AH股溢价率排行 - 截至1月2日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)和弘业期货(03678)，溢价率分别为847.37%、398.38%和286.02% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)和恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-14.50%、-5.83%和-3.71% [1] - 前十大高溢价率股票还包括中石化油服(01033，275.36%)、京城机电股份(00187，266.34%)、复旦张江(01349，252.48%)、晨鸣纸业(01812，252.00%)、安德利果汁(02218，232.30%)、凯盛新能(01108，214.93%)和南京熊猫电子股份(00553，203.11%) [1] - 后十大低溢价率股票还包括美的集团(00300，4.83%)、药明康德(02359，7.50%)、潍柴动力(02338，8.54%)、紫金矿业(02899，11.78%)、东方电气(01072，12.45%)、中国光大银行(06818，14.21%)和三一重工(06031，14.52%) [1] AH股偏离值排行 - 截至同一日期，AH股偏离值最高的三家公司为浙江世宝(01057)、广和通(00638)和中船防务(00317)，偏离值分别为86.11%、17.07%和11.89% [1] - AH股偏离值最低的三家公司为东北电气(00042)、新华保险(01336)和广汽集团(02238)，偏离值分别为-40.60%、-13.42%和-13.31% [1] - 前十大高偏离值股票还包括京城机电股份(00187，11.57%)、弘业期货(03678，10.87%)、中远海发(02866，8.61%)、三花智控(02050，8.40%)、中国通号(03969，7.72%)、辽港股份(02880，7.47%)和中石化油服(01033，7.33%) [2][3] - 后十大低偏离值股票还包括山东新华制药股份(00719，-10.98%)、南华期货股份(02691，-10.06%)、长飞光纤光缆(06869，-9.89%)、金力永磁(06680，-9.25%)、赣锋锂业(01772，-9.03%)、中芯国际(00981，-7.85%)和龙源电力(00916，-7.41%) [3] 个股价格数据 - 东北电气H股价格为0.285港元，A股价格为2.25元人民币，溢价率高达847.37%，但偏离值为-40.60% [1][3] - 浙江世宝H股价格为4.950港元，A股价格为20.6元人民币，溢价率为398.38%，偏离值为86.11% [1][2] - 宁德时代H股价格为514.500港元，A股价格为367.26元人民币，呈现折价状态，溢价率为-14.50% [1] - 招商银行H股价格为53.550港元，A股价格为42.1元人民币，溢价率为-5.83% [1] - 恒瑞医药H股价格为74.100港元，A股价格为59.57元人民币，溢价率为-3.71% [1]

2025年券商金股组合表现综述 - 2025年A股主要指数全年上涨，券商金股组合表现亮眼，年度收益排名前十的组合收益率均突破50% [1] - 国元证券金股组合以84.08%的年度收益率位居榜首，其12月单月收益高达9.95% [1][5] - 排名第二至第十的券商金股组合收益率分别为：东北证券68.38%、开源证券67.1%、华鑫证券62.23%、东兴证券61.98%、招商证券60.5%、光大证券54.73%、东莞证券53.8%、国泰海通53.53%、长城证券53.16% [1] - 跻身收益前20名的其他券商包括：中原证券49.85%、华龙证券48.86%、国金证券47.87%、中信建投47.31%、华安证券45.64%、方正证券39.66%、国信证券39.04%、长江证券38.08%、天风证券37.38%、国联民生37.0% [2][3] - 2025年券商金股整体表现显著优于往年，前20名组合的最低收益率也接近四成 [5] 领先券商的核心选股逻辑与方法论 - 