股票型及混合型基金中，昨日实现正回报的占43.74%，212只基金回报超1%，348只基金净值回撤超 1%。 上证指数昨日上涨0.29%，报收3875.26点，深证成指下跌0.25%，创业板指下跌0.44%，科创50指数下跌 0.33%。盘面上，申万一级行业中，涨幅居前的有轻工制造、基础化工、石油石化等，分别上涨 1.09%、1.01%、0.90%。跌幅居前的有综合、传媒、商贸零售等，分别下跌2.34%、1.40%、1.20%。 证券时报·数据宝统计，股票型及混合型基金中，11月27日算术平均净值增长率-0.04%，净值增长率为 正的占43.74%，其中，净值增长率超1%的有212只，华西优选价值混合发起A净值增长率为3.56%，回 报率居首，紧随其后的是华西优选价值混合发起C、鑫元清洁能源混合发起式A、鑫元清洁能源混合发 起式C等，净值增长率分别为3.55%、3.01%、3.00%。 统计显示，净值增长率超1%的基金中，以所属基金公司统计，有19只基金属于鹏华基金，中欧基金、 华宝基金等分别有10只、7只基金上榜。 基金投资类型方面，净值增长率居首的华西优选价值混合发起A属于偏股型，净值增长率超1%的基金 ...

管理层变动 - 王颖自11月27日起担任招商基金董事长，该职位自9月原董事长王小青离任后由总经理钟文岳代任 [1] - 新任董事长王颖拥有深厚招商系背景，于1997年加入招商银行，长期深耕于招商银行体系 [1] - 2025年以来公司核心管理层经历大换血，涉及总经理、副总经理等多个关键岗位 [1][4] 公司治理与股权结构 - 招商基金目前股权结构为招商银行持股55%、招商证券持股45% [2] - 公司自2002年成立以来已历经7任董事长，从第二任董事长马蔚华开始，人选均来自招商银行体系 [2] 资产管理规模 - 在前任董事长王小青任职的4年多时间里，公司公募管理总规模从2021年二季度末的5765亿元上升至2025年三季度末的9501亿元，增幅超过60% [2] - 2025年一季度末公募总规模首次突破9000亿元关口达9313亿元，行业排名第9位 [2] - 截至2025年三季度末公募基金管理规模升至9501亿元，但在全市场164家公募机构中排名下滑至第12位，其中非货基规模5635亿元行业排名第11位 [2] 经营业绩 - 2022年公司实现营业收入57.57亿元，净利润18.13亿元，同比增幅均超过10% [3] - 自2023年起净利润连续两年下滑，2023年、2024年分别降至17.53亿元和16.50亿元 [3] - 2025年上半年实现净利润7.89亿元，同比仍下降6.85% [3] 投研团队稳定性 - 去年以来明星基金经理出现离职潮，包括知名绩优基金经理翟相栋、固收老将马龙、百亿基金经理贾成东等 [5][6] - 公司旗下95位基金经理管理着339只基金，人均管理3.57只产品和98.72亿元基金资产，其中7位基金经理在管基金产品数量超过10只 [6] 新产品发行 - 2024年与2025年（截至11月27日）新发产品规模分别为284.34亿元和209.24亿元，发行规模已降至近十年的低位水平 [6] 未来战略方向 - 公司未来将以主动管理业务和被动指数业务双轮驱动，打造高质量发展转型核心势能 [7] - 公司表示将把人才工作摆在突出位置，持续优化干部选育用管机制，加大专业人才队伍建设 [7]

