政策"组合拳" - 住建部部长倪虹介绍了"四个取消、四个降低、两个增加"组合拳,推动市场止跌企稳 [7] - "四个取消"包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住标准 [8] - "四个降低"包括降低住房公积金贷款利率、降低住房贷款首付比例、降低存量贷款利率、降低"卖旧还新"换购住房税费负担 [8] - "两个增加"包括通过货币化安置等方式,新增实施100万套城中村改造和危旧房改造,以及将"白名单"项目信贷规模增加到4万亿 [8] "两个增加"之一:支持货币化安置房改造 - 五项政策支持货币化安置房改造,包括重点支持地级以上城市、允许地方发行政府专项债、给予税费优惠等 [10][11][12][13] - 新增100万套城中村和危旧房改造,主要集中在35个大中城市 [14] - 货币化安置方式可以更好满足群众需求,消除城市安全隐患,利于消化存量商品房 [13] "两个增加"之二:加大"白名单"项目贷款投放力度 - 将所有商品房项目都争取纳入"白名单",做到"应进尽进" [16] - 对于进入"白名单"的项目,商业银行要做到"应贷尽贷" [16] - 优化贷款资金的拨付方式,做到"能早尽早",提高审批和放款效率 [16] - 预计到2024年底,"白名单"项目贷款审批通过金额将超过4万亿元 [16] 地产新政效果与进展 - 9月底地产新政后,提振一线城市楼市回暖,多地楼市看房量、到访量、销售回升 [17][18][19] - 二手房方面,北京、上海、深圳国庆节后一周,二手房成交套数同比大幅增加 [18][19] 保障性住房 - 保障性住房"以需定建、以需定购",1-9月建设筹集148万套(间) [20] - 保障方式主要分租赁和购买两种,租赁方式又分实物租赁和货币化补贴 [20] - 筹集方式主要分为新建房源和购买商品房两种 [20] 盘活存量闲置土地 - 通过"控新增,盘存量"两方面盘活闲置土地 [22] - "控新增"主要合理控制新增商品房住宅用地供应 [22] - "盘存量"方面,通过专项债券用于土地储备,为政府收购存量土地提供资金支持 [22][23]

报告行业投资评级 增持（维持） [2] 报告的核心观点 1) 国家卫健委发布《肥胖症诊疗指南（2024年版）》,对肥胖症的病因学、流行病学、定义、诊断、评估、治疗方式以及多学科协作诊疗模式进行系统性阐述 [2] 2) 博瑞医药BGM0504注射液减重适应症II期临床试验数据亮眼,在体重、腰围、脂代谢指标、血压等方面均显示出较好的改善效果,相比同类产品具有一定优势 [3] 报告内容总结 1) 行业投资评级 - 增持（维持）[2] 2) 行业核心观点 - 国家卫健委发布《肥胖症诊疗指南（2024年版）》,对肥胖症进行系统性阐述 [2] - 博瑞医药BGM0504注射液II期临床数据亮眼,在多个指标上表现优于同类产品 [3] 3) 具体内容总结 - 《肥胖症诊疗指南（2024年版）》发布,意义重大 [2] - BGM0504注射液II期临床数据: - 体重降幅方面,5mg剂量组4周降幅超5%,10mg和15mg剂量组24周降幅接近10%和19% [3] - 腰围改善方面,低剂量组24周改善近8cm,高剂量组达12-13cm,优于同类产品 [3] - 脂代谢指标、血压等其他指标也显示出较好的改善 [3] - 相比同类产品,BGM0504在减重和腰围改善等方面具有一定优势 [3]

信达证 Research and Development Center 短期布局 Q3 业绩超预期，长期持续关注科技创新核心资产 [Table_Industry] 医药生物行业周报 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 21 日 [Table_Title] | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