国元证券的选股核心逻辑是研究紧跟中国经济发展新动能，前瞻布局新兴产业和未来产业，预判资本市场关注点，选取基本面良好、有市场预期差的上市公司 [5] - 东北证券通过近30个研究团队协同推荐金股，布局科技、制造、消费、医药、周期五大板块，其科技和周期板块在2025年贡献尤为突出 [6] - 东北证券大科技团队在AI浪潮中观察到两大技术变革趋势：一是英伟达GPU架构升级带来上游PCB环节（如Midplane、CPX板、正交背板）的新需求；二是半导体摩尔定律放缓导致算力热管理需求凸显 [6][7] - 东莞证券强调体系化研究，采用“宏观趋势→产业逻辑→个股选择”的系统衔接方法，由宏观策略与行业研究团队协同完成金股组合构建 [8] - 华龙证券的研究框架遵循自上而下与自下而上的深度融合，自上而下锚定宏观周期与政策导向以锁定优质赛道，自下而上在赛道中深挖个股的核心竞争力、财务质地与估值匹配度 [9] 表现突出的具体金股案例 - 国元证券组合中的核心标的中钨高新表现尤为突出 [5] - 东北证券组合中的最佳金股为五矿资源 [2] - 东北证券6月、7月连续推荐的胜宏科技，月度涨幅分别达到55%和43%；8月推荐的思泉新材当月涨幅翻倍；10月推荐的蓝色光标当月上涨约46% [6] - 其他券商年度最佳金股包括：开源证券的中际旭创、华鑫证券的模塑科技、东兴证券的威胜信息、招商证券的生益科技、光大证券的金风科技、东莞证券的中国中免、国泰海通的博盈特焊、长城证券的恒逸石化等 [2] 研究体系与投资启示 - 在趋势性行情中，具备完善研究体系、前瞻产业视角和强大执行力的券商研究所能够创造显著超额收益 [4] - 对于市场参与者而言，更重要的是学习领先券商的分析框架和产业跟踪方法，而非单纯关注个股名单 [4] - 未来的投资中，那些能够系统化挖掘“符合时代红利的优质赛道”及其中核心标的的研究力量更值得持续关注 [4] - 一位头部券商首席策略分析师提示，金股方向或可代表短期波动取向，中长期布局应聚焦大主线逻辑，即创新板块以及新供给侧改革方向 [9] - 本次排名排除了因月度金股中断披露或合规问题导致数据不完整的券商，收益率计算规则为将券商推荐的月度金股等权编制成指数并每月调仓，以匹配普通投资者的操作逻辑 [3][9]

港股通最新持股比例排行 - 中国电信位居港股通持股比例榜首，持股数量为99.79亿股，持股比例达71.90% [1][2] - 绿色动力环保持股比例为69.96%，持股数量为2.83亿股，位列第二 [1][2] - 大眾公用持股比例为68.75%，持股数量为3.67亿股，位列第三 [1][2] - 凯盛新能持股比例为68.23%，天津创业环保股份持股比例为67.16%，中国神华持股比例为66.39%，位列第四至第六名 [2] - 持股比例前20名的公司中，持股比例均高于57.81%，涵盖电信、环保、能源、金融、交通、医药等多个行业 [2] 港股通最近5个交易日增持情况 - 中芯国际在最近5个交易日内获最大额增持，持股额增加10.92亿元，持股数增加1528.03万股 [1][2] - 招商银行持股额增加10.52亿元，持股数增加1992.38万股，增持额位列第二 [1][2] - 香港交易所持股额增加7.90亿元，持股数增加193.91万股，增持额位列第三 [1][2] - 小米集团持股额增加6.32亿元，三花智控持股额增加6.30亿元，阿里巴巴持股额增加5.23亿元，位列增持榜第四至第六名 [2] - 增持榜前十名还包括长江基建集团、农业银行、越疆及匯丰控股，增持额在4.19亿元至5.09亿元之间 [2][3] 港股通最近5个交易日减持情况 - 中国移动在最近5个交易日内遭最大额减持，持股额减少32.16亿元，持股数减少3936.01万股 [1][3] - 腾讯控股持股额减少11.07亿元，持股数减少184.89万股，减持额位列第二 [1][3] - 盈富基金持股额减少4.65亿元，持股数减少1801.40万股，减持额位列第三 [1][3] - 中国联通持股额减少4.39亿元，信达生物持股额减少4.16亿元，南方恆生科技持股额减少3.29亿元，位列减持榜第四至第六名 [3] - 减持榜前十名还包括中国石油股份、协鑫科技、中国宏桥及中信银行，减持额在2.28亿元至3.04亿元之间 [3]

