新城控股集团股份有限公司 信息披露暂缓及豁免管理制度 （2025年4月修订） 第一条 为了规范公司信息披露暂缓与豁免行为，依法合规履行信息披露义 务，根据《证券法》、《上海证券交易所股票上市规则》(以下简称《股票上市规 则》)、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第2号——信息披露事务管理》等 规定，制定本制度。 第二条 公司应当披露的信息存在《股票上市规则》规定的暂缓、豁免情形 的，无须向上海证券交易所申请，由公司自行审慎判断，并接受上海证券交易所 对信息披露暂缓、豁免事项的事后监管。 第三条 公司和其他信息披露义务人拟披露的信息涉及商业秘密或者保密商 务信息（以下统称"商业秘密"），符合下列情形之一，且尚未公开或者泄露的 ，可以暂缓或者豁免披露： （一） 属于核心技术信息等，披露后可能引致不正当竞争的； （二） 属于公司自身经营信息，客户、供应商等他人经营信息，披露 后可能侵犯公司、他人商业秘密或者严重损害公司、他人利益的； 第四条 本制度所称的商业秘密，是指国家有关反不正当竞争法律法规及部 门规章规定的，不为公众所知悉、能为权利人带来经济利益、具有实用性并经权 利人采取保密措施的技术信息和经营信息。 本 ...

新城控股集团股份有限公司 股东会议事规则 | | | 新城控股集团股份有限公司 股东会议事规则 新城控股集团股份有限公司 股东会议事规则 二〇二五年四月 （需经股东大会审议通过后生效） 新城控股集团股份有限公司 股东会议事规则 资产 30%的事项； 新城控股集团股份有限公司股东会议事规则 第一章 总 则 第一条 为维护新城控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）股东的合法权 益，明确股东会的职责权限，保证股东会依法行使职权，根据《中华人民共和国 公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》和《新城控股集 团股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）以及其他法律、法规和规范性 文件的相关规定，结合公司情况，制定本规则。 第二条 公司应当严格按照法律、行政法规、《公司章程》及本规则的相关规 定召开股东会，保证股东能够依法行使权利。 第三条 公司董事会应当切实履行职责，认真、按时组织股东会。公司全体董 事应当勤勉尽责，确保股东会正常召开和依法行使职权。 第四条 股东会是公司的权力机构，依法行使下列职权： 1 （一） 选举和更换董事，决定有关董事的报酬事项； （二） 审议批准董事会的报告； （三） ...

营业收入变化 - 本报告期营业收入97.38亿元，上年同期143.57亿元，同比减少32.17%，因房地产交付面积减少致销售收入减少[4][6] - 2025年第一季度营业总收入97.38亿元，2024年第一季度为143.57亿元[18] - 公司2025年第一季度营业收入为227,807,793元，2024年第一季度为186,100,000元，同比增长22.41%[26] 净利润变化 - 归属于上市公司股东的净利润3.04亿元，上年同期2.27亿元，同比增加34.00%，因物业出租及管理毛利增加和上年同期对无形资产计提减值准备[4][6] - 2025年第一季度净利润3.16亿元，2024年第一季度为2.78亿元[19] - 2025年第一季度归属母公司股东的净利润3.04亿元，2024年第一季度为2.27亿元[19] - 公司2025年第一季度净利润为 - 15,175,311元，2024年第一季度为 - 75,835,794元，亏损幅度收窄80%[26] 经营活动现金流量净额变化 - 经营活动产生的现金流量净额9341.01万元，上年同期10.33亿元，同比减少90.96%，因房地产销售回款减少致现金流入减少[4][6] - 2025年第一季度经营活动现金流量净额9341.01万元，2024年第一季度为10.33亿元[20] - 公司2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 206,318,915元，2024年第一季度为 - 185,461,227元，亏损增加11.25%[29] 每股收益变化 - 基本每股收益0.13元/股，上年同期0.10元/股，同比增加30.00%，因归属于上市公司股东的净利润增加[5][6] - 稀释每股收益0.13元/股，上年同期0.10元/股，同比增加30.00%，因归属于上市公司股东的净利润增加[5][6] - 2025年第一季度基本每股收益0.13元/股，2024年第一季度为0.10元/股[19] 加权平均净资产收益率变化 - 加权平均净资产收益率0.50%，上年同期0.38%，增加0.12个百分点[5] 总资产变化 - 本报告期末总资产2983.34亿元，上年度末3071.93亿元，同比减少2.88%[5] - 2025年3月31日资产总计298,333,896,147元，较2024年12月31日的307,192,787,849元减少[14] - 公司2025年资产总计为91,490,506,941元，2024年为91,251,873,185元，同比增长0.26%[24] 所有者权益变化 - 归属于上市公司股东的所有者权益611.73亿元，上年度末608.69亿元，同比增加0.50%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计80,744,320,045元，较2024年12月31日的82,672,720,105元减少[15] - 