2024 年 10 月 21 日 行业研究 奈飞 24Q3 业绩超预期，用户增长维持强劲 ——美股娱乐行业跟踪报告（七） 要点 事件：美国东部时间 10 月 17 日盘后，奈飞发布 24Q3 业绩报告。公司 24Q3 业绩小幅超出市场预期，实现营收 98.2 亿美元（yoy+15.0%，高于彭 博一致预期的 97.8 亿 美 元 ） ； 实 现 GAAP 净利润 23.6 亿 美 元 （yoy+40.9%，高于彭博一致预期的 22.3 亿美元）；经调整每股收益 5.40 美元（高于彭博一致预期的 5.15 美元）。公司指引：1）24Q4 收入预计为 101.3 亿美元，同比提升 14.7%；24Q4 订阅用户净增可能高于 24Q3，主要 系季节性因素及强劲内容推出；2）24 年全年收入增幅预计达 15%，处于此 前收入增长预期区间（14%-15%）的上限；24 年经营利润率预期调整为 27%；3）公司还指出，25 年收入预计为 430 亿至 440 亿美元，较 24 年收 入预期 389 亿美元增幅达 11%至 13%。 订阅用户增长强劲，广告业务持续推进。1）公司 24Q3 全球订阅用户 2.83 亿个，Q ...

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Public Disclosure Authorized PORT COMMUNITY SYSTEMS PORT COMMUNITY SYSTEMS EDITORS Satya Prasad Sahu Periklis Saragiotis Pascal Ollivier THIS WORK WAS SUPPORTED BY THE TRADE FACILITATION SUPPORT PROGRAM ( TFSP ) I N P A R T N E R S H I P W I T H : LESSONS FROM GLOBAL EXPERIENCE LESSONS FROM GLOBAL EXPERIENCE Editors Pascal Ollivier, Satya Prasad Sahu, Periklis Saragiotis Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized 2024 International Bank for Reconstruction and Deve ...

Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized Nyani Quarmyne/International Finance Corporation Public Disclosure Authorized Public Disclosure Authorized WORLD BANK GENDERTHEMATIC POLICY NOTE SERIES: EVIDENCE AND PRACTICE NOTE ACCELERATING GENDER EQUALITY THROUGH SOCIAL PROTECTION Afrah Al-Ahmadi, Alessandra Heinemann, Lindsay Mossman and Laura Rawlings OVERVIEW Social protection interventions are essential to realizing the objectives of the World Bank Group's Gender Strategy (2024-2030). A large ...

行业投资评级 - 报告给予行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 政策组合拳加速落地,促进房地产市场止跌回稳 [1] - 水泥价格近期涨幅明显,受益于错峰生产和行业自律措施 [1] - 基建投资托底,地产销售降幅略有收窄 [1] 行业分析 水泥行业 - 水泥价格继续上涨,华东、中南、西南和西北地区价格上涨10-50元/吨,东北地区价格下跌30元/吨 [1] - 全国水泥出货率为55%,环比上升1.6个百分点,除东北外其他地区出货率均有所上升 [1][27][38] - 全国水泥库容比为64%,环比上升0.3个百分点,华南、西南、西北、华中地区库容比环比下降 [1][30][31][32][33][34][35][36][37] - 水泥行业产能及库存仍处高位,后期需关注行业冷修节奏 [1] 玻璃行业 - 浮法玻璃价格整体偏弱运行,供需矛盾突显 [31] - 光伏玻璃价格小幅下跌,需求支撑一般 [34] - 玻璃行业库存有所增加,在产产能有所下降 [49][52][57][58] 品牌建材 - 品牌建材企业估值弹性较大,建议关注伟星新材、北新建材等 [1] - 减水剂行业看好基建拉动、市占率提升和功能性材料发展,推荐苏博特 [1] - 陶瓷纤维、安全建材、工业涂料等细分领域也有较好投资机会 [1]

报告行业投资评级 - 报告维持通信行业"增持"评级 [1] 报告的核心观点 国外AI发展动态 - 美国政府正在讨论限制英伟达等公司向部分国家出口先进AI芯片,担心这些芯片可能被转移到中国等国家 [1] - 微软宣布将于2024年终止对中国的Azure AI API服务,这是目前国内唯一合规的AI技术渠道,其关闭可能会倒逼个人和中小开发者转向国内大模型 [1] 国内AI发展动态 - 国内液冷服务器市场保持快速增长,2024年上半年市场规模达到12.6亿美元,同比增长98.3% [14] - 预计2023-2028年,中国液冷服务器市场年复合增长率将达到47.6%,2028年市场规模将达到102亿美元 [14] - 国内三大运营商正在加快骨干网络的5G和光纤升级,未来将进一步保持较快增长 [1] 投资建议 - 建议关注AI算力相关的投资机会,包括光模块、液冷、电源等产业链标的,以及国产自主可控的AI芯片、整机等标的 [1] - 同时建议关注头部光电海缆厂商、卫星互联网以及电信运营商等相关标的 [1] [1][7][14]