招商基金迎来新掌门：王颖接棒董事长，银行系公募高管变动潮持续 招商基金在2025年11月27日正式迎来新任"掌舵人"。 王颖自即日起出任招商基金董事长，接替此前代任该职的总经理钟文岳。这一人事变动已通 过公司董事会审议，并按规定向监管机构报备。王颖的履历显示，她自1997年加入招商银行，拥有近30年的银行体系管理经验，曾历任招商银行 北京分行、天津分行、深圳分行的高管职务，并于2023年11月升任招商银行副行长。此次调任招商基金，被视为招商银行体系内高管轮岗的重要 一步。 钟文岳结束代任，回归总经理角色 今年9月24日，招商基金原董事长王小青因工作安排离任，总经理钟文岳临时接棒董事长职务。而随着王颖的正式上任，钟文岳将专注于总经理职 责。钟文岳的职业生涯同样与招商系深度绑定：他曾在2015年至2023年期间长期任职于招商基金，担任常务副总经理等职，随后短暂调任招银理 财总裁，并于2025年5月回归招商基金，担任总经理及党委书记。 招商基金规模稳居行业前列，高管变动折射行业趋势 招商基金成立于2002年，由招商银行与美国信安金融集团合资设立，是国内老牌银行系公募机构之一。截至2025年三季度末，招商基金管理规模 ...

人事任命 - 现任招商银行副行长王颖自11月27日起兼任招商基金董事长（法定代表人）[1] - 王颖在招商银行任职超过28年，曾担任北京分行、天津分行、深圳分行行长及行长助理等重要职务，并于2023年11月起担任招商银行副行长[1] - 王颖曾任职的北京分行和深圳分行在招行体系内具有重要销售能力，有望为招商银行未来新基金的发行提供助力[1] 管理层变动背景 - 今年9月，原招商基金董事长王小青卸任，由总经理钟文岳代任董事长职务，直至王颖接任[1] - 今年5月，招商基金原总经理徐勇任期届满离任，由“老将”钟文岳回归接任总经理一职[1] - 随着王颖正式出任董事长，招商基金高管团队拼图完整落定[2] 公司治理与股权结构 - 招商基金现任董事长王颖、总经理钟文岳、副总经理谭志勇均来自招商系内部[2] - 在招商局集团架构中，招商基金是招商银行控股的孙公司，招商银行持股55%，招商证券持股45%[2] - 公司高管多具备“招商系”履职经历[2] 公司规模与财务数据 - 截至2025年三季度末，招商基金资产净值为9501.41亿元，在行业中排名第12位[2] - 非货币型基金规模为5635.41亿元，其中债券型基金、股票型基金、混合型基金规模分别为3411.50亿元、1506.08亿元、501.67亿元[2] - 截至二季度末，招商基金总资产为153.91亿元，净资产为105.65亿元，上半年实现营业收入25.61亿元，取得净利润7.89亿元[2]

文章核心观点 - 基金销售市场“马太效应”愈演愈烈，行业洗牌加速上演 [1] - 基金公司正主动优化销售渠道以规避风险，合规性是选择合作伙伴的生命线 [1][3] 行业动态与趋势 - 基金代销行业“头部效应”显著，小型机构的生存空间被急剧压缩 [2] - 自去年以来，已有阜新银行、中民财富、喜鹊财富、资舟基金等十余家机构相继注销基金销售牌照 [2] - 多数注销牌照的机构为第三方独立销售机构 [2] 具体合作终止案例 - 嘉合基金与招商基金于11月27日发布公告，宣布分别终止与北京微动利基金销售有限公司和方正中期期货有限公司的基金销售业务合作 [1] - 嘉合基金与微动利的合作自11月28日起终止 [1] - 招商基金与方正中期的合作于11月27日终止 [2] 机构退出原因分析 - 微动利因合规问题与经营风险被多家基金公司终止合作，涉及多起司法纠纷，并于2022年因信息披露、人员考核等六方面违规被北京证监局暂停基金销售业务 [1] - 方正中期因“公司发展战略调整”主动停止基金销售业务，期货公司在基金销售领域存在网点有限、客户基础薄弱、系统建设和维护成本高昂等天然短板 [2] - 对于基金公司而言，维系没有销售能力、无法贡献规模的渠道是无效的成本支出，并可能带来潜在的声誉风险 [2]