公司2025年所有者权益合计为11,949,122,463元，2024年为11,964,297,774元，同比下降0.13%[25] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数54022户[8] - 富域发展集团有限公司持股13.78亿股，持股比例61.09%，质押4.11亿股[8] 股票发行相关 - 公司2023年度向特定对象发行A股股票相关议案已通过审议，2023年9月26日披露修订稿预案[10] - 公司将向特定对象发行A股股票的股东大会决议有效期延长12个月至2026年3月28日[11] 资产项目变化 - 2025年3月31日货币资金为8,986,249,357元，较2024年12月31日的10,295,993,897元有所减少[13] - 2025年3月31日交易性金融资产为15,640,000元，较2024年12月31日的25,640,000元减少[13] - 2025年3月31日应收票据为7,000,000元，较2024年12月31日的250,000元大幅增加[13] - 2025年3月31日流动资产合计144,296,333,118元，较2024年12月31日的152,678,327,433元减少[13] - 2025年3月31日非流动资产合计154,037,563,029元，较2024年12月31日的154,514,460,416元略有减少[14] - 2025年3月31日母公司货币资金5312.94万元，2024年12月31日为1439.85万元[23] - 公司2025年预付款项为123,607,441元，2024年为122,639,194元，同比增长0.79%[24] 负债项目变化 - 2025年3月31日流动负债合计160,817,145,211元，较2024年12月31日的167,745,263,429元减少[15] - 公司2025年负债合计为79,541,384,478元，2024年为79,287,575,411元，同比增长0.32%[25] 营业总成本变化 - 2025年第一季度营业总成本92.34亿元，2024年第一季度为136.62亿元[18] 财务费用变化 - 公司2025年第一季度财务费用为117,071,280元，2024年第一季度为216,396,718元，同比下降45.99%[26] 经营活动现金流入流出变化 - 公司2025年第一季度经营活动现金流入小计为21,988,667元，2024年第一季度为2,679,754元，同比增长720.55%[29] - 公司2025年第一季度经营活动现金流出小计为228,307,582元，2024年第一季度为188,140,981元，同比增长21.35%[29] 投资活动现金流量相关变化 - 2025年第一季度投资活动现金流量净额5.60亿元，2024年第一季度为3.52亿元[21] - 收到其他与投资活动有关的现金为1,958,620,804元，上一时期为1,430,988,247元[30] - 投资活动现金流入小计为1,995,407,490元，上一时期为1,514,139,425元[30] - 支付其他与投资活动有关的现金为1,724,422,516元，上一时期为1,144,115,913元[30] - 投资活动现金流出小计为1,724,422,516元，上一时期为1,144,115,913元[30] - 投资活动产生的现金流量净额为270,984,974元，上一时期为370,023,512元[30] 筹资活动现金流量相关变化 - 2025年第一季度筹资活动现金流量净额 -13.41亿元，2024年第一季度为 -15.22亿元[21] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为9,600,000元，上一时期为106,981,650元[30] - 支付其他与筹资活动有关的现金为19,000,000元，上一时期为78,000,000元[30] - 筹资活动现金流出小计为28,600,000元，上一时期为184,981,650元[30] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 28,600,000元，上一时期为 - 184,981,650元[30] 现金及现金等价物净增加额变化 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额 -6.87亿元，2024年第一季度为 -1.38亿元[21] - 现金及现金等价物净增加额为36,066,059元，上一时期为 - 419,365元[30]

证券代码：601155 证券简称：新城控股 公告编号：2025-029 新城控股集团股份有限公司 对外担保进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 被担保人：公司合并报表范围内各级子公司（以下简称"子公司"）、合 营公司及联营公司（以下简称"合联营公司"）。 三、期后新增对外担保情况 2025 年第一季度后至本公告披露前一日，公司新增对外担保 3.65 亿元。期 后新增对外担保情况详见附表 2。 特此公告。 新城控股集团股份有限公司 担保金额：截至 2025 年 3 月 31 日，公司对外担保余额为 409.86 亿元， 在公司 2023 年年度股东大会授权范围内。 截至本公告披露日无逾期担保。 特别风险提示：基于房地产行业项目开发特点，公司及控股子公司存在 对外担保总额超过最近一期经审计归属母公司股东净资产 100%以及对资产负债 率超过 70%的公司提供担保的情况。 一、担保情况概述 公司于 2024 年 5 月 29 日召开的 2023 年年度股东大会审议通过了《关于公 司 2024 年度 ...

