医疗保健行业周报 2025 年 08 月 25 日 [Table_Main] 行业研究|医疗保健 证券研究报告 [Table_Title] 中报披露接近尾声，继续看好创新药 ——医药生物行业周报（2025.8.18-2025.8.22） [Table_Summary] 报告要点： 医药板块本周跑输沪深 300 指数 2025 年 8 月 18 日至 8 月 22 日，申万医药生物指数上涨 1.05%，跑 输沪深 300 指数 3.13pct，在 31 个申万一级行业指数中排名第 29。 2025 年初至今，申万医药生物指数上涨 26.33%，跑赢沪深 300 指数 15.07pct，涨跌幅在 31 个申万一级行业指数中排名第 8。截至 2025 年 8 月 22 日，医药板块估值为 31.34 倍（TTM 整体法，剔除负值）， 相对于沪深 300 估值溢价率为 151.05%。 本周 ST 香雪、欧林生物和透景生命等表现较好 涨幅排名前十的个股分别为：ST 香雪（+40.39%）、欧林生物 （+38.27%）、透景生命（+29.53%）、福瑞股份（+28.23%）、立方制 药（+23.69%）、浩欧博（+22 ...

证券研究报告 | 2025年08月25日 人工智能周报（25 年第 34 周） 优于大市 英伟达或暂停生产 H20 芯片，DeepSeek-V3.1 正式发布 人工智能动态：1）公司动态：①Meta 将其 AI 团队重组为四大子部门。② OpenAI 计划进入印度并落地本地化团队；③Google 推出 AI 模式全球扩展， 同时新增"Agentic 功能"助力搜索任务落地；④阿里巴巴拟分拆斑马智行 赴港独立上市，推进智能汽车与 AI 布局；⑤腾讯发布最新 AI 艺术创作工具 "VISVISE"；⑥8 月 22 日 IT 之家消息，英伟达要求部分零部件供应商暂停 生产 H20 芯片，同时引入 Blackwell 架构 GPU。 2）底层技术：①DeepSeek-V3.1 正式发布；②字节跳动发布新版开源 AI 模型：Seed-OSS-36B 模型；③阿里通义联合钉钉推出新一代端到端语 音识别大模型 Fun-ASR。 3）行业政策：①上海市市经济和信息化委员会、市发展和改革委员会、市 国有资产监督管理委员会联合发布《上海市加快推动"AI+制造"发展的实 施方案》；②工业和信息化部组织开展 2025 年度人工智能赋 ...

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2025 年 08 月 25 日 强于大市 投资要点： 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《智能制造行业周报：宇树机器人运动会表现 突出，硬件自研与产业链协同优势凸显》 2025-08-19 《智能制造行业周报：2025 世界机器人大会： 人形机器人应用多元化全面提速》2025-08-12 《智能制造行业周报：宇树科技加速产品降本 与应用场景扩展》2025-08-04 《智能制造行业周报：如何从水电站全建设期， 看工程机械投资节奏？》2025-07-30 《智能制造行业周报：宇树科技启动 IPO 辅导， 机器人资本化进程再进一步》2025-07-21 行业及产业 机械设备 物理 AI 有望开启万亿美元市场空间 ——智能制造周报（2025/08/18-2025/08/22） 本周（2025/08/18-2025/08/22）沪深 300 指数+4.18%，其中机械设备板块+2.75%，申 万一级行业排名 17/31 位。机械设备子板块中，工程机械器件+7.72%，表现最佳。估值层 面，机械设备板块 PE-TTM 为 ...