贵金属与原油市场动态 - 纽约期银价格盘中一度跌近10%，收盘跌8.91%至70.98美元/盎司，但2025年全年累计上涨超128% [2][10] - 现货白银价格收跌6%，2025年全年累计上涨超147% [10] - COMEX黄金期货价格跌1.24%至4332.1美元/盎司，2025年全年累涨约55% [10] - WTI原油期货价格收跌0.91%至57.42美元/桶，2025年全年累跌约20% [9] - 布伦特原油期货价格收跌0.78%至60.85美元/桶，2025年全年累跌超18%，年线三连跌创历史最长连跌纪录 [9] - CME集团宣布上调黄金、白银、铂金和钯金的交易保证金要求，以应对市场波动 [9] 中国资产与中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.13%，2025年全年累计上涨11.33% [9] - 中概股指数下跌1.4% [5] - 蔚来股价下跌近10%，小鹏汽车跌5.97%，理想汽车跌4.81%，跌幅居前 [6][8] - 网易股价下跌2%，百度股价下跌超1% [9] 美国经济数据与美联储政策预期 - 美国截至2025年12月27日当周首次申领失业救济人数减少1.6万至19.9万，低于经济学家预估的21.8万，并降至2025年以来最低水平附近 [8] - 穆迪分析首席经济学家Mark Zandi预计，劳动力市场疲软、通胀不确定性及政治压力将促使美联储在2026年上半年实施三次降息，每次幅度25个基点 [9] - 市场普遍预期美联储2026年仅会适度宽松，但Zandi的预测更为积极 [9] - 美联储现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，继任者可能加快降息节奏，市场目前已定价2026年降息两次的预期 [14] 有色金属市场与铜价分析 - 2025年，A股有色金属行业以94.73%的全年涨幅位居申万一级行业首位 [12] - LME期铜2025年累计上涨超41%，期铝累涨逾17%，期镍累涨超8%，期锡累涨超39% [11] - 铜价在历史高位区间震荡，伦铜与沪铜多次创历史新高，金融属性（美联储降息预期和避险情绪）被认为是核心推手 [12] - 国内现货市场呈现消费不足、库存累积的“弱现实”，下游加工制造业经营承压 [12] - 尽管下游对高铜价接受度偏低，但海外市场高升水使得国内铜出口利润可观，月均出口量维持高位，减缓了国内显性库存累积速度 [13] - 2025年因关税预期和AI硬件建设预期，美国COMEX铜库存激增至55万吨，未来其变化可能影响全球供需关系 [14] - 分析师认为，东南亚等地基建需求扩张、购买力上升，以及全球新能源转型带来的需求增量，将支撑铜价中长期上行，铜价已进入易涨难跌的新阶段 [14]

业绩数据 - 2025年上半年期货经纪业务日均客户权益73.06亿元[7] - 截至2025年6月30日期货资管规模31.02亿元[8] 业务情况 - 期现贸易业务覆盖二十余品种，PVC、碳酸锂是利润核心来源[9] 获客策略 - 坚持“分层精准获客、产业与机构双轮驱动、科技合规双保障”，构建全链路获客体系[12] - 立足传统经纪业务，从新客新增等维度拟定政策并督导，强化“增量”考核[12] - 强化客户与业务深度耕耘，精准锚定三类核心客群[12] 未来计划 - 弘业国际金控未来3至5年深化全球网络布局，获取更多会员资格[12] - 弘业国际金控推动业务向多元化领域拓展，提升境外业务贡献占比[12] - 明年紧扣核心目标，形成“一体两翼”发展格局[14] - 明年全面做强风险管理，发展场外衍生品业务[14] - 明年全面深化大资管转型，推动收入转型[14] - 明年突破跨境业务，布局新、英、美等金融中心[14]

