报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五螺纹主力窄幅震荡整理，当前基本面来看短期煤炭大涨提振成本支撑价格，需求端面临后续淡季考验和供应端的复产回升压力，短期上方空间相对有限，下方也存在支撑，预估震荡偏弱，中期成本支撑、政策托底、刚需韧性，低位区间震荡、底部抬升，6月筑底、7 - 8月回升 [9] 各部分内容总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹主力周五震荡整理，减仓8589手，总持仓量1728672手，成交量相比上一交易日小幅缩量为576024手，短期跌破5日均线3162、30日均线3196和60日均线3166，下方支撑3130附近，上方压力3170附近 [1] - 现货价格：主流地区上螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3270元/吨 [2] - 基差：期货贴水现货112元/吨 [3] 基本面数据 供需情况 - 供应端：2026年5月28日当周，螺纹钢产量为221.67万吨，周环比+0.53万吨，年同比 - 3.84万吨，产量小幅回升，同比仍弱，整体供给强度低于去年同期 [4] - 需求端：2026年5月28日当周，当期表需232.25万吨，周环比 - 9.54万吨，年同比 - 16.44万吨，表需大幅回落呈季节性回落 [4] - 库存端：社会库存484.67万吨，周环比 - 5.26万吨；钢厂库存170.04万吨，周环比 - 5.32万吨，总库存654.71万吨，周环比 - 10.58万吨，均延续去库节奏，钢厂端库存压力可控但边际走弱 [4] 宏观面 - 国内宏观：宽财政、稳货币、地产弱，财政方面1.3万亿特别国债 + 4.4万亿专项债6月底前集中下达，基建资金加速落地；货币适度宽松，降准降息预期仍在，流动性合理充裕；地产保交楼 + 城中村改造，无强刺激，销售/新开工弱修复，用钢需求托底无弹性；钢铁产能置换收紧（1.5:1）+ 粗钢压减，长期利好供需平衡；经济数据复苏偏弱，内需不足，4月社融0.62万亿低于预期，实体经济融资弱，地产销售、新开工低迷是主要拖累 [5][6] - 海外宏观：偏暖但有扰动，美联储暂停加息、降息预期升温，美元走弱，大宗商品情绪偏多；地缘上美伊缓和、中美关系边际改善，出口环境好转，钢坯出口亮眼，但中东局势反复、美联储降息不及预期会扰动全球风险偏好 [7] 驱动因素分析 - 偏多因素：供给端新版产能置换政策，产量同比大幅低于往年，库存持续去化，库销比改善，钢价有底部支撑 [8] - 偏空因素：产量有复苏预期，需求面临淡季考验，总库存同比仍累库 [9]