证券代码：601155 证券简称：新城控股 编号：2025-028 新城控股集团股份有限公司 关于修订《公司章程》、制定或修订公司部分制度文件 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025 年 4 月 29 日，新城控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）召开第 四届董事会第九次会议，审议通过了《关于修订<公司章程>并取消监事会的议案》 及《关于制定、修订公司部分制度文件的议案》。 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司章程指 引》《上市公司股东会规则》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所 上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等法律法规、规范性文件的最新规定， 结合公司实际情况，公司对《新城控股集团股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）部分条款进行了修订，同时制定或修订了公司部分制度文件。具体情 况如下： | 序号 | | 修订前条款 | 修订后条款 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | | 通篇 | 删除"监事"相关表述 | ...

新城控股2025年第一季度业绩 营收表现 - 2025年第一季度营收为97.38亿元，同比下降32.17% [1] 净利润表现 - 2025年第一季度净利润为3.04亿元，同比增长34.00% [1]

报告行业投资评级 - 强大于市 [1] 报告的核心观点 - 新房成交面积环比涨幅收窄，同比降幅扩大；二手房成交面积环比由正转负，同比降幅扩大；新房库存面积同环比均下降，去化周期同环比均下降；土地市场同环比均量价齐跌，溢价率环比下降、同比上涨；房企国内债券发行量同环比均下降；板块收益有所下降 [7] - 4月25日中央政治局会议提出加力实施城市更新行动、加大高品质住房供给、优化存量商品房收购政策、持续巩固房地产市场稳定态势；地方层面，4月23日厦门房票使用范围扩大至二手房，促进市场库存去化 [7] - 政策切实落地与实际效果更为关键，若二季度相关政策落地，房地产市场的“稳定态势”有望进一步巩固；建议关注基本面稳定、销售和土储占比高的房企，销售和拿地有突破的“小而美”房企，经营或策略有增量变化的房企，受益于二手房市场修复的房地产经纪公司 [7] 根据相关目录分别进行总结 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 - 重点城市新房成交情况：40个城市新房成交套数环比上升0.7%、同比下降22.4%，成交面积环比上升0.9%、同比下降23.0%；一、二、三四线城市新房成交套数环比增速分别为3.9%、3.8%、 -7.4%，同比增速分别为 -23.3%、 -20.5%、 -25.7%；成交面积环比增速分别为4.0%、5.9%、 -11.5%，同比增速分别为 -30.5%、 -11.9%、 -34.1% [18] - 重点城市新房库存情况：12个城市新房库存套数环比增速为 -0.04%、同比增速为 -16.1%，库存面积环比增速为 -0.1%、同比增速为 -17.2%；一、二、三四线城市新房库存套数环比增速分别为 -0.2%、0.1%、 -0.3%，同比增速分别为 -14.6%、 -25.0%、 -3.9%；库存面积环比增速分别为0.1%、0.1%、 -0.2%，同比增速分别为 -16.7%、 -21.4%、2.1%；12个城市新房库存套数去化周期环比下降1.3个月、同比下降7.0个月，库存面积去化周期环比下降0.6个月、同比下降10.5个月；一、二、三四线城市新房库存套数去化周期环比分别下降1.7、0.5、0.9个月，同比分别下降5.9、9.0、31.6个月；库存面积去化周期环比分别下降0.9、0.3、0.7个月，同比分别下降9.3、11.2、33.2个月 [30][42] - 重点城市二手房成交情况：18个城市二手房成交套数环比下降1.6%、同比上升6.9%，成交面积环比下降1.2%、同比下降6.6%；一、二、三四线城市二手房成交套数环比增速分别为 -1.2%、 -0.2%、 -8.0%，同比增速分别为23.2%、1.4%、 -9.0%；成交面积环比增速分别为 -1.3%、2.1%、 -10.5%，同比增速分别为31.1%、 -28.1%、 -3.0% [50] 百城土地市场跟踪 - 百城成交土地（全类型）市场情况：百城全类型成交土地规划建筑面积环比下降34.6%、同比下降42.6%，成交土地总价环比下降55.5%、同比下降69.9%，成交土地楼面均价环比下降32.0%、同比下降2.1%，百城成交土地溢价率环比下降2.1个百分点、同比上升0.4个百分点；一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为 -59.7%、 -61.0%、 -20.3%，同比增速分别为 -62.4%、 -63.4%、 -32.5%；成交土地总价环比增速分别为 -76.4%、 -80.0%、 -31.7%，同比增速分别为 -94.3%、 -94.9%、 -39.0%；平均楼面价环比增速分别为 -41.4%、 -48.8%、 -14.4%，同比增速分别为 -85.0%、 -86.0%、 -9.7%；平均土地溢价率环比增速分别为 -5.4%、 -2.9%、 -1.6%，同比增速分别为 -1.9%、 -0.6%、1.0% [64][66] - 百城成交土地（住宅类）市场情况：百城成交住宅土地规划建筑面积环比下降71.3%、同比下降63.2%，成交住宅土地总价环比下降77.8%、同比下降92.3%，成交住宅土地楼面均价环比下降22.8%、同比下降79.2%，百城成交住宅类用地溢价率环比下降3.6个百分点、同比下降0.6个百分点；一、二、三线城市住宅类成交土地建筑面积环比增速分别为 -100.0%、 -74.2%、 -68.2%，同比增速分别为 -100.0%、 -81.0%、 -14.0%；成交土地总价环比增速分别为 -100.0%、 -79.6%、 -59.6%，同比增速分别为 -100.0%、 -95.3%、 -45.0%；二、三线城市住宅类平均楼面价环比增速分别为 -21.1%、27.2%，同比增速分别为 -75.5%、 -36.0%；平均住宅类成交土地溢价率二线城市环比为0.0%、三线城市环比下降4.0个百分点，二线城市同比下降2.4个百分点、三线城市同比上升0.7个百分点 [84][85] 本周行业政策梳理 - 中央：4月18日国务院常务会议指出要持续稳定股市，推动房地产市场平稳健康发展，稳定外贸外资，促进服务消费，扩大有效投资，提振民间投资积极性 [98] - 地方：吉林市支持多子女家庭公积金贷款购房；杭州调整住房契税优惠住房套数查询范围；绍兴发布国有土地计划；厦门扩大房票使用范围；昆明实施三区购房契税补贴；上海杨浦区明确风貌保护项目实施主体遴选方式；郑州延长延迟退休职工公积金贷款期限；东莞调整普通住宅价格标准 [99][100][101] 本周板块表现回顾 - 大盘表现：上证指数收于3295点，较上周上升18.3点，涨跌幅为0.6%；创业板指收于1947点，较上周上升33.2点，涨跌幅为1.7%；沪深300指数收于3787点，较上周上升14.5点，涨跌幅为0.4% [105] - 行业板块表现：申万一级行业涨跌幅前三为汽车、美容护理、基础化工，涨跌幅分别为4.9%、3.8%、2.7%；涨跌幅靠后为食品饮料、房地产、煤炭，涨跌幅分别为 -1.4%、 -1.3%、 -0.6% [105] - 房地产板块表现：房地产行业绝对收益为 -1.3%，较上周下降4.7pct，相对收益（相对沪深300）为 -1.7%，较上周下降4.5pct；房地产板块PE为21.39X，较上周下降0.65X [105] - 重点跟踪股票表现：A股涨跌幅靠前为新城控股、绿地控股、华侨城A，涨跌幅分别为 -0.4%、 -1.6%、 -2.8%；涨跌幅靠后为招商蛇口、金地集团、保利发展，涨跌幅分别为 -5.5%、 -5.0%、 -4.8%；港股涨跌幅靠前为旭辉控股集团、碧桂园、美的置业，涨跌幅分别为3.0%、1.1%、0.5%；涨跌幅靠后为越秀地产、建发国际集团、融创中国，涨跌幅分别为 -3.2%、 -2.6%、 -1.9% [112] 本周重点公司公告 - 高管变动公告：中国金茂程永辞任非执行董事等职务；南都物业高强因个人原因无法履职独立董事等职务；远洋服务翟森林获委任非执行董事等职务；珠江股份选举李超佐为董事长等 [117][120] - 经营数据公告：多家公司公布2024年度及2025年第一季度经营数据，如大悦城2024年营业收入同比减少2.7%，归母净利润同比下降103.1%；栖霞建设2025年第一季度商品房权益合同销售金额同比增长173.0%等 [118][122] - 其他重要公告：融创中国与债权人就境外债务重组方案达成一致；世联行转让一号基金份额；荣盛发展进行债务重组；金融街支付债券利息等 [119][124] 本周房企债券发行情况 - 2025年第17周房地产行业国内债券总发行量为130.6亿元，环比下降7.2%，同比下降47.5%；总偿还量为180.7亿元，环比上升106.3%，同比下降32.6%；净融资额为 -50.1亿元 [125] - 本周债券发行量最大的房企为华润置地控股、北京建工地产、中海地产、湖南建投地产，发行量分别为25.0、15.0、15.0、11.0亿元；债券偿还量最大的房企为华润置地控股、深圳资本运营集团、安居集团，偿还量分别为30.0、20.0、17.2亿元 [125][131] 投资建议 - 关注基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高、市占率较高的房企，如滨江集团、绿城中国、华润置地、越秀地产 [7] - 关注从2024年以来在销售和拿地上有显著突破的“小而美”房企，如保利置业集团、城投控股 [7] - 关注经营或策略上有增量或变化的房企，如金地集团、龙湖集团、新城控股、信达地产 [7] - 关注受益于二手房市场持续量价修复的房地产经纪公司，如贝壳 - W、我爱我家 [7]

品牌活动概述 - 公司于4月28日启动"我爱你·五月"品牌嘉年华活动 覆盖全国173座已开业吾悦广场 活动持续36天 主题为"吾悦爱健康" 结合线上线下健康活动与经典促销环节如"疯狂五小时" [1] - 活动紧扣"健康中国2030"战略 通过全民健身教练刘畊宏发布定制版"吾悦健身操" 并利用大屏联网技术向136座城市同步传播 [2] - 5月24日计划在上海青浦吾悦广场联合4个分会场发起千人跳操挑战 目标冲击吉尼斯世界纪录 同时全国累计赠送10万份长者体检套餐 [3] 品牌合作与运营策略 - 活动联合OPPO 李宁 名创优品等品牌开展深度共创 海口主会场设立品牌快闪店 提供OPPO SUPERVOOC充电宝等权益 [4] - 公司提出"五边形经营理念"（品质空间 与人欢喜 专业匠心 绿色智能 双向奔赴） 强调与品牌方共生共荣的差异化运营模式 [5] - 通过品牌私享会聚集近百名合作品牌高层 强化商业生态圈建设 活动被视为"深度运营"策略的重要实践 [4][5] 社会价值与行业影响 - 活动设计响应老龄化社会需求 通过赠送长者体检套餐强化消费者情感链接 倡导家庭健康理念 [3] - 公司以实体商业为支点 融合科技（百城大屏联动）与健康生活方式推广 推动消费市场复苏 目标成为全民健康风尚传播载体 [6] - 行业视角认为该活动是商业新生态的探索案例 兼具社会正能量传播与促进消费的双重功能 [6]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1基金对地产股低配程度降低，持仓市值增长，建议短期关注政策增量落地带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市优质产品资源和不动产运营能力的龙头企业，推荐保利发展、新城控股，华润置地、龙湖集团等也有望受益 [1][3] 各部分总结 2025Q1地产板块持仓情况 - 