2025年 腔镜手术机器人行业词条报告 Copyright © 2025 头豹 革命 头豹词条报告系列 腔镜手术机器人：微创精准者——腔镜手术机器人引领外科手术精度 匡乐乐 · 共创作者 2025-07-29 未经平台授权，禁止转载 匡 行业分类： 制造业/外科手术器械 摘要 腔镜手术机器人是结合腔镜与机器人技术的高端医疗设备，主要应用于泌尿外科等领域，具有创伤小、恢复快等优势。该行业受政策严格监管，需经过系统注册审批流程。 产业协同度高，涉及多个高精度工业领域，近年来中国本土企业积极向产业链上游延伸。技术壁垒高，研发周期长，需跨学科团队和持续资本投入。行业规模迅速扩张，得 益于国产化突破和采购成本下降。未来，国产企业竞争加剧，预计出现出清潮，但高端错位竞争格局初现，长期或形成"寡头+细分专攻"格局。该报告由东田纳西州立大学 Accounting专业匡乐乐于2025年7月完成。 头豹分类/制造业/专用设备制造业/医疗设备制造/外科手术器 械 行业定义 腔镜手术机器人是指结合腔镜技术与机器人辅助操作系统的高端医疗设备，主要由医生控制台、患者手术平台、三维电子腹腔内窥镜、手术 器械及附件组成。该系统通过医生在控制 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级，但指出港股互联网行业当前迎来配置良机，并强调AI产业加速发展的背景 [1][7] 报告核心观点 - AI应用商业化进程加快，国内外市场呈现高速增长，尤其是国内AI应用在增速和多模态领域领先，但用户使用时长尚未形成刚需 [8][34][39] - 港股IPO市场自2024年9月起显著回暖，融资额和上市后股价表现强劲，赴港上市成为内地企业的新风向 [7][19][23] - 中证港股通互联网指数聚焦信息技术和可选消费行业，成份股兼具龙头属性与高成长性，且当前估值处于历史较低水平，具备投资价值 [9][60][78] 行业趋势与市场动态 - 港股IPO市场复苏：2025年1-5月港股首次招股募资额达776.7亿港元，接近2024年全年总额（879.8亿港元），同比增长709.4% [23] - 上市后表现强劲：2024年9月至2025年6月上市的58只港股中，首日上涨概率62.1%，30日后上涨概率55.6% [20] - AH溢价回落：AH溢价率从2025年1月的153.6%降至2025年6月的136.5%，接近历史均值132.3%，港股重估空间显现 [27] AI产业发展现状 - 全球AI应用高速增长： - Web端TOP20产品总访问量从2024年1月的55亿次增至2025年4月的100亿次（增长82%） [30] - APP端TOP20产品总MAU从2024年8月的5.84亿增至2025年4月的13.09亿（增长124%） [30] - 国内AI应用增速领先： - Web端访问量从2024年1月的0.53亿次增至2025年4月的10.70亿次（增长1898%），远超全球增速（82%） [34] - APP端MAU增速达389.19%，显著高于全球增速（123.96%） [34] - 多模态应用突破：国内文生视频产品（如快手可灵）全球领先，图片生成应用占比26%（全球为14%），文本生成仍为主流（国内60% vs 全球74%） [39][42][44] 中证港股通互联网指数分析 - 行业分布：信息技术（43.08%）和可选消费（27.50%）合计权重70.58%，细分以软件与服务（30.02%）、技术硬件与设备（13.07%）为主 [9][52] - 成份股特征： - 市值分布均衡，7只超1500亿港元龙头股权重60.57%，23只中小市值股权重39.43% [56][58] - 前十大成份股权重70.94%，包括腾讯（14.93%）、阿里（13.86%）、小米（13.07%）等，加权预期净利润增速38.11% [60][61] - 盈利与回购： - 预期2025年营收增速12.72%，净利润增速27.65% [63][65] - 2021年1月至2025年6月成份股回购活跃，腾讯回购2343.69亿港元，指数加权回购金额404.34亿港元（远超港股平均2.39亿港元） [69][73] - 估值与业绩： - 当前PE(TTM)为23.91，低于历史79.30%时段，处于低位 [78] - 近六年累计收益44.76%，超额收益显著（恒生综指9.19%，恒生指数-3.98%） [74][77] 产品信息 - 中银中证港股通互联网指数A（025186）为被动指数型基金，跟踪中证港股通互联网指数，管理费率0.45%，托管费率0.10% [10][81][83] - 成立日期2025年8月15日，投资范围含港股通标的，股票资产占比不低于80% [81]

行业投资评级 - 看好 维持[8] 核心观点 - DeepSeek-V3 1正式发布并开源 参数规模达685B 上下文长度扩展至128K 支持思考模式与非思考模式 官方App 网页端模型与API同步升级[2][5] - API定价调整 输入价格0 5元/百万tokens（缓存命中）或4元/百万tokens（缓存未命中） 输出价格12元/百万tokens 取消夜间优惠政策[2][5] - 模型能力显著提升 在Tools use Coding和信息检索等Agent任务中表现突出 编程测试得分66 0/54 5/31 3 超越前代模型[10] - 训练路径优化 采用两阶段长上下文扩展策略 增加840B tokens训练数据 分词器和chat template大幅调整[10] - 技术规格升级 使用UE8M0 FP8参数精度 适配下一代国产芯片 节省75%流量 推动软硬协同生态发展[10] - 性价比极具竞争力 完成编程任务成本约1 01美元 比Claude 4 Opus便宜68倍 支持Anthropic API格式 增强国产开源模型竞争力[10] - 看好AI Agent商业化落地进展 预计Q4国内模型与应用侧迎来核心拐点 财税 教育 医疗 企服等垂直场景Agent落地周期有望提前[10] 模型能力 - 编程能力提升 SWE与Terminal-Bench测试得分66 0/54 5/31 3 显著高于V3-0324（45 4/29 3/13 3）和R1-0528（44 6/30 5/5 7）[10] - 搜索能力增强 多步推理复杂搜索测试（browsecomp）得分30 0 HLE测试得分29 8 超越R1-0528（8 9/24 8）[10] - 思维链压缩提升效率 V3 1-Think输出token数减少20%-50% 任务平均表现与R1-0528持平（AIME 2025: 87 5/88 4 GPQA: 81/80 1 liveCodeBench: 73 3/74 8） 推理效率与OpenAI相当[10] 技术发展 - 训练数据扩展 增加840B tokens训练 提升工具使用与智能体任务表现[10] - 参数精度创新 采用UE8M0 FP8 Scale精度 适配国产芯片 节省75%流量 支持下一代架构优化[10] - 生态协同 国产AI产业逐步走向软硬协同 统一生态坐标系有望建立[10] 商业化进展 - API定价竞争力强 输入价格0 5元/百万tokens（缓存命中）或4元/百万tokens（缓存未命中） 输出价格12元/百万tokens[2][5][10] - 成本优势显著 完成编程任务成本1 01美元 比Claude 4 Opus便宜68倍[10] - 兼容性提升 增加Anthropic API格式支持 即时接入Claude Code框架[10] 投资关注 - AI Agent相关厂商[10] - 中国推理算力产业链 重点推荐寒武纪[10] - 云服务厂商 Agent应用落地推动推理需求[10] - IDC 关注与腾讯 阿里 字节等大厂合作的IDC[10]