招商基金人事变动 - 王颖自2025年11月27日起任招商基金董事长及法定代表人，公司总经理钟文岳不再代任董事长职务 [1] - 王颖目前同时担任招商银行副行长，自1997年加入招商银行，任职超过28年，此前也兼任招商信诺人寿董事长 [1] - 招商基金两大股东为招商银行和招商证券，持股比例分别为55%和45% [1] 王小青职务变动 - 王小青因工作原因于2025年8月4日辞去招商银行副行长职务，后于9月12日被聘任为招商局金融控股有限公司总经理 [2] - 王小青自2020年3月加入招商基金，任职五年间公司实现公募及非货管理规模翻番，并保持在行业前十 [2] 博时基金人事变动 - 原董事长江向阳因工作安排于2025年10月15日辞任，由党委书记张东担任公司董事长暨法定代表人 [3] - 公司党委副书记陈宇于2025年11月12日正式接任总经理 [3] - 原董事长江向阳目前已调任招商局融资租赁有限公司担任党委书记 [3] 公募基金管理规模 - 截至2025年11月27日，招商基金管理规模达到9563.97亿元，在公募基金中排名第12位 [3] - 博时基金管理规模达到11926.55亿元，在公募基金中排名第8位 [3] - 招商基金非货币型基金规模达到5697.55亿元 [3]

文章核心观点 - 买方投顾业务的核心是提升投资者的获得感，业务成功的关键在于以客户为中心的顶层设计和坚持长期主义 [1][2] 买方投顾业务理念 - 投顾业务的第一性原理是投资者的获得感，整个业务需围绕此展开 [1] - 买方投顾业务应基于客户体验来开展，这为投资者带来了良好的投资收益体验 [1] - 从公司层面看，买方投顾业务被视为一个长久期的投资，虽过程难而慢，但能形成高竞争壁垒 [2] 业务实践与考核机制 - 招商基金以独立团队模式开展投顾业务，其考核更注重客户的盈利体验、复购率和留存情况 [2] - 对组合经理的考核重点在于能否相对平稳地为客户创造超额价值和盈利 [2] - 正确的考核体系为团队提供了应对市场变化的底气和信心 [2] 业务开展的核心要素 - 开展业务需坚持“立足于客户”的核心要素不变 [2] - 正确的顶层设计决定了买方投顾业务的大方向 [1][2]

文章核心观点 - 人工智能技术已深度渗透至公募基金行业各核心环节，推动行业向更高效、更专业、更贴近投资者需求的方向发展 [1] - AI技术正从“辅助工具”升级为“核心引擎”，重构投研体系、驱动产品创新、升级营销服务、提升风控能力 [2][4][6][8] 投研体系重构 - AI大模型与机器学习技术推动投研体系从“人工筛选”到“智能挖掘”、从“个体决策”到“人机协同”的跨越式发展 [2] - 诺安基金于2025年2月完成DeepSeek金融大模型本地化部署，并推出自研诺安AI平台，应用于投研分析等核心场景 [2] - 华夏基金“飞翼固收一体化智能平台”获2024年度人民银行金融科技发展奖二等奖，有效提升投资经理工作效率与组合构建能力 [3] - 博时基金“智能量化因子配置系统”自2022年应用以来持续创造显著且稳定的年化超额收益，并保持正收益记录 [3] - AI技术助力鑫元基金量化投资部重构因子挖掘、模型优化、风险预测逻辑，实现指数增强等策略的突破 [3] 产品布局创新 - 政策层面持续加码AI产业，《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》及“十五五”规划部署凸显AI赛道长期投资价值 [4] - 2025年11月21日，16只硬科技产品同日获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF等，为投资者提供全新工具 [4] - 重仓AI产业链的主动权益基金赚钱效应显著，永赢科技智选A/C截至2025年11月26日年内收益均超190% [5] - 国泰中证全指通信设备ETF年内涨幅达94%，领跑ETF市场 [5] - 招银国际预计高AI曝光度的光模块供应商强劲表现将延续至2026年及以后，受益于持续的AI基础设施投资周期 [5] 营销服务升级 - 中信建投基金与中信建投证券联合申报的“基于数字金融的公募基金全场景智能财富管理平台”获2024年度金融科技发展奖二等奖 [6] - 该平台构建“数据-服务-知识-智能体”一体化架构，在多模态数据处理、智能合规等方面为同业提供可借鉴路径 [6] - 华夏基金依托“红色火箭”小程序平台与多家机构合作，构建跨机构、多终端的指数投资服务生态，截至2025年6月30日管理资产规模突破3万亿元，服务个人客户超2.4亿户 [7] 风险管控升级 - 行业从经验风控转向智能风控，风险管控精准度与时效性显著提升 [8] - 招商基金上线AI门户平台，部署DeepSeek R1等大模型，优化法律知识库智能问答、监管文件解析等风控合规场景 [8] - AI助力鑫元量化构建“策略风险+宏观风险”双维度监控体系，引入GDP增速、CPI等宏观因子，通过机器学习建立风险传导模型 [9] - 基于AI开发的“价量波体系”从价格、量能、波动三维度识别风险信号，并模拟历史极端行情以测算策略最大可能损失 [9] 未来展望 - 鑫元基金量化投资部将进一步探索“AI+另类数据”结合，挖掘专利数据、产业链景气度等前瞻性信息，并优化AI模型可解释性 [10] - AI技术赋能意味着为投资者带来更稳的超额收益和更优的风险控制 [10]

