汽车关税从27.5%下调至15%，并调整"对等关税"规则[4][30] - 风险提示包括高频数据更新不及时及外部贸易政策变动[4][30]

美国非农就业与货币政策 - 美国8月非农就业人口增加2.2万人，远低于预期的7.5万人[5] - 美国8月失业率上升至4.324%（三位小数）或4.3%（一位小数）[5] - 市场完全定价美联储9月降息25个基点，并预期10月和12月分别再降息25个基点[5][32] - 美国2年期国债收益率下跌7.9个基点至3.51%，10年期下跌8.7个基点至4.07%[32] 全球股市表现 - 美股道指跌0.48%至45,400.9点，标普500跌0.32%至6,481.5点，纳指微跌0.03%至21,700.4点[7][9] - 欧洲Stoxx 600指数跌0.16%，德国DAX跌0.73%，法国CAC 40跌0.31%[9] - 港股恒指涨1.43%至25,417.98点，恒生科技指数涨1.95%[11] - A股沪指涨1.24%至3,812点，深证成指涨3.89%，创业板指涨6.55%，超4,800只个股上涨[18] 外汇与商品市场 - 美元指数下跌0.6%至97.77[28] - 国际金价突破3,600美元/盎司，纽约期金涨1.3%至3,624.0美元/盎司[4][28][29] - 国际油价跌至5月以来低位，纽约期油跌2.5%至61.87美元/桶[4][29] 亚太与债券市场 - 日经225指数涨1.0%至43,018.8点，台股指数涨1.3%至24,494.6点[23][24] - 亚洲债市情绪积极，中资投资级债券利差持平[32] - 日本首相石破茂宣布辞职，美元兑日元跳涨逾60点至148关口上方[26]

8月非农数据表现 - 新增非农就业2.2万人，远低于预期的7.5万人[2] - 失业率小幅上升至4.3%（前值4.2%），符合市场预期[2] - 时薪环比增长0.3%，符合预期；同比增速3.7%（前值3.9%）[3] 行业就业与劳动力市场动态 - 就业增长集中在教育保健服务（+4.6万人）和休闲酒店业（+2.8万人），制造业等部门萎缩[2] - 劳动参与率回升0.1个百分点至62.3%，家庭调查口径新增就业28.8万人[2] - 周工时稳定在34.2小时，处于2015年以来低位水平[3] 数据修正与历史背景 - 2000年以来8月非农数据低于预期概率68%，后续上修概率56%[4] - 6月数据从1.4万下修至-1.3万，7月数据从7.3万上修至7.9万[2] - 今年8月初次调查问卷响应率仅56.7%，为2000年以来次低[4] 市场预期与资产反应 - 期货市场定价9月降息概率升至108.6%，全年降息次数预期升至2.752次[3] - 数据公布后美股下跌（道指-0.48%）、美债利率下行（10年期-8.5BP）、美元指数回落0.55%[3][49] 美联储政策路径分析 - 选项一：9月降息50BP+10/12月各25BP，全年降息100BP[6] - 选项二：9月与四季度各降息25BP[7] - 选项三：9/10/12月连续各降息25BP（报告认为概率最高）[7]

工业生产 - 水泥熟料产能利用率、浮法玻璃开工率、多数化工品开工率回升[1] - 日均铁水产量、石油沥青开工率边际调整[1] - 汽车全钢胎开工率、半钢胎开工率边际回落[1] 房地产 - 本周30大中城市新房销售面积同比增长1.1%[1] - 9月以来30大中城市新房销售面积同比增长12.8%[1] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比下降0.46%[1] 内需消费 - 8月全国乘用车零售195.2万辆，同比增长3%[1] - 近四周主要家电零售额同比增长5.3%[1] - 近四周邮政快递揽收量同比增长12.1%[1] - 本周国内执行航班同比下降0.4%[1] - 本周日均电影票房收入8190万元，同比增长41.5%[1] 外需贸易 - 近四周港口货物吞吐量同比增长5.8%[1] - 近四周港口集装箱吞吐量同比增长9.0%[1] - 8月韩国出口金额同比增长1.3%[1] 价格表现 - 本周螺纹钢期货价格上涨1.7%，现货价格下跌1.1%[1] - 本周焦煤期货价格上涨0.7%，山西焦煤现货下跌1.3%[1]