行业投资评级 - 坚定看好中国AI投资机会 [1] 核心观点 - 中国AI板块呈现模型与应用双线共振趋势 国产模型能力持续演进 应用商业化明显提速 [6] - 海外AI主线延续"应用+算力"双轮驱动 AI应用进入加速商业化阶段 算力需求持续高景气 [6] 重点公司财报AI进展 Zoom - 2025年第二季度营业收入12.2亿美元 同比增长4.7% GAAP每股收益1.16美元 同比增长65.7% [14] - AI Companion月度活跃用户同比增长超四倍 Zoom联络中心ARR超10万美元客户数达229家 同比增长94家 [3][14] - 预计第三季度营收12.10亿至12.15亿美元 Non-GAAP每股收益1.42至1.44美元 [14] Workday - 2025年第二季度营收23.48亿美元 同比增长12.6% 订阅营收21.69亿美元 同比增长14.0% [3][20] - AI相关净新增ACV同比翻倍 超30%客户交易及超75%净新交易涉及AI产品 [3][20] - 预计第三季度订阅收入约22.35亿美元 同比增长14% [20] Palo Alto Networks - 2025年第二季度总收入25亿美元 同比增长16% AI相关ARR达5.45亿美元 同比增长2.5倍 [3][26] - 平台客户净保留率高达120% 大型交易（ARR超2000万美元客户）同比显著增加80% [3][26] - 预计2026财年第一季度营收24.5亿至24.7亿美元 同比增长约15% [26] 全球AI动态 DeepSeek - 发布DeepSeek-V3.1模型 总参数6710亿 激活参数370亿 支持128K长上下文 [3][34] - 32K扩展阶段训练量达6300亿Token（较此前增10倍） 128K扩展阶段达2090亿Token（增3.3倍） [3][34] - SWE-bench Verified得分66.0（远超V3-0324的45.4分） Terminal-Bench得分31.3（远超V3-0324的13.3分） [34] 字节跳动 - 开源多模态智能体框架M3-Agent 支持实时处理视觉与听觉输入 构建长期记忆 [3][37] - 在M3-Bench-robot上比基线模型MA-LMM准确率提升6.3% 跨模态推理等类别提升幅度最高达15.5% [3][37] 英伟达 - 发布9B参数模型Nemotron Nano 2 采用Mamba-Transformer混合架构 [3][41] - 推理吞吐量最高达Qwen3-8B的6倍 单张A10G GPU支持128K长上下文 [41] - 预训练数据集含20万亿Token 开源含6.6万亿Token的多语言数据集 [41] 投资建议 中国AI - 关注互联网公司：阿里巴巴 腾讯 小米 快手 美团 百度 [6] - 关注AI生态企业：出门问问 第四范式 商汤 美图公司 京东健康 阿里健康 涂鸦智能 粉笔 知乎 KEEP 汇量科技 [6] 海外AI - 关注AI应用公司：Duolingo Shopify AppLovin Palantir Salesforce ServiceNow Snowflake [6] - 关注AI算力公司：英伟达 Marvell 博通 VERTIV 微软 Oracle [6]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 3季度半导体景气度展望乐观，重点关注国产算力及自主可控方向[2][5][6] - 国产模型与芯片深度适配加速产业自主可控进程，DeepSeek-V3.1针对国产芯片优化[2][16] - 英伟达H20芯片生产变动凸显自主算力供应链重要性，国产芯片采购规模预计提升[3][17] - AI硬件需求爆发，Meta AI眼镜出货量预计大超预期，25H1全球智能眼镜出货量同比增长110%[4][18] - 半导体行业7月交期上升，存储、模拟、功率等价格回升，Q3价格延续稳定上升趋势[5][19] - 2025年全球半导体增长乐观，AI驱动下游增长，国产替代持续推进[6][20][21] 细分领域总结 国产算力与自主可控 - DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8精度，专为下一代国产芯片设计，减少30%内存占用[2][16][25] - 英伟达暂停H20生产，转向开发Blackwell架构新品B30A，性能显著超越H20[3][17][26] - 建议关注寒武纪、海光信息、芯原股份等ASIC/GPU设计企业，中芯国际、华虹等代工封测企业[3][17] AI硬件与端侧算力 - Meta Connect发布会将于9/17举办，AI眼镜出货量预期强劲，25H1全球智能眼镜出货量同比增长110%[4][18][28] - 谷歌Pixel 10搭载自研Tensor G5芯片，采用台积电3nm工艺，CPU性能提升36%，TPU性能提升60%[4][18][34] - 建议关注恒玄科技、晶晨股份、瑞芯微等AI SoC企业，江波龙、兆易创新等存储企业[4][18][37] 半导体景气度与产业链 - 7月芯片交期上升，存储价格波动，模拟、功率器件价格回升，MCU交期稳定[5][19][53] - Q3整体交期或上升，价格稳定上升，分销订单持续改善[5][19] - 设备材料增长稳定，晶圆代工产能上升，封测订单增长良好[5][19] - 存储板块3Q25合约价涨幅高增，晶圆代工龙头或开启涨价[6][20] 全球市场与区域表现 - 2024年全球半导体销售额6268.7亿美元，同比增长19%，中国销售额超1700亿美元[38][40] - 2025年逻辑、存储、传感器增速最快，分别增长16.8%、13.4%、7.0%[40] - 北美和亚太市场增长强劲，2024年同比增速分别达38.9%、17.5%[38][40] 设备与制造动态 - 7月半导体设备中标12台，薄膜沉积、热处理设备为主[64][65] - 晶圆代工订单复苏，中芯国际14nm良率或超90%，产能利用率85%-95%[61] - 封测订单增长良好，日月光布局汽车和机器人市场[62]