公募基金销售合作终止事件 - 嘉合基金决定终止与北京微动利基金销售有限公司的销售业务合作，合作将于2025年11月28日正式终止 [1][3] - 招商基金宣布终止方正中期期货有限公司办理旗下基金销售业务，合作关系于11月27日当天终止 [1][3] - 此前工银瑞信、民生加银及平安基金等机构已相继与微动利解约，海富通、方正富邦及天弘基金等公司也终止了与方正中期期货的合作 [3] 被终止合作代销机构状况 - 微动利代销基金数量为377只，在88家独立基金销售机构中处于后20%的位置，且自2021年起涉及多起司法案件，2022年因六项违规行为被暂停基金销售业务 [3] - 方正中期期货代销基金数量为140只，涉及12家基金公司，在30家期货机构中代销规模处于后40%的水平，已于今年10月底因战略调整停止基金销售业务 [3] 基金销售行业格局与挑战 - 期货公司在基金代销领域普遍存在销售网点有限及客户基础薄弱等劣势，系统建设及运维成本较高导致中小型期货公司拓展业务积极性不高 [4] - 基金代销行业头部效应显著，小型机构生存空间被大幅压缩，基金公司维护缺乏销售能力的渠道不仅是成本负担，还可能带来潜在声誉风险 [4] - 合规性是基金公司筛选合作伙伴的关键指标，部分代销机构可能存在合规性风险，去年以来已有包括中民财富、华融融达期货在内的多家机构注销基金销售牌照 [4]

公司股价及基本面 - 11月27日，联化科技股价上涨5.15%，报收12.67元/股，成交额5.69亿元，换手率5.15%，总市值114.01亿元 [1] - 公司主营业务分为农药、医药和功能化学品三大板块，农药板块主要从事农药原料药及中间体的生产、销售和定制服务 [1] - 主营业务收入构成为：植保54.03%，医药32.32%，功能化学品8.42%，设备与工程服务4.88%，其他0.36% [1] 基金持仓情况 - 招商基金旗下招商中证2000指数增强A（019918）三季度重仓持有联化科技97.2万股，占基金净值比例0.61%，为第八大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅，该基金持仓浮盈约60.26万元 [2] - 该基金成立于2024年1月2日，最新规模5.73亿元，今年以来收益42.91%，近一年收益43.35%，成立以来收益64.92% [2] 基金经理信息 - 招商中证2000指数增强A的基金经理为王平和刘浒 [3] - 王平累计任职时间15年163天，现任基金资产总规模212.47亿元，任职期间最佳基金回报256.73% [3] - 刘浒累计任职时间67天，现任基金资产总规模17.89亿元，任职期间最佳基金回报1.13% [3]