2025Q1基金重仓持股总市值30161.7亿元，较上季度增加2.32%，地产股重仓持仓市值较上季度增加6.93% [1] - 2025Q1地产板块持仓市值289.2亿元，占比1.0%，排名第20；持仓占比较上季度增加0.04%，排名第12；持仓市值较上季度增加6.93%，排名第11 [1] - 2025Q1基金重仓持有的A股总市值25760.4亿元，A股地产股重仓持仓市值200.3亿元，占比0.8%；与申万房地产板块流通市值占比之差为 -0.56%，上季度为 -3.84% [1] 2025Q1地产股持仓具体公司情况 - 重仓持仓市值最大的三家公司为保利发展、招商蛇口、滨江集团，持仓市值分别为62.5亿元、37.3亿元、22.8亿元；重仓持仓市值环比增加金额分别为 -3.1亿元、0.4亿元、10.7亿元；重仓持有的基金数分别为127只、97只、54只；重仓持股占流通股的比例分别为6.3%、4.9%、8.1% [2] - 重仓持仓市值环比增加金额最大的三家公司为滨江集团、金地集团、恒隆地产，金额分别为10.7亿元、3.9亿元、2.4亿元 [2] - 重仓持仓市值环比减少金额最大的三家公司为保利发展、万业企业、上海临港，金额分别为 -3.1亿元、 -2.9亿元、 -2.3亿元 [2] 未来行业大事 - 2025年5月中旬统计局公布1 - 4月房地产数据 [5] 行业基本资料 - 股票家数113家，占比2.5%；行业市值12276.41亿元，占比1.31%；流通市值11432.65亿元，占比1.5%；行业平均市盈率 -11.45 [6] 各行业持仓情况对比 - 展示了2025Q1申万一级行业中各行业的重仓持仓、占比、持仓占比增减、重仓持仓市值环比增速等数据，其中房地产重仓持仓289亿元，占比1.0%，持仓占比增减0.0%，重仓持仓市值环比增速6.9% [10] - 列出了基金重仓股中持仓总市值及占比变化前5的行业，房地产持仓289.2亿元排名20，占比1.0%排名20，持仓市值环比增速6.9%排名11，持仓占比增减0.0%排名12 [11] 地产股持仓前十公司情况 - 展示了2025Q1基金重仓股中地产股持仓前十公司的重仓持仓市值、环比增加额、重仓持有基金数、重仓持股占流通股比等数据 [14]

报告行业投资评级 - 房地产开发评级为增持（维持），房地产服务评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 4月25日中央政治局会议提出持续巩固房地产市场稳定态势，举措集中在城中村改造、高品质住房、存量房收储等方面，二季度房地产行业增量政策窗口逐步打开，后续需关注实操政策落地节奏，一线城市更具政策弹性，看好市场复苏节奏及相关标的 [2] - 本轮房地产政策发力周期起始于2023年7月，本次会议表态说明止跌回稳有成效，2025Q1重点19城新房+二手房成交面积合计同比增长18%，但房价层面企稳根基仍需稳固，需增量政策持续发力 [3] - 会议提到的房地产政策方向与4月8日报告预判接近，包括城市更新、优化存量商品房收购政策、加大高品质住房供给 [4] - 会议进一步确认增量政策方向，看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，以及对应区域有储备或新获取资源的房企估值修复，推荐具备“三好”逻辑的地产股，业绩与现金流稳健的物管公司有望受益于市场止跌回稳 [5] 重点推荐公司总结 A股开发 - 城投控股：2024年营业总收入94.3亿元，同比+268.6%，归母净利润2.43亿元，同比-41.6%，因项目盈利性低于预期调整2025 - 2027年EPS，给予0.75倍25PB，目标价6.34元，维持“买入” [10][11] - 城建发展：2024年营收254.4亿元，同比+25%，归母净亏损9.5亿元，受存货减值拖累，维持25/26年预测归母净利润，引入27年预测，微调25E BPS，给予0.67倍25PB，目标价7.32元，维持“买入” [10][11] - 滨江集团：1 - 3Q24营收407.8亿元，同比-12%，归母净利润16.3亿元，同比-34%，待结转资源充裕，看好全年利润增速修复，维持24 - 