表[Table_Main] 证券研究报告 行业研究|深耕安徽 2025 年 8 月 25 日 [Table_Title] 科创名城再蓄力，先进产业塑星海 ——"深耕安徽"系列专题报告之合肥篇 [Table_Summary] 报告要点： 聚焦安徽十年跨越式发展，我们推出《"深耕安徽"系列专题报告》， 为企业家解读安徽省产业政策规划、为投资人挖掘产业投资机遇、为 政府机构梳理产业链上下游关键节点。作为深耕安徽区域篇中聚焦省 会合肥的重要篇章，本文从政策与产业视角复盘合肥产业变迁以及背 后的发展规律，并详细拆解"6+5+X"核心产业在合肥的发展和布局， 在分析区域发展规律的同时呈现出可以按图索骥投资合肥，布局合肥 的产业链地图。 二十年中部崛起最强黑马，科创引领接续发力 合肥市位于安徽省中部，1952 年被确立为安徽省会，下辖四区（蜀山、 庐阳、瑶海、包河）、四县（长丰、肥东、肥西、庐江）、一县级市（巢 湖）。2024 年，合肥市实现 GDP 总值 13,508 亿元，同比增长 6.1%。 GDP 总量在全国各省会、直辖市及计划单列市中位列第 17 位，较 2000 年上升 10 个位次。2000 年-2024 年 ...

[Table_Main] 行业研究|可选消费|耐用消费品与服装 证券研究报告 行业政策跟踪 1）全国消费品以旧换新工作推进电视电话会在京召开。2）贴息政策 与消费品以旧换新政策形成组合拳。 耐用消费品与服装行业周报、月报 2025 年 08 月 25 日 [Table_Title] 促消费政策再加码，贴息+以旧换新组合 拳共促消费活力 ——智能家居行业双周报 [Table_Summary] 报告要点： 行情回顾 1）双周行情：近 2 周（2025.08.09-2025.08.22）上证综指上涨 5.24%， 深证成指上涨 9.32%，创业板指上涨 14.94%；智能家居指数 （399996.SZ）上涨 14.16%，跑赢上证综指 8.92pct，跑赢深证成指 4.84pct，跑输创业板指 0.77pct。 2）细分板块：近 2 周，智能家居指数中，电子元器件及零部件、内容 /网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 +23.68%、+12.02%、+23.89%、+4.95%；年初至今四个细分板块涨 跌幅分别为+62.20%、+11.29%、+18.68%、+9.76%。 3）个股：近 2 ...