行业发展趋势与监管环境 - 期货行业供给端正迎来全方位结构性变革，未来将呈现“品种扩容提速 + 结构优化 + 工具精细化 + 开放深化”的高质量发展态势 [2] - 行业将形成“科技赋能、绿色转型、开放升级”三位一体格局，AI将渗透全业务链条 [3] - 证监会监管态度明确，坚持“长牙带刺”、严监严管，近期有望出台《期货公司监督管理办法》及配套规则 [7] - 《办法》征求意见稿引导期货公司聚焦主责主业，例如要求期货资管计划投资于期货和衍生品的比例不低于总资产的80% [8] 公司核心业务数据与表现 - 2025年上半年，公司期货经纪业务日均客户权益为人民币73.06亿元 [4] - 截至2025年6月30日，公司期货资产管理规模为31.02亿元 [5] - 风险管理业务中的期现贸易覆盖二十余个品种，其中PVC、碳酸锂等是核心利润来源 [6] - 做市业务在规模增长的同时实现了零风险事故的安全运营目标 [6] 公司战略与业务重点 - 2026年业务重点将围绕“构建可持续、抗周期的收入结构”，形成以风险管理业务为“一体”，大资管转型与跨境布局为“两翼”的格局 [11] - 风险管理业务将大力发展场外衍生品，协同推进期现结合、做市交易，加快从“规模导向”向“质量与盈利并重”转型 [11] - 大资管转型将强化投研，构建多资产多策略产品线，推动收入向“管理费+业绩报酬”双轮驱动转型 [11] - 跨境业务计划在未来3至5年内深化全球网络布局，获取更多关键交易所会员资格，构建覆盖亚、欧、美三大时区的服务能力 [9] 市场竞争与客户策略 - 公司获客坚持“分层精准获客、产业与机构双轮驱动、科技合规双保障”，围绕个人、产业、机构三类客群构建体系 [9] - 传统经纪业务重点考核新开有效户、权益规模、手续费净留存三个维度的“增量” [9] - 境外业务的核心优势在于背靠江苏制造大省，对国内产业链企业的跨境套保需求有深刻理解 [10]

AH股溢价率总体情况 - 截至12月31日收盘，AH股溢价率呈现显著分化，溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、浙江世宝(01057)、弘业期货(03678)，溢价率分别为900.00%、402.44%、294.14% [1] - 溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)、恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-12.98%、-4.49%、0.14%，其中宁德时代H股价格显著高于A股 [1] 前十大AH股溢价率排行 - 东北电气(00042)以900.00%的溢价率位居榜首，其H股价格为0.270港元，A股价格为2.25元 [1] - 浙江世宝(01057)溢价率为402.44%，H股价格4.910港元，A股价格20.6元 [1] - 弘业期货(03678)溢价率为294.14%，H股价格3.240港元，A股价格10.66元 [1] - 榜单第四至第十位公司溢价率在216.17%至272.59%之间，包括京城机电股份、中石化油服、复旦张江等 [1] 后十大AH股溢价率排行 - 宁德时代(03750)是唯一溢价率为负的公司(-12.98%)，其H股价格505.500港元，A股价格367.26元 [1] - 招商银行(03968)溢价率为-4.49%，H股价格52.800港元，A股价格42.1元 [1] - 恒瑞医药(01276)溢价率接近平价，为0.14%，H股价格71.250港元，A股价格59.57元 [1] - 榜单第四至第十位公司溢价率在9.55%至15.76%之间，包括潍柴动力、美的集团、药明康德等 [1] AH股偏离值总体情况 - 偏离值最高的三家公司为浙江世宝(01057)、金风科技(02208)、弘业期货(03678)，偏离值分别为98.41%、27.90%、19.75% [1] - 偏离值最低的三家公司为广汽集团(02238)、中伟新材(02579)、晨鸣纸业(01812)，偏离值分别为-24.57%、-9.99%、-9.89% [1] 前十大AH股偏离值排行 - 浙江世宝(01057)以98.41%的偏离值位居第一，其溢价率为402.44% [2] - 金风科技(02208)偏离值为27.90%，溢价率为79.79% [2] - 弘业期货(03678)偏离值为19.75%，溢价率为294.14% [2] - 榜单第四至第十位公司偏离值在14.01%至19.47%之间，包括京城机电股份、山东墨龙、三花智控等 [2][3] 后十大AH股偏离值排行 - 广汽集团(02238)偏离值最低，为-24.57%，其溢价率为138.88% [3] - 中伟新材(02579)偏离值为-9.99%，溢价率为68.56% [3] - 晨鸣纸业(01812)偏离值为-9.89%，溢价率为235.90% [3] - 榜单第四至第十位公司偏离值在-9.20%至-4.71%之间，包括新华保险、长飞光纤光缆、江苏宁沪高速公路等 [3]