26年EPS盈利预测，给予13倍25PE，目标价12.35元，维持“买入” [10][11] - 新城控股：2024年营收889.99亿元，同比-25.32%，归母净利润7.52亿，同比+2.07%，因减值规模下降调整25 - 27年EPS，给予0.61x25PB，目标价16.68元，上调至“买入” [10][11] - 招商蛇口：2024年营收1789.5亿元，同比+2.25%，归母净利润40.4亿元，同比-36.09%，因减值略超预期调整2025 - 2027年EPS和BVPS预测，给予2025年1倍PB，目标价12.52元，维持“买入” [10][12] - 建发股份：2024年营收7012.96亿元，同比-8.17%，归母净利29.46亿元，同比-77.52%，剔除影响后归母净利同比下降17.8%，维持2025 - 2026年EPS预测，新增2027年预测，给予两部分业务2025PE估值12.7/8.4倍，目标价13.48元，维持“买入” [10][12] 港股开发 - 华润置地：2024年收入2788亿元，同比+11%，核心净利润254亿元，同比-8.5%，预计25 - 27E EPS，将估值方法由PE切换至PB，给予0.75倍25PB，目标价32.72港元，维持“买入” [10][12] - 中国海外发展：2024年收入同比-9%至1852亿元，归母净利润156亿元，同比-39%，下调营收及毛利率假设，预计25 - 27年EPS，将估值方法从PE调整为PB，给予0.45x25PB，目标价17.07港元，维持“买入” [10][12] - 绿城中国：2024年收入1585亿元，同比+21%，归母净利润16亿元，同比-49%，上调营收假设，下调毛利率假设，预计25 - 27年EPS，将估值方法由PE切换为PB，给予0.81x25PB，目标价12.73港元，维持“买入” [10][12] - 建发国际集团：2024年收入1430亿元，同比+6%，核心归母净利润43亿元，同比-1.6%，调整25 - 27E EPS，将估值方法由PE切换至PB，给予1.32倍25PB，目标价19.29港元，维持“买入” [10][12] - 越秀地产：2024年营收864亿元，同比+8%，归母净利10.4亿元，同比-67%，下调营收预测以及毛利率假设，预计25 - 27年EPS，将估值方法从PE调整为PB，给予0.46x25PB，目标价6.85港元，维持“买入” [10][13] 物管公司 - 华润万象生活：2024年营收170.4亿元，同比+15%，归母净利润36.3亿元，同比+24%，小幅调低营收，调高毛利率和少数股东损益占比，预计25/26年EPS，引入27年EPS，调整为基于核心EPS进行估值，给予21倍25PE，目标价39.81港币，维持“买入” [10][13] - 绿城服务：2024年营收178.9亿元，同比+6%，核心经营利润15.9亿元，同比+22%，归母净利润7.9亿元，同比+30%，调低营收和管理费用率，上调25/26年EPS，引入27年EPS预测，给予19倍25PE，目标价5.91港币，维持“买入” [10][13] - 中海物业：2024年营收140.2亿元，同比+7%，归母净利润15.1亿元，同比+13%，调低营收但小幅调高毛利率，预计25/26年EPS，引入27年EPS，给予14倍25PE，目标价7.74港币，维持“买入” [10][13] - 保利物业：2024年营收163.4亿元，同比+8%，归母净利润14.7亿元，同比+7%，下调营收和毛利率，预计25/26年EPS，引入27年EPS，给予13倍25PE，目标价40.15港币，维持“买入” [10][13] - 招商积余：2024年营收171.7亿元，同比+10%，归母净利润8.4亿元，同比+14%，上调基础物管毛利率，上调25/26年EPS，引入27年EPS，给予17倍25PE，目标价14.96元，维持“买入” [10][13] - 滨江服务：2024年营收36.0亿元，同比+28%，归母净利润5.5亿元，同比+11%，小幅下调营收，预计25/26年EPS，引入27年EPS，给予12倍25PE，目标价31.06港币，维持“买入” [10][14]