煤炭市场复盘 动力煤基本面 - 今年夏季用电耗煤旺季因下游火电需求受水电贡献高增挤占而不及预期，导致6-8月旺季煤价仍小幅下跌 [7][8] - 8月火电发电量同比增速回正，推动动力煤价自9月开始反弹 [7] - 后市主要看"迎峰度冬"供热耗煤旺季的来临 [7] 焦煤基本面 - 今年以来受到地产行业景气偏低、建材成交数据较差的影响，焦煤下游焦炭、钢材产销表现较为疲软 [9] - 9月传统建材旺季到来后，钢材产量有所回升，主流焦煤价格反弹 [9][10] 煤企经营情况分析 领先煤企 - 中国神华和中煤能源作为头部煤企，长协比例均在80%左右，但在一体化布局和资本开支规划上存在较大差异 [23][26] - 中国神华得益于深耕煤电+运输一体化布局，整体营收和利润降幅相对小 [23] - 中煤能源和陕西煤业长协比例高，但受买断贸易煤业务拖累相对大 [23] - 兖矿能源长协比例低，煤价波动影响较大 [31] 山西煤企 - 山西煤企上半年因查三超和矿山安全严监管，部分煤矿减停产，导致产销量下滑 [34][35] - 6月开始山西煤企产销量逐步恢复正常，24Q2产销同环比明显改善 [34] - 晋控煤业受查三超影响小，业绩韧性最好；潞安环能作为喷吹煤领先企业，销量降幅相对较小 [36] 豫冀煤企 - 平煤股份通过提高精煤占比，调整产品结构提升了整体售价，业绩韧性相对强 [40] - 郑州煤电和大有能源煤价下跌，但郑州煤电长协占比高、售价更为稳定 [40] 安徽煤企 - 新集能源长协比例高、煤电一体化程度深，上半年受销量减少影响有所下降，但电力业务增长带动整体业绩仅小幅下降 [51][55] - 淮北矿业和恒源煤电受焦煤价格下跌影响较大 [54] 新建煤企 - 广汇能源煤炭业务量价较为稳定，未来有望实现较大规模的量增 [48][49] 其他中小煤企 - 昊华能源动煤长协占比高、价格相对稳定，煤炭业务和整体业绩均呈现正增长 [56] - 甘肃能化和盘江股份积极布局电力业务，煤电一体化发展提高煤价稳定性 [56] 煤电一体化优势 - 煤电一体化发展企业可自供煤炭给电厂，保障高比例长协煤的兑现，从而熨平煤价波动对电力和煤炭业务利润的影响 [61][62] - 以煤炭开采起家的企业如中国神华、新集能源等，以电力业务起家的企业如陕西能源等，深入煤电一体化布局的企业业绩更具稳定性 [62][63] - 中国神华和中煤能源一体化布局存在差异，中国神华深化"煤炭-发电-运输-煤化工"一体化，中煤能源则以"煤炭-煤化工"联动运营 [64][65] 投资建议与风险提示 投资建议 - 动力煤价格有望在四季度供热旺季中阶段性上涨，焦煤价格也有望企稳回升 [76] - 部分煤企如中国神华、中煤能源等凭借高长协比例和深入煤电一体化发展模式表现出较强的业绩韧性 [76] - 在当前低利率环境下，煤企预期股息率显著高于十年期国债收益率，仍具备较好的投资价值 [76] - 建议关注业绩韧性较好、高分红兑现率高的中国神华、中煤能源、陕西煤业、潞安环能、新集能源、昊华能源等资产优质煤企 [76] 风险提示 - 国内煤炭产量超预期增加的风险 [79] - 矿山安全事故发生的风险 [79] - 供暖耗煤旺季需求不及预期的风险 [79] - 煤企资本开支大幅增加，股息率和分红比例下调的风险 [79] - 下游地产政策落实不及预期导致焦煤需求难以回暖的风险 [79]