2025年券商金股表现总结 - 2025年有10家券商的金股组合全年收益率超过50% [2][5] - 国元证券金股组合以83.73%的收益率位居榜首 东北证券和开源证券分别以67.47%和67.00%的收益率位列第二和第三 [5][6] - 东兴证券 华鑫证券 招商证券的金股组合收益率超过60% 光大证券 东莞证券 国泰海通 长城证券的收益率也在50%以上 [5][6] 券商获取超额收益的策略 - 关键策略在于低位挖掘牛股并持续推荐 例如开源证券自5月起连续4个月推荐新易盛 完整获得该股超4倍的涨幅 [2][8] - 国元证券金股较为集中 每月推荐6-7只 成功推中的牛股主要集中在传媒 医药 机械板块 例如6月推荐的巨人网络当月大涨63% [8] - 东北证券擅长大科技板块 其连续推荐的胜宏科技在6月和7月分别上涨55%和43% 8月推荐的思泉新材当月股价翻倍 [8] 热门金股与机构偏好 - 腾讯控股是2025年最热门的金股 在12个月中有6个月位居月度热门金股榜首 平均每月有近7家券商推荐 [3][11] - A股月度热门金股随市场风格轮动 一季度热门股多为大型科技企业如中兴通讯 宁德时代 二季度消费股如青岛啤酒 珀莱雅受关注 三季度金融股如东方财富热度上升 四季度科技股如中际旭创再度领先 [11] - 机构一致看好的热门金股胜率有限 2025年每月最热门的A股金股标的 只有不到四成在推荐当月实现上涨 [11][12]

贵金属市场近期行情与价格表现 - 2025年12月31日亚市盘中，现货黄金交投于4370美元/盎司附近，现货白银交投于75.50美元附近，在经历踩踏式抛售后开始收复失地[1] - 2025年全年，黄金价格已累计上涨66%，有望成为自1979年以来表现最为亮眼的一年[1] - 周一（12月30日），现货黄金从历史高点4549.71美元/盎司大幅回落，最低触及4303美元附近，创下自10月21日以来的最大单日百分比跌幅，主要源于获利了结压力[1] - 国内贵金属期货延续跌势，铂、钯连续第二日跌停，跌幅均为13%，沪金跌超3%，沪银跌超4%[2] - 夜盘时段贵金属企稳反弹，沪银夜盘涨超5%，沪金涨0.04%，COMEX黄金期货涨0.20%报4352.30美元/盎司，COMEX白银期货涨7.88%报76.02美元/盎司[2] - 金价在周二（12月30日）出现反弹，现货黄金一度重回4400美元关口，最终收涨0.16%报4338.89美元/盎司，势将创下自1979年以来最大年度涨幅[2] - 2025年黄金价格已上涨逾65%，白银同样有望实现自1979年以来的最佳年度涨幅[2] 贵金属价格的核心驱动因素 - 美联储降息预期、持续的地缘政治紧张、各国央行强劲的购金需求以及大量资金流入黄金ETF是支撑金价的主要因素[2] - 分析师预计，在央行大量购入、对主权债务的担忧以及美联储宽松政策周期的推动下，黄金价格还将进一步上涨[2] - 机构观点认为，美联储货币政策宽松利率回落的趋势未变，主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等中长期因素未改变[4] - 全球“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值，各国央行的购金行为对黄金走势形成支撑[4] - 白银以及铂的供需矛盾持续存在，是贵金属价格的长期核心驱动因素之一[4] - 铂、钯的“牛市”基础仍在，但短期价格波动或将加剧[5][6] 市场调整与短期风险 - 贵金属市场在年末经历了剧烈的过山车行情，价格波动剧烈，接连创下新高后因投资者获利了结导致部分涨幅被抹去[2] - 近期贵金属大幅上涨，投机情绪显著升温，预计市场波动将显著放大[4] - 资金推动下涨幅过大，阶段性调整在所难免[4] - 近期铂、钯价格的主要运行逻辑围绕贵金属价格大涨后获利盘堆积、现货市场成交清淡，以及交易所推出各项风控措施引发部分获利盘在节前了结[5] - 