美国就业与货币政策 - 美国8月非农就业仅增长2.2万人，远低于预期的7.5万人，且6月数据从增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为2020年以来首次月度萎缩[2][5] - 美国8月失业率升至4.3%，创2021年以来新高[2][5] - 美国7月职位空缺数降至718.1万个，为10个月低点，低于预期的738.2万个[2][5] - 美联储9月降息概率升至100%，其中降息50BP概率为11.0%，2025年末政策利率预期降至3.55%[2][5] 其他经济数据与政策 - 美国8月ADP就业人数增加5.4万人，低于预期的6.5万人，7月修正后为10.4万[2][5] - 美国企业8月宣布新增就业岗位仅1494个，为2009年以来同期最少，裁员人数飙升至近8.6万人[2][5] - 欧元区8月CPI同比上涨2.1%，核心CPI回落至2.3%，服务业价格涨幅放缓至3.1%[2][5] - 日本7月名义薪资同比增长4.1%，创去年12月以来最大增幅[2][11] 金融市场表现 - 黄金现货价整周上涨4.8%至3594.6美元/盎司，白银上涨5.0%至40.7美元/盎司[21][22] - 布伦特原油整周下跌3.8%至65.5美元/桶，WTI原油下跌3.3%至61.9美元/桶[21][22] - 10年期美债收益率整周下行13BP至4.10%，2年期美债利率下行8BP至3.51%[19][20]

美国就业与降息预期 - 美国7月职位空缺数降至718.1万个，为10个月低点，远低于预期的738.2万个[5] - 美国8月ADP就业人数增长5.4万人，低于预期的6.5万人[5] - 美国8月非农就业仅增长2.2万人，远低于预期的7.5万人，且6月数据从增2.7万下修至减1.3万人[5] - 美国8月失业率升至4.3%，为2021年以来新高[5] - 美联储9月降息概率为100%，其中降息25个基点的概率为88.2%，降息50个基点的概率为11.7%[5] 中国市场表现 - 沪深300ETF波动率指数调整至19.99%，回到20%以下[5] - 上周市场周均成交额26032亿元，环比缩量3799亿元[11] - 上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.83%，创业板指下跌2.35%[11] - 10年期国债收益率若上行至1.8%-1.9%具备吸引力[5] - 央行上周净回笼12047亿元，且公开市场将有10684亿元逆回购到期[11]

就业市场数据 - 8月新增非农就业人数2.2万人，远低于市场预期的7.5万人[6] - 6月非农就业数据从1.4万人下修至-1.3万人，结束连续53个月增长纪录[6] - 过去3个月移动平均新增就业降至2.9万人，为疫情以来最低水平[1][6] - 私人部门新增就业从7月的7.7万人降至8月的3.8万人[6] - 商品生产就业减少2.5万人，制造业就业连续4个月负增长[6] - 失业率从4.25%升至4.32%，创2021年以来新高[1][6] 行业表现 - 服务业新增就业从8.5万人降至6.3万人，医疗服务从7.2万人放缓至4.7万人[6] - 批发业减少1.1万人，专业商业服务减少1.7万人[6] - 政府部门新增就业下降1.6万人，联邦政府减少1.5万人[6] 劳动力指标 - 薪资同比增速从3.9%降至3.7%，环比增速保持0.3%[6] - 每周工作时间下调0.1小时至34.2小时[6] - 劳动参与率从62.2%升至63.3%[6] - 全职工作下降35.7万，兼职工作增加59.7万[6] 美联储政策预期 - 预计美联储将在9月开始降息，10月可能暂停，12月继续降息[1][6] - 年末联邦基金利率可能降至3.83%左右[1][6] - 2025年可能进一步降息两次[1][6]

地缘政治与安全 - 26国承诺在停火或和平协议框架下向乌克兰部署军队以统一美国立场并向俄罗斯施压[4][9] - 俄乌和谈预计将持续边打边谈模式双方在领土主权和安全保障问题上立场仍相差甚远[10] - 法国国民议会将于9月8日就预算问题对政府进行信任投票若失败可能导致政府倒台和短期政治动荡[4][14] 美国关税政策 - 特朗普政府向美国最高法院上诉要求推翻联邦巡回上诉法院裁定其对多国征收关税违法的判决[4][9] - 美国调整关税政策豁免黄金钨铀石墨等关键商品但对硅产品新增征税清单[4][12] - 美国正进行232调查涉及药品半导体关键矿产木材中重型卡车和飞机零部件等领域[4][13] 经济与市场影响 - 布伦特原油价格本周下跌2.7%至每桶65.67美元受俄乌和谈缺乏进展和欧佩克增产预期影响[5] - COMEX黄金价格上涨3.5%至每盎司3639.80美元受美联储降息预期和关税政策不确定性推动避险情绪[5] - 美国可能通过232条款等工具巩固关税体系以强化产业链安全并与盟友协调政策[13] 大国关系与风险 - 美俄关系出现缓和美国试图推动大国博弈再平衡并可能将乌克兰问题与经贸议题打包[17] - 中美摩擦短期内仍集中于经贸和科技领域包括基建高科技投资无人机和社交媒体应用程序等[19] - 美国政策可能因内部政治忠诚和专业性之间的摇摆而出现超预期变化[19][20]