贵金属在2026年1月份很可能面临美联储“按兵不动”所形成的压制，而出现短期明显的回调[5] 机构对后市的观点与判断 - 金瑞期货认为，贵金属价格的长期核心驱动因素仍保持稳健[4] - 国投期货指出，美联储宽松前景以及地缘风险支撑贵金属强势，但短期应谨慎参与，波动率下降后维持多头参与思路[4] - 西南期货建议，多单可离场后暂且观望[4] - 弘业期货认为，在中长期美联储降息预期仍然明确的情况下，贵金属虽然短线大幅回调，但中长期基本面仍然偏强，调整充分后可能仍有上行机会[4] - 五矿期货指出，短期的回调并不意味着本轮金银上涨周期的最终结束[5] - 南华期货认为，铂、钯的“牛市”基础仍在[5][6] 美联储政策动态 - 根据12月美联储会议纪要，FOMC在12月会议上同意降息，但就美国经济目前面临的风险进行了深入细致的辩论[3] - 会议纪要显示，即使是一些支持降息的官员也承认，降息决定是权衡利弊后的结果，或者他们也本可能支持维持目标利率区间不变[3] - 大多数与会者认为如果通胀如预期随时间下降，进一步下调利率可能是适当的[4]

贵金属期货价格表现 - 12月30日国内贵金属期货价格集体下跌 沪金主力2602合约跌幅3.11% 沪银主力2602合约跌幅3.96% 铂、钯期货主力2606合约价格均跌停 [1] - 铂价在前一周涨幅超30% 短期上涨动能过度释放 回调风险显著上升 [2] 价格下跌原因分析 - 贵金属近两日下跌是前期强势上涨后的技术性修正 在宏观、地缘、政策等多重利空因素共振下调整幅度放大 欧美圣诞节假期市场流动性不足导致极端行情出现 [1] - 价格短期大幅下跌是对前期美国财政及货币政策预期过度的表现进行的修正 短期大幅上涨透支了宏观驱动预期 受资金获利了结影响而大幅走弱 [2] - 铂、钯价格近期主要运行逻辑围绕贵金属大涨后获利盘堆积、现货市场成交清淡 以及交易所推出风控措施引发部分获利盘在元旦节前了结 [2] 交易所风控措施与市场数据 - 芝商所于12月29日收盘后全面上调包括铂、钯等多类金属期货及TAS合约的履约保证金 其中钯期货初始保证金上调幅度最高达20% [3] - 广期所宣布自12月30日结算时起 铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为13% 投机与套保交易保证金标准调整为15% [3] - 截至12月26日 全球铂ETF持仓增0.0064吨至101.8746吨 全球钯ETF持仓增0.0459吨至35.5571吨 [3] - 截至12月26日 NYMEX铂库存维持在20.1207吨 NYMEX钯库存增0.0686吨至6.1597吨 [3] 核心驱动因素与基本面 - 美联储降息预期和避险需求的上升仍是决定贵金属价格走势的最核心因素 [4] - 全球多国央行在美联储降息预期下减持美债、大量增持黄金 是现货层面拉高贵金属价格的直接原因 白银、铂、钯的本轮涨势基于黄金涨势带动 [4] - 白银受光伏产业链支撑 工业需求可能继续增长 基本面偏强 [4] - 铂和钯的下游工业需求集中于油车尾气处理 中长期现货需求处于下降状态 当前市场情绪变化下 铂、钯缺少现货支撑 因此价格波动幅度更大 [4] 后市展望与关注点 - 贵金属后市走势仍受美联储降息预期主导 中长期美联储降息预期明确 虽然短线大幅回调 但中长期基本面仍然偏强 调整充分后可能仍有上行机会 [4] - 短期关注特朗普即将宣布美联储新任主席人选 中期关注美联储降息节奏 中长期需关注现货方面AI基础设施建设 以及光伏、汽车等行业变化 [4] - 从明年一季度美国货币政策走向看 鲍威尔领导下的美联储存在较大概率暂缓或停止降息 白银的宏观驱动将有所减弱 [5] - 白银当前租赁利率截至12月30日为7% 大幅低于10月份伦敦现货紧俏风波时的水平 需关注印度白银抵押新规明年生效后 一季度印度白银进口量是否会再度驱动国际白银现货偏紧 [5] - 美国中期选举临近 特朗普政府有动机在明年推出进一步的宽财政政策以提升共和党获胜概率 黄金价格依旧存在上行驱动因素 但本轮宽财政幅度将难以超越2025年的“大美丽法案” 后市金价上涨幅度将会有所减弱 [5] - 铂、钯中长期“牛市”基础仍在 但短期价格波动或将加剧 [6]